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CÓMO AMÉRICA LATINA Y EL
CARIBE PUEDE AHORRAR MÁS
Y MEJOR
DESARROLLARSE
AHORRAR PARA
www.iadb.org/ahorro
DÉFICIT FISCAL
DÉFICIT DE CUENTA CORRIENTE
BAJA INVERSIÓN
CRISIS FINANCIERAS/BALANZA DE PAGOS
BAJA COBERTURA PREVISIONAL
América Latina y el Caribe
ENFRENTA UN SERIO PROBLEMA
DE AHORRO
Fuente: Cálculos de los autores sobre la base de BID, SIMS (2015). Datos circa 2013.
LOS ADULTOS MAYORES ESTÁN EN RIESGO
HONDURAS NICARAGUA GUATEMALA PERÚ BOLIVIA PARAGUAY EL SALVADOR MÉXICO ECUADOR VENEZUELA REP.DOM. COLOMBIA JAMAICA ARGENTINA PANAMÁ BRASIL CHILE COSTA RICA URUGUAY
PORCENTAJE DE TRABAJADORES QUE CONTRIBUYEN PARA LA JUBILACIÓN
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20
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50
60
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~1993 ~2003 ~2013 LAC ~2003 LAC ~2013 LAC ~1993
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1
2
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4
5
6
7
2006-07 2010-11 2014-15
Índ
ice
(1
-7)
PERCEPCIÓN DE LA CALIDAD DE LA INFRAESTRUCTURA:
COMPARACIÓN REGIONAL, 2006–15
Nota: El índice de percepción se basa en una escala de 1 (peor) a 7 (mejor). Fuente: Cálculos de los autores basados en Foro Económico Mundial (2006, 2010, 2014).
BAJA CALIDAD DE LA INFRAESTRUCTURA
América Latina y el Caribe Economías avanzadas Asia emergente África Subsahariana
PERO HAY
BUENAS NOTICIAS
PODEMOS MEJORAR
La respuesta tradicional
es para prepararse para
tiempos difíciles…
…tenemos que ahorrar para
asegurar un futuro mejor
¿POR QUÉ AHORRAN LOS PAISES?
¿CUÁL ES LA SITUACIÓN HOY?
17,5%
33,7%
22,8%
13,8%
Fuente: FMI, 2015.
TASAS DE AHORRO NACIONAL BRUTO
…y ha sido así desde hace mucho tiempo
40
35
30
25
20
15
10
5
0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
América Latina y el Caribe Asia Emergente Economías Avanzadas
Fuente: FMI, base de datos de Perspectivas de economía mundial, 2015.
¿QUIÉN AHORRA
EN UN PAÍS? 5
L A S E M P R E S A S
L O S H O G A R E S
L O S G O B I E R N O S
60
35
QUIÉN AHORRA N O E S T A N T O
SINO
CUÁNTO AHORRAN
SE CANALIZA
Y ADÓNDE
E L A H O R R O
GAR G O B I E R N O S
E M P R E S A S
H O G A R E S
CÓMO DEBERÍA SER
SALUD Y EDUCACIÓN
INFRAESTRUCTURA
MÁS Y MEJOR EMPLEOS
INVERSIONES PRODUCTIVAS
MERCADO DE CAPITALES
BANCOS
GAR
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE C Ó M O E S E N
G O B I E R N O S
E M P R E S A S
H O G A R E S
BANCOS
CONSUMO
AUTO-FINANCIAMIENTO
DEBAJO DEL COLCHON
ESQUIVAN SISTEMA FINANCIERO
LA LUPA SOBRE
LAS DECISIONES DE AHORRO
H O G A R E S E M P R E S A S G O B I E R N O S
HOGARES
EL AHORRO EMPIEZA EN CASA
El ahorro de los hogares es importante
para el bienestar de las personas y las
familias
¿PARA QUÉ AHORRAN LAS PERSONAS?
GASTOS CORRIENTES
COMPRAR BIENES
SALUD/EDUCACIÓN
OCIO
JUBILACIÓN
HERENCIA
24
65
5
7
20
3
GASTOS CORRIENTES
COMPRAR BIENES
SALUD/EDUCACIÓN
OCIO
JUBILACIÓN
HERENCIA
46
60
30
6
10
3
GASTOS CORRIENTES
COMPRAR BIENES
SALUD/EDUCACIÓN
OCIO
JUBILACIÓN
HERENCIA
44
57
7
1
36
8
Nota: Los porcentajes suman más de 100% porque se permitieron multiples respuestas. Fuente: Las estimaciones de la encuesta financiera son cálculos de los autores basedos en la Encuesta Base de la Pirámide del BID para 2014–15.
