· 2016. 7. 7. · 2 INFORME DE CLASIFICACION – Julio 2016 INFORME DE CLASIFICACIONModerado. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate

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INFORME DE CLASIFICACION

Julio 2016

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Jun. 2015 Jun. 2016

Solvencia A A

Perspectivas Estables Estables Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores relevantes

Millones de pesos de cada periodo

Dic.14 Dic.15 Mar.16

Activos totales 80.759 83.990 83.217

Colocaciones netas de prov. 65.781 63.387 61.837

Pasivos exigibles 53.603 56.523 54.549

Oblig. con bancos e Inst. Fin. 34.348 41.911 43.923

Bonos y efectos de comercio 13.580 6.326 4.268

Capital y reservas 15.580 15.580 15.580

Result. operacional bruto (ROB) 18.039 17.099 4.722

Provisiones y castigos 313 936 280

Gastos de apoyo (GA) 9.490 9.174 2.331

Result. antes de imptos. (RAI) 8.548 6.853 1.653

Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes publicados por la SVS, a menos que se indique lo contrario.

Márgenes y rentabilidad

21,9%

0,4%

11,5%10,4%

20,8%

1,1%

11,1%

8,3%

22,6%

1,3%

11,2%

7,9%

ROB/ Act Prov. y cast./ Act. GA/ Act. RAI/ Act.

Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016 (1) Indicadores sobre activos totales promedio; (2) Índices a marzo de 2016 se encuentran anualizados.

Adecuación de capital


Pasivos exigibles / Patrimonio 2,0 vc 2,1 vc 1,9 vc

Pasivos exigibles / Cap. y reservas 3,4 vc 3,6 vc 3,5 vc

Perfil crediticio individual

Principales Factores Evaluados

Déb

il

Mo

der

ado

Ad

ecu

ado

Fu

erte

Mu

y F

uer

te

Perfil de negocios

Capacidad de generación

Respaldo patrimonial

Perfil de riesgos

Fondeo y liquidez

Otros factores considerados en la clasificación

La clasificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual

Analista: Liliana Cancino C. [email protected]

(562) 2757-0484

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INFORME DE CLASIFICACION – Julio 2016



Solvencia A

Perspectivas Estables

Actividad concentrada en financiamiento a Pymes, con fuerte componente de factoring y cada vez más de leasing. Negocios diversificados tanto por zona

geográfica como por sector económico

Foco en el negocio de descuento de facturas con un manejo conservador del riesgo beneficiado por un conocimiento cercano de los clientes

PERFIL DE NEGOCIOS

Moderado. Institución de servicios financieros enfocada, principalmente, a ofrecer servicios de factoring y leasing a pequeñas y medianas empresas

Propiedad

La estructura de propiedad de Factotal S.A. se ha mantenido prácticamente inalterada desde su creación. La sociedad mantiene a la fecha tres filiales las cuales consolidan en sus estados financieros.

El directorio está compuesto por seis miembros incluyendo el Presidente y el Gerente General. El accionista mayoritario, el Sr. Ramón Covarrubias (Covarrubias y Cía. S.A.), es un empresario de amplia trayectoria en el sector agropecuario. Por su parte, el Sr. Juan Enrique Gatica (Inversiones El Gabino Ltda.), actual presidente del directorio, ha tenido una injerencia directa en el desarrollo y trayectoria de la empresa.

Estructura accionaria

Accionistas Participación

Covarrubias y Cía. S.A. 44,65%

Inversiones El Gabino Ltda. 25,00%

Inmobiliaria Las Pataguas S.A. 15,20%

Inversiones Castelar Tres Ltda. 15,15%

Estructura societaria

Colocaciones de FT factoring – Por producto

Marzo de 2016

Facturas86,2%

Letras12,8%

Cheques0,7%

Pagarés0,3%

Fuente: Factotal S.A.

Factotal S.A.

Factotal Leasing S.A.

(80%)

FT Vendor Finance Chile

S.A. (80%)

Procesos y Servicios Ltda.

(99%)

10%

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Solvencia A


Entidad de tamaño pequeño pero con participación relevante en la industria de factoring y leasing no bancario

CAPACIDAD DE GENERACIÓN

Fuerte. Retornos elevados en comparación a sus pares gracias al manejo conservador del riesgo de crédito y su elevado margen financiero. No obstante, muestran un tendencia decreciente

Mantiene márgenes elevados, aunque muestran una leve caída producto de la mayor competencia y la incorporación del negocio de leasing

Colocaciones de FT Leasing - Por producto

Marzo de 2016

Veh. carga y transp.57,9%

Maq. y equip.23,3%

Veh. livianos y pasajeros

17,6%

Trans. Marítimo

1,1%

Resto 0,0%


Colocaciones de FT Vendor - Por producto

Marzo de 2016

Hardware18,0%

Otros78,3%

Software3,6%


Participación de mercado

Diciembre de 2015

Total Emp. Factoring

9,3%

Eurocapital2,8%

Factotal1,3%

Incofin2,1%

Achef (sin Incofin)84,4%

Fuente: Elaboración propia con datos de la Achef, las Empresas de Factoring de Chile AG (ex ANFAC) y SVS. (1) Colocaciones brutas.

