View
5
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
MULTICICLOS GLOBAL FI NÚMERO REGISTRO CNMV 5165
MADRID MAYO 2018
TORRE DE CRISTAL Paseo de la Castellana 259 C / pl. 18 28046 Madrid 911 190 537 info@casadevalleafi.com casadevalleafi.com
INDICE
2
1. Bios de Juan Ignacio Crespo, Juan Manuel Vicente Casadevall EAFI & Javier Kessler Saiz EAFI
2. Características: objetivo y vocación inversora del fondo.
3. Método: uso del “chartismo” histórico.
4. Cartera inicial tentativa y simulación 2014-2016
5. Tesis de inversión para 2018.
6. Estructuración & Comercialización
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
• Licenciado en Ciencias Matemáticas por la Universidad
Complutense de Madrid y miembro del Cuerpo Superior de
Estadísticos del Estado.
• Subdirector General Mº de Economía y Hacienda (Tesoro)
• CEO de Gesmadrid, Inverban (SGIICs) y Rainbow Fund Lux.
• CEO de Eurogestión y Finanduero (SVBs)
• Director de Análisis Thomson Reuters
• Consejos: Banco Hipotecario, Corporación Caja Madrid, etc.
• Autor de 3 libros sobre mercados.
• Columnista en medios y conferenciante
JUAN IGNACIO CRESPO
1. BIO
• Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la
Universidad de Deusto
• IIMR (fusionado con CFA)
• Director de Análisis de First Call Thomson Financial
• Director de Analisis de Lipper
• EAFI número 44, modelo independiente
• Consejero FondosDirecto
• Consultor fundinfo
• Experto IICs y Wealth & Asset Management
• Conferenciante nacional e internacional
JUAN MANUEL VICENTE CASADEVALL, EAFI.
1. BIO
• Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la
Universidad Complutense de Madrid
• DEA en Economía de la Unión Europea por la UNED.
• EAFI número 2, modelo independiente
• Area técnica de Instituciones de Inversión Colectiva de la CNMV.
• Area de análisis y gestión de fondos y sociedades de inversión en
Renta 4 Gestora SGIIC.
• Gestor de carteras y de distribución institucional de fondos de
Capital at Work.
• Consejero Kessler Global AF.
• Colaborador regular con la prensa escrita con la publicación de
artículos de opinión, fondos de inversión, macroeconomía y
perspectivas de mercado.
JAVIER KESSLER SAIZ, EAFI.
1. BIO
1. ESTRUCTURACIÓN. ASESORAMIENTO
6
JMVC & JKS EAFIs Implementación & análisis de riesgos
JI CRESPO Ideas & tesis de
inversión JI Crespo
JMVC & JKS EAFIs Renta 4 gestora
COMITÉ DE ANÁLISIS
RENTA 4 GESTORA
Ejecución Gestión de riesgos
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
2. OBJETIVO
En un panorama
dominado por la
“carrera hacia el fondo”
de los tipos de interés
de intervención de los
bancos centrales y de la
rentabilidad de la
deuda pública de los
países desarrollados.
01 Obtener una
rentabilidad razonable
(3-4% anual) primando
la preservación de
capital en un horizonte
de inversión de 2 a 3
años.
02 Ejecutando decisiones
de inversión sólo
cuando se tenga una
probabilidad elevada
de no fallar el objetivo.
03 Fuentes de rentabilidad
(en buena medida) al
margen del desempeño
de los activos clásicos:
deuda y acciones.
04
7 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
2. VOCACIÓN INVERSORA DEL FONDO
8
Fondo multi-activos con foco en divisas y
materias primas.
“Retorno Absoluto”, mediante “strategic
and tactical asset allocation” y
selección de divisas y materias primas.
Instrumentos: Derivados cotizados,
Bonos, ETCs, Certificados
cotizados y ETFs (Máximo 10%)
Preservación de capital en horizonte
de 2-3 años.
