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DERIVADOS FINANCIEROS
SOBRE COMMODITIES
ENERGETICOS
MERCADO ELECTRICO
Demanda
Residencial
(REGULADO)
Demanda
Industrial
(NO
REGULADO)
Cadena Productiva del Sector Eléctrico
Características Generales
• Mercado oligopólico
• No hay almacenamiento (solo se genera lo que se
consume. –no cost of carry-)
• Costosa transmisión en grandes distancias
• Generación
HIDRAULICA70%
TERMICO GAS18%
TERMICO CARBON
8%
OTROS4%
• Demanda• Regulado 68%
• No Regulado 32%
Algunos Participantes
Generación• EMPRESAS PUBLICAS DE MEDELLIN E,S,P,
• EMGESA SA ESP
• ISAGEN S,A, E,S,P,
• GENERADORA Y COMERCIALIZADORA DE
ENERGIA DEL CARIBE S,A, E,S,P,
• EMPRESA DE ENERGIA DEL PACIFICO S,A,
E,S,P,
• AES CHIVOR & CIA, S,C,A, E,S,P,
• GESTION ENERGETICA S,A, E,S,P,
• COLINVERS
• EMPRESA URRA S,A, E,S,P,
• TERMOTASAJERO S,A, E,S,P,
• TERMOCANDELARIA S,C,A, E,S,P,
• CENTRAL HIDROELECTRICA DE CALDAS
S,A, E,S,P,
• TERMOYOPAL GENERACION 2 S,A, E,S,P,
Demanda NO regulada
• CERROMATOSO S.A
• OCCIDENTAL DE COLOMBIA
• ECOPETROL
• CARBONES DEL CERREJON LL.C
• DIACO S.A.
• ACERIAS PAZ DEL RIO
• ACEROS SOGAMOSO LTDA
• HOLCIM (COLOMBIA) S.A.
• ACEROS DIACO S.A. TOCANCIPA
• EAAB
• ENKA DE COLOMBIA
• POLIPROPILENO DEL CARIBE S.A. PROPILCO
N.C.
• CRISTALERIA PELDAR
• PRODUCTOS FAMILIA S.A.
• CEMEX DE COLOMBIA S.A.
• ZONA FRANCA ARGOS S.A.
• ACERIAS DE CALDAS S.A. ACASA
Los Números del Sector Eléctrico
• Consumo SIN 2010: 56.897 GWh (crecimiento
esperado 3%)
• Equivale a COP 7+ billones.
• Experiencia internacional: 3 – 5 veces la demanda
Equivalente
en Contratos
ELM (año)
Características Mercado
Contratación Bilateral (Forward aprox65%)
Mercado Regulado:
• Convocatorias públicas
• Subasta sobre cerrado
• Asignación al menor precio
Mercado NO Regulado
• Mínimo 1 año
• Negociación bilateral
• Pague lo contratado-demandado
• Precio fijo - Indexado a precio de bolsa
• Piso - Techo
• Opciones
Bolsa de Energía (35%)
• Solo acuden miembros del MEM Generadores y Comercializadores
• Se subasta cada hora del día siguiente
• Excedentes y faltantes
• Precio lo fijan los generadores
• Demanda representada por comercializadores
• Asignación de subasta mérito económico.
• Demanda pronosticada.
Bolsa de Energía
• Una subasta diaria
• Generadores ofertan UN precio para todo el día y declaran la
capacidad de generación para cada hora.
• La demanda se estima, desde el viernes anterior, para cada hora de
cada día de la semana. (No participa)
• El precio de corte (para todos) será el valor ofertado por la última
unidad generadora con la que se cubra la demanda.
• Altísima volatilidad
TX1 y Promedio
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
Volatilidad del Precio de Bolsa Diario
FORMACION DEL PRECIO DE
BOLSA
Los precios de oferta deben reflejar los costos variables de generación y
el efecto de la incertidumbre y la percepción del riesgo:
Costo de Oportunidad (valor del agua), teniendo en cuenta operación mediano y largo plazo del SIN
• Percepción del riesgo
Costo incremental de
Administración, Operaci
ón y Mantenimiento
Eficiencia térmica
Costo incremental de
Combustible
Costo de Arranque y
Parada
• Percepción del riesgo
Plantas Térmicas Plantas Hidroeléctricas
Componentes del precio de oferta
Curva típica de demanda diaria
Formación del precio spot de electricidad
DEMANDAOFERTA
O
• Productores de electricidad
• Determinan la formación del precio
en spot a partir de su oferta
D
• Comercializadores de
electricidad
• Demanda pasiva en la
formación de precio
• Subasta de una sola
punta
Precio de spot
horario
$/kWh
kWh
70
78
85
89
92
130
154
161
70
85
89
92
80
87
104
111
142
78
70
80
78
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78
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87
104
78
Formación precio spot de electricidad
Δi ofertado precio MaximoBolsa Precio
Formación del precio de bolsa
30
60
90
120
150
180
210
240
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$/MWh Precio de bolsa
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Sábado Domingo
4000
5000
6000
7000
8000
900020
08-A
ug-0
4 0
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MW Comportamiento de la demanda de electricidad
