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Ambiente Macroeconômico para Private Equity e Venture Capital: Perspectivas da Indústria. Prof. Cláudio Vilar Furtado FGV-EAESP cepe@fgvsp.br. O ambiente macro até 2002: impacto nos investimentos de PE/VC. Altas taxas de juros elevam custos de oportunidade das iniciativas empresariais. - PowerPoint PPT Presentation
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Ambiente Macroeconômico para Ambiente Macroeconômico para
Private Equity e Venture Capital: Private Equity e Venture Capital:
Perspectivas da IndústriaPerspectivas da Indústria
Prof. Cláudio Vilar Furtado
FGV-EAESP
cepe@fgvsp.br
Altas taxas de juros elevam custos de oportunidade das iniciativas empresariais.
Vulnerabilidade externa: instabilidade da taxa de câmbio torna incertos o retorno dos investimentos externos e preço de insumos importados.
Principal foco dos gestores era administrar impacto do ambiente macro dentro das empresas dificultando estratégias de longo prazo.
Mercados de ações mais voláteis e ilíquidos, inexistência de IPOs como eventos de liquidez. Restavam vendas estratégicas.
Taxas de juros altas e incertas: escassez de dívida de longo prazo, redução da flexibilidade para investir e obter retorno.
O ambiente macro até 2002: impacto nos investimentos de
PE/VC
1-Política Macroeconômica Sustentável
• Ajuste fiscal - problemas: corte nos investimentos públicos, rigidez dos gastos correntes
• Metas de inflação
• Regime de câmbio flutuante
• Declínio da Taxa de juros domestica: mudança de valor relativo da renda variável a renda fixa no médio/longo prazo
• Aumento da solvência externa
• Alongamento e desindexação da divida interna: ainda elevada % do PIB
• Sistema Previdenciário: ajustes de contribuição e regras de aposentadoria, ainda a principal causa do déficit do setor público
Programa macroeconômico com ênfase na estabilização
(2003-2006)
2- Agenda de reformas microeconômicas
• Regulamentação dos fundos de PE/VC e política de investimento dos fundos de pensão
• Direito dos credores
• Nova Lei das SA
• Nova Lei de Falências
• Lei das Parcerias Público Privadas
• Lei de Inovação
• Lei da PME
Programa macroeconômico com ênfase na estabilização
(2003-2006)
3- Onde persistem os gargalos:
• Carga de Tributária > informalidade
• Custo dos financiamentos e acesso
• Legislação trabalhista > informalidade > baixa produtividade
• Governança pública: Corrupção e administração fiscal
• Infra-estrutura: energia e transporte
• Tecnologia: baixos investimentos
• Baixo investimento do setor público
• Ineficiência da estrutura jurídico-institucional
Programa macroeconômico com ênfase na estabilização
(2003-2006)
Fundraising: total em mercados emergentes (private equity)
2005 = 245% acima do nível de 2004
Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados
emergentes
Fonte: EMPEA
Europa Central e Rússia
2005 = 53% acima do nível de 2004
Fonte: EMPEA
Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados
emergentes
Africa e Oriente Médio
2005 = 77% acima do nível de 2004
Fonte: EMPEA
Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados
emergentes
Ásia (exceto Japão)
Captação 2005 = 450% acima do nível de 2004
Investimento 2005 = 19% acima do nível de 2003
Fonte: Asia Private Equity Review
Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados
emergentes
América Latina
Captação 2005 = 107% acima do nível de 2004
Investimento 2005 = 73% acima do nível de 2004
Fonte: Venture Equity Latin America; includes real estate funds
Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados
emergentes
Por quê os “Mercados Emergentes” são atraentes para investimentos?
Riqueza acumulada nos países do “Gulf Cooperation Council”
Maior conhecimento do modelo de investimento em PE/VC
Disseminação de profissionais de PE/VC ao redor do mundo
Liquidez internacional
Diversificação
Retornos atraentesDavid Rubinstein, The Carlyle Group, CEO
Maio 2006
Características de Mercados de Private Equity “que emergiram”
Governos geralmente favoráveis a PE/VCInvestimentos de gestores globais de PE/VCPIB > $500 bilhõesMercado de Capitais prontos para IPO´sCapitalização do mercado doméstico > $200 bilhõesSaídas de Private Equity via mercado já ocorreramFinanciamento para transações de PE/VC disponível localmente: operações alavancadas
David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO Maio 2006
Características de Mercados de Private Equity “que emergiram”
Países “que emergiram” estão deixando a categoria de “Second Class Citizenship”
Hoje lideram a destinação dos investimentos de PE/VC
Outros são ainda “Second Class”, mas possuem o potencial para logo deixar esse status
David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO
Maio 2006
Investimentos em VC (% do PIB)
Fonte: The Brazilian VCPE Model – Leonardo de Lima Ribeiro
Modelo de negócios para a expansão global
Fonte: Deloitte – Global Trends 2006 Survey
71%81%
88%
28%35%
42%
65%75%
65%
79%
31%
18%
47%
72%
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
Developstrategic
alliance(s)with foreignbased firms
Invest onlywith
investorsthat have a
localpresence
Requirepartners totravel more
Requirepartners totransfer to
foreignlocations
Relocatecertain
portions ofportfolio
companiesto be nearour firm
Open newoffice(s)
Hireinvestmentstaff with
expertise intarget
country(ies)
U.S.
