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CALCULO DE LA INVERSIÓN
Prof. Mónica A. López D.
Octubre 2007
CALCULO DE LA INVERSIÓN
“Existe un mercado potencial por cubrir y tecnológicamente no existe impedimento para llevar a cabo el proyecto”.
Ya definimos que:•Existe la oportunidad y el mercado.•Tenemos la ingeniería básica y de detalle (sabemos que necesitamos y cuanto nos cuesta)•Sabemos donde y el tamaño.•Sabemos cuanto tiempo.
Ahora debemos cuantificar el proyecto en términos económicos, es decir determinar la magnitud de las inversiones. Monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto, cuál será el costo total de la operación de la planta (funciones de producción, administración y ventas) y la evaluación económica.
Recuerden que el Horizonte del proyecto tiene por finalidad cuantificar la magnitud de los recursos económicos que se requieren para la puesta en marcha e identificar alternativas de financiamiento.
CALCULO DE LA INVERSIÓN
ESTRUCTURACIÓN DEL ANÁLISIS ECONÓMICO
INGRESOS
INVERSIÓN TOTAL FIJA Y DIFERIDA
COSTOS TOTALESProducción-Administración
-Ventas-Financieros
DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN
COSTO DE CAPITAL
CAPITAL DE TRABAJO
ESTADO DE RESULTADOS
PUNTO DE EQUILIBRIO
BALANCE GENERAL
EVALUACIÓN ECONÓMICA
PROYECTO DE INGENIERIACálculo de la Inversión.
Definición de:.- Periodo Pre-Operacional (inversiones)..- Período Operacional (costos y gastos)..- Horizonte de Evaluación Económica. .- Depreciación / amortización.
Componentes de la Inversión Total: .- Inversión Fija o Activos Tangibles (depreciables) :
Terreno, Edificaciones, Maquinaria/Equipo, Mobiliario, Vehiculos, Herramientas, etc.
.- Inversión Diferida o Activos Intangibles (amortizables) :
Bienes propiedad de la empresa, necesarios para su funcionamiento, investigaciones preliminares, adquisición de derechos, patentes de invención, licencias, permisos, marcas, asistencia técnica, gastos preoperativos y de instalación, puesta en marcha, estructura organizativa, etc.
.- Capital de Trabajo Inicial. ... / …MP, sueldos y salarios, cuentas por cobrar, almacén de PT y caja chica
PROYECTO DE INGENIERIA
… / … 6.- Cálculo de la Inversión.
Estimados de Inversión:.- Tipos de estimados de inversión (según el
grado de precisión)..- Métodos “empíricos” para la estimación de la
inversión.
Cronograma de desembolsos (términos corrientes) o de inversiones y financiamiento. Permite estimar los tiempos para capitalizar o
registrar los activos en forma contable. Clasificándolo a corto, mediano y largo plazo.
Ciclo de un Proyecto de Inversión
Fases de un Proyectoa. Pre Inversiónb. Inversión
c. Operación
Etapas en la fase de Pre Inversión
a. Idea
b. Perfil de un proyecto
c. Estudio de pre factibilidad
d. Estudio definitivo
Desarrollo de un proyecto
Ingresos / Flujos de caja FC
Egresos
( Costos y gastos )Inversiones
Etapa operacionalEtapa Preoperacional
Se debe presentar el análisis descriptivo de los ingresos y gastos presupuestados en el tiempo, durante el horizonte del Proyecto: Desde pre-operacional hasta su liquidación; estableciendo el flujo de caja proyectado durante la vida útil del proyecto.
• Todos los desembolsos necesarios para la realización de los estudios, la compra de activos y su instalación hasta la puesta en marcha del negocio, teniendo capital de trabajo para afrontar los primeros meses de producción
La inversión
Etapa operacional
Etapa Pre-operacional
INV INVINV
INV INV
n
FCNn
Inversiones de un proyectoEs todo el dinero que se necesita para
instalar y echar andar la capacidad de producción proyectada.
El objetivo de este apartado es calcular el monto total de las inversiones (CUANTO).
Las inversiones se pueden clasificar en: Activos fijos, Activos diferidos y capital de trabajo (EN QUE INVIERTO)
La Inversión / El Capital…
Inversiones en el proyecto: Asignación de recursos para llevar a cabo un proyecto
Capital Fijo ( para su instalación / montaje):
- Tangibles
- Intangibles
- Terreno
Capital de Trabajo (para su operación / funcionamiento): Activo circulante
La Inversión / El Capital…
Capital total = C fijo + C trabajo
...Componentes de la inversión
Capital Fijo
Bienes propiedad de la empresa.
