21 Reunión Plenaria de Consejeros Banamex...5 En la zona del euro persiste la debilidad económica debido a la necesidad de continuar con el ajuste fiscal resultante de los desequilibrios

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana

Febrero 22, 2013

21 Reunión Plenaria de Consejeros Banamex

1

2

Índice

Condiciones Externas 1

Evolución de la Economía Mexicana 2

Consideraciones Finales 3


Pronóstico

3

Se anticipa que el PIB mundial se expanda a un ritmo moderado durante 2013.

Economía Global: Crecimiento del PIB y Expectativas de Crecimiento para 2012 y 2013

%

Fuente: Elaborado por Banco de México con datos del Fondo Monetario Internacional y Consensus Forecasts.

3.1 3.4

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13

Promedio 1980-2011=

4.25%


4

En Estados Unidos, la expansión de la producción industrial se ha moderado y la recuperación del empleo todavía no ha logrado consolidarse.

63.0

63.5

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64.5

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13

Tasa de Desempleo

Tasa de Participación laboral (eje izq.)

Tasas de Desempleo y de Participación Laboral %; a.e.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Reserva Federal.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bureau of Labor Statistics.

Producción Industrial y Manufacturera Índice ene-2007=100; a.e.

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13

Producción Industrial

Producción Manufacturera


5

En la zona del euro persiste la debilidad económica debido a la necesidad de continuar con el ajuste fiscal resultante de los desequilibrios presentes en varios países de la región.

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13

Zona del Euro

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Confianza del Consumidor

% Neto de Respuestas en Puntos Base; a.e.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Comisión Europea.

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Zona del Euro

Grecia

Italia

España

Alemania

Producción Industrial Índice ene-2007=100; a.e.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Eurostat.

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-12


6

En gran parte de las principales economías emergentes continuó registrándose un menor dinamismo.

Producción Industrial Variación % Anual del Promedio Móvil

de 3 Meses

Exportaciones Variación % Anual del Promedio Móvil

de 3 Meses

Fuente: Haver Analytics. Fuente: Bloomberg y Haver Analytics.

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Brasil China

Corea India

México Rusia

Sudáfrica


7

Los precios internacionales de los productos primarios han mostrado una tendencia a la baja, si bien con cierta volatilidad.

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12

Total

Energéticos

No Energéticos

Productos Agrícolas

Granos

Precios de Materias Primas Índice 03-ene-2006 = 100

Fuente: Standard & Poor’s.

feb

-13


8

Se anticipa que en la mayoría de los países la inflación disminuya durante 2013.

Inflación Mundial

% Anual

Fuente: Fondo Monetario Internacional.

Pronóstico

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14

Mundial

Avanzados

Emergentes


9

Índice





10

A pesar del entorno económico externo adverso se anticipa que la economía mexicana continúe creciendo en 2013 y 2014.

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12

III 2

012

Producto Interno Bruto Variación % Trimestral Anualizada ; a. e.

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3.9 3.9 3.0-4.0 3.2-4.2

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13

20

14

Producto Interno Bruto Variación % Anual

a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI y Banco de México.

Pronóstico

IV-2

01

2


11

La postura de la política macroeconómica ha conducido a un crecimiento balanceado de la economía que está convergiendo al potencial, si bien en los últimos meses dicho crecimiento se ha moderado.

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-12

Total Industrial Servicios Agropecuario (eje izq.)

Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)

Índice 2003=100; a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI.

dic

-12

Exportaciones Manufactureras por Destino

Índice 2007=100; a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Banco de México.

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Total

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Resto

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12

La demanda interna continuó expandiéndose, si bien algunos de sus componentes registraron un menor dinamismo.

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13

Ventas al Menudeo en Establecimientos Comerciales

Índice 2003=100; a.e.

Inversión y sus Componentes Índice 2005=100; a.e.

Crédito a los Hogares y a Empresas Privadas No Financieras 1/

Variación Real % Anual

a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.

a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI.

1/ Se refiere a la cartera vigente y vencida. Incluye el crédito de la banca comercial y de desarrollo, así como de otros intermediarios financieros no bancarios. 2/ En el caso de la cartera de vivienda, incluye también Infonavit y Fovissste. Fuente: Banco de México.

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Total

Maquinaria y Equipo

Construcción


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13

La recuperación en el mercado laboral ha sido acorde con la capacidad de crecimiento de la economía sin que ésta presente presiones inflacionarias.

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13

Original

Desestacionalizada

Trabajadores Asegurados en el IMSS 1/

Millones de Personas

2

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13

Tasa de Desocupación Nacional % de la PEA; a.e.

1/ Permanentes totales y eventuales urbanos. Fuente: IMSS. Desestacionalización efectuada por Banco de México

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, INEGI


14

Así, el ritmo de crecimiento de la economía mexicana ha conducido a que los niveles de actividad continúen convergiendo de manera ordenada hacia niveles cercanos al potencial productivo del país.

Brecha del Producto 1/

% del Producto Potencial; a.e.

a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág. 74. El área azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. 2/ Cifras del PIB al 4T12; cifras del IGAE a diciembre de 2012. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI.

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12

PIB 2/

IGAE 2/


15

El desempeño favorable de la economía obedece, en gran parte, a una adecuada postura de política macroeconómica.

Política macroeconómica

Fortalecimiento de las finanzas

públicas

Régimen de tipo de cambio flexible

Crecimiento económico saludable

apoyado por el sistema financiero

Política monetaria orientada a la

consecución del objetivo permanente

de inflación de 3%

Cuentas externas en niveles

reducidos y plenamente financiables

Entorno macroeconómico

estable

Reducción de primas de riesgo

Reducción de la curva de tasas de interés de mercado


A diferencia de otras economías, en México los indicadores referentes a las finanzas públicas se han fortalecido recientemente. Inclusive, en 2013 se prevé el retorno al equilibrio presupuestario, con un déficit cero.

