MAE GRICELA SORIANO

AFE-0808 ADMINISTRACION FINANCIERA I

FEBRERO 2010

Administración del Efectivo

Consideración Contable:

Ventas (85) L. 10,000.00 Egresos C.V. L. 3,500.00 Utilidad Bruta L. 6,500.00

Desde el punto de vista contable

La empresa es productiva, pero

En términos financieros es un

Fracaso.

Consideración Financiera:

Entrada de Efectivo: L. 0.00

Salida de Efectivo: L. 3,500.00

Flujo neto negativo L. -3,500.00

Una empresa depende de ingresos para sobrevivir, es decir de su flujo de efectivo, independiente de cual sea su ganancia aparente.

Administración del EfectivoEl ciclo de caja también conocido como

ciclo de conversión del efectivo es el

tiempo que abarca desde el momento en

que se realizo un desembolso por la

compra hasta que se cobra el efectivo

por la venta.

Ciclo de Conversión Efectivo (CCE) :

Hay 120 días entre la salida de efectivo

para pagar las cuentas (día 35) y la

entrada de efectivo (dia155)

Donde :

EPI= edad promedio de Inventario (85)

PCP= periodo de cobranza promedio (70)

PPP= periodo de pago promedio (35)

Administración del Efectivo

Ciclo operativo : CO = EPI + PCP

CO = 85 + 70 = 155 DIAS

Ciclo de conversión del efectivo:

CCE = EPI + PCP - PPP

CCE = 85 + 70 – 35 = 120 días

Donde :

EPI = edad promedio de Inventario (85 días)

PCP = periodo de cobranza promedio (70 días)

PPP = periodo de pago promedio (35 días)

Administración del Efectivo

Rotación de Efectivo (RE): RE= 360 / CC RE = 360/120 = 3 veces al año

Cuanto mayor sea la RE de una empresa menorefectivo requerirá, el Gerente Financiero debe maximizarla.

Administración del EfectivoEfectivo mínimo de operaciones: Es la cantidad de dineroque permita a la empresa cumplir los pagos esperados oinesperados establecidos por su operación.

EMO = DTA / RE

DTA = Desembolsos totales anuales de efectivo (12,000,000)RE = Rotación de Efectivo ( 3 veces )

EMO = 4,000,000.00

y si el costo de oportunidad es del 10% en este caso seria de L. 400,000.00

Administración del Efectivo

Si la empresa amplia su periodo de pago (PPP) de 35 días a 45 días.

¿Qué le pasa a su ciclo de caja (CC) ? ¿Qué le pasa a la rotación de efectivo (RE)? ¿Qué le pasa al efectivo mínimo requerido

para operar (EMO) ? ¿De cuanto es el ahorro anual según el

concepto de costo de oportunidad?

Respuestas :

Se reduce su ciclo de caja a 110 días. (CCE=85 + 70 – 45 = 110) Aumenta su rotación de efectivo a 3.27 (RE=360 / 110 = 3.27 ) Disminuye el efectivo mínimo requerido a L.3,669,725. (12,000,000. / 3.27) El ahorro es de L.33,027.50 ( 4,000,000 – 3,669,725.) x 10% costo de oportunidad.

Alumnos ver estrategias pagina No. 518

Administración de InventariosTécnicas:1. Sistema ABC: Se divide el inventario en tres

grupos en orden descendente de acuerdo a su nivel de inversión. Con el Inventario “C” se puede utilizar el método de 2 depósitos.

2. Modelo de cantidad económica de pedido (CEP o EOQ): Determina el tamaño optimo del pedido de un articulo. Dos componentes claves, costo de pedido y de mantenimiento

Administración de Inventarios3. Sistema de Justo a tiempo: Técnica en la

cual los materiales llegan exactamente en el momento que se necesitan para la producción.

4. Sistema de planeamiento de requerimiento de materiales:

Combinación del sistema EOQ con una computadora, con el objetivo de reducir la inversión en inventarios sin perjudicar a la empresa. Ver Gitman Pág. 522-523

Administración de InventariosModelo de Cant. Económica de Pedido Costo de pedido: Costos administrativos fijos,

papeleo, de solicitud y recepción de un pedido. Costo de Mantenimiento: Costo variable por unidad

de mantener un articulo en inventario durante un periodo especifico. Costos oportunidad, financieros

Los costos de pedido disminuyen conforme aumenta

el tamaño del pedido y los de mantenimiento se

incrementan al aumentar el tamaño del pedido.

