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INTRODUCCIÓN
En el entorno económico mundial siempre ha existido la siguiente
inquietud: ¿Cómo se ve afectado a nivel macro un determinado país debido a
la constante variación de los precios del petróleo? A través de los años el
petróleo ha sido un factor importante para el desarrollo de la humanidad,
siendo normalmente preocupante por su alto precio.
En este análisis podremos ver que las disminuciones del precio del
crudo tienen su origen en varios aspectos a nivel mundial y analizaremos los
cuatro canales que explican como la tasa de interés real afecta el precio de los
commodities.
DISMINUCION DEL PRECIO DEL PETROLEO Y SU IMPACTO EN LA
ECCONOMIA DOMINICANA
A través de los años el petróleo ha sido un factor importante para el
desarrollo de la humanidad, siendo normalmente preocupante por su alto
precio. Pero durante los últimos meses a pesar que su caída representa
buenas noticias para muchos países latinos, como República Dominicana.,
otros países emergentes y exportadores de petróleo están impactados
negativamente lo que ha conllevado un incremento de su riesgo país, y el
atractivo de sus deudas para el inversionista. Esto también representa un
riesgo para República Dominicana.
A inicio del año 2015 el precio del barril ha presentado su valor más bajo
de los últimos cinco años, llegando a 46.59. La caída del precio de las materias
primas y el petróleo han afectado tanto positivo como negativamente a países
importadores y exportadores de este llamado oro negro. Lo realmente
preocupante de la caída del petróleo es la posibilidad de quiebra de países
emergentes y que muchos inversionistas dejen de invertir en estos países, con
su efecto cascada sobre países como el nuestro, que somos parte de esa
canasta de “emergentes”
Las disminuciones del precio del crudo tienen su origen en varios
aspectos. Si bien es cierto que la decisión de la OPEP fue un factor
fundamental, otros elementos explican este comportamiento desde mediados
del año pasado. Por un lado la desaceleración del crecimiento en China, así
como la mayor producción de Estados Unidos del crudo han tenido un efecto
negativo en el precio. Adicionalmente las perspectivas de mayores tasas de
interés en Estados Unidos tienen efectos sobre el precio.
De hecho existen cuatro canales que explican como la tasa de interés
real afecta el precio de los commodities. En primer lugar, altas tasas de interés
reducen el precio de los commodities almacenables, lo que incentiva a la
extracción de hoy sobre mañana. Segundo, las altas tasas de interés reducen
el deseo de mantener inventario (por ej: petróleo en tanques). En tercer lugar,
los gestores de cartera responden a un aumento de la tasa de interés
cambiando los contratos de los commodities (que son una clase de activo) en
bonos del tesoro. Finalmente, un alza de las tasas de interés fortalece la
moneda local, de este modo reduciendo los precios internacionales de los
commodities en términos de moneda local.
Debido a la variación en el precio del petróleo, los mercados de divisas se han
visto afectados directamente. Se presentó un movimiento de capitales de las
Bolsas y bonos europeos, hacia los Estados Unidos. Por igual los inversionistas
también reforzaron sus apuestas por el dólar y llevaron el euro a cerrar con un
1.19 con respecto al dólar, el mínimo desde 2006. Este flujo de capitales
entrando a los Estados Unidos hace que el dólar se vuelva más fuerte, lo que
explica la razón por la cual los precios de algunos commodities pueden verse
bajos en términos del dólar y altos en términos de otras monedas. Este
movimiento también tendría un impacto en República Dominicana, ya que el
precio de sus exportaciones agropecuarias sería menor en dólares, aunque el
impacto sobre otras importaciones sería positivo.
Para Europa el hecho de que el precio del petróleo disminuya ha
producido un efecto negativo para sus economías, principalmente para Rusia.
