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ADMINISTRACIÓN INTERNACIONAL DE PORTAFOLIOS. PRINCIPIOS DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE BONOS. FERNANDO DE JESÚS FRANCO CUARTAS. BONOS. PRINCIPIOS 1.El precio de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas de interés. - PowerPoint PPT Presentation
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ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN INTERNACIONAL DEINTERNACIONAL DE
PORTAFOLIOSPORTAFOLIOS
FERNANDO DE JESÚS FRANCO CUARTASFERNANDO DE JESÚS FRANCO CUARTAS
PRINCIPIOS DE FIJACIÓN DE
PRECIOS DE BONOS
BONOSBONOSPRINCIPIOS
1. El precio de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas de interés.
.2. Mientras más lejos se encuentra el vencimiento de un bono, más
sensible es su precio a un cambio en las tasas de interés, si los demás factores se
mantienen constantes..
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
3. La sensibilidad del precio de un bono aumenta con el vencimiento, pero una tasa decreciente
BONOS……….
4. Mientras más baja sea la tasa de cupón, más sensible es su precio a un cambio en las tasas
de interés; manteniendo los demás factores constantes.
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
5. Para un determinado bono la gananciaganancia de capital ocasionada por una disminución en el rendimiento es mayores mayor en magnitud que la pérdidapérdida de capital ocasionada por un aumento en el
rendimiento de igual magnitud.
BONOS……….
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
RIESGO DE LA TASA DE RIESGO DE LA TASA DE INTERESINTERESVariación potencial en los rendimientos de los activos financieros por cambios inesperados en las tasas de interés del mercado. Los cambios en la tasa de interés afectan virtualmente todos los activos financieros dependiendo de:
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
Tipo de activo financiero Maduración
Periodo de tenencia Vs. Maduración
Monto del flujo de caja Tiempo
Fernando Franco Cuartas
Fernando Franco Cuartas
1. BONO VALOR PARCUPÓNMADURACIÓN
A 1.000 28% 6 AÑOS
P (28%) = 1.000
P (30%) = 947.1450
. P (26%) = 1057.6995
Ilustración
2.2. BONO VALOR PARBONO VALOR PAR CUPÓN CUPÓN MADURACIONMADURACION
AA 1.000 1.000 28% 28% 6 AÑOS6 AÑOS B B 1.000 1.000 28% 28% 17 AÑOS 17 AÑOS
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
Ilustración……….
. PA (26%) = 1057.6995
PA (28%) = 1.000
PA (30%) = 947.1450
. PB (26%) = 1075.4103
PB (28%) = 1.000
PB (30%) = 934.1040
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
Ilustración……….
4. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A 1.000 20% 7 AÑOS B 1.000 25% 7 AÑOS
. PA (15%) = 1208.0209
PA (20%) = 1.000
PA (25%) = 841.9430
. PB (20%) = 1180.2295
PB (25%) = 1.000
PB (30%) = 859.8943
PA (CAMBIOS I%) = MÁS SENSIBLE
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
Ilustración……….
5. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A 1.000 20% 7 AÑOS
. PA (15%) = 1208.0209
PA (20%) = 1.000
PA (25%) = 841.9430
. GANANCIA = 1208.0209
PÉRDIDA = 158.057
ES MAYOR QUE
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
DURACIÓNES UN NÚMERO ÚNICO PARA CADA BONO QUE RESUME
TODOS LOS FACTORESFACTORES QUE AFECTAN LA SENSIBILIDAD
DEL PRECIO DEL BONO A LOS CAMBIOS EN LA TASA DE
INTERÉS
LA DURACIÓN DEPENDE DE:
TIEMPO HASTA EL VENCIMIENTO
TASA DE CUPÓN RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
n
t P
tY
Ctt
D1
1
DURACIÓN……..