Administración de InventariosModelo de Cant. Económica de Pedido EOQ= 2 x S x O

C

Donde:

S= uso de unidades por pedido

O= Costo de pedido por unidad

C= Costo de Mant. Por unidad por pedido

Q= Cantidad de pedido en unidades

Administración de InventariosModelo de Cantidad Económica de Pedido

Ejemplo pagina 521.

S = 1,100 Uso de unidades por pedidoO = $150 Costo de pedido por unidad C = $200 Costo de Mantenimiento por unidad por año

2 x 1,100 X 150 CEP = 200 EOQ o CEP = 41 Unidades

Administración de InventariosModelo de Cant. Económica de Pedido Punto de re orden: Punto en el que reordena un pedido,

se expresa en días.

Punto de Pedido o PDR= Días de tiempo de espera x uso diario

Punto de Pedido = 3 X 15 = 45 Unidades de Inventario

Inventario de seguridad: Inventario extra que se tiene para

evitar quedarse sin producto.

Administración de cuentas x cobrarEl objetivo de la administración de las cuentasx cobrar es hacerlas efectivo lo antes posiblesin perder ventas futuras. Para lograr esteObjetivo, necesitamos:1. Selección y normas de crédito.2. Términos y condiciones de crédito.3. Supervisión del Crédito.

Estudiar Gitman Pág. 525, Comentar 5 c`s

Administración de cuentas x cobrarSelección y normas de crédito

Cambios en normas de crédito:

Efectos de relajar (flexible) las políticas de crédito:

Variable Efecto Volumen de ventas Utilidad + Inversión CxC Utilidad - Gasto ctas incobrables Utilidad -

Administración de cuentas x cobrarEjemplo pagina No. 526Datos: Precio venta Unitario: $10.00 Costo variable Unitario: $6.00 Ventas Actuales 60,000 unidades Incremento 5% Ventas Nuevas 63,000 unidades PCP = 30 días Nuevo PCP 45 días Gasto actual incobrables 1% Gasto nuevo incobrables 2% Costo de oportunidad 15% Costos Fijos totales : $120,000.

1. ¿Efecto en la contribución a las utilidades adicionales de las ventas ?

2. ¿Costo de la inversión marginal en cuentas x cobrar ?

3. ¿ Costo de las deudas incobrables marginales ?

4. ¿Determinar el punto de equilibrio (P.E.)

5. Tomar la decisión

Administración de cuentas x cobrar1. ¿Efecto en la contribución a las utilidades adicionales de las ventas ?

Precio de venta $ 10.00

Costo variable unitario $ 6.00

Margen de Contribución $ 4.00

La contribución por unidad es de $4.00

La contribución total es de $ 12,000.00 ( 3,000 unidades x $4.00)

Administración de cuentas x cobrar2. ¿Costo de la inversión marginal en cuentas x cobrar ?

Inversión Promedio CxC = Costo variable total ventas

Rotación cuentas x cobrar

Costo variable total: (Costo Variable Unitario x Unidades )

Plan actual : $6.00 x 60,000. unids = $360,000.00

Plan propuesto = $6 x 63,000. Unids = $378,000.00

Administración de cuentas x cobrar ¿Costo de la inversión marginal en cuentas x cobrar ? 2. Rotación CxC = 360 días .

Periodo promedio cobranza

Rotación CxC : No de veces al año que las CxC se convierten en efectivo

Plan actual = 365 = 12.2 veces 30

Plan Propuesto = 365 = 8.1 veces 45

Administración de cuentas x cobrar ¿Costo de la inversión marginal en cuentas x cobrar ?3. Inversión promedio en cuentas x cobrar:

Plan actual = $360,000. = $29,508. 12.2

Plan propuesto = $378,000. = $46,667. 8.1

4. Costo de la inversión marginal en cuentas x cobrar : Inversión Promedio plan Propuesto = $46,667.

- Inversión Promedio plan actual = - $29,508. Inversión marginal en cuentas x cobrar =

$17,159.

x rendimiento requerido o costo oportunidad = 0.15costo de inversión marginal en cuentas x cobrar = $2,574.

Administración de cuentas x cobrar¿ costo de deudas incobrables marginales?3. costo de deudas incobrables marginales:

Bajo el plan propuesto = .02 x $10. x 63,000. u = $12,600.Bajo el plan actual = .01 x $10. x 60,000. u = $ 6,000.Costo de deudas incobrables marginales = $ 6,600.

Toma de decisión: Si la contribución a las utilidades adicionales es mayor que ambos costos marginales, se debe relajar o hacer mas flexible las normas de crédito..