Para Rusia la combinación del desplome del crudo, del que dependen el 68%
de sus ingresos, y la imposición de las sanciones financieras sobre sus
grandes empresas energéticas está provocando que los inversionistas
trasladen su dinero a otro lugar afectando de este modo la moneda. La moneda
rusa está sufriendo su peor caída desde la crisis de 1998 y se mueve en
valores mínimos históricos frente al dólar y el euro, a la que las autoridades han
respondido con un aumento de los tipos de interés de hasta un 17%, lo que no
aporta nada para ayudar a la economía.
Debido a la crisis por la que está pasando Rusia, los demás países
emergentes se ven afectados por el aumento del riesgo país del mismo. Un
aumento del riesgo país en Rusia ocasiona que el EMBI global aumente, lo que
afecta a los demás países del mismo modo. Por tanto si el riesgo país es bajo
este atrae capitales, aumenta las inversiones, se generan empleos y crece el
producto. De otro modo salen capitales, disminuyen con ello las inversiones
locales, se devalúa la moneda y el producto baja.
En América Latina la caída del petróleo y las demás materias primas, ha
sido un impulso para la crisis que se tenía prevista para el 2014 en la región. La
tendencia a la baja que sigue teniendo el crudo a principios del 2015 perjudica
a países como México, Brasil, Ecuador, Colombia, Argentina y Venezuela los
cuales son exportadores del crudo se ven afectados negativamente por estas
variaciones ya que son países que un gran porcentaje de sus ingresos
provienen de la exportación del crudo. México ha tomado la decisión de abrirse
a inversiones privadas en la producción del crudo, mientras que Venezuela y
Ecuador, que desarrollaron una fuerte dependencia de los ingresos por la
exportación de esta materia prima, sí enfrentan problemas.
Hace algunas semanas trascendió en Ecuador recortar el plan de gastos
nacionales. El gobierno de Rafael Correa recortó $1,420 millones de su
presupuesto para el año en curso a raíz de la caída del precio internacional del
petróleo, informó el Ministerio de Finanzas. La disminución afecta en $839.8
millones los gastos de inversión y en $580 millones los gastos corrientes de
salarios, bienes y servicios.
En cuanto a Venezuela, el presidente Nicolás Maduro, intenta promover
un alza de los precios del crudo, pero no ha tenido suficiente apoyo. Por lo que
el presidente se encuentra en búsqueda de inversores extranjeros para así
cubrir las pérdidas ocasionadas por la baja del barril. Recientemente China le
otorgo un préstamo a Venezuela y Ecuador para enfrentar la crisis que se vive
en estos países; quienes también han sido afectados por la depreciación de los
commodities debido a las altas tasas de intereses que han fortalecido al dólar.
Por otro lado países importadores del crudo se han visto afectados
positivamente, ya que esta baja ocasiona que sus gastos nacionales se vean
reducidos, menos demanda de dólares, reducción de costos de energía y
subsidios del Estado.
En el caso particular de República Dominicana es notable que la
inflación en el 2014 fue de 1.58%, su valor más bajo desde 1984, influenciada
principalmente por el efecto deflacionario de la contracción del precio del crudo.
El Banco Central pronostica un crecimiento real del PIB entre 4.5% y
5%, pero esto podría aumentar si se mantienen los precios actuales del crudo.
Por igual, la presión tributaria podría aumentar, contrario a las estimaciones del
BCRD, si el crecimiento económico causa un auge en los impuestos al
consumo y la renta que compense una sub-ejecución del impuesto a los
valores de los combustibles. Por otro lado de mantenerse bajo el precio del
barril, el sector eléctrico no debería reflejar cambios en las tarifas eléctricas
debido al alto déficit que presenta este sector para el país; en dado caso lo
ideal sería mantener la tarifa para de este modo reducir las pérdidas y utilizar
los fondos para el pago de la deuda en el sector. Se estima que el efecto neto
sobre el déficit, podría ser superior a los RD$12,000 millones. Ciertamente el
efecto del financiamiento de PetroCaribe es importante. Dependiendo del
escenario, estimamos que el efecto de la reducción del financiamiento sería
inferior a la reducción del déficit, y de ser superior los recursos extra necesarios
no superarían los US$100 millones.
