Upload
roberto-alvaro-mejia-garcia
View
15
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Finanzas
Citation preview
Economa y Sociedad, No 16
Mayo Agosto del 2001, pp 25-44
CRDITO AGROPECUARIO Y SOSTENIBILIDAD DE
LA AGRICULTURA
Carlos Francisco Carranza Centro Internacional de Poltica Econmica, CINPE
INTRODUCCIN
El objetivo de este artculo es proveer un marco
terico para la demanda crediticia y uso del crdito
por agentes econmicos bajo la denominacin y
conceptualizacin de hogares finca o productores
agropecuarios.
Un enfoque de demanda es seleccionado para
identificar la funcin de demanda de crdito del
agricultor, suponiendo un comportamiento de
maximizacin de la utilidad, en lugar de un enfoque
basado en consideraciones sobre el prestamista o
de oferta de fondos, a saber, costos, riesgos y
rendimientos. Estas consideraciones del
prestamista obviamente deben ser incorporadas en
el anlisis, puesto que el acceso observado al
crdito es el resultado tanto de consideraciones de
demanda como de consideraciones de oferta.
De varias formas, los tpicos cubiertos en este
artculo emergen del modelo bsico de dos perodos
de Fisher,1 con sus bien conocidas relaciones entre
precios y produccin, acervos fijos de factores
productivos, oportunidades de inversin, mercados
eficientes de capital y tasas inter-temporales de
preferencias. Este modelo explica satisfactoriamente
el problema de toma de decisiones que enfrenta el
agricultor, un agente econmico que es al mismo
tiempo productor y consumidor. El modelo aplica
tambin a la toma de decisiones de otras unidades
econmicas como la pequea y mediana empresa.
Las primeras tres secciones de este artculo
discuten aspectos de demanda. La primera seccin
presenta el modelo simple de Fisher, mostrando el
papel desempeado por el crdito sobre el flujo de
1 Fisher, 1930.
fondos del agricultor y sus decisiones sobre
consumo, ahorro, inversin y produccin.
La segunda seccin discute las caractersticas de
los modelos de maximizacin nter- temporal de la
utilidad del agricultor. Se discute la forma en que el
agricultor hace cuatro decisiones simultneamente:
la eleccin entre consumo y ahorro, la eleccin entre
trabajo y descanso, la eleccin de una canasta de
bienes generadores de ingreso y la eleccin de un
conjunto de fuentes de liquidez para financiar su
flujo de caja asociado con consumo y/o produccin.
De acuerdo con estos modelos, el agricultor
optimiza los niveles de consumo presente, consumo
futuro y descanso, sujeto a una restriccin de
fuentes de ingreso y una restriccin de
disponibilidad de tiempo laboral. En este contexto,
diferentes caractersticas de los mercados de trabajo
y de crdito pueden ser incorporadas en el proceso
de toma de decisiones del agricultor. Los
determinantes tericos de la demanda de crdito
agrcola son derivados de estos modelos.
Dado su acervo inicial de factores de produccin, el
agricultor debe decidir cuanto dedica a su consumo
presente y cuando dedica a inversin y produccin.
El agricultor podra decidir ahorrar o pedir crdito,
como resultado de la interaccin entre la tasa
marginal de rendimiento de su propia actividad
productiva, su preferencia inter-temporal entre
consumo presente y consumo futuro, y la tasa de
inters a la cual puede contratar el crdito. La falta
de sincronizacin de los momentos en los cuales
recibe los ingresos generados por su produccin y
aquellos en los cuales debe realizar el consumo de
bienes y servicios, influye tambin la decisin de
ahorrar o de solicitar crdito.
Eco no ma y So ciedad
26
El agricultor utiliza sus ingresos derivados de su
propia actividad de produccin y obtenidos
mediante crdito para financiar sus actividades de
consumo, de inversin y produccin, e igualmente
para aumentar sus ahorros. De esta forma, los
prstamos obtenidos representan la facultad de
ampliar sus posibilidades de consumo e inversin
en el presente a la vez que significa
simultneamente el compromiso legal y social de
pagar el prstamo, sus gastos legales e intereses,
gravar parte o todos sus bienes como garanta y
otras circunstancias que se explicarn
posteriormente.
La tercera seccin examina las variables explicativas
de la demanda de crdito agrcola y los signos
esperados de sus coeficientes, obtenidos mediante
la maximizacin de una Funcin de Lagrange
usando la Regla de Cramer.
La cuarta seccin de este artculo examina aspectos
relacionados con la oferta de crdito agrcola,
especialmente el papel de la asimetra de la
informacin sobre el problema de agencia y los
costos de transaccin del prestamista.
La quinta seccin discute elementos de
transacciones del mercado de crdito agrcola, de
acceso a crdito y de racionamiento de crdito.
1. EL MODELO DE FISHER DE DOS
PERODOS
El agricultor enfrenta el problema de decisiones
econmicas dadas sus condiciones iniciales en
cuanto a tierra, calidad del suelo, experiencia en
produccin, nivel de educacin, tecnologa, capital
en general, disponibilidad de tiempo laboral, precios
de insumos y productos finales y conjunto de
posibilidades de produccin, representados por la
frontera en la Figura 1. Esta frontera es una
funcin montona, dos veces diferenciable y
estrictamente convexa, cuya primera derivada
representa la tasa marginal de transformacin
(TMT), dada por la tasa interna de rendimiento ()
que el agricultor puede obtener en su propia
actividad productiva.
Figura 1
Modelo de Fisher de dos perodos .
0Consumo
PresenteT R S
M
b
a
Consumo
Futuro
U0
U1
Dos agricultores distintos con distintos conjuntos
de preferencias e idntico conjunto de posibilidades
de produccin se enfrentan a una tasa de inters
nica en el mercado para prstamos.
El agricultor tiene un conjunto de preferencias entre
consumo presente y consumo futuro, cuyos niveles
de utilidad se muestran con las curvas de utilidad
0U y 1U . El conjunto de preferencias es una
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
27
funcin de utilidad montona, dos veces
diferenciable y estrictamente cncava. La pendiente
de la curva de indiferencia constituye la tasa
marginal de substitucin (TMS) que representa la
preferencia inter-temporal k entre consumo presente
y consumo futuro.
La funcin objetivo del agricultor es invertir,
producir, ahorrar y consumir en tal forma que
maximice la utilidad total derivada tanto de su
consumo presente como de su consumo futuro.
Asumir que los mercados financieros son eficientes,
o que existe una tasa nica (activa igual a pasiva) en
el mercado, permite invocar el teorema de
separabilidad de Fisher,2 y encontrar fcilmente una
solucin al problema de optimizacin. Sin embargo,
en la mayora de los mercados financieros de los
pases en desarrollo el supuesto de una tasa
exgena de inters no es realista. Elementos tales
como la presencia de riesgo (Barry, 1984; Barry y
Baker, 1984; Sonka y Patrick, 1984), de informacin
asimtrica y costos de agencia (Jensen y Meckling,
1986; Stiglitz y Weiss, 1981) y de costos de
transaccin (Gonzlez-Vega y Gonzlez-Garita, 1984)
obscurecen el proceso de toma de decisiones que
enfrentan los prestamistas e induce a la
conformacin de una variedad de tasas de inters
en el mercado de prstamos en vez de una tasa
nica.
La determinacin del precio de un prstamo, en el
tanto ste sea un contrato cuyas caractersticas
dependen tanto de peculiaridades del solicitante
como del prestamista, debe reflejar diferentes tasas
de inters, propios de un proceso endgeno de
negociacin de trminos (Adams, 1992). Sin
embargo, en aras de la simplicidad de exposicin,
consideraremos momentneamente la existencia de
una tasa nica de inters (r) en el mercado, a la cual
se enfrentan tanto ahorrantes como prestatarios.
Esta suposicin nos permite invocar dos
importantes caractersticas de los mercados de
capital eficientes.
Primera, el teorema de separabilidad significa que
por un lado las decisiones de produccin e
inversin, y por otro las decisiones de consumo y
ahorro pueden ser efectuadas independientemente,
sin importar las preferencias inter-temporales del
2 El agricultor enfrenta un mercado de prstamos donde
puede prestar o pedir prestado tanto como quiera a una
tasa de prstamo exgenamente fijada. Fisher (1930).
