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Perspectivas de la economía colombiana:
Comportamiento reciente y principales retos
Mauricio Cárdenas
Ministro de Hacienda y Crédito Público
Noviembre de 2014
Crecimiento económico
La economía colombiana continúa registrando altas tasas de crecimiento
5,0 5,3
3,6
0,4
1,1
1,2
1,3
3,0
3,6 3,5
3,4
5,3 5,7
6,3
8,0
6,4
6,0
5,1
2,5
2,7 2,9
4,6
5,8
6,5
4,3
0
2
4
6
8
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
4,7%*
2014*
Comportamiento del PIB trimestral (Variación % anual)
Fuente: DANE. *Proyección MFMP 2014; FMI: 4,8%; The Economist: 5,0%
PIPE
Estrategia de política económica
Diseño de la política económica: Círculo Virtuoso
-3,9 -2,3
-4,0
-2,0
0,0
2010 2014+
65,0
112
55
75
95
115
2010 2014*
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. *Cifra proyectada. **Información a Noviembre 19. Balance estructural
Balance fiscal GNC (% del PIB)
Tasa de financiamiento TES locales
(%, promedio año)
Tasa de Inversión (% del PIB)
Crecimiento económico (Var, %)
Recaudo Tributario ($ Billones)
4,0
5,4
3,5
4,5
5,5
2010 1SEM 2014
24,5
30,2
23
25
27
29
31
2010 1S2014
+
8,1
6,6
6,26,77,27,78,2
2010 2014**
Colombia fue el quinto país con mayor crecimiento en el primer semestre de 2014
Crecimiento económico
Fuente: The Economist. Última actualización: noviembre 10 de 2014.
Crecimiento anual del PIB 1S2014
(Muestra The Economist)
7,5
6,3 6,0 5,9
5,4 5,2 5,2
3,8 3,7 3,7 3,5 3,4 3,4 3,3 3,3 3,3 3,2 3,2 3,1 3,1 2,7 2,6 2,5 2,4 2,4 2,4 2,3 2,2 2,2 2,1
1,8 1,8 1,7 1,7 1,5 1,3 1,2 1,1 1,1 0,9 0,9 0,8
0,6 0,5 0,5 0,5 0,4
-0,1 -0,1 -0,2 -0,4 -0,6
-2,8
-4
-2
0
2
4
6
8
Chi
naM
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Fra
ncia
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Fin
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cran
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Reducción del déficit fiscal
Rápida consolidación del balance fiscal. El país está comprometido con su regla fiscal
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Balance Estructural del GNC (% del PIB)
Antes de la regla fiscal
Después de la regla fiscal
-2,3
-1,9
-1,0
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Colombia alcanzó el grado de inversión y ascendió un nivel en esta categoría
Fuente: Agencias calificadoras de riesgo, *Última actualización: Noviembre 19, 2014.
Ministerio de Hacienda. Corresponde al promedio de los últimos 30 días
Calificación en moneda extranjera Calificación de S&P y Fitch (moneda extranjera)
Nota: Calificación normalizada según escala de S&P y Fitch
2.88%
3.67%
3.38%
3.63%
Tasa de interés deuda externa*
(tasas a 10 años)
México
Perú
Tasa de inversión
Colombia continúa con tasas de inversión
históricamente altas
Fuente: DANE.
Tasa de inversión (% del PIB)
20,1
22,6
24,5
23,0 22,9
23,9 24,5 24,2
25,1 25,9
25,2 24,5
24,0 23,3
22,4
25,3 24,7
23,9 24,1
25,4
26,6 27,4 27,4
28,0 28,3
29,4
25,5
26,6 27,5
27,1 27,6
28,0
30,6 29,7
18
20
22
24
26
28
30
32
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
% d
el P
IB
Producción de petróleo
10.236
La producción mensual de petróleo se ha recuperado
687
604
577 526
531
588
670
786
915
944
1006
981
1029
1094
1130 1146
1131
1100
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
20
14
20
16
20
18
20
20
Fuente: Ecopetrol, Ministerio de Hacienda.*Supuesto: producción de 1.000 kbpd en nov y dic.