P E R Ú B R A S I L M É X I C O
SUPLANTA LA FALTA DE AHORRO JUBILATORIO E L A H O R R O V O L U N T A R I O N O
Fuente: Cálculos de los autores basados en la Encuesta Base de la Pirámide del BID.
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1 2 3 4 5 6 7 8 9 100
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1 2 3 4 5 6 7 8 9 100
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50
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70
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90
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
PORCENTAJE DE LOS TRABAJADORES QUE REPORTAN AHORROS
P E R Ú B R A S I L M É X I C O
Deciles de ingresos Deciles de ingresos Deciles de ingresos
Contribuyen a pensiones No contribuyen a pensiones
PO
RC
EN
TAJE Q
UE A
HO
RR
AN
PO
RC
EN
TAJE Q
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HO
RR
AN
PO
RC
EN
TAJE Q
UE A
HO
RR
AN
LOS SISTEMAS JUBILATORIOS DEBEN ARREGLARSE PORQUE LA REGIÓN ESTÁ ENVEJECIENDO...
EL BONO DEMOGRÁFICO ESTÁ TERMINANDO
0.45
0.50
0.55
0.60
0.65
0.70
0.75
0.80
0.85
0.90
0.95
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Tasa
to
tal d
e d
ep
en
de
nc
ia
Tasas de dependencia (jóvenes y viejos) por región
Nota: Este gráfico muestra la tasa de dependencia total (tasa de la población entre 0 y 14 años y mayores de 65 en relación con la población de entre 15–64 años) en cuatro regiones: Europa, Asia, América Latina y el Caribe, y Africa. Una tasa = 1 significa que hay una persona dependiente por cada persona en edad de trabajar. Cuanto mayor sea la tasa, habrá más personas dependientes en relación con la población en edad de trabajar.
Fuente: Cálculos de los autores basados en Cavallo, Sánchez, y Valenzuela (2015) y Naciones Unidas (2013).
África Asia Europa América Latina y el Caribe
NO ES TAN SIMPLE COMO…
O Sistema de reparto
Sistema de capitalización
-4 -2 0 2 4
NICARAGUA
BARBADOS (PRIVADO)
GUATEMALA
HONDURAS
JAMAICA (PRIVADO)
BRASIL (GENERAL)
ARGENTINA
REP. DOMINICANA
EL SALVADOR
URUGUAY
BRASIL (GOBIERNO)
BARBADOS (PUBLICO)
COLOMBIA (TOTAL)
DIFERENCIA ENTRE BENEFICIOS Y CONTRIBUCIONES
EN LOS SISTEMAS DE REPARTO, LOS BENEFICIOS
EXCEDEN A LAS CONTRIBUCIONES
Beneficios – Contribuciones (porcentaje del PIB)
La participación no aumentará si no baja la informalidad laboral
¿POR QUÉ LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN NO SON NECESARIAMENTE LA SOLUCIÓN?
Las transiciones son
costosas
Si los ahorros no
alcanzan, los
gobiernos tendrán que
aportar la diferencia
para evitar la pobreza
en la tercera edad.
Más allá de las jubilaciones…
OBSTÁCULOS PARA EL
AHORRO DE LOS
HOGARES
SESGOS DE CONDUCTA:
Impaciencia, inercia y atención limitada
PRESIONES SOCIALES
LA FAMILIA Y LOS AMIGOS PRIMERO
EL IMPULSO DE LA GRATIFICACIÓN
INSTANTÁNEA
GENES Y CULTURA
DESARROLLAR UNA CULTURA DEL AHORRO
Educación financiera
Empezar temprano
Instrumentos financieros que
incorporen los sesgos de conducta
AHORRAR MÁS MAÑANA™
1998 1999 2000 2001 2002
3.5
13.6
LA INERCIA A FAVOR DEL AHORRO
Fuente: Thaler y Benartzi (2004)
OBSTÁCULOS AL AHORRO
FORMAL DE LOS HOGARES
SESGO EN CONTRA DEL AHORRO FORMAL
0 50 100
2011 2014
0 50 100
2011 2014
0 50 100
2011 2014
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE
ASIA EMERGENTE
ÁFRICA SUBSAHARIANA
ECONOMÍAS DESARROLLADAS
PERSONAS QUE
AHORRAN
PERSONAS QUE TIENEN
CUENTAS
PERSONAS QUE AHORRAN EN
UN BANCO
Fuente: Cálculos del autor basados en World Bank Findex Database.
