UNIDAD 1

MERCADO DE CAPITALES

MERCADO DE CAPITALESObjetivo Específico:

� Analizar las principales caractericas y funcionamiento de los mercados decapitales nacionales e internacionales, centrándose en Bolsas de New York(Dow Jones y NASDAQ) y analizando la forma en que es posible operar enellos como inversionista o como fuente de financiamiento para lasempresas.empresas.

Contenidos

� Funcionamiento y principales características del mercado bursátil en Chile.� Funcionamiento y principales características del mercado bursátil en EEUU� Cómo operar en el mercado norteamericano.� Alternativas de inversión en los mercados de capitales.� Renta variable, Renta Fija y productos derivados.

Defininiciones

� El Mercado Financiero es está compuestos por el Mercado deCapitales y el Mercado Monetario. Corresponde al conjunto deinstituciones, instrumentos financieros y canales que permitenel flujo de recursos desde personas que tiene excedentes derecursos financieros hacia las deficitarias de ellos.

� Mercado Monetario: mercado donde se transan títulos devalores cuyo vencimiento es de corto plazo (menos de unaño).

� Mercado de Capitales: mercado donde se transan los títulosde valores de largo plazo.

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Mercados Financieros:Funciones

� Permite la interacción entre los compradores y vendedoresde activos financieros, y así se logra determinar el precio delactivo transado, junto a su rendimiento.

Entrega liquidez, es decir es un mecanismo para que un� Entrega liquidez, es decir es un mecanismo para que uninversionista pueda vender sus activos financieros.

� Gracias a la existencia de los merados de capitales, loscostos de transacción son relativamente bajos,entendiéndose “costos de transacción” a los costos deinformación y los de búsqueda (anunciar lo que se desea).

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Mercados Financieros:Participantes: oferentes y demandantes

OferentesOferentes DemandantesDemandantes

�� Sociedades AnónimasSociedades Anónimas

�� Bancos e Instituciones Bancos e Instituciones FinancierasFinancieras

�� Inversionistas Inversionistas InstitucionalesInstitucionales

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FinancierasFinancieras

�� Estado (Banco Central, Estado (Banco Central, Tesorería, INP)Tesorería, INP)

�� Sociedades Sociedades SecuritizadorasSecuritizadoras

�� Fondos de InversiónFondos de Inversión

�� Emisores ExtranjerosEmisores Extranjeros

•• Adm. De Fondos de PensionesAdm. De Fondos de Pensiones

•• Compañías de SegurosCompañías de Seguros

•• Bancos e instituciones financierosBancos e instituciones financieros

•• Adm. De Fondos Mutuos Adm. De Fondos Mutuos

•• Adm. De Fondos de InversiónAdm. De Fondos de Inversión

�� Inversinistas privadosInversinistas privados

�� Inversionistas ExtranjerosInversionistas Extranjeros

Mercados FinancierosParticipantes: intermediarios y reguladoras

IntermediariosIntermediarios Entidades ReguladorasEntidades Reguladoras

�� IntermediariosIntermediarios

•• Bancos e Inst. FinancierasBancos e Inst. Financieras

Agentes de ValoresAgentes de Valores

�� Reguladoras Reguladoras

•• Superintendencia de Valores y Superintendencia de Valores y SegurosSeguros

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•• Agentes de ValoresAgentes de Valores

�� Operaciones de intercambioOperaciones de intercambio

•• Bolsa de ValoresBolsa de Valores

•• Extra bursátilExtra bursátil

�� Sociedades de Apoyo a la Sociedades de Apoyo a la IntermediaciónIntermediación

•• Cámaras de CompensaciónCámaras de Compensación

•• DepósDepós. Centrales de Valores . Centrales de Valores

SegurosSeguros

•• Superintendencia de Bancos e Superintendencia de Bancos e instituciones Financieras.instituciones Financieras.

•• Superintendencia de Superintendencia de AdmAdm. De . De Fondos de Pensión.Fondos de Pensión.

•• Banco Central.Banco Central.

�� Entidades de Apoyo a la Entidades de Apoyo a la Información Información •• Clasificadoras de RiesgoClasificadoras de Riesgo

•• Auditores ExternosAuditores Externos

Aspectos Generales del Mercado de Valores

� Funciones de La Bolsa de Valores� Corredor de Bolsa� Fiscalización de las actividades de la Bolsa� Lugar de realización de las transacciones bursátilesbursátiles

� Salón de ruedas� Participantes del mercado bursátil� Sistemas de negociación� Operaciones fuera de rueda� Condiciones de cierre oficial� Costos de una transacción

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ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

BOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO

� La Bolsa de Comercio de Santiago es una Sociedad Anónima Abierta fundada en 1893. Su patrimonio está dividido en 48 en acciones, de las cuáles 32 están en manos de Corredores de Bolsa.

