Administración Financiera

SESIÓN #9 Riesgo y teoría de cartera. Parte I.

Contextualización La administración de carteras que hacen los inversores (ayudados por su analista financiero) se realiza combinando activos seleccionados según la valuación que se hagan sobre estos de acuerdo a su experiencia, conocimiento e intuición; es de no creerse pero raras veces los financieros especialistas en las carteras financieras no se fundamentan en bases formales a veces la psicología al momento de la compra gana a la objetividad durante la misma.

Esta situación ha desencadenado una falta de calidad en la conformación de la gestión de carteras, llevando a inversionistas a generar y mantener carteras ineficientes que no se ajustan a sus requerimientos de nivel de riesgo y rentabilidad esperada.

Partimos del supuesto que los inversionistas desean mantener “carteras eficientes”, aquellas que para una rentabilidad esperada, tienen el mínimo de varianza (o desvío estándar) y que para una varianza dada (o desvío estándar) tiene el máximo de rentabilidad esperada.

Introducción En un mundo tan competitivo y globalizado como el de ahora, donde los factores económicos y financieros son tan volátiles con periodos cada vez más cortos, los inversionistas buscan más y mejores alternativas de inversión que les permitan obtener mayores rendimientos con el menor nivel de riesgo posible.

No perdamos de vista estos dos elementos: riesgo y rendimiento.

Ya hemos aprendido como hacer evaluaciones de proyectos, aunado a esto, ahora aprenderemos la lógica del mercado de los valores.

¿Qué porcentaje de mi riqueza debiese ser invertido en cada activo?

¿Y bajo que niveles de riesgo?

Esta unidad tiene como objetivo principal dar a conocer qué es una cartera de activos financieros, qué son precisamente los elementos de la cartera, cuáles son las diferentes teorías de la cartera para su conformación, la diferencia entre riesgo e incertidumbre, así como el detalle de la diversificación, como método para disminuir el riesgo.

ExplicaciónObjetivos

Independientemente del perfil del inversor y su agresividad (su actitud frente al

riesgo), todo inversor desea obtener los siguientes objetivos cuando define su

cartera:

Maximizar un beneficio (rentabilidad): esto significa

que la idea es invertir menos, pero obtener la mayor

utilidad posible.

Contrarrestar la erosión que causa la inflación sobre

el dinero: significa tener en cuenta que el dinero cambia

a través del tiempo. Esto es algo que el inversor sabe y

que debe de tomar en cuenta cuando decida comprar o

vender su cartera.

Teoría de la cartera

La teoría de cartera es un modelo financiero general para el estudio de la inversión en condiciones de riesgo; se fundamenta en el estudio de la media y la variabilidad de los diferentes títulos existentes en el mercado. Esto es lo que conocemos como el “análisis cuantitativo de la administración óptima del riesgo”.

Teorías de la cartera:

Harry M. Markowitz. Es considerado el “Padre” de la Teoría Moderna de Portafolio, que estudia cómo los inversionistas concilian el riesgo y el rendimiento a escoger entre inversiones riesgosas.

El modelo de cartera de Markowitz se conoce también como “modelo de varianza mínima”. Se basa en el principio de la diversificación de activos, tomando en cuenta la “relación riesgo-rendimiento”. Es una teoría subjetiva porque estudia las decisiones del inversionista individual cuyo propósito final es construir una “cartera eficiente”. Esta “cartera eficiente” es resultado de un proceso racional que minimiza el riesgo con el mayor rendimiento posible (maximiza el rendimiento), lo cual suena muy difícil, pero finalmente ese es el objetivo del estudio.

El supuesto principal del modelo de Markowitz se le conoce como “teorema del mercado eficiente” que presupone que hay información plena, en todos sentidos: noticias, situación fundamental de las empresas, precios, etc. Básicamente se conocen rendimientos esperados y riesgos (volatilidades) de los activos financieros, así como sus correlaciones.

William F. Sharpe. Toma como base los resultados de Markowitz y desarrolló las implicaciones de estos en los precios de los activos. Su aportación: “Una Teoría de “Equilibrio” supone que en todo momento, los precios de los activos se ajustarán para igualar la oferta y la demanda de cualquier activo riesgoso.

Merton Miller. Sus aportaciones están básicamente cimentadas en el campo de las finanzas corporativas. Junto con Modigliani (Premio Nobel 1985), estudió las políticas de las empresas en relación a sus dividendos y apalancamiento.

Los activos financieros y su clasificación

Luana Gava (s/f) lo explica claro: “Un activo financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia la inversión. Se materializa en un contrato realizado entre dos partes, que pueden ser personas físicas o jurídicas.”

El inversor (comprador), adquiere el derecho a recibir pagos que, en el futuro, deberán ser satisfechos por parte del vendedor del activo. Quien vende el instrumento se le llama emisor, y recibe al venderlo (o transmitirlo) una cantidad monetaria que le permite financiarse, pero que le genera la obligación de realizar ciertos pagos en el futuro al inversor o comprador.

