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1939 1936 1946 1954 1961 1933 1980 2004 2000
John Fraser
Muth
Rational
expectations
and the
theory of
price
movements.
Simon
Kuznets,
Cambio
económico
Wesley
Clair
Mitchell,
Los
ciclos
Económicos
Joseph
Alois
Schumpeter,
Ciclos
económicos;
historia del
análisis
económico;
capitalismo,
socialismo y
democracia
y Karl Marx.
Frederic
Cecil
Mills,
Prices in
recession
and
recovery:
a survey
of recent
changes.
LÍNEA DEL TIEMPO
Kydland y
Prescott
ganan el
Premio
Nobel de
Economía
con sus
teorías de
macroeconomía
dinámica.
Robert
King &
Sergio
Rebelo,
Resuscitating
real
business
cycles.
Robert
James
Hodrick
post-war
U.S.
business
cycles: an
empirical
investigation
Robert E.
Lucas,
Expectativa
s sobre la
neutralidad
del dinero.
Premio
Nobel de
Economía
1995.
NUEVA ECONOMÍA CLÁSICA Y LA
TEORIA DEL CICLO ECONOMICO REAL
Inversión Consumo
Vaciado
de
mercados
Función
de utilidad
Restricción
presupuestal
Productividad
del capital
Rendimiento
de capital
Mercado
de trabajo
Mercado
de dinero
Mercado
mundial de
bienes
Mercado
de crédito
Mercado
mundial de
crédito
Gasto,
impuestos y
deuda pública
0
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE
TRABAJO Y DE BIENES BAJO
EXPECTATIVAS RACIONALES
0
Yd(m0,g0,t0,i0,tc0) Nd(P0)
Ns(me0,g
e0,t
e0,i
e0,tc
e0,...)
W0 P0
Ys(me0,g
e0,t
e0,i
e0,tc
e0,...)
y0
W P
N y N0
0
EFECTO DE UN AUMENTO IMPREVISTO
DE LA OFERTA MONETARIA SOBRE EL
MERCADO DE BIENES Y TRABAJO
0
Yd(m0,...)
Ys(me0...) Ns(me
0,ge0,t
e0,i
e0...)
Yd(m1,...) Nd(P1)
Nd(P0)
P1
P0
W1
W0
y1 y0 N1 N0
W P
N y
0
EFECTO DE UN AUMENTO PREVISTO DE
LA OFERTA MONETARIA SOBRE EL
MERCADO DE BIENES Y TRABAJO
0
Yd(m0,...)
Ys(me0,...) Ns(me
0,...)
Yd(m1,...) Nd(P2)
Nd(P0)
P1
P0 W1
W0
y1 y0 N1 N0
P2 W2
Ns(me1,...)
Ys(me1,...)
Nd(P1) Impre-
visto
previsto
Impre-
visto
previsto
W P
N y
0
EFECTO DE UNA REDUCCIÓN PREVISTA
DE LA INVERSIÓN SOBRE EL MERCADO
DE BIENES Y TRABAJO
0
Nd(p0)
Nd(p2)
P1
P2
W1
W2
y1 y0 N1 N0
P0 W0
Nd(p1) Impre-
visto
previsto
Impre-
visto
previsto
0( , ...)
s eY
1( ,...)
S eY
0,...( )dY
1( , ...)
dY
0( ,...)
s eN
1( ,...)
s eN
W P
N y
FUNCIÓN DE PRODUCCIÓN
0 N
y
t ty z f N
N
FUNCIÓN DE PRODUCCIÓN Y PRODUCTO
MARGINAL DEL TRABAJO
PMN y
N1 N2
A
B
a
b
N N1 N2
PMN
t ty z f N
0
CHOQUE TECNOLÓGICO POSITIVO DE LA
FUNCIÓN DE PRODUCCIÓN
N
y
y0
y1
N0
1t ty z f N
0t ty z f N
0
CHOQUE DE OFERTA TRANSITORIO
N
y
y1
y0
N0
0t ty z f N
1t ty z f N
CURVAS DE INDIFERENCIA OCIO
CONSUMO
0 N
c
u0
u1
u2
u3 ,u u N N c
ELECCIÓN ÓPTIMA DE TRABAJO Y
CONSUMO
0 N
y,c
t t tc y f N
u0
u1
u2
N0
c0
o cRMS PMN
A
B
,u u N N c
0
CHOQUE TECNOLÓGICO POSITIVO EN LA
FUNCIÓN DE PRODUCCIÓN
N
y
0 tz f N
1 tz f N
1'
tz f N
N0
y0
y1
N2
y2
u3
u0
u2
A
B
C
0
ct+1
ct,1
ELECCIÓN INTERTEMPORAL DE
CONSUMO
)1( rx
u2
u0
u1
x
11 1
t tc x R R c
1 2
1c cRMS r
A
ct
ct+1,1
0
u1
A
C
B
EFECTO DE LA VARIACIÓN DE LA TASA
DE INTERÉS EN LA ELECCIÓN DE
CONSUMO INTERTEMPORAL ct+1
ct,1
ct+1,1
ct ct,3
ct+1,3
ct+1,2
ct,2
u2 u3
0
EL VACIADO DEL MERCADO DE BIENES
Ys
Cd
R
Cd,Ys
R0
Y0
0
EL VACIADO DEL MERCADO DE DINERO
Md
P
M,Md
P0
M0
M0
0
AUMENTO DE LA OFERTA MONETARIA
P
P0
M0
Md
M1
P1
Md=Ms
0 0 Y0 Y1
R0
R1
Y,C
R P
P1
P0
M M0 0 N
Y
Y1
Y0
N0
Md (Y1, R1...)