� La Institución es miembro de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV), desde

� La Institución es miembro de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV), desde 1973 y miembro de la Federación Internacional de Bolsas de Valores (FIBV), desde 1991.

� Tanto por su rol de intermediario en el mercado de valores como por su calidad de sociedad anónima abierta, la Institución es supervisada por la Superintendencia de Valores y Seguros.

PRINCIPALES OBJETIVOS DE LA BOLSA DEC O M E R C I O D E S A N T I A G O

1. Facilitar el flujo de ahorro e inversión en el mercado de capitales.

2. Realizar la colocación primaria de instrumentos del mercadoaccionario y de bonos.

3. Promover la libre determinación de precios y la transparencia enlas operaciones.las operaciones.

4. Promover medidas que fomenten la liquidez a precios de mercadoen el mercado secundario.

5. Regular las operaciones del mercado y supervisar las operaciones.

6. Proveer servicios, sistemas e infraestructura requeridas por losCorredores de Bolsa y por los participantes del mercado bursátil.

PRINCIPALES OBJETIVOS DE LAS CORREDORASBOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO

1. Realizar la colocación de nuevos valoresen el mercado bursátil.

2. Intermediar valores entre oferentes ydemandantes.demandantes.

3. Administrar las carteras de sus clientes yasesorar tanto a emisores como ainversionistas.

4. Custodia y control de títulos.

MERCADOS DE LA BOLSA DE COMERCIO DES A N T I A G O( V A L O R E S N E G O C I A D O S )

MERCADO DE RENTA VARIABLE

� Telepregón: Sistema Electrónico deCotización y Calce Automático de Ofertas.Eneste horario, el Telepregón permite negociaracciones, instrumentos monetarios, derivadosacciones, instrumentos monetarios, derivados(Opciones y Futuros) y cuotas de Fondos deInversión (CFI), bajo la modalidad de “calceautomático” de ofertas a firme, es decir, lasofertas de compra o venta dan lugar a unatransacción automáticamente cuando existecompatibilidad en el precio.

MERCADO DE RENTA FIJA E INTERMEDIACION FINANCIERA

� Telerenta; Sistema electrónico de difusiónde ofertas de compra y venta, quepermite la transacción de Títulos deDeuda bajo la modalidad de “calceautomático” cuando existe compatibilidadautomático” cuando existe compatibilidaden la tasa de interés. En Telerenta senegocian ofertas de compra y venta deBonos del Banco Central, Bonos CeroCupón y Letras Hipotecarias emitidas porInstituciones Financieras.

TIPOLOGIA DE ORDENES� Orden de Mercado

El cliente deja la orden al corredor para que éste la ejecute al precio vigente en elmercado. Esta orden es usada normalmente en la negociación diaria.

� Orden a Precio LímiteEn esta orden los clientes establecen un precio límite para ejecutar una orden,normalmente un precio máximo para comprar y un precio mínimo para vender.

� Orden del Día� Orden del DíaEsta orden es presentada para ser ejecutada solamente en un día estipulado, dentro de unprecio previamente establecido.

� Orden PermanenteUn inversionista da la orden de negociar durante un tiempo indefinido, hasta que la ordensea llevada a cabo.

� Orden con Fecha LímiteEsta orden es dada al corredor para ser ejecutada dentro de un período máximo

predeterminado, bajo las condiciones establecidas por el inversionista.

COSTOS SOBRE OPERACIONES SIMULTANEAS

� Para este tipo de operaciones sólo el vendedor alcontado estará afecto a una tasa especial deDerechos de Bolsa, la cual asciende a 0,0033% delmonto (venta al contado) por cada día que falte parael vencimiento.

� En consecuencia, tanto el comprador al contado comoel vendedor y comprador a plazo de la operaciónestarán exentos de Derechos de Bolsa.

ACCIONES� Acción ordinaria: La propiedad sobre estetipo de acciones queda establecida en elRegistro del emisor. Las Acciones Ordinariasson nominativas y su transferencia quedaestablecida en los registros de la compañíaemisora.emisora.

� Acción preferente: Es una fuente definanciamiento híbrida, ya que reúne las característicasdel capital accionario y de la deuda. Las accionespreferentes garantizan un dividendo fijo y ademásrepresentan una parte de la propiedad de la empresa.

INSTRUMENTOS DE DEUDA(INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA, DEUDA DE LARGO

PLAZO)

� Bonos BancariosCorresponden a instrumentos de deuda emitidos por entidades bancarias para financiar proyectos diversos.Su tasa de interés es generalmente fija y su reajustabilidad en Unidades de Fomento, aunque es posibleencontrar bonos bancarios con otras características.

