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Evolución reciente y perspectivas de la
economía
Julio Velarde
Presidente del Directorio
Banco Central de Reserva del Perú
Setiembre 2013
Perumin – 31 Convención Minera
Mejoran perspectivas de crecimiento en economías desarrolladas y se estabilizan en emergentes
-5,2
3,54,6
5,6 5,44,6
3,94,3 3,5
2,6 3,73,1
3,62,3 2,7 2,7
2,23,3 3,2 3,4
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13* 3T13* 4T13*
PBI: crecimiento mundial trimestral desestacionalizado (tasas % anualizadas)
Mundo
Desarrolladas
Emergentes
Fuente: JPMorgan*Proyección (6 de setiembre 2013).
Manufactura
Dic-11 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Ago-13 Global 50,5 50,1 51,1 50,6 51,7
EUA (ISM) 52,9 50,2 51,3 50,9 55,7 China (oficial) 50,3 50,6 50,9 50,1 51,0
Eurozona 46,9 46,1 46,8 48,8 51,4 Alemania 48,4 46,0 49,0 48,6 51,8 Francia 48,9 44,6 44,0 48,4 49,7
Italia 44,3 46,7 44,5 49,1 51,3 España 43,7 44,6 44,2 50,0 51,1 Japón 50,2 45,0 50,4 52,3 52,2
Servicios
Dic-11 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Ago-13 Global 53,0 54,8 53,4 51,1 56,1
EUA (ISM) 52,7 55,7 54,4 52,8 58,6 China (oficial) 56,3 56,1 55,6 53,9 53,9
China n.d. 51,7 54,3 51,3 52,8
Eurozona 48,8 47,8 46,4 48,3 50,7 Alemania 52,4 52,0 50,9 50,4 52,8 Francia 50,3 45,2 41,3 47,2 48,9
Italia 44,5 45,6 45,5 45,8 48,8 España 42,1 44,3 45,3 47,8 50,1 Japón 50,4 51,5 54,0 52,1 51,2
Los indicadores recientes señalan que se estaría recuperando la economía mundial
3
51,7
56,1
30
35
40
45
50
55
60
65
en
e-0
7
jul-
07
en
e-0
8
jul-
08
en
e-0
9
jul-
09
en
e-1
0
jul-
10
en
e-1
1
jul-
11
en
e-1
2
jul-
12
en
e-1
3
jul-
13
Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan):Enero 2007- Agosto 2013
Servicios Manufactura
Fuente: Bloomberg.
3
169
7,3
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
4
5
6
7
8
9
10
11
ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13
EUA: empleo y tasa de desempleo
Var. empleo en miles (eje der.)
Desempleo (%)
Tasa de desempleo (eje izq. )
Var. empleo (miles)
Fuente: Bloomberg
Estados Unidos: Continúa recuperación
130
140
150
160
170
180
190
200
210
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13
EUA: Precios (S&P/CS*) e inventarios de viviendas
Inventarios Precios S&P/CS
ÍndiceMillones de unidades
*S&P/CS: S&P/Case-Shiller Home Price IndexFuente: Bloomberg
1,3
3,9
1,6
3,9
2,8 2,8
-1,3
3,2
1,4
4,9
3,7
1,2
2,8
0,1
1,1
2,5
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13
EUA: Evolución del PBI(tasa trimestral anualizada)
PBI total Consumo personal
Creación
empleo
(miles)
Tasa de
desempleo
2012 2193 7,8
A ago 2013 1442 7,3
4
Eurozona: crecimiento en el segundo trimestre, después de siete trimestres de contracción
-0,4
0,8 0,6
-1,2-1,5
-3,3
-1,9 -1,8
-0,7
-3,7
-3,0
-7,5
-0,6
0,0-0,6
-2,4
-1,5 -1,8
1,2
2,9
1,9
-1,2
-0,4
4,5
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
Eurozona Alemania Francia Italia España Portugal
3T12 4T12 1T13 2T13
Eurozona:crecimiento trimestral (tasas trimestrales desestacionalizadas
Fuente:
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
06-e
ne-1
2
28-e
ne-1
2
19-f
eb
-12
12-m
ar-
12
03-a
br-
12
25-a
br-
12
17-m
ay-1
2
08-jun-1
2
30-jun-1
2
22-jul-12
13-a
go
-12
04-s
ep
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ep
-12
18-o
ct-
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09-n
ov-1
2
01-d
ic-1
2
23-d
ic-1
2
14-e
ne-1
3
05-f
eb
-13
27-f
eb
-13
21-m
ar-
13
12-a
br-
13
04-m
ay-1
3
26-m
ay-1
3
17-jun-1
3
09-jul-13
31-jul-13
22-a
go
-13
13-s
ep
-13
Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%)
Alemania1,98
Francia2,54
España4,49
Italia4,58
Fuente: Bloomberg.