Md (Y0, R0...)
Cd1
Cd0
Ys1
Ys0
CHOQUE TEMPORAL POSITIVO EN LOS
MERCADOS DE BIENES Y DE DINERO
0 tz f N
1 tz f N
0
CHOQUE PERMANENTE POSITIVO EN
MERCADOS DE BIENES Y DE DINERO
Cd1
YS0
Cd0
R0
Y0 Y1
YS1
Ys,Cd
R
0
EL VACIADO DEL MERCADO LABORAL
W/P
= w
Nd, Ns N0
(W/P)0
, ...dN w
, , ...
sN w R
0
EFECTOS DE UN CHOQUE POSITIVO EN
EL MERCADO LABORAL
N0d
N0s
N1d
w1
N0
N1s
Nd,Ns
w0
W/P w
EFECTOS DE UN CHOQUE POSITIVO EN
LOS MERCADOS LABORAL Y DE BIENES
EL MERCADO DE CAPITAL
tPMk
tPMk
t
t
PMk
PMk
tr
tk
tk
Demanda de inversión
• Una reducción de la tasa de interés real eleva la demanda de inversión.
• Un desplazamiento hacia arriba de la curva , eleva tanto la demanda de
inversión como el stock de capital.
• La demanda de inversión disminuye si aumenta el stock de capital del periodo
t+1.
• Un aumento de la tasa de depreciación, reduce la demanda de capital; por tanto
la demanda de inversión neta se reduce, sin embargo el efecto sobre la
demanda de inversión bruta es ambiguo y dependerá de las magnitudes de la
tasa de depreciación y del stock de capital.
• La demanda de inversión bruta será positiva, siempre y cuando la demanda de
capital sea mayor a la fracción restante una vez descontada la depreciación del
capital del periodo anterior. Asimismo el stock de capital no puede ser inferior
al stock inicial en una cuantía mayor a la depreciación, por tanto la demanda
neta de inversión sólo puede ser negativa hasta que se iguala con la magnitud
de la depreciación.
0
DEPRECIACIÓN
Y
Kt-1
Yt=f(Kt-1 , Nt)
OFERTA DEMANDA AGREGADA
0
Ys
Cd
r
Yd,Ys
r0
Y0
Id Yd
C0 I0
0
CHOQUE TRANSITORIO POSITIVO EN EL
CONSUMO Y LA INVERSIÓN
Ys0
Yd0
r
Y
r0
Y0
Ys1
Yd1
Y1
r1
0
CHOQUE PERMANENTE POSITIVO EN EL
CONSUMO Y LA INVERSIÓN
Ys0
Yd0
r
Y
r0
Y0
Ys1
Yd1
Y1
0
CHOQUE TRANSITORIO DEL GASTO
PÚBLICO EN EL MERCADO DE BIENES
Ys0
Yd0
r
Y
r0
Y0
Ys1
Yd1
Y1
r1
0
CHOQUE PERMANENTE DEL GASTO
PÚBLICO EN EL MERCADO DE BIENES
Ys0
Yd0
r
Y
r0
Y0
Ys1
Yd1
Y1
GOBIERNO
1t t t t tG V T M M
P P P P
, ... , ... ,...s d d d
t t t t tY r g C r g I r G
1 1(1 )t t t t t tt t t
b m v t b my R c i
P P P P P
Parte del gasto de gobierno sustituye consumo privado en a<1.
La oferta agregada aumenta en un parámetro b < 1; la productividad
marginal de los servicios públicos.
Si a+b>1, la economía se beneficiaría de un aumento de los servicios
públicos pagados a través de un incremento de los impuestos.
Si a+b<1 no hay efecto multiplicador.
IMPUESTOS
𝑦𝑡 − 𝑆𝑘𝑡−1 +𝑟𝑡−1𝑏𝑡−1
𝑃𝑡− 𝑒
1
1
2
( )
(4) (1) (3)
t t t t
t tt
t tP
G V M MSKY E
P P
1 1 1 1
1 1: (1 )( ) (1 ) t t t t t t t
t t t t ttt t t
b b m v b mry Sk e c i SkP P P
En resumen, 1 − 𝜏 𝑦𝑡 − 𝑆𝑘𝑡−1 es la producción neta descontada de impuestos al ingreso,
1 − 𝜏 r es la tasa de interés real después de impuestos, 1 − 𝜏 (PM𝐾𝑡-S) es el producto
marginal del capital después de impuestos,
1 − 𝜏 PMN es el producto marginal del trabajo después de impuestos, 1 − 𝜏 𝑤
𝑝
es el salario real después de impuestos.