Margen operacional

Ing. Operacional Total / Activos Totales

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016

Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.

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Solvencia A

Perspectivas Estables Gasto en riesgo de crédito más bajo y estable que sus comparables, pero mayor

que periodos anteriores

Nivel de gastos de apoyo se mantiene estable. No obstante, al medirlos sobre margen neto se beneficia de la caída de éste último

Rentabilidad sobre activos se mantiene por sobre los comparables, pero con tendencia decreciente, producto del mayor gasto en provisiones desde 2015

Gasto en provisiones

Gasto en Provisiones y Castigos / Ing. Operacional Total

-5%

0%

5%

10%

15%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


Gastos operacionales

Gastos de Apoyo / Ing. Operacional Neto

0%

20%

40%

60%

80%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


Resultados

Resultado antes Impuestos / Activos Totales

0%

5%

10%

15%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


5




Solvencia A

Perspectivas Estables RESPALDO PATRIMONIAL

Fuerte. Bajo endeudamiento gracias a una sólida base patrimonial y conservador manejo de reparto de dividendos

PERFIL DE RIESGOS

Moderado. Riesgos crediticios asociados a la concentración en el segmento Pymes mitigados por una efectiva gestión. Avances en la gestión de riesgos operacionales

Estructura y procesos con adecuado grado de formalización, acorde a su tamaño. Reciente fortalecimiento del área de riesgo y auditoría interna permitirían

mejorar la gestión de riesgo integral

Respaldo patrimonial

Patrimonio en millones de pesos

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


Capitalización

Pasivos Exigibles / Patrimonio

0,0

2,0

4,0

6,0

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


6




Solvencia A


Colocaciones concentradas en sector Pymes. Sin embargo, la baja concentración de clientes y deudores sumada a cierta diversificación por sector económico y zona

geográfica mitigan dicho aspecto

Colocaciones de factoring - Por sector económico

Marzo de 2016

Servicios26,1%

Industrial 16,5%Comercial

14,8%

Transporte12,1%

Constr.14,8%

Minería 3,4%

Pesquero 2,4%

Resto9,9%


Crecimiento de las colocaciones brutas

Crecimiento nominal

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


Riesgo de la cartera de colocaciones


Morosidad < 30 días 14,9% 17,0% 19,5%

Morosidad > 60 días 3,0% 4,9% 5,5%

Morosidad > 90 días 2,1% 3,1% 3,3%

Cobertura mora > 60 días 1,0 vc 0,9 vc 0,9 vc

Cobertura mora > 90 días 1,5 vc 1,4 vc 1,5 vc

Provisiones / Colocaciones 3,2% 4,3% 4,8%

Prov. y cast. / Activos totales 0,4% 1,1% 1,3%

Prov. y cast. / Res. Oper. Bruto 1,7% 5,5% 5,9%

Prov. y cast. / Res. Oper. Neto 1,8% 5,8% 6,3%

Bs. recib. en pago / Act. Totales 0,2% 0,3% 0,3%

Más detalle de indicadores en Anexo.

Calidad de la cartera total

Mora > 60 días, sobre cartera total

0%

2%

4%

6%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


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Solvencia A


Deterioro de su perfil crediticio, en línea con la industria, afectado por el débil escenario económico

Castigos poco relevantes, denotan la buena calidad de la cartera

Calidad de la cartera de factoring

Mora > 60 días, sobre cartera de factoring

0%

2%

4%

6%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


Calidad de la cartera de leasing

Mora > 90 días, sobre cartera de leasing

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016


8




Solvencia A


FONDEO Y LIQUIDEZ

Moderado. Fuentes de financiamiento relativamente diversificadas pero expuestas a las condiciones del mercado. Conservadora política de liquidez favorece la gestión de la entidad

Composición de activos

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016

Op. Factoring netas Op. Leasing netas Relacionadas

Disponible Activo Fijo Otros

Composición de pasivos exigibles

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016

Bancos Cuentas por pagar Relacionados

LEC y LBO Corfo BID

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Instrumentos

—

Factotal mantiene vigente tres líneas de efectos de comercio (N°85, N°96 y N°104) por un monto total de UF 1.500.000 (cerca de $39.000 millones) inscritas en 2011, 2013 y 2014, respectivamente.

