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Mercados de Capital

MERCADOS PARA TÍTULOS CORPORATIVOS (Semana 7)


Mercados para Títulos de Deuda Corporativa

• Mercado de Pagarés

• Mercado de Papel Comercial

• Aceptaciones Bancarias (títulos emitidos con respaldo de un banco)

• Mercado de Bonos

• Préstamos Bancarios

• Arrendamiento Financiero


Riesgo Crediticio (posible pérdida que asume un inversionista por el incumplimiento de un emisor)

• Riesgo de Falla – Riesgo que se puede presentar si el emisor falla en

sus obligaciones con los prestamistas.

• Riesgo de Aumento de Crédito – Riesgo de que la obligación del pago de la deuda

disminuya debido a un incremento en el margen del crédito.

• Riesgo de Degradación – Riesgo que se puede presentar si la calidad crediticia

del emisor disminuye.


Pagarés

Pagarés: Títulos de crédito negociables, por medio de los cuales las empresas captan en forma directa entre el público inversionista los fondos necesarios para el desarrollo de sus proyectos y actividades. Los inversionistas puede exigirle al emisor el cumplimiento de su obligación más el rendimiento acordado, en las fechas negociadas. Gozan de la garantía de la empresa emisora.


Pagarés

Los pagarés en su versión internacional se denominan “papel comercial” por ser similares a los títulos de deuda norteamericanos denominados, “commercial paper”. Son instrumentos financieros que se emiten por ciertos montos de valor nominal y vencimiento a corto plazo (no superior a un año o a veinte y cuatro meses como máximo). La tasa de interés que pagan puede ser variable o fija


Pagarés (Guatemala)

Según publica la BVN, S. A., los Pagarés que se emiten por su medio corresponden a “valores privados emitidos por empresas del sector privado que obtienen a través de Bolsa el financiamiento necesario. En la actualidad la totalidad de los valores privados de deuda son pagarés, siendo éstos emitidos a diversos plazos, usualmente entre 6 y 24 meses. Pueden ser emitidos tanto en quetzales como en dólares de los Estados Unidos de América.


Papel Comercial

Según se indica en el portal de BVN de Guatemala, “La Bolsa se encuentra impulsando la figura de Papel Comercial, que son obligaciones de deuda que proporcionan a determinadas empresas un mecanismo ágil y eficiente para cubrir sus necesidades de financiamiento de corto plazo. Para las empresas es un instrumento fácil de implementar, debido a la reducción de requisitos de divulgación de información y a la existencia de sistemas y procedimientos que agilizan y facilitan el proceso de negociación.”


Papel Comercial (Commercial Paper)

El papel comercial corresponde a un pagaré sin garantía a corto plazo emitido usualmente por una gran corporación comercial, industrial o financiera. Se puede vender directamente, a través de intermediarios o bien a través de la Bolsa de Valores. El soporte de su emisión es la entrega de mercancías, la ejecución de trabajos o la prestación de servicios.


Papel Comercial

• Características:

– Se utiliza como un crédito de corto plazo.

– Su vencimiento es a menos de 90 días.

– Puede ser renovable a su vencimiento (revolvente).

– Usualmente es soportado por líneas de crédito bancarias no utilizadas.

– La actividad en el mercado secundario es limitada.


Papel Comercial (Commercial Paper)

Entre las corporaciones que colocan papel comercial en USA, se encuentran: Ford Motors Credit Company, General Motors Acceptance Corporation (GMAC) y Sears Roebuck Acceptance Corporation. Las tasas de interés que paga este tipo de título son ligeramente más altas que las tasas sobre las obligaciones de tesorería, y aproximadamente iguales a las tasas disponibles para las aceptaciones bancarias. Los títulos se emiten por montos altos.


Emisores de Papel Comercial

• Grandes corporaciones con una fuerte calidad crediticia

• Compañías Financieras – Compañías financieras cautivas (usualmente

prestamistas propiedad de fabricantes de automóviles)

– Compañías financieras relacionadas con bancos

– Compañías financieras independientes

• Compañías No-financieras – Corporaciones locales y extranjeras


Colocación del Papel Comercial

• Colocación Directa

– Papel comercial colocado directamente por la empresa emisora entre los inversionistas.

• Colocación por medio de Corredores

– El emisor requiere los servicios de un agente para vender el papel comercial entre los inversionistas.

– La colocación se lleva a cabo con base en el mejor esfuerzo.


Aceptaciones Bancarias

Aceptaciones Bancarias: son operaciones comerciales por medio de las cuales una institución aceptante, un banco, garantiza a un beneficiario, el pago de una deuda documentada por un título valor, originada en la transferencia de bienes muebles o mercancías. Son operaciones de corto plazo, usualmente llevadas a cabo de forma privada.


Reportos (Reporto Bursátil)

• Según se indica en el portal de la BVN de Guatemala, “Las operaciones del Reporto Bursátil están regidas por lo establecido en el Contrato Marco de Reporto Bursátil firmado de forma bilateral entre los Agentes de Bolsa.

• El reporto es un contrato entre dos partes y es utilizado para cubrir las necesidades de inversión o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de las partes (reportado) necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores que está dispuesta a vender con la condición de que al vencimiento de la operación pueda recomprarlos.

• La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los valores, pero su interés no es adquirirlos permanentemente, por lo que compra los valores con la condición de poderlos revender a un precio mayor, y de esta manera, obtener un rendimiento por el plazo de la operación.

• Las operaciones de reporto generalmente se realizan a plazos menores a un mes, en su gran mayoría a plazos entre 1-7 días, aunque pueden ser a plazos mayores.

• Los principales reportados son bancos locales.