Ibid. En esas condiciones todos tienen acceso al crdito.
agricultor. En trminos de la Figura 1, los dos
agricultores cuyos conjuntos de preferencias se
determina por 0U y 1U , enfrentando una nica
tasa de inters en el mercado y teniendo un
conjunto idntico de oportunidades de produccin,
coincidirn en la eleccin de produccin que
realizan: ambos elegirn producir en el punto M, ya
que en este punto ambos maximizan su nivel de
riqueza, aunque pueda resultar en diferentes
conjuntos de consumo presente y consumo futuro
para cada uno de los agricultores, derivados de los
diferentes puntos de tangencia de sus respectivas
curvas de indiferencia 0U y 1U con la tasa de
inters de mercado respectivamente, puntos a y b.
Segunda y probablemente ms importante para los
propsitos de este artculo, enfrentados con una
nica tasa de inters, algunos agricultores gastones
escogern probablemente pedir prestado una
cantidad igual a RS y alcanzar un nivel de consumo
presente igual a OS, mientras que otros agricultores
austeros escogern no pedir prestado, sino ms
bien, ahorrar la cantidad TR, consumir nicamente
OT en el presente y ofrecer sus recursos excedentes
a travs de los intermediarios financieros.
Aun cuando el patrn de consumo de los
agricultores muestra una tendencia estable a travs
del tiempo, su ingreso no. El ingreso de los
agricultores es generalmente menor que sus
necesidades y prcticas de consumo durante las
etapas iniciales y las etapas finales de su vida
productiva. Durante esas etapas el agricultor
muestra una mayor inclinacin a demandar crdito
para sincronizar sus necesidades de consumo con la
periodicidad de sus ingresos. En las etapas
intermedias de la vida productiva del agricultor, los
ingresos generados son usualmente mayores que
las necesidades de consumo, de manera que tiene
capacidad de ahorrar. A lo largo de esas etapas
intermedias requiere menos fondos adicionales y no
demanda crdito (Modigliani, 1980).
De igual forma en la Figura 2, ahora dos agricultores
distintos con idntico conjunto de preferencias U pero diferentes conjuntos de oportunidades de
produccin representados por las curvas de
transformacin 1 y 2 , enfrentando una tasa de
inters nica en el mercado para prstamos,
resolveran su problema de maximizacin del
bienestar del mismo modo, coincidiendo en la
eleccin de consumo en el punto C, pero arribaran
a diferentes decisiones en materia de ahorro y
Eco no ma y So ciedad
28
crdito. En tanto que uno demanda un crdito por
un monto igual a TR otro ahorra una cantidad igual
a RS.
Figura 2
Modelo de Fisher de dos perodos
Estas consideraciones mostrarn su valor al hacer
contrastaciones empricas del comportamiento
crediticio de los agricultores. El problema de
optimizacin que enfrenta el agricultor ser
discutido en trminos algebraicos en la siguiente
seccin, siguiendo la versin de Iqbal (1981,1986)
del modelo de Fisher de dos perodos. Por el
momento, continuaremos profundizando con el
anlisis grfico.
La Figura 3 muestra que si el agricultor inicia con
una dotacin inicial de recursos o de riqueza igual a
R0 y no tiene acceso al mercado crediticio, esto es,
debe autofinanciar tanto su actividad de consumo
como sus actividades agrcolas, deber decidir que
tanto de R0 dedica al consumo del presente 0C y
que tanto podr invertir en su actividad productiva.
La eleccin ptima la alcanza en el punto E0, donde
la TMT=TMS. En ese punto el consumo del
presente es igual a la cantidad 0OQ y la inversin
es igual a la cantidad 000 RQI que saca de sus
propios recursos. En esta situacin el mximo nivel
de bienestar que puede alcanzar est denotado por
la curva de indiferencia 0U .
0 Consumo
Presente T R S
C
b
a
Consumo
Futuro
U
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
29
Figura 3
Modelo de Fisher de dos perodos
Sin embargo, si el agricultor tuviera acceso a crdito a
una tasa de inters TMTr 0 , podra demandar un
prstamo por un monto igual a 1
0
1
0CQ que podra
utilizar para incrementar su consumo presente en el
monto 1
00CQ y su nivel de inversin en el monto
0
1
0QQ .3 En esta nueva situacin la eleccin ptima
se alcanza en el nivel de produccin agrcola denotado
por 1E y en el nivel de consumo denotado por F
donde se da la tangencia de 01 r con la curva de
indiferencia 01 UU donde el nivel de bienestar es
mayor que en la situacin sin acceso al crdito. En la
nueva situacin TMSrTMT 01 .
Obviamente el prstamo deber ser repagado en
perodos posteriores y va a requerir una cantidad de
recursos igual a 101
001 CQr , igual a la distancia 1
11QQ medida sobre el eje vertical, que debe ser
deducida de los fondos totales disponibles en el
futuro. La Figura 3 ha sido elaborada suponiendo que
3 Un anlisis idntico puede realizarse para un pequeo o
mediano empresario no agropecuario.
tanto el consumo presente como el consumo futuro
son bienes normales.
Las variables independientes o explicativas de la
funcin de demanda de crdito agropecuario estn
definitivamente relacionadas con las oportunidades de
inversin y produccin del agricultor, denotadas por
las curvas de transformacin 1 y 2 en la Figura 3.
Esas oportunidades de inversin y produccin
dependen de factores tales como el conocimiento y
acceso a tecnologas, caractersticas climticas y de
suelos, cantidad y calidad de la dotacin inicial de
factores productivos como cantidad y localizacin de
la tierra y tenencia de activos fsicos productivos, as
como de otras caractersticas como experiencia
productiva y nivel educativo del agricultor, tamao de
la familia, tenencia de activos financieros y precios de
los insumos y de los productos agropecuarios.
Por otro lado la funcin de demanda de crdito
agropecuario est tambin definitivamente relacionada
con el conjunto de preferencias entre consumo
presente y consumo futuro, denotadas por las curvas
de indiferencia 0U y 1U en la Figura 3. Esta muestra
bsicamente el trade-off, sacrificio o intercambio de
uno en trminos del otro.
0Consumo
PresenteQ0 Q0 R0
E0
E
Consumo
Futuro
U0
U1
Q1
Q1
C1
C0
F
Eco no ma y So ciedad
30
El costo de oportunidad del ocio o descanso, medido
mediante la combinacin de la tasa de salario y la tasa
marginal de rendimiento del agricultor en su actividad
productiva, es tambin relevante en la determinacin
de la cantidad de tiempo que se dedica efectivamente
a las actividades productivas. La relacin entre la tasa
de salario y la tasa marginal de rendimiento del
agricultor en su actividad agrcola determina que tanto
de su disponibilidad de tiempo laboral es dedicado a
su propia finca y que tanto es ofrecido como mano de
obra a otros productores de la zona.
Finalmente, los mercados financieros influyen la
cantidad demandada de crdito por el efecto que
sobre sta ocasiona el costo del crdito. Dada una
tasa de inters r, a mayor preferencia k por el consumo
presente, mayor la demanda por crdito. Asimismo, a
mayor tasa de rendimiento en la actividad productiva
del agricultor, mayor la demanda de crdito. En
trminos de la Figura 3, el agricultor demandara un
prstamo de tamao igual a 1
0
1
0CQ que usara para
incrementar inversin en un monto igual a 01
0QQ y
para incrementar consumo en un monto igual a 1
00CQ .
2. REPRESENTACIN ALGEBRAICA DE LA
MODELACIN DEL PRODUCTOR
AGROPECUARIO
La literatura acerca de modelos de comportamiento del
agricultor es bastante extensa. Un enfoque
convencional al anlisis terico del comportamiento
del agricultor es maximizar la utilidad proveniente del
consumo de un conjunto de bienes y ocio, sujeta a un
conjunto de restricciones tecnolgicas, de
disponibilidad de ingreso y de disponibilidad de
tiempo laboral. Mediante la aplicacin de la teora
tradicional del consumidor las condiciones de primero
y segundo orden son obtenidas y el anlisis de
esttica
comparativa puede ser efectuado, manejando los
valores de los parmetros del mercado de trabajo, del
mercado de productos agrcolas y del mercado de
bienes de consumo (Barnun y Squire, 1979).