� Bonos de Sociedades AnónimasEmitidas ocasionalmente por corporaciones privadas para financiar proyectos de inversión o parareestructurar deuda. Generalmente entregan un interés fijo y son reajustados de acuerdo a la U.F. Existenalgunas emisiones a tasa flotante, referidas al Dólar de Estados Unidos de América o al pesoChileno.

� Letras Hipotecarias� Letras HipotecariasEmitidas por bancos o instituciones financieras, para financiar hipotecas o actividades productivas diversas.Estos documentos están indexados a la U.F., el IVP (Índice de Valor Promedio, el cual varía en forma similara la U.F.), según el Dólar ó al peso Chileno.

� Bonos Subordinados:Son bonos emitidos por bancos y se caracterizan por poseer una prioridad más baja para el acreedor. Estosinstrumentos no son considerados pasivos al calcular la deuda total de un banco.

� Pagarés y Bonos del Banco Central:Son instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile para regular la oferta monetaria, apoyar la políticacambiaria, financiar los proyectos del Estado o para remplazar deuda externa.

� Bonos Convertibles:Emitidos por corporaciones privadas para financiar proyectos de inversión, son convertibles en acciones dela compañía emisora.

INSTRUMENTOS DE INTERMEDIACION FINANCIERA (DEUDA DE CORTO PLAZO)

� Pagarés Reajustables y Descontables del Banco Central (PRBC yPDBC):El propósito de estos instrumentos emitidos por el Banco Centralde Chile, esregular la oferta monetaria a través del mercado abierto.

Depósitos a Plazo:� Depósitos a Plazo:Son emitidos por instituciones bancarias y corporacionesfinancieras para captar dinero que permita el financiamiento acorto plazo del emisor. Ellos pueden ser reajustables o noreajustables y el plazo mínimo al vencimiento es de 30 días paralos pagarés no reajustables y de 90 días para los pagarésreajustables.

� Efectos de Comercio:Son documentos de deuda de corto plazo emitidos por compañías.

OPCIONES� Los contratos de Opciones sobre acciones, son

instrumentos financieros estandarizados, que mediante elpago de un cierto valor llamado prima, otorgan a suposeedor (comprador) el derecho, pero no la obligación, decomprar o vender a un precio previamente establecido ydurante un plazo prefijado, una cantidad determinada deacciones. Por otro lado, los vendedores de los contratos deOpciones tienen la obligación de vender o comprar lasOpciones tienen la obligación de vender o comprar lasacciones objeto en los mismos términos anteriormenteseñalados, cuando el comprador de las opciones así lorequiera.

Las fechas de vencimiento de los contratos son bimensualesy corresponden a los meses de febrero, abril, junio, agosto,octubre y diciembre de cada año, existiendopermanentemente tres vencimientos abiertos.

DEPOSITO CENTRAL DE VALORES

� El Depósito Central de Valores (DCV) fueconstituido como una compañía de accionespúblicas bajo la Ley Nº 18.876. El DCV, quecuenta con una cámara de compensación y undepósito central, está básicamente diseñado parareducir los riesgos al negociar valores y mejorarreducir los riesgos al negociar valores y mejorarla eficiencia, promoviendo el crecimiento delmercado. Sus servicios están dirigidos a losagentes de valores, corredores, bancos, fondosde pensiones y compañías de seguros.

� Todos los instrumentos financieros que se estánnegociando actualmente tanto dentro como fuerade la Bolsa pueden participar en el DCV.

MERCADO PRIMARIO

� Cada colocación de una emisión de bonos o detítulos de deuda de corto plazo, (toda emisión detítulos de deuda independientemente del plazodel programa), está afecta a un pago máximo delImpuesto de Timbres y Estampillas. Esteimpuesto tenía un valor original de 1.5% en elimpuesto tenía un valor original de 1.5% en el2007, reduciendo su valor quedando en 1.35%durante 2008 y en 1.2% desde 2009 enadelante..

� En cuanto a la emisión de otros valores, no estánafectas al pago de este impuesto.

MERCADO SECUNDARIO

� No existe impuesto a la transferencia devalores. Sí se exige el pago del 19% delImpuesto al Valor Agregado (IVA), sobrela Comisión del Corredor y el Derecho dela Comisión del Corredor y el Derecho deBolsa, para todo inversionista, sinimportar su origen.

NYSE (New York Stock �NYSE (New York Stock Exchange)

NYSE (La bolsa de nueva York)

� Sus antecedentes remontan a 1792 por 24 comerciantes en Nueva York ycreada en 1817 por un grupo de corredores con la finalidad de podercontrolar el flujo de acciones que se negociaban en las aceras de WallStreet

� Es el mayor mercado del mundo en valores monetarios y el primero en N°de empresas adscritas.

