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Jornadas sobre Instrumentos públicos para la financiación empresarial.
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César Cantalapiedra, Socio AFI
ccantalapiedra@afi.es
17 de Enero de 2014
Necesidades financieras y
recursos públicos para el
desarrollo empresarial
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
2
Esquema
Primeros indicios de mejoría del contexto macroeconómico
El proceso de desapalancamiento de la economía y las empresas
Importancia de la pyme en el tejido productivo
La caída del crédito se extenderá hasta 2015. Radiografía del
crédito en Andalucía
El papel de los recursos públicos para contrarrestar los fallos del
mercado para canalizar financiación
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
3
Primeras revisiones al alza en las previsiones de crecimiento
Fuente: Afi, INE, Ministerio de Economía
Previsiones Afi de crecimiento
ecónomico 4T13-2014 (%)
Crecimiento trimestral última década: 0,8%
Previsiones Afi para la economía española (versión preliminar)
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
-1,0
-0,8
-0,5
-0,3
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
m1
1
j11
s1
1
d1
1
m1
2
j12
s1
2
d1
2
m1
3
j13
s1
3
d1
3
m1
4
j14
s1
4
d1
4
Tasa trimestral Tasa interanual (esc.dcha)
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
4
Fuente: Afi, INE y Ministerio de Economía
Menor deterioro del gasto doméstico
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
m11 j11 s11 d11 m12 j12 s12 d12 m13 j13 s13
Consumo privado Consumo público
Inversión equipo Construcción
Demanda externa PIB
Evolución trimestral del PIB de España:
contribución por componentes (%)
105
107
109
111
113
115
117
119
121
123
m05 e06 n06 s07 j08 m09m10 e11 n11 s12 j13
Consumo observadoEstimación según índice Afi
Consumo privado de España: nivel
observado e índice Afi (base 100 = 1T03)
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
5
Fuente: Afi, INE y Ministerio de Empleo
Recuperación laboral no exenta de altibajos
Variación trimestral de la afiliación y el PIB
de España: cifras corregidas de
estacionalidad
Previsiones Afi de mercado laboral 2013-14
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
j08
s08
d08
m0
9j0
9s09
d09
m1
0j1
0s10
d10
m1
1j1
1s11
d11
m1
2j1
2s12
d12
m13
j13
s13
d13
Afiliación PIB
Ocupación Parados Tasa paro
var.anual
(miles)
var.anual
(miles)
media anual
(%)
2012 -850 692 25,0
2013 -216 -13 26,4
2014 72 -203 25,7
var. 2008-14-3.664 3.821 14,3
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
6
Fuente: Afi, Banco de España y otras fuentes
Saneamiento empresarial: cambios en el perfil de financiación
Operaciones de pasivo por parte de las
empresas no financieras de España (millones
de euros)
Volumen de emisiones brutas de valores
por parte de agentes no financieros
españoles (millones de euros)
-80.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
20.000
40.000
60.000
80.000
´2010 ´2011 ´2012 jun-13
Acciones y otras participaciones
Préstamos
Valores distintos de acciones
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
7
Nueva concesión: primeros avances en pymes y consumo
Fuente: Afi, Banco de España.
Pymes (menos de 1 millón de euros) Consumo
Grandes empresas (más de 1 millón
de euros)
Vivienda
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Meses del año
Nuevas operaciones (millones de euros)
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Meses del año
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Meses del año
2011
2012
2013
158.170
132.200
110.340
9.650
7.930
7.460
335.700
313.660
217.400
36.100
31.200
19.300
Acumulado Acumulado
Acumulado Acumulado
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
8
Desapalancamiento privado: proceso incompleto hasta
alcanzar ratios de endeudamiento sostenibles
Fuente: Afi, INE y Banco de España
Capacidad de financiación de hogares y
empresas de España (% PIB).