El agricultor debe enfrentar y solucionar cuatro
decisiones simultneas (Vogel y Burkett, 1993):
la eleccin entre consumo y ahorro,
la eleccin entre trabajar y descansar,
la escogencia de un conjunto de activos
generadores de ingreso (seleccin de
activos), y
la eleccin de un conjunto de fuentes de
liquidez para hacer frente o financiar los
flujos de caja necesarios para consumir y/o
producir (manejo de efectivo)
Aunque el acceso al crdito es la variable de inters
en este artculo, el modelo presentado por Vogel y
Burkett no incorpora explcitamente la presencia de
prstamos.4
El agricultor se encuentra restringido a la
dotacin inicial de riqueza real que distribuye, sin costo alguno, entre cuatro
diferentes tipos de activo al inicio de su vida
productiva. Estos activos son capital
productivo K, efectivo M, activos de cobertura
o proteccin ante el riesgo inflacionario5 H y
activos financieros A. El agricultor debe
mantener saldos de efectivo, as como
convertir activos de cobertura inflacionaria y
activos financieros a efectivo, a fin de pagar el
costo de sus operaciones productivas y
comprar activos productivos (Vogel y
Burkett, 1993).
4 Sin embargo, los autores asumen que no existe acceso al
crdito nicamente por razones de simplicidad del anlisis. 5 La expresin en itlica corresponde a la conceptualizacin
del autor del trmino hedge assets del idioma ingls. El
productor adquiere este tipo de bienes con la expectativa de
que su precio aumente a la tasa de inflacin. No lo hace con
fines productivos ni especulativos.
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
31
El objetivo del agricultor podra ser maximizar una funcin de ingreso neto :
(1) gKHgKMHhgKMAdKKr 22
2
gKHCWCgKWd HAAA 221
sujeto a una restriccin de costos operativos, a una
restriccin de tenencia de activos financieros y a la
dotacin inicial de riqueza:
(2) AWHMgK
(3) aWA
(4) MHAKW donde:
:Kr rendimiento real obtenido de los activos productivos, recuperado
nicamente al final del perodo de
produccin, 0 Kr , d : rendimiento real obtenido de los
activos financieros,
h : rendimiento real obtenido de los activos de cobertura inflacionaria,
AW : activos financieros cambiados a
efectivo,
HW : activos de cobertura inflacionaria
cambiados a efectivo,
AA WC : costos de transaccin en los que incurre el agricultor al cambiar
AW
activos financieros a efectivo,
HCH : costos de transaccin en los que incurre el agricultor al cambiar
HW
activos de cobertura inflacionaria a
efectivo,
d: rendimiento nominal generado por los
activos financieros,
h: rendimiento nominal generado por los
activos de cobertura inflacionaria,
: tasa de inflacin,
gKM 22
: rendimiento generado
por las tenencias de dinero M,
gKHgKMHh 22
1
: rendimiento generado por los activos de
cobertura inflacionaria H,
gKWd A 221 : intereses que
no se reciben al convertir activos
financieros en efectivo (Vogel y Burkett,
1993).
El nivel ptimo de tenencia de cada clase de activo
depende de su respectivo rendimiento y liquidez
(costos de transaccin asociados con el cambio).
Aunque la determinacin de esos niveles ptimos
no se determina en este artculo, los mismos pueden
derivarse a partir de las condiciones de primer orden
de la funcin Lagrange del problema aqu
presentado.
Este enfoque es particularmente relevante para
mostrar los beneficios de la liberalizacin financiera
(es decir, el aumento de rendimiento de los activos
financieros y menores costos de transaccin al
realizar conversiones o intercambios de activos a
efectivo), ya que dan lugar a:
el desplazamiento de los activos de
cobertura inflacionaria y el efectivo por
parte de los activos financieros como
alternativas o fuentes para hacer frente a
los desembolsos necesarios segn el flujo
de caja,
el desplazamiento de los activos de
cobertura inflacionaria por parte de los
depsitos bancarios como alternativas de
activo generador de ingreso (esto cuando
depsitos de riesgo y rendimiento
razonable se encuentran a disposicin del
agricultor)
Un anlisis complementario de las decisiones que
enfrenta el agricultor se logra con el uso de un
modelo de perodos mltiples donde se captura la
eleccin inter-temporal entre consumo presente y
consumo futuro, incorpora el uso de prstamos o
endeudamiento y su correspondiente flujo de pagos
o devolucin, incorpora el efecto de los ingresos
obtenidos por prestacin de servicios como
Eco no ma y So ciedad
32
asalariado fuera de la finca y los efectos del cambio
tecnolgico (Iqbal, 1981, 1986).
Iqbal introduce los efectos del crdito a los modelos
del comportamiento del agricultor, presentando
algunas caractersticas tericas interesantes.
El conjunto de oportunidades de produccin del
agricultor es presentado de la siguiente forma:
Las oportunidades al interior de la finca se
modelan mediante una funcin tradicional
de produccin de dos insumos: capital, el
cual incluye tierra y otros activos
productivos, y mano de obra aplicada a
labores en la finca,
Las oportunidades fuera de la finca se
modelan mediante el efecto que la tasa de
salarios tiene sobre al funcin de oferta de
trabajo en actividades fuera de la finca. De
esta forma, los cambios en la tasa de
salario que puedan recibir los agricultores
en actividades laborales fuera de la finca
tienen efectos sobre las decisiones de
inversin y produccin en la finca propia,
as como sobre las decisiones sobre
prstamos y ahorro.
En algunos pases y para ciertos agricultores, la
disponibilidad de crdito es crucial para adoptar
nuevas tecnologas. Si preveen que el uso de stas
aumentar sus ingresos futuros netos estarn ms
dispuestos a solicitar y formalizar crditos (Feder,
Just y Zilberman, 1982). Este efecto es modelado
con la introduccin del parmetro mediante el cual
se pueden recoger los avances o mejoras en el
conjunto de oportunidades de inversin y
produccin del agricultor. Estas mejoras
corresponden con un desplazamiento hacia fuera de
la funcin de produccin, en forma similar a un
cambio tecnolgico neutral a la Hicks.
La variable dependiente, el financiamiento efectivo
de la actividad productiva, es definido en un
sentido amplio, incluyendo no slo prstamos de
fuentes formales e informales, sino tambin cambios
en las tenencias de activos financieros y de activos
de seguridad.
La suposicin de una tasa de inters exgena,
apropiada para aplicar el teorema de la
separabilidad, no es realista en los mercados
financieros rurales de los pases en desarrollo. La
tasa de inters cobrada a los agricultores vara tanto
por caractersticas propias del agricultor tales como
nivel de riqueza, educacin, localizacin geogrfica
de la finca o tamao de la familia, como por factores
que reflejan el nivel de riesgo de no-pago y
problemas de disponibilidad de informacin sobre el
agricultor, as como, finalmente por el tamao mismo
del prstamo en cuestin. Iqbal introduce una tasa
de inters endgena, hacindola funcin del monto
del prstamo.
Se supone que al agricultor le interesa maximizar una
funcin de utilidad simple de dos perodos. Para
efectos de anlisis esta funcin es montona, dos
veces diferenciable y estrictamente cncava:
(5) 2121 ,,, DDCCUU
donde C representa consumo, D representa
descanso u ocio y 1 y 2 se refieren al perodo
presente y futuro respectivamente.
El perodo de vida en el modelo consta de dos
perodos. Al inicio del primer perodo el agricultor
posee una dotacin determinada de riqueza real e
incorpora un cambio en su posicin financiera B al
demandar y formalizar un prstamo antes de que
inicie el ciclo productivo en su respectiva actividad.
A travs del ciclo productivo la produccin se
realiza y es vendida al final del perodo. De los
ingresos recibidos por la venta, el agricultor debe
pagar el prstamo y los correspondientes cargos
por inters. Ambas sumas corresponden al monto
de i 1 . Al inicio del segundo perodo, aquella parte no consumida ni retornada al
prestatario por concepto de prstamo, podra
aplicarse a una ampliacin del capital productivo
disponible K al inicio del perodo 2,
112 IKK .
El conjunto de oportunidades de produccin del
agricultor es modelado mediante una funcin de
produccin, montona, dos veces diferenciable y
estrictamente convexa
11 ,TK , donde 1K representa la dotacin de capital productivo al inicio del primer perodo y
1T representa la cantidad de mano de obra, familiar
ms contratada a terceros, aplicada al proceso
productivo dentro de la finca.6
6 Esto es ms que meramente una oportunidad productiva
aunque el proceso de acumulacin de capital no es el
enfoque explcito. El productor agropecuario utiliza una
dotacin existente de capital y requiere fondos para la
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
33
En el primer perodo el productor agropecuario se
encuentra sujeto a una restriccin de ingresos y a
una restriccin de disponibilidad de tiempo laboral:
(6) 1111111 , ICLwTKp (7)
111 TDL
donde 111 ,TKp corresponde a los ingresos generados en la finca a raz de la actividad
productiva del agricultor y 11Lw corresponde a los
ingresos obtenidos por prestacin de labores fuera
de la finca. Las variables para el primer perodo son:
p = precio final del producto agropecuario
al final del perodo 1,
w = tasa de salario vigente durante el
perodo 1,
L = oferta neta de tiempo laboral fuera de la
finca propia durante el perodo 1,
B = cambio neto en la posicin financiera
del agricultor, resultado de sus
operaciones de prstamo, de ahorro y
de acumulacin o liquidacin de
activos. Cualquiera que sea el monto
del prstamo, este se realiza al inicio
del perodo 1,
1I = inversin realizada en la finca, tal que,
112 IKK ,
= disponibilidad total de tiempo laboral.
