View
765
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
UNIDAD I: MERCADO DE CAPITALES CHILENO E INTERNACIONALUNIDAD I: MERCADO DE CAPITALES CHILENO E INTERNACIONAL
1. INTRODUCCION
Desde las últimas décadas del siglo pasado y los primeros años del presente, los agentes económicos
participantes del Mercado Financiero Mundial han debido aumentar los esfuerzos en la gestión de sus
portafolios de inversión para poder minimizar riesgos y rentabilizar al máximo sus posiciones, pues el
exceso de incertidumbre ha provocado una alta volatilidad en el valor de los activos financieros.
El estallido de la Burbuja especulativa, una recesión de más de 2 años provocada por un déficit Fiscal y
privado, un atentado terrorista devastador y una guerra son los elementos que han conformado el
escenario y el “rayado de cancha” que ha sustentado los movimientos de mercado de valores.
La puesta en marcha de políticas económicas con resultados inciertos, relacionados con los movimientos
en las tasas de interés y los impuestos, las regulaciones y desregulaciones del comercio internacional, la
fijación de precios mínimos y de cuotas de producción commodities estratégicos, crean un escenario no
propicio para la toma de decisiones adecuada. Se deben considerar muchos factores, muchas variables
que en su mayoría son totalmente exógenas. Todo esto contribuye a la creación de un ambiente de
mercado imperfecto, el cual en teoría es el peor escenario para la toma de decisiones.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
En éste ambiente cambiante, las inversiones de largo plazo pierden validez pues la típica valorización de
activos traída a valor presente no es reflejo alguno del retorno esperado en un instrumento. Por esto, la
inversión de corto plazo cobra mayor validez, y se hace más eficiente para la toma de decisiones.
Es por esto que tanto los inversionistas institucionales como los individuales han tenido que adecuar sus
estrategias de administración de portafolio de manera tal de “no luchar en contra el mercado, sino
aprovecharlo al máximo en sus ineficiencias”. Para ello han debido poner en práctica estrategias de
inversión mixtas, que involucran tanto instrumentos del mercado de activos y como del mercado de
derivados, ya que así pueden elaborar movimientos entre las distintas oscilaciones en sus valores
nominales dada por las expectativas poco homogéneas presentes en el mercado.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1.1 Funcionamiento del Mercado de Capitales Chileno
Para comprender el funcionamiento del mercado bursátil y las inversiones que en él se efectúan es
necesario conocer los elementos que forman el sistema general del Mercado de Capitales el cual se
categorizaran, clasificaran y analizaran todas las instituciones e instrumentos, dentro del cual se desarrolla
el mercado de valores. Este contexto es el Mercado de Capitales, el cual, a su vez es un subsistema del
sistema económico.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Por lo tanto se analizará de manera descriptiva los aspectos globales del mercado de capitales, los cuales,
indudablemente, no pretenden ser más que una visión amplia al funcionamiento y desde el punto de vista
del objetivo de este seminario.
Mercado de Capitales es un conjunto de mercados formales e informales formado por instituciones e
instrumentos de financiación e inversión. En estos mercados existe transferencia de recursos desde
aquellos agentes económicos que tienen superávit de recursos financieros hacia aquellos que necesitan
cubrir déficit de recursos financieros
Por ende en el Mercado de Capitales existen dos tipos de mercado, uno llamado Mercado Formal y otro
denominado Mercado Informal, existen oferentes, intermediarios y demandantes, existe transferencia de
recursos y por ultimo debe existir un precio de transferencia de los recursos.
A su vez es necesario dar ha conocer que en Chile como el mundo entero se esta viviendo un proceso de
globalización, el cual se darán ha conocer todas las variables, instrumentos e instituciones que afectan el
Mercado de Capitales Chilenos.
Chile cuenta con un Mercado de Capitales altamente desarrollado. En él participan Bancos, Bolsa de
Valores, Compañias de Seguros, Fondos de Inversión Nacionales y Extranjeros y Fondos de Pensiones.
Fortaleza y estabilidad son las mejores definiciones de este sector económico.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
El sector financiero está sujeto a una supervisión moderna, estricta y ágil. La adecuada regulación es una
consecuencia de la experiencia adquirida en la crisis de 1982.
La normativa fue actualizada y modernizada con la Ley de Bancos en Octubre de 1997, la que facilita la
internacionalización de la Banca y fomenta la competencia al interior del sistema.
Las Instituciones cumplen, y superan en muchos casos, los criterios del Comité de Basilea. Esto permite a
la industria bancaria contar con un control prudente de los riesgos, en un contexto de apertura a nuevos
negocios, y hacer más competitiva su incursión en el exterior.
1.2 Marco Teórico
1.2.1Banca e Instituciones Financieras
Los bancos nacionales y extranjeros están afectos de los mismos deberes y derechos. Instituciones
financieras foráneas también participan en la propiedad de bancos locales. Las reglas del negocio son
claras para todos.
El sector bancario chileno ofrece la mayoría de los servicios disponibles en los principales centros
financieros internacionales. La industria se ha transformado de un simple intermediario a un proveedor con
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
una amplia gama de productos y servicios. Los bancos han expandido sus negocios, los cuales incluyen
corretaje de valores, fondos mutuos, manejo de fondos de inversiones, leasing y servicios de asesorías
financieras, entre otras actividades.
1.2.2Seguros
Los servicios de seguros han experimentado en los últimos años un fuerte crecimiento, debido
fundamentalmente a la presencia de un desarrollado sistema de fondos de pensiones, porque al final de la
vida laboral la modalidad más utilizada de pensión es la contratación de un seguro de renta vitalicia.
El potencial de crecimiento de estas empresas ha motivado que gran parte de ellas cuente con capitales
extranjeros, de prestigiosos consorcios estadounidenses y europeos, principalmente.
Las compañías de seguros han tenido un fuerte desarrollo impulsadas por las rentas vitalicias, modalidad
ampliamente demandada por los pensionados.
1.2.3Sistema Privado de Pensiones
Creado por el Decreto Ley 3.500 de 1980, Chile cuenta con un sistema privado de pensiones, basado en la
capitalización individual del trabajador. El sistema de jubilación fue sustituido por un esquema de Fondos
de Pensiones. La parte más significativa está invertida en Chile en títulos de renta fija y variable, pero
crecientemente la inversión se está canalizando hacia los centros financieros del mundo.
