CARLOS EDUARDO ARMENTA DE LA PEÑA

Mercado de Capitales.Mercado de Capitales.• Definiciones y Funciones.Definiciones y Funciones.

• Modelos de Mercado de Capitales.Modelos de Mercado de Capitales.• Comparación de Sistemas Financieros Comparación de Sistemas Financieros (Colombia, Alemania y Estados Unidos). (Colombia, Alemania y Estados Unidos). • Intervención estatal, si o no. Intervención estatal, si o no.

El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversión.inversión.

No coincidencia de tiempo y espacioNo coincidencia de tiempo y espacio Los ahorradores corto plazo los inversionistas largo plazoLos ahorradores corto plazo los inversionistas largo plazo Los ahorradores pocos recursos los inversionistas sumas Los ahorradores pocos recursos los inversionistas sumas

mayoresmayores Los ahorradores no tienen buena información de los deudores y los Los ahorradores no tienen buena información de los deudores y los

bancos deben juzgar la capacidad de pago de los bancos deben juzgar la capacidad de pago de los inversionistas.inversionistas.

Ahorradores necesitan liquidez rápida.Ahorradores necesitan liquidez rápida.

El mercado de capitales minimiza estos puntos anterioresEl mercado de capitales minimiza estos puntos anteriores

MODELOS DEL MERCADO DE CAPITALESMODELOS DEL MERCADO DE CAPITALES 1. Intermediado o bancarizado1. Intermediado o bancarizado 2. No intermediado, no bancarizado o Anglosajón2. No intermediado, no bancarizado o Anglosajón

Estos dos modelos coexisten en la mayoría de los países pero Estos dos modelos coexisten en la mayoría de los países pero debemos comprender que significa cada uno y quienes lodebemos comprender que significa cada uno y quienes lolideran lideran

Estados Unidos e Inglaterra = no intermediado, Estados Unidos e Inglaterra = no intermediado, no bancarizadono bancarizado

Alemania y Japón = intermediado o bancarizadoAlemania y Japón = intermediado o bancarizado

Y nosotros…..? Hemos optado por un modelo mas inclinado Y nosotros…..? Hemos optado por un modelo mas inclinado al Alemánal Alemán

SISTEMA FINANCIERO

MERCADO MONETARIO

MERCADO

CAPITALES

BANCARIO O

INTERME-DIADO

NO BANCARIZADO O NO

INTERME-DIADO

ESTABLECI-MIENTOS

DE CREDITO

MERCADO ACCIONES

MERCAD DERENTA FIJAOTROS

MERCADODE

DERIVADOS

OTROSMERCADOS

FONDOS DEPENSIONES

Y CESANTIAS

FRIDUCIARIASMESAS

DEDINERO

SEGUROS Y

CAPITALIZA-DORAS

MERCADODE

DIVISAS

OTROSMERCADOS

FINANCIEROS

El bancarizado o intermediado: esta estructurado El bancarizado o intermediado: esta estructurado alrededor de pocas instituciones financieras alrededor de pocas instituciones financieras multipropósito, mientras que su mercado no multipropósito, mientras que su mercado no bancarizado es de poca o escasa profundidad y bancarizado es de poca o escasa profundidad y poco competitivo frente al intermediado. Las poco competitivo frente al intermediado. Las instituciones financieras no se limitan al suministro de instituciones financieras no se limitan al suministro de financiación sino que poseen participación accionaría en el financiación sino que poseen participación accionaría en el sector real o sea hacen de juez y parte, por lo tanto han sector real o sea hacen de juez y parte, por lo tanto han sido fuente principal de capital y liderazgo empresarial.sido fuente principal de capital y liderazgo empresarial.

Este sistema tiende a concentrar la propiedad Este sistema tiende a concentrar la propiedad empresarial en cabeza del banco o del grupo del banco; empresarial en cabeza del banco o del grupo del banco; ofrece ventajas en la conversión del plazo; generan ofrece ventajas en la conversión del plazo; generan mayor estabilidad en el desarrollo empresarial; son mayor estabilidad en el desarrollo empresarial; son mejores en la selección de proyectos en industrias mejores en la selección de proyectos en industrias tradicionales. tradicionales.

