View
2.880
Download
1
Category
Preview:
DESCRIPTION
Guía de la charla en Bolsalia 2012 sobre análisis fundamental y valoración. Un ejemplo de Grupo DIA
Citation preview
Guía de mi Charla Análisis
Fundamental
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 1
Francisco Fernández Reguero
@pacofdezreguero
Desde mi atalaya
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 2
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Presentación
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 3
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Presentación ¿Dónde encontrarme?
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 4
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Presentación Selección de mejores análisis
http://www.slideshare.net/Pacofdez
Charla - coloquioAnálisis Fundamental
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 5
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 6
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
La Clave: Adivinar el futuro
¿Qué pretenden los inversores?
Adivinar el futuro y tomar decisiones
en su favorA través del Análisis técnico o del fundamental
Análisis Técnico(lo básico)
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 7
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 8
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias
El mercado es un complejo sistema de toma de decisiones y tiene su reflejo en los gráficos de tendencia de precios.
El análisis técnico nos marca el “tempo”, nos marca las oportunidades de Entrada/Salida del mercado para
maximizar los resultados de nuestra inversión.
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 9
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Entrar? ¿Esperar?
Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 10
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Entrar? ¿Esperar?
Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias
Análisis Fundamental
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 11
“Pretende conocer y evaluar el auténtico valor de un
título”
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 12
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Qué haces
cuando vas a comprar un coche o
una vivienda?
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 13
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Inversor - Propietario
La inversión en Bolsa no es un juego de ruleta. Invertir una porción de tu capital en una empresa te
hace partícipe de su propiedad, te convierte en propietario
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 14
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
“La inversión debe tener una base racional; si un negocio no se comprende, mejor
abstenerse”
Warren Buffett
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 15
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Una buena investigación no te exime
del error en la inversión,
pero reduce las
posibilidades
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 16
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
El entorno político y macroeconómico donde se desenvuelve. Riesgo país.
Los mercados donde opera y los operadores relevantes. Su potencial. Posicionamiento.
La información inscrita en Registros Públicos y la que circula en la red
Los resultados históricos alcanzados y su perspectiva a largo plazo (tasas de crecimiento)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 17
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
Riesgos que plantea su estructura financiera (deuda financiera, fondo de maniobra, patrimonio). Solvencia y Liquidez.
La calidad de su inmovilizado (material, inmaterial,…) y su tiempo de reposición
Su activo corriente, su circulante operativo
Viabilidad del Plan de Negocio: ingresos, costes, inversión,… Las ventajas competitivas
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 18
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
El capital humano ( dirección, tienda, consejo de administración,…)
¿La Dirección trabaja para sí misma o para el conjunto de sus propietarios?
Socios de control.
Ventajas competitivas duraderas ¿Es un killer?
Análisis DAFO (debilidades, amenazas, fortalezas, oportunidades)
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 19
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada):
La generación de Caja. El valor actual de los flujos de caja libre. Su Valor de empresa (EV)
Otros métodos de valoración alternativos
La cotización actual en comparación a otras empresas de su sector (competidores o no)
Cotización vs Valor Margen de Seguridad
Las valoraciones siempre son subjetivas y analíticas ¡Hay que ponerle sentido común!
Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico
Análisis Fundamental
El caso de Grupo Día
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 20
Francisco Fernández Reguero
@pacofdezreguero
Desde mi atalaya
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 21
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
“La gran transformación de Grupo DIA para su
salida a Bolsa, ha sido la de sus Recursos de
Capital. Se ha transferido Patrimonio vía Dividendos a Carrefour (100% Norfin
Holder S.L.) y se ha financiado vía
Endeudamiento Financiero”
DIA ¿una inversión de valor? 01-10-2011
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 22
Patrimonio Neto: GRUPO DIAPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO HASTA SALIDA AL MERCADO
GRUPO DÍA - CONSOLIDADO (NIIF-UE)Miles € RH Miles € RH Miles € RH Miles € RH Miles € Dif.previa
CAPITAL 3.899 0 3.899 0 67.934 64.035 67.934 64.035 67.934 0Ampliación Capital contra Prima Emisión 64.035 64.035 64.035PRIMA DE EMISIÓN 848.533 0 848.533 0 618.157 -230.376 784.498 -64.035 618.157 -166.341Prima de emisión 1.992 aumento Capital 797 797 797 797 797 0Prima de emisión 2.004 suscrita por Erteco 847.736 847.736 847.736 847.736 847.736 0 - Para ampliación de Capital -64.035 -64.035 -64.035 0 - Para Distribución de Dividendos -166.341 -166.341 -166.341RESERVAS CONSOLIDADAS -41.327 63.209 -422.149 -380.822 -647.073 -224.924 -418.861 3.288 -643.785 -224.924Reservas -178.533 3.215 -565.396 -386.863 -588.061 -22.665 -440.527 124.869 -463.192 -22.665Reservas Iberia 163.865 73.862 -212.495 -376.360 -212.495 -32.942 179.553 -32.942 0Reservas Francia -27.397 -38.576 -42.396 -14.999 -42.396 -87.769 -45.373 -87.769 0Reservas Países emergentes -315.001 -32.071 -310.505 4.496 -310.505 -319.816 -9.311 -319.816 0Reservas integración ERTECO -22.665 -22.665 -22.665 -22.665Resultado del ejercicio 124.008 41.930 122.149 -1.859 122.149 0 4.080 4.080 0Dividendo a cuenta 0 0 0 0 -202.259 -202.259 0 0 -202.259 -202.259Otros instrumentos de patrimonio neto 11.520 4.177 16.504 4.984 16.504 0 14.333 -2.171 14.333 0Diferencia de conversión 1.678 13.887 4.594 2.916 4.594 0 3.253 -1.341 3.253 0PATRIMONIO NETO TENEDORES "DOMINANTE" 811.105 63.209 430.283 -380.822 39.018 -391.265 433.571 3.288 42.306 -391.265Participaciones No Dominantes -6.242 -3.056 -7.794 -1.552 -7.794 0 -8.494 -700 -8.494 0PATRIMONIO NETO TOTAL 804.863 60.153 422.489 -382.374 31.224 -391.265 425.077 2.588 33.812 -391.265
31.03.2011 Con Ajustes realizados Salida mercado
31.03.2011 con impacto de Hechos hasta la fecha
2.010 Con Ajustes realizados Salida mercado20102009
Se pasa de un Patrimonio Neto en 2008 de 804,8 M€ a 33,8 M€ a su Salida a Bolsa
¡Ojo! En el activo hay Fdo. Comercio por 414,4 M€
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 23
Deuda Financiera: GRUPO DIAPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Deuda Financiera Neta: de 7 M€ de tesorería en 2008 a 747,2 M€ de Deuda Neta a su Salida a Bolsa
Amortización Tipo de interés
(miles de euros) Miles € 31.12.2011 31.12.12-15 31.12.2015 CondicionesRefinanciar estructura+dividendos extraord. 700.000 (ratios cumplimiento) - Amortizable, con vcto. a 5 años (A) 350.000 10% 20% Euribor + 1,75% - Amortizable anual durante 5 años (B) 350.000 100% Euribor + 1,9%Crédito financiación de circulante (revolving) 350.000 100% Euribor + (1,5% - 1,9%)Total Deuda Financiera 1.050.000
Deuda Financiera: Préstamo sindicado 7 entidades
Vencimientos de la Deuda Financiera
(miles de euros) Miles € % totalHasta 1 año 226.051 24,0%De 1 a 2 años 75.731 8,0%De 3 a 5 años 213.444 22,7%Más de 5 años 424.698 45,1%Indeterminado 1.904 0,2%Total Deuda Financiera 941.828 100,0%
31.12.2010 con los Ajustes de Acuerdos J.G.A.
