View
218
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 1/17
6. FUSIONES Y ADQUISICIONESCombinación de negocios (NIIF 3)Desde el punto de vista contable se establece el concepto
de combinaciones (mezcla de negocios) para lostemas de fusiones, escisiones y adquisiciones.
Una combinación de negocios es la unión de entidades onegocios separados en una única entidad que emiteinformación nanciera.
l resultado de casi todas las combinaciones de negocioses que una entidad, la adquirente, obtiene el control
de uno o m!s negocios distintos, las entidadesadquiridas.
"i una entidad obtuviere el control de una o m!sentidades que no son negocios, la unión de esasentidades no ser! una combinación de negocios.
#$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 2/17
6. FUSIONES Y ADQUI"$/$*%"
La ad!isición de em"#esas
0a adquisición de una empresa consiste en lacompra por parte de otra empresa del paquete
accionario de control de otra sociedad, sinrealizar la fusión de sus patrimonios.
n una adquisición corporativa, una empresa, laadquirente, obtiene el control de la otra, la
adquirida.0a adquisición puede signicar una fusión
amistosa de dos compa12as o una adquisiciónno amistosa mediante una oferta de compra.
3$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 3/17
6. FUSIONES Y ADQUISICI*%"
La ad!isición de em"#esas
Una adquisición corporativa es una forma deinversión de capital, que procede sólo si crear!
valor, es decir si genera un valor presentepositivo para los accionistas de la empresa que4ace la adquisición.
"e puede adquirir una compa12a mediante la comprade sus activos o las compra de sus accionescomunes.
"e utiliza de manera indistinta la palabra adquisiciónpara describir una combinación de empresas.
0a adquisición puede ser negociada y 4ostil.5$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 4/17
6. FUSIONES Y ADQUISICIONES
Fo#mas de #ea$i%a# $a ad!isición
dquisición por fusión
dquisición de acciones y *6 (oferta pública
de acciones)
dquisición de activos
0a compa12a tenedora o 4olding
7$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 5/17
6. FUSIONES Y ADQUISICIONES
Fo#mas b&sicas de $as ad!isiciones'
Una combinación de negocios puedeestructurarse de diferentes formas, por
motivos legales, scales, nancieros, etc..8isten tres procedimientos b!sicos que una
empresa puede usar para adquirir a otra9
'usión o consolidación
0a adquisición de acciones
0a adquisición de activos.
:$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 6/17
. QUE ES UNA FUSION DEE*+ESAS
F!sión
Una fusión es la combinación de doscorporaciones en la cual sólo una sobrevive.
0a corporación fusionada de;a de e8istir, pasandosus activos y pasivos a la corporacióncompradora.
-<cnicamente, una fusión es la combinación de
dos o m!s empresas en la que todas las que secombinan, a e8cepción de una, de;an de e8istirlegalmente, y la compa12a supervivientecontinúa funcionando con su nombre original.
=$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 7/17
. QUE ES UNA FUSION DEE*+ESAS
,*o# !- c#ean a$o# $as /!siones0
0os accionistas de la empresa adquirente se puedenbeneciar con una fusión sólo si las dos empresas
valen m!s combinadas que separadas.l valor de mercado total de cada empresa es >a y
>b.
l valor total de mercado combinado seria >ab.
0a adquirente (), generalmente, ofrece a losaccionistas de la adquirida (+) alguna prima (6b),por encima de (>b) para motivarlos a vender susacciones.
0a adquirente incurre en costos y gastos (&).?$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 8/17
. QUE ES UNA FUSION DEE*+ESAS
,*o# !- c#ean a$o# $as /!siones0
0a diferencia entre el valor combinado menos laprima y los costos debe dar la venta;a neta
de fusión.>enta;a neta de la fusión o sinergia de la fusión
es el ob;eto de la fusión de empresas.
0a sinergia puede ser positiva y negativa.
"inergia positiva es cuando el todo es mayorque la suma de las partes (3@3A :)B cuandoocurre lo contrario es sinergia negativa.