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
2. POLITICA DE INVERSION Y GESTION ACTIVA
Núcleo de la inversión: I.Principales divisas (G7) II.Materias Primas: oro y plata, petróleo, metales industriales, agrícolas…
9
Parte de la inversión en Bolsa si se ve “potencial”
Asignación parcial Renta Fija Bajo Riesgo como Base u Oportunista
Inversión ajustada a parámetros de riesgo definidos
“Normalmente” sólo Posiciones Largas
“Sin apalancamiento”
01 02 03
04 05 06
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
2. DERIVADOS
Derivados cotizados: Futuros de Divisas y Renta Variable
01
Posible compra de calls puts
02
Sin venta de puts o calls
03
ETNs y ETCs
04
10 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
2. RENTABILIDAD, VOLATILIDAD Y VAR
El motor de la rentabilidad será la revalorización de las divisas y de las materias primas en la cartera del fondo
01 El fondo invertido totalmente con parte de la cartera en activos de menor riesgo que le darán estabilidad y para operaciones oportunistas.
02 El objetivo es que el fondo tenga una volatilidad anualizada de entre el 3% y el 6%
03 Y un VAR anual de entre el 4% y el 7%
04
11
El primer año, previsiblemente, la cartera del fondo se situará en la parte baja de los rangos de riesgo.
05
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
“Comportamiento cíclico o cuasi cíclico del precio de las materias primas y de la cotización de las divisas más importantes”
3. MÉTODO USO DEL CHARTISMO HISTÓRICO
TRASPARENTE, NO “BLACK BOXES” CUANTITATIVAS
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. CHARTISMO HISTORICO
Uso de gráficos de largo o muy largo plazo para divisas, materias primas y bolsas. NO ES ANALISIS TECNICO CONVENCIONAL.
01 Búsqueda de patrones de comportamiento
02 Búsqueda de repeticiones cíclicas o cuasi-cíclicas
03 Comparación de períodos similares
04
13
En Anexo I hay un ejemplo de su aplicación
05 NB: Irá combinado con un aproximación más fundamental: ciclo económico & inflación, tipos de interés reales, flujos, valoraciones, momentum…
06
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. CHARTISMO HISTORICO
Una ventaja del uso del chartismo histórico, como el del chartismo convencional, es que funciona especialmente bien en los mercados de divisas
07 Otra ventaja de los mercados de divisas es que parece que en estos momentos son los más difícilmente manipulables dado el enorme volumen de negocio diario que según los datos del BIS rondan los $5 trillion diarios (cinco billones de $) versus $700 billion en bonos y $200 billion en acciones
08 El comportamiento cíclico (de corto, medio y largo plazo) de divisas y materias primas facilita optimizar los reajustes de la cartera del fondo
09 Retornos objetivo con asimetría positiva a 1-3 años para cada tesis de inversión. No corto plazo. No “stop losses” destructoras de valor
10
14 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 1: USD JPY
1ª IMPRESIÓN: APRECIACIÓN DEL YEN FRENTE AL US $ SIN APARENTES REGULARIDADES
15 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 1: USD JPY
APRECIACIÓN SECULAR DEL YEN CON DOS CICLOS LARGOS DE 16.5 AÑOS
16 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 2: ÍNDICE DÓLAR
ÍNDICE DÓLAR: DECLIVE SECULAR. 62% DEL TIEMPO EN UN RANGO DE 80 A 100
