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MODULO IV
La Evaluación Económica
LA IDENTIFICACIÓN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA
No se consideran los pagos de transferencia por no representar ni un incremento ni una reducción en los recursos disponibles de la economía (sociedad) en su conjunto.
Servicio de deuda por préstamos recibidos.
Subsidios directos o indirectosPagos de Transferencia
Impuestos directos o indirectos
BIENES E INSUMOS A CONSIDERAR EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA
Bienes e insumos a considerar
Insumos tangibles
Pagos de transferencia
Bienes e insumos comercializados
Incremento / reducción recursos
reales Bienes e insumos no comercializados
Tangibles Costo de medidas
Valoración contingente
intangibles
Externalidades Valoración a precios
económicos
NO
LA IDENTIFICACIÓN DE COSTOS Y BENEFICIOS EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA
Se consideran las llamadas “externalidades”. Aquellos efectos sobre las actividades de individuos o entidades que afectan sus costos y beneficios y que no han sido reflejadas en el flujo de fondos financieros del proyecto:
Costos y beneficios ambientales.Costos y beneficios sociales (salud, educación).Costos y beneficios económicos (ahorros en tiempos).
LA VALORACIÓN EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICAPara valorar bienes, servicios e insumos cuando se realiza la evaluación de un proyecto desde la óptica económica se emplean las llamados precios cuenta (sombra, eficiencia)…Precios Económicos.Los precios cuenta son precios de mercado corregidos a objeto de representar de mejor manera el costo de oportunidad para la sociedad (el valor de un bien, servicio o insumo en su siguiente mejor utilización opcional).En aquellos casos que los precios de mercado puedan considerarse un buen reflejo de los costos de oportunidad del empleo de bienes , servicios e insumos, éstos serán coincidentes con los precios económicos.Si en la formulación de los precios cuenta (económicos) se consideran los efectos del proyecto sobre la distribución del ingreso de los actores involucrados en él, hablaríamos de precios cuenta sociales o simplemente sociales.
PORQUE CORREGUIR LOS PRECIOS DE MERCADOExisten tres clases de imperfecciones muy reales y muy difundidas en nuestras economías:
Los Precios no reflejan la “disposición a pagar de los consumidores”Los Precios de los factores de producción, así como los insumos, bienes y
servicios están condicionados por impuestos, subsidios y regulaciones, establecidos por el Sector Público.
Los precios son determinados por empresas no competitivas tales como Monopolios y Cárteles.
Ello impide que los precios arrojen señales apropiadas para la adecuada asignación de recursos.No refleja su verdadero costo de oportunidad.
Existen algunos bienes que no se transan en ningún mercado tales como: Calidad ambiental, seguridad, comodidad, etc., no obstante generan bienes y deberían ser incorporados. La Evaluación Económica busca corregir estas distorsiones “corrigiendo” los precios e incorporando aquellos efectos que no se perciben en mercados existentes.
LA VALORACIÓN EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA
Cuando se “ajustan” los precios de mercado para obtener los precios económicos, el criterio a utilizar en la mayoría de los casos es el de costo de oportunidad; no obstante, en el caso de algunos bienes finales o servicios no es aplicable dicho concepto debido a que es el valor del consumo quien fija el valor económico. En esos casos se adoptará costo criterio lo que se denomina como “Disposición a Pagar”.
La corrección de los precios de mercado es necesaria debido a que ellos reflejan en muchos casos los efectos de intervenciones gubernamentales y fallas de mercado.
Los precios económicos se derivan analizándolos desde la oferta (costo de oportunidad) o desde la demanda (disposición a pagar) o desde ambos.