En el segundo perodo el agricultor contina sujeto
a otra restriccin de ingresos y a otra restriccin de
disponibilidad de tiempo laboral. En el segundo
perodo los fondos del prstamo ms los cargos por
intereses deben ser devueltos.7
(8) iCLwTKp 1, 222222 (9) 222 TDL
adquisicin de insumos variables (trabajo y otros)
necesarios para generar produccin e ingresos. El proceso
de acumulacin de capital podra tener luego su origen en
ese ingreso generado. 7 En este sentido el modelo es muy restrictivo, puesto que
de hecho, la tasa de delincuencia o mora es altamente
variable dentro del grupo de productores agropecuarios,
dependiendo de caractersticas tanto de los prestatarios
como de los prestamistas, del monto del prstamo y de si
la tasa de inters es subsidiada o no.
= parmetro para modelar la mejora
tecnolgica,
i = tasa de inters o costo nominal de los
fondos prestados, funcin del monto
del prstamo.
De las ecuaciones anteriores se tiene que durante el
primer perodo, el ingreso de los productores
proviene de dos fuentes: la actividad agropecuaria
de su propia finca y la prestacin de servicios como
asalariado en otras fincas:
(10) 111111 , LwTKpY
De acuerdo con la teora econmica tradicional, la
inversin del perodo actual es financiada con
ahorros del perodo actual 1S , el cual corresponde a
la diferencia sobrante entre el ingreso del perodo
actual y el consumo presente. Si los ahorros no son
suficientes y el agricultor tiene acceso al crdito
agropecuario, podra optar por financiar
parcialmente su demanda total de fondos B
mediante el uso de prstamos. Si no tiene acceso al
crdito agropecuario podra quedar restringido a
autofinanciar sus propias inversiones, posponiendo
el inicio de nuevos proyectos, manteniendo sus
operaciones a un menor nivel y en una escala
menos eficiente, hasta que sea capaz de acumular
los montos de ahorro necesarios para financiar la
inversin deseada. La eficiencia social de este tipo
de acumulacin de capital y su relacin con los
mercados financieros ha sido discutida
extensamente en la literatura (McKinnon, 1973).
Tambin podra decidir el agricultor
alternativamente, cambiar activos de cobertura
inflacionaria por activos productivos, o si sus
oportunidades de inversin productiva no son muy
rentables, podra optar por prestar sus ahorros.
Obviamente, debido a la fungibilidad del dinero de
los prstamos, los fondos prestados para inversin
pueden perfectamente terminar financiando gastos
de consumo:
(11) 111 CIBY
Lo anterior significa que los fondos obtenidos en
prstamo ms los cambios en la posicin activa
neta, servirn para cubrir la diferencia entre ahorros
e inversin del perodo actual:
(12) 111 IBCY (13) 11 IBS
Eco no ma y So ciedad
34
(14) 11 SIB
La ltima ecuacin establece que la demanda total
de fondos es igual a la diferencia entre el monto
total de inversin que se realiza en la finca propia y
los ahorros del perodo actual a la tasa de inters del
perodo.8
Generalmente se supone que la variable cambio
neto en activos es positiva porque se espera que la
inversin en la finca sea mayor que los ahorros de
ese mismo perodo. De ser as, el agricultor se
convierte en un prestatario o liquida parte de sus
activos. Sin embargo, habr otros agricultores que
se conviertan en depositantes o que ms bien
acumulen activos.9
Los ahorros estn definidos como el cambio en el
patrimonio neto del agricultor de un perodo a otro,
y pueden resultar en acumulacin adicional de
distintos tipos de activos:
(15) 11111 1PEPFAFADIS
8 Hasta este momento los costos de transaccin han sido
ignorados, sin embargo stos representan una parte muy
importante del costo total de endeudamiento. Por otro
lado hay que hacer notar tambin que la demanda por
crdito agropecuario surge de la falta de sincronizacin de
los ingresos generados por la produccin y los
desembolsos de efectivo necesarios para hacer frente a los
gastos por consumo, dentro del mismo perodo de
tiempo, no tanto de falta de sincronizacin entre
produccin-ingreso y consumo entre perodos. Este
motivo de demanda por crdito agropecuario puede ser
ms fuerte que las mismas necesidades de inversin para
muchos agricultores. 9 La variable demanda de prstamos, es una variable ex-
ante, no es directamente observable a travs del record de
prstamos y depsitos del productor agropecuario,
porque ste puede hacer prstamos de fuentes internas o
hacer depsitos a fines internos. Sin embargo, lo que
importa realmente es si, despus de realizar estos ajustes
internos, la demanda por crdito agropecuario externo se
muestra como la relacin entre el monto que el productor
est dispuesto a pedir prestado o depositar, a diferentes
tasas de inters. Desafortunadamente, la demanda por
crdito agropecuario es obscurecida tambin por su
relacin con la oferta, dando resultado a observaciones ex
post de la demanda por crdito agropecuario. Esta
situacin nos lleva a un problema de identificacin no
abordado en este artculo.
1I inversin en la finca, o cambio
en el acervo de activos productivos,
1AD cambio neto en el acervo de
activos familiares duraderos,
1AF cambio neto en el acervo o
tenencias de activos financieros,
1PF prstamos otorgados a
familiares y amigos,
1PE prstamos obtenidos de
cualquier fuente externa.
La substitucin de la ecuacin (15) en la ecuacin
(14) ofrece una definicin de la demanda de crdito
que hace el productor agropecuario por fondos,
tanto de fuentes internas como de fuentes externas:
(16) 11111 ADAFPFPEB
Los fondos que efectivamente el productor
demanda de fuentes externas 1PE sean estas instituciones financieras formales o fuentes
informales, es de carcter residual, una vez
realizados todos los ajustes internos en su posicin
de activos, a saber:
1PF recuperacin de prstamos
realizados a familiares y amigos,
1AF reduccin de las tenencias
de activos financieros,
1AD venta de algunos activos
familiares duraderos.10
10 Estos activos pueden ser animales domsticos y otros
bienes almacenados como granos bsicos. Su grado de
liquidez puede ser muy bajo en todos los casos.
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
35
A partir de la funcin de utilidad (5) y las restricciones de ingresos y tiempo, ecuaciones (6) a (9), se deriva una
funcin de Lagrange:
(17) 11111111112121 ,,,, ICBTDwTKpDDCCU
iBCTDwTKp 1, 22222222
donde 1 y 2 son los multiplicadores Lagrangeanos especficos para cada perodo.
El monto ptimo de prstamo, o de depsito, se deriva de la ecuacin anterior obteniendo las condiciones de primer
orden para un mximo.
Las condiciones de primer orden, para soluciones interiores, son las siguientes:
(18) 11 CU
(19) 22 CU
(20) 111 wU L
(21) 222 wU L
(22) 111 Tpw
(23) 222 Tpw
(24) i 121 (25) 2221 Tp (26) 1111111 , ICBLwTKp (27) iBCLwTKp 1, 222222
Estas condiciones de primer orden implican que el
productor agropecuario, actuando como
consumidor, suplidor de mano de obra fuera de su
finca, inversionista, productor, prestatario y
ahorrante, alcanza un conjunto de decisiones
ptimas cuando:
Actuando como consumidor iguala la
utilidad marginal por coln gastado en
consumo presente y en consumo futuro
(Patinkin, 1965). Esta condicin proviene
de las ecuaciones (18) y (19).
Actuando como suplidor de mano de obra
fuera de su finca, tanto en el perodo 1
como en el perodo 2, iguala la utilidad
marginal por coln del tiempo de descanso
con el costo de oportunidad del descanso,
es decir, con la tasa de salario en cada
perodo, 1w y 2w respectivamente. Esta
condicin est dada por las ecuaciones
(20) y (21).