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Sábado Domingo
Precio bolsa vs Bilaterales
MODELO OPERATIVO
SECTOR ELÉCTRICO
SECTOR FINANCIERO Y BURSÁTIL
Primer mercado de derivados estandarizados de energía en
Latinoamérica
Crean
y
1. QUE ES DERIVEX?
• OBJETO SOCIAL. La sociedad tendrá por Objeto
principal, la administración de un sistema de
negociación de operaciones sobre instrumentos
financieros derivados que cuenten con la calidad
de valor en los términos de los parágrafos 3 y 4 del
articulo 2 de la ley 964 de 2005, cuyos activos
subyacentes sean energía eléctrica, gas
combustible y/u otros commodities energéticos y
de registro de operaciones sobre dichos
instrumentos.
Modelo Operativo
XMPrecio de Bolsa
(Versión TX1)
BVC
INFOVAL INFORMACIÓNADMINISTRACIÓN
IT
GESTIÓN DE OPERACIONES
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
GESTIÓN RIESGOS GESTIÓN GARANTÍAS
CRCC
DCV
CUD
DERIVEX
NEGOCIACIÓN
OFERTAS CALCE
• Plataforma de
negociación
• Ejecución
procesos
determinación
de precios de
valoración
• Servicios de
información
CLIENTES
MIEMBROS LIQUIDADORES
MIEMBROS NEGOCIADORES NO LIQUIDADORES
• DETERMINACIÓN DE LAS REGLAS DE MERCADO
• SEGUIMIENTO Y CONTROL DEL CUMPLIMIENTO DE LAS
REGLAS DE MERCADO
• ESTRUCTURACIÓN DE PRODUCTOS
• DETERMINACIÓN DE PRECIOS DE VALORACIÓN
• DEFINICIÓN DE SERVICIOS DE INFORMACIÓN
• ADMINISTRACIÓN OPERATIVA DEL MERCADO
DERIVEX
ELECTRICIDAD
GAS
BIOETANOL
BIODISEL
CARBÓN
CERTIFICADOS EMISIONES
CO2La compañía proyecta el desarrollo de derivados financieros sobre diferentes subyacentes energéticos
Productos
CONTRATO DE FUTURO DE ELECTRICIDAD MENSUAL (ELM)
Activo Subyacente Precio de la electricidad (24 horas)
Tamaño del contrato 360.000 kWh
Generación de contratos Mensual
Garantía en CRCC 21 %
Tick de precio 0,05 pesos por kilovatio hora
Método de liquidación Liquidación financiera
Último día de negociación Último día hábil del mes de liquidación
Día de vencimiento Segundo día hábil del mes siguiente al mes de liquidación
Precio de liquidación Promedio aritmético de los precios de referencia del subyacente de cada uno de los días del
mes
Parámetros de cantidad para
la Celebración y Registro
Cantidad máxima para ingresar una orden: 2000 contratos
Se podrá solicitar el registro de operaciones por una cantidad mínima de un (1) contrato
Parámetro de barrido 300 ticks
Contrato de Futuro Sobre Energía Eléctrica
Vencimiento: Mensual
Estarán abiertos cuatro contratos de futuro mensuales, uno para cada uno de
los tres meses siguientes al período de negociación y uno para el mes en
curso
Marzo Abril Mayo
Contrato de Futuro Sobre Energía Eléctrica
Junio
Características
Fecha Precio Futuro Flujo DiarioFlujo
Acumulado
Día 0 F0 =100
Día 1 F1 = 105 F1 - F0 = 5 5,00
Día 2 F2 = 106 F2 – F1 = 1 6,00
Día 3 F3 = 103 F3 – F2 = -3 3,00
Día 4 F4 =101 F4 – F3 = -2 1,00
Día 5 F5 = S5 = 95 F5 – F4 = -6 -5,00
El resultado final es el mismo.
Garantía: 21% Ejemplo: Garantía 10%
GarantíasFlujo
Diario
10,00 -10,00
10,50 -0,50
10,60 -0,10
10,30 0,30
10,10 0,20
0 10,10
Flujo Diario
Total
Flujo Acumulado
Total
-10,00 -10,00
4,50 -5,50
0,90 -4,60
-2,70 -7,30
-1,80 -9,10
4,10 -5,00
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