EFECTO COLCHÓN
0 10 20 30 40 50 60 70 80
BRASIL
PERÚ
MÉXICO
Fuente: Cálculos del autor basados en encuesta base de la pirámide del BID.
Ambos
Formal
Informal
Ambos
Formal
Informal
Ambos
Formal
Informal
Familia/amigos/grupos de ahorro
Inversión (activos para el hogar o la empresa)
Cuentas de ahorro
Cuentas sueldo formal
Porcentaje de los hogares encuestados que reportan ahorros
Portafolio de ahorros de hogares de ingresos medios y bajos
SISTEMA FINANCIERO FORMAL PEQUEÑO
Fuente: Elaboración propia sobre la base de datos de Bebzuck (2015b).
Altos costos
Escasa cobertura
Desconfianza
¿Por qué las personas no ahorran más de
manera
FORMAL?
EMPRESAS
LAS EMPRESAS AHORRAN
PARA
INVERTIR
¿CÓMO SE FINANCIA LA INVERSIÓN?
Ahorros propios
60% Crédito
40%
AHORRO E INVERSIÓN: Dos caras de la misma moneda
¿Cuánto necesitan invertir los países?
Según la Comisión para el Crecimiento y
el Desarrollo: 25% del PIB
• As per the provided notes: Use Figure 4.1 but instead of the two lines at the top, just put a sold line that runs directly across at 25%. The difference between the green bars and the 25% line is LAC’s infrastructure gap. That’s the idea.
INVERSIÓN EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PORCENTAJE DEL PIB)
¿Cuánto invierte América Latina y el Caribe?
Fuente: Cálculos de los autores a partir de la base de datos de Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial , 2015.
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1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
PO
RC
EN
TAJE D
E G
DP
LA BRECHA DE INVERSIÓN EN AMÉRICA LATINA
¿POR QUÉ ES ESCASA LA INVERSIÓN?
Falta de
oportunidades
de inversión
EL TANGO SE BAILA DE A DOS
Falta de
financiamiento
El ahorro externo no
puede remplazar al
ahorro nacional
Importar ahorro puede
ser riesgoso
¿Por qué los inversores
extranjeros confiarían en
un país donde los locales
no invierten sus ahorros?
Cuando se trata de financiar la inversión
EL AHORRO NACIONAL
ES MEJOR
EL FINANCIAMIENTO NO ES TODO... El clima de la inversión
importa
EL CLIMA DE LA
INVERSIÓN EN
AMÉRICA LATINA
EMITE
LA SEÑAL EQUIVOCADA
LA CLAVE ES
CRECIMIENTO DE LA ENCENDER LOS MOTORES DEL
PRODUCTIVIDAD
¿CÓMO PROMOVER
MÁS Y MEJOR
AHORRO PARA LAS EMPRESAS?
Infraestructura de calidad
Estabilidad macroeconómica
Mejorar regulaciones
Reglas del juego claras y estables
GOBIERNOS
EL ENFOQUE TRADICIONAL…
AHORRO PÚBLICO
+ Recortar gastos Aumentar impuestos
PERO HAY
UNA FORMA MEJOR
EVOLUCIÓN DEL GASTO CORRIENTE Y CAPITAL PROMEDIO EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (ÍNDICE 1995=100)
100
150
200
250
300
350
1995 2000 2005 2010
¿CONSUMO O INVERSIÓN?
Fuente: Cálculos de los autores basados en data presupuestario de los países.
(Ín
dic
e 1
995=
100)
Gasto corriente Gasto capital
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
0.06
SEN
SIB
ILID
AD
ESTI
MA
DA
DEL
GA
STO
BUENOS TIEMPOS MALOS TIEMPOS
• CAPITAL • CORRIENTE
ARREGLAR LA ASIGNACIÓN
Fuente: Ardanaz and Izquierdo (forthcoming)
A M É R I C A L A T I N A Y
E L C A R I B E
REDUCIR LAS
FILTRACIONES
EN EL GASTO
PÚBLICO
FOCALIZAR EL GASTO EN LOS QUE LO NECESITAN
AHORROS POTENCIALES POR GASTO BIEN FOCALIZADO PROGRAMAS SOCIALES, SUBSIDIOS A LA ENERGIA, Y GASTOS TRIBUTARIOS
Po
rce
nta
je d
el P
IB
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Programas Sociales Energía Gastos Tributarios Fuente: Cálculos de los autores.
