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Alberto Valdivia Ocampo
La Antigua, Guatemala
Noviembre 2011
PERÚ: La Regulación de los Sistemas de Contratación y Negociación
AgendaAgenda
v Actividad y Proceso de intermediación
v Mercado Bursátil
v Mercado Extrabursátil
v Mercado Extranjero
v Órdenes y Asignaciones
v Mercado Integrado
Bolsa de Valores de LimaBolsa de Valores de Lima
Plataforma de Negociación: Sistema de Negociación ELEX
Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)Modulo Tipo de Operación Valores Negociados
Renta Variable • Operaciones al Contado • Ejecución Forzosa
(Negociación Continua)
• Acciones y Valores Representativos de Derechos sobre Acciones (VRP)
Negociación Continua Valores representativos de Deuda (VRD)
• Operaciones al Contado • VRD
Reporte y Préstamo Bursátil • Operaciones de Reporte• Operaciones de Préstamo de
Valores
• Acciones , VRP y VRD (Sólo Reporte)
Mercado de Dinero / MIENM • Operaciones de Pacto • Operaciones al Contado
• VRD (Sólo Mercado de Dinero) e Instrumentos de emisión no masiva (Sólo Contado)
Colocación Primaria y Secundaria
• Ofertas Públicas de Colocación Primaria
• Ofertas Públicas de Venta (OPV)
• Ejecución Forzosa (Ejecución Periódica)
• Acciones , VRP y VRD
Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)
Modulo Tipo de Operación Valores Negociados
Plazo con Prima • Operaciones de Compra a Plazo con Prima
Acciones y VRP
Ofertas Públicas • Ofertas Públicas de Adquisición (OPA)
• Ofertas Públicas de Intercambio (OPI)
• Ofertas Públicas de Compra por Exclusión (OPC)
Acciones y VRP
Subasta Especial • Ofertas Públicas de Colocación Primaria
• Ofertas Públicas de Venta (OPV)
• Ejecución Forzosa (Ejecución Periódica)
Acciones y VRP
Mercado Integrado MILA • Operaciones al Contado Acciones y VRP
Tipos de Operaciones – Renta VariableTipos de Operaciones – Renta Variable
Tipo de Operación Modalidad Plazo de Liquidación
Al Contado Negociación Continua / Aplicación Automática
T + 3
De Reporte Negociación Continua / Aplicación Directa
Primera Venta: T + 0 ó T + 1Segunda Venta: Transcurrido el plazo de la primera venta
De Préstamo Bursátil Negociación Continua / Aplicación Directa
Primera Venta: T + 0 ó T + 1Segunda Venta: Transcurrido el plazo de la primera venta
Compra a Plazo con Prima Negociación Continua / Aplicación Directa
Liquidación de la Prima: T + 3Liquidación Financiera: Transcurrido el plazo de la operación al contado
Ejecución Forzosa Negociación Continua o Periódica / Aplicación Automática
T + 3 / T + 2
Oferta Pública de Colocación Primaria
Negociación Periódica / Aplicación Automática
No menor a T + 3
Oferta Pública de Venta (OPV) Negociación Periódica / Aplicación Automática
No menor a T + 3
Oferta Pública de Adquisición (OFA), de Compra (OPC), y de Intercambio (OPI)
Negociación Periódica T + 3 / Para OPI: No menor a T + 3
Tipos de Operaciones – DeudaTipos de Operaciones – Deuda
Tipo de Operación Modalidad Plazo de Liquidación
Al Contado Negociación Continua / Aplicación Automática
T + 1
De Reporte Negociación Continua / Aplicación Directa
Hasta T +2
De Pacto Negociación Continua / Aplicación Directa
Hasta T + 2
Oferta Pública de Colocación Primaria
Negociación Periódica / Aplicación Automática
No menor a T + 1
Monitoreo de OperacionesMonitoreo de Operaciones
v Inspecciones rutinarias o específicas.
v Quejas del público
v Reportes de analistas
v Medios de prensa y revistas especializadas
v Información de otros organismos
v Hechos de importancia
v Variación: Precios/ Volumen/Liquidez: Atípica
v Posible Uso de Información Privilegiada: De detectarse un hecho o información material que genere o que pueda generar una variación importante en precio, volumen o liquidez.
v Manipulación de Precios: De no existir una explicación para la evolución atípica, a pesar del requerimiento al emisor.
v O t r a s p r ácticas: Generalmente se encuentran los conflictos de interés: Beneficio de la SAB respecto a un comitente, y beneficio de un comitente en perjuicio de otro
Inicio de Investigaciones:
Normativa:vProporcionar señales falsas o engañosasvEfectuar o inducir transacciones por medio de cualquier acto, práctica o mecanismo engañoso o fraudulento vBrindar información falsa o engañosa
vPropuestas vTransaccionesvTransacciones ficticias
Monitoreo de Operaciones – Uso de Información PrivilegiadaMonitoreo de Operaciones – Uso de Información Privilegiada
1. ¿Qué valores investigar?
2. Obtener el círculo de potenciales conocedores de IP
3. Obtener comitentes
4. Evaluar relación de conocedores y comitentes
5. Obtención de información
6. Análisis y conclusiones
Monitoreo de Operaciones – Manipulación de PreciosMonitoreo de Operaciones – Manipulación de Precios
1. ¿Qué valores investigar?
