View
279
Download
2
Category
Preview:
DESCRIPTION
El cicle econòmic global millora tot i que el creixement no s’accelera com s’esperava. S’aclareixen algunes incerteses de política econòmica. Continuen existint riscos, però no de naturalesa sistèmica A Espanya es confirma la millora del creixement, que se situarà per sobre de l’1% el 2014. La millora de l’entorn exterior, la inversió en maquinària i equip, les menors tensions financeres, el creixement del nou crèdit i el menor esforç fiscal impulsen la recuperació L’economia catalana va tocar fons el 2013 i ha iniciat la recuperació, que continuarà els anys 2014 i 2015 Les reformes estan afectant positivament l’economia. No obstant això, l’esforç pot i ha de ser major per intensificar la recuperació
Citation preview
Situació Catalunya
Barcelona, 11 de juny de 2014
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 2
Missatges principals
El cicle econòmic global millora tot i que el creixement no s’accelera com s’esperava. S’aclareixen algunes incerteses de política econòmica. Continuen existint riscos, però no de naturalesa sistèmica
A Espanya es confirma la millora del creixement, que se situarà per sobre de l’1% el 2014. La millora de l’entorn exterior, la inversió en maquinària i equip, les menors tensions financeres, el creixement del nou crèdit i el menor esforç fiscal impulsen la recuperació
L’economia catalana va tocar fons el 2013 i ha iniciat la recuperació, que continuarà els anys 2014 i 2015
Les reformes estan afectant positivament l’economia. No obstant això, l’esforç pot i ha de ser major per intensificar la recuperació
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 3
Secció 1
Es manté la recuperació mundial i s’accelera l’activitat a l’Eurozona Secció 2
Espanya: es confirmen els biaixos a l’alça
Secció 3
Catalunya accelera la recuperació
Secció 4
Reptes de l’economia catalana
Índex
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 4
Creixement del PIB mundial (% t/t, d’acord amb BBVA-GAIN) Font: BBVA Research
L’economia mundial creix per sobre del 3%
El creixement mundial es manté per sobre del 3% en taxa anualitzada durant la primera
meitat de l’any
Encara que milloren les condicions financeres a les economies emergents, el PIB mundial no
s’accelera
El creixement superior de les economies desenvolupades compensa en part la
desacceleració de les economies emergents 0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
2T-13 3T-13 4T-13 1T-14 2T-14
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 5
El cicle econòmic global està millorant
Creixement del PIB (a/a %) Font: BBVA Research i FMI
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
20
12
20
13
20
14
20
15
20
12
20
13
20
14
20
15
20
12
20
13
20
14
20
15
20
12
20
13
20
14
20
15
20
12
20
13
20
14
20
15
Món EUA UEM BBVA-EAGLES Espanya
3,5
2,5
1,1 1,1
5,2 EUA: creixement en línia amb el previst (2,5%). La FED començarà a incrementar els tipus
d’interès la segona meitat del 2015
Xina: revisió a la baixa del creixement (7,2%) per la moderació recent i el canvi d’objectiu de la política econòmica, però encara amb marge
de maniobra
UEM: La demanda interna contribuirà a la recuperació el 2014 (1,1%) i el 2015 (1,9%),
especialment la inversió
La diferenciació entre països emergents continuarà essent notable
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 6
90
92
94
96
98
100
102
104
106
1081
Q0
8
2Q
08
3Q
08
4Q
08
1Q
09
2Q
09
3Q
09
4Q
09
1Q
10
2Q
10
3Q
10
4Q
10
1Q
11
2Q
11
3Q
11
4Q
11
1Q
12
2Q
12
3Q
12
4Q
12
1Q
13
2Q
13
3Q
13
4Q
13
1Q
14
2Q
14
3Q
14
4Q
14
UEM: creixement amb ritmes diferents …
(1T08 = 100)
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 7
… i amb algunes incerteses rellevants per al 2014
UEM: (1) persistència del risc sobirà i de la fragmentació financera. La Unió Bancària s’ha d’ajudar amb la recuperació del crèdit
(2) La fortalesa de l’euro i una inflació “massa baixa, massa temps” són un llast per a la recuperació
(3) Desacceleració a les economies emergents (Xina?)