1.3 Sistema Financiero
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
El sistema financiero en Chile estaba constituido, a diciembre de 2000, por 29 instituciones. De éstas, 9
eran bancos privados nacionales, 18 bancos extranjeros, 1 Banco del Estado y una sociedad financiera. A
diferencia de los bancos comerciales, las sociedades financieras no pueden operar cuentas corrientes ni
llevar a cabo operaciones de comercio exterior.
Los bancos establecidos en el país (sociedades chilenas) y las sucursales de bancos extranjeros
autorizados para funcionar en Chile, están sujetos a las mismas normas de capital, funcionamiento y
supervisión.
Los resultados obtenidos por el sistema financiero en los últimos años han sido satisfactorios, tanto en
términos de niveles de generación de excedentes como de niveles de actividad, solvencia y calidad de
activos.
La legislación vigente permite a los bancos participar en ciertas actividades en forma directa y en otras, a
través de filiales. Es así como los servicios tradicionales de la banca pueden ser provistos directamente. En
cambio, vía filiales pueden incursionar, entre otras actividades en: corretaje de valores, administración de
fondos mutuos y fondos de inversión, leasing, asesorías financieras, etc. De acuerdo con la ley, en el futuro
las actividades que originalmente sólo podían ser realizadas vía filiales, podrán ser desarrolladas
directamente por el banco, previa autorización de la SBIF.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1.4 Reguladores y Fiscalizadores del Mercado de Valores
Los participantes del mercado, y sus operaciones, son fiscalizados y regulados por la Superintendencia
de Valores y Seguros (SVS), que regula los mercados de valores y de seguros; la Superintendencia
de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP), que regula el mercado de los fondos de
pensiones y de sus administradoras, y por la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras (SBIF), que regula el sistema bancario.
También el Banco Central de Chile cumple una función reguladora a través de la definición de la política
monetaria y cambiaria. El Banco Central regula las transacciones de los denominados American Depositary
Receipts (ADRs), los límites en las inversiones de instrumentos en el extranjero que posean los
inversionistas institucionales y el ingreso y salida de divisas para esos fondos, dentro de otras funciones.
Existe una instancia de coordinación de los reguladores de valores con el Poder Ejecutivo. A ella concurren
asesores del Ministerio de Hacienda, los Superintendentes mencionados y representantes del Banco
Central. La comisión se llama Comité de Mercado de Capitales y es presidida por el Subsecretario de
Hacienda.
De acuerdo a la SVS, existen organismos privados que contribuyen a la labor de fiscalización de los
órganos reguladores, mediante el análisis y validación de la información financiera de las sociedades. Este
es el caso de las clasificadoras de riesgo, los auditores externos y las bolsas de valores.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Las clasificadoras de riesgo son las encargadas por ley de clasificar los valores de oferta pública,
especialmente los emitidos por sociedades anónimas y bancos.
Los auditores externos, deben pronunciarse respecto de los estados financieros de las sociedades y demás
entidades que conforman estos mercados.
Las bolsas de valores contribuyen a la autorregulación haciendo uso de sus facultades.
1.5 La Superintendencia de Valores y Seguros
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) es una institución autónoma, con personalidad jurídica y
patrimonio propio, que se relaciona con el Gobierno a través del Ministerio de Hacienda. Tiene por objeto la
superior fiscalización de las actividades y entidades que participan de los mercados de valores y de
seguros en Chile. Así, a la SVS le corresponde velar porque las personas o instituciones supervisadas,
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
desde su iniciación hasta el término de su liquidación, cumplan con las leyes, reglamentos, estatutos y
otras disposiciones que rijan el funcionamiento de estos mercados.
1.5.1Función supervisora:
Corresponde al control y vigilancia del cumplimiento de las normas legales, reglamentarias y
administrativas.
1.5.2Función normativa:
Corresponde a la capacidad de la SVS, de efectuar una función reguladora, mediante la dictación de
normas o instrucciones propias para el mercado y las entidades que lo integran. Es decir, establecer el
marco regulador para el mercado.
1.5.3Función sancionadora:
Corresponde a la facultad de la SVS para aplicar sanciones frente al incumplimiento o violación del marco
regulador como consecuencia de una investigación.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1.5.4Función de desarrollo y promoción de los mercados:
Corresponde a la capacidad de promover diversas iniciativas para el desarrollo del mercado, mediante la
elaboración y colaboración para la creación de nuevos productos e instrumentos, mediante la difusión de
los mismos.
Estas funciones se reflejan a través de las facultades que señala el artículo 4º de su ley orgánica, sin
perjuicio de otras existentes en el mismo estatuto y en otras leyes reguladoras del mercado.
1.5.5A su vez la SVS está estructurada en tres áreas funcionales:
1.5.5.1 El Área de Valores
Tiene a su cargo la supervisión de las entidades relacionadas con el mercado de valores, tales como:
Sociedades anónimas abiertas, emisión de valores de oferta pública (acciones, bonos, efectos de comercio,
cuotas de fondos de inversión), bolsas de valores, cámaras de compensación, intermediarios de valores,
auditores externos, administradoras de fondos mutuos y sus fondos, administradoras de fondos de
inversión y sus fondos, administradoras de fondos de inversión de capital extranjero y sus fondos,
clasificadoras de riesgo, sociedades securitizadoras, administradoras de fondos para la vivienda y sus
fondos, depósito centralizado de valores, entre otras.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1.5.5.2 El Área de Seguros
Tiene a su cargo la supervisión de las entidades que participan en el mercado de los seguros, tales como:
Compañías de seguros, compañías de reaseguro, corredores de seguros, liquidadores de seguros, agentes
de seguros y agentes administradores de mutuos hipotecarios endosables. Además, tiene a su cargo el
registro de reaseguradores extranjeros y corredores de reaseguro nacional y extranjero.
1.5.5.3 El Área Central
Por su parte, tiene como función proveer del soporte administrativo necesaria para que la Institución
cumpla sus labores adecuadamente.
Registros públicos a cargo de la SVS
1.6 Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP)
La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP) es el Organismo Contralor que
representa al Estado al interior del Sistema Chileno de Pensiones basado en la Capitalización Individual y,
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
como tal, se relaciona con el Gobierno a través del Ministerio del Trabajo y Previsión Social, por intermedio
de la Subsecretaría de Previsión Social.