El déficit del sector público sería menor por un ahorro en los subsidios al
sector eléctrico, entre otras partidas; la disyuntiva en el 2015 será decidir entre
permitir que el resultado fiscal quede por debajo de lo planeado, o consumir los
fondos disponibles. De consumirse los fondos disponibles, lo ideal sería que se
destine a proyectos de inversión que tengan beneficios a largo plazo como
educación, salud y la mejora de la red eléctrica, y no en financiamiento de
campañas electorales, debido a que para 2016 serán elegidas más de
23 posiciones.
¿POR QUÉ BAJAN LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO?
Generalmente, cuando se producen conflictos bélicos en el Medio
Oriente, en el Golfo Pérsico y en el Norte de África, o rivalidades de naturaleza
geopolítica entre superpotencias, los precios del crudo del petróleo tienden a
subir en los mercados internacionales.
Esa ha sido la historia. Pero ahora ha habido, casi simultáneamente,
disputas entre Israel y Palestina; guerra civil en Siria; la creación del Estado
Islámico del Levante (ISIS); inestabilidad política en Libia y Egipto; crisis en
Ucrania; sanciones a Rusia por parte de la Unión Europea y los Estados
Unidos; y a pesar de todos esos factores de riesgo, los precios del crudo del
petróleo, en lugar de subir, han bajado.
Desde el 2014 los precios del petróleo disminuyo en más de un 30 por
ciento, al descender de 110 dólares a 72 dólares el barril, la más notable caída
del precio del crudo desde el 2009, con tendencia a mantenerse en baja
durante el 2015.
Las explicaciones que se ofrecen sobre este fenómeno son variadas. La
primera apunta hacia la demanda. Se afirma que como consecuencia de la
recesión económica en Europa, la desaceleración del crecimiento en China,
Alemania y la India, la prolongada deflación en Japón, y la lenta y frágil
recuperación en los Estados Unidos, la demanda de petróleo ha disminuido.
Debido a las políticas de ahorro y eficiencia energéticas que se vienen
aplicando desde hace varios años en diversos países del mundo, y que ha
dado lugar al mayor uso de gas natural y al surgimiento de energías
alternativas, como la eólica y la fotovoltaica, ha habido menor dependencia del
petróleo, y por consiguiente, una tendencia hacia la disminución de sus precios.
Por las razones que fuesen, la demanda ha disminuido, los precios, de
manera natural, tienden hacia la baja. En esa primera explicación, por lo tanto,
lo que se plantea es que la persistencia de la crisis económica global, y la
incapacidad que hasta ahora ha prevalecido de superarla, ha provocado un
desequilibrio en la demanda que se refleja no sólo en la disminución de los
precios del petróleo y sus derivados, sino, además, en los de la mayoría de los
productos básicos o commodities.
El lado de la oferta:
La segunda explicación acerca de la reducción de los precios del
petróleo se fundamenta en la oferta. Se sostiene que desde el 2007, los
Estados Unidos, debido a la revolución energética suscitada con el llamado gas
de esquisto (shale gas), ha incrementado su producción de 5.5 millones de
barriles diarios de petróleo a 9 millones de barriles.
Más aún, 500 mil barriles han sido adicionados desde el mes de julio a la
actualidad, y conforme a los pronósticos de la Agencia de Información de
Energía de los Estados Unidos, para el año próximo, 2015, se espera un nuevo
incremento de 750 mil barriles.
La producción en Libia, que había descendido a 200 mil barriles diarios,
luego del derrocamiento de Muamar el Kadafi, ha vuelto a subir a 900 mil
barriles diarios de petróleo.
Pero, de igual manera, Arabia Saudita, el mayor productor del mundo,
con 11 millones 525 mil barriles cada día, ha vuelto a aumentar su producción
recientemente, y lo mismo ha ocurrido con Nigeria e Irak.