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 8
Secció 1
Es manté la recuperació mundial i s’accelera l’activitat a l’Eurozona
Secció 2
Espanya: es confirmen els biaixos a l’alça Secció 3
Catalunya accelera la recuperació
Secció 4
Reptes de l’economia catalana
Índex
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 9
1. Les exportacions continuen dinàmiques: per sobre del 5% a/a el 2014 i el 2015
2014: la recuperació de l’economia espanyola
3. Menys incertes i menors tensions financeres: Prima de risc del bo a 10 anys per sota de 150 pb
2. Creixement de l’estalvi i la riquesa financera (+25% des del 2S2012)
4. Inversió en maquinària i béns d’equip més dinàmica: per sobre del 7% a/a el 2014 i el 2015
5. Millora dels fluxos de nou crèdit: creixement per sobre del 5% el 1T14 en crèdit per PIMES
6. Necessitat d’un menor esforç l’any 2014: 0,3 pp, enfront dels 2pp el 2013 i 5pp del 2012
7. La creació neta d’ocupació, abans del previst: creixement acumulat de l’1,7% entre 2014 i 2015, i tarifa plana de la Seguretat Social
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 10
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2012 2013 2014 2015
Algunes incerteses s'estan resolent positivament: 1. Menors tensions financeres
La millor percepció exterior ha reduït la dependència del BCE i millorat l’accés de les
grans empreses a mercats majoristes
Les menors tensions financeres es transmeten a l’economia amb un retard d’entre 6 i 9 mesos
Un descens permanent de 100 pb en els tipus d’interès del sobirà implica fins a un punt més
de creixement per a l’economia
Espanya: Prima de risc del deute públic a 10 anys Font: Bloomberg
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 11
Algunes incerteses s'estan resolent positivament: 2. Més dinamisme de la inversió
Mentre que a Europa la inversió en M&E ha crescut un 8,3% des que toqués fons el 2T09,
a Espanya s’ha incrementat en un 17,6%
Els indicadors de Catalunya reflecteixen una evolució similar amb un comportament positiu
des de ja fa un any…
… fet consistent amb el canvi de model productiu orientat cap al sector exterior
Espanya: inversió en maquinària i equip (% PIB)(Ratis reals a preus de 2008) Font: BBVA Research a partir d’INE
4
5
6
7
8
9
10
dic
-81
dic
-83
dic
-85
dic
-87
dic
-89
dic
-91
dic
-93
dic
-95
dic
-97
dic
-99
dic
-01
dic
-03
dic
-05
dic
-07
dic
-09
dic
-11
dic
-13
dic
-15
des-
81
des-
83
des-
85
des-
87
des-
89
des-
91
des-
93
des-
95
des-
97
des-
99
des-
01
des-
03
des-
05
des-
07
des-
09
des-
11
des-
13
des-
15
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 12
Algunes incerteses s'estan resolent positivament: 3. Milloren els fluxos de noves operacions de crèdit
Espanya: noves operacions de crèdit minorista (% a/a, març 2014) Font: BBVA Research a partir de BdE L’economia catalana travessa un procés
ineludible de reducció de l’endeutament …
… que és compatible amb la provisió de crèdit per a projectes solvents
S’observa ja un punt d’inflexió i una millora dels fluxos de crèdit a llars i PIMES, que es
consolidarà durant el 1S14
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 13
Secció 1
Es manté la recuperació mundial i s’accelera l’activitat a l’Eurozona
Secció 2
Espanya: es confirmen els biaixos a l’alça
Secció 3
Catalunya accelera la recuperació Secció 3
Reptes de l’economia catalana
Índex
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 14
Catalunya: recessió el 2013 menor de la prevista