Actuando como un productor o
demandante de su propia mano de obra
para labores en su propia finca, tanto en el
perodo 1 como en el perodo 2, iguala el
valor del producto fsico marginal de su
esfuerzo laboral con el costo marginal de
ese factor, es decir, con la tasa de salario
en cada perodo, 1w y
2w respectivamente. Esta condicin, que
asume mercados de trabajo competitivos,
est dada por las ecuaciones (22) y (23).
La combinacin de las ecuaciones (26) y
(27) proporciona la condicin ptima de
inversin y produccin dado el costo de
mercado del endeudamiento r, donde uno
ms el costo de endeudamiento se iguala
con el valor del producto fsico marginal
del factor capital: 221 Kpi
En este modelo la mano de obra es el nico insumo
variable, si no fuera as, los precios de los otros
insumos deberan igualarse con el valor del
Eco no ma y So ciedad
36
producto fsico marginal de cada insumo para
alcanzar los niveles ptimos de uso de cada insumo.
Aunque no se han hecho explcitos en este artculo,
los modelos ms sofisticados deben incluir
elementos tales como la incertidumbre y los shocks,
as como considerar la necesidad de que el
productor agropecuario no tenga que enfrentar
grandes variaciones en su patrn de consumo.
3. DEMANDA DE CRDITO
AGROPECUARIO
De los modelos presentados anteriormente, se
desprende que los regresores o variables
explicativas de la funcin de demanda de crdito
agropecuario debe incluir:
La dotacin inicial de riqueza del productor
agropecuario.
La tasa actual y esperada de salario.
El precio actual y esperado del producto o
los productos agrcolas.
Informacin sobre oportunidades
alternativas de produccin.
Informacin sobre la etapa del ciclo de vida
en que se encuentra el agricultor.
Informacin sobre shocks no esperados en
los ingresos (circunstancia no discutida en
este artculo).
El costo de endeudamiento.
Las tasas de rendimiento de activos
financieros y de otros activos de cobertura
inflacionaria.
Algunos de los recursos que se cuentan dentro del
concepto de dotacin inicial de riqueza del
productor se encuentran tierra, activos financieros,
bienes de consumo duradero, prstamos realizados
a familiares y amigos, activos productivos tales
como maquinaria, equipo, animales y otros similares.
Con las tasas de salario se intenta medir el costo de
oportunidad del descanso y determinar la
distribucin del tiempo total disponible entre trabajo
en la finca, trabajo fuera de la finca y descanso.
Entre los agricultores, las diferencias en el ingreso
futuro esperado surgen de la diferencia de
oportunidades de inversin y produccin a su
alcance. La disponibilidad de estas oportunidades
depende de elementos tales como calidad del suelo,
calidad y costo de los servicios, cobertura de los
servicios, gasto de gobierno en desarrollo rural y
cambio tecnolgico para la agricultura y la
ganadera, la habilidad empresarial del agricultor y
su educacin.
La edad del productor agropecuarios jefe de familia
y el nmero de miembros que la componen
constituyen una medida del ciclo de vida que pasa
el productor. Como se ha explicado anteriormente,
ste es ms propenso a ser un demandante neto de
fondos y por tanto demandante de crdito
agropecuario durante la etapa media de su ciclo de
vida. La edad est positivamente correlacionada
con el nivel de experiencia en produccin y el
tamao de su familia est positivamente
correlacionado, tanto con el nivel de consumo como
con la oferta potencial de mano de obra dentro y
fuera de la finca.
Las medidas del ingreso transitorio (no includa
explcitamente en los modelos presentados), da
cuenta de las variaciones en la demanda de fondos
que resulta de shocks transitorios e inesperados en
los ingresos.
El costo marginal de endeudamiento para el
productor agropecuario bir , est compuesto no slo por la tasa de inters nominal cobrada por el
prestamista, sino tambin por una serie b de costos
explcitos e implcitos (Gonzlez-Vega y Gonzles
Garita, 1984) tales como:
Gastos explcitos: tasas y comisiones,
gastos legales, impuestos, certificaciones,
avalos, traslados de la finca a la oficina
del prestamista, alojamiento ocasional,
sobornos y regalos, estudios de
factibilidad, evaluaciones de suelos.
Costos implcitos: costo de oportunidad
del tiempo invertido en trmites, costos
ocasionados por la falta de oportunidad de
los desembolsos, costos ocasionados por
el racionamiento crediticio y la
insuficiencia de los montos de prstamo
finalmente aprobados, costos generados
por la falta de sincronizacin entre la
recepcin de los desembolsos y los
requerimientos de pago, costos asociados
a la necesidad de mantener saldos
precautorios de efectivo.
Muchos de estos costos son fijos e independientes
del monto del prstamo. Por tanto, incrementan el
costo por coln prestado conforme el monto del
prstamo es ms pequeo.
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
37
El signo esperado de los coeficientes, que explica
las variaciones en el monto ptimo de
endeudamiento del productor agropecuario ante los
niveles y cambios en las variables explicativas, se
deriva diferenciando totalmente las condiciones de
primer orden del modelo presentado en la Seccin
anterior y aplicando la Regla de Cramer.
4. OFERTA DE CRDITO
AGROPECUARIO
Similarmente a otros productores u oferentes de
servicios, los prestamistas en los mercados
financieros enfrentan un proceso restringido de
maximizacin de una funcin de ganancias
esperadas. Existen an otras complicaciones ms
all de ese proceso de maximizacin, originadas en
peculiares caractersticas de los mercados de
prstamo, caractersticas tales como:
1. El contrato financiero que respalda un
prstamo, transfiere hoy el derecho de uso
sobre unos recursos por una promesa de
pagos futuros que puede ser honrada o no.
2. La relacin principal-agente, donde el
principal (banco o prestamista) confa
recursos al agente (productor).
3. La importancia de determinar la capacidad
real del productor de cumplir con el pago
futuro del prstamo y sus intereses, as
como de su voluntad sincera de pagar. La
determinacin de estos dos elementos es
un problema complicado por las siguientes
razones:
Problemas de informacin: la
informacin es imperfecta e
incompleta, elevadamente costosa y
asimtricamente distribuida entre el
banco o prestamista y el productor
agropecuario.
Problemas de incentivos: el
comportamiento oportunista por parte
del productor puede ocasionar un
dao moral y material al banco o
prestamista.
Problemas de seleccin adversa: la
probabilidad de atraer clientes
riesgosos de prstamos se incrementa
conforme la tasa de inters aumenta,
de forma tal que la tasa de inters no
puede ser utilizada como un
mecanismo de seleccin y proteccin.
Para enfrentar esas caractersticas del mercado de
dinero y dar solucin a estos problemas, existen
algunas opciones a disposicin del banco o
prestamista. Primera, desarrollar, mejorar e
implementar una tecnologa bancaria de prstamo.
Segunda, si las etapas y precauciones tomadas
aplicando la tecnologa bancaria de prstamo no
son suficientes para reducir la expectativa de
prstamos no recuperados, recurrir a diferentes
tipos de racionamiento del crdito agropecuario.
Esta accin determinar finalmente distintos grados
de acceso al crdito por parte de los productores
agropecuarios.
Aunque no es el propsito de este artculo examinar
el proceso de optimizacin por parte del banco o
prestamista, si vale la pena volver sobre las
caractersticas arriba sealadas, porque de ellas
depende la probabilidad de que beneficios netos
esperados por el banco o prestamista se conviertan
en beneficios netos efectivos o reales.
La promesa recogida en el contrato de prstamo
puede resultar honrada o rota por parte del
productor, voluntaria o involuntariamente. Podra
ser involuntaria cuando el productor agropecuario
cae presa de una serie de circunstancias que lo
inhabiliten financieramente para pagar el prstamo.
Podra romper voluntariamente su compromiso de
pagar si simplemente no desea pagar el prstamo.
En esta seccin se discuten los esfuerzos del banco
o prestamista para determinar por adelantado, como
una potencial incapacidad financiera involuntaria
est relacionada con los shocks exgenos y como la
falta de voluntad para pagar guarda relacin con el
comportamiento del productor. Ambos elementos
son importantes para determinar, a priori, la
probabilidad de mora o de falta de pago. Los
shocks exgenos tienen su origen en eventos
naturales y cambios en el entorno macroeconmico.