España
Italia
Eurozona: reciente estabilización de las condiciones financieras
Dic.12 Ago.13 6-Set-13 13-Set-13
Alemania 1,32 1,86 1,95 1,98
Francia 2,00 2,47 2,55 2,54
Italia 4,50 4,40 4,50 4,58
España 5,27 4,54 4,53 4,49
Rendimientos soberanos a 10 años (%)
Japón: recuperación en la producción y el consumo
-15,0
6,7
0,4
7,55,9
3,76,0
-1,3
-7,6
-3,4
10,7
1,4
5,0
-1,2-3,5
1,14,1 3,8
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
1T0
9
2T0
9
3T0
9
4T0
9
1T1
0
2T1
0
3T1
0
4T1
0
1T1
1
2T1
1
3T1
1
4T1
1
1T1
2
2T1
2
3T1
2
4T1
2
1T1
3
2T1
3
Japón: Evolución del PBI total(tasa trimestral anualizada)
-4
6,6
0,1
6
2,3
0
5,6
-1,1
-6,6
3,4
5,9
2,5
3,7
0,2
-1,6
1,9
3,32,9
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1T0
9
2T0
9
3T0
9
4T0
9
1T1
0
2T1
0
3T1
0
4T1
0
1T1
1
2T1
1
3T1
1
4T1
1
1T1
2
2T1
2
3T1
2
4T1
2
1T1
3
2T1
3
Japón: Evolución del consumo final doméstico(tasa trimestral anualizada)
China: Indicadores de actividad manufacturera y construcción han empezado a mostrar un mayor dinamismo
8
58.0
62.5
59.5
55.6
53.9
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
abr/12 jun/12 ago/12 oct/12 dic/12 feb/13 abr/13 jun/13 ago/13
PMI construcción y PMI no manufacturero
Índice PMI construcción
8
Agosto: 10,4
5
7
9
11
13
15
17
19
e-0
7
m-0
7
s-0
7
e-0
8
m-0
8
s-0
8
e-0
9
m-0
9
s-0
9
e-1
0
m-1
0
s-1
0
e-1
1
m-1
1
s-1
1
e-1
2
m-1
2
s-1
2
e-1
3
m-1
3
Producción Industrial(Var. % anual)
Estabilidad en los mercados financieros de países desarrollados se traslada a las monedas de economías emergentes
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135 América Latina: Índice de monedas
Fuente: Bloomberg
100
105
110
115
120
125 Asia: Índice de monedas
Fuente: Bloomberg
23
14
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
ene-08 oct-08 ago-09 jun-10 abr-11 ene-12 nov-12 sep-13
COEFICIENTE DE AVERSIÓN AL RIESGO: VIX (S&P'500)(Enero 2008 - Setiembre 2013)
Fuente: Bloomberg.
20
Los precios de exportación se mantendrían por debajo del pico de 2011, pero serían aún mayores al promedio de la última década.
310
0
50
100
150
200
250
300
350
400
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
ÍNDICES DE PRECIOS DE EXPORTACIONES DE BIENES (1994=100)
* Proyección Reporte de Inflación
* Al 11 de setiembre
Promedio 2001 - 2010: 176
10
Cotizaciones
(Fin de período) Dic.-12 Jun.-13 Set.-13*
Var. %
Set./Jun.
Cobre (cUS$/lb) 359,0 306,2 324,9 6,1
Oro (US$ / Oz. tr.) 1 663 1 192 1 363 14,3
Plata (US$ / Oz. tr 30,0 19,4 23,1 19,0
Precios 11 Set. 2013 Prom.