Catalunya i Espanya: PIB per persona en edat de treballar (2008=100) Font: BBVA Research a partir d’INE
90
92
94
96
98
100
102
104
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Catalunya Espanya
El PIB català va caure el 2013 un -0,8%, enfront d’una previsió de BBVA Research del
–1,3%
S’acumula un tercer any de contracció després de la caiguda del PIB el 2011 i 2012
La caiguda del PIB per persona en edat de treballar és menor a Catalunya (6%) que a
Espanya (6,7%) des del 2008
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 15
Catalunya accelera la recuperació
Catalunya: Creixement del PIB segons el model MICA-BBVA CAT i l’Enquesta BBVA d’activitat econòmica Font: BBVA Research a partir de BBVA i INE
L’economia enllaça ja 3 trimestres consecutius de creixement, que s'accentua en el 1S14
(0,4% t/t), …
… per millors fonamentals, la necessitat d’un menor esforç fiscal, la reducció d’algunes incerteses i la substitució d’importacions
Si l’inici favorable del 2T14 es consolida, el creixement es tornaria a accelerar
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
-1,6
-1,4
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
mar
ç-0
9
juny-0
9
set-
09
des-
09
mar
ç-1
0
juny-1
0
set-
10
des-
10
mar
ç-1
1
juny-1
1
set-
11
des-
11
mar
ç-1
2
juny-1
2
set-
12
des-
12
mar
ç-1
3
juny-1
3
set-
13
des-
13
mar
ç-1
4
juny-1
4
Creixement del PIB (% t/t, CVEC)
Activitat en el trimestre segons l'Enquesta BBVA d'activitateconòmica(*) (Saldo de respostes, %, dreta)
(*) Per a 2T14, perspectiva esperada en l'onada corresponent a 1T14
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 16
Catalunya accelera la recuperació
Enquesta BBVA d’Activitat Econòmica a Catalunya (Requadre 1)
Enquesta BBVA d’Activitat Econòmica a Catalunya: activitat en el trimestre i perspectives per al següent (saldos de respostes, %) Font: BBVA Research
jun-12
set-12
des-12
mar-13
jun-13
set-13des-13
mar-14
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
-60 -40 -20 0 20 40
Pers
pectives
per
al el prò
xim
tri
mest
re
Activitat en el trimestre
L’enquesta de BBVA a Catalunya també ha mostrat una clara millora de l’activitat durant
2013, ...
... i s'ha accelerat en el primer trimestre del 2014
Les perspectives dels enquestats per al següent trimestre semblen ser un bon
predictor del PIB
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 17
2014: l’inici de la recuperació
Catalunya i Espanya: exportacions de béns (1T08=100, CVEC) Font: BBVA Research a partir de Datacomex, Ministeri d’Economia I. Sector exterior: exportacions
Bon comportament de les exportacions durant la part inicial de la crisi
La inestabilitat en les exportacions el 2S13 i 1T14 sembla haver estat temporal, amb la
millora de les perspectives globals
Els preus de les exportacions han compensat l’apreciació del tipus de canvi. Poden seguir
aguantant les exportacions?
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
març
-08
juny-0
8se
t-0
8des-
08
març
-09
juny-0
9se
t-0
9des-
09
març
-10
juny-1
0se
t-1
0des-
10
març
-11
juny-1
1se
t-1
1des-
11
març
-12
juny-1
2se
t-1
2des-
12
març
-13
juny-1
3se
t-1
3des-
13
març
-14
juny-1
4
Espanya Catalunya
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 18
2014: l’inici de la recuperació
I. Sector exterior: diversificació
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Alim
en
ts
P.
En
erg
èti
cs
M.
Pri
mere
s
Sem
iman
ufa
ctu
res
B.
Eq
uip
Auto
mòb
il
B.
