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Luis A. Encinas Garca
Modulo 2 Unidad 2 Semana 3
ADMINISTRACIN FINANCIERA
CONTENIDO TEMTICO
RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
FLUJO EN EFECTIVO Y DERIVADOS. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO. ESTRUCTURA DE CAPITAL.
LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
CONSISTE EN ADQUIRIR Y USAR FONDOS CON MIRAS AMAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA. SUS ACTIVIDADES
ESPECFICAS SON:
PREPARACIN DE PRONSTICOS Y PLANEACIN.
DECISIONES FINANCIERAS E INVERSIONES DEIMPORTANCIA MAYOR.
COORDINACIN Y CONTROL.
FORMA DE TRATAR CON LOS MERCADOS FINANCIEROS.
ADMINISTRACIN FINANCIERA
FASE DE LA ADMINISTRACIN GENERAL.
TIENE POR OBJETO MAXIMIZAR ELPATRIMONIO DE UNA EMPRESA A LARGO
PLAZO.
LA OBTENCIN DE RECURSOSFINANCIEROS POR APORTACIONES DE
CAPITAL U OBTENCIN DE CRDITOS.
SE ENCARGA DEL CORRECTO MANEJO YAPLICACIN.
ASI COMO LA COORDINACIN EFICIENTEDEL CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONES Y
RESULTADOS.
PRESENTACIN E INTERPRETACIN DEINFORMACIN FINANCIERA PARA TOMAR
DECISIONES ACERTADAS.
ADMINISTRACIN FINANCIERA
PARA SU ESTUDIO SE PUEDE DIVIDIR EN TRES
PARTES:
ANLISIS FINANCIERO.
PLANEACIN FINANCIERA.
CONTROL FINANCIERO.
ADMINISTRACIN FINANCIERA
PLANEACION ESTRATEGICA
ADMN. FINANCIERA
DECISIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO
DECISIONES FIANCIERAS LARGO PLAZO
EVAL. DE PROYECTOS DE
INVERSIN
PRESUPUESTO DE CAPITAL
IMPLICACIONES DE LA FUNCIN FINANCIERA
OBTENER FONDOS DE LA FORMA MS RENTABLE.
SELECCIONAR LAS FUENTES MS APROPIADAS.
LOGRAR LAS MEJORES CONDICIONES POSIBLES.
UTILIZAR EFICAZMENTE LOS FONDOS EN LAS ACTIVIDADES DE NEGOCIOS.
CONSIDERANDO EL COSTO VS. EL BENEFICIO.
MAXIMIZAR LA INVERSIN.
EVALUANDO LA COMBINACIN DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOSRECURSOS INVERTIDOS.
BUSCANDO EL EQUILIBRIO DE LOS RECURSOS DISPONIBLES DE TERCEROS VS.RECURSOS PROPIOS
GESTIN FINANCIERA
BALANCE GENERAL
ACTIVOS
CIRCULANTES
PASIVOS CORTO
PLAZO
ACTIVOS
FIJOS
PASIVOS LARGO PLAZO / CAPITAL
REALIZACIN DEL ANLISIS Y
PLANEACIN FINANCIERA
TOMA DE
DECISIONES
DE INVERSIN
TOMA DE DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO
FLUJOS DE FONDOS
COLOCACIN
PRIVADA
INSTITUCIONES
FINANCIERAS
SOLICITANTES
DE FONDOS
PROVEEDORES DE
FONDOS
MERCADOS
FINANCIEROS
FONDOS VALORES
FONDOS
DEPSITOS /
ACCIONES
FONDOS
VALORES
FONDOS
VALORES
FONDOS
PRESTAMOS
FONDOS
VALORES
ESTADO DE RESULTADOS
(en millones) 2008 2009 2010 2011 2012
Ventas netas 3000 x,xxx x,xxx x,xxx x,xxx
Costos excluyendo dep. 2616 Xxx xxx xxx x,xxx
Depreciacin 100 x.xx x.xx x.xx x.xx
Costos totales de operacin
2716 xx xx xx xx
Utilidades antes de intereses e impuestos
283 Xxx xxx xxx xxx
Intereses 88 x,xxx x,xxx x,xxx x,xxx
Impuestos 78 Xxx xxx xxx xxx
Dividendos preferentes 4
Utilidad neta 114
Dividendos comunes 57.5
Aumento en utilidades retendias
56
HOJA DE BALANCE
2011 2012
Activo
Efectivo y valores negociables 10 x.xxx
Cuentas por cobrar 375 xxx
Inventario 615 xxx
Total activos circulantes 1000 xx
Planta y equipo neto 1000 xxx
Total activo 2000 x.xxx
Pasivo y Capital Contable
Cuentas por pagar 60 x.xxx
Documentos por pagar 110
Pasivos acumulados 140
Total pasivos circulantes 310 xxx
Obligaciones a largo plazo 754
Deuda total 1064
Acciones preferentes 40
Acciones comunes 130
Utilidades retenidas 766
Capital Contable 896 x.xxx
Total Pasivo y capital contable 2000
PUNTOS ACERCA DEL BALANCE
EFECTIVO VERSUS OTROS ACTIVOS: LIQUIDEZ.