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 24
¿Dónde estaba el VALOR?Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
¿Dónde estaba el valor de DIA?Estaba en su NEGOCIO, no en el PATRIMONIO
ACUMULADO (valor en libros)
Savoir faire
Capital humano
Conocimiento de los mercados
Plan de negocio propuesto
… en su futuro …
Por eso, el mercado aceptó un precio en su Salida de 3,5 €/acción
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 25
¿Dónde estaba el VALOR? Análisis DAFOPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 26
Plan de negocio: GRUPO DIAPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
2012 -e: Ventas 10.736,7 M€ // Bº neto 137,7M€
2013 -e: Ventas 11.790,8 M€ // Bº neto 204,8M€
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 27
Plan de Negocio: GRUPO DIAPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Cuenta de Pérdidas y Ganancias Plan de negocio depositado en CNMV2.010 2.011 2.012 2.013
RH Ventas 3,9% 3,99% 7,7% 9,8%Cifras expresadas en miles Euros
Ventas 9.588.045 9.970.283 10.736.698 11.790.775Otros Ingresos 84.951 110.755 129.214 152.168Total Ingresos 9.672.996 10.081.038 10.865.912 11.942.943Consumo mercaderías -7.182.887 -7.499.152 -8.118.557 -8.962.761Costes logísticos -467.200 -479.005 -514.567 -564.947Otros -2.219 -2.307 -2.485 -2.729Consumo mercaderías y otros consumibles -7.652.306 -7.980.464 -8.635.609 -9.530.437Margen Comercial 2.020.690 2.100.574 2.230.303 2.412.506Gastos de Personal -796.007 -803.898 -820.693 -861.565Otros Gastos de Explotac. -776.408 -818.360 -847.546 -904.770Gastos Operativos -1.572.415 -1.622.258 -1.668.239 -1.766.335EBITDA 448.275 478.315 562.064 646.171Amortizac. Inmov. y deterioro -269.873 -244.512 -264.829 -273.623Resultado procedente Inmov. -40.359 -47.329 -37.574 -13.034RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 138.043 186.474 259.661 359.514Ingresos Financ. 5.945Gastos Financieros -18.628 -41.797 -63.229 -68.500Resultado soc.por mét.participac. -600 3.000 3.088 3.252RESULTADO FINANCIERO -13.283 -38.797 -60.141 -65.248
Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 124.760 147.677 199.520 294.266Impuesto s/ Beneficios -87.207 -57.963 -61.852 -89.446Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 37.553 89.714 137.668 204.820Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 79.341 0 0 0BENEFICIO NETO 116.894 89.714 137.668 204.820
Gastos e Ingresos por reestructuración 28.379 31.471 15.540 4.050Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.448 30.272 28.290 26.949
EBITDA ajustado cash 507.102 540.058 605.894 677.170
(*) Cambio de criterio en cálculo de Ebitda introducido en 4ºT 2011
De 6.373 tiendas en 2010 a 8.000 en 2013
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 28
Resumen de valoraciones : GRUPO DIA … Según Plan de negocioPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Hay que actualizar la valoración, pero HOY estoy más en los 3,05 €/acc (DFC pesimista) que en
los 4,52 €/acc. (DFC probable)
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 29
Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Cierre de ejercicio 2011 : GRUPO DIA
Cuenta de Pérdidas y Ganancias Total año Datos en % s/ ventasEj. 2010 Prev.2011 Ej. 2010 Prev.2011 Importe % ventas RH RO
RH Ventas 3,9% 3,99% 2,0%Cifras expresadas en miles Euros
