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7/23/2019 50 FORMAS DE MEDIR LA RENTABILIDAD
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No. Titulo Objetivo a medir Fórmula Ejemplo y análisis1 Rentabilidad Mide la rentabilidad sobre
los recursos propios
(González, 2012).
Resultados Neto
Patrimonio Neto x 100
La empresa “XYZ” ha obtenido una Utilidad neta
de $15MM y su patrimonio es de $1MM!
R=15000000
16000000∗100=94
Lo cual si"ni#ca ue la empresa ha producido el
%&' de su alor patrimonial en utilidades)* Rendimiento Resultado antes de
intereses e impuestos sobre
el actio debe ser lo m+s
alto posible (González, 2012).
BAII
Activo x 100
La empresa “,-.” ha obtenido un -,// de
$*0MM y su total de actio es de $50MM!
R=20000000
50000000∗100=40
Lo cual si"ni#ca ue la empresa ha producido el
&0' de sus actios en -,//) Rentabilidad del
.apital
Resultado neto sobre el
capital inicial2 debe ser lo
m+s alto posible (González,2012).
Resultados Neto
Capital social x100
La empresa “3/46” ha obtenido un Utilidad neta
de $MM y su capital social es de $7MM!
R=3000000
7000000∗100=43
Lo cual si"ni#ca ue la empresa ha producido el
&' de las aportaciones de los accionistas en
utilidades)& 89ecto #scal Resultado 4eto sobre el
resultado ante de impuestos
debe ser lo m+s eleado
posible (González, 2012).
Resultados Neto
BAI x100
La empresa “XYZ” ha obtenido un Utilidad neta
de $1MM y su -,/ es de $125MM!
R=1000000
1500000∗100=67
Lo cual si"ni#ca ue la empresa ha obtenido una
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"anancia neta del 7' del -,/ lue"o de pa"ar
impuestos)
5 Rentabilidad en
entas
Resultado neto sobre las
entas (González, 2012).
Resultados Neto
Ventas
x100La empresa “XYZ” ha obtenido un Utilidad neta
de $1:MM y unas entas por de $*MM!
R= 7000000
26000000∗100=27
Lo cual si"ni#ca ue la empresa ha obtenido un
mar"en de utilidad neta del %' sobre sus
entas) Mar"en -ruto sobre
entas
3orcenta;e de mar"en bruto
sobre sobre los in"resos por
entas de la actiidad
(González, 2012).
Margen Bru
¿ ¿
Ventas x 100
La empresa “<=>” ha obtenido entas por
$15MM y su costo de enta asciende a $5MM
R=15 MM −5 MM
15 MM ∗100=67
Lo cual si"ni#ca ue la empresa ha obtenido un
mar"en bruto del 7' respecto a su niel de
entas)7 >astos e?plotaci@n
sobre entas
3orcenta;e de los "astos de
e?plotaci@n sobre in"reso
por entas de la actiidad(González, 2012).
Gastos de explotación
Ventas x100
La empresa “<=>” ha obtenido entas por
$15MM y su costo de enta asciende a $5MM
R= 5 MM
15 MM ∗100=33
Lo cual si"ni#ca ue la empresa tiene un coste
de e?plotaci@n del ' respecto a su niel de
entas)
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: -ene#cio por
empleado
Ae debe analiBar como el
resultado de la empresa
est+ relacionado con los
empleados (González, 2012).
