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Ministerio de Hacienda
Evolución y Perspectivas
de las Finanzas Públicas
Andrés Pérez M.Jefe de Asesores y Coordinador de Finanzas Internacionales
Ministerio de Hacienda
12 de noviembre de 2020
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Fuente: CSSE at Johns Hopkins University.
La principal fuente de incertidumbre global es la evolución de la pandemia.
Nuevos Casos Confirmados
Casos por millón de habitantes, Promedio móvil de 15 días.
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28-o
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China OceaníaÁfrica Asia sin ChinaEEUU (eje der.) Europa (eje der.)América del Sur (eje der.)
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go
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ov
Casos Confirmados en Chile
Miles de personas, promedio móvil de 15 días.
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
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Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
Copper Brent
Proyecciones de CrecimientoPorcentaje, variación anual
Fuente: OECD Interim Report September.
3
Se estima que la economía mundial tenga una fuerte contracción este año y se
recupere el próximo.
Evolución de Futuros del Cobre y BrentEne-20 = 100, al 11 de noviembre-20.
Fuente: Bloomberg.
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World USA Euro Area Japan China Brazil
2020 2021
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Para
gu
ay
La magnitud de la respuesta de política fiscal en Chile ha sido más parecida
a la de economías avanzadas.
Medidas Sobre La Línea en Economías SeleccionadasPorcentaje del PIB
Fuente: Ministerio de Hacienda en base a https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Fiscal-Policies-Database-in-Response-to-COVID-19.4
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
US JP DE FR IT ES GB BR CN ID IN KR MX RU ZA
Fortalecimiento del Sector Salud ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Apoyo a Hogares
Transferencias (1) ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Otras medidas de apoyo al ingreso
laboral (2)✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Subsidios al Empleo ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Reducción de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Postergación de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Apoyo al Aparato Productivo
Postergación de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Medidas de Liquidez (3) ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Reducción de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Subsidios ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Economías EmergentesChile
Economías Desarrolladas
Principales Elementos de Respuestas Fiscales en Economías Seleccionadas
Fuente: Elaboración propia en base a información del BIS. (1) incluye bonos y transferencias; (2) incluye seguro de cesantía y
apoyo en licencias médicas; (3) incluye medidas como inyecciones de liquidez, préstamos, garantías, entre otros.
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8 15202629 3 8 12172225 1 6 9 1420232831 5 1114192427 1 4 9 131620232629 2 5 8 141721252831 4 9
May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
Small Medium Large Very Large
Small (0-25,000UF), Medium (25,000-100,000UF), Large (100,000-600,000UF), Very Large (600,000-1,000,000UF)
Fuente: Ministerio de Hacienda en base a información de la CMF.
Créditos Cursados FOGAPE
USD, miles de millones; al 9 de noviembre
5
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Crecimiento de la Economía Chilena: Actual & ProyeccionesPorcentaje, variación anual
Fuente: Ministerio de Hacienda. IFP septiembre 2020. 6
Proyectamos una importante recuperación de la economía chilena en 2021.
6,87,4
4,3
-0,4
5,3
3,3 3,1
4,1
7,2
5,76,3
4,9
3,5
-1,6
5,86,1
5,3
4,0
1,82,3
1,71,2
3,9
1,1
-5,5
5
3,32,9 2,8 2,7
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0
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1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Gasto Primario Real2019=100
7
La política fiscal continuará apoyando a la economía durante 2021.
Fuente: IMF Regional Economic Outlook Western Hemisphere, October 2020. * Impulso fiscal medido como el
cambio en el balance fiscal primario estructural.
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103
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2019 2020 2021
Based on Q1 Public Finance Report including under-execution
Total including Covid fund expenditures
0,6
-1,4 -1,5
-2,5
-3,3
-4,0 -4,1
-4,8
-8,1-9
-8
-7
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-2
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0
1
2
Impulso Fiscal* en la Región durante 2021Percent of GDP
Fuente: DIPRES, IFP septiembre 2020.
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Balance Fiscal Estructural y Efectivo (2010-2025F)
Porcentaje del PIB de cada año
-0,5
1,3
0,6
-0,6
-1,6
-2,1
-2,7 -2,8
-1,6
-2,8
-8,2
-4,3
-4,2
-3
-1,8
-0,5
-2,1
-1
-0,4 -0,5 -0,5
0,5
-1,1
-2
-1,5 -1,5
-3,2
-4,7
-3,9
-2,9 -1,9
-0,9
-10
-8
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-4
-2
0
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Effective Balance Structural Balance
Fuente: Ministerio de Hacienda. IFP septiembre 2020. Estadísticas de las Finanzas Públicas 2010-2019, DIPRES. 8
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Fuente: DIPRES.
• El gasto en términos reales se estima aumente en 11,4% en 2020, principalmente por
medidas orientadas a apoyar a la economía durante el shock del COVID-19.
