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© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard
Mercado de bens e mercados financeiros: o modelo IS-LM
Olivier Blanchard
Pearson Education
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O mercado de bense a relação IS
Existe equilíbrio no mercado de bens quando a produção, Y, é igual à demanda por bens, Z. Essa condição é chamada relação IS.
No modelo simples desenvolvido no Capítulo 3, a taxa de juros não afetava a demanda por bens. A condição de equilíbrio era dada por:
Y C Y T I G ( )
5.1
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Investimento, vendase taxa de juros
Neste capítulo, captamos o efeito de dois fatores que afetam o investimento: Nível de vendas (+) Taxa de juros (-)
I I Y i ( , )
( , )
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Determinação do produto
Se levarmos em consideração a relação de investimento acima, a condição de equilíbrio no mercado de bens será:
I I Y i ( , )
Y C Y T I Y i G ( ) ( , )
( , )
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Determinação do produto
Para dado valor da taxa de juros, i, a demanda é uma função crescente do produto por dois motivos:
Um aumento no produto leva a um aumento da renda e também a um aumento da renda disponível.
Um aumento do produto também leva a um aumento do investimento.
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Determinação do produto
A demanda por bens é uma função crescente do produto. O equilíbrio requer que a demanda por bens seja igual ao produto.
Equilíbrio do mercado de bens
Figura 5.1
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Determinação do produto
Observe duas características de ZZ: Como não supusemos que as
relações entre consumo e investimento na Equação (5.2) sejam lineares, ZZ é, geralmente, uma curva em vez de uma reta.
ZZ foi desenhada com uma inclinação menor do que a reta de 45 graus porque se supõe que um aumento no produto leve a um aumento da demanda inferior a um para um.
Figura 5.1
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Derivação da curva IS
Um aumento da taxa de juros diminui a demanda por bens a qualquer nível de produto.
Efeito de um aumento da taxa de juros sobre o produto
Figura 5.2
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Derivação da curva IS
O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto. Portanto, a curva IS é negativamente inclinada.
Derivação da curva IS
Figura 5.3
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Derivação da curva IS
Com o auxílio da Figura 5.3, podemos encontrar a relação entre o produto de equilíbrio e a taxa de juros. A Figura 5.3(a) reproduz a Figura 5.2. A taxa de
juros, I, implica um nível de produto igual a Y. A Figura 5.3(b) mostra o produto de equilíbrio Y
no eixo horizontal contra a taxa de juros no eixo vertical.
Essa relação entre a taxa de juros e o produto é representada pela curva negativamente inclinada – a curva IS.
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Derivação da curva IS
Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda.
Deslocamentos da curva IS
Figura 5.4
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Deslocamentos da curva IS
Resumindo: O equilíbrio do mercado de bens implica que
um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto.
Mudanças em fatores que diminuem a demanda por bens, dada a taxa de juros, deslocam a curva IS para a esquerda.
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Mercados financeirose a relação LM
A taxa de juros é determinada pela igualdade entre oferta de moeda e demanda por moeda:
M YL i $ ( )
MM = estoque nominal de moeda = estoque nominal de moeda$YL$YL((ii) = demanda por moeda) = demanda por moeda$Y$Y = renda nominal = renda nominalii = taxa nominal de juros = taxa nominal de juros
5.2
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Moeda real, renda reale taxa de juros
A relação LM : no equilíbrio, a oferta real de moeda é igual à demanda real por moeda, que depende da renda real, Y, e da taxa de juros, i:
M
PYL i ( )
$Y YP
Lembre-se que PIB Nominal = PIB Real Lembre-se que PIB Nominal = PIB Real multiplicado pelo deflator do PIB:multiplicado pelo deflator do PIB:
$Y
PYDe modo equivalente:De modo equivalente:
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Derivação da curva LM
Um aumento da renda produz, a uma dada taxa de juros, um aumento da demanda por moeda. Dada a oferta de moeda, esse aumento da demanda por moeda leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio.
Efeito de um aumento da renda sobre a taxa de juros
Figura 5.5
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Derivação da curva LM
O equilíbrio dos mercados financeiros implica que um aumento de renda leve a um aumento da taxa de juros. A curva LM é, portanto, positivamente inclinada.
Derivação da curva LM
Figura 5.6
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Derivação da curva LM
Da Figura 5.6 aprendemos: A Figura 5.6(a) reproduz a Figura 5.5 A Figura 5.6(b) mostra a taxa de juros de
equilíbrio i no eixo vertical contra a renda no eixo horizontal
Essa relação entre produto e taxa de juros é representada pela curva positivamente inclinada da Figura 5.6(b). Essa curva é chamada de curva LM.
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Deslocamentos da curva LM
Um aumento da moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo.