8. FLUJOGRAMA DE LA EVALUACIÓN ECONÓMICA
FLUJO FINANCIEROESCENARIO 1
ELIMINACIÓN TRANSFEREN
CIASEXTERNALIDADES
RELACIÓNPRECIOS
DE CUENTAS
(RPCs)
FLUJO ECONÓMICO E INDICADORES DE
EVALUACIÓNANÁLISIS SENSIBILIDADEVALUACIÓN RIESGO
ANÁLISIS DISTRIBUTIVO
VAN
IMPUESTOS
PRÉSTAMOS
SERVICIO DE DEUDA
INCREMENTO PRODUCCIÓN AGROPECUARIA
BENEFICIO POR INCREMENTO Y MEJORA DE PRODUCCIÓN CAFÉ
EXCEDENTE AL CONSUMIDOR AGRÍCOLA
EXCEDENTE AL CONSUMIDOR DE AGUA POTABLE
AJUSTES EN:
PRECIO DE DIVISAS
PRECIO DE INSUMOS
PRECIO MANO DE OBRA
PRECIO BIENES Y SERVICIOS
ESCENARIO 1: TODOS LOS COMPONENTES DEL PROYECTO
LA VALORACIÓN EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA
Para convertir un Precio de Mercado en un Precio Económico se emplean los llamados Factores de conversión FC (o relación de precio cuenta RPC), los cuales resumen la relación entre los precios de mercado y los precios económicos.
PEPM
De tal forma que: PE = FC x PM
=Precio económicoPrecio de mercado
Por definición: FC =
COMO CORREGIR LOS PRECIOS DE MERCADODOS EJEMPLOS SENCILLOS
2,501,00
= 0 2,50FC =
2,50 Bs.1,00 Bs.
0 Bs.1,50 Bs.Subsidio
2,50 Bs.2,50 Bs.Precio FOB
= 0,80
Combustible (lts).
INSUMO
400.000,00500.000,00
=Precio EconómicoPrecio Mercado
FC =
400.000,00500.000,00
0100.000,00Impuestos
400.000,00 400.000,00 Precio CIF
Computador (unidad)
Precio EconómicoPrecio Mercado BIEN
EL NUMÉRAIRE O UNIDAD COMÚN DE MEDICIÓN (1)
En la evaluación financiera la unidad común de medición es el cambio del ingreso real de la entidad responsable del proyecto, valorado en términos de precios de mercado internos (nacionales) y expresados generalmente en moneda nacional.
En la evaluación económica el Numéraire se convierte en el cambio del ingreso nacional neto valorado en términos de precios cuenta o económicos.
EL NUMÉRAIRE O UNIDAD COMÚN DE MEDICIÓN (2)
Como todos los productos, servicios e insumos producidos o requeridos por un proyecto pueden ser clasificados como bienes comercializados en los mercados internacionales y como bienes no comercializados, pudiendo existir discrepancias entre los precios internacionales y los precios internos, el Numéraire en la evaluación económica puede expresarse en:
Divisas / precios internacionalesMoneda nacional / precios internos.
Si el numéraire lo expreso en divisas (precios internacionales), debo transformar los precios internos (expresados en moneda nacional) a divisas. Esta transformación se realiza mediante un factor de conversión que, cuando es general, se denomina factor estándar de conversión (FEC).
Precios internacionales (en divisas) bienes comercialesPrecios internos (en moneda local) bienes comercialesFEC =
EL NUMÉRAIRE O UNIDAD COMÚN DE MEDICIÓN (3)
De donde se deduce:
Precios internos x FEC = Precios internacionales.
Si el numéraire lo refiero a precios internos (moneda nacional) debo lógicamente hacer la operación inversa para convertir divisas en moneda nacional.
=
Aún cuando es indiferente expresar el numéraire en moneda nacional (precios internos) o en divisas (precios internacionales), la metodología más empleada actualmente (Banco Mundial) recomienda medir todo en términos de divisas expresadas éstas en cualquier unidad monetaria. La razón esgrimida es que la mayoría de los bienes, servicios o insumos de un proyecto son bienes comercializados en el mercado internacional o potencialmente comerciables.
Precios Internacionales x ⎟⎟⎠
⎞⎜⎜⎝
⎛FEC
1Precios internos
EL NUMÉRAIRE O UNIDAD COMÚN DE MEDICIÓN (4)
FACTORES DE CONVERSACIÓN O RELACIONES DE PRECIO CUENTA
Precio Internacional (Frontera)Precio Nacional (Interno)
Según Metodología LMST, RPC =
Los RPC pueden ser: Específicos (para un bien o insumo particular). Sectoriales (Construcción, transporte, energía). Nacionales (RPCe y RPCd).
