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ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes) MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS Dpto. de Anlisis y Derivados

www.bernabecampal.es lunes, 14 de septiembre de 2015

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Nm. 159/2015

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El informe del USDA fue alcista para el maz

y bajista para la soja y el trigo!

El informe del USDA del pasado viernes fue alcista para el maz y bajista para la soja y el trigo. El descenso de la estimacin de produccin de maz fue mayor de lo esperado, mientras que el incremento de la estimacin de produccin de soja cogi por sorpresa al mercado, que esperaba un descenso. De todas maneras el informe nos deja claro que hay abundancia de las tres materias primas a nivel mundial y que mientras no cambie la situacin, los precios tendern a mantenerse en niveles bajos, a pesar de posibles rebotes al alza que no deberan durar ms de un par de meses. El dato de produccin de maz en EEUU fue alcista. La produccin caer del, 4,4% respecto a la anterior campaa con un volumen de 13.585 millones de busheles (345 MMT), es decir, 16 MMT menos que el ao pasado.Este dato fue adems peor de lo que esperaba el mercado , lo que produjo un efecto alcista en los precios. Esta reduccin se debe principalmente a un descenso de los rendimientos desde 168,80 busheles por acre del informe de agosto hasta 167,50 busheles por acre en este informe. Sin embargo el dato de produccin de soja fue ms bien bajista. Aunque la produccin caer levemente del 0,86% respecto a la cifra record de la anterior campaa, la produccin estimada en el ltimo informe de 3.935 millones de busheles (107,1 MMT) representa una reduccin de menos de 1 milln de toneladas respecto al ao pasado. Es decir, volvemos a estar cerca de un volumen record de produccin.

Estim. 2015/16 Rango de prev. Previsin media Datos Finales Variacon

Ant. Inf. USDA Nuevo Informe Nuevo Informe Nuevo Informe Inf. Ago-15 Variacin

2014/15 Ago-15 Sep-15 Sep-15 Sep-15 Inf. Sep-15 2015 / 2014

MAZ 14,216 13,686 13,471 - 13,870 13,599 13,585 -0.74% -4.44%

SOJA 3,969 3,916 3,791 - 3,935 3,869 3,935 0.49% -0.86%

MAZ 171.00 168.80 166.1 - 170.5 167.60 167.50 -0.77% -2.05%

SOJA 47.80 46.90 45.4 - 47.1 46.40 47.10 0.43% -1.46%

MAZ 83.10 81.10 81.1 - 81.35 81.12 81.10 0.00% -2.41%

SOJA 83.10 83.55 83.1 - 83.549 83.49 83.50 -0.06% 0.48%

Datos de produccin EEUU Nueva campaa 2015/16(coma: separador de miles / punto: separador de decimales)

PRODUCCIN EN MILES DE BUSHELES

RENDIMIENTO EN BUSHELES POR ACRE

SUPERFICIES EN MILLONES DE ACRES

Los datos de existencias finales en EEUU referentes a la vieja campaa 2014/15 fueron menores de los del informe de agosto y tambin ms bajos que la cifra esperada por el mercado, tanto para el maz como para la soja. La diferencia ms grande se aprecia en la soja, donde el USDA redujo del 12,5% las existencias finales respecto a agosto y un 5,8% ms de lo que esperaba el mercado. La reduccin de las existencias de maz se debe a un aumento de la estimacin de

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Precios para vcto. ms Cotizaciones al cierre del 11/09/2015

cercano de los futuros Cierre Variacin Valor

EURUSD 1.1339 0.0063 0.56% /Tm.

CBOT

Maz / DEC-15 387.00 12.75 3.41% 134.36

Trigo / DEC-15 485.00 7.00 1.46% 157.16

Soja / NOV-15 874.25 0.25 0.03% 283.30

Harina de Soja / DEC-15 309.30 2.60 0.85% 328.70

Aceite de Soja / DEC-15 26.85 -0.32 -1.18% 522.03

EURONEXT Paris

Maz / NOV-15 165.00 1.00 0.61% 165.00

Trigo / DEC-15 167.75 -1.5 -0.89% 167.75

Colza / DEC-15 363.25 -2 -0.55% 363.25

PETRLEO

Brent / OCT-15 48.14 -0.75 -1.53% 16.71

West Texas / OCT-15 44.63 -1.29 -2.81% 47.43

Relevancia del Anlisis






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exportaciones, mientras que la reduccin de existencias de soja se debe a un aumento de la estimacin de exportaciones pero tambin de la cifra de molturacin. No es que los datos de vieja campaa tengan mucha importancia a estas alturas del ao, pero como veremos ms adelante, estos datos se trasladan finalmente a las existencias iniciales del 2015/16 y tendrn por tanto su influencia sobre la nueva campaa.

Rango de previsiones Previsin media Datos Finales Variacin entre Variacin entre

Informe anterior Nuevo Informe Nuevo Informe nuevo informe datos finales previsin y dato final

Ago-15 Sep-15 Sep-15 Sep-15 Ago-15 // Sep-15 Sep-15* // Sep-15

Maz 1,772 1,722 - 1,779 1,761 1,732 -2.26% -1.65%

Soja 240 200 - 240 223 210 -12.50% -5.83%

Existencias finales en EEUU campaa 2014/15 (Mill. Bushels)Datos finale informe de (Sep-15) comparados con informe anterior (Ago-15) y con previsiones de mercado

A nivel mundial apreciamos igualmente una reduccin mayor de lo previsto para las existencias de soja, mientras que las existencias de trigo aumentan del 0,8% y ms de lo que esperaba el mercado.