Previsiones Afi 2013-15
40
60
80
100
120
140
160
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Empresas no financieras Hogares
Nivel de equilbrio
Nivel de equilibrio
Deuda bruta (préstamos y valores) de hogares
y empresas de España (% PIB) *
* Niveles de equilibrio establecidos por la Comisión Europea en el proceso de revisión
de desequilibrios macroeconómicos excesivos
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
2008
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
Hogares Empresas no financieras
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
9
Fuente: Afi, INE, Eurostat, CE. 2012
3,15 millones de empresas (15,2%
de Europa)
El 96% con menos de 10 asalariados
El 99,8% son PYME
63,9% Empleados en Empresas
El 98% son PYME
20,7 millones de empresas
El 92% con menos de 10 asalariados
67,4% Empleados en Empresas
58,1 % VAB 67,9% VAB
España Unión Europea
64 PYME / 1000 Habitantes 41 PYME / 1000 Habitantes
La PYME es la piedra angular del tejido empresarial…
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
mill
on
es
Nº empresas Var i.a (eje dcha)
10
Fuente: Afi a partir del INE
Número de empresas en España Distribución de empresas por estratos de
asalariados en España (a 1 enero 2013)
El número de PYME disminuyó un 1,7% en
2012 (8,23% desde 2008)
Máx 2008: 3,4 mill.
empresas
66,6 empresas por cada 1.000 habitantes
(74,1 en 2008).
Número de empresas Acumulado (%)
Sin asalariados 1.681.588 53,44%
De 1 a 2 922.646 82,76%
De 3 a 5 280.643 91,68%
De 6 a 9 125.029 95,66%
De 10 a 19 74.204 98,01%
De 20 a 49 39.506 99,27%
De 50 a 99 11.745 99,64%
De 100 a 199 6.130 99,84%
De 200 a 499 3.450 99,95%
De 500 a 999 885 99,98%
De 1.000 a 4.999 643 100%
De 5.000 o más 101 100%
Total 3.146.570
po
r n
úm
ero
de
asal
aria
do
s
… por número de empresas a pesar de su caída
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
11
Radiografía del crédito al sector privado
Fuente: Afi a partir de Banco de España.
Crédito al sector privado por segmentos
Servicios21%
Consumo 8%
Construcción4%
Promotor13%
Industria8%
Agricultura1%
Vivienda40%
ISFLSH y otros5% Educación,
sanidad y otros35%
Hostelería10%Comercio
22%
Transporte13%
Interm. Financiera
20%
Crédito a la industria (sep-13)
118 Mill € Industrias extractivas
3%
Alimentación, bebidas y tabaco
17%
Refino petroléo2%
Industria química
4%
Minerales no metalic.
6%
Metalurgia, constr., maquin.
18%
Fabric. material de transp.4%
Prod. y distrib. energía electr.,
gas y agua32%
Otros14%
Crédito al sector servicios (sep-13)
319 Mill €
48% Actividades
productivas 49%
Hogares
Crédito OSR (sep-13): 1.481 miles de
millones de euros
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
12
Fuente: Afi a partir de Banco de España.
El segmento de empresas lidera el repunte de la morosidad
bancaria
Tasa de morosidad por segmento
Tasa de morosidad en la industria
Tasa de morosidad en los servicios
31,1%
12,4%
33,7%
5,1%
10,7%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
s0
8
m09
s0
9
m10
s1
0
m11
s1
1
m12
s1
2
m13
s1
3
CONSTRUCCIÓN
EMPRESAS
PROMOTOR
HIPOTECARIO-HOGARES
CONSUMO
12,6%
13,4%
22,6%
2,56%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
s0
8
d0
8
m0
9
j09
s0
9
d0
9
m1
0
j10
s1
0
d1
0
m1
1
j11
s1
1
d1
1
m1
2
j12
s1
2
d1
2
m1
3
j13
s1
3
Industria
Alimentación, bebidas y tabaco
Metalurgía, construc. maquinaria
Producción y distribución energíaeléctrica, gas y agua
14,2%
14,2%
21,7%
10,3%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
s0
8
d0
8
m0
9
j09
s0
9
d0
9
m1
0
j10
s1
0
d1
0
m1
1
j11
s1
1
d1
1
m1
2
j12
s1
2
d1
2
m1
3
j13
s1
3
Servicios (ex actividades inmobiliarias eintermediación financiera)
Comercio y reparación
Hostelería
Transporte, almacenamiento ycomunicaciones
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
13
50
60
70
80
90
100
110
120
d0
8
m0
9
j09
s09
d0
9
m1
0
j10
s10
d1
0
m1
1
j11
s11
d1
1
m1
2
j12
s12
d1
2
m1
3
j13
s13
Hogares Construcción y promotor
Agricultura Industria
Servicios sin promotor
-45,1
-28,6
-24,3
-11,6
-12,6
Caída acumulada del crédito por segmentos y la demanda
interna (índice base 100= dic08)
Ajuste
acumulado (%)
El proceso de desapalancamiento continúa
75
80
85
90
95
100
105
d0
8
m0
9
j09
s09
d0
9
m1
0
j10
s10
d1
0
m1
1
j11
s11
d1
1
m1
2
j12
s12
d1
2
m1
3
j13
s13
Crédito hogares y empresas
Demanda interna
Fuente: Afi a partir de INE y Banco de España.