2. Contraste con información
3. Análisis de operaciones
4. Análisis de comitentes
5. Relación entre interesados en manipular el valor y participantes (SAB, Comitentes, Traders)
6. Obtener información
7. Análisis y conclusiones
Mercado Extrabursátil – Valores no InscritosMercado Extrabursátil – Valores no Inscritos
v Sólo operaciones al contado
Mercado Extrabursátil y ExtranjeroMercado Extrabursátil y Extranjero
Valor Inscrito: Valor inscrito en bolsa
que puede ser negociado dentro y
fuera de ella
Valor No Inscritos: Instrumentos
financieros no inscritos en bolsa, se
negocian sólo extrabursátilmente
ÓrdenesÓrdenes
v Modalidad: Escritas, telefónicas, te le fón icas con
confirmación posterior escrita, aplicaciones web
v Precio: Precio de mercado o Precio límite
v Plazo: Si no especifica, plazo máximo 05 días
v Transmisión al mercado: HOY, PERM, FPT, IOC, TON
v Obligación de ejecución: Sujeto a condiciones
v Órdenes ordinarias y especiales
Recepción, Registro y Transmisión de ÓrdenesRecepción, Registro y Transmisión de Órdenes
v Medios apropiados – Continuidad de recepción
v Control de ordenes modificadas y corregidas
v Registro inmediato y posterior
v Verificaciones previas – Ventas en corto
v Transmisión inmediata sin registro
Asignación, Ejecución y LiquidaciónAsignación, Ejecución y Liquidación
v Secuencia
cronológica
v Confirmación
de ejecución
v Polít i c a d e
clientes:
Sistema de Control de Agentes de Intermediación
Sistema de Control de Agentes de Intermediación
MVNet y Acceso a información de supervisión y control
v Información sobre Operaciones: Fuente Agente de Intermediación,
Bolsa de Valores e Institución de Compensación y Liquidación
v Márgenes de Liquidez y solvencia.
v Información Financiera.
v Garantías por Operaciones Extrabursátiles.
v Contribuciones.
v Información General.
Proyecto en Fase de Implementación: Supervisión en Línea de los Agentes de Intermediación
Márgenes de Liquidez y SolvenciaMárgenes de Liquidez y Solvencia
v Liquidez y Solvencia
v Liquidación a Plazo
v Posiciones Descubiertas
v Cuentas en el Exterior
Cobertura contra riesgos de mercado, liquidez y Cobertura contra riesgos de mercado, liquidez y crediticio asociados a las operaciones que se crediticio asociados a las operaciones que se
realizan a travrealizan a travéés de los intermediarioss de los intermediarios
Caso: Manejo de ÓrdenesCaso: Manejo de Órdenes
v Febrero 2009: Inversionista denuncia que Bolsa SAB niega a devolverle la suma US$ 20 000
v Imputación de Cargos: Operaciones (octubre, noviembre, diciembre 2008) sin respaldo de órdenes. Operaciones realizadas a través del Trader A
C/V Cantidad de Operaciones
Monto US$
Compra 15 48 728,46
Venta 19 52 165,49
v Descargos: • Bolsa SAB: Transacción extrajudicial (Octubre 2009)• Trader A: Obligación del denunciante• Trader A: Obligación de grabar llamadas• Trader A: No hay afectaciones a terceros
• Modalidad de Órdenes: Telefónicas con confirmación escrita
• Estados de Cuentas
Caso: Manejo de ÓrdenesCaso: Manejo de Órdenes
v Conclusiones: Bolsa SAB y Trader A cometieron una infracción muy grave por haber destinado los fondos y los valores recibidos como consecuencia de sus actividades de intermediación a operaciones o fines distintos de aquellos a los que le fueron confiados
v Recomendaciones: Sancionar a Bolsa SAB y a Trader A
Mercado IntegradoMercado Integrado
Principales aspectos del Marco Regulatorio Peruano – Resolución CONASEV N° 107-2010-EF/94.10
vMecanismo de acceso de valores extranjeros.
vInformación relevante de los emisores.
vAcceso de intermediarios al sistema de negociación.
vSistema de registro de valores y operaciones.
vReglas de negociación, compensación y liquidación de operaciones.
vIntegración Tecnológica.
vTipo de operaciones.
vLímites operativos.
vSupervisión regulatoria.
Mercado IntegradoMercado Integrado
Inscripción de Valores y Oferta Pública
vAcceso mediante inscripción en el RPMV : Ofrecerse públicamente
vInscripción será automática y promovida por la BVL
vCondiciones y requisitos para inscribir y mantener valores.
vObligaciones de la BVL.
vFaculta de CONASEV.
Objetivo: Mantener estándar de transparencia sin duplicar requisitos o incrementar costos.
Mercado IntegradoMercado Integrado
MCN2ELEX
SAB1SCB2
CONTRATO DE CORRESPONSALÍA
PERÚ PAÍS B
Acceso de Intermediarios y Negociación: Enrutamiento Intermediado
Convenio de colaboración entre bolsas (facilitador)
Responsabilidad de la SAB
Requisitos:
1.Trazabilidad y suministro de información
2.Aplicación norma peruana en territorio nacional (acceso a ELEX)
3.Contrato corresponsalía con contenido mínimo.
Declaración Jurada de comitente que conoce reglas y riesgos
Mercado IntegradoMercado Integrado
Registro, Custodia, Compensación y Liquidación
vRequiere de contrato entre centrales de depósito (CD): Participantes recíprocos
vContenido mínimo del convenio entre CD
vCondiciones y requisitos para apertura de cuentas agregadas a CD extranjeras
vRegistro reflejo informativo (RRI).
vPrevalencia de Registros.
vReglas aplicables.
Mercado IntegradoMercado Integrado
Supervisión y Disposiciones Finales
vSuspensión de oferta de valores en el marco del MILA.
vSupervisión de Operaciones.
vResolución de controversias.
vRegistro Publico del Mercado de Valores.
Proyecto: Nuevo reglamento de intermediariosProyecto: Nuevo reglamento de intermediarios
v Administración de riesgos
v Uso de medios electrónicos
v Sistema de grabación de llamadas
v Acceso directo al ELEX
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