( , ,...) ( , )( )ds
t tdr r G
tY IY C r
0
CHOQUE TRANSITORIO DEL ALZA DE
IMPUESTOS EN EL MERCADO DE BIENES
Ys1
Yd0
r
Y
r1
Y1
Ys0
Yd1
Y0
r0
0
CHOQUE PERMANENTE DEL ALZA DE
IMPUESTOS EN EL MERCADO DE BIENES
Ys1
Yd0
r
Y Y1
Ys0
Yd1
Y0
r0
CURVA DE LAFFER
IT
t 0
DEUDA
1 1 11g g
t t t t tM B M B
Partiendo de la condición de vaciado de mercado, la sustitución de impuestos actuales por
emisión de deuda, no produce ningún efecto sobre el consumo privado ni sobre el esfuerzo
laboral de los agentes privados, de lo que se concluye que la reducción en las tasas
impositivas no afecta la tasa de interés real, ni la producción, ni el consumo ni la inversión;
este resultado se denomina el teorema de la equivalencia ricardiana y enuncia en términos
generales que la sustitución de impuestos por déficit o viceversa no genera efectos sobre
las variables reales.
Es la reducción del valor real de las obligaciones financieras el Estado a causa de la inflación:
1 11( )
g
t tt M B
Déficit real 1 1 1 1( ) ( )
g g
t t t t
t tP P
M B M B
1 1) )
1((
g g
t ttt
gt t
BG T M M BV RB
SECTOR EXTERNO
1 1 1 1
f f f
t t t t t t t ttP CPY R B I B B H H
Remuneraciones
netas a factores
del exterior
Inversión
extranjera neta
1 1 1 1
f f f
t t t t t t t ttP CPY R B I B B H H
⇒
Ahorro Inversión exterior neta
𝑃𝑆𝑡 − 𝑃𝐼𝑡 = 𝐵𝑡𝑓
− 𝐵𝑡−1𝑓
+ 𝐻𝑡 − 𝐻𝑡−1
𝑃𝑌𝑡 + 𝑅𝐵𝑡−1𝑓
− 𝑃𝐶𝑡 = 𝐵𝑡𝑓
− 𝐵𝑡−1𝑓
+ 𝐻𝑡 − 𝐻𝑡−1
1 1 1 1 1
gf g x f g g g x g M
t t t t t t t t t t ttRPCPY RB PD B B PD PM PX RB PM RB
1
f
t t t t tPNB PY RB PC P X M
0
AUMENTO PREVISTO DE LA OFERTA
MONETARIA EN EL MERCADO DE
BIENES
(Yd=Cd)0
Yt Ct
Ys+R(B/P))1
Yd,Ys
R
CC<0
Ys+R(B/P)0
R0
CHOQUE DE OFERTA TRANSITORIO NEGATIVO
PARA UNA ECONOMÍA GRANDE
Ys
Yd,Ys
A
CC<0
CC>0
B R
Yd
Yd
Ys0
Ys1
R1
R0
Yd,Ys Ys’ Yd’ Ys’ Yd’
CHOQUE DE OFERTA TRANSITORIO NEGATIVO
QUE AFECTA A LA ECONOMÍA MUNDIAL
Ys0
Yd,Ys
A B R
Yd Y
d
Ys0
Ys1
R1
R0
Yd,Ys Yd=Ys
Ys1
Yd=Ys
CHOQUE DE OFERTA PERMANENTE
NEGATIVO PARA UNA ECONOMÍA GRANDE
Ys
Yd,Ys
A B R
Yd Y
d0
Ys0
Ys1
Yd,Ys Yd=Ys (Ys=Yd) 1
Yd
1
R0
RELACIÓN REAL DE INTERCAMBIO
E0
Demanda interior de bienes
extranjeros Yd
Ys
Oferta de bienes interiores
Balanza en
cuenta corriente
RMP PE1
RM
0
P
P
E0
s
1Ys
0Y
d
0Y
d
1YdYSY
CC 0 d
1Y
(A) (B)
(C) (D)
RMP P
RM
1
P
P
E0
E0
E1
MEJORA EN LA RELACIÓN REAL DE
INTERCAMBIO
Yd,Ys
E
CC>0
R
Yd
Yd
0
R
Yd=Ys Cd
Yd
1
s
0RM
PY
P
s
0RM
PY
P
s
1RM
PY
P
RELACIÓN REAL DE INTERCAMBIO
E0
Yd
0
YS
E1
E0
s
1Ys
0Yd
0Yd
1YdY sY
RM0
P
P
E0
RM1
P
P
d s
RM
PY Y
P
RM0
P
P
RM1
P
P
RM
P
PY
d1
E1
E1
0
MEJORA EN LA RELACIÓN REAL DE
INTERCAMBIO
Yd0
Yd1
R
R
E0 E1
Yd0=Ys
0 Yd
1=Ys1
s
0RM
PY
P
s
1RM
PY
P
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