Precio económicoPrecio de Mercado
Por definición: Un FC o RPC =
Los FC o RPC se emplean para remover las ineficiencias del mercado o en otras palabras para convertir Precios de Mercado (Financieros) en Precios Económicos.
EL FACTOR ESTÁNDAR DE CONVERSIÓNEl factor estándar de conversión (o general) puede estimarse de la siguiente manera:
M + XM (1+tm+ Sm) + X (1 – Tx + Sx)
FEC=
Donde:M = Son las importaciones en un año particular valoradas a precios internacionales y convertidas a moneda local a la tasa oficial de cambio.X = Son las exportaciones valoradas de manera similar a las importaciones.Tm y Tx = Son la tasa promedio de impuestos sobre las importaciones y las exportaciones calculadas como cocientes entre valores de M y X e impuestos cobrados.Sm y Sx = Tasa promedio de subsidios sobre las importaciones y exportaciones, valoradas de manera similar a los impuestos.
495.134 + 202.698495.134 x (1+0,178) + 202.698 x (1-0,00008)
17202.698
=,00008= 0,17888.278495.134
= 0,888FEC =
Total Subsidio = 0Total Subsidio = 0
Tx = Tm =
X = 202.698 millones de pesosTotal impuestos: 17 millones de pesos
EJEMPLO (FILIPINAS 1994)M = 495.134 millones de pesosTotal impuestos: 88.278 millones de pesos
EL FACTOR ESTÁNDAR DE CONVERSIÓN
BIENES COMERCIALIZADOS (1)
Son aquellos productos y/o insumos cuya producción o requerimientos por un proyecto, generan un efecto neto en el comercio exterior; es decir, implican generación, utilización o liberación neta de divisas.
Si analizamos la oferta o producción generada como consecuencia del proyecto, ésta puede tener repercusiones sobre las exportaciones o importaciones del país donde se desarrolla el proyecto.
SOBRE LAS EXPORTACIONESLa producción se exporta (generación de divisas).
SOBRE LAS IMPORTACIONESLa producción sustituye importaciones (ahorro de
divisas).
Si analizamos la demanda de los insumos requeridos por el proyecto, las siguientes repercusiones son posibles:
SOBRE LAS EXPORTACIONESInsumos comprados localmente que disminuyen exportaciones previas (disminución de divisas).
SOBRE LAS IMPORTACIONESDirectamente: Insumos importados (disminución de divisas).
BIENES COMERCIALIZADOS (2)
BIENES COMERCIALIZADOS (3)
Si los efectos del proyecto como consecuencia de la producción o requerimientos de insumos es sobre las importaciones, el precio económico (cuenta) a utilizar es el precio CIF; el cual debe luego ajustarse para incorporar los costos de manejo portuario. Los costos de transporte , etc. (costos pertinentes que ocurren entre el sitio donde se cotiza el precio CIF y el sitio del proyecto).
PCIF: Precio de importación (internacional).Precio en el puerto de entrada del país importador.
CIF: Cover insurance ano freigth (cubre seguro y flete).
Si el numéraire (unidad de medición) seleccionada son divisas (precios internacionales), el Factor de conversión de un Valor CIF es: FC(CIF)=1
BIENES COMERCIALIZADOS (4)
P económicoP internacional (PCIF)
P económicoP mercado
=FC =
x FCCostos desde el puerto de entrada al proyectoPrecio Económico = PCIF +
Por definición el FC del precio es 1 ya que:
PCIF x FC = P económico por tanto FC = 1
Los costos desde el puerto de entrada al proyecto son generalmente bienes no comercializados que se expresan en precios internos. Para llevar estos precios internos (moneda nacional) a precios internacionales (divisas) debemos multiplicarlos por un factor de conversión (FC).
EJEMPLOMAQUINA COSECHADORA (IMPORTADA) US$
Precios Internos
FC Precios Económicos
Valor importación (CIF) 1.000 1 1.000
Impuestos de importación 500 0 0
Manejo en puerto 100 0.90 90
Transporte (Puerto-Proyecto)
100 0.70 70
TOTAL 1.700 1.160
FC (máquina cosechadora) =1.1601.700
= 0,68
Si los efectos del proyecto están referidos a exportaciones, los precios económicos a utilizar serán los precios FOB, los cuales deberán ajustarse para incorporar los costos pertinentes entre el sitio del proyecto y el sitio donde se cotiza el precio FOB.