Co
nsu
m D
ura
do
r
Manu
f. C
on
sum
Altre
s
1995 2013
Distribució de les exportacions de Catalunya per sectors econòmics (Xifres provisionals per al 2013) Font: BBVA Research a partir de Datacomex
Catalunya és el territori amb major grau de diversificació per producte de les vendes
internacionals
La diversificació de les exportacions catalanes explica quasi un 40% del creixement de les
exportacions
Sense el procés diversificador, el PIB per capita s’hauria contret un 12,5% més. Però encara hi
ha marge de diversificació per destinacions
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 19
Catalunya i Espanya: viatgers allotjats a hotels (Canvi acumulat, 1T2008-1T2014) Font: BBVA Research a partir d’INE
2014: l’inici de la recuperació
+15% (+10%
Espanya)
-5% (-10%
Espanya)
Residents
Estrangers
II. Turisme
El turisme, un motor de la recuperació de Catalunya
Recuperació més ràpida del sector turístic durant la crisi, ...
... que, amb la millora de les perspectives d’Europa, continuarà durant els pròxims mesos
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 20
2014: l’inici de la recuperació
III. Recuperació de la demanda interna
-40
-30
-20
-10
0
10
20
mar
ç-1
0
juny-1
0
set-
10
des-
10
mar
ç-1
1
juny-1
1
set-
11
des-
11
mar
ç-1
2
juny-1
2
set-
12
des-
12
mar
ç-1
3
juny-1
3
set-
13
des-
13
mar
ç-1
4
jun-1
4 (
p)
Catalunya Espanya
Catalunya i Espanya: matriculacions de vehicles turisme (%, t/t, CVEC) Font: BBVA Research a partir de DGT
La millora als mercats financers de capital i la reducció de les incerteses …
… han comportat una millora de la despesa, com informen els indicadors parcials de
consum, …
… a la que contribueixen les millors perspectives de la riquesa financera, la renda i
la implementació d’estímuls públics
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 21
Saldo pressupostari i PIB: Generalitat de Catalunya (canvi acumulat en %) Font: BBVA Research a partir de MINHAP
-3,47
-2,1
-1,26
2,4
Reducció dèficit Reducció dèficit
PIB
PIB
2012-13 2014-15
IV. Consolidació fiscal
2014: l’inici de la recuperació
El 2012 i 2013 Catalunya va fer un important esforç per reduir el dèficit en plena recessió
La reducció de dèficit necessària en 2014 i 2015 és molt inferior i es farà en un context de
creixement
La política fiscal passa de ser procíclica (llast per a la recuperació) a ser pràcticament neutral
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 22
Catalunya i Espanya: creixement de l’afiliació a la Seguretat Social (m/m, %, CVEC) Font: BBVA Research
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
juny-0
8
des-
08
juny-0
9
des-
09
juny-1
0
des-
10
juny-1
1
des-
11
juny-1
2
des-
12
juny-1
3
des-
13
juny-1
4
Espanya Catalunya
V. Creació d’ocupació
2014: l’inici de la recuperació
L’economia catalana ja està creant ocupació neta i ho continuarà fent els anys 2014 i 2015
Quin serà el comportament de la productivitat aparent del factor treball en la recuperació?
El consum privat està creixent per sobre del que expliquen els seus fonamentals (renda i
riquesa disponible)
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 23
Creixement del PIB per CA (variació mitjana anual) Font: BBVA Research a partir d’INE
2014: l’inici de la recuperació
AND
ARA
AST
BAL
CAN
CNT
CiL
CLM
CAT
EXT
GAL MAD
MUR NAV
PBAS
RIO
VAL
ESP
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2
Cre
ixem
ent
del PIB
el 2
01
5
Creixement del PIB el 2014
L’economia de Catalunya reprendrà el creixement l’any 2014 (+0,9%) i el 2015
(+1,5%)
La correcció dels desequilibris interns i la tornada del dinamisme exportador …
… seran els factors en els quals es basarà la recuperació
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 24
Secció 1
Es manté la recuperació mundial i s’accelera l’activitat a l’Eurozona
Secció 2
Espanya: es confirmen els biaixos a l’alça
Secció 3
Catalunya accelera la recuperació
Secció 4
Reptes de l’economia catalana
Índex
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 25
La reducció de la taxa d’atur
Evolució de l’ocupació Font: Andrés i Doménech (2012)
80
85
90
95
100
105
Cim 2 4 6 8 10 12 14 16 18anys
Niv
ell
d'o
cupa
ció
al p
rinc