Clasificación

1. Activos financieros de renta fija y variable.

2. Según el plazo de vencimiento.

3. Activos financieros subyacentes y derivados.

Mercados de activos financieros

Los activos financieros se negocian en mercados, que tienen distinto nombre según el activo financiero del que se trate y el vencimiento.1. Mercados primarios: el mercado primario es el de emisión de activos financieros y de instrumentos. Los activos financieros intercambiados son de nueva creación y por lo tanto un título sólo puede ser negociado una vez en un mercado primario.2. Mercados secundarios: mercado de negociación de los activos financieros ya existentes a partir de la oferta y demanda entre tenedores de valores. El ejemplo más conocido sería cualquier bolsa de valores.

Índices de activos financieros. Los activos financieros, con frecuencia, se agrupan en una cesta que trata de representar el mercado. El valor y evolución del índice está determinado por el valor y evolución de los activos que conforman la mencionada cesta.

La adquisición de un activo financiero se considera una operación financiera de inversión. Es necesario diferenciar este tipo de operaciones financieras de inversión de las que habitualmente conocemos (las productivas) es decir las que:

Es fraccionable.Tiene mayor liquidez.Posee la propiedad de diversificación.Tiene una mayor flexibilidad temporal.

Riesgo de cartera

La adquisición de un conjunto de activos financieros distintos y/o emitidos por

distintas entidades autorizadas se dice que está en posesión de una cartera de

valores o portafolio.

Maximizar un beneficio (rentabilidad): esto significa que la idea es invertir menos,

pero obtener la mayor utilidad posible.

Contrarrestar la erosión que causa la inflación sobre el dinero: significa tener en

cuenta que el dinero cambia a través del tiempo. Esto es algo que el inversor sabe

y que debe de tomar en cuenta cuando decida comprar o vender su cartera.

¿Cómo podemos diversificar nuestras carteras?

Tres consejos para diversificar una cartera de inversión:

1.Por diferentes categorías de activos: la cartera de inversión puede combinar diferentes clases de activos, como monedas, activos de capitalización o de deuda.2.Con diferentes títulos: caso de comprar acciones de distintas empresas, con distintos niveles de liquidez y riesgo como bonos con diferentes plazos de vencimiento.3.Por sectores económicos: los instrumentos de empresas de diferentes sectores ayudan a reducir el riesgo de la cartera de inversión. Por lo general, los ciclos económicos favorecen más a algunos sectores que a otros. En épocas de expansión los sectores como consumo, de ventas al detalle, construcción, tienen buenos resultados. En épocas de recesión las empresas que venden seguros pueden ser una buena opción. Por lo tanto, tener una diversificación por sectores económicos también ayuda a repartir mejor las carteras de inversión.

Conclusión

Las mejores carteras de inversión son aquellas que median el rendimiento con el riesgo que el inversor adquiere cada vez que compra sus activos financieros.

Quien desee estar jugando en la bolsa, deberá seguir muy de cerca el desempeño de la empresa en donde esté dispuesto a invertir.

Vale la pena leer las noticias relevantes a la empresa, tal como su desempeño y un análisis del sector, así como el movimiento de sus mercados y clientes.

En esta empresa aprendimos que diversificar, o combinar los productos en nuestra “cesta” o nuestra cartera es el mejor modo de poder disminuir el riesgo, sin necesidad de sacrificar el rendimiento esperado.

Una empresa que es bien reconocida en un sector estable como por ejemplo el energético, con oportunidades de crecimiento por captar nuevos clientes, geográficamente diversificada, puede atraer inversores.

Si en nuestra canasta podemos incluir diversos instrumentos de inversión, de empresas con estas características mencionadas, ¿Qué tan tranquilo te sentirías al invertir?

Para aprender más

Para aprender más del tema de administración de cartera, te invito a consultar la siguiente liga:

Zurich (s/f). Administración de cartera de activos financieros. Documento consultado en: http://www.zurichserviciosfinancieros.cl/Centro_Aprendizaje/edu_overview_slot.jhtml.htm

Cibergrafía

Bcr.com.ar (2002). Teoría de carteras. Documento consultado el 16 de Abril del 2014, en:

https://www.bcr.com.ar/Programa%20de%20Formacin%20%20Adjuntos%20Inscripciones/carteras_collatti.pdf

Expansion.com (s/f). Activo financiero. Documento consultado el 16 de Abril del 2014, en:

http://www.expansion.com/diccionario-economico/activo-financiero.html

Universidad Autónoma de Madrid (s/f). Introducción la teoría de carteras. Documento consultado el 16 de Abril del 2014, en: http://www.uam.es/personal_pdi/economicas/fphernan/FET.TIX.pdf

Zurich (s/f). Administración de cartera de activos financieros. Documento consultado en:

http://www.zurichserviciosfinancieros.cl/Centro_Aprendizaje/edu_overview_slot.jhtml.htm