C$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 9/17
. QUE ES UNA FUSION DEE*+ESAS
,*o# !- c#ean a$o# $as /!siones0
esumiendo lo anterior llegamos al modelo dela
1en2aa Ne2a de $a Ad!isición'>%A (>ab (>a @ >b)) (6 @&) A "inergia
(6@&)
>a A E :FB >b A E #:B 6b A E =B & A E #.>% A (?: (:F @ #:)) (= @ #) A E 5 millones.
"inergia A (?: (:F @ #:) A E #F millones
>% A E #F G=G# A E 5 millones.
H$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 10/17
4. +A5ONES DE UNA FUSIONE*+ESA+IAL
i"os de /!siones'7o#i%on2a$ess la combinación de dos o m!s empresas que compiten
de manera directa entre s2. mpresas del mismo
sector industrial o de negocio.1e#2ica$ess la combinación de empresas que se relacionan entre
s2 de comprador a vendedor. /ompa12as que see8panden para apro8imarse con sus productos alconsumidor nal o a la fuente de materia primautilizada. $ntegración 4acia adelante o 4acia atr!s.
Cong$ome#ados la fusión de dos o m!s empresas que no compiten
directamente entre s2 y entre las que no e8iste unarelación de comprador a vendedor.
#F$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 11/17
4. +A5ONES DE UNA FUSIONE*+ESA+IAL
*#inci"a$es #a%ones "a#a $a /!sión
#. 0ogro de eciencia y de econom2as deescala
3. *btención de benecios de impuestos
5. 8cedentes de efectivo disponible
7. /recimiento m!s r!pido o m!s económico.
:. liminación de una gestión ineciente=. /ombinación de recursos complementarios
##$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 12/17
4. +A5ONES DE UNA FUSIONE*+ESA+IAL
+a%ones disc!2ib$es "a#a $a /!sión#. 0a diversicación del riesgo
3. "inergia nanciera9 menores costos nancieros
5. Iotivaciones de los directivos7. fecto sobre los benecios por acción
:. /recimiento e8terno
=. &angas u ofertas
?. azones personalesC. /recer para evitar un ataque 4ostil
H. Iovimiento defensivo
#F. 6rotagonismo de los directivos.
#3$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 13/17
8. +A5ONES *O+QUE F+ACASANLAS FUSIONES
,*o# !- /#acasan $as /!siones0
1a#iab$es 9nancie#as' 0a valoración de la sinergia (el qu<)
0a valoración del proyecto de integración (elcómo)
0as diligencias debidas
1a#iab$es socia$es' 0a selección del equipo directivo
0a integración de culturas
0as comunicaciones.#5$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 14/17
8. +A5ONES *O+QUE F+ACASANLAS FUSIONES
,*o# !- /#acasan $as /!siones0
1a#iab$es 9nancie#as' 0a valoración de la sinergia (el qu<)
0a valoración del proyecto de integración (elcómo)
0as diligencias debidas
1a#iab$es socia$es' 0a selección del equipo directivo
0a integración de culturas
0as comunicaciones.#7$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 15/17
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 16/17
:;. AS*ECOS <CNICOS DELAS FUSIONES
-2odo de ad!isición. (NIIF 3) $denticación de la entidad adquirente
Iedición del costo de la combinación de
negocios, y Distribución, en la fec4a de adquisición, del
costo de la combinación de negocios entrelos activos adquiridos, y los pasivos ypasivos contingentes asumidos.
#=$%&. '%%D* +U-* U$*
7/25/2019 Sumario v- Fusiones y Adquisciones (1)
http://slidepdf.com/reader/full/sumario-v-fusiones-y-adquisciones-1 17/17
::. ANALISIS CO*A+AI1O DE LASFUSIONES
Fo#mas "a#a ea$!a# $a ad!isición deem"#esas'
E$ an&$isis com"a#a2io
(Determina el precio razonable que se debe pagar)E$ an&$isis de$ =!o de e/ec2io descon2ado
(FED)'
("e utiliza para calcular el impacto de la
adquisición) 'D. nfoque del /osto de /apital 6romedio
6onderado
'D. nfoque del >alor 6resente ;ustado
#?$%&. '%%D* +U-* U$*
Recommended