PASIVO VERSUS CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS: APALANCAMIENTO, RIESGO YRENDIMIENTO. CAPITAL PREFERENTE VERSUS CAPITAL COMN: BENEFICIOS PATRIMONIALES Y
CORPORATIVOS.
ANLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL CONTABLE COMN: CAPITAL SOCIAL, CAPITAL EXHIBIDO YUTILIDADES RETENIDAS.
CONTABILIZACIN DE LOS INVENTARIOS. SISTEMA UEPS O PEPS, EFECTO EN EL COSTO DEVENTAS, UTILIDADES Y CAPITAL DE TRABAJO.
MTODOS DE DEPRECIACIN: EFECTOS FISCALES Y REPERCUSIN EN LAS UTILIDADES YDIVIDENDOS.
LA DIMENSIN DEL TIEMPO: BALANCE ES UNA FOTOGRAFA EN UNA FECHA DETERMINADA. ELESTADO DE RESULTADOS INFORMA ACERCA DE LAS OPERACIONES A LO LARGO DE UN
PERODO DE TIEMPO, COMO UNA PELCULA.
FLUJOS DE EFECTIVO
INGRESO CONTABLE VERSUS FLUJO DE EFECTIVO.
UTILIDAD CONTABLE: EL INGRESO NETO DE UNA EMPRESA TAL Y COMO SE REPORTAEN EL ESTADO DE RESULTADOS.
FLUJO DE EFECTIVO: EFECTIVO NETO Y REAL QUE UNA EMPRESA GENERA DURANTEALGN PERODO ESPECFICO.
LA DEPRECIACIN ES UN CARGO QUE NO REPRESENTA UNA SALIDA DE EFECTIVO; PORLO TANTO, DEBE AADIRSE NUEVAMENTE AL INGRESO NETO PARA OBTENER UNA
ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES.
TODOS LOS PROYECTOS Y LAS INVERSIONES SE DEBEN DE VALUAR TOMANDO ENCUENTA LAS PROYECCIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO Y NO LAS UTILIDADES.
FLUJOS DE EFECTIVO: ACTIVOS EXISTENTES - OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO.
FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN Y OTROS FLUJOS DE EFECTIVO.
ESTADO DE RESULTADOS VS. FLUJO DE EFECTIVO(en millones)
Estado de
Resultados
Flujo de Efectivo
Ingresos por ventas 1500 1500
Costos excepto depreciacin 1050 1050
Depreciacin 150 -
Costos totales de operacin 1200 1050
Utilidades antes de intereses e impuestos
300 450
Impuestos 120 120
Utilidad neta 180
Ms depreciacin 150
Flujo neto de efectivo 330 330
FLUJOS DE OPERACIN VS. UTILIDADES CONTABLES LOS FLUJOS DE OPERACIN PUEDEN DIFERIR DE LAS UTILIDADES
CONTABLES POR DOS RAZONES PRINCIPALES:
TODOS LOS IMPUESTOS REPORTADOS EN EL EDO. DERESULTADOS PUEDEN NO TENER QUE SER PAGADOS
DURANTE EL AO EN CURSO.
LAS VENTAS PUEDEN SER A CRDITO, POR LO QUE NOPUEDEN REPRESENTAR EFECTIVO Y ALGUNOS GASTOS
(COSTOS), DEDUCIDOS A LAS VENTAS PARA DETERMINAR LAS
UTILIDADES, PUEDEN NO CONSTITUIR COSTOS EN EFECTIVO.
LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN PUEDEN SERMAYORES O MENORES A LAS UTILIDADES CONTABLES.