En fin, lo que ha ocurrido es que a pesar de una disminución en la
demanda, generada por la crisis económica global, se ha producido, al mismo
tiempo, un incremento de la oferta, que en estos momentos debe estar por algo
más de un millón de barriles diarios por encima de lo requerido por el mercado.
Ante esa situación, de incremento de la oferta y disminución de la demanda, los
precios del crudo se han desplomado.
Si los precios del crudo se han derrumbado como consecuencia de una
saturación del mercado, esto es, de que hay mayor oferta que demanda, ¿por
qué razón en la reciente reunión, celebrada en Viena, de los 12 países
miembros de la OPEP, no se tomó la decisión de disminuir la cantidad de
petróleo que se coloca en los mercados con el propósito de hacer subir los
precios? Una primera explicación pudiese estar en la necesidad de ir creando
condiciones para la superación definitiva de la crisis económica global que
desde hace siete años se esparce por las principales economías del mundo.
Desde esa perspectiva, el descenso de los precios de los combustibles y
otros productos, dado el enorme peso que desempeñan en la dinámica de la
economía global, podría constituir un aliciente para lograr la reactivación del
crecimiento en las economías afectadas por la crisis.
Es evidente que una bajada en los precios del petróleo beneficia a los
países importadores netos del crudo, como es el caso, por ejemplo, de la
República Dominicana, ya que mejora la cuenta corriente de la balanza de
pagos; aumenta las reservas en divisas; ayuda a mantener la estabilidad
macroeconómica; y contribuye a una disminución de los costes de generación
de energía para la industria, la agropecuaria, el transporte, el sector de
servicios y los hogares.
Factores geopolíticos
Otra explicación pudiese consistir en el hecho de que el incremento de la
producción de combustibles en los Estados Unidos, como resultado de la
revolución del shale gas, haya ido infundiendo el temor en Arabia Saudita, el
mayor productor y exportador de crudos en el mundo, de que eso,
eventualmente, pudiese despojarle de sus cuotas en los mercados
internacionales.
Si se disminuye la oferta y suben los precios, los productores
norteamericanos habrían encontrado un estímulo para continuar aumentando
su participación en el suministro mundial de petróleo.
Por el contrario, si los precios se mantienen bajos, por lo menos durante
un tiempo, eso sería un desincentivo para dichos productores, y una forma de
Arabia Saudita preservar su cuota de mercado en el comercio internacional.
Pero en adición a esas explicaciones, surge también el criterio de que tal vez lo
que verdaderamente subyace en la actitud para mantener en baja los precios
del petróleo, sea una estrategia de carácter geopolítico, entre Arabia Saudita y
los Estados Unidos para debilitar algunos adversarios en el plano internacional.
Es el caso, por ejemplo, de Rusia. Ante la crisis de Ucrania y la toma de
Crimea, los Estados Unidos y la Unión Europa han impuesto sanciones
económicas a la Rusia de Putin. Aunque éstas ya han dejado sus huellas, se
estima que dada la fuerte dependencia de Rusia de sus exportaciones de
petróleo y gas, un desplome del precio de los combustibles tendría un efecto
letal para su supervivencia.
Ya, de hecho, eso había ocurrido en la década de los ochenta. En esa
ocasión, Arabia Saudita se negó también a disminuir la oferta de petróleo, lo
que, por supuesto, hizo que los precios se desmoronasen. Esa caída de
precios afectó de tal manera a la economía de la Unión Soviética, que se
considera fue una de las causas determinantes de su desmembramiento.
Es el caso también de Irán, afectado por sanciones impuestas por el
mundo occidental a los fines de hacerle abandonar su programa de
enriquecimiento de uranio y desarrollo de capacidad nuclear. Ese país,
conocido históricamente como Persia, tiene, por igual, a Arabia Saudita, como
rival por el liderazgo de la región en el Golfo Pérsico, así como por la división
entre sunitas y chiitas en el mundo musulmán.