Ventas 9.588.045 9.970.283 100,0% 100,0% 9.779.473 100,0% 2,00% -190.810Coste de ventas y otros ingresos -7.536.907 -7.839.438 -78,6% -78,6% -7.681.483 -78,5% 1,9% 157.955Margen Comercial 2.051.138 2.130.845 21,4% 21,4% 2.097.990 21,5% 2,3% -32.855Gastos de Personal -796.007 -803.898 -8,3% -8,1% -807.875 -8,3% 1,5% -3.977Otros Gastos de Explotac. -776.408 -818.360 -8,1% -8,2% -785.299 -8,0% 1,1% 33.061Gastos Operativos -1.572.415 -1.622.258 -16,4% -16,3% -1.593.174 -16,3% 1,3% 29.084EBITDA 478.723 508.587 5,0% 5,1% 504.816 5,2% 5,5% -3.771Amortizac. Inmov. y deterioro -300.321 -274.784 -3,1% -2,8% -287.800 -2,9% -4,2% -13.016Resultado procedente Inmov. -40.359 -47.329 -0,4% -0,5% -4.400 0,0% -89,1% 42.929RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 138.043 186.474 1,44% 1,87% 212.616 2,2% 54,0% 26.142Gastos Financieros -18.628 -41.797 -0,2% -0,4% -35.723 -0,4% 91,8% 6.074Resultado soc.por mét.participac. -600 3.000 0,0% 0,0% 870 0,0% -245,0% -2.130RESULTADO FINANCIERO -13.283 -38.797 -0,1% -0,4% -34.853 -0,4% 162,4% 3.944
Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 124.760 147.677 1,3% 1,5% 177.763 1,8% 42,5% 30.086Impuesto s/ Beneficios -87.207 -57.963 -0,9% -0,6% -83.449 -0,9% -4,3% -25.486Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 37.553 89.714 0,4% 0,9% 94.314 1,0% 151,1% 4.600Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 79.341 0 0,8% 0,0% 0 0,0% -100,0% 0BENEFICIO NETO 116.894 89.714 1,2% 0,9% 94.314 1,0% -19,3% 4.600
Gastos e Ingresos por reestructuración 28.379 31.471 0,3% 0,3% 53.600 0,5% 88,9% 22.129Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.448 30.272 0,3% 0,3% 29.800 0,3% -2,1% -472
EBITDA ajustado 507.102 540.058 5,3% 5,4% 558.416 5,7% 10,1% 18.358
Cierre 2.011 -consolidado
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 30
Cierre de ejercicio 2011 Llamó mi atención “Luces y sombras”Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Cuenta de Pérdidas y GananciasPrev.2011 Prev.2011 Importe % ventas RH RO
RH Ventas 3,99% 2,0%Cifras expresadas en miles Euros
Ventas 9.970.283 100,0% 9.779.473 100,0% 2,00% -190.810Coste de ventas y otros ingresos -7.839.438 -78,6% -7.681.483 -78,5% 1,9% 157.955Margen Comercial 2.130.845 21,4% 2.097.990 21,5% 2,3% -32.855Gastos de Personal -803.898 -8,1% -807.875 -8,3% 1,5% -3.977Otros Gastos de Explotac. -818.360 -8,2% -785.299 -8,0% 1,1% 33.061Gastos Operativos -1.622.258 -16,3% -1.593.174 -16,3% 1,3% 29.084EBITDA 508.587 5,1% 504.816 5,2% 5,5% -3.771Amortizac. Inmov. y deterioro -274.784 -2,8% -287.800 -2,9% -4,2% -13.016Resultado procedente Inmov. -47.329 -0,5% -4.400 0,0% -89,1% 42.929RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 186.474 1,87% 212.616 2,2% 54,0% 26.142Gastos Financieros -41.797 -0,4% -35.723 -0,4% 91,8% 6.074Resultado soc.por mét.participac. 3.000 0,0% 870 0,0% -245,0% -2.130RESULTADO FINANCIERO -38.797 -0,4% -34.853 -0,4% 162,4% 3.944
Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 147.677 1,5% 177.763 1,8% 42,5% 30.086Impuesto s/ Beneficios -57.963 -0,6% -83.449 -0,9% -4,3% -25.486Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 89.714 0,9% 94.314 1,0% 151,1% 4.600Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 0 0,0% 0 0,0% -100,0% 0BENEFICIO NETO 89.714 0,9% 94.314 1,0% -19,3% 4.600
Gastos e Ingresos por reestructuración 31.471 0,3% 53.600 0,5% 88,9% 22.129Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.272 0,3% 29.800 0,3% -2,1% -472
EBITDA ajustado 540.058 5,4% 558.416 5,7% 10,1% 18.358
Cierre 2.011 -consolidado
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 31
Perspectivas 2012Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Datos cierre 2011: RH Ventas en euros
Neta +2% (-e +3,99%) // Bruta bajo enseña +3,1% // Bruta b.e. a divisa constante +4,7%
Estimación 2012: Si el diferencial de crecimiento se mantiene 2% - 4,7% = - 2,7%
La Venta Neta 2012 debería estar en +1,3% / +3,3%
La previsión era de +7,7% sobre la base no alcanzada de ventas 2011 (2% vs 3,99%)
Ok
Ventas con impuestos al consumo y tipo de cambio fijo. No son Ventas Netas ( 7,7% en Plan de negocio)
Ebitda / Ebit AJUSTADO, es sin “no recurrentes” ¿42,9M€?