FLUJOS DE EFECTIVO
Efectivo y valores
negociables
Sueldos
acumulados
Mano de obra
1) Flujos de Operacin 2) Flujos de Inversin
3) Flujos Financieros
Materias
Primas
Cuentas
por pagar
Trabajos en
ProcesoGtos.
generales
y admvos.
Productos
Terminados
Gastos de
Operacin
Impuestos
Ventas
Cuentas por
cobrar
Activos Fijos
Intereses
Comerciales
Deuda (a corto y
largo Plazo)
Capital
FLUJOS DE EFECTIVO Y DE MATERIALES DENTRO DE LA EMPRESA
VENTAS
$3000
INVENTARIOS
$ 615
DEPRECIACIN
ADQ. DE MANO
DE OBRA Y
MAT. A CREDITO
CUENTAS POR
COBRAR
$ 375
COBRANZA
EMISIN
DE
ACCIONES
CAPITAL CONTABLE
PREFERENTE: $40
COMN $ 130
UT. RETENIDAS $ 766
ACTIVOS FIJOS
NETOS $ 1000
PRESUPUESTO
DE
CAPITAL
EFECTIVO Y
VALORES NEGOC.
$ 10
DIVIDENDOS $ 61.5
IMPUESTOS $ 78.3
INTERESES $ 88.0
CUENTAS POR
PAGAR $ 60
PASIVOS ACUM.
$140
PAGOS
SOL. DE
FONDOS
EN
PRESTAMOS
REEMBOLSO
DE
PRESTAMOS
DEUDA
DOCTOS. POR PAGAR
$ 110
OBL. A LARGO PLAZO
$754
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOO DE ORIGEN Y APLICACIN
DOCUMENTO QUE PRESENTA EL IMPACTO QUE TIENEN LAS ACTIVIDADESOPERATIVAS, DE INVERSIN Y DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA
SOBRE SUS FLUJOS DE EFECTIVO A LO LARGO DE UN PERODO
CONTABLE.
RESPONDE A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:
ESTA GENERANDO LA EMPRESA EL EFECTIVO NECESARIO PARA COMPRAR LOSACTIVOS FIJOS ADICIONALES QUE LE PERMITIRN SU CRECIMIENTO?
ES TAN RPIDO EL CRECIMIENTO QUE SE REQUERIRA DE UN FINANCIAMIENTOEXTERNO PARA MANTENER LAS OPERACIONES Y PARA EFECTUAR INVERSIONES
NECESARIAS EN ACTIVOS FIJOS NUEVOS?
DISPONE LA EMPRESA DE FLUJOS EXCEDENTES QUE SE PUEDEN UTILIZAR PARAREEMBOLSAR DEUDA O INVERTIRSE EN NUEVOS PRODUCTOS?
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
APROXIMADAMENTE EL 60% DEL TIEMPO DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO SE DEDICAA LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO.
TERMINOLOGA DEL CAPITAL DE TRABAJO: CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: ACTIVOS CIRCULANTES.
CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS CIRCULANTES MENOS PASIVOS CIRCULANTES.
RAZN CIRCULANETE: SE CALCULA DIVIDIENDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES ENTRE LOSPASIVOS CIRCULANTES Y TIENE COMO FINALIDAD MEDIR LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA.
RAZN RPIDA O PRUEBA CIDA: SE OBTIENE SUSTRAYENDO LOS INVENTARIOS DE LOSACTIVOS CIRCULANETES Y POSTERIORMENTE DIVIDENDO ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES.
PRESEUPUESTO DE EFECTIVO:
LA POLTICA DE CAPITAL DE TRABAJO: SE REFIERE A: 1) LOS NIVELES FIJADOS COMO META PARA CADA CATEGORA DE ACTIVOS CIRCULANTES.
2 ) FORMA EN QUE SE FINANCIARN LOS ACTIVOS CIRCULANTES.
LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO: ADMINISTRACIN DE LOS ACTIVOS YPASIVOS CIRCULANTES DENTRO DE CIERTOS LINEAMIENTOS DE POLTICA.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
ES IMPORTANTE DISTINGUIR ENTRE AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTESQUE SE USAN ESPECFICAMENTE PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS
CIRCULANTES Y AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE REPRESENTAN:
1) VENCIMIENTOS CIRCULANTES DE LA DEUDA A LARGO PLAZO. 2) FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN PROGRAMA DE
CONSTRUCCIN, QUE POSTERIORMENTE, SERA FINANCIADO CON
LOS FONDOS QUE SE OBTENGAN A LARGO PLAZO.