Pe
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Do
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na
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Arg
en
tin
a
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HONDURAS
COSTA RICA
BELICE
URUGUAY
EL SALVADOR
COLOMBIA
GUATEMALA
CHILE
PANAMÁ
REP. DOM.
PERÚ
BRASIL
NICARAGUA
HACER MÁS CON
MENOS
AHORROS POTENCIALES EN EDUCACIÓN Y SALUD
Fuente: Cálculos de los autores.
Educación Salud Porcentaje del PIB
SUMANDO TODO
AHORROS POTENCIALES
= 3 por ciento del PIB
3
$150 mil millones
PARA CERRAR LA
BRECHA
SUFICIENTE
DE INFRAESTRUCTURA
EL ESLABÓN PERDIDO: UN SISTEMA FINANCIERO EFICIENTE
1 Agregar ahorros
2 Distribuirlos a
aquellos que
necesitan recursos
para invertir
LOS SISTEMAS FINANCIEROS
DEBEN…
SI LOS AHORROS NO SE CANALIZAN BIEN S I T O D O S A H O R R A N M Á S , S E R Á E N V A N O
EPISODIOS DE AUMENTO DE AHORRO SIN CRECIMIENTO DE LA PTF
Fuente: Cálculos de los autores basados en Penn World Tables
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
PFR
Y P
IB P
ER
CÁ
PIT
A
(N
OR
MA
LIZA
DO
)
AÑOS ANTES DEL SHOCK
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
PFR
Y P
IB P
ER
CÁ
PIT
A
(N
OR
MA
LIZA
DO
)
AÑOS DESPUÉS DEL SHOCK
EPISODIOS DE AUMENTO DE AHORRO CON CRECIMIENTO DE LA PTF
Po
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je d
el P
IB
Po
rce
nta
je d
e P
IB
Saving Rate (left axis) PTF (right axis) PIB per cápita (eje derecho)
PAGANDO EL PRECIO DE LA INEFICIENCIA
BRECHA DE TASAS DE INTERÉS ACTIVAS Y PASIVAS Promedio 2006-13
0
2
4
6
8
10
12
Fuente Cálculos del autor basados en Banco Mundial
Economías Avanzadas
(8 países)
Asia Emergente
(8 países)
América Latina y el Caribe
(19 países)
África Subsahariana
(15 países)
PO
RC
EN
TAJE
Baja productividad
Cantidad limitada de recursos prestables
Mala canalización
de ahorros
Sistema financiero pequeño
Altos costos unitarios + Distorsiones en el mercado financiero
Bajo ahorro
CÍRCULO VICIOSO
Mejorar la calidad de la información
financiera
¿QUÉ PODEMOS HACER?
Expandir la base de clientes
Hacer cumplir contratos
financieros
EL FINANCIAMIENTO DE LA INFRAESTRUCTURA
El financiamento a
largo plazo es clave
ECONOMÍA PRODUCTIVA INFRAESTRUCTURA PARA UNA
DÉFICIT DE INFRAESTRUCTURA FÍSICA
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA
Fuente: Cláculo de los autores basados en Calderon y Serven (2010); CAF (2013) y ECLAC (2014).
Inversión Total Inversión Pública Inversión Privada
Po
rce
nta
je d
el PIB
MEXICO QUIERE AUMENTAR LA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA
Bancos
Comerciales
Auspiciantes
Banca
Nacional de
Desarrollo
Banca de
Desarrollo
Multilateral Otros
Inversores
Institucionales
¿QUIÉN FINANCIA
PRIVADA EN
INFRAESTRUCTURA?
LA INVERSIÓN
A LA INFRAESTRUCTURA CANALIZAR MÁS AHORRO DE LAS PENSIONES
AGENDA PARA EL FUTURO
EL AHORRO
COMO POLÍTICA
DE ESTADO
Buena canalización
de los ahorros
UN
CÍRCULO
VIRTUOSO
PARA CREAR Alta productividad
Más fondos prestables
Sistemas financieros más grandes
Bajos costos unitarios + Sistemas financieros eficientes
Más ahorro
CÓMO AMÉRICA LATINA Y EL
CARIBE PUEDE AHORRAR MÁS
Y MEJOR
DESARROLLARSE
AHORRAR PARA
www.iadb.org/ahorro
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