Deslocamentos da curva LM
Figura 5.7
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Deslocamentos da curva LM
Resumindo: Para dada oferta de moeda, o equilíbrio dos
mercados finaceiros indica que um aumento do nível de renda (que aumenta a demanda por moeda) leva a um aumento da taxa de juros.
Um aumento da oferta de moeda desloca a curva LM para baixo; uma diminuição da oferta de moeda desloca a curva LM para cima.
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Combinação das relaçõesIS e LM
O equilíbrio no mercado de bens indica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto. O equilíbrio dos mercados financeiros indica que um aumento do produto leva a um aumento da taxa de juros. Quando a curva IS cruza a curva LM, o mercado de bens e os mercados financeiros alcançam o equilíbrio.
O modelo IS-LM
5.3
Figura 5.8
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Política fiscal, nível de atividadee taxa de juros
Contração fiscal ou consolidação fiscal é uma política fiscal que reduz o déficit orçamentário.
Um aumento do déficit é chamado expansão fiscal.
Os impostos deslocam a curva IS, mas não a curva LM.
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Política fiscal, nível de atividadee taxa de juros
Efeitos de um aumento de impostos
Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda e leva a uma diminuição do nível de produto de equilíbrio e da taxa de juros de equilíbrio.
Figura 5.9
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Redução do déficit: bom ou ruim para o investimento?
Investimento = Poupança privada + Poupança pública
I = S + (T – G)
Uma contração fiscal pode diminuir o investimento ou, examinando a política inversa, uma expansão fiscal — uma diminuição dos impostos ou um aumento dos gastos — pode efetivamente aumentar o investimento.
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Política monetária, nível de atividadee taxa de juros
Contração monetária ou aperto monetário é uma diminuição da oferta de moeda.
Um aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetária.
A política monetária não desloca a curva IS, apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento da oferta de moeda desloca a curva LM para baixo.
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Política monetária, nível de atividadee taxa de juros
Uma expansão monetária leva a um produto maior e a uma taxa de juros menor.
Efeitos de uma expansão monetária
Figura 5.10
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Uso de uma combinação de políticas
O uso simultâneo de políticas monetária e fiscal é conhecido como combinação de políticas monetária e fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas.
5.4
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A recessão de 2001 nos Estados Unidos
Figura 1 Taxa de crescimento dos Estados Unidos, 1999:1-2002:4
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A recessão de 2001 nos Estados Unidos
Figura 2 Taxa do mercado interbancário, 1999:1-2002:4
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A recessão de 2001 nos Estados Unidos
Figura 3 Receitas e gastos dos Estados Unidos em nível federal (% do PIB), 1999:1-2002:4
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A recessão de 2001 nos Estados Unidos
Figura 4 A recessão de 2001 nos Estados Unidos
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A recessão de 2001 nos Estados Unidos
O que aconteceu em 2001 foi o seguinte:
A diminuição da demanda por investimento levou a um acentuado deslocamento da curva IS para a esquerda, de IS para IS’.
O aumento da oferta de moeda levou a um deslocamento para baixo da curva LM, de LM para LM’.
A diminuição das alíquotas dos impostos e o aumento dos gastos levaram a um deslocamento da curva IS para a direita, de IS’’ para IS’.
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Como o modelo IS-LMse ajusta aos fatos?
A introdução formal da dinâmica seria difícil, mas podemos descrever os mecanismos básicos com palavras. É provável que os consumidores levem algum tempo
para ajustar seu consumo após uma mudança em sua renda disponível.
É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com investimento após uma mudança em suas vendas.
É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com investimento após uma mudança na taxa de juros.
É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar a produção após uma mudança em suas vendas.
5.5
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Como o modelo IS-LMse ajusta aos fatos?
No curto prazo, um aumento da taxa do mercado interbancário leva a uma diminuição do produto e a um aumento do desemprego, mas tem pouco efeito sobre o nível de preços.
Efeitos empíricos de um aumento da taxa do mercado interbancário
Figura 5.11
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Como o modelo IS-LMse ajusta aos fatos?
As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam o intervalo de confiança, uma faixa dentro da qual, com uma probabilidade de 60%, deve se encontrar o valor verdadeiro do efeito.
A Figura 5.11(a) mostra os efeitos de um aumento de 1% da taxa do mercado interbancário sobre as vendas no varejo ao longo do tempo.
A Figura 5.11(b) mostra como vendas mais baixas levam a um produto mais baixo.
A Figura 5.11(c) mostra como o produto mais baixo leva a um emprego mais baixo.
A Figura 5.11(e) examina o comportamento do nível de preços.
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Palavras-chave
curva IS curva LM contração fiscal consolidação fiscal expansão fiscal
expansão monetária contração monetária, aperto
monetário combinação de políticas monetária e
fiscal, ou combinação de políticas intervalo de confiança
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