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MECANISMOS DE TRANSFERENCIA DE RIESGO PARA GRANDES CIUDADES
SEMINARIO INTERNACIONAL DE GESTION INTEGRAL DEL RIESGO SISMICO
Agenda
• Frecuencia y Severidad de los grandes siniestros.
• Seguros como mecanismo de transferencia: alcances y limitaciones.
• Soluciones alternativas.
• Conclusiones.
Frecuencia y Severidad de los grandes siniestros
Frecuencia y Severidad de grandes siniestros
• Frecuencia y Severidad de los grandes siniestros.
• Seguros como mecanismo de transferencia: alcances y limitaciones.
• Transferencia del riesgo en economías emergentes.
• Soluciones alternativas.
• Conclusiones.
Frecuencia y Severidad de grandes siniestros
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2008
No.
of
CA
Ts
Man-Made Natural
• El número de catástrofes naturales se incremento de <150 por
año a >300 por año.
• Fuente: Cummins / Swiss Re 2009
Frecuencia y Severidad de grandes siniestros
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1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Bil
lion
s (20
07 $
)
Man-made Natural
Las pérdida catastróficas se incrementaron de < $10B por año a > $20B por año.
Source: Cummins / Swiss Re (2009).
Frecuencia y severidad de los grandes siniestros
• El número de eventos catastróficos se ha incrementado en los
últimos años, seguramente debido a un aumento en la exposición,
la generación vulnerabilidades (mayor población, crecimiento no
planeado, sobre explotación recursos humanos, etc).
• Las pérdidas aseguradoras han aumentado igualmente.
Crecimiento de la demanda de estas coberturas.
• Es decir, ha habido un aumento en la frecuencia y severidad de
estos eventos en términos económicos y de vidas humanas.
Frecuencia y Severidad de grandes siniestros
El seguro como mecanismo de transferencia del riesgo:
Alcances y limitaciones
Masa suficiente de asegurados
$$ $$$
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$$ $$ $$$
$$ $$$
$$ $$$
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$$ $$ $$$
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$$
$$ $
$
$
$$
$$ $ $
$$
$
$$$
$ $
$$
Las primas de muchos
$ Pagan las pérdidas de pocos
• En un sistema “teóricamente puro” de seguros,
las primas deben ser suficientes para pagar los
siniestros.
Fundamentos de los seguros
• Las pérdidas se comportan de manera aleatoria. Por tal razón, la compañía de
seguros se apoya en los estudios actuariales que proporcionan información de la
pérdida esperada (m) y también de las posibles desviaciones en los siniestros (K s).
• Estas desviaciones constituyen uno de los riesgos más importantes a los que está
sometida una compañía de seguros. Es conocido como el riesgo de suscripción.
Pérdidam ks
Fundamentos de los seguros
Pérdida
m ks
Operación aseguradora
• Las primas deben cubrir tanto las obligaciones contraídas con los
asegurados, como los gastos en que incurre en su operación. En
esta operación igualmente se gestan riesgos para la aseguradora.
Fudamentos de los seguros
El problema del riesgo de terremoto
• Baja frecuencia• Alta severidad
No actuarial
• Amenaza• Vulnerabilidad
Si ingeniería • Conservadora• Superada por
la técnica
Regulación
El problema del riesgo de terremoto
• La baja frecuencia y la alta severidad de la cobertura hacen que:
– El conocimiento del riesgo deba ser especializado. No es un tema actuarial o de análisis de pérdidas históricas. Esto puede generar incertidumbre en las aseguradoras y en el regulador.
– La regulación es prudencial. – Se generan sobre costos asociados a la incertidumbre.– En economías desarrolladas, soluciones masivas no siempre tienen
éxito.– Las sumas aseguradas superan en mucho el patrimonio de la
compañía, por lo que el riesgo se cede casi todo al reasegurador.– Se requiere de soluciones alternativas. P.e mercado de capitales,
pools, otros.
La transferencia de grandes ciudades
Eficiencia
Val
or a
tra
nsfe
rir
+-
-
+
Individuos
Carteras hipotecarias
Industrias
PYMES
Grandes riesgos / infraestructuraCiudades pequeñas
Mega Riesgos
Grandes ciudades
• La solución de seguro tradicional (seguro directo / coaseguros) es muy eficiente cuando los valores a transferir no alcanzan cierto límite.
• Esta solución empieza a no ser suficiente cuando se trata de transferencia de sumas muy altas.
• ¿Por qué?
El ciclo del costo del reaseguro• El mercado de seguro está sujeto a comportamiento cíclico:
– Mercado duro: suben los precios del reaseguro y aumentan las restricciones.
– Mercado blando; Caen los precios y aumenta la capacidad.
• Por qué existen los ciclos:
– Asimetría de información entre el mercado de capitales y los aseguradores sobre los niveles adecuados de reserva y la real exposición.
– Incremento del costo de capital después de un gran evento.– El resultado: no existe una constante disposición de capacidad y un
costo relativamente fijo de la cobertura.