PFOB: Precio de exportación (internacional)Precio en el puerto de salida del país
exportador.
FOB: Free on board (libre en puerto).
Si el numéraire esta referido a divisas, al igual que con los valores CIF, el Factor de Conversión de valores FOB es:
FC (FOB) = 1
Precios Internos
FC Precios Económicos
Exportaciones 500 1 500
Impuestos -50 0 0
Manejo en puerto -20 0.9 -18
Transporte -20 0.7 -14
Subsidio (productor) 15 0 0
TOTAL 425 568
FC Café = 1,33
EJEMPLOCAFÉ PARA EXPORTACIÓN
BIENES COMERCIALIZADOS (4)
VALORACIÓN DE BIENES COMERCIALIZADOS
Bienes comercializados
Insumos del Proyecto
Bienes importados con el proyecto
Precios CIF + Gastos portuarios + Gastos transporte
Bienes exportados previamente
Precios FOB –Gastos transporte
Sustituye importaciones
Precios CIF + Gastos portuarios + Gastos transporte
Precios FOB –Gastos transporte Exportaciones
Producción del Proyecto
BIENES NO COMERCIALIZADOS (1)
Son artículos no comercializados aquellos con respecto a los cuales:PCIF > costo interno de producción > precio FOB.o aquellos que no se comercializan debido a razones tales como:
Intervención del gobierno mediante prohibiciones a las importaciones, cuotas, licencias u otras medidas.Artículos que por su propia naturaleza por lo general no se comercializan en los mercados internacionales (electricidad, bienes muy perecederos).Son factores productivos: Tierra y mano de obra.
BIENES NO COMERCIALIZADOS (2)
Los bienes no comercializados tienen como valor de referencia precios internos (en moneda nacional), los cuales deben ser convertidos a precios económicos (divisas)* multiplicando dichos precios por el factor estándar de conversión (FEC) o por un factor de conversión específico como sugiere la metodología aplicada por los Bancos Multilaterales de Desarrollo.
P Interno x FC = Precio Económico.
* Si nuestro numéraire (unidad común de medición) ha sido definido en divisas.
Los factores de conversión pueden estimarse para:Toda la economía… Factores estándares o generales.Para un sector de ésta…Factores sectoriales: sector construcción; transporte; etc.Para un bien específico… Factores específicos.
La estimación de factores de conversión (relaciones de precios cuenta) son responsabilidad de instituciones como Ministerios de Planificación, de Economía y Finanzas, o del Banco Central. Para ello se emplean matrices insumo producto (cuando existen) o simplificaciones de ellas (cuando no están disponibles).
BIENES NO COMERCIALIZADOS (3)
LOS FACTORES DE PRODUCCIÓNExisten dos bienes no comercializados que, por su importancia en los proyectos y por su particular naturaleza, se diferencian en la evaluación económica: Tierra y mano de obra.La valoración económica (su precio económico) se estima en función de su costo de oportunidad, entendido éste como el valor neto de la producción a que se renuncia cuando se cambia el uso de la tierra de su utilización sin el proyecto a su aprovechamiento con él.
Pueden distinguirse dos casos:La tierra cambia de utilización, pero no de propiedad (frecuente en proyectos agrícolas).PE = (VNPCP – VNPSP) x FC
La tierra es adquirida para el proyecto.Producción
PE = C oportunidad en uso alternativoRenta (alquilada)
La tierra por lo general no se deprecia, por lo que al final de la vida útil debería incorporarse al menos su valor inicial como un valor residual, de rescate o salvamento.
La mano de obra (trabajo) tiene un precio de mercado interno que se denomina normalmente “salario”.
En los proyectos podemos diferenciar dos tipos de mano de obra: mano de obra calificada (MOC) y mano de obra no calificada (MONC).
Dada su escasez y lo competitivo que por lo general resulta el mercado de la MOC, los salarios pagados a ella (precios de mercado) son un buen reflejo de su precio o valor económico.