4. P.E. = Costo fijos totales = 120,000. = 30,000. unidades Margen Contribución 4

Administración de cuentas x cobrar

Administración de cuentas x cobrar2) Términos y condiciones del crédito.

Condiciones del crédito. (plazo, multas) Descuento por pronto pago o (pago en efectivo). (2/10

a 30 días) Tema visto en clase Periodo de descuento por pronto pago, es decir

numero de días que esta disponible el pronto pago. Periodo de crédito, se refiere al numero de días y su

efecto en las utilidades.

Estudiar Gitman, Pág.. 529 - 531

Administración de cuentas x cobrarTérminos y condiciones del crédito, Ej.) Pág. No. 530

Descuento por pronto pago: Datos: Condiciones de crédito :30 netos (32 días reales, 8 días

procesamiento) PCP = 40 días Rotación CxC = 9.1 veces (365/40) Propuesta: 2/10 a 30 días netos 80% de los Clientes tomaran el 2% de descuento Se espera que:

PCP (propuesto) = 25 días

Rotación CxC = 14.6 veces (365/25)

Administración de cuentas x cobrarTérminos y condiciones del crédito, Ej.) Pág. No. 530 Precio de Venta = $3,000. Costo variable unitario 1 = $1,500. y Costo Variable

unitario 2 = $800. Costos variables totales $2,300. ($1,500. + $800.) Incremento en ventas = 50 unidades Costo de oportunidad = 14% Ventas Actuales = 1,100. unidades Ventas Propuestas = 1,150. unidades

¿Debe Max Company ofrecer el descuento propuesto por pronto pago (pago en efectivo?

Administración de cuentas x cobrar2) Términos y condiciones del crédito, Descuento por pronto pago (pago en efectivo)

Administración de cuentas x cobrar3) Supervisión de CréditoRevisión constante de la cartera de crédito con el objetivo de revisar si los clientes están cumpliendo con las condiciones pactadas, y tomarlas medidas correctivas.

Periodo Promedio de cobranza, PPC = Cuentas x Pagar / Ventas diarias promedio Antigüedad cuentas x cobrar. Técnicas populares de cobranza.

Estudiar Gitman, Pág. 531 – 533.

Administración de cuentas x cobrar3) Supervisión de Crédito, Antigüedad Cuentas x Cobrar

Cuentas x Cobrar 30/03/08 510,764.33L.

Antiguedad Monto %Corriente 120,254.65L. 23.5430-60 Dias 154,232.77L. 30.2060-90 Dias 211,598.56L. 41.43Más de 90 Días. 24,678.35L. 4.83

Total 510,764.33L. 100.00

Presupuesto de capital

Presupuesto de Capital: Decidir que inversiones a largo plazo en activo no corrientes deberá realizar la empresa.En otras palabras invertir solo en los activos mas productivosy que incrementen la riqueza de los propietarios.

Gasto de Capital: Beneficio > a un añoGasto Operativo: Beneficio < a un año

Estudiar Gitman, Pág. 317 a la 319Tabla 8.1

Presupuesto de capital

Flujo de efectivo Componentes:1. Inversión Inicial2. Flujos positivos de efectivo operativo3. Flujo de efectivo Terminal

Flujo de efectivo Convencional.Flujo de efectivo no convencional.Flujo de Efectivo relevantes.Flujo de Efectivo Incremental.Costos Hundidos.Costos de oportunidad.

Presupuesto de capital Flujo de efectivo Convencional

Presupuesto de capital Flujo de Efectivo NO Convencional

Presupuesto de capital Flujo de Efectivo Relevante

Presupuesto de capital AQUÍ LLEGUE Flujo de Efectivo Relevante

Presupuesto de capital AQUÍ LLEGUE Flujo de Efectivo Relevante

Costos Hundidos: Desembolsos anteriores.

Costos de oportunidad: Uso alternativo en un

activo propio.

Ver ejemplo Pág.. 323, Gitman

Costo de Capital

Costo de Capital: Es la tasa requerida derendimiento de la empresa.

Es de vital Importancia que la empresa conozcacuanto es lo que paga por los fondos que seutilizan para comprar activos, y cual es la cantidadque debe pagarse por los proyectos a largo plazoo de presupuesto de capital, para asegurarse queel valor de la empresa no disminuya.

Costo de Capital

Riesgo Comercial o de Negocio: Es el riesgo de no poder cubrir los costos de operación.