últimos 5 años
Prom. últimos 10
años
Oro (US$/oz.tr.) 1 364 1 329 953
Cobre (¢US$/lb.) 325 327 281
Plata (US$/oz.tr.) 23 24 17
Zinc (¢US$/lb.) 83 88 92
0.50
1.50
2.50
3.50
4.50
5.50
6.50
7.50
8.50
9.50
10.50
11.50
12.50
13.50
14.50
YTM(%)
Mes
Curva de Rendimiento Bonos Soberanos LATAM a 10 años
Perú Colombia Mexico Brasil Estados Unidos
Perú
Colombia
México
Brasil
EUA
QE2 NOV 10 QE3
SET 12
14 de Mayo
ANUNCIO DE
TAPERING
*Información al 11 de setiembre de 2013
Fuente: Bloomberg
Los rendimientos de los bonos soberanos también han mostrado menor volatilidad
11
-6 000
-5 000
-4 000
-3 000
-2 000
-1 000
0
1 000
2 000
3 000
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 sep-13
Blend CCY Local CCY Hard CCY
Salida de capitales de mercados emergentes se vienen moderando frente al episodio de mayo – junio durante el cual salieron US$10,4 mil millones
(1,8% del saldo)
Fondos dedicados a países emergentes por tipo (flujos,
en miles de US$).
Fuente: EPFR
12
En setiembre se observan menores presiones depreciatorias en las monedas de las economías emergentes
13
Ago.13 /
Dic.12
Ago.13 /
Abr.13
16 Set /
Ago.13
BRASIL 2,2800 16,5% 19,2% -4,4%
INDIA 62,830 19,5% 22,4% -4,4%
SUDAFRICA 9,77 21,0% 14,1% -4,5%
TURQUIA 2,001 14,4% 13,8% -1,8%
CHILE 504 6,7% 8,3% -1,2%
MEXICO 12,942 3,9% 10,2% -3,2%
PERÚ 2,771 10,1% 6,3% -1,4%
COLOMBIA 1919 9,4% 5,9% -0,7%
Fuente: Reuters.
Tipos de cambio: unidades monetarias por US$
Variación %
16 set
PRODUCTO BRUTO INTERNO (variaciones porcentuales)
14
1/ Contribución al crecimiento
En el primer semestre, la economía se desaceleró principalmente por la evolución de las exportaciones y la inversión privada
I Sem. 12 I Sem. 13 Incidencia
Demanda interna 6,2 7,1 0,9
Consumo privado 5,9 5,3 -0,4
Consumo público 3,6 7,4 0,3
Inversión privada 13,5 8,7 -1,1
Inversión pública 34,1 22,4 -0,5
Variación de inventarios 1/ -1,9 0,3 2,2
Exportaciones netas -2,0
Exportaciones 8,9 -3,1 -2,1
Importaciones 8,1 8,4 0,1
PRODUCTO BRUTO INTERNO 6,2 5,2 -1,0
14
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN A 6 MESES
Reducir Mantener Acelerar Indice
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
E.1
1
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E.1
2
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E.1
3
F
M
A
M
J
J
A
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
Peor Igual Mejor Indice
Confianza de consumidores e inversionistas
Fuente: Apoyo Consultoría Fuente: Apoyo Consultoría
+
=
-
+
=
15
Agosto 2013
(Índice: 50)
Porcentaje
Mejor 23
Igual 54
Peor 23
Agosto 2013
(Índice: 50)
Porcentaje
Acelerar 15
Mantener 71
Reducir 14
- -
15
Indicadores económicos muestran que se mantiene el dinamismo del mercado interno.
5.4
7.8
6.4
5.6 5.8
5.1
6.7
6.2
5.1 4.8
6.8
5.9
7.4
5.3 5.2
7.5 7.2
7.4 7.2
5.7
E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J J A
Producción de Electricidad: 2012 – 2013 (Variación % 12 meses)
Fuente: COES
16
El consumo interno de cemento creció 7 por ciento en agosto
Fuente: ASOCEM y empresas cementeras
12.9
11.5
15.6 16.2 15.8
20.2
23.2
17.3
14.8
17.0 16.9
4.3
18.6
14.1
3.0
24.5
12.4
6.9
11.1
7.0
E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J J A
Consumo interno de cemento: 2012-2013 (Var. % 12 meses)
17
El consumo en supermercados y tiendas por departamento mantiene dinamismo
Incluye: Wong, Metro, Plaza Vea, Vivanda, Mass, Tottus y Saga
Nota: considera efecto de apertura de nuevos locales.