El comportamiento del productor y la sinceridad de
su compromiso con el banco o prestamista, es en
cambio endgeno y refleja la existencia de
oportunidades de dao moral originados en el
comportamiento oportunista del productor
agropecuario.
Un shock externo y generalizado puede afectar
simultneamente los rendimientos de los proyectos
de todos los agricultores en una zona determinada,
de forma uniforme y positivamente correlacionada,
llevando a una drstica reduccin de la rentabilidad
de la cartera crediticia del banco o prestamista, as
Eco no ma y So ciedad
38
como a un drstico incremento del riesgo de su
cartera crediticia. Aunque la recopilacin de
informacin y realizacin de pronsticos a nivel
macroeconmico es sin dudas relevante, es tambin
costosa. Adems, de todas formas un banco o
prestamista particular no tiene control sobre los
resultados de los eventos macroeconmicos.
Sin embargo, considerar apropiadamente el
comportamiento endgeno del productor le puede
dar al prestamista la oportunidad de minimizar el
riesgo esperado de mora o falta de pago.
Desde la perspectiva del principal-agente, el
principal (prestamista) confa recursos al agente
(agricultor prestatario). Para maximizar la
probabilidad de recibir el pago futuro del prstamo,
el prestamista establece en un contrato, una serie de
reglas relacionadas con el nivel de riesgo de los
proyectos que sern ejecutados, con el grado de
esfuerzo y diligencia de administracin de esos
proyectos y con el nivel de esfuerzo para
administrar apropiadamente los fondos prestados.
Tecnologa de prstamo (Lending Technology)
Para enfrentarse a prdidas potenciales originadas
por operaciones morosas, el prestamista debe
recurrir a poner en prctica ciertas tecnologas de
prstamo. Una tecnologa de prstamo est
constituida por una serie de etapas en las cuales se
usan recursos costosos, dirigidas a minimizar el
riesgo de mora o a minimizar la probabilidad ex-ante
de falta de pago. Tecnologas de prstamo incluyen
tpicamente las siguientes etapas:11
1. Discriminacin y seleccin
El proceso de discriminacin de los solicitantes
determina cuales son aceptados y cuales son
rechazados. Esta etapa es intensiva en informacin
ya que debe recolectarse informacin acerca de la
calidad del proyecto que se pretende financiar, de
las fuentes alternativas y adicionales de ingresos
que reporta el productor, de la propiedad de otros
activos, acerca de las caractersticas del solicitante
tales como su reputacin e historia crediticia. El
propsito es determinar la capacidad de pago del
solicitante.
11 En ingls estas etapas son conocidas con los nombres
de screening, signaling, contract designing, monitoring y
enforcement of contracts respectivamente.
Puesto que el prestamista no puede usar de manera
indefinida a la tasa de inters como un mecanismo
de discriminacin entre demandantes potenciales,
tal como se explicar ms adelante, debe basar este
proceso de discriminacin y seleccin en la
recoleccin de informacin. Dicha informacin es
imperfecta o incompleta, y recoger tanta informacin
como sea necesaria para reducir el nivel de
incertidumbre casi a cero es un procedimiento
altamente costoso, entre otras razones porque dicha
informacin se encuentra asimtricamente
distribuida entre el banco o prestamista y el
productor agropecuario solicitante de crdito. El
prestamista bien puede determinar el porcentaje
promedio de rendimiento en el proyecto del
productor, pero es ste quien mejor conoce la
verdadera variancia del rendimiento de su proyecto
(Stiglitz and Weiss, 1981), el nivel de esfuerzo que
aplicar al proyecto y la diligencia con que
administrar y dirigir el proyecto. Quedar siempre
algn nivel de incertidumbre tal que el banco o
prestamista no podr discriminar y determinar de
forma completa aquellos solicitantes demasiado
riesgosos y deshonestos.
2. Caracterizacin
La actividad de caracterizar es todo aquello que el
banco o prestamista tiene que desplegar para hacer
saber a los potenciales solicitantes, cuales
caractersticas, en criterio del prestamista,
constituyen un buen o un mal cliente o solicitante.
Tambin le indican al solicitante potencial como
demostrarle al prestamista que es un buen riesgo
crediticio. Esta actividad a menudo aumenta el
costo de endeudamiento para el productor.
3. Diseo de contratos
Estos esfuerzos consisten en la combinacin de
reglas con respecto a, por ejemplo, tasas de inters
y garantas, de forma tal que, de acuerdo al tipo de
contrato preferido por el productor, sea posible para
el banco o prestamista, adivinar o estimar si el
productor es un riesgo de crdito alto o bajo.
4. Monitoreo y control
El monitoreo y control posterior a la realizacin de
los desembolsos es necesario para identificar
cambios en la probabilidad de mora o falta de pago
originado en intentos de ocasionar dao moral y en
shocks exgenos o alteraciones inesperadas.
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
39
5. Cumplimiento de contratos
Cuando se llegare al caso de que un prstamo no es
pagado como corresponde a los trminos
contractuales, el banco o prestamista debe hacer
cumplir el contrato por la va legal. En general, el
prestamista debe disear un tipo de contrato que,
por un lado incentive al agricultor a no ser
deshonesto, a ser diligente y realizar su mximo
esfuerzo para pagar el prstamo. Esto se logra
mediante mecanismos tales como los deducibles,
colaterales o prendas, con los cuales se previene el
dao moral y el comportamiento oportunista. El
contrato debe tambin estar diseado de forma tal
que se pueda recuperar total o parcialmente el
principal y los intereses si, por otro lado, el
prstamo cayera en mora y falta de pago. La
capacidad de hacer cumplir los contratos depende
en gran medida del grado de desarrollo de la
estructura institucional y de derechos de propiedad.
Costos de transaccin de la intermediacin
Adems de los costos que surgen directamente de
las actividades de discriminacin y seleccin, de
caracterizacin, de monitoreo y control y de
cumplimiento de contratos a cargo del banco o
prestamista, el proceso mismo de intermediacin
financiera comprende una variada lista de costos de
transaccin que enfrentan tanto depositantes como
prestatarios (costos de transaccin denotados por s
y b respectivamente). Estos costos de transaccin,
distribuidos entre depositantes, prestatarios y
prestamistas, son muy importantes en el proceso de
intermediacin financiera y son muy importantes
para determinar el costo total del endeudamiento
para el productor agropecuario.
La tasa de inters y los costos de transaccin para
el productor (i y b) no son independientes, sino
endgenos y determinados simultneamente. Por
ejemplo, si el prestamista est imposibilitado de usar
incrementos en la tasa de inters como un
mecanismo de discriminacin de malos clientes, por
la posibilidad de caer en seleccin adversa, o si una
autoridad monetaria le impide al prestamista elevar
la tasa de inters agropecuaria arriba de cierto nivel,
aparecer un exceso de demanda de crdito
agropecuario, medido con respecto al monto mximo
que el banco o prestamista estar en disposicin de
prestar *SL a la tasa de inters i.
El banco o prestamista tendr que tratar con ese
exceso racionando la disponibilidad de fondos
prestables mediante mecanismos diferentes al
precio, tal que potenciales demandantes de crdito
agropecuario de desanimen y desistan de solicitar
crdito. Esto lo logra el prestamista aumentando los
costos de transaccin de pedir prestado b,
aumentando as la participacin de b dentro del
costo total de endeudamiento r = i+b, con el uso
de sortilegios tales como las filas, cuotas de crdito
dirigido o simplemente estableciendo lmites
mximos a los montos de crdito. De esta forma, b
resulta ser una funcin de la tecnologa de prstamo
usada por el intermediario y de sus criterios de
racionamiento. Aunque la tasa de inters i es
usualmente menor en los mercados formales de
crdito que en los mercados informales, los costos
de transaccin b son menores en los mercados
informales. Los mercados informales parecen tener
cierta ventaja comparativa en el otorgamiento de
prstamos de montos pequeos a pequeos
productores agropecuarios, en tanto que los bancos
o prestamistas formales parecen tener cierta ventaja
comparativa en el otorgamiento de prstamos de
montos grandes a productores grandes. Tanto la
magnitud como la composicin de los costos de
transaccin influyen la demanda de crdito
agropecuario. Los montos de prstamo
observados reflejan el efecto conjunto de todos los
costos de transaccin, la tecnologa del negocio
bancario y los criterios de racionamiento de crdito.
Los criterios de racionamiento de crdito pueden ser
modelados con el uso de variables proxy sobre las
caractersticas de los productores.