� El capital de las Cías listadas en la NYSE en cinco veces mayor que en el� El capital de las Cías listadas en la NYSE en cinco veces mayor que en elNASDAQ.

� La NYSE cuenta con un volumen anual de transacciones de 21 billones dedólares, incluyendo los 7,1 billones de compañías no estadounidenses.

http:www.nyse.com

Razones importantes para cotizar en NYSE

� La NYSE ofrece oportunidades para crear un grupo grandeaccionistas en EEUU por medio de la exposición a la gamamás amplia posible de inversionistas individuales einstitucionales.

� La NYSE facilita las fusiones y adquisicionesEstadounidenses por medio del uso de un valor cotizado enEstadounidenses por medio del uso de un valor cotizado enla NYSE como moneda de adquisición.

� La NYSE aumenta la visibilidad de una empresa, susproductos y servicios, así como la negociación de susacciones en Estados Unidos

� La NYSE apoya el programa de incentivos para losempleados de una empresa al proporcionar un mercadolíquido para sus acciones

� Realizar cotizaciones en ADR (recibo de depósitoEstadounidense)

Composición de la NYSE

� Existen 471 empresas extranjeras que cotizan en la bolsa de valores de Nueva York.

� Empresas Canadienses – 81Empresas Canadienses – 81� Reino Unido – 61� Brasil – 36� México – 25� Francia – 22

Observación: El N° de empresas posee variabilidad en el tiempo

Algunas empresas

Grafica de NYSE

DOW JONES�DOW JONES

DOW JONES ((Dow Jones Industrial Average o DJIA

� Su antigüedad data del año 1896.� Es el índice bursátil de Estados Unidos mas seguido por

medios y público en general a pesar de lo acotado delvolumen de empresas que lo componen.

� Desde Octubre de 1928, este índice refleja elcomportamiento de las acciones de 30 compañías.comportamiento de las acciones de 30 compañías.

� Su base se calcula como el cociente de la suma de losprecios de dichas acciones entre un divisor especial definidocon base en el tamaño de las empresas.

� A partir de 1999 el DJIA incluye además de empresas quecotizan en la bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)

Composición DJIA

http://en.wikipedia.org/wiki/Historical_components_of_the_Dow_Jones_Industrial_Average

Gráfica DJIA

Nasdaq�Nasdaq

NASDAQ

� El Nasdaq es el primer mercadoelectrónico y el más grande del mundo.

� En este existen varios índices que agrupa� En este existen varios índices que agrupaun número de empresas de ese mercado,como por ejemplo el Nasdaq 100 o elNasdaq Composite.

Nasdaq Composite

� El Nasdaq Composite en un índice decapitalización bursátil, a diferencia delDow Jones, que es un promedio deprecios. Este índice mide la actividadtodos los títulos comunes, tantotodos los títulos comunes, tantodomésticos como internacionales, queestán enlistados en el mercado electrónicodel Nasdaq.

Nasdaq 100 Índex� Este índice incluye 100 de las empresas másgrandes, locales e internacionales, que cotizan enel Nasdaq y que no pertenecen al sectorfinanciero.

� Este índice refleja el desempeño de empresaspertenecientes al sector de las computadoras,telecomunicaciones, minoristas / mayoristas ybiotecnología. Las compañías pertenecientes alsector financiero, incluyendo las de inversión, noson consideradas en este índice.

Nasdaq Financial -100 Índex� El Nasdaq Financial-100 mide el desempeño de100 de las mayores organizaciones financieras,tanto domesticas como internacionales, quecotizan en el Nasdaq.

� Al igual que los anteriores, este índice representael peso de las empresas sobre la base de sucapitalización e incluye institucionespertenecientes al sector de banca, ahorros ycasas matrices relacionadas, compañías deseguros, compañías de inversión y serviciosfinancieros.

BOLSAS INTERNACIONALES

http://www.bsmarkets.com/esp/doc/bolsaint.htm

http://www.hispanoarabe.org/bolsas_internacionales.htm

Conclusiones� Las bolsas analizadas presentan la oportunidad de pasar a

formar parte de un mundo y abanico de InversionesExtranjeras.

� Desde el punto de vista de financiamiento el hecho de estary competir en las “grandes Ligas” marca una diferencia yun punto de partida importante ante los requerimientos deun punto de partida importante ante los requerimientos definanciamiento.

� Permite una diversificación sobre un gran volumen deactivos e Indices.

� Permite operar en mercados ampliamente regulados� Permite operar en mercados con eficiencia fuerte de

información