18
15
13
12
13
11
15
16
6
12
15
9
5
15
4
8
9 1011
5
9
8
12
13
18
6
12
14
12
6
9
16
3
16
11
Mar. 12 Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.13 Feb Mar Abr May Jun Jul
Supermercados Tiendas por departamento
VENTAS DE SUPERMERCADOS Y TIENDAS POR DEPARTAMENTO(Var. % respecto a similar período del año anterior)
18
El PBI crecería 6,0 por ciento en el segundo semestre de 2013, por una recuperación de las exportaciones
* Proyección
19
19
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE GASTO
(variaciones porcentuales reales)
I Sem. II Sem.* Año*
DEMANDA INTERNA 7,4 7,2 5,9 6,6 6,3
Consumo privado 5,8 5,3 5,2 5,2 5,4
Consumo público 9,4 7,4 7,8 7,6 4,2
Inversión privada 13,5 8,7 6,8 7,7 7,7
Inversión pública 20,8 22,4 12,6 16,3 15,5
EXPORTACIONES NETAS -34,6 -55,8 -4,2 -24,7 -2,9
Exportaciones 4,8 -3,1 4,4 0,7 10,0
Importaciones 10,4 8,4 4,3 6,3 8,2
PRODUCTO BRUTO INTERNO 6,3 5,2 6,0 5,6 6,5
2014-2016*2013
2012
En los próximos años se aceleraría el crecimiento del PBI
20
* Proyección 20
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS
(variaciones porcentuales)
I Sem. II Sem.* Año*
AGROPECUARIO 5,8 2,4 2,7 2,5 4,2
PESCA -11,7 -2,2 12,9 4,4 3,3
MINERÍA E HIDROCARBUROS 2,2 0,9 5,2 3,1 11,8
Minería metálica 2,2 -0,8 4,7 2,0 11,8
Hidrocarburos 2,3 8,7 7,8 8,2 12,0
MANUFACTURA 2,0 1,5 4,1 2,8 5,2
Procesadores primarios -6,4 -0,1 7,5 3,5 3,2
Manufactura no primaria 2,8 1,7 3,4 2,6 5,6
ELECTRICIDAD Y AGUA 5,2 5,4 5,9 5,7 6,1
CONSTRUCCIÓN 14,8 13,2 8,9 10,9 8,0
COMERCIO 6,7 5,7 6,5 6,1 6,2
SERVICIOS 7,0 5,9 6,5 6,2 6,5
PBI 6,3 5,2 6,0 5,6 6,5
Nota:
PBI primario 2,0 1,4 4,6 2,9 6,6
PBI no primario 7,1 5,9 6,3 6,1 6,4
2014-2016*20122013
En el primer semestre del año la inversión minera ha
crecido 20 por ciento
21
INVERSIÓN MINERA
(millones US$)
PRINCIPAL PROYECTO EMPRESA IS.2012 IS.2013 Var. %
Las Bambas XSTRATA LAS BAMBAS S.A. 398 861 116
Toromocho MINERA CHINALCO PERÚ S.A. 440 436 -1
Cerro Verde SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A. 252 410 63
Cierre de Tintaya XSTRATA TINTAYA S.A. 203 291 43
Antamina COMPAÑIA MINERA ANTAMINA S.A. 322 233 -28
Minas Conga MINERA YANACOCHA S.R.L. 563 189 -66
Constancia HUDBAY PERU S.A.C. 2 159 9 468
La Arena LA ARENA S.A. 127 106 -17
Ampliación Lagunas Norte MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A. 70 102 46
Ampliación Colquijirca SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A.A. 25 83 233
Quellaveco ANGLO AMERICAN QUELLAVECO S.A. 0 91 -
Otras 1 229 1 381 12
TOTAL MINERÍA 3 630 4 342 20
Fuente: Ministerio de Energía y Minas
21
DICIEMBRE 2012
JULIO 2013
Minería 29 568 34 024
Hidrocarburos 6 896 9 378
Electricidad 5 806 6 889
Industrial 2 311 3 240
Infraestructura 2 438 3 413
Otros Sectores 5 319 8 270
Total 52 338 65 214
CARTERA PROYECTOS DE INVERSIÓN
PRIVADA
(Millones de US$)
Fuente: Informes en Diarios, Medios Especializados
Minería 52%
Hidrocarburos 14%
Electricidad 11%
Industrial 5%
Infraestructura 5%
Otros Sectores 13%
CARTERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA A JULIO 2013 (Estructura porcentual)
22