Riesgo Financiero: Riesgo de no poder cubrir sus obligaciones financieras, es un riesgo adicional al comercial resultante de la forma en la cual se financia la empresa, este riesgo es para los accionistas comunes.

Estructura de Capital: Combinación optima deseada de financiamiento entre pasivo y capital, la que incremente el valor de la acción.

Costo de Capital

El mejor proyecto disponible hoy:

costo = $100,000Vida = 20 añosTIR = 7%

Costo de Capital, Pasivo = 6%

TIR > CC , Proyecto se aprueba

El mejor proyecto disponible una semana después:

Costo = $100,000.Vida = 20 añosTIR = 12%

Costo Capital, = 14%

TIR < CC, Proyecto no se Aprueba.

Costo de Capital

Estructura de Capital, busca un costo promedio

Ponderado, en este caso una combinación de

50% pasivo y 50% capital. Entonces tenemos

un costo de capital de :

(50% x 6%) +(50% x14%) = 10%

Proyecto A, TIR < CC = NO SE APUEBA

Proyecto B, TIR > CC = SI SE APRUEBA

Costo de Capital

Las empresas deben buscar la combinación de estas

fuentes en su Estructura de Capital.

Fuentes de fondos a largo plazo:

1. Pasivo Largo plazo (Prestamos o Emisión de Bonos)

2. Acciones preferentes

3. Acciones comunes

4. Utilidades retenidas.

Costo de CapitalEmisión de Bonos:

Ingresos netos: Fondos que se reciben realmente por la

venta del bono.

Costos de Emisión: Costos totales de la emisión y ventas

de un valor. Se dividen en Costos de Suscripción, que

Cobra la banca de inversión y en Costos administrativos

Que son gastos legales, contables, impresión etc.

Técnicas del Presupuesto de Capital

IV. EVALUACION FINANCIERA ( VALORES EN DOLARES )

A. VALOR ACTUAL NETO ( VAN )B. TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )C. PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION ( PRI ) D. INDICE DE BENEFICIO COSTO

IV. EVALUACION FINANCIERA ( VALORES EN DOLARES )

A. VALOR ACTUAL NETO ( VAN )B. TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )C. PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION ( PRI ) D. INDICE DE BENEFICIO COSTO

Concepto / Años Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8Costo Total del Proyecto (1,515,755.35) Ingresos 369,491.10 374,794.80 380,687.80 386,580.80 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 Egresos 270,964.39 256,396.68 243,326.78 230,292.63 217,294.94 203,534.43 190,611.86 184,537.50 Utilidades Netas 98,526.71 118,398.12 137,361.02 156,288.17 174,589.56 188,350.07 201,272.64 207,347.00 Depreciaciones 100,215.76 100,215.76 100,215.76 100,215.76 100,215.76 94,295.76 94,295.76 94,295.76

Flujos de Beneficios (1,515,755.35) 198,742.47 218,613.88 237,576.78 256,503.93 274,805.32 282,645.83 295,568.40 301,642.76

Concepto / Años Año 9 Año 10 Año 11 Año 12 Año 13 Año 14 Año 15 Año 16 Año 17Costo Total del ProyectoIngresos 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 391,884.50 Egresos 186,550.23 188,603.21 140,631.04 142,766.96 144,945.60 147,167.82 149,434.47 151,746.47 154,104.70 Utilidades Netas 205,334.27 203,281.29 251,253.46 249,117.54 246,938.90 244,716.68 242,450.03 240,138.03 237,779.80 Depreciaciones 94,295.76 94,295.76 46,710.00 46,710.00 46,710.00 46,710.00 46,710.00 46,710.00 46,710.00

Flujos de Beneficios 299,630.03 297,577.05 297,963.46 295,827.54 293,648.90 291,426.68 289,160.03 286,848.03 284,489.80

Concepto / Años Año 18 Año 19 Año 20Costo Total del ProyectoIngresos 391,884.50 391,884.50 391,884.50 Egresos 156,510.09 158,963.59 161,466.17 Utilidades Netas 235,374.41 232,920.91 230,418.33 Depreciaciones 46,710.00 46,710.00 46,710.00

Flujos de Beneficios 282,084.41 279,630.91 277,128.33

A. VALOR ACTUAL NETO ( VAN ) VALORES EN DOLARES

VAN = Valor Actual - Inversion Exigida

Años Flujos Flujos Flujos

Tasa Requerida o de Oportunidad 0.03 0.04 0.05 Inversión Exigida = (1,515,755.35) (1,515,755.35) (1,515,755.35)