BAI
¿ deempleadosLa empresa “CMD-” ha obtenido un bene#cio
antes de impuestos de $:MM y en total posee
500 colaboradores
BPE=8 MM
500=$16000
Lo cual si"ni#ca ue indistintamente la 9uncionue desempeEan cada traba;ador ayuda a la
compaEFa producir $1000 en bene#cios)
% asa mFnima
aceptable de
rendimiento (M,RG
.alcula la rentabilidad ue
debe "enerar la inersi@n
para los dueEos del
proyecto) (,puntes2 *01G
Rentabilidad a obtener en
inersiones se"uras)
Ai la tasa ue pa"a un banco local por dep@sitos
a plaBos #;os es del &' esa tasa es la ue el
inersionista aspira "anar ya ue por deba;o de
eso estarFa perdiendo y por encima estarFa
obteniendo "anancia m+s de lo esperado)
10 asa mFnima
aceptable de
rendimiento M/X,
(M,R M/X,G
.alcula la rentabilidad ue
debe "enerar la inersi@n
para los proeedores de
capital del proyecto)
(,puntes2 *01G
Ptmo
T inver i!co+ "
T inver TMAR
,ne?o 1
11 asa mFnima
aceptable de
rendimiento M/X,
con inHaci@n (M,R
M/X,G
.alcula la rentabilidad ue
debe "enerar incluyendo
“9”(,puntes2 *01G
M,R M/X, .64 f = i + f +
if
,ne?o *
1* asa interna de
retorno (/RG
<etermina la tasa de
retorno obtenida en lainersi@n en un ran"o de
tiempo determinado
(,puntes2 *01G)
Una inersi@n productia reuiere un
desembolso inicial de :)000 y con ella sepretenden obtener Hu;os de e9ectio de 1)0002
)000 y 5)000 durante los tres pr@?imos aEo2
siendo la tasa de descuento del ') .alcular!
• D34 y /R de la /nersi@n
SOLUCIÓN
1 Dalor neto actual 8s la di9erencia entre los
in"resos y e"resos 9uturos
re"resados a alor presente
con interIs compuesto)
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(,puntes2 *01G D,4 J K:)000 1)000(1'G )000(1'G*
5)000(1'G J 7&27
/R
0J K:)000 1)000(1/RG )000(1/RG*
5)000(1/RGN
/R J &2%'
1& ,n+lisis incremental 3ermite determinar hastauI punto es coneniente
aumentar la inersi@n en
9uncion del bene#cio 9uturo)
(,puntes2 *01G
,ne?o ,ne?o
15 Rentabilidad acci@n <i9erencia entre el precio
contable y precio de
mercado) (,puntes2 *01G
La empresa “,A<” posee un precio contable por
acci@n de $1*0 mientras ue en el mercado se
ne"ocia a un precio de $150 y produce
diidendos anuales por $*5acci@n)
R= (150−120 )+25120 ∗100=46
Lo cual si"ni#ca ue el inersionista obtiene una
rentabilidad del &' sobre las acciones ue ha
aduirido)
1 Rentabilidad por
diidendo
Mide cuanto "enera de
bene#cios cada d@lar
inertido en la empresa
(,puntes2 *01G
La empresa “,Y<” posee un precio contable por
acci@n de $*0 mientras ue en el mercado se
ne"ocia a un precio de $50 y produce diidendos
anuales por $5acci@n)
R= 5
50∗100=10
Lo cual si"ni#ca ue el inersionista obtiene una
rentabilidad del 10' sobre las acciones ue ha
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aduirido)
17 Rentabilidad a partir
del precio de la
acci@n
O 3o! 3recio te@rico de la
acci@n
O <1! <iidendo a repartir el
pr@?imo aEo)
O P! asa de rendimiento
mFnima reuerida por elinersor)
O "! asa media de
crecimiento anual de los
diidendos)
(,puntes2 *01G
" = # 1
Po +g
Aupon"a la si"uiente in9ormaci@n para el c+lculo
de la rentabilidad de una acci@n!