Esta Superintendencia fue creada por el Decreto Ley N° 3.500, de 1980, e inició sus funciones a contar del
1° de mayo de 1981. Se rige por su Estatuto Orgánico contenido en el Decreto con Fuerza de Ley N°101,
de 1980, del Ministerio del Trabajo y Previsión Social. Es un organismo técnico altamente profesionalizado,
cuyo objetivo es la supervigilancia y control de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
La misión fundamental de la SAFP es velar por la seguridad de los ahorros previsionales para vejez,
invalidez y sobrevivencia, pertenecientes a cerca de 6.000.000 de trabajadores y pensionados y, a la vez,
promover el desarrollo y perfeccionamiento del Sistema de Pensiones de Capitalización Individual.
Sus funciones comprenden los órdenes financiero, actuarial, jurídico y administrativo. Para ello, este
Organismo Contralor es dirigido por el Superintendente de AFP, quien es designado en su cargo por el
Excelentísimo Sr. Presidente de la República, y cuya labor es planificar, organizar, dirigir, coordinar y
controlar el correcto funcionamiento de la SAFP, velando así por la eficiencia del servicio.
Además de lo anterior, el Superintendente de AFP tiene la representación legal, judicial y extrajudicial de la
Institución.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
De la Misión de la Superintendencia de AFP se pueden inferir dos grandes objetivos para este Organismo
Contralor, a saber, la entrega de seguridad a los trabajadores y pensionados de Chile en relación a sus
ahorros de vejez, invalidez y sobrevivencia, y la promoción, desarrollo y perfeccionamiento del Sistema
Chileno de Pensiones.
Desde el punto de vista de la SAFP, la materialización de ambos objetivos pasa por varias dimensiones, las
que, a su vez, se traducen en 3 políticas o guías de acción.
En primer lugar, y en relación a los afiliados del Sistema, sean estos cotizantes o pensionados, la política
institucional orientada a la consecución de los logros está dirigida al resguardo de sus fondos, y a la
solución expedita de los problemas e inquietudes que puedan presentar, así como también a resguardar
las Garantías Estatales comprometidas en el Sistema.
En segundo término, y en lo referido a las Administradoras de Fondos de Pensiones, es firme convicción de
este Organismo Contralor, que la política correcta para poder concretar la Misión debe incluir la generación
de un marco regulador apropiado y el desarrollo de una fiscalización constructiva, que propenda a una
adecuada rentabilidad y seguridad de los Fondos por ellas administrados.
Finalmente, y a fin de conseguir el objetivo de promoción, la Superintendencia de AFP se encarga de poner
a disposición del público un flujo de información que permita difundir las características y beneficios del
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Sistema de Pensiones, de manera de acercarlo a los trabajadores y pensionados Chilenos. Las instituciones
fiscalizadas se incluyen en Anexo II.
1.7 La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF)
La SBIF es una institución pública, autónoma, cuyo estatuto se encuentra en el Título I del texto
refundido de la Ley General de Bancos, según decreto con fuerza de Ley Nro. 3 del Ministerio de
Hacienda de 1997, y se relaciona con el Gobierno a través de ese Ministerio. El jefe superior de la
SBIF es el Superintendente, quien es nombrado por el Presidente de la República.
La Misión de la SBIF es garantizar la confianza pública en el funcionamiento de las empresas
bancarias, en un marco de optimización de la asignación de recursos financieros.
Debe estar al servicio del Estado de Chile, llevando a cabo las tareas dispuestas en la Ley; de los
individuos y las instituciones que operan dentro del sistema financiero, velando por la transparencia,
veracidad y calidad de la información puesta a su disposición; y de los bancos e instituciones financieras,
inculcando su comprensión de responsabilidad compartida ante los riesgos inherentes de la industria,
supervisando integral y asociativamente sus actividades y desarrollo, tanto a nivel nacional como
internacional, y preparando normativas y regulaciones para escenarios futuros de la industria financiera.
1.7.1 Breve Cronología
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1860: Se crea la Ley de Bancos de Emisión.
1925: Nace la Superintendencia de Bancos.
1960: Se refunde el texto de la Ley.
1975/1989: Modificaciones a la Ley.
1997: Última modificación a la Ley
1.7.2 Facultades legales
La SBIF tiene respecto de las instituciones fiscalizadas, principalmente las siguientes facultades:
Aplicar o interpretar las leyes, reglamentos y demás normas que rijan a las empresas
fiscalizadas, y dictar normas para su aplicación.
Conceder autorización para el funcionamiento de bancos; sociedades financieras;
sociedades filiales en Chile o en el extranjero; y sociedades de apoyo al giro bancario.
Revocar autorización de funcionamiento.
Autorizar la apertura y cierre de sucursales u oficinas en Chile o en el extranjero.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Autorizar modificaciones a los estatutos de funcionamiento interno de las empresas
fiscalizadas, incluidos aumentos o disminuciones de capital.
Controlar el cumplimiento de todas las obligaciones y límites legales.
Revisar el funcionamiento de los bancos mediante visitas inspectivas, petición de
estados financieros periódicos o cualquier otra información.
Revisar la cartera de colocaciones e inversiones; los otros rubros del balance y los
controles y procedimientos internos.
Determinar provisiones y castigos.
1.7.3Información exigida
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
La información que se solicita en forma periódica, para fines de supervisión, estudios y difusión,
comprende los siguientes rubros: estados financieros (balances de activos y pasivos y estados de
resultados), cartera de deudores, operaciones con relacionados, garantías de préstamos, estadísticas
sobre documentos protestados, información específica de: colocaciones, inversiones, otros activos,
riesgo de los activos, pasivos, capital, accionistas, otros. La información no sujeta a reserva, se
publica mensualmente en la revista "Información Financiera".
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1.8 Estructura del Mercado de Seguros
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
1.9 El Banco Central de Chile
1.9.1Funciones
Para cumplir con sus objetivos, el Banco Central dispone de una serie de funciones y atribuciones
operacionales relacionadas con las siguientes materias: emisión de billetes y monedas, regulación de la
cantidad de dinero en circulación y de crédito, regulación del sistema financiero y del mercado de
capitales, facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero, funciones en carácter de Agente
Fiscal, atribuciones en materia internacional, facultades relativas a operaciones de cambios internacionales
y funciones estadísticas.
