30
Quant val la meva empresa? Valor vs. Preu. L'art de negociar Sra. Fina Alemany, Doctora en Direcció i Administració d’Empreses i professora del Departament d’Economia i Empresa a la Universitat Pompeu Fabra Sra. Laura Sallent, consultora del Centre de Reempresa de Catalunya

Valoració d'empreses

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Valoració d'empreses

Quant val la meva empresa?

Valor vs. Preu. L'art de negociarSra. Fina Alemany, Doctora en Direcció i Administració d’Empreses i professora

del Departament d’Economia i Empresa a la Universitat Pompeu Fabra

Sra. Laura Sallent, consultora del Centre de Reempresa de Catalunya

Page 2: Valoració d'empreses

Quant val la meva empresa?Fina Alemany:

-Professora del Departament d’Economia i Empresa a la Universitat Pompeu Fabra des de 1992.

-Doctora en Direcció i Administració d’Empreses (UPC).

-Publicació: “La utilització de models de valoració d’empreses per contrastar el valor de les empreses en referència al valor de mercat” entre d’altres publicacions.

-Membre de la comissió de Valoració d’Empreses de l’ACCID.

Page 3: Valoració d'empreses

Quant val la meva empresa?Isabel Corbella: Llicenciada en Dret, Graduada en relacions laborals i col·legiada en administració de finques. Cedent de l’empresa Assessoria Corbella GNS, dedicada a l’administració de finques, gestoria, i assessoria laboral-fiscal i comptable.

Lluïsa Cerdaña: Corredora d’assegurances i mediadora de gestió empresarial, riscos i laborals. Reemprenedora des de 2015 de l’Assessoria Corbella GNS.

Page 4: Valoració d'empreses

Reempresa?

Page 5: Valoració d'empreses

Reempresa en xifres

Page 6: Valoració d'empreses

Reempreses d’èxit acumulades

Page 7: Valoració d'empreses

Inversió induïda acumulada

Page 8: Valoració d'empreses

Sectors de les reempreses d’èxit

Page 9: Valoració d'empreses

Inversió induïda de les reempreses d’èxit

Page 10: Valoració d'empreses

Intervals de preus de cessió pagats

Page 11: Valoració d'empreses

Valor vs Preu

Valor = Preu?

El valor és subjectiu i depèn de les necessitats de qui ho valori.

El preu és fruit de la negociació entre les parts.

Page 12: Valoració d'empreses

Valor vs Preu

Page 13: Valoració d'empreses

Els mètodes de valoració

Fina Alemany

Page 14: Valoració d'empreses

Per què es valora una empresa?

Preu versus ValorPreu: Valor objectiuValor: Concepte abstracte i subjectiu

Quan valorem una empresa?Compra - Venda

Diferents valors per diferents propòsits? No hi ha un únic valor, la valoració és una OPINIÓ

Page 15: Valoració d'empreses

Objectius de la valoració Segons l’objectiu final el resultat de la valoració pot

ser diferent. Perquè? Mètode utilitzat. Propòsit, per què és fa la valoració (compra vs venda) En diferents períodes econòmics, pot donar un diferent

resultats. Valoració versus estimació. Aspectes subjectius en la valoració.

Page 16: Valoració d'empreses

Quins requisits ha de complir una valoració?

Valoració Informada. Anàlisi bàsic i comprensió dels processos interns

de l’empresa. Ús del mètode de valoració adequat.

Raonable. Ha de permetre arribar acords.

Coherent. Amb l’objectiu de la valoració. Amb les característiques i situació de l’empresa.

Valor de l’empresa versus valor del negoci.

Page 17: Valoració d'empreses

Com es valora una empresa? Models Estàtics: Models basats en el Balanç.

Valor Comptable i Valor Comptable Ajustat.Valor de Liquidació.

Mètodes de Múltiples o Comparables: Models basats en el Compte de Resultats i Mercat de valors.

PER, P/VC, i altres ràtis.Múltiples de l’activitat.

Mètodes Mixtos (Balanç + C de R) Mètodes dinàmics: Models Basats en els Fluxos de Caixa.

Descompte de Fluxos de Caixa.Descompte de Fluxos de Caixa Lliurea

Page 18: Valoració d'empreses

Mètodes de valoració estàticsEn el mètodes basats en el Balanç:

“Un negoci val el que valen els seus Actius”

Valor de l’empresa = PN = Actius - Deutes a c. i ll.Actiu (Inversions)

Actius No Corrents o Fixos

Existències

Comptes a Pagar

Caixa

Passiu + Net (Finançament)

Capital + reserves

Deutes a Llarg termini

Deutes a curt Termini

Page 19: Valoració d'empreses

Mètodes de valoració estàticsAspectes a tenir en compte:

1.El valor comptable no recull el valor real dels actius. Solució = Valor comptable ajustat (VM).

2.Actius Intangibles que no recull el Balanç.

3.El Balanç és una foto d’una empresa, no explica l’activitat.

4.Les dades del Balanç reflecteixen el passat de l’empresa.

5.Per PYMES, els actius poden no ser rellevants.

MÈTODES NO ADEQUATS PER A PYMES !!

Page 20: Valoració d'empreses

Mètodes de valoració estàticsMètode basat en el valor de liquidacióValor de liquidació = Valor de l’empresa (Actius – Deutes) - costos de liquidació

A tenir en compte:

1.Valoració si l’empresa es liquida.

2.L’empresa val la diferència entre els Actius a preu de mercat menys el valor del Passiu Exigible (afegint les indemnitzacions i les despeses de liquidació).