—

Los principales resguardos de los instrumentos implican que, mientras existan emisiones vigentes, se obligará al emisor a mantener, entre otros, los siguientes índices:

a. Relación Pasivos totales sobre Patrimonio total igual o inferior a 5 veces;

b. Patrimonio total mínimo equivalente a 350.000 UF.

Estado de situación y Estado de resultados

EE.FF. consolidados IFRS

Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Mar. 2016

Activos totales 68.747 83.645 80.759 83.990 83.217

Operaciones de factoring 39.688 47.840 43.910 42.180 39.618

Provisiones -1.534 -1.753 -1.850 -2.209 -2.414

Operaciones de leasing 20.413 23.387 24.029 24.078 25.343

Provisiones -449 -403 -307 -662 -711

Fondos disponibles 2.628 4.065 2.763 5.784 6.610

Otros activos 8.001 10.511 12.215 14.820 14.771

Pasivos exigibles 42.603 57.698 53.603 56.523 54.549

Obligaciones con bancos 27.580 26.798 34.348 41.911 43.923

Bonos 0 0 0 0 0

LEC 11.647 22.803 13.580 6.326 4.268

Otros pasivos 3.375 8.097 5.676 8.286 6.358

Patrimonio 26.144 25.947 27.156 27.467 28.668

Margen financiero total 15.868 17.391 18.039 17.099 4.722

Provisiones del ejercicio -298 -287 -313 -936 -280

Margen financiero neto 16.165 17.678 18.352 18.035 5.001

Gastos operativos -7.084 -8.389 -9.490 -9.174 -2.331

Otros ingresos no operacionales netos -576 77 312 -135 -458

Resultado antes de impuestos (RAI) 22.674 26.145 28.153 27.074 6.875 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes publicados por la SVS.

Ago.02 Jul.03 Ago.05 Ago.06 Jul.11 Jul.12 Jun.13 31.Jul.13 14.May.14 31.Jul.14 30.Jun.15 30.Jun.16

Solvencia BBB BBB BBB+ A- A- A- A- A- A- A- A A

Perspectivas Estables Positivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables

Líneas E. de Comercio BBB / N2 BBB / N2 BBB+ / N2 A- / N2 A- / N2 A- / N1 A- / N1 A- / N1 A- / N1 A- / N1 A/ N1 A/ N1

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Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital


Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Mar. 2016 (2)

Rentabilidad

Resultado operacional bruto / Activos totales (1) 24,9% 22,8% 21,9% 20,8% 22,6%

Gasto en provisiones y castigos / Activos totales (1) 0,5% 0,4% 0,4% 1,1% 1,3%

Gastos apoyo / Activos totales (1) 11,1% 11,0% 11,5% 11,1% 11,2%

Resultado antes de impuesto / Activos totales (1) 12,4% 11,5% 10,4% 8,3% 7,9%

Resultado antes de impuesto / Capital y reservas 50,8% 56,4% 54,9% 44,0% 42,4%

Eficiencia operacional

Gastos de apoyo / Colocaciones 12,6% 12,8% 13,6% 13,7% 14,2%

Gastos de apoyo / Resultado operacional bruto 44,6% 48,2% 52,6% 53,7% 49,4%

Gastos de apoyo / Resultado operacional neto 45,5% 49,0% 53,5% 56,8% 52,5%

Adecuación de capital

Pasivo exigible / Capital y reservas 2,7 vc 3,7 vc 3,4 vc 3,6 vc 3,5 vc

Pasivo exigible / Patrimonio 1,6 vc 2,2 vc 2,0 vc 2,1 vc 1,9 vc

(1) Activos totales promedio. (2) Índices a marzo de 2016 se encuentran anualizados.

Riesgo de la cartera de colocaciones


Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Mar. 2016 (2)

Morosidad < 30 días 17,0% 15,9% 14,9% 17,0% 19,5%

Morosidad > 60 días 2,8% 1,8% 3,0% 4,9% 5,5%

Morosidad > 90 días 1,5% 0,9% 2,1% 3,1% 3,3%

Cobertura provisiones mora > 60 días 1,2 vc 1,7 vc 1,0 vc 0,9 vc 0,9 vc

Cobertura provisiones mora > 90 días 2,3 vc 3,4 vc 1,5 vc 1,4 vc 1,5 vc

Stock de provisiones / Colocaciones 3,3% 3,0% 3,2% 4,3% 4,8%

Provisiones y castigos / Activos totales (1) 0,5% 0,4% 0,4% 1,1% 1,3%

Provisiones y castigos / Result. Operac. Bruto 1,9% 1,7% 1,7% 5,5% 5,9%

Provisiones y castigos / Result. Operac. Neto 1,9% 1,7% 1,8% 5,8% 6,3%

Bienes recibidos en pago / Activos totales 0,7% 0,1% 0,2% 0,3% 0,3%

(1) Activos totales promedio. (2) Índices a marzo de 2016 se encuentran anualizados.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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