Se adquieren de una sola vez
durante la etapa de instalación del
proyecto y se utilizan a lo largo de
su vida útil. (Todos los activos se
“recuperan” en el tiempo vía
depreciación / amortización).
Se le llama fijo porque la empresa
no puede desprenderse fácilmente
de él, sin que con ello ocasione
problemas a sus actividades
productivas.
Se deprecian.
Con el uso estos bienes valen menos
• Equipos y maquinarias
1. Activos tangibles o Fijos
• Instalación y montaje
• Vehículos
• Edificios
• Repuestos
...Componentes de la inversión
Capital Fijo
Bienes propiedad de la empresa necesarios para su funcionamiento, y que incluyen: patentes de invención, marcas, diseños comerciales o industriales, nombres comerciales, asistencia técnica o transferencia de tecnología, gastos preoperativos y de instalación y puesta en marcha, contratos de servicios (luz, telefono, agua, corriente trifásica y servicios notariales), estudios de admninistración o ingeniería, capacitación de personal dentro o fuera de la compañía.
(Todos los activos se “recuperan” en el
tiempo vía depreciación / amortización)
2. Activos Intangibles o Diferidos.
Se amortizan
Es el cargo anual que se hace para recuperar la inversión
• Estudios
• Tecnología / Know how
• Ingeniería• Gastos de construcción
• Sueldos y salarios
• Adiestramiento
• Pruebas de arranque
• Intereses pre-operacionales
...Componentes de la inversión
Capital Fijo
3. Terreno• No se deprecia ( su vida es infinita )
• Su “valor en libros” se mantiene en el tiempo
• Se recupera al final del período de la vida del proyecto
• No se deprecia ( su vida es infinita )
• El costo del terreno debe incluir el precio de compra del lote, las comisiones a agentes, honorarios y gastos notariales.
4. Capital de trabajo inicial
• Sumatoria algebraica de:
+ Inventario de materia prima
+ Inventario de materiales
+ Inventario de productos terminados y en proceso (valorado al costo de producción)
+ Efectivo para cubrir obligaciones (salarios, alquileres, impuestos,…) por lo menos para 1 o 2 meses
+ Créditos otorgados
- Créditos recibidos
• Es dinámico con el tiempo
• Se recupera al final del período de vida del proyecto
...Componentes de la inversión
Capital de Trabajo
Capital prestado a la empresa a corto plazo, pudiendo llegar a ella de diversas formas, siendo las mas frecuentes los créditos concedidos por los bancos y otra parte por inversores usualmente el 30%
Componentes de la inversión
En el Horizonte del Proyecto
se “deprecian”
se “amortizan
“no pierde su valor”
“no pierde su valor”
FCNnFCN
INV
1 2 n
Capital de trabajo inicial
Terreno
Activos intangibles
Activos tangibles
4
3
2
1
= Inversión total
+
+
+
INVERSIONESTOTALES
Depreciación. Características
ACTIVO FIJO DEPRECIACIÓN COSTO DE PRODUCCIÓN O
EXTRACCIÓN
Las causas de la depreciación son el desgaste o deterioro físico de los activos fijos y/o las obsolescencias técnicas de los mismos
Procedimiento mediante el cual se carga a gastos de una manera sistemática, una cuotaparte del valor de un activo depreciable a lo largo de su vida útil
Los activos van perdiendo su valor a lo largo de su vida útil, se van “depreciando”
Depreciación. Métodos más usuales
• El gasto se calcula en función de una unidad de tiempo
• Unidad de tiempo: Meses, años, etc.
• Métodos más usuales: Línea recta, doble saldo decreciente, números dígitos
En función del tiempo
• El gasto se calcula en función de una base de actividad
• Base de actividad: kms, toneladas, barriles, etc.
• Método más usual: Proporción de la vida útil total
En función del nivel de actividad
Se aplican las tasas de depreciación de acuerdo a la legislación vigente
Actualmente se aplica la depreciación lineal, a partir del valor de adquisición, el saldo se denomina valor en libros, sirve como Referencia para su liquidación
Depreciación vs. efecto fiscalLineal: Inflación cero
Lineal
Desacelerado
Acelerado
Vida útil (años)
Bs.