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012
32
Cotización de GRUPO DIA vs SectorPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Grupo DIA Metro AG Dollar General Walmart Carrefour Jeronimo M. Casino Morrison Delhaize Group Media MedianaVentas 11 9.779.473,0 1.167.784 12.049.721 4.681.636 1.230.271 8.839.101 2.336.361 4.155.341 1.715.193 4.521.926 3.245.851Ventas e-12 10.102.195,6 1.188.380 10.957.747 4.533.184 1.226.413 8.073.766 2.119.860 4.004.732 1.659.064 4.220.393 3.062.296Ebitda 11 504.816,0 1.172.604 5.234.248 3.047.938 1.329.188 6.217.208 1.811.996 2.887.844 1.229.348 2.866.297 2.349.920Ebitda e-12 562.064,0 1.220.845 5.408.814 3.249.773 1.410.541 6.050.694 1.734.580 2.995.108 1.361.599 2.928.994 2.364.844Ebit 11 212.616,0 713.949 2.638.969 1.667.220 996.236 3.692.542 1.127.497 1.645.014 842.278 1.665.463 1.386.255Ebit e-12 259.661,0 887.259 2.752.749 1.960.911 1.181.475 3.900.178 1.195.489 1.866.680 1.094.180 1.854.865 1.531.085Bº Neto 11 94.314,0 1.190.509 2.412.066 1.154.171 2.599.101 2.466.588 1.363.070 1.044.916 735.451 1.620.734 1.276.789Bº Neto e-12 137.668,0 1.126.953 2.882.772 1.758.764 1.565.648 2.893.957 1.573.979 1.397.031 1.151.066 1.793.771 1.569.813Cash Flow e- 12 468.361,0 1.477.532 7.217.443 3.960.267 1.676.268 5.664.366 2.118.762 3.738.859 1.551.921 3.425.677 2.928.811Book Value e-12 172.400,0 215.500 593.056 486.168 267.220 413.760 208.604 227.568 117.232 316.139 247.394Media 1.036.131 5.214.758 2.650.003 1.348.236 4.821.216 1.559.020 2.396.309 1.145.733 2.521.426 1.996.306Valor € / acc. 1,53 7,68 3,90 1,98 7,10 2,29 3,53 1,69 3,71 2,94
0
Media ex-BV 1.127.313 5.728.281 2.890.429 1.468.349 5.310.933 1.709.066 2.637.281 1.260.011 2.766.458 2.190.629
Valor € / acc. 1,66 8,43 4,25 2,16 7,82 2,52 3,88 1,85 4,07 3,22
Valoración de las acciones (millones de euros)de GRUPO DIA utilizando ratios de:
El precio de 30-04-2012 de 3,62 €/acc. es un 23% superior a la mediana de sus competidores
¿Cómo está la cotización de DIA respecto al sector?
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 33
Guía de VALOR RecomendacionesPerspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Guía de mejora de Valor: FRANCIA: Rentabilizar o VENDER. Recursos a mejores destinos
Rentabilizar CHINA y TURQUÍA. TURQUÍA ¡YA!
En CHINA se está o no se está. Tener presencia no es suficiente.
Garantizar la inversión en TURQUÍA (riesgos con Grupo Sabanci)
Crecer con más fuerza en BRASIL
Riesgo País: política populista en Argentina - Presidenta “Cristina Fernández de Kirchner”
Potenciar ultrafrescos LS en las tiendas: Frutería, Carnicería, Pan…
Entrar en mercados cercanos donde puede haber sinergias en los dos sentidos, de costes de fabricación y de suministros: MARRUECOS
Continuar el proceso de modernización de formato e imagen
Mejorar la cadena de valor en suministros, en países “core”. La dispersión de negocio no potencia la mejora de condiciones.
Ventas 2011: 2.356M€
Ventas 2011: China 174 / Turquía 412M€
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 34
¿Qué ocurre en Turquía?Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)
Evolución del portfolio de tiendas Iberia Francia Países Emergentes TotalEspaña Portugal Francia Argentina Brasil Turquía China
Establecimientos Total Cierre 2.010 2.766,0 539,0 936,0 448,0 408,0 890,0 386,0 6.373,0Establecimientos Total Cierre 2.011 2.827,0 553,0 916,0 495,0 480,0 1.115,0 447,0 6.833,0
Variación 2.011 s/ 2.010 61,0 14,0 -20,0 47,0 72,0 225,0 61,0 460,0RH Cierre 2.011 2,2% 2,6% -2,1% 10,5% 17,6% 25,3% 15,8% 7,2%
Objetivo Aperturas 2.011 aprox. 50,0 50,0 200,0 127,0 427,0Aperturas realizadas 2.011 61,0 14,0 -20,0 47,0 72,0 225,0 61,0 460,0
Diferencial sobre Objetivo Aperturas 2.011 61,0 14,0 -20,0 -3,0 22,0 25,0 -66,0 33,0
1.115 tiendas en TURQUÍA
¿Cuándo empezarán a generar Beneficio?
Muchas gracias
Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 201205/05/2012 35
Francisco Fernández Reguero
@pacofdezreguero
Desde mi atalaya
Recommended