Las características esenciales de dichas funciones y atribuciones se describen a continuación:
a) Emisión
b) Regulación de la cantidad de dinero en circulación y de crédito
c) Regulación del sistema financiero y del mercado de capitales
d) Facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
e) Funciones del Banco como Agente Fiscal
f) Atribuciones en materia internacional
g) Facultades en materia de operaciones de cambios internacionales
h) Funciones estadísticas
2. ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
2.1 La Oferta de Valores en Chile
Los principales emisores de valores son las sociedades anónimas abiertas, los bancos e instituciones
financieras, los fondos institucionales distintos a los Fondos de Pensiones, y el Estado a través del Banco
Central, la Tesorería y el Instituto de Normalización Previsional (INP).
Los bancos e instituciones financieras participan en el mercado a través de la emisión de depósitos, letras
hipotecarias y bonos bancarios, entre otros. Las emisiones bancarias se rigen, en general, por las
disposiciones de la Ley General de Bancos y las normas de la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras (SBIF).
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Las sociedades anónimas pueden emitir títulos de renta variable y títulos de renta fija. La oferta pública de
títulos de renta fija cuyo plazo sea superior a un año, se efectúa mediante la emisión de "bonos", y los de
menos de un año plazo, mediante pagarés u otros títulos de crédito.
Las sociedades y fondos institucionales que deseen emitir y hacer oferta pública de sus valores, deben
previamente inscribirse e inscribir sus títulos en un registro especial que para esos efectos lleva la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Las emisiones de estas sociedades se rigen por las
disposiciones de la ley del mercado de valores, de sociedades anónimas, de cada uno de los distintos
fondos y por la normativa de la SVS.
2.2 La Intermediación de Valores en Chile
La Ley de Mercado de Valores señala a las personas que podrán participar en la intermediación de valores.
Además, establece las exigencias técnicas y patrimoniales que tendrán. Estas personas desarrollarán la
actividad de la intermediación como giro exclusivo, sin perjuicio de la facultad de éstos para poder
dedicarse también a la compra y venta de valores por cuenta propia.
Los intermediarios que actúan como miembros de una bolsa de valores, se denominan corredores de bolsa
y los que operan fuera de bolsa, agentes de valores.
Los intermediarios deben tener por objeto exclusivo el corretaje de valores. Sin embargo, pueden además
realizar actividades complementarias autorizadas por la SVS como la custodia de valores; administración
de cartera de terceros; asesoría y comisión específica para la compra y venta de valores en mercados de
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
valores extranjeros; prestación de asesorías o realización de determinados estudios; representación de
personas naturales o jurídicas, nacionales o extranjeras en algunas materias, y realización de "contratos
forwards", entre otras.
Por otra parte, los Bancos y Sociedades Financieras también pueden realizar actividades de
intermediación, de acuerdo a las facultades que les confiere la Ley General de Bancos, sin embargo,
tratándose de la compra o venta de acciones, éstas deben ser realizadas a través de un corredor de bolsa.
Adicionalmente, no están obligados a inscribirse en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de
Valores que lleva este Servicio, sin embargo, están sujetos a todas las otras disposiciones de la Ley de
Mercado de Valores en lo referente a este tipo de actividades.
En la actualidad se cuenta con tres bolsas de valores en el mercado chileno: la Bolsa de Comercio, la Bolsa
Electrónica de Chile y la Bolsa de Corredores. Las dos primeras operan en Santiago y la última en
Valparaíso. En estos centros bursátiles se realizan transacciones en acciones, títulos de renta fija de corto y
largo plazo, cuotas de fondos de inversión, instrumentos monetarios y, aunque muy escasamente,
productos derivados.
Los mercados de valores desarrollados cuentan con instituciones especializadas para la custodia y
transferencia de valores en cuentas. Este es el caso de Chile y se realiza en las Empresas de Depósitos de
Valores.
2.3 La Demanda de Valores en Chile
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Los inversionistas nacionales se agrupan en dos tipos: institucionales y privados. La Ley de Mercado de
Valores señala que los inversionistas institucionales son "bancos, sociedades financieras, compañías de
seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley".
Los fondos de pensiones son los inversionistas institucionales más importantes en términos de volúmenes
de inversión. Su administración es ejercida por sociedades anónimas especiales, de objeto exclusivo y
deben contar con un patrimonio mínimo. La fiscalización de este tipo de fondos recae en la
Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones.
En segundo lugar, en cuanto a montos de inversión, se encuentran las compañías de seguros. La actividad
de asegurar y reasegurar riesgos en Chile, sólo puede ser realizada por sociedades anónimas nacionales
de seguros y reaseguros, que tengan por objeto exclusivo el desarrollo de dicho giro. Las compañías de
seguros se dividen en generales y de vida.
También destacan dentro de los inversionistas institucionales, los fondos mutuos. Un "fondo mutuo es el
patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores de oferta
pública, que administra una sociedad por cuenta y riesgo de los partícipes". Existen tres tipos de fondos
mutuos: Fondo mutuo de inversión en renta fija de corto plazo, fondo mutuo de inversión en renta fija de
mediano y largo plazo y fondo mutuo de inversión en renta variable.
La calidad de partícipe de un fondo mutuo se adquiere en el momento en que la sociedad recibe el aporte
del inversionista. Los aportes, quedan expresados en cuotas del fondo, todas de igual valor y
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
características, que son considerados, para todos los efectos legales, valores de fácil liquidación. La
administración de los fondos mutuos es ejercida por sociedades anónimas especiales, de objeto exclusivo,
con patrimonio mínimo y sujetas a autorización de existencia de la SVS.
Otro tipo de inversionistas institucionales son los fondos de inversión. Un fondo de inversión es un
patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores y bienes
que la Ley permita, que administra una sociedad anónima por cuenta y riesgo de los aportantes. La calidad
de aportante, al igual que en el caso de los fondos mutuos, se adquiere en el momento en que la sociedad
recibe el aporte del inversionista. Los aportes quedan expresados en cuotas que no pueden ser rescatadas
antes de la liquidación del fondo.
Las cuotas de participación emitidas constituyen valores de oferta pública, por lo cual deben ser inscritas
previamente en el Registro de Valores, y además registrarse obligatoriamente en a lo menos una bolsa de
valores chilena, para asegurar a sus titulares un adecuado y permanente mercado secundario. Existen
cinco tipos de fondos de inversión: de desarrollo de empresas, inmobiliario, mobiliario, de créditos
securitizados e internacional.