Crece la cartera de proyectos de inversión privada con respecto a diciembre del año pasado
La producción de cobre se duplicaría en 2016
1,198 1,227
1,595
2,105
2,553
2012 2013* 2014* 2015* 2016*
PRODUCCIÓN DE COBRE (miles de toneladas métricas finas)
*Proyección
Las Bambas (325 mil TM) Constancia (120 mil TM)
Ampliación Cerro Verde (170 mil TM) Minas Justa (60 mil TM)
Toromocho (275 mil TM)
23
-0.1
2.2
2.5
3.3
3.5
3.7
3.9
4.2
5.1
5.6
11.1
Venezuela
Brasil
México
Argentina
Ecuador
Uruguay
Colombia
Chile
bolivia
Perú
Paraguay
Tasa de crecimiento del PBI: 2013 (Variación porcentual real)
1.8
2.2
2.7
4.0
4.0
4.1
4.2
4.4
4.5
4.8
6,2
Venezuela
Argentina
Brasil
México
Ecuador
Uruguay
Paraguay
Chile
Colombia
Bolivia
Perú
Tasa de crecimiento del PBI: 2014 (Variación porcentual real)
Perú continúa siendo uno de los países con mayor crecimiento
Fuente: Consensus Forecast, agosto 2013 y BCRP 24
Se proyecta una mejora de la balanza comercial por una recuperación del volumen de exportaciones en lo que resta del año
25
BALANZA COMERCIAL
(Millones US$)
2012 Ene.-Jul. Ago.-Dic.* 2013* 2014*
EXPORTACIONES 45 639 23 268 18 588 41 856 45 685
Del cual:
Productos tradicionales 34 247 17 157 13 521 30 678 33 673
Productos no tradicionales 11 047 5 947 4 913 10 860 11 684
IMPORTACIONES 41 113 24 502 18 020 42 522 45 376
Del cual:
Bienes de consumo 8 247 4 943 3 803 8 746 9 684
Insumos 19 256 11 322 8 251 19 574 20 239
Bienes de capital 13 356 8 140 5 839 13 979 15 097
BALANZA COMERCIAL 4 527 -1 234 568 -666 310
Nota: Var. %
Volumen de exportaciones 2,2 -7,1 4,7 -2,2 11,3
Precio de exportaciones -3,3 -4,5 -8,5 -6,2 -1,9
* Proyección.
1/ Incluye inversión directa neta, desembolsos de largo plazo e inversión de cartera
*Proyección
-1.5
0.1
1.5
3.2
1.4
-4.2
-0.6
-2.5 -1.9
-3.6
-4.9 -4.6
2.9 3.2
4.3 4.7
9.9
8.0
6.7
9.0
7.0
10.5
9.6
7.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014*
Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo1/
(% PBI anual)
Cuenta Corriente Financiamiento de Largo Plazo
26
Mayor participación del sector no financiero en la entrada de
capitales externos de largo plazo
*Proyección
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Flujo de Bonos Privados en el Exterior (Millones US$)
Sector Financiero Sector No Financiero
Millones de US$ 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Sector Financiero 1 24 42 -3 0 783 1 678
Sector No Financiero 135 0 0 175 -225 1 660 3771
Millones de US$ 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Sector Financiero 2 343 1 449 -111 3 045 1 696 2 092 -19
Sector No Financiero 542 1 205 1 119 894 1 091 2 023 523
27
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Préstamos de Largo Plazo (Millones US$)
Sector Financiero Sector No Financiero
5 491
6 924 6 431
8 455 8 233
12 240 12,010
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Inversión Directa Extranjera en el país (Millones US$)
Capitales de corto plazo y tenencias de no residentes en Perú -como porcentaje de las reservas internacionales- entre los más bajos de las
economías emergentes.