Las tasas de inters i son elevadas en los mercados
informales de crdito por las siguientes razones:
1. Los prstamos son a plazos muy cortos.
2. Los montos de los prstamos son muy
pequeos.
3. Se tramita un nmero muy pequeo de
prstamos.
4. No existen posibilidades de alcanzar
economas de escala ni economas de
mbito.
5. Existe covariancia en los riesgos de los
proyectos.
6. Alto costo de oportunidad de los fondos
debido a las restricciones impuestas por
los niveles de riqueza en el sector
agropecuario.
Eco no ma y So ciedad
40
La proximidad geogrfica y cultural entre
prestamistas y prestatarios del sector informal de
crdito agropecuario facilita y abarata el proceso de
recoleccin de informacin, de manera que los
procesos de discriminacin y monitoreo son
efectuados a costos ms bajos. Los mercados
formales de crdito adquieren ventajas en costo
conforme crece el monto promedio de prstamo de
sus operaciones y conforme el grado de formalidad
de las empresas agropecuarias solicitantes aumenta.
Seleccin adversa y apuestas no balanceadas
La seleccin adversa ocurre cuando el banco o
prestamista cambia los trminos de contratacin,
particularmente la tasa de inters (Stiglitz y Weiss,
1981). Se presume que el prestamista tiene la
capacidad de conocer el rendimiento esperado
E del proyecto productivo del productor agropecuario solicitante, pero no as su variancia
2 , la cual s es bien conocida por el productor. Cuando el prestamista aumenta la tasa
de inters del nivel i al nivel i1 para enfrentar este
grado de incertidumbre, aumenta la probabilidad de
que el productor no pueda pagar el prstamo, pero a
la vez induce a los productores honestos a desistir
de sus solicitudes de prstamo y a los ms
riesgosos a continuar demandando crdito (Hoff y
Stiglitz, 1993).
Los solicitantes riesgosos continan en la cartera
de crdito del banco o prestamista porque esperan
que, si el proyecto resulta exitoso estn obligados a
pagar al banco nicamente la cantidad Bi 11 y retener todas las ganancias en exceso sobre ese
monto, pero si el proyecto resulta un fracaso y no
pueden pagar el prstamo formalizado, todas las
prdidas sern asumidas por el prestamista.
Esta apuesta desbalanceada es consecuencia de la
asimetra de la informacin. Bajo un escenario de
cero informacin, la disposicin y capacidad de
pago de todos los solicitantes luce idntica al
prestamista. Es necesario diferenciar esta situacin
pero la recoleccin y procesamiento de la
informacin requerida para lograrlo es costosa.
Dado que el acceso a informacin completa y
perfecta para diferenciar correctamente a los
solicitantes es muy costoso, entonces el banco o
prestamista decide alternativamente, construir
categoras de clientes de acuerdo a sus niveles de
riesgo o probabilidad de mora.
El prestamista designa entonces tipos de contrato
para cada una de estas categoras, estableciendo
diferencias en trminos tales como la tasa de inters,
los requerimientos de garanta y otros similares. Si
la tasa de inters fuera determinada fuera de la
esfera de influencia del prestamista, ste podra
inclinarse por condiciones ms fuertes respecto a
garantas y respecto de la historia crediticia del
productor agropecuario. Tambin podra
eventualmente reducir el tamao del prstamo que
est dispuesto a otorgar y aprobar.
La asimetra de la informacin hace posible que la
amenaza de dao moral y el comportamiento
oportunista ocurran realmente. Como resultado, el
banco o prestamista determina un nivel para la tasa
de inters sobre el cual no estar en disposicin de
prestar dinero a ningn productor, an y cuando el
productor est dispuesto a aceptar que le aumenten
la tasa de inters o le aumenten los otros requisitos.
Esa disposicin del productor agropecuario de
aceptar condiciones ms desfavorables es una
indicacin para el prestamista del alto nivel de
riesgo del proyecto o de un eventual
comportamiento deshonesto.
Dado que el banco o prestamista no puede evitar la
aceptacin de clientes de muy alto riesgo, a pesar
de todas las precauciones que tome, puede preferir
la utilizacin de requisitos ms severos en
sustitucin de altas tasas de inters como
mecanismo de racionamiento de crdito.
5. ACCESO DEL PRODUCTOR AL
CRDITO Y RACIONAMIENTO DE
CRDITO AGROPECUARIO
A efecto de realizar anlisis estadsticos, una
poblacin de finqueros o productores
agropecuarios podra caracterizarse con la siguiente
estructura:
1. No demandantes de crdito, por ejemplo
los ahorrantes netos.12
2. Demandantes de crdito que se excluyen a
si mismos de la cartera de solicitantes del
banco o prestamista jth y no solicitan
crdito a ese prestamista. Un productor,
12 Si existiera una brecha muy grande entre la tasa de
inters de prstamo y la tasa de inters sobre depsitos,
podra existir un amplio grupo de agricultores que no son
depositantes ni solicitantes de crdito.
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
41
con una demanda de crdito deseada igual
a 0* iLD , se auto selecciona y excluye
de la cartera de ese prestamista, al asumir
que muy probablemente la oferta de crdito
que le hara dicho prestamista es igual a
cero, 0* jLS . Sin embargo esto no
significa que la oferta crediticia de las
diferentes fuentes de crdito para este
agricultor sean tambin iguales a cero.
0* ijLS para uno o mas de los j = 1, 2,
3, ... , n diferentes intermediarios o
prestamistas.
3. Demandantes de crdito cuyas solicitudes
son rechazadas.
4. Demandantes de crdito cuyos prstamos
finalmente aprobados son menores a los
montos inicialmente solicitados, i.e.
racionados va reduccin del monto de
prstamo.
5. Demandantes de crdito cuyas solicitudes
son aceptadas completamente.
Otro elemento de particular importancia es la
presencia de racionamiento de crdito entre la
poblacin de productores agropecuarios. Los
grupos 3 y 4 son casos de racionamiento de crdito,
e inclusive el grupo 2 puede considerarse tambin
racionado implcitamente.
Cada vez que la demanda de crdito de un
productor es enfrentada a las condiciones de las
distintas ofertas disponibles de crdito o fuentes de
crdito, se realiza una transaccin y una
observacin de la demanda ex-post o demanda de
crdito efectivamente satisfecha, se genera. Las
razones que explican cuales solicitudes son
rechazadas y cuales no, en que monto son
reducidos o racionados los prstamos solicitados,
de cuales fuentes de crdito recibe prstamos el
productor, y otras similares, estn relacionadas con
los determinantes de acceso al crdito agropecuario.
Los determinantes de acceso son una funcin del
vector de caractersticas del productor
agropecuario. El valor de los parmetros en esa
funcin depende de la evaluacin que el banco o
prestamista realiza de tales caractersticas.
El racionamiento de crdito no es necesariamente un
situacin de desequilibrio (Jaffee, 1971), como si
sera el caso si la existencia de un lmite superior a la
tasa de inters impidiera al mercado equilibrarse.
Jaffee (1971), Keeton (1979) y Stiglitz y Weiss
(1981), han demostrado que, para un solicitante
altamente riesgoso, la decisin del prestamista de
ofrecer un monto menor al demandado y la negativa
a elevar la tasa de inters representan decisiones
correctas de una transaccin de equilibrio. Stiglitz y
Weiss (1981) demostraron que, en condiciones de
informacin imperfecta, la curva de oferta ptima del
banco o prestamista se torna hacia atrs como
consecuencia del proceso de maximizacin de la
funcin de beneficios esperados. Esto reafirma la
aseveracin de que el racionamiento de crdito
puede ser un resultado de equilibrio del mercado de
prstamos.
Keeton (1979) menciona dos tipos de racionamiento
de crdito. El racionamiento de crdito Tipo I ocurre
siempre que un solicitante recibe un monto de
crdito menor al monto que hubiera deseado a la
tasa de inters efectivamente cobrada por el banco
o prestamista, en el entendido de que el costo
relevante del crdito esta dado por la tasa de
inters. Para el racionamiento de crdito Tipo II, el
banco o prestamista debe rankear o clasificar a sus
solicitantes en categoras segn la evaluacin
realizada por el intermediario de la calidad crediticia
y riesgo del solicitante, y designar contratos
diferenciados para cada categora. El racionamiento
de crdito ocurre siempre que la cantidad total de
prstamos demandados en cada categora, bajo los
trminos designados por el banco o prestamista en
cada contrato, exceda la cantidad total de prstamos
finalmente aceptados por el intermediario.