• Se estima que el gasto como porcentaje del PIB alcance 28,7% a fines del 2020.
• La caída en ingresos para el 2020 ha sido revisada desde -16,1% en junio a -
10.6%. Esta revision es explicada en parte por una mejora en el crecimiento
estimado para el año y mejores precios del cobre.
• Ingresos como porcentaje del PIB se proyecta en 19,8% a fines del 2020.
Ingresos del Gobierno Central (1991-2021F)
Porcentaje, variación real anual
Gastos del Gobierno Central (1991-2021F)
Porcentaje, variación real anual
Proyección
enero-20
Proyección
enero-20:
8.5%
9
Las finanzas públicas reflejan el impacto del COVID-19 y la respuesta de
política económica.
23,1
-20,4
28,2
-10,6
18,4
1,2
-30
-20
-10
0
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20
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1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
16,5
6,6
11.4
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1992
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2021
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201
0
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3
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5
201
6
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7
201
8
201
9
Ingresos Cobre Ingresos no Cobre
Composición de los Ingresos Efectivos (2001-2019)
Porcentaje del PIB de cada año
Fuente: DIPRES.
Nota: Los ingresos cobre corresponden a la suma de los ingresos provenientes de los traspasos de
Codelco al Fisco (Cobre bruto) y los prevenientes de la recaudación de GMP10 (minería privada).
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2016
2017
2018
2019
Efecto en Codelco Efecto en GMP10 Efecto total
Menor Recaudación Fiscal por un centavo de dólar menos en el Precio del Cobre
USD, millones de dólares de cada año
Fuente: DIPRES.
10
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
8,6
11,1 11,9 12,7
15,0
17,3
21,0
23,6
25,6
27,9
33.7
36,4
40
43,244,6 44,1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021p 2022p 2023p 2024p 2025p
Deuda Pública BrutaPorcentaje del PIB
Proyección de Deuda Pública Bruta en 2021 para Set de EconomíasPorcentaje del PIB, 2021
* Incluye Chile, China, and Slovak Republic
Fuente: Todas las proyecciones son del Monitor Fiscal del FMI de abril-2020, excepto Chile
que es del IFP septiembre-20..Fuente: Ministerio de Hacienda. 11
Se proyecta una estabilización de la deuda pública bruta por debajo de 45%
del PIB hacia 2024, por debajo de nuestros pares.
En junio-20, se
estimó en 32.2%
36,4
0
20
40
60
80
100
120
140
160
54.6%, S&P A+
Promedio Simple*
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
En paralelo, se avanza en mejorar la eficiencia del gasto público, y en definir una hoja de ruta tributaria.
0,4950,51 0,51
0,46
0,29
0,27
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
Chile Germany Finland
Market Income Disposable Income
Gini Coefficients: Market & Disposable IncomeIndex
Source: OECD Income Distribution dataset. Gini coefficient, 0 = complete
equality; 1 = complete inequality. Disposable income considers the Gini
coefficient after adjusting for taxes and transfers.
12
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
13
Composición de Deuda por MonedaPorcentaje del Total
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Deuda está mayormente denominada en moneda local, mientras que se ha
avanzado en la diversificación de la base de inversionistas.
83%
17%11%
4%
9%
6%
68%
42%
15%
38%
7%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2002 2010 2019
USD Euros UF Pesos Other
Tenencia de Deuda (ML) de No Residentes & Participación
de Chile en Índice GBI-EMPorcentaje
Fuente: Banco Central de Chile y JP Morgan
6,9%
5,2%
3,5% 3,4%
12,2%
14,2%
19,9%
14,5%
0,10%
2,48%
3,20%
2,80%2,72%
0%
1%
2%
3%
4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 sept-20
Holdings of local debt by non-residents (left axis)
Chile's share in GBI-EM Index (right axis)
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
• Este Marco amplía el Marco para Bonos Verdes, definiendo guías para la
emisiones de Bonos Verdes, Sociales y Sostenibles
• Así como el Marco para Bonos Verdes, este documento establece reglas
para el Uso de los Recursos, la Evaluación y Selección de Proyectos, el
Manejo de los Recursos y el Reporte posterior luego de la emisión de los
instrumentos
• Este marco incluye nuevas categorías sociales, incluyendo aquellas
específicas para el apoyo de la población más afectada por la pandemia
del COVID-19
• Este Framework cumple con los criterios de ICMA para Bonos Verdes y
Sociales y ha recibido la opinión favorable (Second Party Opinion) de
Vigeo Eiris
Marco de Bono Sostenible de ChileNoviembre 2020
14
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Average term-to-maturity of Outstanding Marketable Debt in selected OECD countriesCalculated on December 31, 2007 and 2019; years
Source: OECD Sovereign Borrowing Outlook, February 2020.
Perfil de VencimientosAl 6 de septiembre, 2020; USD miles de millones
Fuente: Ministerio de Hacienda.