3) EL USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO PARA FINANCIAR LOSACTIVOS FIJOS.
AUNQUE TALES CUENTAS NO SON PARTE INTEGRAL DEL PROCESO DEDECISIN DE CAPITAL DE TRABAJO NO PUEDEN IGNORARSE Y DEBERN
TOMARSE EN CUENTA CUANDO LOS ADMINISTRADORES CONSTRUYAN EL
PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y EVALEN LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
LOS REQUERIMIENTOS PARA EL FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CAPITAL
DE TRABAJO SE VEN INFLUENCIADOS POR
DOS FENMENOS DE LOS NEGOCIOS:
1) LA ESTACIONALIDAD DEL NEGOCIO: EN QUE
MOMENTO DEL AO SE PRODUCEN LAS
VENTAS O LA PRODUCCIN.
2) LOS CICLOS DE LOS NEGOCIOS: SI NOS
ENCONTRAMOS EN UNA RECESIN O EN UN
PERODO DE AUGE.
AMBAS FLUCTUACIONES INFLUYEN SIGNIFICATIVAMENTE EN LOS ACTIVOS
CIRCULANTES Y EN LOS REQUERIMIENTOS
DE FINANCIAMIENTO.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
30/12/2011 30/09/2012 31/12/2012
Efectivo y valores negociables 10 15 11
Cuentas por cobrar 375 562 412
Inventario 615 922 677
Total activos circulantes 1000 1499 1100
Planta y equipo neto 1000 1075 1100
Total activo 2000 2574 2200
Cuentas por pagar 60 90 66
Documentos por pagar 110 451 140
Pasivos acumulados 140 210 154
Total pasivos circulantes 310 751 360
Obligaciones a largo plazo 754 784 784
Deuda total 1064 1535 1144
Acciones preferentes 40 40 40
Acciones comunes 130 189 189
Utilidades retenidas 766 810 827
Total Capital Contable Comn 896 999 1016
Total Pasivos y Capital Contable 2000 2574 2200
Razn circulante 3.23 2.00 3.06
Razn rpida 1.24 0.77 1.18
CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO
PLAZO DE TIEMPO QUE CORREDESDE QUE SE HACE EL PAGO
POR LA COMPRA DE MATERIA
PRIMA HASTA LA COBRANZA DE
LAS CUENTAS POR COBRAR
GENERADAS POR LA VENTA DEL
PRODUCTO FINAL.
EXISTE UN MODELO DEL CICLOPARA EL CUL SE USAN LOS
SIGUIENTES TRMINOS:
PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADOS Y
POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS BIENES.
SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE LAS VENTAS DIARIAS.
PERODO DE INVENTARIO
CONVERSIN = VENTAS POR DA
DEL INVENTARIO
2 ,000,000
10,000,000 / 360
P. DE C. DEL I. = 72 DAS
PERODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUERIR PARA CONVERTIR EN EFECTIVO
LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR PARA COBRAR EL EFECTIVO QUE RESULTA DE
UNA VENTA.
TAMBIN SE CONOCE COMO DAS PENDIENTES DE COBRO Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTASPOR COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE VENTAS A CRDITO POR DA.
PERODO DE COBRANZA CUENTAS POR COBRAR
DE LAS CUENTAS POR = VENTAS / 360
COBRAR
666, 667
10,000,000 / 360
P. DE C. DE C. X C. = 24 DAS.
PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA DE LOS MATERIALES
Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO DE LOS MISMOS.
POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DAS PARA PAGAR LA MANO DE OBRA YLOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8 MILLONES POR AO Y SUS CUENTAS
POR PAGAR HACEN UN PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERODO SE
CALCULARA AS:
PERODO DE DIFERIMIENTO CUENTAS POR PAGAR
DE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRDITO POR DA
666,667
8,000,000 / 360
PERODO DE DIFERIMIENTO = 30 DAS.
CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL UN DLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES.
SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:
(1)
PERODO
DE CONVERSIN
DEL
INVENTARIO
+
(2)
PERODO DE
COBRANZA
O CUENTAS
POR COBRAR
-
(3)
PERODO DE
DIFERIMIENTO
DE LAS
CUENTAS POR
PAGAR
(4)
CICLO
DE CONVERSIN
DE EFECTIVO=
COMO EJEMPLO, SUPNGASE QUE UNA COMPAA TIENE UN PROMEDIO DE
72 DAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y LUEGO
VENDERLAS. Y OTROS 24 DAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS
POR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DAS ENTRE LA RECEPCIN
DE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO TANTO SU CICLO
SER IGUAL A: 72 DAS + 24 DAS - 30 DAS = 66 DAS.
CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA SABEQUE AL EMPEZAR A PRODUCIR UNA
COMPUTADORA TENDR QUE FINANCIAR
LOS COSTOS DE MANUFACTURA POR UN
PERODO DE 66 DAS. LA META DE LA
EMPRESA DEBE SER EL ACORTAR SU CICLO
DE CONVERSIN DE EFECTIVO TANTO
COMO SEA POSBILE SIN DAAR LAS
OPERACIONES. ESTO MEJORARA LAS
UTILIDADES PORQUE ENTRE MS
PROLONGADO FUERA EL CICLO, MAYOR
SERA LA NECESIDAD DE OBTENER
FINANCIAMIENTO EXTERNO, Y DICHO
FINANCIAMIENTO TIENE UN COSTO.
CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
EL CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR:
1) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO ATRAVS DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MS RPIDOS Y EFICIENTES DE PRODUCTOS.
2) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE COBRANZA, A TRAVS DE UNA MAYORCELERIDAD EN LAS COBRANZAS.
3) MEDIANTE LA EXTENSIN DEL PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS PORPAGAR, A TRAVS DEL RETARDAMIENTO DE SUS PROPIOS PAGOS.
CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
(3) PERODO DE
DIFERIMIENTO DE
LAS CUENTAS POR
PAGAR (30 DAS)
(4) CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
(72 + 24 - 30 = 66 DAS)
(1) PERODO DE CONVERSIN DEL
INVENTARIO (72 DAS)
TERMINACIN Y VENTA
DE LOS PRODUCTOS
(2) PERODO DE
COBRANZA (24 DAS)
RECEPCIN
DE MATERIA
PRIMA
PAGOS EN EFECTIVO
DE LOS MATERIALES
COBRANZA DE
LAS CUENTAS X C.
DAS
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
EXISTEN TRES POLTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIN CON LA CANTIDADTOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE SE MANTIENEN, DIFIEREN EN EL
SENTIDO DE QUE SE CONSERVAN DISTINTAS CANTIDADES DE ACTIVOS
CIRCULANTES PARA DAR APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO DE VENTAS.
POLTICA RELAJADA DE INVERSIN: SE MANTIENE UNA CANTIDAD RELATIVAMENTEGRANDE DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVS DE LA CUAL
LAS VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLTICA LIBERAL DE CRDITO, DANDO
COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR.
POLTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES, DEINVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR SE VE MINIMIZADO.
POLTICA MODERADA: POLTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE LAS DOS ANTERIORES.
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
BAJO CONDICIONES DE CERTEZA - CUANDO LASVENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO, PERODOS DE
PAGO Y OTROS ASPECTOS SIMILARES SON
CONOCIDOS CON SEGURIDAD- TODAS LAS EMPRESAS
MANTENDRAN NICAMENTE NIVELES MNIMOS DE
ACTIVOS CIRCULANTES.
SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA CUANDO SEINTRODUCE LA INCERTIDUMBRE. EN ESTE CASO, LA
EMPRESA REQUERIR DE ALGUNA CANTIDAD MNIMA
DE EFECTIVO Y DE INVENTARIOS BSANDOSE EN LOS
PAGOS, VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS, MS
OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O MRGENES DE
SEGURIDAD, LAS QUE LA CAPACITARN PARA
ENFRENTARSE A DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A
LOS VALORES ESPERADOS
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
UNA POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN ENACTIVOS CIRCULANTES GENERALMENTE
PROPORCIONA EL RENDIMIENTO ESPERADO MS ALTO
SOBRE LA INVERSIN, PERO CONLLEVA UN RIESGO
MS GRANDE, MIENTRAS QUE SURGE LO OPUESTO
CUANDO SE ADOPTA UNA POLTICA RELAJADA.