O 3o! 5
O <o! 10
O P! <esconocida
O "! *'
" =10∗(1+0,02)
35+0,02=¿
1: Rentabilidad
esperada de un
actio
8s el alor ue se espera
produBca el actio Fa Hu;os
y precio)
(,puntes2 *01G
Auponer ue un analista #nanciero desea
calcular la rentabilidad esperada de unas
acciones ue unos Hu;os de $&0 con una
probabilidad del :5'2 las acciones tienen un
precio en libros de $1: y se cotiBan en bolsa a
$&)
E ( Ri)=40+(34−18)
18∗¿ :5'J *2&
Ai"ni#ca ue la acci@n producir+ una rentabilidad
de $*2&)1% .alculo de la
rentabilidad de una
cartera
8alQa la rentabilidad de
una cartera de inersiones
(,puntes2 *01G)
,ne?o &
*0 .osto promedio
ponderado capital
3ermite medir cuanto debe
ser la cantidad mFnima ue
debe "enerar la empresa de
rentabilidad para satis9acer
los reuerimientos de los
proeedores de capital)
,ne?o 5
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(,puntes2 *01G)*1 Modelo de
aloraci@n de
actios #nancieros
3ermite medir la
rentabilidad de un actio
#nanciero en 9uncion de la
tasa libre de ries"o y el beta
de dicho actio (,puntes2
*01G)
re=r +Bx (r m−r )
.alcule la rentabilidad de un actio el cual posee
un beta de 12752 una rentabilidad de mercado
del *5' y actualmente e?iste una tasa libre de
ries"o por 15')
re=0,15+1,75 (25 −15 )=32,5
8l rendimiento esperado del actio #nanciero es
de 32,5
** D,4 con
probabilidad
incorporada
3ermite medir la
probabilidad ue el D,4 de
un proyecto sea 9actible
(,puntes2 *01G)
,ne?o ,ne?o
* .alculo de tasainterIs compuesta
3ermite saber cu+l ser+ larentabilidad ue "enerar
una inersi@n a traIs de la
9@rmula de interIs
compuesto (Zambrano2
*00%G)
8;emplo!
Lo ue si"ni#ca ue la inersi@n "anaba una tasadel 1*'
*& .alculo de interIs a
partir anualidad
inde#nida
3ermite saber cu+nto en
intereses "enerar una
perpetuidad (Zambrano2
*00%G)
D3 J Ri
8;emplo!
Callar la tasa de interIs de una renta perpetua
de $10)000 mensuales2 suponiendo un alor
presente de $50)000
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i= R
VP=
10.000
50.000=20
Lo ue si"ni#ca ue la inersi@n "anaba una tasa
del *0'
*5 asa de interIs
simple
3ermite saber cu+nto en
intereses "enera una
inersi@n a interIs simple
(Zambrano2 *00%G)
/ J cit Un prIstamo de $*0 000 se conierte al cabo de
un aEo en $** &00) S.u+l es la tasa de interIs
simple cobradaT
Resoluci@n! Los intereses han ascendido a!
$** &00 K $*0 000 J $* &00
/ J .Tt
,plicando la 9@rmula / J . i t
La tasa de interIs es del 1* ')* asa de interIs
anticipada
3ermite hallar una tasa de
interIs encida (Zambrano2
*00%G)
ie = (1- ip)- -1 8;emplo! un banco cobra una tasa de interIs del
0' anual trimestre anticipado y se desea saber
cu+l es la tasa e9ectia anual)
Aoluci@n!
ip, J 020 & J 02075 trimestre anticipado)
ipD J 02075 1K 02075 J 020:1 trimestre
encido)
Ae tiene ue una tasa de interIs del 725'
trimestre anticipado2 es euialente a una tasa
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del :21' trimestre encido)
3ara comprobarlo2 se encuentran las tasas
e9ectias encidas2
ie J (1020:1G& K1 J 25%' ie, J (1K
02075GK& K1 J 25%')
Respuesta al e;ercicio el banco cobra a una tasa
del 25%' e9ectia anual)
*7 asa de interIs real 3ermite restar el e9ecto delos impuestos en el
rendimiento esperado
(Zambrano2 *00%G)
r∗t (1
−t$ ) 3ara obtener el tipo de interIs real neto2 adem+sde descontar la inHaci@n2 tendremos ue
descontar el tipo impositio ue se apliue) Ai2
por e;emplo2 el impuesto sobre rentas del capital
9uera el *0' y se aplicara despuIs de haber
deducido la inHaci@n2 el tipo de interIs real serFa!
r O ipo de interIs real
t O ipo impositio
r t J &)%: (1K*0'G J &)%: 0): V )%: '
3or tanto2 despuIs de haber descontado el
impuesto sobre rentas del capital del *0'2 el
tipo de interIs real serFa del )%' comparado
con el tipo de interIs nominal del dep@sito de
725')
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*: Mar"en de
contribuci@n unitario
3ermite medir cuanto es la
rentabilidad ue "enera la
enta de un artFculo
determinado (,puntes2
*01G)
Mcu= Pvu−Cvu
Pvu
.uanto es el mar"en de contribuci@n unitario si
tiene un precio de enta de $&5 y costos
ariables por $*:)
Mcu=45−28
45=38
*% Rentabilidad precio
de mercado
La rentabilidad de una
acci@n se puede "enerar a
traIs del incremento de su
cotiBaci@n en bolsa
(,puntes2 *01G)
R= Po− P1
Po
Aupon"a una precio contable de la acci@n en $*
y su cotiBaci@n en bolsa es de $52 cuanto ser+
su rentabilidad si endiera dicho actio!