El ciclo del costo de reaseguro
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Aus&NZ US Japan EQ Mexico World
Rate On Line: Proxy del costo de reaseguro. Fuertemente correlacionado
El costo del reaseguro / seguro
• El ROL es:
– Altamente cíclico.– Altamente correlacionado entre mercados
nacionales.– Tiende a incrementarse después de grandes
eventos:• Andrew (1992)• World Trade Center (2001)• Katrina-Rita-Wilma (2005)
– Altos ROL vienen acompañados generalmente de altas restricciones.
Soluciones alternativas
Soluciones
Mecanismos alternativos de
transferencia del riesgo
Pools de riesgos y seguros
Productos híbridosReaseguro finito
Productos multianualesSidecards
Instrumentos financieros
Futuros, opciones, Swaps, CAT Bonds
Pools. Diversidad del riesgo
CARACTERÍSTICAS DEL EDIFICIO
• Oficinas, 15 pisos
• Concreto reforzado
• Sin irregularidades
• Sin golpeteo
• Sin daño previo
• Localizado en roca
CARACTERÍSTICAS DEL EDIFICIO
• Oficinas, 15 pisos
• Concreto reforzado
• Sin irregularidades
• Sin golpeteo
• Sin daño previo
• Localizado en roca
PÉRDIDA ANUAL ESPERADA PRIMAS PURAS (‰)
ARAUCA0.35
ARAUCA0.35
BOGOTÁ0.82
BOGOTÁ0.82
CALI1.49CALI1.49
MEDELLIN1.03
MEDELLIN1.03
CARTAGENA0.53
CARTAGENA0.53
PASTO1.94
PASTO1.94
NEIVA1.59NEIVA1.59
CÚCUTA2.23
CÚCUTA2.23
POPAYÁN1.14
POPAYÁN1.14
RIOHACHA0.14
RIOHACHA0.14STA. MARTA
0.13STA. MARTA
0.13
TUNJA1.55TUNJA1.55
QUIBDÓ3.98
QUIBDÓ3.98
V/VICENCIO1.66
V/VICENCIO1.66
PEREIRA1.91
PEREIRA1.91
MANIZALES1.60
MANIZALES1.60Fuente: ERN Colombia / Presentación
G. Ghesquiere Banco Mundial
Pools: Diversidad del riesgo
• La diversidad de riesgo puro en el país permite pensar en diseñar esquemas como Pools, en donde se cree un único mecanismo de transferencia del riesgo.
– Posibilidad de reducción de PPR y PML relativamente a si se trabaja por compañía.
– Se optimizan los procesos administrativos.– Se reducen costos de operación. Economías de escala– Se generan reservas importantes. – Patrimonialmente más fuerte. Puede retener riesgo menor.– Mayor capacidad y mayor penetración del mercado
• Sin embargo no tiene acceso al mercado de capitales.
Productos híbridos
• Los productos híbridos se fundamentan en la combinación del seguro y la securitización de ciertos bienes.
• Amplia la capacidad pero no tiene acceso a recursos mayores.
Instrumentos financieros
• Respaldo de capital para opciones, futuros y Swaps.
• Acceso a todo el mercado de capitales.
Mecanismo CAT Bond unipropósito
S in g le P u rp os eR ein s u rer
P rin cip al
In v es tors
R em ain in g P rin cip alA t M atu rity
In s u rer
P rem iu m + X
Call O p tion
O n P roceed s
S w apCou n terp arty
F ix ed R etu rn
L IB O R - X
Hig h ly R atedS h ort-term
In v es tm en ts(T ru s t A ccou n t)
P rin cip al L IB O R - X
P roceed s for O p tionor A t M atu rity
L IB O R + P rem iu m
Source: Lane Securities / Cummins FASECOLDA presentation.
CAT Bonds: Volumen y número de trasacciones
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Num
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Volume No. Deals
Source: GC Securities (2008) through 2007. A.M. Best Reinsurance Study (2008), Swiss Re (2009).
Costo de CAT Bond
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Exp
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d L
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miu
m/E
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Expected Loss Premium Premium/E(L)
Source: Lane Securities / Cummins FASECOLDA presentation.
Conclusiones
Conclusiones
• El seguro es un mecanismo ideal de transferencia de riesgo para individuos, empresas, industrias, grandes riesgos de infraestructura e, incluso, ciudades pequeñas (Manizales).
• Cuando se trata de grandes ciudades y mega-riesgos, el seguro convencional empieza a tener ineficiencias. Una fuente grande de esta ineficiencia como instrumento de transferencia es el comportamiento cíclico del reaseguro.
• El comportamiento cíclico del reaseguro genera restricciones de precio y capacidad en la cobertura cuando las sumas a transferir empiezan a ser altas.
Conclusiones
• Existen mecanismos alternativos que incrementan la capacidad y estabilizan el precio para realizar transferencia de grandes riesgos.
• Tenemos Pools / Soluciones híbridas / Mercado de capitales.
• Es posible, incluso, crear mecanismos integrales con soluciones novedosas (pool o fondo único con acceso al mercado de capitales).
• En todo caso, la modelación del riesgo se hace necesaria.
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