Finalmente, es el caso de Venezuela, que ya perjudicada con problemas
de escasez, de cambio de divisas e inflación, se vería estrangulada
económicamente con una baja de precios del petróleo, debido a que la
explotación del crudo es la fuente principal de generación de ingresos para el
país.
Aunque parezca paradójico e incoherente, es posible que el conjunto de
factores previamente indicados se hayan combinado para, por razones
disímiles, determinar la baja de los precios del petróleo en los mercados
internacionales.
Sea como fuere, lo que no cabe descartar es que por razones de
estrategia geopolítica, Rusia, Irán y Venezuela hayan estado en el epicentro de
una “guerra de petróleo” que pudiese tener como objetivo su debilitamiento y
eventual desestabilización.
FACTURA PETROLERA DE LA REPÚBLICA DOMINICANA 2013 A 2014:
La factura petrolera de República Dominicana, correspondiente al año
2014, ascendió a los US$4,003.88 millones, lo que representa una disminución
de US$350.2 millones observando el monto alcanzado el año anterior.
En conjunto, la factura representa el desembolso de divisas realizado a
lo largo del año pasado por la importación de petróleo y sus derivados.
Del total de importaciones para este último año, alrededor de un 22.52%
correspondió a la factura petrolera. Esto indica que las importaciones de
petróleo continúan representando un fuerte peso para la economía.
De enero a septiembre del pasado año, el precio más caro del petróleo
crudo que marcó la cesta internacional se registró en julio, cuando se pagó un
promedio de US$106.35 el barril.
Para el año 2014, el 35% de las importaciones de petróleo crudo y sus
derivados provinieron del mercado de Estados Unidos de América; por este
concepto, la República Dominicana pagó US$1,428.22 millones a la nación
estadounidense, según los datos publicados por la ONE.
IMPACTO DE LA DISMINUCIÓN DEL PRECIO DEL PETRÓLEO EN LA
ECONOMÍA DOMINICANA:
Diversos argumentos han sido presentados por especialistas para
explicar el súbito descenso de los precios del petróleo. Hay quienes indican
que existen razones geopolíticas motivadas por los Estados Unidos y Arabia
Saudita para afectar las economías de Rusia e Irán.
Otros argumentan que el posicionamiento de los Estados Unidos como
principal productor mundial de petróleo no convencional (shale oil que aún no
se exporta) ha causado gran impacto en la oferta mundial. Una tercera ola de
opiniones plantea que se debe a la desaceleración de la economía china, y el
impacto en la reducción de la demanda europea a raíz de la crisis económica.
A esto se añade el aumento de la oferta de producción y reducción de precios
por parte de Arabia Saudita para el mercado asiático a pesar de la reducción
de la demanda. Y por último, se habla de una estrategia de sobreoferta por
parte de Arabia Saudita orientada a afectar los altos costos de extracción del
“shale oil” de Estados Unidos, a los fines de romper cualquier equilibrio del
mercado petrolero a futuro.
Independientemente del origen de la disminución de precios del petróleo,
en el caso dominicano, la alta dependencia hacia la importación de
combustibles para la producción de electricidad hace que los vaivenes de los
precios internacionales del petróleo, gas natural y carbón afecten de manera
positiva o negativa los costos de generar energía eléctrica. La electricidad
producida en el país hasta agosto 2014 fue de la siguiente manera; el 42% con
petróleo; 32% con gas natural; 16% con carbón; 8% con agua (hidroeléctricas);
y 2% con viento (eólica).
En los últimos días hemos podido presenciar una reducción de alrededor
del 25% del precio del barril del petróleo en los mercados internacionales con
respecto a algunos meses atrás. De mantenerse la composición de la matriz
energética de generación, entonces la disminución afectará de manera directa
a poco menos del 50% de los costos de producción la electricidad
¿Cómo impacta una baja del petróleo en el sector eléctrico?