La administración de los fondos de inversión, al igual que en el caso de los fondos mutuos, es ejercida por
sociedades anónimas especiales, de objeto exclusivo, con patrimonio mínimo y sujetas a autorización de
existencia por la SVS.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Además de las inversiones señaladas, están los fondos de inversión de capital extranjero y los fondos de
inversión de capital extranjero de riesgo, cuyos inversionistas provienen del exterior. Los fondos de
inversión de capital extranjero de riesgo sólo pueden invertir en emisiones no registradas en la SVS. La
autorización para constituir sociedades administradoras de estos fondos de riesgo busca contribuir a
financiar los proyectos de inversión de empresas emergentes.
Consistente con los casos anteriores, la administración de los fondos de inversión de capital extranjero es
ejercida por sociedades anónimas especiales, de objeto exclusivo, con patrimonio mínimo y sujetas a
autorización de existencia de la SVS.
Por su parte, hay que mencionar a los fondos para la vivienda, en los cuales son depositados los recursos
de las cuentas de ahorro para arrendamiento de viviendas con promesa de compraventa.
Por último, tenemos a los inversionistas extranjeros que participan activamente en nuestro mercado, a
través de diferentes mecanismos para ingresar sus capitales. Entre ellos se encuentran: el Decreto Ley
600, a través de un contrato de inversión; la Ley Nº 18.657, que crea los Fondos de Inversión de Capital
Extranjero; el Capítulo XIV del Compendio de Normas de Cambios Internacionales del Banco Central, a
través de aportes de capital o créditos externos; el Capítulo XXVI del Compendio de Normas de Cambios
Internacionales del Banco Central, que permite la adquisición de acciones de sociedades anónimas
chilenas para la posterior cotización de valores en el extranjero, con dicho respaldo; y, finalmente, el Título
XXIV de la Ley de Mercado de Valores, que regula la oferta pública de valores extranjeros en el país, en la
cual pueden participar como oferentes y demandantes inversionistas extranjeros.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
2.4 Reguladores y Fiscalizadores del Mercado de Valores
Los participantes del mercado, y sus operaciones, son fiscalizados y regulados por la Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS), que regula los mercados de valores y de seguros; la Superintendencia de
Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP), que regula el mercado de los fondos de pensiones y de
sus administradoras, y por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), que regula el
sistema bancario.
También el Banco Central de Chile cumple una función reguladora a través de la definición de la política
monetaria y cambiaria. El Banco Central regula las transacciones de los denominados American Depositary
Receipts (ADRs), los límites en las inversiones de instrumentos en el extranjero que posean los
inversionistas institucionales y el ingreso y salida de divisas para esos fondos, dentro de otras funciones.
Existe una instancia de coordinación de los reguladores de valores con el Poder Ejecutivo. A ella concurren
asesores del Ministerio de Hacienda, los Superintendentes mencionados y representantes del Banco
Central. La comisión se llama Comité de Mercado de Capitales y es presidida por el Subsecretario de
Hacienda.
De acuerdo a la SVS, existen organismos privados que contribuyen a la labor de fiscalización de los
órganos reguladores, mediante el análisis y validación de la información financiera de las sociedades. Este
es el caso de las clasificadoras de riesgo, los auditores externos y las bolsas de valores.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Las clasificadoras de riesgo son las encargadas por ley de clasificar los valores de oferta pública,
especialmente los emitidos por sociedades anónimas y bancos.
Los auditores externos, deben pronunciarse respecto de los estados financieros de las sociedades y demás
entidades que conforman estos mercados.
Las bolsas de valores contribuyen a la autorregulación haciendo uso de sus facultades.
3. MERCADO DE VALORES INTERNACIONAL
3.1 Estrategias para invertir
Los riesgos y ganancias potenciales varían enormemente de una inversión a otra. Las acciones ofrecen
crecimiento, pero también pueden resultar volátiles. Los bonos le proporcionan ingresos, pero están
sujetos a la volatilidad también en el valor del capital fundamental y utilidades potenciales inferiores. Las
letras del Tesoro, los certificados de depósito y los fondos del mercado monetario están asegurados, pero
generalmente ofrecen utilidades menores. Es momento de armarse de la información reunida sobre los
tipos principales de inversión y aplicar este conocimiento en la elaboración de su plan o estrategia de
inversión personal. La inversión sobre la base de estrategias se trata de asignar sus fondos de forma
variada —diversificando entre distintos planes. Una vez que haya evaluado sus metas de inversión,
calculado el monto que podría invertir razonablemente, determinado su nivel de tolerancia hacia el riesgo
y conocido sus opciones de inversión, está listo para preparar una cartera de inversiones diversa. La
cartera es su colección de inversiones: el total de acciones, bonos, depósitos n efectivo, bienes raíces, etc.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Para invertir de forma prudente se debe estructurar una cartera variada en la que las inversiones se
reparten sobre una gama de opciones. Como no existen garantías sobre cómo crecerá su dinero con el
transcurso del tiempo, la diversificación de sus inversiones puede ayudarlo a protegerse cuando algunas
no rindan tan bien como otras.
La inversión en fondos mutuos le permite diversificar dentro de una clase de inversiones, como acciones
o bonos, sin que sea necesario designar específicamente en qué inversión se habrá de colocar el dinero.
Una vez que haya efectuado una inversión global en un fondo mutuo, el administrador del fondo se
encarga de distribuir la suma entre una variedad de opciones de inversión. A cambio de sus servicios, las
empresas de fondos mutuos generalmente le cobran honorarios basados en las utilidades anuales que
percibe del fondo. Los inversionistas individuales, especialmente si pertenecen a planes a largo plazo y
están dispuestos a tolerar los altibajos del mercado, podrían tener la confianza de invertir todo o la
mayoría de su dinero en acciones. De igual modo, existen muchas formas de diversificar dentro del mundo
de las acciones. Por ejemplo, puede invertir en acciones de primera calidad —firmas grandes y
establecidas de firme trayectoria por incremento de utilidades, que también pagan dividendos a menudo.
Las acciones con porvenir —generalmente empresas que comienzan —ofrecen otra opción. Sus
utilidades aumentan a una tasa superior que el promedio del sector, y a menudo son empresas pequeñas
en la actualidad, pero no por mucho tiempo.