15
La deuda pública se caracteriza por estar bien distribuida y tener una alta
madurez promedio.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2007 2019
0
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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050
Debt in Pesos Debt in UF Debt in USD Debt in EUR
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Fuente: Ministerio de Hacienda en base a información de Fitch.
Cambios en Clasificaciones de Riesgo de Fitch durante 2020 para Economías Seleccionadas de las AméricasFitch, al 6 de noviembre, 2020
16
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Source: Fondo Monetario Internacional. Note: Average rating of Fitch, Moody’s, S&P. Spreads are based on JPMorgan’s EMBIG and Nexgem indices, which are of mixed maturity in excess of 1-year. 17
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
El costo fiscal del primer retiro del 10% de ahorros previsionales ascendería a
USD3.875 millones; además de menores ingresos por USD2.126 millones.
Efecto sobre el Sistema de Pensiones Solidarias
Costo fiscal adicional, millones de pesos 2020
Efecto sobre los actuales pensionados (retiro programado)
Costo fiscal adicional, millones de pesos 2020
Costo Total (VPN): USD 3.408 millones
• Tasa de descuento de endeudamiento a 10 años de 2,1% en USD.
• Impacto en las arcas fiscales se extendería hasta el año 2100.
Costo Total (VPN): USD 355 millones
• Gasto decreciente por mortalidad del grupo de actuales pensionados y por
reducción de retiro programado en el tiempo.
Menos ingresos
tributarios por USD
2.126 millones
(VPN)
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
220.000
2021
2024
2027
2030
2033
2036
2039
2042
2045
2048
2051
2054
2057
2060
2063
2066
2069
2072
2075
2078
2081
2084
2087
2090
2093
2096
2099
USD 3.520
millones
(VPN)
USD 355
millones
(VPN)
18
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
El costo fiscal de un segundo retiro del 10% de ahorros previsionales ascendería
a USD2.840 millones; además de menores ingresos por USD1.077 millones.
Efecto sobre el Sistema de Pensiones Solidarias
Costo fiscal adicional, millones de pesos 2020
Efecto sobre los actuales pensionados (retiro programado)
Costo fiscal adicional, millones de pesos 2020
Costo Total (VPN): USD 2.603 millones
• Tasa de descuento de endeudamiento a 10 años de 2,1% en USD.
• Impacto en las arcas fiscales se extendería hasta el año 2100.
USD 2.603
millones
(VPN)
USD 237
millones
(VPN)
Costo Total (VPN): USD 237 millones
• Gasto decreciente por mortalidad del grupo de actuales pensionados y por
reducción de retiro programado en el tiempo.
Menos ingresos
tributarios por
USD 1.077
millones
19
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
Fuente: https://www.gob.cl/chileserecupera/inversion/
Inversión Pública
Importante aumento de la Inversión Pública
• 2.544 proyectos de inversión pública que alcanzan ~USD 34 mil millones
entre 2020-2022, de los cuales USD 4.5 mil millones fueron agregados
recientemente.
Agilización de Inversiones
• Se agilizarán un total de 130 proyectos de inversión
privada que contemplan una inversión de USD 24,5
mil millones entre 2020-2021, que crean 115.000
empleos directos;
• Agilización de 31 proyectos por medio del sistema de
concesiones MOP que totalizan una inversión de USD
8,6 mil millones;
• Licitación de 114 inmuebles fiscales.
Ministry 2020 2021 2022 2020-2022
Public Works 2,862 4,239 3,861 10,962
Housing 2,512 3,274 2,969 8,755
Transport & Telecommunications 140 128 181 449
Interior 1,882 2,101 1,783 5,766
Sports 40 84 136 260
Agriculture 112 187 154 453
Other Ministries 2,502 2,273 2,341 7,116
TOTAL 10,050 12,286 11,425 33,761
Proyección de Inversión Pública por Ministerio*USD miles de millones
20
* Estimaciones preliminares sujetas a revision.
Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile
• Fomento;
• Facilidades para el re-emprendimiento;
• Mesas de Trabajo y seguimiento;
• Medidas tributarias.
• Modernizar la tramitación de proyectos y eliminar burocracia
• PYMES sin burocracia.
Agilización y Simplificación de Permisos
Source: https://www.gob.cl/chileserecupera/incentivos/
Apoyo para las PYMEs
Postulaciones al Programa de Subsidios al EmpleoMiles de Trabajadores
Fuente: SENCE.
Subsidios al Empleo
21
0
20
40
60
80
100
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180LÍNEA DE SUBSIDIO CONTRATA LÍNEA DE SUBSIDIO REGRESA
Ministerio de Hacienda
Evolución y Perspectivas
de las Finanzas Públicas
Andrés Pérez M.Jefe de Asesores y Coordinador de Finanzas Internacionales
Ministerio de Hacienda
12 de noviembre de 2020
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