Trigo 209.66 209.00 - 212.00 209.84 211.31 0.79% 0.70%

Maz 197.42 196.03 - 197.70 197.05 197.21 -0.11% 0.08%

Soja 80.57 79.37 - 81.00 80.15 78.73 -2.28% -1.77%

Existencias finales Mundiales campaa 2014/15 (Mill. Toneladas)Datos finale informe de (Sep-15) comparados con informe anterior (Ago-15) y con previsiones de mercado

Las existencias en EEUU para la campaa 2015/16 fueron claramente bajistas para el trigo gracias a un aumento de casi el 3% respecto a agosto, que supone un 1,2% ms de lo esperado por el mercado. El dato de existencias de maz fue bastante alcista, debido a un descenso del 7% respecto a agosto y bastante ms de lo que esperaba el mercado. Esta reduccin se debe en buena parte a un descenso de las existencias iniciales debido a la reduccin de existencias de vieja campaa mencionada anteriormente, pero tambin por una disminucin de la estimacin de produccin en esta nueva campaa. Tambin se reducen las existencias finales de soja del 4,3% respecto a septiembre pero mucho menos de lo que esperaba el mercado, lo cual aadi presin bajista a la oleaginosa. Como para el maz, la reduccin de existencias iniciales provocada por la reduccin de existencias de vieja campaa mencionada antes, implic una disminucin de existencias finales de nueva campaa 2015/16. Pero sin embargo, el aumento de la cifra de produccin de soja estimada por el USDA, que lleg con sorpresa para todos, mejor ostensiblemente la cifra de existencias finales para la nueva campaa, que se reduce bastante menos de lo esperado.




Trigo 850 850 - 885 865 875 2.94% 1.16%

Maz 1,713 1,511 - 1,832 1,643 1,592 -7.06% -3.10%

Soja 470 336 - 475 415 450 -4.26% 8.43%

Existencias finales en EEUU campaa 2015/16 (Mill. Bushels)Datos finale informe de (Sep-15) comparados con informe anterior (Ago-15) y con previsiones de mercado

A nivel mundial apreciamos nuevamente la buena salud de la que goza el trigo en esta campaa. El aumento de las existencias finales en 4,7 MMT respecto al mes de agosto fue casi por completo inesperado y se debe al aumento de la estimacin de produccin prevista para Europa de 6,3 MMT. El dato fue claramente bajista para el trigo.






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En cuanto a maz y soja, el USDA redujo la estimacin de existencias mundiales de nueva campaa en ms del 2% en ambos casos. El dato ms inesperado fue para el maz, lo cual aadi tensin alcista en los precios de esta materia prima. La reduccin de existencias maz se debe principalmente al descenso de la produccin estimada en 7,6 MMT.



Jun-15 Jul-15 Jul-15 Jul-15 Jun-15 // Jul-15 Jul-15* // Jul-15

Trigo 221.47 220.00 - 224.00 221.90 226.56 2.30% 2.10%

Maz 195.09 192.00 - 195.50 193.44 189.69 -2.77% -1.94%

Soja 86.88 85.03 - 87.50 86.21 84.98 -2.19% -1.43%

Existencias finales Mundiales campaa 2015/16 (Mill. Toneladas)Datos finale informe de (Jul-15) comparados con informe anterior (Jun-15) y con previsiones de mercado

A pesar de los efectos que este informe pueda tener en el corto plazo y de las posibles subidas de precios, como consecuencia del juego entre la oferta y la demanda, sobre todo en los meses de octubre y noviembre; la situacin sigue siendo de abundancia global de trigo maz y soja. Como pueden ver en el grfico adjunto, tanto las existencias de trigo como las de soja mejoran respecto al ao pasado y se encuentran en niveles mximos, mientras que las existencias de maz bajan ligeramente, pero permanecen cerca de los niveles mximos.

Posicin de los Fondos de Inversin

El nuevo informe COT publicado el viernes mostr un incremento semanal de posiciones cortas de trigo y maz y casi ninguna variacin en soja. Los fondos estn ahora vendidos en las tres materias primas, lo cual infunde una mayor sensibilidad a los precios ante cualquier noticia alcista.

Otra informacin de los mercados

Los malos datos procedentes de la economa norteamericana el pasado viernes, como el dato de confianza del consumidor que baj ms de lo esperado, provocaron un descenso del dlar frente al euro. Adems el bajo dato de inflacin en EEUU y la mala evolucin de la economa en China y los pases en va de desarrollo, permitiran a la FED retrasar la subida de tipos de inters, lo cual debilita incluso ms la divisa norteamericana. Esta semana (jueves 17) sabremos finalmente cul ser la decisin de la FED de cara a subir o no los tipos de inters en EEUU, y son cada vez ms los analistas que se decantan por un retraso hasta el 2016.

COMMITMENT OF TRADERS Fecha Trigo Maz Soja

ltimo COT 08/09/2015 -84,624 -23,549 -35,375

Variacin semanal -18,799 -39,478 2,923

Anterior COT 01/09/2015 -65,825 15,929 -38,298

Contratacin ltimo Dia 11/09/2015 4,000 20,000 0

Contratacin media 200dias 4,975 8,245 6,683

Prximo COT (Estimacin) 15/09/2015 -80,624 8,451 -40,375

Variacin Prev. Prox. COT 4,000 32,000 -5,000

Posicin Media de 3 aos -54,992 12,388 43,272

Posicin Media de 5 aos -48,422 89,044 69,747

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