En la generación el impacto sería en la plantas que utilizan petróleo y
derivados en su proceso, ya que tendrían costos variables de combustibles
más bajos, y por tanto, eso se traduce en precios más bajo para las
distribuidoras. Ante esta situación, la factura mensual de compra de energía de
las distribuidoras sería menor, por tanto, dispondrían de mayores recursos para
reducir su déficit financiero resultante de las pérdidas en distribución que
actualmente oscilan en un 32.7%. Esto conllevaría a que la cantidad de
recursos que tendría que transferir el gobierno (subsidio) para cubrir el déficit
sea menor a final de año.
Una disminución del costo de generación no necesariamente se
traduciría en una reducción de la tarifa eléctrica al consumidor, por la razón de
que estas actualmente son subsidiadas.
¿Cómo aprovechar los bajos precios del petróleo?
El país podría lograr mejor aprovechamiento de los precios de los
combustibles cuando están hacia la baja, si utiliza el mecanismo de un “fuel
hedging” que no es más que una forma de reducir el impacto de la volatilidad e
incremento de los precios de los combustibles al conseguir precios fijos o topes
de precios durante un tiempo por medio de contratos a futuro. De esta forma es
posible aprovechar precios relativamente bajos durante periodos donde el
mismo podría volver a subir. Ejemplo de ello, fue cuando el petróleo tuvo su
máximo histórico el 16 de julio del 2008 que se cotizó a 134 dólares el barril, y
5 meses más tarde el 26 de diciembre del 2008 bajó a 37.58 dólares el barril.
Ese era un momento de pensar en hacer un “hedge” y asegurar precios bajos
habiendo tenido esa experiencia meses atrás de la gran escalada alcista que
había sufrido.
La historia económica registra que los precios monómicos (energía más
cargo por capacidad) producidos con petróleo, gas natural y carbón serán tan
bajos uno respecto al otro en función de cómo varíen sus precios en los
mercados internacionales. Ya hemos visto que un kilovatio hora generado con
petróleo ha sido más barato que con gas natural y viceversa; por tanto no se
sorprenda si en el caso poco probable pero posible en el que el petróleo
continúe su tendencia a la baja, podría llegar un punto en que el precio
monómico de la energía generada con petróleo pueda equipararse con el de
producir energía con gas natural o carbón, y quien sabe.
CONCLUSIÓN:
Las principales rigideces que muestra la economía dominicana para que
los precios de los bienes y servicios reflejen la reducción de precios del barril
de petróleo se deben a:
1. Políticas públicas inadecuadas; y,
2. Permisividad de los distintos gobiernos cuando grupos de presión
imponen su voluntad sobre el resto.
La República Dominicana es muy dependiente del comercio
internacional porque tiene una economía pequeña y se requiere importar
bienes de consumo (53% del total en 2013), insumos para la producción (34%)
y bienes de capital (13%) para la inversión maquinarias y equipos. Debido a
que el mercado interno es limitado, dependemos del comercio internacional
para ofrecer bienes y servicios a ciudadanos de otros países para generar
riquezas que puedan reducir los niveles de pobreza.
Sería crítico adoptar políticas públicas que permita que los precios
internos reflejen las fluctuaciones de los distintos precios en el mercado
mundial, introduciendo competencia y reglas de juego claras y consistentes en
la economía dominicana.
Como sabemos, la competencia representa el mejor regulador de
precios en cualquier economía. Todo esto ayudaría a reducir el costo de vivir y
hacer negocios en la República Dominicana. Por ende, brindaría mayor
capacidad de competir a las empresas radicadas en el país, generando más
bienes y servicios, empleo y un círculo virtuoso que pueda participar la
ciudadanía en general. Hasta ahora, la estructura económica dominicana no
genera las oportunidades que permiten mayor movilidad social y mayor
prosperidad para los dominicanos.
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bajado-un-52-y-la-gasolina-un-34.html#sthash.OaPuovBk.dpuf
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