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
14
Sectores que liderarán la recuperación gradual del crédito
Fuente: Afi, Banco de España.
Contribución a la variación trimestral.
Previsiones Afi 2013-15. Crédito al sector privado residente.
Previsiones Afi 2013-15
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
Resto Construcción y promoción
Empresas no inmobiliarias Consumo
Vivienda Variación trimestral crédito OSR
2011 2012 Sep13 2013 2014 2015
Crédito 1.783 1.605 1.481 1.460 1.433 1.422
Hogares 793 756 724 718 693 685
Vivienda 656 633 610 605 580 569
Consumo 137 123 114 113 114 117
Empresas 944 800 714 699 696 694
Construc. y promc. 397 300 258 249 238 221
Resto empresas 547 499 456 449 458 472
Resto 45 50 43 43 43 43
Crédito -3,3 -10,0 -13,0 -9,1 -1,9 -0,7
Saldo vivo (miles millones de euros)
Variación anual (%)
50
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
15
Fragmentación financiera: poco crédito y caro
Fuente: Afi a partir de Banco de España.
0
100
200
300
400
500
600
700
2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nov-13
Hasta 1 millón de euros Más de 1 millón de euros
Tipos de nueva concesión de préstamos
(menos de 1 millón de euros, vencimiento 1-5
años, %)
Crédito a empresas en España. Nueva
concesión (miles de millones de euros)*
* Téngase en cuenta el efecto rotación.
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
16
Andalucía representa el 13 % de la inversión crediticia nacional
Inversión crediticia por habitante en las CCAA
(sep-13)
Datos de crédito de las entidades de depósito.
Fuente: Afi, Banco de España, INE.
Leyenda
Crédito s/habitante
< 15
[15 - 20]
[20 - 25]
[25 - 40]
>50
Andalucía. Septiembre 2013
miles € Crédito OSRCréditos/
Habitantes
Cádiz 21.896.686 17,6
Málaga 36.539.852 22,7
Jaén 9.937.951 15,0
Granada 19.825.842 21,5
Córdoba 15.401.612 19,2
Huelva 8.743.570 16,8
Sevilla 46.731.032 24,1
Almería 20.254.932 29,3
Andalucía 179.331.477 21,4
Total
nacional1.399.254.847 29,9
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
70
75
80
85
90
95
100
105
d-0
8
m-0
9
j-09
s-0
9
d-0
9
m-1
0
j-10
s-1
0
d-1
0
m-1
1
j-11
s-1
1
d-1
1
m-1
2
j-12
s-1
2
d-1
2
m-1
3
j-13
s-1
3
Andalucía Total crédito nacional OSR
17
Fuente: Afi a partir de BdE.
Inversión crediticia en Andalucia
Evolución del crédito. Índice base 100: dic08.
Variación trimestral
Fuente: Afi a partir de BdE.
Sareb
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
201
1 D
IC
20
12
MA
R
20
12
JU
N
20
12
SEP
20
12
DIC
20
13
MA
R
201
3 JU
N
20
13
SEP
Total crédito nacional OSR Andalucía
Crédito al sector privado. Variación Trimestral
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
20
11
DIC
20
12
MA
R
201
2 JU
N
20
12
SEP
20
12
DIC
20
13
MA
R
201
3 JU
N
20
13
SEP
Total crédito nacional OSR Andalucía
Crédito al sector privado. Variación interanual.