Devinney (1986) menciona aun un Tipo III de
racionamiento, que ocurre cuando por error un buen
productor solicitante de crdito es clasificado en
una categora donde encuentra un diseo de
contrato, que en su juicio inferior a la situacin de
no pedir prestado y por tanto decide no aceptar las
condiciones del contrato y salir del mercado de
crdito.
La demanda ex-ante de crdito, o demanda ptima
del agricultor i, *iLD resulta del proceso de optimizacin descrito en la Seccin 2 anterior. La
oferta ex-ante de crdito, u oferta ptima del banco
o prestamista j para el agricultor i, *jiLS resulta del proceso de maximizacin de su funcin de
beneficios esperados bajo condiciones de
informacin asimtrica. Este proceso no se discute
aqu, aunque algunas de sus principales
caractersticas fueron presentadas en la Seccin
anterior.
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
Figura 4
Oferta crediticia del intermediario Jth para 3 diferentes productores
La Figura 4 muestra como tres diferentes
productores agropecuarios demandan la misma
cantidad de crdito agropecuario
2*3*2*1 LLDLDLD a la tasa de inters 0r cobrada por el prestamista j
th. De acuerdo con la
evaluacin que realiza el banco o prestamista de la
calidad crediticia de cada solicitante, estos son
clasificados en tres diferentes categoras de riesgo:
1. Riesgo alto: productor 1.
2. Riesgo moderado: productor 2.
3. Riesgo bajo: productor 3.
A la tasa de inters 0r y en funcin de los niveles
de calidad crediticia de cada productor, el banco o
prestamista estar dispuesto a ofrecerles en
prstamo las siguientes cantidades:
1. 1*
1 LLS j al productor 1.
2. 2*
2 LLS j al productor 2.
3. 3*
3 LLS j al productor 3.
Esta decisin del intermediario determina diferentes
niveles de acceso al crdito y diferentes niveles de
racionamiento de crdito. El productor
agropecuario de riesgo moderado recibe un
prstamo igual al monto solicitado o demanda
deseada 2*2*2 LLDLS j , el productor de alto riesgo recibe un prstamo racionado o de
monto menor al solicitado o demanda deseada
1*12*1 LLSLLD j . Sin el lmite 0r , explcito o implcito, a la tasa de inters, ambas
partes acordarn un monto mayor de prstamo 4L a
una tasa de inters 4r ms alta.13
El productor
agropecuario de riesgo bajo recibe un prstamo
igual al monto solicitado o demanda deseada a la
tasa de inters 0r , 2*33*3 LLDLLS j , aunque prefiere un prstamo mayor 5L a una tasa
13 Siempre y cuando r4 no sea mayor que la tasa de inters
optima que el prestamista cobrara a este agricultor (r*),
aquel nivel de la tasa de inters donde el intermediario
maximiza la funcin de beneficios netos esperados.
0 L1 L4 L2 L5 L3 Demanda y
Oferta Deseada
Tasa de
Inters
r4
r0
r5
LS*j1
LS*j2
LS*j3
D1=D2=D3
Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura
43
de inters menor 5r . Segn el racionamiento de
crdito Tipo I citado anteriormente, el productor 1
recibe un prstamo racionado o de monto menor al
solicitado o demanda deseada.
La magnitud del racionamiento de crdito Tipo I al
productor i es igual a iii LLDR *
y el
porcentaje o grado de racionamiento resulta igual a
*%
i
ii LD
RR (Jaffee, 1971).
La oferta de crdito del banco o prestamista jth no se
ha graficado como una lnea nica de pares de
puntos de monto de prstamo y tasa de inters, sino
como una familia de curvas de oferta de crdito.
Adicionalmente, no slo los demandantes se
muestran en el mercado de crdito agropecuario, ya
que el banco o prestamista jth ha tenido que analizar,
discriminar y seleccionar diferentes demandantes
cuyas demandas crediticias han sido diagramadas
como una familia de curvas de demanda. Por ello,
un diagrama de dispersin de
datos sobre montos de prstamo efectivamente
aprobados y tasas de inters lucir la forma de un
paralelogramo. Finalmente, el mercado de crdito
est compuesto por diferentes fuentes de crdito
que dan origen a segmentos del mercado
caracterizados por determinados promedios en
cuanto a monto del prstamo y la tasa de inters,
que introducen complejidades adicionales al
problema economtrico de identificar correctamente
las funciones de demanda y de oferta de crdito en
el sector agropecuario.14
14 Ha sido terica y empricamente probado que las
fuentes informales de crdito proveen prstamos
pequeos a agricultores pequeos. Entre esas fuentes
informales de crdito, los agiotistas cobran usualmente
altas tasas de inters, en tanto que los familiares y amigos
usualmente no cobran ningn inters. Las fuentes
formales de crdito se han especializado en proveer
prstamos grandes a grandes agricultores a tasas de inters
usualmente bajas. Las fuentes semi-fomales de crdito
resultan ser un caso intermedio.
Eco no ma y So ciedad
44
BIBLIOGRAFA
Adams, Dale W. 1992. Using contracts to analize
informal finance. Columbus, Ohio. The Ohio State
University. ESO No. 1972.
Barnun, H.N. y L. Squire. 1979. A model of an
agricultural household: theory and evidence .
Baltimore: Hohns Hopkins University Press.
Barry, Peter J. 1984. The Setting en Peter J. Barry
(ed). Risk Management in Agriculture. Ames, Iowa.
Iowa State University Press.
Barry, Peter J. y C.B. Baker. 1984. Financial
response to risk in agriculture en Peter J. Barry
(ed), Risk Management in Agriculture. Ames, Iowa.
Iowa State University Press.
Devinney, Timothy M. 1986. Rationing in a Theory
of the Banking Firm. Springer-Verlag. Berlin y New
York.
Feder, G., R. Just y D. Zilberman. 1982. Adoption of
agricultural innovations in developing countries: a
survey. World Bank Staff Working Paper No. 542.
Washington, D.C.
Fisher, Irving. 1930. The Theory of Interest.
Macmillan Publishing Co. New York.
Gonzlez-Vega, Claudio, Marco A. Gonzlez-Garita y
Ronulfo Jimnez. 1984. Cuanto cuesta un prstamo
agropecuario? Caractersticas de la oferta de crdito
y costos de endeudamiento en Costa Rica. San
Jos. Academia de Centroamrica.
Hoff, Karla y Joseph E. Stiglitz. 1993. Imperfect
information and rural credit markets: puzzles and
policy perspectives en The Economics of Rural
Organizations, eds. Karla Hoff, Avishay Braverman
and Joseph Stiglitz. Oxford: Oxford Press.
Iqbal, Farrukh. 1981. The demand and supply of
funds among agricultural households. Ph. D.
Disertacin. Yale University. New Haven.
Iqbal, Farrukh. 1986. The demand and supply of
funds among agricultural households in India en
Inderjit Singh, Lyn Squire y John Strauss (eds),
Agricultural Household Models. Baltimore. The
John Hopkins University Press.
Jaffee, Dwight M. 1971. Credit rationing and the
commercial loan market. Princeton University. New
York y Londres.
Jensen, Michael C. y William Meckling. 1986. The
theory of the firm: managerial behaviour, agency
costs and ownership structure. Journal of
Financial Economics. 3.
Keeton, William R. 1979. Equilibrium credit
rationing. Garland Publishing Inc. New York y
Londres.
McKinnon, Ronald I. 1973. Money and Capital in
Economic Development. Brookings Institution.
Washington D.C.
Modigliani, Franco. 1980. The life cycle hypothesis
of savings en Andrew Abel (ed). The Collected
Papers of Franco Modigliani. Volume 2. The MIT
Press.
Patinkin, Don. 1965. Money, interest and prices. 2
edicin. Harper and Row. New York.
Sonka, Steven T. y George F. Patrick. 1984. Risk
management and decision making in agriculture
firms en Peter J. Barry (ed). Risk Management in
Agriculture. Ames, Iowa. Iowa State University
Press.
Stiglitz, Joseph E. y Andrew Weiss. 1981. Credit
rationing in markets with imperfect information.
American Economic Review. 71. June, 393-410.
Vogel, Robert C. Y Paul Burkett. 1986. Mobilizing
small-scale savings: approaches, costs and
benefits. Industry and Finance Series, Volume 15.
World Bank. Washington D.C.