R=65−32
32=103
0 Mar"en de
contribuci@n bruto
8l mar"en bruto o utilidad
bruta (in"resos K costos
entaG en aloresrepresenta la "anancia
inicial de ender productos
o prestar sericios)
(in"resos K costos entaG Aupon"a ue una empresa tiene in"resos por
$&0M2 costos enta por $02 S.u+nto es su
mar"en brutoT
M. -ruto J &0 O *0 O 10 J $10M
La empresa tiene un mar"en bruto de dieB mil
d@lares)1 Mar"en de
contribuci@n
operacional
8l mar"en operacional es
auel ue contempla
in"resos2 cotos y "astos de
operaci@n (,puntes2 *01G)
(in"resos K costos enta O
"astos operacionalesG
Aupon"a ue una empresa tiene in"resos por
$70M2 costos #;os por $02 costos ariables por
$15 y "astos de operaci@n por $15 S.u+nto es su
mar"en brutoT
M. -ruto J 70 O 0 O 15 O 15 J $10M
La empresa tiene un mar"en operacional de dieB
mil d@lares)
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* Mar"en de utilidad
neto
Mide cuanto "enero el
ne"ocio lue"o de pa"ar a
todos sus acreedores y
tributar al estado) (,puntes2
*01G)La empresa tiene un mar"en de utilidad neta del
72*0' Rentabilidad
econ@mica
.alcula la tasa de retorno
"enerada por un bene#cio
econ@mico respecto al total
de actios) (Ae"ura2 1%%&G)
.omo podemos obserar la rentabilidad
econ@mica compara de un trimestre a otro ha
incrementado lo ue si"ni#ca ue la empresa
produ;o al #nal un 0)0&' del alor de sus actios
en U,//)& Rentabilidad
#nanciera
.ompara el bene#cio
econ@mico con los recursos
necesarios para obtener ese
super+it) (Ae"ura2 1%%&G) La empresa ha "enerado un 1%2:0' de lo
inertido por los accionistas)5 Mar"en U,//<, 6tra medida de la
rentabilidad ue de
ordinario se usa es el
mar"en U,//<,)
.omo se mencion@2 U,//<,
es una medida del Hu;o de
e9ectio de operaci@n antes
de impuestos)
Auma los "astos ue no
representan moimientos de
e9ectio y no incluye
impuestos ni
UAIIDA
Ventas
8l ne"ocio ha "enerado un &12:' de las entas
en utilidades antes de pa"ar interIs e impuestos)
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>astos de intereses) (Ross
et al2 1%%5G)
Rentabilidad por
endedor
Mide cuan e#caB ha sido la
"esti@n de entas de los
endedores y la rentabilidad
ue ha "enerado susoperaciones a la empresa
(,puntes2 *01G)
%ueldo vend+com+Cventa
Ventas generadas
La empresa tiene un endedor cuyo sueldo es de
$500 y ha obtenido comisiones por $1000
"enerando entas por $&000 y un costo de
entas de $10002 determinar cu+nto 9ue larentabilidad ue obtuo la empresa en esta
operaci@n!
500+1000+1000
4000=63
8l endedor ha "enerado a la empresa una
rentabilidad del ' en las entas realiBadas)7 3articipaci@n de
distintos m+r"enes
de contribuci@n
Aire para determinar la
participaci@n para cubrir
costos #;os ue tiene la
empresa entre sus distintos
productos (,puntes2 *01G)
MC ∗ Participación
3or ende la di9erencia ser+ la rentabilidad
"enerada para el ne"ocio lo cual da un alor de
J $ 1)%:5
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: U3, Mide el dinero "enerado por
cada acci@n la cual puede
ser cobrada por los
accionistas (Ross et al2
1%%5G) .ada acci@n ue ha emitido la empresa ha
"enerado $*2%0 en diidendos)
% RaB@n precio
Utilidad
.alcula el precio de una
acci@n diidido entre la
utilidad por acci@n donde se
obtiene el precio ue los
inersionistas est+n
dispuestos a pa"ar por una
acci@n calculada como el
nQmero de eces de lautilidad neta (Ross et al2
1%%5G)
Preciode laacción
&PA La empresa XYZ presenta un precio de acci@n de
$1* y una U3, de $ calcule la RaB@n precio
Utilidad !
