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ANALISIS DE LA EVOLUCIN DEL SECTOR EXTERNO
GESTIN 2014
La actividad econmica mundial en la gestin 2014 se caracteriz
por un desempeo inferior a lo esperado inicialmente explicado
principalmente por la desaceleracin de varias economas, destacndose
las emergentes y en desarrollo. Al respecto, se observ una
ralentizacin del crecimiento de Rusia, Brasil y Argentina, junto a
otros pases como China con elevada importancia en el comercio
internacional.
La cada en los precios internacionales de las materias primas y
las depreciaciones de las monedas (apreciacin del dlar
estadounidense), afectaron negativamente a los pases
latinoamericanos que continuaron desacelerndose, aunque la evolucin
fue diferenciada al interior de la regin. A pesar de este contexto,
el crecimiento de Bolivia estuvo de acuerdo a lo proyectado,
constituyndose en la economa con mayor crecimiento estimado en
Sudamrica para 2014.
1. BALANZA DE PAGOS
1.1 SALDO GLOBAL DE LA BALANZA DE
PAGOS
En la gestin 2014, la balanza de pagos registr un supervit
global de $us971 millones (2,9% del PIB para 20141), resultado de
un supervit en la cuenta corriente de 0,0% del PIB y un dficit de
0,3% en la cuenta capital y financiera. El supervit en cuenta
corriente de $us10 millones, menor al observado en similar periodo
de 2013 ($us1.054 millones) se explica bsicamente por un menor
saldo positivo de la balanza comercial (Cuadro 1).
La cuenta capital y financiera acumul un saldo negativo de
$us109 millones originado principalmente en los flujos del sector
privado que registraron un flujo negativo de $us1.210 millones. Por
la mayor constitucin de activos frente al exterior que ms que
compenso los mayores flujos por Inversin Extranjera Directa (IED)
bruta. Por su parte, el sector pblico contribuy con un flujo
positivo de 1 Se utiliz un PIB nominal anual para 2014 de
$us33.248 millones
$us1.101 millones por mayores desembolsos por deuda externa en
relacin a las amortizaciones.
Estos resultados determinaron que el saldo de las Reservas
Internacionales Netas (RIN) del Banco Central de Bolivia (BCB) al
31 de diciembre de 2014 ascendiera a $us15.123 millones (Cuadro 39)
equivalentes a 14 meses de importacin de bienes y servicios, cuando
el indicador referencial es de 3 a 5 meses. De esta manera, se logr
un nuevo nivel rcord de RIN en la historia econmica del pas, el
mismo que contina reflejando el respaldo a la poltica cambiaria y a
la estabilidad financiera, sealando consecuentemente la fortaleza y
el bajo grado de vulnerabilidad externa del Estado Plurinacional
(E.P.) de Bolivia.
1.2 CUENTA CORRIENTE
El supervit en la cuenta corriente de $us10 millones estuvo
determinado por el balance comercial positivo de bienes, en
especial de hidrocarburos, y el incremento de las importaciones
(Cuadro 1). La balanza comercial alcanz $us1.731 millones frente a
$us2.319 millones observado en 2013, comportamiento explicado por
el dinamismo de las importaciones, principalmente de bienes de
capital.
Exportaciones
El valor de las exportaciones de bienes FOB en 2014 ascendi a
$us12.266 millones, un 5,2% mayor al valor de 2013; siendo los
hidrocarburos y los minerales los principales tipos de productos
exportados, representado el 51% y 30% de las exportaciones. Las
exportaciones en trminos del PIB nominal para 2014 representaron
36,9%.
El incremento en el valor exportado respecto a la gestin
anterior se vio impulsado por los minerales, cuyas ventas al
exterior crecieron en 27,9%; mientras que en los hidrocarburos
tuvieron un leve descenso de 0,8% y los productos no tradicionales
disminuyeron en 6,2%,
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Analizando las exportaciones por tipo de producto, se observa
que en el caso de los minerales se pueden destacar las
exportaciones de oro, plata y zinc, que alcanzaron en conjunto los
$us3.197 millones en valor. Por el lado de los hidrocarburos, las
exportaciones de gas natural disminuyeron levemente en un 2,1%,
mientras que la exportacin de petrleo aumento en 14%. Finalmente en
el grupo de productos no tradicionales se observ la disminucin de
las exportaciones de grano y harina de soya, azcar y artculos de
joyera; mientras que en contraste se tuvo un aumento considerable
de las exportaciones de quinua, castaa y prendas de vestir.
En trminos de volumen exportado, resalta el aumento en las
exportaciones de oro, zinc y cobre para el caso de los minerales;
el aumento del volumen de exportaciones de petrleo en el caso de
los hidrocarburos; y de las exportaciones de castaa, torta y aceite
de soya para los productos no tradicionales (Cuadro 15).