1 198,742.47 198,742.47 198,742.47 2 218,613.88 218,613.88 218,613.88 3 237,576.78 237,576.78 237,576.78 4 256,503.93 256,503.93 256,503.93 5 274,805.32 274,805.32 274,805.32 6 282,645.83 282,645.83 282,645.83 7 295,568.40 295,568.40 295,568.40 8 301,642.76 301,642.76 301,642.76 9 299,630.03 299,630.03 299,630.03

10 297,577.05 297,577.05 297,577.05 11 297,963.46 297,963.46 297,963.46 12 295,827.54 295,827.54 295,827.54 13 293,648.90 293,648.90 293,648.90 14 291,426.68 291,426.68 291,426.68 15 289,160.03 289,160.03 289,160.03 16 286,848.03 286,848.03 286,848.03 17 284,489.80 284,489.80 284,489.80 18 282,084.41 282,084.41 282,084.41 19 279,630.91 279,630.91 279,630.91 20 277,128.33 277,128.33 277,128.33

VAN = 2,562,301.62 2,194,923.61 1,873,146.58

B. TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR ) VALORES EN DOLARES

Años Flujos

0 (1,515,755.35) 1 198,742.47 2 218,613.88 3 237,576.78 4 256,503.93 5 274,805.32 6 282,645.83 7 295,568.40 8 301,642.76 9 299,630.03

10 297,577.05 11 297,963.46 12 295,827.54 13 293,648.90 14 291,426.68 15 289,160.03 16 286,848.03 17 284,489.80 18 282,084.41 19 279,630.91 20 277,128.33

TIR = 16%

1. TIR Inversion Total del Proyecto = 16%2. TIR Inversion Banco = 19%3. TIR Inversionista = 68%

C. PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION ( PRI ) VALORES EN DOLARES

PRI = Numero de años antes de la recuperacion total de la inversión original

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7Flujo neto de efectivo (1,515,755.35) 198,742.47 218,613.88 237,576.78 256,503.93 274,805.32 232,985.55 243,622.40

Flujo neto de efectivo acumulado (1,515,755.35) (1,317,012.88) (1,098,399.00) (860,822.22) (604,318.29) (329,512.97) (96,527.42) 147,094.98

PRI = 6.5 Años

D. INDICE DE BENEFICIO COSTO ( VALORES EN DOLARES )

Años Flujos factor 3% Valor Actual factor 4% Valor Actual factor 5% Valor Actual1 198,742.47 0.971 192,978.94 0.962 191,190.256 0.952 189,202.83 2 218,613.88 0.943 206,152.89 0.925 202,217.839 0.907 198,282.79 3 237,576.78 0.915 217,382.75 0.889 211,205.757 0.864 205,266.34 4 256,503.93 0.888 227,775.49 0.855 219,310.860 0.823 211,102.73 5 274,805.32 0.863 237,156.99 0.822 225,889.973 0.784 215,447.37 6 282,645.83 0.837 236,574.56 0.790 223,290.206 0.746 210,853.79 7 295,568.40 0.813 240,297.11 0.760 224,631.984 0.711 210,149.13 8 301,642.76 0.789 237,996.14 0.731 220,500.858 0.677 204,212.15 9 299,630.03 0.766 229,516.60 0.703 210,639.911 0.645 193,261.37

10 297,577.05 0.744 221,397.33 0.676 201,162.086 0.614 182,712.31 11 297,963.46 0.722 215,129.62 0.650 193,676.249 0.585 174,308.62 12 295,827.54 0.701 207,375.11 0.625 184,892.213 0.557 164,775.94 13 293,648.90 0.681 199,974.90 0.601 176,482.989 0.530 155,633.92 14 291,426.68 0.661 192,633.04 0.577 168,153.194 0.505 147,170.47 15 289,160.03 0.642 185,640.74 0.550 159,038.017 0.481 139,085.97 16 286,848.03 0.623 178,706.32 0.534 153,176.848 0.458 131,376.40 17 284,489.80 0.605 172,116.33 0.513 145,943.267 0.436 124,037.55 18 282,084.41 0.587 165,583.55 0.494 139,349.699 0.416 117,347.11 19 279,630.91 0.570 159,389.62 0.475 132,824.682 0.396 110,733.84 20 277,128.33 0.557 154,277.34 0.456 126,370.518 0.377 104,477.38

Valor Actual de Flujos = 4,078,055.36 3,709,947.41 3,389,438.03 Inversion Inicial = 1,515,755.35 1,515,755.35 1,515,755.35

Indice Beneficio- costo = 2.69 2.45 2.24

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