• El Reporto Bursátil puede celebrarse de dos maneras: 1) Sin llamadas de margen, en el cual el Reporto Bursátil se pacta sin la obligación de transmitir márgenes, a excepción del margen inicial; o 2) Colateralizado, con la obligación de transmitir márgenes, tanto el inicial como a lo largo del plazo del contrato.

• El margen inicial es el porcentaje acordado por las partes al inicio de la operación que, en caso de ser positivo, redunda en un monto adicional a cubrir con valores sobre la suma de dinero que el reportador debe pagar al reportado al inicio de la operación, de acuerdo a lo pactado entre ambos.

• De haber elegido las partes el Reporto Bursátil Colateralizado, el reporto quedará sujeto a las llamadas de margen durante la vigencia del reporto, lo que dependerá en la valorización de los títulos negociados y de los valores que hubieren sido entregados en márgenes. Los márgenes pueden ser entregados en efectivo o en valores y son transmitidos a la otra parte, a título de depósito, para que ésta lo devuelva a quien sea su beneficiario final, o lo haga propio, según las condiciones de la operación al final del plazo del reporto.



• Al realizar las operaciones de reporto en la Bolsa, las partes se aseguran que se están cumpliendo con los requisitos establecidos en las leyes del país, la reglamentación y contratos de la Bolsa y con los procedimientos que para el efecto se han diseñado, lo que incide en una reducción de los riesgos de la operación.

• Adicionalmente, la Bolsa pone a disposición de sus Agentes de Bolsa información histórica, que respalda la celebración de la operación, información que de ser requerida, puede ser trasladada al inversionista a través de su Agente de Bolsa.”

• (Información tomada del portal BVN, S. A. Guatemala)


Préstamos Bancarios

Un préstamo bancario es un crédito que concede un banco a cierta persona o empresa. Esta operación se concreta cuando una persona o empresa recurre a una entidad bancaria a solicitarle dinero prestado. Al recibir la solicitud de crédito, el banco analiza la capacidad de pago y aprueba la entrega de un cierto monto de dinero bajo ciertas condiciones y plazos. Por el uso del dinero, la persona o empresa paga intereses al banco.


Préstamos Bancarios

• Los préstamos bancarios pueden ser concedidos por bancos locales, bancos extranjeros o banca offshore.

• Los préstamos bancarios pueden ser obtenidos en quetzales o monedas extranjeras.

• Las tasas de interés pueden ser variables o fijas.

• Los bancos acostumbran pedir garantías reales.


Arrendamiento Financiero (Leasing financiero)

El arrendamiento financiero, es un contrato por medio del cual un arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo determinado, al término del cual el arrendatario tiene la opción de comprar el bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato.


Arrendamiento Financiero

• Partes involucradas:

– Arrendador

– Arrendatario

• Modalidades de Arrendamiento:

– Arrendamiento apalancado

– Arrendamiento para rebajar impuestos

– Arrendamiento directo (uso obligado de la opción de compra)


Bonos Corporativos

• Los bonos corporativos son un tipo de título corporativo emitido por una corporación. Es un título emitido por una corporación para recaudar dinero con el fin de expandir su negocio. Usualmente son instrumentos de deuda a largo plazo.

• Los bonos corporativos son listados en las principales Bolsas de Valores del mundo, por lo que se les denomina "bonos listados“.


Especificaciones básicas de los Bonos Corporativos

• Contrato de los bonos

• Vencimiento de los Bonos

– Bonos de vencimiento

– Bonos Seriales

• Provisiones para el Pago de los Bonos

– Provisión de llamada

– Provisión de fondo de amortización

• Garantía de los Bonos

– Bonos Hipotecarios

– Bonos fiduciarios garantizados

– Debentures

– Debentures subordinados


Acciones Preferentes

• Son las acciones emitidas por una sociedad anónima, que no incluyen derecho a voto en la Asamblea General de Accionistas de la sociedad.

• Son perpetuas, es decir que no tienen vencimiento.

• Su rentabilidad está sujeta a un dividendo fijo, que puede ser acumulativo o no acumulativo.

• Se denominan preferentes porque tienen la prioridad ante las acciones comunes en cuanto al pago de dividendos y a los activos de liquidación.


Bancarrota y derechos de los acreedores (Guatemala)

• Código Procesal Civil y Mercantil, Decreto Ley 107.

-Concurso voluntario

-Concurso necesario

-Quiebra (voluntaria, involuntaria, fortuita

o casual, fraudulenta (impropia, culpable).

• Otras leyes.


Bancarrota y derechos de los acreedores (USA)

• Bankruptcy Reform Act de 1978 – Ley que regula la bancarrota de empresas en los

Estados Unidos de NA

• Capítulo 7 – Regula la liquidación de una compañía

• Capítulo 11 – Regula la reorganización de una compañía

• Bankruptcy Abuse Prevention and Consumer Protection Act of 2005 (BAPCPA)


Tarea Individual No. 6

• Prepare un listado de no más de 10 requisitos que la Bolsa le requiere a una empresa interesada en emitir Pagarés en Guatemala. Justifique el motivo del requisito.


Investigación Individual

• Conforme el programa del curso, no se programa investigación individual para esta semana.


Examen corto número 6

• Para responder el examen corto número 6 debe acceder al portal

de EvaluaNET, leer las instrucciones del «examen corto número 6»

(con ese nombre) y responderlo en línea.

• El plazo máximo para tomar el examen corto número 6, es de una

semana posterior a recibir la tutoría respectiva.

• Para llevar a cabo el examen corto número 6, cuenta con un

tiempo máximo de veinte minutos, con un único intento.

• Las preguntas no respondidas o con respuestas erróneas se

calificarán con nota cero.

• La ponderación total del examen corto número 6, es de 2 puntos

del total del puntaje del curso. Cada respuesta correcta acumula

0.20 por respuesta para un total de 2 puntos.

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