Pese a que las exportaciones a nivel agregado tuvieron un
incremento con respecto a la anterior gestin, se observa una cada
en valor de algunos productos importantes dentro la composicin de
nuestras exportaciones. Sin embargo se debe resaltar el
comportamiento positivo de algunos productos como ser la quinua, la
castaa, las prendas de vestir y el petrleo, que son una alternativa
de diversificacin ante la cada de precios internacionales y la
desaceleracin de algunos mercados emergentes.
Importaciones
A diciembre de 2014, las importaciones de bienes CIF ajustadas
($us10.535 millones) fueron superiores a las de diciembre de 2013
en 12,8% (Cuadro 32). Se destaca que el 78,7% de las importaciones
correspondi a bienes intermedios y bienes de capital. Las
importaciones representan el 31,7% del PIB nominal de 2014.
Segn el uso o destino econmico de las importaciones cabe
destacar el incremento de las importaciones de bienes de capital,
que crecieron un 20,0% respecto a 2013, llegando a los $us3.495
millones; mientras que las importaciones de bienes de consumo
y bienes intermedios crecieron en un 10%. Dentro de las
importaciones de bienes intermedios resaltan las importaciones de
bienes intermedios para la construccin que crecieron en 24,2%, as
como partes y accesorios de equipo de transporte, que tuvieron un
incremento de 41,5%. Finalmente se observa que las importaciones de
consumo duradero como no duradero crecieron de manera similar, en
un 12,5% y 8,2% respectivamente.
Flujos comerciales por zonas econmicas Los cambios ms
representativos en los flujos comerciales de Bolivia con el resto
del mundo, registrados en el primer semestre de 2014 con relacin al
mismo periodo del ao anterior, se presentan en el Cuadro 12. Con el
MERCOSUR, el supervit comercial fue de $us3.602 millones, 10,1%
menor al registrado a diciembre de 2014, debido en parte a la
reduccin de las exportaciones de gas natural, as como al aumento de
las importaciones de productos desde estos pases, principalmente
materias primas y productos intermedios para la industria, as como
combustibles, lubricantes y productos conexos.
Con EE.UU., el supervit comercial fue de $us805 millones,
superior al registrado en diciembre de 2013 en 961,9%. Esto
explicado principalmente por el incremento de las exportaciones de
oro metlico. Destacan las importaciones de bienes de capital,
materias primas y productos intermedios para la industria,
combustibles y lubricantes. Con la Comunidad Andina de Naciones, el
supervit fue de $us451 millones, lo cual representa una cada en
saldo comercial de 29,3% respecto a las gestin anterior. Esto
debido tanto a una disminucin de las exportaciones, principalmente
azcar y soya; as como a un aumento de las importaciones,
relacionada principalmente a bienes de consumo no duradero,
materias primas para la industria y materiales de construccin. Con
Chile, el dficit comercial disminuy a $us324 millones desde los
$us413 millones registrados a diciembre de 2013, debido a una
disminucin en las importaciones, compuestas principalmente de
bienes de consumo no duradero, y combustibles y lubricantes.
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Con la Unin Europea, se registr un dficit de $us576 millones,
frente al dficit de $us163 millones observado a diciembre de 2013,
como consecuencia de un aumento de las importaciones de equipo de
transporte, bienes de capital, materias primas y productos
intermedios para la industria. Con China se registr un dficit
comercial de $us1.381 millones, mayor en $us449 millones con al
dficit registrado a diciembre de 2013, debido a un incremento
sustancial de las importaciones que estn principalmente compuestas
de materias primas, productos intermedios y bienes de capital para
la industria, que a nivel conjunto representan un 53% de las
importaciones desde este pas. Servicios
El dficit de la balanza de servicios durante 2014 registr un
crecimiento de 75% respecto al registrado en 2013 (Cuadro 4). Las
exportaciones de servicios alcanzaron un monto de $us1.241,8
millones. Se destaca el desempeo de servicios de Viajes,2
Transportes y Seguros. En el rubro Viajes, el flujo de visitantes
fue mayor que el registrado en 2013. En el caso de Transportes su
crecimiento se explica por el transporte areo de pasajeros debido
al dinamismo y nuevos destinos que tuvieron las dos lneas areas
nacionales BoA y Amaszonas. El dficit de la balanza de servicios
durante el primer semestre 2014 registr un crecimiento de 349,9%
respecto al registrado en similar periodo de 2013 (Cuadro 4). Las
exportaciones de servicios alcanzaron un monto de $us1.241,8
millones. Se destaca el desempeo de servicios de Viajes,
Transportes y Seguros. En el caso de Transportes su crecimiento se
explica por el transporte areo de pasajeros debido al dinamismo que
tuvieron las dos lneas areas nacionales BoA y Amaszonas. Las
importaciones de servicios ($us2.340,8 millones) aumentaron en
35,2% resultado del incremento en casi todos los rubros de
servicios. Resaltan las importaciones del rubro Construcciones, por
la puesta en marcha de los proyectos de las plantas separadoras de
lquidos de Ro Grande, Gran
2 Difiere de la cifra del Ministerio de Culturas
Viceministerio de Turismo debido a temas metodolgicos, ya que
este Viceministerio no considera el gasto de los excursionistas
Chaco, los proyectos de urea y amoniaco, de etileno y
polipropileno, el de gas natural licuado, los proyectos de
exploracin de YPFB, el telefrico, Vinto, ECEBOl entre otros.