Países Seleccionados: Deuda Pública % del PIB

1/ El dato de 2012 es observado. Fuente: Monitor Fiscal (FMI) y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

16

Pronóstico

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13

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Italia México 1/

Alemania Francia

Brasil

Países Seleccionados: Balance Fiscal

% del PIB

2/ Balance Público sin inversión de PEMEX. El dato de 2012 es observado. Fuente: Monitor Fiscal (FMI) y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

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2

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20

13

EEUUA

España

Italia

México 1/

Alemania

Francia

Brasil

Pronóstico

Disciplina Fiscal


17

El régimen de tipo de cambio flexible ha contribuido a absorber parte del efecto de los choques externos.

8

9

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12

Tipo de cambio real

Tipo de cambio nominal (eje izq.)

Tipo de Cambio Real y Nominal vs. Dólar 1/

Índice enero 2008=100 y pesos por dólar Reservas Internacionales y Deuda Pública Externa 2/

Miles de Millones de Dólares

1/ El último dato para el tipo de cambio real corresponde a diciembre de 2012 y para el tipo de cambio nominal al 21 de febrero de 2013. Fuente: Banco de México.

2/ Datos de reservas internacionales al 15 de febrero de 2013. 3/ Se refiere al Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público Externos. Fuente: Banco de México y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

Régimen de Tipo de Cambio Flexible

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-13

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Reservas Internacionales

Deuda Pública Externa 3/

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-13


18

El sistema bancario se encuentra bien capitalizado y éste ya cumple casi en su totalidad con las reglas de Basilea III.

Índice de Capitalización de la Banca y Crédito Vigente de la Banca Comercial

% y Variación % Real Anual

Fuente: CNBV y Banco de México.

ICAP Crédito Vigente de la Banca Comercial (eje izq.) Capital Básico Capital Complementario

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11

20

12

Sistema Financiero

México es uno de los primeros países que adopta de manera anticipada las reglas de

capital de Basilea III

El 1 de enero de 2013 entraron en vigor las nuevas reglas de capital de Basilea III.

Objetivo: que las instituciones bancarias eleven su capacidad para absorber pérdidas.

Las reglas establecen que los bancos deberán contar con:

Tier 1 o Capital Básico de 7%.

Índice de Capitalización (ICAP) general de 10.5%.

→ El sistema financiero tiene la capacidad de contribuir al crecimiento económico, aún reforzando la regulación y la supervisión. Esto último es un elemento de confianza adicional.


19

Durante la última década la inflación ha venido convergiendo al objetivo permanente de 3 por ciento.

Índice Nacional de Precios al Consumidor 1/ Variación % Anual

1/ La inflación de febrero corresponde a la primera quincena de dicho mes. Fuente: Banco de México e INEGI.

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2

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12

INPC

Subyacente

No Subyacente

Política Monetaria


feb

-13

20

Las expectativas de inflación se han mantenido estables y la disminución reciente en la compensación por inflación y riesgo inflacionario podría estar reflejando una reducción en dicha prima.

Expectativas de Inflación General Anual %

Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/

%

Fuente: Encuesta de Banco de México. 1/ La compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos a 10 años se calcula con base en los datos de tasas de interés nominal y real del mercado secundario. Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Valmer.

1.0

1.5

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2.5

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Cierre 2013Cierre 2014Promedio Próximos 4 AñosPromedio Próximos 5-8 AñosIntervalo de Variabilidad

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Compensación Implícita en Bonos a 10 Años

Media Móvil 20 Días

feb

-13


21

Como resultado de la confianza en la economía de México, la tenencia de valores gubernamentales de extranjeros ha seguido aumentando y las tasas de interés se ubican en niveles cercanos a sus mínimos históricos.

Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/

%

1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).

Tenencia de Valores Gubernamentales de Extranjeros

Miles de Millones de Pesos

0

100

200

300

400

500

600

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Bonos

CETES

Fuente: Banco de México.

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11

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feb

-13

1 día

6 meses

10 años


22

Índice





23

En enero de 2013 la Junta de Gobierno manifestó que de consolidarse el entorno de menor crecimiento y menor inflación, podría ser aconsejable una reducción del objetivo de la Tasa de Interés a un día.

En todo caso, la Junta de Gobierno vigilará la evolución de todos los factores que podrían afectar a la inflación, con el fin de estar en condiciones de alcanzar el objetivo permanente de 3 por ciento.

Postura de Política Monetaria

→ De consolidarse este entorno, y dado el comportamiento favorable de las expectativas de inflación, una reducción en la tasa de referencia podría ser congruente con el proceso de convergencia de la inflación a su meta permanente de 3 por ciento.


24

Es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento.

Continuar con reformas que

Incrementen la productividad desde un

punto de vista microeconómico

Complementen la estabilidad

macroeconómica que ha alcanzado nuestro país

Permitan la asignación de recursos hacia sus usos

más productivos y la adopción de mejores

tecnologías

Estas reformas permitirían

Un crecimiento económico más elevado, al tiempo que fortalecería el ambiente de inflación baja y estable

Una mayor resistencia de la economía ante diversos choques

que la pudieran afectar


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21 Reunión Plenaria de Consejeros Banamex...5 En la zona del euro persiste la debilidad económica debido a la necesidad de continuar con el ajuste fiscal resultante de los desequilibrios