EN TRMINOS DE CICLO DE CONVERSIN DEEFECTIVO, UNA POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN
TENDERA A REDUCIR LOS PERODOS DE CONVERSIN
DE INVENTARIOS Y COBRANZA, DANDO COMO
RESULTADO UN CICLO RELATIVAMENTE CORTO. DE
MANERA OPUESTA, UNA POLTICA RELAJADA CREARA
NIVELES ALTOS DE INVENTARIOS Y C. POR COBRAR Y
UN CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO LARGO.
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
VIRTUALMENTE TODOS LOS NEGOCIOS DEBENACUMULAR ACTIVOS CUANDO LA ECONOMA ES FUERTE,
Y CUNDO ES DBIL TIENEN QUE LIQUIDAR SUS
INVENTARIOS, ADEMS EXISTE EL FENMENO DE LA
ESTACIONALIDAD.
NO OBSTANTE LO ANTERIOR, LOS ACTIVOSCIRCULANTES RARA VEZ SE REDUCEN A CERO Y TAL
HECHO HA CONDUCIDO AL DESARROLLO DE LA IDEA DE
LOS ACTIVOS CIRCUALNTES PERMANTENTES.
ES DECIR, AQUELLOS QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLESEN LA PARTE FINAL DE LOS CICLOS DE UNA EMPRESA.
LOS TEMPORALES AL CONTRARIO SON AQUELLOS QUEFLUCTAN CON LAS VARIACIONES ESTACIONALES O
CCLICAS QUE SE DAN DENTRO DE LA INDUSTRIA O DE LA
EMPRESA.
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
ENFOQUE DE AUTOLIQUIDACIN O COORDINACIN DEVENCIMIENTOS:
REQUIERE QUE SE COORDINE LOS VENCIMIENTOS DE LOSACTIVOS Y LOS PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL
RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ DE LIQUIDAR
SUS OBLIGACIONES A MEDIDA QUE VENZAN.
EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE ENCARGAN DE EVITARESTA EXACTA COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:
1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA VIDA DE LOSACTIVOS.
2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE CAPITALCONTABLE COMN, Y ESTOS NO TIENEN FECHA DE
VENCIMIENTO.
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
ENFOQUE AGRESIVO.
LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CONCAPITAL A LARGO PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS
CIRCULANTES PERMANENTES CON CRDITOS A
CORTO PLAZO DE NATURALEZA NO ESPONTNEA.
ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES ES
FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL.
PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD.
LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MS BARATA QUE LADE LARGO PLAZO
SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDADDE OBTENER UTILIDADES MS ALTAS.
POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
ENFOQUE CONSERVADOR:
SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO PARA FINANCIAR ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES Y EN MUCHAS OCASIONES
DEMANDAS ESTACIONALES.
LA EMPRESA SATISFACE UNA PARTE DE SUSNECESIDADES ESTACIONALES ALMACENANDO
LIQUIDEZ BAJO LA FORMA DE VALORES
COMERCIALIZABLES DURANTE LA ESTACIN
FLOJA.
POLTICA MUY SEGURA Y CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS
CIRCULANTES. PERO CARA.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CRDITO A CORTO PLAZO
LA POLTICA AGRESIVA EXIGI EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO, LA CONSERVADORA REQUIRI EL MNIMO.
VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER MUCHO MS RPIDO QUE UN CRDITO A LARGOPLAZO.
FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON ESTACIONALES O CCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NOQUERER COMPROMETERSE A USAR DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES RAZONES: 1) LOS COSTOS DE FLOTACIN SON
GENERALMENTE MS ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES POR PAGO ANTICIPADO
PUEDEN SER COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS DE PRSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE CONTIENEN CLUSULAS O
CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.
COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DELARGO PLAZO.
RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO A DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOSINTERESES SERN ESTABLES A TRAVS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS GASTOS DE INTERESE FLUCTUARN
AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE PRESENTAR LA ESCASEZ DE CRDITO.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
ES LA MEZCLA DE DEUDA, ACCIONES PREFERENTES E INSTRUMENTOS DE CAPITALCONTABLE CON LA CUAL LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS INVERSIONES.
ESTA PUEDE CAMBIAR A LO LARGO DEL TIEMPO A MEDIDA QUE VARAN LASCONDICIONES, PERO EN ALGN MOMENTO DADO LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA
TENDR UNA ESTRUCTURA ESPECFICA DE CAPITAL EN MENTE Y LAS DECISIONES
INDIVIDUALES DE FINANCIAMIENTO DEBERN ESTAR CONSCIENTES DE ESTA ESTRUCTURA.