DepreciaciónLínea recta y Actividad
5 años; 450.000 kmsVida útil (VU)10 %VALOR RESIDUAL (VR)
20.000.000 BsCosto (C)VehículoACTIVO FIJO
Depreciación anual : (C – VR) / VU (años) = (20.000.000 – 2.000.000) / 5 = 3.600.000 Bs/año
Método: Línea recta
Depreciación km : (C – VR) / VU (kms) = (20.000.000 – 2.000.000) / 450.000 = 40 Bs/km
Método: Actividad
VALOR RESIDUAL (VR): Tasa de depreciación
Activo fijo. Características
EJECUCIÓNEJECUCIÓN
Activo Fijo: En la etapa Pre-operacional el Capital Fijo
Constituido por bienes tangibles e intangibles usados en la producción, abastecimiento de bienes o servicios.
Su fin primordial es el uso, no la venta
Presupuesto de inversiónPresupuesto de inversión
Activo FijoActivo Fijo
Bienes y/o
servicios=
Activo Fijo y DepreciaciónValor según libros
++ Inversión en Activos FijosInversión en Activos Fijos
-- Depreciación AcumuladaDepreciación Acumulada
== Valor según libros del Activo FijoValor según libros del Activo Fijo
Depreciación acumulada = Suma de las depreciaciones desde el inicio hasta la fecha
Depreciación acumulada = Suma de las depreciaciones desde el inicio hasta la fecha
Activos fijos = Tangibles + Intangibles + Terreno
• Tangibles (equipos, maquinarias, edificios, etc…) Se deprecian…
• Intangibles (estudios, gastos pre-operacionales, ingeniería, tecnología, etc…) Se amortizan (5 años).
• Terreno no se deprecia ni amortiza ya que su “vida útil” es infinita. Puede darse el caso que al final de la vida del proyecto haya perdido valor, único caso en que se deprecia. Ejemplo: Terrenos en Vargas.
Activo fijo
Ejemplos de Activos Tangibles e Intangibles. Período PRE.-Operacional .
ACTIVO TANGIBLES Precio Sub-total TOTAL Equipos y MobiliarioServidorComputadorasMobiliarioTotal de Equipos y MobiliarioTotal Activos TangiblesACTIVOS INTANGIBLESGastos Investigación y AnálisisEstudio de mercadoEstudio TécnicoDimensionamiento de la EmpresaLocalizaciónTotal de Gastos de Investigación y AnálisisGastos de instalaciónInstalación del Servidor
Instalación de las computadorasInstalación del mobiliarioTotal de Gastos de instalaciónGastos de oficinaPapelería Limpieza de OficinaCartuchos de Tinta para ImpresoraTotal Gastos de OficinaSueldo y comisionesProgramador 1Programador 2 Total sueldos y comisiones Alquiler del local (4 meses)Gastos de serviciosAguaElectricidadInternetTotal gastos de serviciosGastos de Apertura de la EmpresaAlquiler del localRegistro de comercioGastos SeguroTotal de Gastos de AperturaTotal Activos IntangiblesTOTAL DE ACTIVOS
Calculo de Depreciación de activos tangibles
Horizonte Año 0 Año
1 Año 2 Año 3 Año
4 Año
5
Año 6 Valor de Salvamento
Servidor
Precio de adquisición
Monto que no se recuperara con la depreciación
Computadoras
Mobiliario
Total depreciado anual
Total depreciado acumulado
Capital de Trabajo inicial
Efectivo para cubrir obligaciones del primer mes
Sueldo y comisiones
Gastos de oficina
Impuesto
Servicios
alquiler
TOTAL DE CAPITAL DE TRABAJO INICIAL
Inversión inicial
Activos Tangibles
Activos Intangibles
Capital de trabajo inicial
Total inversión inicial
Estimación de Capital de trabajo inicial e inversión inicial.Montos en Bs o en $
Capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido) con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa.
ACTIVO CIRCULANTE-PASIVO CIRCULANTE
Ejem:
ACTIVO CIRCULANTE: Hay que financiar la primera producción antes de recibir ingresos; debe comprarse MP, pagar MOD, otorgar crédito en las primeras ventas y contar con cierto efectivo para los gastos diarios de la empresa.
CAJA Y BANCOS
INVENTARIO
CUENTAS POR COBRAR
PASIVO CIRCULANTE: Obtención de créditos a corto plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios a proveedores.
Costo de Capital o Tasa mínima aceptable de Rendimiento
Toda empresa debe realizar una Inversión Inicial para formarse.