También puede diversificar sus inversiones en acciones comprando participación en una variedad de
sectores: es buena idea equilibrar las acciones de empresas minoristas con aquellas que ofrecen artículos
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
y servicios de primera necesidad —como servicios públicos. Después de estudiar las diferentes formas de
invertir su dinero, tendrá que decidir qué porcentaje de sus ingresos desea invertir en ellas. De la misma
forma que ocurre con los demás elementos de su plan de inversión, es posible que con el tiempo cambie
su requisito de mantener una cartera diversa.
3.2 Factores estratégicos para invertir
A medida que determine su estrategia para invertir, he aquí cuatro factores para tener presentes:
Factor 1:
Crecimiento es la tasa por la cual su dinero aumenta durante el plazo de inversión. Si usted cree que
tendrá que tener acceso a los fondos en poco tiempo, busque una inversión que le ofrezca una tasa de
crecimiento relativamente segura y constante. Las inversiones de alto crecimiento pueden ser tentadoras
pero generalmente están sujetas a fluctuaciones considerables y es posible que usted no puede esperar
hasta que las acciones con porvenir o los fondos mutuos disminuyan en valor o deprecien antes de que
vuelvan a crecer. Las inversiones a largo plazo que están influenciadas por factores como la tasa de
inflación pueden perder dinero a corto plazo, pero podrían crecer durante un período de tiempo largo. Lo
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
que importará no es la tasa de crecimiento lenta (ni siquiera una pérdida) durante un plazo específico, sino
una tasa de crecimiento superior con el transcurso del tiempo.
Cuando considere el crecimiento de sus inversiones a largo plazo, tenga presente el papel que juegan los
impuestos en el mismo. Cuando se trata de largo plazo, su inversión puede crecer con impuestos
diferidos si está colocada en un plan IRA, 401(k), Keogh u otro plan de jubilación calificado. Las utilidades
no son imponibles hasta que retire el dinero de estos planes.
Factor 2:
Rendimiento es el interés o los dividendos que se pagan sobre su inversión. Como el crecimiento, podría
variar en importancia dependiendo de sus requisitos personales. Si está jubilado y sus inversiones son los
fondos de su retiro, deben generar suficiente utilidades para cubrir sus gastos de subsistencia. Las cuentas
de ahorro tienden a redituar porcentajes pequeños; los bonos, por otra parte, pueden redituar porcentajes
altos, pero la inflación afecta su tasa rendimiento. Las acciones y los fondos mutuos pueden redituar los
porcentajes más altos aunque también presentan el mayor riesgo de pérdida.
Factor 3:
El tercer factor que debe considerar, muy relacionado al rendimiento, es ingresos. ¿Su inversión, o el
rendimiento de su inversión, significa una parte considerable de sus ingresos? De ser así, tal vez le
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
convenga ser más conservador en la selección de sus inversiones para asegurarse que el monto de
rendimiento que produce sigue siendo constante y confiable. Debe considerar detenidamente dónde y con
qué frecuencia desea reinvertir su dinero, ya que podría afectar su seguridad económica. Los certificados
de depósito (CD), por ejemplo, son seguros y fáciles de convertir a efectivo. Sus intereses generan ingresos
fijos, regulares y periódicos.
Si está jubilado, sus inversiones posiblemente sean su principal fuente de ingresos. Los profesionales en
el campo de la jubilación tienen estrategias y fórmulas que lo ayudan a calcular la cantidad de ingresos
que necesita, o necesitará, para mantener un estilo de vida en particular durante su jubilación. La regla
general es que necesita ingresos equivalentes al 70 a 80 por ciento de su sueldo neto. Sin embargo,
factores como la cantidad de años planeados de jubilación y el nivel inflacionario pueden influenciar esta
cantidad. Si está jubilado, generalmente es más importante que elija inversiones que producen ingresos en
lugar de crecimiento.
Factor 4:
El cuarto factor que se debe considerar es riesgo. En simples palabras, riesgo es la posibilidad de perder
parte o toda su inversión. Cada inversionista tiene una tolerancia de riesgo distinta. Si usted es un
inversionista conservador, tal vez deba buscar oportunidades que le ofrezcan seguridad y una cierta
medida de control sobre los rendimientos —por ejemplo, los bonos de ahorro con tasa de rendimiento
garantizada. Los inversionistas conservadores podrían optar por perder ciertas oportunidades de alto
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
crecimiento manteniendo su dinero en inversiones con tasas de rendimiento más seguras. El inversionista
agresivo correrá ciertos riesgos en un mercado volátil o fluctuante creyendo tener la oportunidad de
percibir una ganancia superior por su inversión inicial. Por supuesto, existen inversionistas que se ubican
entre conservadores y agresivos; podrían optar por invertir parcialmente en productos conservadores y
colocar otros fondos en empresas de mayor riesgo. Para las inversiones personales, usted debe determinar
cuál es su tolerancia de riesgo personal y elegir las inversiones que coincidan.
UNIDAD II: OPERACIONES EN ACCIONESUNIDAD II: OPERACIONES EN ACCIONES
1. Inversión en acciones
Existen dos tipos de acciones: ordinarias y preferentes. Cuando usted tiene acciones ordinarias de una
empresa pública, tiene derecho a votar en la elección de los funcionarios de la empresa y sobre otros
asuntos importantes, y puede recibir dividendos por sus acciones.
Las acciones ordinarias generalmente llevan más riesgos que las preferentes. Por este motivo, ofrecen
mayores rendimientos y pérdidas potenciales. Como accionista de acciones preferentes, generalmente
no tiene derecho al voto, sino que recibiría un dividendo fijo, cuyo pago se le haría a usted antes que a los
accionistas ordinarios. Pero los accionistas preferentes pagan por ese privilegio —generalmente sus
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
dividendos no aumentan a la par con las ganancias de la empresa. Cuando a la empresa le va bien, el
precio de las acciones preferentes tiende a redituar rendimientos inferiores a las acciones ordinarias. Sin
embargo, cuando una empresa quiebra, los accionistas preferentes recuperan su inversión antes que los
accionistas ordinarios.