Producción de petróleo MFMP 2014 (KBPD) Producción mensual de petróleo (KBPD)
Proyecciones
1.002
985 987 981
880
900
920
940
960
980
1.000
1.020
1.040
1.060
Ene
ro
Feb
rero
Mar
zo
Abr
il
May
o
Juni
o
Julio
Ago
sto
Sep
tiem
bre
Oct
ubre
Pro
med
io e
ne-o
ct
Pro
med
io 2
014*
Met
a M
FM
P 2
014
Inversión Pública
10.236
15.720
*Se descuenta a los programas: Víctimas, Alimentación escolar, Primera infancia, Madres comunitarias, Becas ed. Superior, Nivelación UPC Salud y Subsidios eléctricos Fuente: MHCP. Inversión base en 2015: 49,4 billones de pesos.
La reforma tributaria permitirá mantener el dinamismo de la
inversión pública Inversión del PGN (% del PIB)
3,3 3,6 3,7
3,9
4,9
4,6
6,0
4,6
5,3
5,7
6,2 6,1 6,0
5,3
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Sin Reforma Tributaria*
Núcleo Reforma Tributaria 2015-2018
Sobretasa
CREE
Personas
Naturales
Personas
Jurídicas
Personas
Jurídicas
A partir de:
$ 800 millones
de base
gravable
2015 1,50% 1,30% 4%
2016 1,50% 1,00% 6%
2017 1,50% 0,75% 7%
2018 1,50% se deroga 9%
Riqueza (Tarifa Máxima)
$ 1.000 millones de base
gravable
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Impuesto a la Riqueza para Personas Jurídicas Tarifas Efectivas
Fuente: Ministerio de Hacienda.
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
0,6%
0,7%
0,8%
0,9%
1,0%
1,1%
1,2%
1,3%
1,4%
1,5%
1,6%
0
3.00
0
6.00
0
9.00
0
12.0
00
15.0
00
18.0
00
21.0
00
24.0
00
27.0
00
30.0
00
33.0
00
36.0
00
39.0
00
42.0
00
45.0
00
48.0
00
51.0
00
54.0
00
57.0
00
60.0
00
63.0
00
66.0
00
69.0
00
72.0
00
75.0
00
78.0
00
81.0
00
84.0
00
87.0
00
90.0
00
93.0
00
96.0
00
99.0
00
Tari
fa E
fect
iva
Patrimonio o Riqueza (Millones de Pesos)
Patrimonio 2014
Riqueza 2015
Riqueza 2016
Riqueza 2017
10.236
15.720 Proyectos de 4G
Primera Ola
Billones de vigencias futuras aprobadas
Cifras en billones de pesos constantes de Oct 2014
Proyectos aprobados 10
28
Billones de ahorro en vigencias futuras en proyectos adjudicados
3,4
Billones de endeudamiento requerido
13
Años de construcción promedio 6
Billones de capex
12
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Primera Ola
* Promedio de todos los proyectos Cifras en billones de pesos constantes de Oct 2014
Proyecto Capex Deuda Vigencias futuras
2015-2040 Pre y Construcción
Conexión Pacífico 1 1,9 1,8 3,6 2015-2021
Conexión Pacífico 2 0,9 0,9 1,5 2015-2021
Conexión Pacífico 3 1,3 1,3 2,7 2015-2021
Autopista al Río Magdalena 2 1,4 1,3 3,3 2015-2021
Conexión Norte 1,0 1,0 2,7 2015-2021
Autopista al Río Magdalena 1 2,3 2,1 3,4 2015-2021
Girardot - Puerto Salgar 1,0 0,8 1,5 2015-2019
Cartagena - Barranquilla 1,0 0,8 2,5 2015-2021
Perimetral de Oriente 1,1 1,1 2,9 2015-2019
Mulaló - Loboguerrero 1,3 0,9 3,6 2016-2023
Total 13,3 11,8 27,6 2015-2023
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Segunda Ola
Billones de vigencias futuras solicitadas
Cifras en billones de pesos constantes de Oct 2014
Proyectos en proceso de aprobación por el CONFIS 10
31
Billones de endeudamiento requerido
14
Años de construcción promedio 5
Billones de capex
13
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Segunda Ola
Proyecto Capex Deuda Vigencias futuras
2016-2041 Pre y Construcción
Puerta del Hierro - Cruz del Viso 0,5 0,8 1,0 2016-2020
Mar 1 1,5 1,5 4,5 2016-2022
Mar 2 1,7 1,5 3,7 2016-2022
Neiva - Santana 1,6 1,5 2,9 2016-2020
Pasto - Rumichaca 1,7 1,9 4,4 2016-2021
Santander de Quilichao -Popayán
1,3 1,3 3,1 2016-2021
Transversal del Sisga 0,5 0,4 1,5 2016-2020
Villavicencio - Yopal 2,0 1,7 3,4 2016-2021
Neiva - Girardot 1,4 1,2 3,3 2016-2021
Bucaramanga - Barranca 1,8 1,5 3,7 2016-2021
Total 14,0 13,2 31,5 2016-2022
* Promedio de todos los proyectos Cifras en billones de pesos constantes de Oct 2014
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Cupo Vigencias Futuras Sector Transporte (% PIB)
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
0,20%
0,25%
0,30%
0,35%
0,40%
0,45%
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
20
31
20
32
20
33
20
34
20
35
20
36
20
37
20
38
20
39
20
40
20
41
20
42
20
43
Primera Ola Segunda Ola Cupo APP
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Cifras en billones de pesos constantes de Dic 2012
Vigencias Futuras primera ola
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
VF pesos 63%
VF dólares 37%
10 billones pesos
10.236
15.720 Financiación 4G
Cambios Regulatorios
Decreto 816 de 2014 BANCOS: Mayor cupo para que la banca preste a los proyectos 4G (25% PT
sin garantías admisibles), reconociendo bajo riesgo del contrato estándar.