El capital que forma esta inversión puede provenir de varias fuentes:
•Sólo de personas físicas (inversionistas)
•De éstas con personas con otras empresas
•De inversionistas e instituciones de crédito (bancos)
•Mezclas de las 3 anteriores
Cada uno de ellos tendrá un costo asociado al capital que aporte, y la nueva empresa así formada tendrá un costo de capital propio.
Cronogramas de desembolso.Técnicas de programación de Proyectos
Periodo Pre- operativo
Rubro mes 1 mes...n
Sueldos y Salarios
Estudio de Mercado
Estudio de Suelos
Asesorías
Compra de Terreno
Compra de Planta
Construcciones e instalaciones
Compra de vehículos, equipos, herramientas, etc.
Entrenamientos
Pruebas de arranque
• Diagrama de Grantt• Método del camino crítico (CPM)• Técnica de evaluación y revisión de programas (PERT)
Estimación del Capital Fijo
Propósitos:
.- Realizar estudios de factibilidad que justifiquen el riesgo del capital a invertir.
.- Para establecer un presupuesto para controlar el costo de una obra.
.- Para avaluar instalaciones industriales.
.- Preparación de ofertas y propuestas de obras deingeniería.
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
.- El tipo de estimado para cada fase del proyecto depende del grado de precisión obtenida.
.- En la medida que se avanza en el proyecto, se va obteniendo más información y, por ende, se va precisando más el estimado de la inversión.
… / …
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
… / …
Clase V (Orden de Magnitud) …………. + / - 30 %Clase IV (Estudio) ……………………… + / - 30 %Clase III ( Preliminar) ………………….. + / - 20 %Clase II ( Definitivo) …………………... + / - 10 %Clase I (Detallado) …………………….. + / - 5 %
Sociedad Americana de Ingenieros de Costos.De mayor a menor, implica seguridad en los montos de capital requeridos
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
… / …
Clase V (Orden de Magnitud) …………. +/- 30 %.- Usado en estudios de factibilidad muy preliminares ypara la toma de decisiones básicas.
.- Hace uso de correlaciones capacidad vs costo y esca-lación en tiempo de cotizaciones históricas (proyectos parecidos)
.- Tamaño y ubicación preliminares.
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
… / …
Clase IV (Tipo Estudio) …………. +/- 30 %.- Capacidad definida, listado de equipos mayores y
.- Diagrama de bloques básico.
.- Usa técnicas de prorrateo.
.- Alta probabilidad de cambios sustanciales.
.- Combina técnicas de estimación del “Orden de Magnitud” con factores específicos del trabajo (loca-lización, productividad, desarrollo del sitio, etc…)
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
… / …
Clase III (Preliminar) …………. +/- 20 %.- Establece bases para preparación de presupuesto.
.- Bases de diseño completas (ingeniería básica).
.- Diagrama de flujo de procesos preliminares.
.- Equipos principales definidos.
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
… / …
Clase II (Definitivo) …………. +/- 10 %.- Divide la inversión en mayores detalles.
.- Ingeniería de detalle completada.
.- Cotizaciones de equipos mayores.
.- Planimetría.
.- Análisis de riesgo
Estimación del Capital Fijo
Tipos de Estimados:
Clase I (Detallado) …………. +/- 5 %.- Servicios auxiliares definidos.
.- Ofertas firmes de contratistas y vendedores.
.- Organigrama para la ejecución del proyecto OK
.- Cronograma de desembolsos listo.
.- Estructura civil en planos definitivos.
.- Es la herramienta para la planificación y control.
OJO: Cuidado con el Entorno económico
Oferta y demanda
Reservas internacionales
Balanza de pagos
Deficit fiscal / super-avit
Inflación
Producto interno bruto
Precio del petróleo
Tasas de interés
Tasas de cambio
Funcionamiento básico de la economía venezolana
Desempleo
Este es el funcionamiento básico de la economía venezolana
PDVSAPDVSA GobiernoGobierno
Resto del mundo
Resto del mundo
BCVBCV
Bienes y servicios
$
Pago Impuestos Bs.
Entrega Bs.
Entrega $
Pagos
$
Petróleo
EconomíaInterna
EconomíaInterna
Gastos
Bs.
Recibe Bs.
Recibe $
Entorno económico
AHORAAAAAAA
!!!Etapa Operacional!!!!
Ingresos / Flujos de caja FC
Egresos
( Costos y gastos )Inversiones
Etapa operacionalEtapa Pre- operacional
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