El precio de la acción es el monto por el que se puede comprar una parte de las acciones de una empresa
pública en un momento dado. Sucesos exteriores pueden alzar o reducir el precio de una acción. Por
ejemplo, si otra compañía o un Inversionista grande desea comprar la empresa en la que usted invirtió, la
noticia podría causar un alza rápida en el precio de cada acción de la empresa. Por otra parte, si invierte
en una empresa farmacéutica y la competencia recibe aprobación del gobierno por un fármaco similar al
que fabrica su compañía, es posible que se deslice el precio de las acciones de ésta. Otras fuerzas que
podrían afectar el precio de las acciones incluyen tasas de interés, asuntos o eventos domésticos e
internacionales, tipo de cambio de divisas, pronósticos financieros y nuevas tecnologías. Las acciones de
empresas minoristas, por ejemplo, están supeditadas a bajas durante una recesión.
Los dividendos son la distribución de las utilidades o ganancias de la empresa entre los accionistas —
gente o firmas que adquieren acciones en la empresa. Los dividendos son otra forma de participar en el
crecimiento de una empresa; generalmente se distribuyen trimestralmente. La mayoría de las empresas
ofrecen planes de reinversión de dividendos, lo que significa que en lugar de pagarle a usted por
cheque o depositando el dinero en su cuenta, el monto del dividendo se utiliza para adquirir a nombre suyo
más acciones de la empresa. Esta es una buena forma de aumentar con el tiempo el monto de su inversión
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
en la empresa. Las utilidades son un ejemplo de un sector cuyos índices de dividendos tradicionalmente
son altos. Las acciones con porvenir y las de bajo capital, por otra parte, tienden a ofrecer dividendos bajos
o ninguno a sus accionistas, ya que todas las utilidades de la empresa se reintegran a la empresa en
crecimiento.
Una división de acciones ocurre generalmente cuando la acción alcanza un precio muy alto. El interés de
los inversionistas disminuye porque el precio de las acciones resulta demasiado caro. Para promover la
compra, los directores de la empresa pueden dividir cada acción en dos o más, para que sea más accesible
a una base inversionista más amplia. De esta forma se reduce el precio por cada acción. En una división
de dos por uno, 100 acciones a $50 cada una resultarían en 200 acciones por un valor de $25 cada una.
Las acciones se categorizan también según su rendimiento.
Acciones con porvenir o de crecimiento son aquellas que exhiben un crecimiento de ganancias
relativamente rápido, lo que generalmente provoca un alza en el precio. Tenga presente, sin embargo, que
las acciones con porvenir son las más volátiles y pueden bajar de precio con la misma rapidez. Las
acciones de tecnología —especialmente las de Internet— son muestras de acciones con porvenir que se
han destacado últimamente. Típicamente las acciones con porvenir son producidas por empresas muy
lucrativas en un sector nuevo y de rápido crecimiento y tienen la posibilidad de redituar ganancias más
altas —pero las acciones con porvenir son consideradas de mayor riesgo y generalmente pagan pocos, o
ningún, dividendos.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Las acciones de ingresos, por otra parte, se caracterizan por pagar regularmente dividendos altos.
Generalmente usted puede contar con que estas acciones le reditúen ingresos constantes y confiables por
dividendos —de ahí su nombre. Los sectores estables y bien establecidos, incluyendo empresas de
servicios públicos y financieras, generalmente producen acciones de ingresos.
Las acciones de primera clase (blue chip) pertenecen a empresas grandes, conocidas y bien establecidas
de buena reputación. Generalmente, son acciones de ingresos, sin embargo, los ingresos derivados de las
acciones ordinarias de estas empresas no están garantizados. Cuando seleccione acciones, resulta útil
mantener presente los factores que podrían influenciar el rendimiento de la empresa —y por lo tanto, la
inversión.
2. Definición y operatoria de operaciones en Renta Variable
2.1 Operaciones LONG
Para obtener utilidades invirtiendo en acciones, existen dos estilos de estrategia que permiten aprovechar
las tendencias del mercado, tanto al alza como a la baja.
TENDENCIA AL ALZA: COMPRA DE ACCIONES en posición LONG
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Este es el estilo más conocido por los inversionistas y consiste en comprar acciones a un determinado
precio y esperar a que suban de valor, para materializar la utilidad con su venta. Si la tendencia esperada
resultara en la dirección equivocada, el inversionista podrá mantener en su poder las acciones todo el
tiempo que sea necesario hasta que recuperen su valor, ya que las acciones son un activo que perdura en
el tiempo, a menos que la empresa quiebre.
2.2 Operaciones SHORT
TENDENCIA A LA BAJA: VENTA DE ACCIONES en posición SHORT
Este estilo de inversión en acciones no es muy utilizado por los inversionistas porque es más engorroso y
considerado de mayor riesgo. La venta SHORT, o venta en corto, se refiere a la venta de acciones que el
inversionista no posee y que son solicitadas en préstamo a su broker, con el compromiso de devolverlas en
un plazo acordado. Como el inversionista estará apostando a una baja del mercado, deberá vender
inmediatamente las acciones obtenidas en préstamo al precio corriente de mercado, con la esperanza de
recomprarlas a un precio más bajo para devolverlas, marginando la diferencia a su favor. Por esta
operación, además de la comisión pactada por la venta y compra de acciones, el broker le cobrará un
interés pactado por el capital equivalente prestado durante el plazo que demore en devolverlas.
Si la tendencia del mercado resultara en la dirección equivocada puede ocasionarle pérdidas
indeterminadas al inversionista, ya que deberá comprar las acciones a un precio más caro para
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
devolverlas.
3. Tipos de órdenes
3.1 MARKET
MARKET ORDER
Se denomina así a una orden de compra o de venta colocada a precio de mercado. Este tipo de orden
debe ser ejecutada al mejor precio disponible en ése momento. Debe tenerse en cuenta que el precio
al cual la orden es finalmente ejecutada puede ser levemente diferente al precio visto en pantalla al
momento de colocar la orden, debido a la dinámica de los mercados. Con este tipo de orden se
garantiza su ejecución inmediata, pero no así su precio.
Para las acciones OTC ( Over the Counter ) que no son transadas en rueda se recomienda no colocar
este tipo de orden, sino una LIMIT ORDER.
3.2 LIMIT
LIMIT ORDER
Se denomina así a una orden de compra o de venta en la cual se especifica exactamente el precio al
cual se desea que sea ejecutada. Por supuesto que si el mercado permite precios más favorables,
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
bienvenidos sean! A diferencia de la orden MARKET, este tipo de orden garantiza el precio deseado,
pero no su ejecución, ya que si no hay mercado para el precio especificado, la orden no podrá
realizarse.