El sistema no bancarizado o Anglosajón o no El sistema no bancarizado o Anglosajón o no intermediado se encuentra en el otro extremo del espectro. intermediado se encuentra en el otro extremo del espectro. Los Los Mercados de Valores Mercados de Valores son de gran importancia en son de gran importancia en el cumplimiento del mercado de capitales. El sistema el cumplimiento del mercado de capitales. El sistema bancario o intermediado es importante pero se concentra bancario o intermediado es importante pero se concentra en provisión de prestamos de corto plazo y sus en provisión de prestamos de corto plazo y sus actividades han estado restringidas geográficamente. actividades han estado restringidas geográficamente. De esta forma mientras el sistema bancarizado De esta forma mientras el sistema bancarizado cumple funciones de banca comercial, en el no cumple funciones de banca comercial, en el no bancarizado se ha especializado en Banca de Inversión.bancarizado se ha especializado en Banca de Inversión.

Este sistema ofrece ventajas en la provisión de mecanismo Este sistema ofrece ventajas en la provisión de mecanismo de manejo de riesgo, ofrecen mayor información, pero de manejo de riesgo, ofrecen mayor información, pero generan mayor volatilidad, generan ventajas en la selección generan mayor volatilidad, generan ventajas en la selección de industrias dinámicas e innovadoras, pero puede haber de industrias dinámicas e innovadoras, pero puede haber un menor costo y mas agilidad.un menor costo y mas agilidad.

BIBLIOGRAFIAMISIÓN DE ESTUDIO DEL MERCADO DE CAPITALES, Ministerio de Hacienda, Banco Mundial, Fedesarrollo, 1996EL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO EN LOS NOVENTA, Maria Angélica Arbelaez, Sandra Zuluaga, Maria Lucia Guerra. Alfaomega Grupo Editor S.A.. Colombia, 2.002

MERCADO PRIMARIO:MERCADO PRIMARIO:

La operación que se configura cuando un titulo La operación que se configura cuando un titulo es emitido y transado entre el emisor y el es emitido y transado entre el emisor y el comprador inicial.comprador inicial.

MERCADO SECUNDARO:MERCADO SECUNDARO:

Toda operación que se configura cuando un titulo Toda operación que se configura cuando un titulo se negocia posterior a su emisión.se negocia posterior a su emisión.

Generalmente sin intervención del emisor.Generalmente sin intervención del emisor.

Factores Internos y Externos “Entorno”Factores Internos y Externos “Entorno”

Variables macroeconómicasVariables macroeconómicas

• Tasas de InterésTasas de Interés• Crecimiento PIB. Crecimiento PIB. • Inflación. Inflación. • Devaluación.Devaluación.• Confianza en la economía del país.Confianza en la economía del país.• Estabilidad Política.Estabilidad Política.• Medidas Tributarias.Medidas Tributarias.• Políticas países vecinosPolíticas países vecinos• Políticas USAPolíticas USA• Políticas FEDPolíticas FED

Cómo afecta la política monetaria a la economía?Cómo afecta la política monetaria a la economía?

Cuando el Banco de la República altera sus tasas de intervención, Cuando el Banco de la República altera sus tasas de intervención, afecta las tasas de interés de mercado, la tasa de cambio y afecta las tasas de interés de mercado, la tasa de cambio y el costo del crédito, poniendo en marcha una serie de el costo del crédito, poniendo en marcha una serie de mecanismos que influyen sobre: mecanismos que influyen sobre:

• Los mercados financieros. Los mercados financieros. • Las decisiones de gasto, producción y empleo de los agentes. Las decisiones de gasto, producción y empleo de los agentes. • Las expectativas de los agentes económicos, a partir de los Las expectativas de los agentes económicos, a partir de los

anuncios de política. anuncios de política. • La tasa de inflación, luego de un rezago de tiempo largo y La tasa de inflación, luego de un rezago de tiempo largo y

variable. variable.

Esta sucesión de mecanismos se conocen con el nombre de Esta sucesión de mecanismos se conocen con el nombre de Mecanismos de Transmisión. Estos se refieren a los procesos o Mecanismos de Transmisión. Estos se refieren a los procesos o canales mediante los cuales las decisiones de política canales mediante los cuales las decisiones de política monetaria se transmiten al producto y la inflación.monetaria se transmiten al producto y la inflación.

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Y SU PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Y SU INTERACCIONINTERACCION Entes Gubernamentales:Entes Gubernamentales:

SF-Superintendencia Financiera (Supervalores) y laSF-Superintendencia Financiera (Supervalores) y la SEC- (Securities and Exchange Commission).SEC- (Securities and Exchange Commission). Banco de la República o bancos centrales y el Banco de la República o bancos centrales y el FED (Federal Reserve)FED (Federal Reserve) Entes Privados:Entes Privados:

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