SI LA RAZN REAL DE ENDEUDAMIENTO ES INFERIOR AL NIVEL FIJADO COMO META, EL
CAPITAL PARA EXPANSIN SE OBTENDR MEDIANTE DEUDA, DE LO CONTRARIO,
PROBABLEMENTE SE USARA LA EMISIN DE ACCIONES.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
LA POLTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL IMPLICA UNA INTERCOMPENSACINENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:
EL USAR UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS AUMENTA EL GRADO DE RIESGO DE LACORRIENTE DE UTILIDADES DE LA EMPRESA.
SIN EMBARGO, UNA RAZN DE ENDEUDAMIENTO MS ALTA GENERALMENTECONDUCE A UNA MS ALTA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA.
EL MAYOR GRADO DE RIESGO ASOCIADO CON UNA MAYOR DEUDA TIENDE ADISMINUIR EL PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA DE RENDIMIENTO
ESPERADA MS ALTA LA AUMENTA. POR LO TANTO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
PTIMA ES AQUELLA QUE PRODUCE UN EQUILIBRIO ENTRE EL RIESGO Y EL
RENDIMIENTO DE MODO TAL QUE SE MAXIMICE EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
EXISTEN CUATRO FACTORES FUNDAMENTALES QUE INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE LAESTRUCTURA DE CAPITAL:
RIESGO DE NEGOCIO: ENTRE MS GRANDE SEA EL RIESGO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA, MSBAJA SER SU RAZN PTIMA DE ENDEUDAMIENTO.
POSICIN FISCAL DE LA EMPRESA: EL INTERS DE LAS DEUDAS ES DEDUCIBLE, ESTA VENTAJA SEDILUYE CUANDO LA EMPRESA ESTA PROTEGIDA CON DEPRECIACIN ACELERADA.
FLEXIBILIDAD FINANCIERA: CAPACIDAD PARA OBTENER CAPITAL BAJO TRMINOS RAZONABLES.CUANDO EL DINERO ES ESCASO O CUANDO LA EMPRESA ESTA EXPERIMENTANDO
DIFICULTADES OPERATIVAS LOS PROVEEDORES DE CAPITAL DEMANDARN UN BALANCE
GENERAL FUERTE.
POLTICA DE LA ADMINISTRACIN (CONSERVADORA O AGRESIVA): ALGUNOSADMINISTRADORES SON MS PROCLIVES A BUSCAR EL ENDEUDAMIENTO QUE OTROS.
RIESGO COMERCIAL
ES EL RIESGO INHERENTE A LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA DE ALCANZARLOS RENDIMIENTOS FUTUROS SOBRE LOS ACTIVOS, Y SOBRE EL CAPITAL SI LA
EMPRESA NO USA DEUDAS Y ES EL DETERMINANTE INDIVIDUAL MS
IMPORTANTE DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.
HOY EN DA LOS MENUDISTAS AL CONSUMIDOR FINAL SON EJEMPLOS DEINDUSTRIAS CON BAJO RIESGO COMERCIAL, MIENTRAS QUE LA INDUSTRIA
MANUFACTURERA CICLICA COMO LA DEL ACERO, TIENEN ALTO RIESGO
COMERCIAL.
RIESGO COMERCIAL
EL RIESGO COMERCIAL DEPENDE PRINCIPALMENTE DE LOS SIGUIENTESFACTORES:
1) VARIABILIDAD DE LA DEMANDA. (VENTAS UNITARIAS)
2) VARIABILIDAD DEL PRECIO DE VENTAS.
3) VARIABILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.
4) CAPACIDAD PARA AJUSTARSE A LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS COMORESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.
5) GRADO EN EL CUAL LOS COSTOS SON FIJOS; APALANCAMIENTOOPERATIVO.
RIESGO FINANCIERO
RIESGO ADICIONAL QUE ASUMEN LOS ACCIONISTAS COMUNES COMORESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA EMPRESA DE USAR DEUDAS.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: MEDIDA EN LA CUAL SE USAN VALORESDE RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES) EN LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL DE UNA EMPRESA.
EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDA AUMENTA A MEDIDAQUE STA SUSTITUYE DEUDAS POR CAPITAL CONTABLE, POSTERIORMENTE
ALCANZA UN PICO Y FINALMENTE DISMINUYE A MEDIDA QUE EL USO DE
LAS DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO.
GRACIAS
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