12
3=4
8sto uiere decir ue los inersionistas est+n
dispuestos a pa"ar cuatro eces m+s el alor de
la acci@n)
&0 RaB@n de alor
mercado alor en
libros
.alcula el nQmero de eces
ue es superior el precio en
el cual se cotiBa en bolsa
una acci@n de su precionominal (Ross et al2 1%%5G)
Preciode laacciónmercado
Preciode la acciónli!ros
$122
$60=2,03veces
La acci@n est+ alorada en el mercado *20
eces m+s de su alor contable)&1 Dalor de la empresa Dalor de la empresa 8l alor
de la empresa (D8G es una
medida del alor de la
compaEFa ue tiene relaci@n
muy estrecha con la
VE = Capitalización de
mercado + Valor de
mercado de la deuda
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capitaliBaci@n de mercado)
8n lu"ar de centrarse s@lo
en el alor de mercado de
las acciones en circulaci@n2
mide el alor de mercado de
las acciones en circulaci@n
m+s el alor de mercado de
la deuda en circulaci@n uedeen"a intereses menos el
e9ectio en ca;a (Ross et al2
1%%5G)
que devenga intereses –
EfectivoLa empresa est+ alorada en $)&5% Millones
&* /RM “.alcula un alor numIrico)
<ada una inersi@n2 calcula
la tasa interna de retorno
modi#cada2 tomando en
cuenta una serie de
in"resos y e"resos
peri@dicos2 teniendo encuenta la reinersi@n del
dinero) Los pa"os son
peri@dicos” (,puntes2 *01G)
V'
VA
& Utilidad por producto Mide la rentabilidad por
separado ue ha "enerada
cada producto ue
comercialiBa una empresa
para saber cu+l aporta m+s
en utilidad (,puntes2 *01G)
Ventas A−Costos A
Ventas A
<eterminar ue producto posee un mayor
mar"en de utilidad en la empresa!
,) .osto $5 y 3D3 $55-) .osto $ y 3D3 $100
Aoluci@n!
A=55−35
55=36
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B=100−66
66=¿
5*'
8l producto - tiene un mayor mar"en de
contribuci@n)
&& Rentabilidad por
punto de entas
3ermite reconocer ue
sucursal de la compaEFa
contribuye m+s a la
compaEFa) (,puntes2 *01G)
&tilidad pto venta
Total utilidad
!untos
ventas "tilidad #1 000 1&'
* &000 1:'
5500 *5'
& 000 *7'
5 &50 1' $*1)%50200
3odemos
obserarue lasmayorescantidadesde entasest+n en elpunto &)
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&5 3areto 3ermite er ue a"entes o
9actores contribuyen m+s a
la rentabilidad del ne"ocio)
(,puntes2 *01G)
#ato
Total
La empresa posee di9erentes canales de
distribuci@n determinar cu+les son los ue m+s
aportan a la rentabilidad total!
$anal "tilidad # %&um
1 100000 55' 55'
& &5000 *5' :0'
* *0*0 11' %1'
5 1** 7' %:' &*& *' 100'
$1:1)%7200
Los canales 1 y & representan el :0' de la
contribuci@n a la rentabilidad de la empresa)
& Rentabilidad modelo
>ordon
3ermite medir la
rentabilidad de una acci@n
en 9uncion de una "radiente
y los diidendos esperados)
(,puntes2 *01G
100=8∗(1+0,05)
(e−0,05
We J 2&' de rentabilidad esperan "anar los
accionistas)
&7 .osto de Ae de#ne como lo ue estoy 3orcenta;e inersi@n de ba;o 8s una manera de medir la rentabilidad ya ue
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oportunidad dispuesto a sacri#car por
obtener una "anancia
superior) (,puntes2 *01G
ries"o) ('G es un punto de partida para decir ue si una
inersi@n se"ura brinda un retorno del &' el
inersionista si eli"e otra opci@n esperara "anar
m+s ue esa tasa)&: 83A “8s una deriaci@n del R68!