DE DONDE:DE DONDE:
P = PRECIO DEL BONOP = PRECIO DEL BONO
Y= RENDIMIENTO AL VENCIMINTOY= RENDIMIENTO AL VENCIMINTO
t = EL TIEMPOt = EL TIEMPO
Ct = FLUJO DE CAJACt = FLUJO DE CAJA
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
DURACIÓN MODIFICADADURACIÓN MODIFICADA
LA D.M. ES UNA MEDIDA CONCISA DE LA SENSIBILIDAD AL PRECIO DE UN BONO
ANTE UN CAMBIO PEQUEÑOPEQUEÑO EN LA TASA DE INTERES
DM = - D/ (1+Y)DM = - D/ (1+Y)
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
DURACIÓN DURACIÓN MODIFICADA MODIFICADA
EN ACCIÓNEN ACCIÓNVARIACIÓN PORCENTUAL EN EL VARIACIÓN PORCENTUAL EN EL
PRECIOS:PRECIOS:
(DP/P) = - DM * DY(DP/P) = - DM * DY
VARIACIÓN EN PESOS: VARIACIÓN EN PESOS:
DP = - DM * DY * PDP = - DM * DY * P
D.M. VS. ESTRUCTURA D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERAFINANCIERA
ACTIVOS PASIVOSACTIVOS PASIVOS
1000 7001000 700
PATRIMONIOPATRIMONIO
= 300= 300
DUR:DUR: 5.35.3 1.51.5
SI I% SUBE = 1% !!!!SI I% SUBE = 1% !!!!
= ?= ?
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
D.M. VS. ESTRUCTURA D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERAFINANCIERA ……….. ………..
D.M.:D.M.: -1.5-1.5
DP = - DM * DY * PDP = - DM * DY * P
DP = -5.3 * 0.01 * 1000DP = -5.3 * 0.01 * 1000ACTIVOSACTIVOS
= - 10.5= - 10.5
-5.3-5.3
PASIVOSPASIVOS DP = -1.5 * 0.01 * DP = -1.5 * 0.01 * 700700
= -53= -53
D.M. VS. ESTRUCTURA D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA……...FINANCIERA……...
ACTIVOS PASIVOSACTIVOS PASIVOS
947 689.5947 689.5
PATRIMONIOPATRIMONIO
= 257.5= 257.5
PÉRDIDA PATRIMONIALPÉRDIDA PATRIMONIAL
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
= 300 - 257.5= 300 - 257.5 = 42.5= 42.5
= 14.16 %= 14.16 %
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
CONVEXIDADCONVEXIDAD
LA CONVEXIDAD ES UNA MEDIDA CONCISA DE LA SENSIBILIDAD AL PRECIO
DE UN BONO ANTE UN CAMBIO “BRUSCOS”“BRUSCOS” EN LA TASA DE INTERES
DA CUENTA DE LA VARIACIÓN REAL
EN EL PRECIO DE UN BONO
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
CONVEXIDAD………...CONVEXIDAD………...
VAR(REAL)% = - DM * DY + ERRORVAR(REAL)% = - DM * DY + ERROR
DE DONDE:DE DONDE: DMDM = DURACIÓN MODIFICADA
DYDY = VARIACIÓN EN Y
ERRORERROR = (1/2) * CONVEXIDAD * (DY) ^ 2
REFLEXIONREFLEXION
• ““UNA PERSONA...UNA PERSONA... CAPAZ DE PENSAR; DE CAPAZ DE PENSAR; DE TOMAR DECISIONES, DE BUSCAR LA TOMAR DECISIONES, DE BUSCAR LA INFORMACIÓN RELEVANTE QUE NECESITA, INFORMACIÓN RELEVANTE QUE NECESITA, DE RELACIONARSE POSITIVAMENTE CON DE RELACIONARSE POSITIVAMENTE CON LOS DEMÁS Y COOPERAR CON ELLOS, ES LOS DEMÁS Y COOPERAR CON ELLOS, ES MUCHO MÁS POLIVALENTE Y TIENE MÁS MUCHO MÁS POLIVALENTE Y TIENE MÁS POSIBILIDADES DE ADAPTACIÓN QUE EL QUE POSIBILIDADES DE ADAPTACIÓN QUE EL QUE SÓLO POSEE UNA FORMACIÓN ESPECÍFICA”SÓLO POSEE UNA FORMACIÓN ESPECÍFICA”
• TOMADO DE LIBRO: EL VALOR DE EDUCAR. FERNANDO SAVATERTOMADO DE LIBRO: EL VALOR DE EDUCAR. FERNANDO SAVATER
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
GRACIAS
Fernando Franco CuartasFernando Franco Cuartas
ffrancoc@une.net.co
gaceta@gacetafinanciera.comgaceta@gacetafinanciera.com
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