ipi d
e la
cri
si =
100
Catalunya, 2007-2025UE8, 2007-2011 EUA, 2007-2014
EUA, 1929-1940Els problemes del mercat de treball van molt més enllà d’una taxa d’atur molt elevada ->
repte més urgent a curt termini
Negociació col·lectiva (salaris i productivitat), incentivar la contractació indefinida, més i millors polítiques actives i passives (PPP)
Més productivitat (-> creixement de l’ocupació i W) i més competència (reducció de marges)
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 26
Catalunya: Ingressos, despesa i saldo pressupostari per capita (euros constants de 2013) Font: BBVA Research a partir d’Ángel de la Fuente (2014)
Eficiència, fiscalitat i equilibri pressupostari
Consolidació fiscal: evitar polítiques fiscals excessivament restrictives (disminució de despesa i augment de tipus impositius)
Per cada punt de disminució de la taxa d’atur el saldo pressupostari augmenta quasi en 0,75
punts percentuals del PIB
L’augment de l’ocupació té un doble benefici: menys atur i mes ingressos -> menys deute
públic -> més PIB, ocupació i capital
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 27
La necessitat d’aprofundir en el procés reformador
95%
100%
105%
110%
115%
120%
125%
130%
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
PIB per capita
Productivitat
Taxa d'activitat
Persones en edat detreballar sobre població
Taxa d'ocupació
Amb una taxa d’atur només sensiblement menor que la mitjana espanyola, …
… mantenir els esforços en la millora de la productivitat i corregir la tendència de la taxa
d’activitat, reptes clau de l’economia catalana,…
Assumint un creixement del 2,5% (i del 0,6% de la productivitat) es necessitarien 9 anys per recuperar el nivell d’ocupació regional pre-crisi
Catalunya: descomposició del PIB per capita (Espanya=100) Font: BBVA Research a partir d’INE
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 28
Índex de competitivitat regional 2013 Font: BBVA Research a partir d’Annoni i Dijkstra (2013)
La necessitat d’aprofundir en el procés reformador
Regions
Mitjana del país
Regió de la capital
L’educació, la inversió en R+D+i o el desenvolupament d’empreses tecnològiques tenen una forta relació amb el PIB potencial
Catalunya necessita millorar la seva posició en aquests indicadors per competir amb les
millors regions europees
La implementació de reformes serà fonamental per garantir la convergència en PIB i renda
amb les principals regions europees
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 29
Missatges principals
El cicle econòmic global millora tot i que el creixement no s’accelera com s’esperava. S’aclareixen algunes incerteses de política econòmica. Continuen existint riscos, però no de naturalesa sistèmica
A Espanya es confirma la millora del creixement, que se situarà per sobre de l’1% el 2014. La millora de l’entorn exterior, la inversió en maquinària i equip, les menors tensions financeres, el creixement del nou crèdit i el menor esforç fiscal impulsen la recuperació
L’economia catalana va tocar fons el 2013 i ha iniciat la recuperació, que continuarà els anys 2014 i 2015
Les reformes estan afectant positivament l’economia. No obstant això, l’esforç pot i ha de ser major per intensificar la recuperació
Barcelona, 11 de juny de 2014
Situació Catalunya
Situació Catalunya. Juny 2014
Pàgina 31
La necessitat d’aprofundir en el procés reformador
1. Continuar amb el procés de despalanquejament i millora del finançament de l’economia: finalització de la reestructuració del sector financer i atracció
d’inversió estrangera directa
3. Reformes que millorin la productivitat, la grandària de les empreses, la competitivitat, i augmentin l’atractiu exterior al capital físic, humà i tecnològic
4. Aprofundir en les reformes que millorin l’eficàcia de les polítiques actives d’ocupació, redueixin la dualitat en el mercat de treball i millorin el seu
funcionament més ocupació i de més qualitat
2. Reforma de les AP, consolidació fiscal i sostenibilitat de llarg termini de les finances públiques, amb un sistema fiscal eficient que incentivi
el creixement i la creació d’ocupació Informe del Comitè d’Experts
Recommended