mide tambiIn la
rentabilidad #nanciera2 pero
en lu"ar de por unidadmonetaria inertida2 por
tFtulo poseFdo”)
(,puntes2 *01G
83AJ -4 n acciones
ordinarias en circulaci@n
Aupon"amos una empresa cuyo patrimonio neto
al #nal del perFodo t es de 10)000 u)m) Los
resultados netos de ese perFodo ascienden a
*)000 u)m) (lo ue supone una R68 J *0'2 delos cuales se distribuyen 500 en concepto de
diidendos) Aupon"amos ue la empresa tiene
en el mercado 1)000 acciones2 ue da!
83A J *)0001)000 J * u)m)&% Ma?imiBaci@n
Utilidad con
deriadas
3ermite determinar el niel
@ptimo ue debe tener un
ne"ocio en operaciones
para ma?imiBar sus
"anancias) (,puntes2 *01G
,ne?o : ,ne?o :
50 -ene#cio mar"inal
(/nte"raci@nG
<etermina cuanto debe ser
el olumen de producci@n
optimo ue ma?imiBa las
utilidades (,puntes2 *01G
,ne?o % ,ne?o %
Referencias:
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Anexo 1: Calculo de la TMAR Mixta
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Anexo 2: Calculo de la TMAR Mixta con inflación
MA M3?A "5 f = i f if
Dado el e!ercicio anterior con una inflación del "#$ calcular la %mar mixta con inflación&
%M'R mixta con F = ()*+,-$.("#$.()*+,-$/"#$. = 0*$
Anexo 3: Análisis incremental
E>EMPL5 En la ta%la siuiente se presentan tres opiones de in@ersi&n utuaente elusi@as
'lternativa ' 1 C
3n@ersi&n
B/,900
B;,000
BC,000
enefiioanual
C/
1,
D;
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(aos 1 al10)
$000
0
Falor de#al@aento
0 0 0
Fida til(aos)
10
10
10
#i la %M'R es del ;H anual, IJu' alternati@a de%e seleionarseK
#5L!"3 Aparenteente la solui&n ás fáil es seleionar la opi&n on aor 234 . #in e%aro, es o%@io Jue en laopi&n C se arriesa ás dinero podrNa esperar Jue esta fuera la Jue o%tu@iera aor anania. "oo prier paso , deterNneseel 234 de ada opi&n
Es laro Jue la alternati@a ' por sN isa es renta%le, puesto Jue el 234 es 1C. AOora analNese si el inreento de in@ersi&n deB/,900 a BC,000, es deir, si auentando la in@ersi&n en B1,900, la anania etra de BD;0:C/$=22; es eon&iaenteon@eniente a la tasa de referenia de ;H. Este análisis se puede o%tener oo la o%teni&n del 234 C5', l'ase 234 inreental
de C respeto de '
'lternativ a 6nversión 1enefici o 'nual
' B/,900 C/$
1 BC,000 D;0
C B;,000 1,000
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La onlusi&n eneral del pro%lea es #e tienen disponi%les B;,000 para in@ertir, es on@eniente in@ertir en la alternati@a ' B/,900, o inreentar la in@ersi&n a BC,000.
Anexo 4: Calculo de la rentabilidad de una cartera
Lo cual si"ni#ca ue la cartera de inersiones
"enera una rentabilidad del *2%0')
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Anexo 5: Calculo del WACC
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Anexo : !A" incor#orando #robabilidad
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Anexo $: Maximi%ación con deri&adas
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Anexo ': (eneficio mar)inal
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![Jordi Mateo (ESSENCIAL FITNESS) .ppt [Modo de compatibilidad] · DATOS DEL ISPA, Ejemplo de medición de rentabilidad en función del nº de Cabinas. Medir la rentabilidad SPA Medidor](https://img.pdfslide.es/doc/110x75/5c962d5e09d3f290768bf5ef/jordi-mateo-essencial-fitness-ppt-modo-de-compatibilidad-datos-del-ispa.jpg)