17 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 2: OTRO ÍNDICE $
ÍNDICE DÓLAR CON 26 MONEDAS: LLEGANDO A SU NIVEL MÁXIMO DE 2002. SE PRODUCIRÁ UN CAMBIO DE DIRECCIÓN PRÓXIMO
18 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 3: CACAO
PRECIO CACAO: -25% YTD; -16% DESDE QUE SE HIZO LA PROYECCIÓN 5-SEPT
19 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 3: CACAO GRAFICO
GRAFICO ACTUALIZADO: 16% DESDE QUE SE HIZO LA PROYECCIÓN 5-SEPT
20 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 4: PLATA
CONTINUARÁ EL DECLIVE SECULAR DEL PRECIO DE LA PLATA
21 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 5: PETROLEO
PRECIO DEL PETRÓLEO BRENT: EN SUBIDA HASTA EL INTERVALO 70 A 80 $/BARRIL
22 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 6:
TIPO REAL DEL DOLAR
23 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
4. CARTERA INICIAL TENTATIVA Y SIMULACIÓN GRÁFICO: RENTABILIDAD DEL FONDO SIMULADA 2014-2016 VERSUS EURIBOR 3M & EUROSTOXX 50 TR
24 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
4. COMPORTAMIENTO DEL FONDO
25
AÑO RENTABILIDAD RATIO DE SHARPE
VOLATILIDAD MAX
DRAWDOWN VAR
2017 DESDE MAYO -2,45 2,30 -3,70 -0,27
2018 YTD 1,21 4,65 -1,60 -0,36
Fuente: Lipper Thompson Reuters
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
4. COMPORTAMIENTO DEL FONDO CORRELACIONES
26
AÑO CORRELACIÓN
IBEX 35 CORRELACIÓN
S&P 500 CORRELACIÓN CITI WOLD
BOND
2017 DESDE JUNIO 0,18 -0,12 -0,27
2018 YTD 0,07 -0,42 -0,32
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
4. CORRELACIONES
27
En las matrices de correlaciones, entre los diferentes activos del fondo, el número de los valores superiores a 0,50 no llegan en el año más desfavorable al 20%.
Las correlaciones con IBEX 35, S&P 500 y Citi World Bond en todos los plazos no superan el 0,10.
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
5. TESIS PROVISIONALES DE INVERSIÓN PARA 2018-I
TIPO DE ACTIVO ÍNDICE OPTIMISTA PESIMISTA CONCLUSIONES
OBSERVACIONES
UPSIDE DOWNSIDE UPSIDE DOWNSIDE
Bonos High Yield Neutral Neutral Neutral Neutral Operaciones oportunistas
Bonos USA 10 años 2% 2.80% 2,35% 3% Operaciones oportunistas
Largo IBEX 35 30% -10% 12% -27% Largos con riesgo
flash crash
Largo Nikkei 225 40% -2% 16% -26% Largos con riesgo
flash crash
Materias Primas CRB SPOT 9% -3% 1% -8%
Materias Primas TR/CC CRB INDEX TR 36% -1% 1% -30%
Materias Primas TR/CC CRB EX ENERGY 14% -3%
Materias Primas GSCI SPOT 43% -8% 4% -12%
Materias Primas GSCI TOTAL RETURN 31% -4% 26% -15% Largos
Materias Primas TR JEFFERIES CRB GLB INDUST METALS
43% 0% 26% -10%
Metales Industriales CRB BLS SPOT INDEX METALS 29% -7% 3% -15%
Materias Primas Industriales CRB BLS SPOT INDEX RAW INDUSTRIALS
19% -1% 10% -1%
Metales Industriales GSCI SPOT 51% -5% 19% -34%
Metales Industriales GSCI TOTAL RETURN 28% -5% 18% -5% Largos
5. TESIS PROVISIONALES DE INVERSIÓN PARA 2018-II
Petróleo Brent 30% -4% +7% (hasta
75$/b) +20% -40%
Materias Primas Agrícolas
CRB BLS SPOT INDEX FOODSTUFFS
25% -7% 2% -15%
Materias Primas Agrícolas
GSCI AGRICULTURAL SPOT 34% -2% 1% -19%
GSCI AGRICULTURAL TOTAL RETURN
27% -3% 23% -8% Largos
Metales Preciosos GSCI SPOT 45% -3% 14% -7%
Metales Preciosos GSCI TOTAL RETURN 20% -12% 12% -10% Largos
Oro Bullion 38% -3% 12% -7% Caerá en 1er tropezón €.
Largos
Plata GSCI TOTAL RETURN 24% -8% 7% -18% Caerá en 1er tropezón €.