Veamos un ejemplo:
BUY LIMIT ORDER:
Si desea comprar la acción Disney DIS que está a U$84 y usted estima que podría bajar
momentáneamente para luego rebotar al alza. Para estos casos se ajusta muy bien usar este tipo de orden
LIMIT. Si se coloca una BUY LIMIT ORDER a U$81, el sistema de computadores de su broker estarán
vigilando que apenas el mercado llegue a este precio, su orden será activada y colocada en el remate. Si
en ése momento se ofrece un precio igual o mejor (más bajo a U$81), se ejecutará instantáneamente la
compra.
SELL LIMIT ORDER:
Si usted posee la acción Disney DIS y su precio ya ha alcanzado los U$ 84, pero piensa que aún podría
subir otro poco más a U$90. Para estos casos se ajusta muy bien usar este tipo de orden LIMIT. Si se
coloca una orden SELL LIMIT ORDER a U$ 90, el sistema de computadores de su broker estará vigilando
que apenas el mercado llegue a este precio, su orden será activada y colocada en el remate. Si en ése
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
momento se ofrece un precio igual o mejor ( más alto a U$ 90), se ejecutará instantáneamente la
venta.
Riesgos de la LIMIT ORDER
a) Precio muy exigente:
Puede ocurrir que el precio de la orden sea muy exigente y nunca se ejecute.
b) No hayan suficientes:
Aunque el mercado USA sea profundo y líquido, a veces puede ocurrir que aunque se obtenga el precio
especificado en la LIMIT ORDER no se alcance a ejecutar si hay muchas otras órdenes anteriores al
mismo precio especificado. En este caso, primero deben satisfacerse las otras órdenes y si sobran se
ejecutará la orden que sigue.
3.3 STOP
STOP ORDER
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
Es un tipo de orden que ayuda a elegir de antemano el nivel de riesgo que deseas asumir. En cierto
modo, funciona como un seguro, ya que si tus acciones bajan o suben de un determinado precio, se
pueden vender o comprar automáticamente, según sea el caso.
BUY STOP PRICE : Indica un nivel de precio a partir del cual se desea poner una orden de compra.
Ejemplo: Si CISCO cotiza hoy a U$20 , y desea comprarla sólo si toma fuerza cruzando hacia arriba un
nivel de resistencia al alza ubicado en 25, debe introducir una orden con STOP PRICE a U$25 . Sólo se
activará la orden cuando el precio de CISCO llegue a U$25 . Ojo, si esa misma orden hubiese sido con
LIMIT PRICE, la orden se ejecutaría inmediatamente sin respetar el precio de cruce de resistencia, ya
que el sistema buscaría el mejor precio de mercado.
SELL STOP PRICE : Indica el nivel de precio a partir del cual es preferible soltar las acciones en caso
de una caída de mercado.
Ejemplo: Si hubiera comprado CISCO hoy a U$ 20, y desea abandonar si baja de U$16, debe introducir
un STOP PRICE a U$16 . Sólo se venderán las acciones cuando el precio llegue a U$16 . Ojo, si esa
orden hubiese sido con LIMIT PRICE, se habrían vendido las acciones de inmediato , sin esperar a que
toque el precio, ya que el sistema habría buscado el mejor precio de mercado.
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
¿Cuándo utilizar las órdenes STOP PRICE?
1) Según criterios de análisis técnico:
a) De compra. Cuando creas que un valor ha roto una resistencia, momento a partir del cual,
esperas que el valor suba con fuerza.
b) De venta. Cuando creas que un valor ha roto un soporte, momento a partir del cual, esperas que
el valor baje con fuerza.
2) Según criterios de protección:
a) De ganancia. Si vas obteniendo ganancias y no quieres perderlas, pero tampoco quieres vender
por si la acción continúa subiendo, en este caso aplica un STOP PRICE de venta -. Ejemplo: CISCO
cotiza a U$20 y las compraste a U$10 fijando un STOP PRICE de venta a 19,5. Si baja a 19,5,
todavía tengo U$9,5 de beneficio.
b) De capital. Tratar de minimizar las posibles pérdidas, para lo cual se fija un nivel de pérdida
máxima para las acciones. En este caso aplica un STOP PRICE de venta. Ejemplo: CISCO cotiza a
U$20 y las habías comprado a U$25 , pero no quieres perder más de U$ 7 por acción. Se debe
fijar entonces un STOP PRICE a U$18.
3.4 STOP LIMIT
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
STOP LIMIT ORDER
Efectivamente la protección de una inversión en acciones con un STOP PRICE debiera ponernos a salvo
en situaciones imponderables como lo fue el ataque de los Talibanes a las Torres Gemelas, por
ejemplo. Pero recordemos que estas ordenes se activan y quedan colocadas a precio de mercado. Si el
mercado comprador abriera mucho más abajo que el STOP PRICE,a ese precio se vendería,
ocasionándole grandes pérdidas al inversionista. Se recomienda entonces, para proteger el capital la
colocación de una STOP LIMIT ORDER.
STOP LIMIT ORDER: Es una orden restringida para vender un determinado numero de acciones a un
precio LIMIT especificado, la cual se activará a partir de él, pero acompañada de la instrucción de no
vender a ningún otro precio que no sea el indicado.
Este tipo de ordenes tiene la gracia que si no hay mercado al precio LIMIT indicado, sencillamente las
acciones no se venderán, lo que es preferible. Siempre frente a situaciones de crisis , los precios caen
estrepitosamente y luego regresan al alza.
Todo pues se reduce a que estaremos dispuestos a quedar a buen resguardo, siempre y cuando ello
signifique tener la oportunidad de salirse del mercado con una perdida razonable de aproximadamente
MANUAL – MERCADO DE CAPITALES
un 20% por ejemplo y quedar líquido con el resto. Por otra parte si se van a rematar las posiciones a
precios insignificantes, sencillamente no deberemos estar dispuestos a vender.
NOTA: El sistema sólo admite que la colocación de este tipo de órdenes con STOP o STOP LIMIT sea a un
precio 0.25 U$ inferior al ask price en el caso de una compra, o 0,25 U$ inferior al bid price, en el caso
de venta.
ASK PRICE: Mejor precio de Venta
BID PRICE: Mejor precio de Compra
Links recomendados:
www.etrade.com www.cnnfn.com www.invertia.cl
www.bloomberg.com www.economiaynegocios.cl www.eldiario.cl
www.pristine.com www.quote.com www.svs.cl
Recommended