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La experiencia de integración financiera de la Unión Europea
José Manuel González-Páramo
Miembro de la Comisión Ejecutiva y del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo
Lima, 29 de octubre de 2007
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Estructura de la presentación
1. Los beneficios de la integración financiera
2. El proceso de integración financiera en Europa
3. Posibles lecciones extraídas de la experiencia europea
4. Comentarios finales
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1. Los beneficios de la integración financiera Con carácter general:
Existe una relación positiva entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico
La integración financiera favorece el desarrollo financiero y, de esta forma, contribuye al crecimiento económico
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1. Los beneficios de la integración financiera
• Genera mejoras sustanciales en la oferta, asignación y monitorización de los flujos financieros
• Refuerza la disciplina del mercado y favorece la adopción de buenas prácticas reconocidas internacionalmente
• Favorece la competencia
Más concretamente, un sistema financiero integrado:
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• La integración financiera contribuye al buen funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, y
• Genera más capacidad para absorber perturbaciones financieras, lo que fomenta la estabilidad financiera
• Contribución a las políticas de la UE (art 105 TUE y FSAP: integración financiera al servicio del desarrollo financiero y el crecimiento no inflacionario)
Desde el punto de vista del BCE:
1. Los beneficios de la integración financiera
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1. Los beneficios de la integración financiera Los principales beneficiarios de un mercado financiero
integrado son los países más restrigidos financieramente.
Government Bond Yield, 10-year maturity
Source: ECB
0
5
10
15
20
25 Ireland
Greece
Spain
Portugal
Belgium
Germany
Austria
Netherlands
Luxembourg
France
Finland
Italy
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Mercado monetario: desviación estándar de los tipos interbancarios no colateralizados a un día de los países del área del euro (puntos básicos)
2. El proceso de integración financiera europea
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1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Fuente: EBF, ECB calculations
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Mercado de deuda pública: desviación estándar en los spreads de rendimientos de la deuda pública a 2, 5 y 10 años (puntos básicos)
Fuente: EBF, ECB calculations
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50
100
150
200
250
300
350
2-year maturity5-year maturity10-year maturity
2. El proceso de integración financiera europea
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• Introduciendo mejoras en las infraestructuras financieras (Por ejemplo, la creación de TARGET y TARGET2).
• Proporcionando servicios a los participantes en el mercado (Por ejemplo, el cálculo del tipo EONIA).
• Actuando como catalizador de algunas actuaciones. Por ejemplo, el caso de la iniciativa STEP (Short-Term Securities Market).
• Contribuyendo a la elaboración del marco normativo europeo (Presencia en foros, opiniones legales).
El BCE contribuye de distintas formas a este proceso:
2. El proceso de integración financiera europea
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• La integración de los mercados de renta variable y de los servicios de banca minorista
2. El proceso de integración financiera europea
Pero existe margen de mejora, en particular en:
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2. El proceso de integración financiera europeaMercados minoristas bancarios: desviación típica de los tipos de interes de los prestamos a empresas no financieras por parte de las IF (puntos básicos)
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Jul-
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Sep
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No
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Sep
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No
v-0
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Jan
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Mar
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May
-06
Floating rate and up to 1 year, Up to and including EUR 1 millionFloating rate and up to 1 year, Over EUR 1 millionOver 5 years, Up to and including EUR 1 millionOver 5 years, Over EUR 1 million
Fuente: EBF, ECB calculations
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• La integración de los mercados de renta variable y de los servicios de banca minorista
• Sistemas de pequeños pagos
• El establecimiento de marcos jurídicos y reguladores comunes
• La eliminación de obstáculos a la consolidación del sector bancario (legales, fiscales, supervisores…)
2. El proceso de integración financiera europea
Pero existe margen de mejora, en particular en:
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a) La calidad de los acuerdos institucionales y de la regulación es crítica.
b) Necesidad de armonización del marco regulador y financiero.
c) Importancia de que la integración financiera y real progresen en paralelo.
Tres lecciones principales pueden extraerse de la experiencia europea:
3. Posibles lecciones extraídas de la experiencia europea
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a) La calidad de los acuerdos institucionales yde la regulación es crítica.
• La solidez y calidad de la regulación y los acuerdos institucionales están relacionados positivamente con el desarrollo financiero.
• Son los factores institucionales y no la elección entre un modelo basado en financiación bancaria o de mercado los que determinan el desarrollo financiero
3. Posibles lecciones extraídas de la experiencia europea
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• Reformas en las legislaciones nacionales relativas a actividades bancarias y de seguros
• Armonización de las normas contables y de auditoría
• Participación en infraestructuras financieras comunes
• Acuerdos para salvaguardad la estabilidad financiera
b) Necesidad de armonización del marcoregulador y financiero.
3. Posibles lecciones extraídas de la experiencia europea
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• El papel de las autoridades económicas y del consenso político son, de nuevo, claves en el proceso de integración.
• Posibles efectos positivos de la armonización del marco regulador y financiero sobre la integración real.
• Necesidad de un mínimo grado de coordinación de políticas económicas.
c) Importancia de que la integración financiera y real progresen en paralelo.
3. Posibles lecciones extraídas de la experiencia europea
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4. Comentarios finales
• La integración financiera genera efectos positivos sobre el crecimiento
• En su fomento las política públicas juegan un papel esencial. Es necesario armonizar el marco regulatorio e institucional, y establecer una supervisión financiera adecuada
• Es esencial también un cierto grado de coordinación económica dirigida a la estabilidad macroeconómica
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