Largos
Trigo GSCI WHEAT SPOT 35% -10% 4% -10%
GSCI WHEAT TOTAL RETURN 22% -10% 3% -16%
Yen Largo ¥ Corto $ +17% (a 94 ¥/$) -5% 10% -11% (hasta
123¥/$) Largos
Euro Largo € Corto $ 16% (1.40$/€) -7% 8% (1,30$/€) -10% Largos
Euro Largo € Corto Libra Esterlina 15% -11% 10% -11%
Yuan Largo Yuan Corto $ 8% -8% 4% (*) -8% Largos
Nota
(*) +4% (+36% en 4 años)
5. CARTERA MULTICICLOS (14/2/2018) VLP: 9,79 €
DESCRIPCIÓN DEL VALOR TIPO DE ACTIVO DIVISA % PATRIMONIO
OBLIGACIONES DEL ESTADO 0,25 VTO.31/01/19 AF EUR 38,20%
ETFS SHORT USD LONG EUR Fon. RV EUR 3,80%
DBX USD TREASURIES EUR 2D (ETF) Fon. RV EUR 3,30%
FUTURO EURO/DOLAR MAR-2018 Fut. DIV USD 65,70%
FUT.E-MINI EURO/DOLAR MARZO 2018 Fut. DIV USD 12,00%
FUT.EURO/YEN MAR 2018(CME) Fut. DIV JPY 6,00%
FUTURO MINI JAPANESE YEN MARZO 18 Fut. DIV USD 2,20%
FUTURO E-MICRO EUR/USD MARZO 18 Fut. DIV USD 1,20%
US TREASURY N/B 15/08/2020 RF USD 4,20%
US TREASURY N/B 15082027 RF USD 3,40%
US TREASURY N/B 15/11/2020 RF USD 2,90%
US TREASURY BOND 2.375% V.15052027 RF USD 1,30%
US TREASURY N/B 1.5% VTO 15/06/2020 RF USD 0,30%
ETFS EUR HEDGED WHEAT RV EUR 2,10%
ETFS EUR HEDGED WHEAT RV EUR 1,20%
ETFS 1X DAILY SHORT SILVER RV USD 0,80%
5. ATRIBUCIÓN RENTABILIDADES 2017 – GASTOS INICIO LA MITAD
GASTOS -20.000 24,69
STOP LOSS -10.000 12,35
TRIGO -8.800 10,87
PLATA -600 0,74
YEN -3000 3,70
PETRÓLEO -6.000 7,41
TREASURIES -8.000 9,88
Forex Plata -1.600 1,98
Forex Petróleo -2.000 2,47
Forex Treasuries -22.000 27,16
Forex yen 1.011 -1,25
TOTAL -80.989 100,00
EURUSD 40.377
SALDO -40.612
6. ESTRUCTURACION
32
• Figura legal: Fondo de Inversión (FI) denominado en euros.
• Categoría: Alternativos Líquidos Multi Estrategia
• Gestora: Renta 4 Gestora
• Asesores: JI Crespo , JMVC EAFIy JKS EAFI
• Depositario: BNP Paribas
• Comisión de Gestión: 1.35%
• Comisión de depositaría: 0.10%
• Registro CNMV: 26 de Mayo 2017
• Nivel de Riesgo: 7 (Alto)
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
6. ESTRUCTURACION Y COMERCIALIZACION
33
• PLATAFORMAS: Renta4 Banco, Inversis y Tressis.
• INVERSOR INSTITUCIONAL: SVs, AVs, EAFIs, Family Offices, Gestoras (FoFs), Aseguradoras/Pensiones.
• INVERSOR PRIVADO : Sofisticado & Busca preservación de capital al margen de bolsas y bonos
• JI CRESPO & EAFIs (Invertidos en el fondo)
***Base de inversores diversificada y comprometida a 3 años
CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
TESIS DE INVERSION
34 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018
El oro está en trayectoria de recuperación
01
En algún momento de este año hará una arrancada del 25%
Después probablemente perderá lo ganado
Pero seguirá la senda ascendente de precio
02 03 04
Recommended