Non-U.S.
Os próximos 5 anos: investimentos nos principais setores
Fonte: Deloitte – Global Trends 2006 Survey
8%
3% 2%
8%7% 7%
9%
4%
9%
16%
11%13%
8%6%
12%
9%10%
11%9%
11%
17%
10%
0%2%4%6%8%
10%12%14%16%18%
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U.S. Non-U.S.
Perspectivas da Indústria de PE/VC no Brasil
Fatores essenciais ao desenvolvimento sustentável
►Mercado acima do tamanho crítico♦ PIB de US$ 800 bilhões e população de 184 milhões
►Experiência e conhecimento da cultura de PE/VC internacional
►Mercado de valores com capitalização acima de US$ 550 bilhões
►História de PE/VC: capacidade de realizar o ciclo completo ►Mercado receptivo aos IPO´s►Presença considerável de investidores internacionais no setor
de PE/VC brasileiro
Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe
Obtenção de liquidez via IPOs
As of May 2nd 2006
Fonte: HBS Brazilian Capital Markets and Private Equity Survey – March/April 2006- Passoni e Freitas
Setores de Atuação das Empresas Investidas
Setores de Atuação das Empresas Investidas
Setor Econômico de Atuação n % Setor Econômico de Atuação N %
1.Eletrônica e Informática 92 30,3 14.Têxteis 7 2,3 2.Indústrias Diversas 41 13,5 15.Comunicação/Mídia 7 2,3 3.Telecomunicações 28 9,2 16.Logística/Distribuição 7 2,3 4.Varejo 21 6,9 17.Educação 3 1,0 5.Alimentos, Bebidas e Fumo 12 3,9 18.Incubadora 3 1,0 6.Transporte 11 3,6 19.Eletrodomésticos 2 0,7 7.Biotecnologia 10 3,3 20.Holding 2 0,7 8.Serviços Financeiros 10 3,3 21.Mineração 2 0,7 9.Construção Civil/Imóveis 9 3,0 22.Call Center 1 0,3 10.Entretenimento/Turismo 9 3,0 23.Calçados 1 0,3 11.Agronegócios 8 2,6 24.Equipamentos de segurança 1 0,3 12.Medicina e Estética 8 2,6 25.Leilão 1 0,3 13.Energia 7 2,3 26.Saneamento 1 0,3 não especificado 2 -
Total 306 100,0
Copyright © Censo Brasileiro de PE/VC
Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe
As Empresas Investidas: Estágio do Ciclo de Vida
Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe
Número deempresas
Venture Capital 204 66,7Capital semente (Seed capital ) 36 11,8Estruturação inicial (Start-Up ) 72 23,5Expansão (Expansion ) 96 31,4
Private Equity 102 33,3Estágio Avançado (Late stage ) 42 13,7Financiamento para Aquisição (Acquisition finance ) 5 1,6Compra de controle pelos executivos (M anagement buyout/in ) 3 1Capital pré-emissão (Bridge finance ) 1 0,3Recuperação empresarial (Turnaround ) 6 2Mezanino 2 0,6PIPEs 43 14,1
Total 306 100
PorcentagemEstágio
Pesquisa de opinião
Fonte: HBS Brazilian Capital Markets and Private Equity Survey – March/April 2006- Passoni e Freitas
Setores preferenciais para investimentos de PE/VC no Brasil
Março/ Abril de 2006
GV CEPE - Missão
“O GVcepe é uma entidade da FGV-EAESP comprometida com
o pensamento, a análise, a produção de conhecimento e a
formulação de propostas de evolução institucional da indústria
de Private Equity e Venture Capital, promotora da inovação,
modernização empresarial e do desenvolvimento sócio-
econômico do país.”
Centros de Estudos no Mundo
Patrocinadores
►Advent International
►Intel Capital
►Pátria Banco de Negócios
►SEBRAE/SP
►Tarpon Investimentos
►TMG Capital Partners
►Votorantim Novos Negócios
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