LOS FACTORES DE PRODUCCIÓN
Los salarios de la MONC no reflejan su precio económico debido entre otras razones a su abundancia y a los altos índices de desempleo y subempleo imperante, en particular, en las economías menos desarrolladas.
Para calcular el costo de oportunidad (valor o precio económico) de la utilización de MONC en un proyecto, se estima el valor del producto marginal liberado para la economía que resulta de emplear u trabajador no calificado. Dicho producto se representa por la letra “m”, como “m2 está referido a precios de mercado interno, deberá ser corregido por un FC para trasladarlo a nuestra unidad de medición (numéraire).
PEMONC = m x FCm
LOS FACTORES DE PRODUCCIÓN
En algunas metodologías de evaluación se consideran otros factores en el cálculo del PE (MONC) tales como:
Costos para el trabajador por cambiar de empleo.Distribución del ingreso. Cuando se incorpora este factor al PE, éste se convierte en un precio social.
LOS FACTORES DE PRODUCCIÓN
DIAGRAMA DE DECISIONES PARA DETERMINAR VALORES ECONÓMICOS: BIENES NO COMERCIALIZADOS
Bienes no comercializados
Costo de oportunidad: Renta precio de compra
Estimación directa
Salarios de mercado
Valor del producto marginal de la mano de obra en el empleo
sin el proyecto
Precio de mercado de los insumos
Costo marginal de la producción de
insumos
Recursos económicos de otra
producción
Precio sin + precio con
Precio de mercado sin el proyecto
Plenamente empleada sin el
proyecto
Subempleada sin el proyecto
Tierras
Mano de obra
Industria proveedora que opera a plana
capacidad
Industria proveedora con exceso de
capacidad
Proyecto grande en relación con el
mercado: el precio baja
Proyecto pequeño en relación con el
mercado: los precios no son afectados
No Producidos
Insumos del proyecto
Producidos localmente
Reemplazan a otros bienes en
el mercado
Satisface nueva demanda
Producción del proyecto
El factor de producción más escaso en una economía es el capital y éste tiene un precio denominado tasa de interés (tasa de descuento): “i”.
La “i” imperante en el mercado puede (y por lo general asísucede) estar distorsionada, es decir, no representa el costo de oportunidad del empleo de capital.
Por la razón aducida, en la evaluación económica debe estimarse una tasa económica de interés. Ella representa la tasa de preferencia entre beneficios netos presentes y futuros para la economía en su conjunto.
La Tasa de Interés EconómicaEl Costo de Oportunidad del Capital Económico
La TEI (i*) para su estimación implica niveles de análisis muy complejos. Generalmente la estiman organismos de planificación central… “Parámetro Nacional”. Formalmente i* es el retorno marginal de la inversión pública, por tanto su cálculo requeriría información sobre la rentabilidad económica de todos los proyectos que tenga en cartera el sector público.El valor de la TEI (i*) puede aproximarse mediante:
La tasa de interés promedio de endeudamiento de la economía (país).Alguna tasa internacional de referencia para financiamientos (LIBOR).
Los organismos multilaterales de financiamiento emplean el valor del 12% como tasa económica de descuento.
LOS FACTORES DE PRODUCCIÓN
FLUJOS DE CAJA A PRECIOS CORRIENTES Y A PRECIOS CONSTANTES
•A precios Corrientes: Flujos de dinero tal como ocurren.Incluyen Inflación.
•A precios Constantes: Cuando a los flujos corrientes se le busca su equivalente en algún período de referencia. Se emplea generalmente el período presente y se habla entonces de equivalentes en bolívares de hoy.
•Tasas Nominales: Son las determinadas en base a Precios Corrientes (incluyendo inflación).
•Tasa Reales: Son las determinadas a Precios Constantes.
EQUIVALENCIAS ENTRE TASAS REALES Y NOMINALES
ir = tasa realin = tasa normalr = tasa de inflación
In – rl+r
Ir =
•Si se opta por Precio Constantes se utilizará la tasa de interés real ir y el flujo de caja en Precios Corrientes habrá que pasarlo a Precios Constantes.
Se recomienda usar como referencia el período actual (Bs. de hoy).
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