FDN: Como entidad no tomadora de depósitos del público, a la FDN se le amplió su cupo (40% PT sin garantías admisibles) lo que permite cumplir su mandato
INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES: Los inversionistas tienen una nueva inversión admisible para invertir en proyectos APP vía fondos de capital privado de deuda
Capitalización FDN
Nación- Min. Hacienda 73,5%
CAF 8,8%
IFC 17,7%
$470,895 Millones
$56,677 Millones
$113,354 Millones
PATRIMONIO TÉCNICO:$ 609 mn CAPACIDAD FINANCIACIÓN (5x): $3 bn
• Junta con mayoría independientes (3 Gob., 4 Indep.)
• Decisiones críticas pueden ser vetadas por multilaterales
• Estándares OCDE
GOBIERNO CORPORATIVO
Productos FDN
15.720
1. Deuda Subordinada 2. Garantía de Liquidez
• FDN hace parte de los acreedores del proyecto
subordinado al pago de la deuda sénior
Beneficios: • Mitiga riesgo de liquidez. • Reduce costos de financiación del proyecto. • Reduce requerimientos de equity.
Facilita refinanciación vía mercado de capitales Características: • Complementa la cobertura de riesgo de Liquidez
por recaudo de peajes Beneficios: • Mitiga el riesgo de liquidez para periodos de
variaciones en los ingresos del proyecto. • Mejora el perfil de riesgo del Bono
Deuda
Equity 40%
Deuda Subordinada
Deuda 50%
50%
50%
50%
Equity
10%
Operación y Mantenimiento
Flujo requerido servicio de deuda
Garantía de liquidez
Estructura Base
Con deuda Subordinada
Fuente: FDN
10.236
15.720
3. Bonos de Infraestructura 4. Deuda Senior
Características: • Se emiten una vez se termine la etapa de
construcción Beneficios: • Permite refinanciar la deuda sénior
Características: • Menores intereses comparados con banca
comercial y plazos más largos Beneficios • FDN otorga créditos de acuerdo con el flujo de
caja del proyecto
Titulo Subordinado
Titulo Senior
Equity
Titulo Senior
Equity
Opción 1 Opción 2
Productos FDN
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
PIB per capita (Dólares corrientes)
6.309
8.292
10.358
15.941
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2010 2014 2018 2026
11.383
20.000
Aumento del ingreso per cápita
Con paz y la nueva infraestructura (4G), el ingreso per cápita
alcanzará los US$20.000 en 12 años, equivalente al de Portugal
Fuente: WEO, DANE y cálculos Ministerio de Hacienda.
1% PAZ
1% 4G
Chile: USD 17.000
Portugal: USD 20.000
1% PAZ
1% 4G
10.236
15.720
Metas 2014-2018
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Principales metas económicas (2014-2018)
Indicador 2010 2014 2018
PIB per cápita (USD) 6.309 8.300 11.400
Tasa de desempleo (%) 11,8 9,2 7,5
Tasa de inversión (% del PIB) 24,5 30,0 32,0
Pobreza (%) 37,2 29,0 25,0
Pobreza extrema (%) 12,3 8,8 5,0
Calificación de riesgo BB+ BBB BBB+
Coeficiente de Gini 0,56 0,54 0,50
OCDE En proceso Miembro
Perspectivas de la economía colombiana:
Comportamiento reciente y principales retos
Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público
Noviembre de 2014
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