Mayor caída acumulada del crédito desde el inicio de la crisis
(-24% en Andalucía vs. 21% total nacional )
Desaceleración de la caída del crédito en el último año
(- 11,20% i.a vs -13% del total nacional)
Andalucía
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
Los bancos rechazaron el 23% de
las solicitudes. Sólo en 1% de los
casos la empresa no aceptó las
condiciones ofertadas.
En 2012, únicamente el 34% de las pymes solicitó financiación ajena
Fuente: AFI a partir de la Encuesta Cámaras sobre el acceso de las pymes a la financiación ajena (datos promedio 2012).
El 70% de las pymes accedieron a financiación
El 64% de las pymes obtuvo financiación en
condiciones endurecidas
+ Avales
+ Garantías
+ Comisiones
+ Gastos
+ Mayor coste
Fuerte descenso de la
demanda de crédito
(la mitad de pymes que
en 2012)
El 93% de la financiación se
destinó a financiar el circulante
El principal motivo de denegación
de créditos a pymes es que las
garantías son insuficientes.
La evidencia de la restricción crediticia en España Problemas de oferta y de demanda
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
Bancos (2009-3T13)
Pymes 2009-2S12
Respuesta de …
69
5
16 16
9
6
5 14
1
9
75
2 31
Alemania Francia Irlanda Italia Portugal España
Endurecimiento Constante Mejora
2
1512
97
10
12
3 2
86
3
5
15
2 6
6
Alemania Francia Irlanda Italia Portugal España
Endurecimiento Constante Mejora
De
ma
nd
a d
e c
réd
ito
O
fert
a d
e c
réd
ito
7 8 8 7 7 8
1111 11
11 1111
1 1 1
Alemania Francia Irlanda Italia Portugal España
Endurecimiento Constante Mejora
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Alemania Francia Irlanda Italia Portugal España
Solic
itu
d d
e cr
édit
o b
anca
rio
(%
en
cues
tad
os)
1S09 2S12
Nª
de
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s c
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n
Nª
de
tri
me
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on
dic
ione
s
cre
ditic
ias s
e e
nd
ure
ce
n, m
ejo
ran
o s
e m
an
tie
ne
n
Problemas de oferta y de demanda Percepción del sector bancario y de las pymes
Fuente: Análisis AFI a partir de BCE, Access to Finance of SMEs y ECB Bank Lending Survey.
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
21
Fuente: Afi a partir de ICO.
Una parte importante del crédito bancario a empresas lo ha
directa o indirectamente el ICO
9.765
15.51917.809
23.324
20.919
27.309
5.592
8.960
8.653
19.619
11.511
4.1735.986
2.654
4.875
15.798
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Préstamos de mediación Préstamos directos(*) TOTAL
Evolución de los préstamos ICO
Crédito ICO: 27.300 M€ en 2012 La financiación del circulante:
principal necesidad de las pymes
Distribución de los
préstamos ICO en Andalucía
Sep13
Importe mill. € Nº operaciones
Almeria 97,6 1.595
Cádiz 100,7 2.059
Córdoba 62,8 1.270
Granada 130,9 2.378
Huelva 45,2 829
Jaen 60,4 1.215
Málaga 145,8 3.063
Sevilla 250,6 3.399
Andalucía 894 15.808
s/Total
nacional11% 14%
Total
Nacional7.941 115.263
LINEAS ICO
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
CRD IV (Ley 14/2013, de
apoyo a emprendedores)
BdE
Fuente: Afi, Banco de España, BCE, BEI, CE.
Medidas para para reactivar el crédito a PYME desde el lado de
la oferta
MARF
Liquidez
Capital
ICO BEI
/CE
ICO
29
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
23
Necesaria coordinación de recursos públicos para la financiación al
tejido productivo
Actuaciones e instrumentos desde la Administración Central (CDTi,
ENISA, CERSA….)
Banca pública, ICO e Institutos de finanzas
Agencias de desarrollo regionales y otras administraciones
(corporaciones locales)
Sistema financiero con apoyo público (SGRs, redes de inversores,
microcréditos…)
Instituciones europeas, BEI/FEI (instrumentos financieros para el
nuevo período, Jeremie, Cosme, Horizonte 2020…)
Instrumentos Públicos para la financiación empresarial
Finanzas
Públicas
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Muchas gracias por su atención
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