Deuda de corto plazo
(% Reservas Internacionales)
Tenencia de bonos soberanos por parte de No Residentes
(% Reservas Internacionales)
Fuente: Harver Analytics
Fuente: Harver Analytics 28
Saldo de tenencia de bonos soberanos en poder de no residentes
11,651
17,258
18,972 19,691 19,507 19,942
Dic - 11 Dic - 12 Mar -13 Abr - 13 Jun - 13 Ago - 13
Saldo de Tenencia de Bonos Soberanos por no Residentes*
* Al 29 de agosto de 2013 29
Porcentaje
Dic -11 40,5
Dic -12 54,4
Mar -13 56,2
Abr -13 56,4
Jun -13 55,9
30
Posición fiscal con ligero superávit al 2014
2.3
2.9
2.4
-1.3
-0.2
1.9 2.2
0.2 0.1
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014*
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO 2006 – 2014 (Porcentaje del PBI)
* Proyección
Trayectoria decreciente de la deuda pública
31
46.9
19.7 18.1 17.2
38.5
4.8 2.5 2.5
2003 2012 2013* 2014*
Deuda Bruta y Neta del Sector Público No Financiero (% PBI)
Deuda bruta
Deuda Neta
* Proyección
La mejora reciente en la calificación de riesgo refleja las altas expectativas de crecimiento, altas reservas internacionales y la solvencia fiscal.
32
0
5
10
15
AA - BBB+ BBB BBB - BB BB - B+ B CCC+
S&P: Deuda soberana de largo plazo en M/E
Honduras Venezuela
Ecuador
Costa Rica Guatemala
Bolivia El Salvador
Paraguay
Brasil Colombia México Panamá
Chile
Perú
Uruguay
Grado de inversión: BBB -
Argentina
Rep. Dominicana
33
El Banco Central mantiene su tasa de referencia en 4,25% desde mayo de 2011
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
feb
-07
may-0
7
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o-0
7
no
v-0
7
feb
-08
may-0
8
ag
o-0
8
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8
feb
-09
may-0
9
ag
o-0
9
no
v-0
9
feb
-10
may-1
0
ag
o-1
0
no
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0
feb
-11
may-1
1
ag
o-1
1
no
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1
feb
-12
may-1
2
ag
o-1
2
no
v-1
2
feb
-13
may-1
3
ag
o-1
3
Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje)
4,25
Quiebra de
Lehman
Manejo prudencial de encajes
34
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
Set-
07
no
v-0
7
ene-0
8
mar-
08
may-0
8
jul-08
Set-
08
no
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8
ene-0
9
mar-
09
may-0
9
jul-09
Set-
09
no
v-0
9
ene-1
0
mar-
10
may-1
0
jul-10
Set-
10
no
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0
ene-1
1
mar-
11
may-1
1
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Set-
11
no
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1
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2
mar-
12
may-1
2
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Set-
12
No
v-1
2
Ene-1
3
Mar-
13
May-1
3
Jul-13
Set-
13 *
/
Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera(como % de las obligaciones sujetas a encaje)
Encaje Medio en MN
Encaje Marginal en MN
Encaje Medio en ME
Encaje Marginal en ME
Quiebre
Lehman
Brothers US
D
S/.
1,75
0,15
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
ag
o-0
9
sep
-09
oct-
09
dic
-09
ene-1
0
mar-
10
ab
r-10
may-1
0
jul-10
ag
o-1
0
sep
-10
no
v-1
0
dic
-10
ene-1
1
mar-
11
ab
r-11
jun-1
1
jul-11
ag
o-1
1
oct-
11
no
v-1
1
dic
-11
feb
-12
mar-
12
may-1
2
jun-1
2
jul-12
sep
-12
oct-
12
no
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2
ene-1
3
feb
-13
ab
r-13
may-1
3
jun-1
3
ag
o-1
3
% Tasa preferencial corporativa 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda entranjera: Agosto 2009 - Agosto 2013
Tasa preferencial ME- 90 días Tasa interbancaria en ME 35
Las tasas de interés en dólares se vienen reduciendo mientras que las tasas de interés en soles se mantienen relativamente estables
4,61
4,25
0,50
1,50
2,50
3,50
4,50
5,50
6,50
7,50
8,50
ag
o-0
9
sep
-09
oct-
09
dic
-09
ene-1
0
mar-
10
ab
r-10
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0
jul-10
ag
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0
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-10
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0
dic
-10
ene-1
1
mar-
11
ab
r-11
jun-1
1
jul-11
ag
o-1
1
oct-
11
no
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1
dic
-11
feb
-12
mar-
12
may-1
2
jun-1
2
jul-12
sep
-12
oct-
12
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2
ene-1
3
feb
-13
ab
r-13
may-1
3
jun-1
3
ag
o-1
3
% Tasa preferencial corporativa 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda nacional: Agosto 2009 - Agosto 2013
Tasa preferencial MN- 90 días Referencia
Se desacelera el crédito en moneda extranjera
36
18.3
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0 Credito al Sector Privado (Var. % últimos 12 meses)
Moneda Nacional Moneda extranjera
QE1
QE2 QE3
Tapering
6,8
37
La dolarización del financiamiento corporativo es cercana a 80%, considerando el endeudamiento externo y el financiamiento a través del
mercado de capitales.