3.Valoració mínima del negoci, no té en compte la capacitat de generar fluxos (beneficis o caixa) futurs.

Page 21: Valoració d'empreses

Compte de Resultats. ExempleCompte de Resultats

Ingressos per Vendes

- Costos Variables

MARGE BRUT

- Costos Fixos- Amortitzacions /Provisions

BENEFICI ABANS D’INTERESSOS I IMPOSTOS (BAII)

-Despeses Financeres

BENEFICI ABANS D’IMPOSTOS (BAI)

- Impost sobre el Benefici

BENEFICI NET (BN)

Exemple

100

(40)

60

(20)(10)

30

10

20

(5)

15

Page 22: Valoració d'empreses

Mètodes basats en múltiplesBasats en la comparació amb altres empreses similars:

La valoració és fa mitjançant una ràtio (múltiple) que relaciona el valor del mercat amb una dada comptable (C de R). Es pot fer de diferents maneres:

Ratis: PER (Price/Earnings ratio)

PER = Valor de l’acció / Benefici per acció

Valor de l’empresa = Benefici * PER de referència

Magnituds del Compte de Resultats, ex: EBIDTA, xifra de Vendes…

VE = EBIDTA * n o també VE = Vendes *n

Valor de l’empresa per “unitat de negoci”: nombre d’habitacions d’un hotel, de subscriptors d’una revista, de click en una web.

Page 23: Valoració d'empreses

Mètodes basats en múltiplesA tenir en compte:1.Mètode molt ràpid i intuïtiu. Poc esforç en la valoració. Acceptats pel mercat.

2.Hi ha d’haver en el mercat empreses amb característiques similars.

3.És té en compte l’activitat empresarial.

4.Sovint serveixen com a base d’estudi per valoracions més complexes.

5.Els valoracions relacionades amb el preu de mercat de capitals, poden ser molt inestables. Situació contraria si la relació es fa amb les vendes, i similars.

6.No es té en compte les característiques individuals de les empreses. S’hauran de tenir en compte en la negociació de la transacció.

7.Per les PYMES: més difícil de trobar empreses comparables.

Page 24: Valoració d'empreses

Mètodes basats en Fluxos de Caixa

Basats en l’estimació dels fluxos de caixa que generaran les empreses en el futur

La valoració és fa calculant el valor actual (actualitzant) els futurs fluxos de caixa.

S’utilitza una taxa de descompte que reflecteixi la rendibilitat exigida a l’empresa segons les seves característiques (risc empresarial).

El valor de l’empresa és el valor actualitzat (descomptat) dels futurs fluxos de caixa, suposant que l’empresa funcionarà durant molt anys.

Page 25: Valoració d'empreses

Mètodes basats en Fluxos de CaixaA tenir en compte:

1.Mètodes més complexos de càlcul (matemàtica financera)

2.Tenen en compte l’activitat actual i futura de l’empresa

3.S’ha de fer una anàlisi profunda de l’empresa, veure els factors de la demanda, les futures inversions previstes, les relacions amb clients i proveïdors, fer estimacions dels intangibles, etc. Més cars.

4.Els actius es valoren per la seva capacitat de generar caixa.

5.Basats en la Caixa versus Benefici. Caixa, és un import objectiu i tangible, el benefici és una dada comptable, una estimació.

6.S’utilitza per a empreses mitjanes i grans.

7.Generalment s’utilitza un horitzó temporal d’entre 3 i 5 anys.

8.Anàlisi/Estimacions de futur, subjectes a possibles canvis no detectats.

Page 26: Valoració d'empreses

Flux de Caixa – Cash Flow. Exemple

FLUX DE CAIXA

Cobraments de l’activitat d’explotació

- Pagaments de l’activitat d’explotació

A. Caixa generada/aplicada per l’activitat d’explotació

Cobraments de l’activitat financera

- Pagaments de l’activitat financera

B. Caixa generada/aplicada per l’activitat financera

A+B Caixa generada/ aplicada en un període de temps

100

(30)

70

10

(50)

(40)

30

Page 27: Valoració d'empreses

Algunes Conclusions Tots els mètodes són estimatius.

Sovint s’utilitza més d’un mètode per trobar el valor.

Mètodes estàtics són poc adequats, només en casos de liquidació d’empreses.

Mètodes senzills: els basats en múltiples.

Mètodes més complexos de càlcul: descompte de fluxos de caixa.

Sovint s’utilitza els mètodes basats en múltiples (comparatius) com a punt de partida per a mètodes més complexos.

Actualment, es cerquen mètodes que tinguin en compte els intangibles.

El preu final sempre serà un acord entre comprador i venedor. La valoració és una eina d’ajuda (opinió) en la presa de decisions sobre el preu.

El valor d’una empresa està en allò en que és diferent de la seva competència.

Page 28: Valoració d'empreses

Quant val la meva empresa?Isabel Corbella: Llicenciada en Dret, Graduada en relacions laborals i col·legiada en administració de finques. Cedent de l’empresa Assessoria Corbella GNS, dedicada a l’administració de finques, gestoria, i assessoria laboral-fiscal i comptable.

Lluïsa Cerdaña: Corredora d’assegurances i mediadora de gestió empresarial, riscos i laborals. Reemprenedora des de 2015 de l’Assessoria Corbella GNS.

Page 29: Valoració d'empreses

Següents conferències Reempresa:

Page 30: Valoració d'empreses

Facebook.com/reempresa

@Reempresa

Linkedin: Grup Reempresa

Slideshare.net/reempresa

Youtube.com/reempresa

Moltes gràcies per la vostra atenció!