78.4
66.7
15.1
64.9
80.1
65.4
13.6
66.5
79.5
65.2
13.5
66.3
Corporativo y gran empresa
Medianas empresa Pequeña y micro empresa
Total
Dolarización del Financiamiento Total a Empresas 1/
(En porcentaje)
Julio 2012 Junio 2013 Julio 2013
1/ Incluye financiamiento interno y externo.
-600
-400
-200
0
200
400
600
2.400
2.500
2.600
2.700
2.800
2.900
3.000
3.100
3.200
3.300
3.400
01-n
ov-0
8
31-d
ic-0
8
01-m
ar-
09
30-a
br-
09
29-ju
n-0
9
28-a
go-0
9
27-o
ct-
09
26-d
ic-0
9
24-f
eb-1
0
25-a
br-
10
24-ju
n-1
0
23-a
go-1
0
22-o
ct-
10
21-d
ic-1
0
19-f
eb-1
1
20-a
br-
11
19-ju
n-1
1
18-a
go-1
1
17-o
ct-
11
16-d
ic-1
1
14-f
eb-1
2
14-a
br-
12
13-ju
n-1
2
12-a
go-1
2
11-o
ct-
12
10-d
ic-1
2
08-f
eb-1
3
09-a
br-
13
08-ju
n-1
3
07-a
go-1
3
Inte
rve
nc
ión
(M
illo
ne
s d
e d
óla
res
)
Tip
o d
e c
am
bio
(S
ole
s p
or
dó
lar)
Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario (al 4 de setiembre)
Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Tipo de cambio
Durante el último episodio de depreciación del Sol, se colocaron CDRs y se intervino en el mercado cambiario
*Signo positivo indica depreciación
Fuente: Bloomberg 38
QE1 QE2 QE3 Tapering
Desde 2010 el BCRP ha realizado compras netas de dólares por US$ 28 mil millones
Millones US$ Compras netas
2010 8 963
2011 3 537
2012 13 179
2013* 1 895
Enero - Abril 5 210
Mayo – Setiembre* -3 315
2010 - 2013 27 574
* Al 11 de setiembre de 2013 39
La demanda de dólares en Perú se ha generado fundamentalmente por parte de AFPs y empresas
2,828
2,082
483
-1,244
-3,315
-834
-3,500
-2,500
-1,500
-500
500
1,500
2,500
3,500
AFP Empresas Bancos No residentes Ventas netas Colocación CDR
Demanda Neta de dólares: Mayo – Setiembre *
Intervención BCRP 40 * A setiembre 11
8.6 9.6 10.2 12.6
14.1 17.3
27.7 31.2
33.1
44.1
48.8
64.0 67.2
dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 set-13*
Reservas Internacionales Netas (US$ miles de millones)
Las reservas internacionales representan casi 1/3 del PBI
2011 2012 2013*
RIN (US$ millones) 48 816 63 991 67 246
RIN / PBI (%) 27,6 32,0 32,4
RIN / Liquidez (%) 84,0 92,7 98,6
* Al 10 de setiembre
41
El nivel de Reservas Internacionales del BCRP fortalece su capacidad de respuesta ante choques financieros externos, diferenciándonos de otros
países.
32.4
18.2 16.1
14.2
10.6
Peru Chile Brazil Mexico Colombia
Reservas Internacionales (Porcentaje del PBI, 2013)
Fuente: JP Morgan y FMI (WEO Abril 2013)
* Perú: Cifras al 20 de agosto de 2013.
42
0
1
2
3
4
5
ago/10 dic/10 abr/11 ago/11 dic/11 abr/12 ago/12 dic/12 abr/13 ago/13
INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses)
Rango meta
de inflación
Inflación
IPC sin alimentos y energía
En agosto la tasa de inflación se ubicó en 3,28 por ciento por factores transitorios de oferta
Var.% últimos 12 meses Dic.12 Ago.13
Inflación 2,6 3,3
IPC sin alimentos y energía 1,9 2,5
43
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