Transferencias Unilaterales Privadas
Las transferencias unilaterales privadas alcanzaron un saldo
neto positivo de $us1.056 millones, explicado principalmente por
las remesas de trabajadores recibidas, que alcanzaron a $us1.164
millones y que contribuyeron al saldo positivo de la cuenta
corriente (Cuadro 7).
Los principales pases de donde provienen las remesas son: Espaa
(44,6%) y Estados Unidos (16,5%). Cabe destacar tambin la
participacin de Argentina, Brasil y Chile con 8,3%, 7,6% y 7,4%,
respectivamente. Por plaza de pago, las remesas se destinaron
principalmente a Santa Cruz que recibi 40,2%, Cochabamba 29,5% y La
Paz 16,4%, mientras que el 13,9% lleg al resto del pas.
1.3 CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
La cuenta capital y financiera registr un flujo negativo de
$us109 millones, menor al de 2013 que alcanz a $us177 millones. En
trminos del PIB estimado para 2014, la cuenta capital y financiera
represent un dficit de 0,3% (Cuadro 1).
Los flujos de capital del sector pblico pasaron de un flujo
negativo de $us459 millones en 2013 a uno de $us1.101 millones en
2014, explicado principalmente por desembolsos que excedieron a la
amortizacin por deuda externa y por la utilizacin de activos
externos netos del fideicomiso del FINPRO para financiar la
implementacin, operacin y puesta en marcha de la planta
ensambladora de equipos de computacin Quipus por $us53 millones y
la Empresa de Cementos de Bolivia (ECEBOL) por $us74 millones y
proyectos asociados a la planta liofilizadora de frutas en el
trpico de Cochabamba, transformacin de fibra de camlidos,
procesamiento apcola, implementacin del programa exploracin y
equipamiento de la empresa minera Huanuni y la adquisicin de
concentrados de estao e insumos para la
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planta de Ausmelt Vinto, que en conjunto demand $us68
millones.
Por otro lado, el sector privado present un flujo negativo de
$us1.210 millones, destacando el mayor flujo de inversin extranjera
directa (IED). La IED bruta aument (Cuadro 10) respecto a 2013,
pasando de $us2.030 millones a $us2.113 millones lo que constituye
un nuevo rcord. En trminos del PIB, la IED bruta alcanz el 6,4% y
la IED neta a 1,9%. Por su parte, la inversin de cartera neta
registr un flujo negativo de $us561 millones debido al incremento
de los activos externos del sector privado en lnea con mayores y
graduales requerimientos de encaje legal para depsitos en moneda
extranjera, como medida para fortalecer el proceso de
bolivianizacin y a la constitucin gradual de los aportes del
sistema financiero al Fondo de Proteccin al Ahorrista (FPA).
2. POSICIN DE INVERSIN
INTERNACIONAL
A diciembre de 2014, Bolivia registr un saldo neto acreedor de
$us4.802 millones, equivalente a 14,4% del PIB (Cuadro 59).
Respecto a diciembre de 2013, el saldo acreedor de la PII se
increment 3,2%. En trminos de flujos, este aumento de $us147
millones fue resultado del incremento en los activos, que superaron
al incremento de pasivos conformado principalmente por la inversin
extranjera directa y los crditos externos otorgados al sector
pblico.
Cabe destacar la incidencia positiva de las Reservas
Internacionales del BCB (3,9pp y del componente Otra Inversin
(4,4pp) en el saldo acreedor de la Posicin de Inversin
Internacional Neta.
Desde el ao 2008 Bolivia presenta un saldo acreedor ($us2.163
millones) frente al resto del mundo. A diciembre de 2014, dicho
saldo ms que duplic al registrado en diciembre de 2008 (Cuadro
60).
3. DEUDA PBLICA EXTERNA
Al 31 de diciembre de 2014, el saldo de la deuda externa pblica
de MLP en valor nominal alcanz a $us5.736 millones, que
representa un 17,3% como porcentaje del PIB. El 68% de la deuda
pblica de MLP est pactada con organismos multilaterales y el resto
con bilaterales y privados (Cuadros 44, 45 y 58).
En la gestin 2014, los desembolsos de deuda externa de MLP
totalizaron $us759 millones, monto menor en $us484 millones al
registrado en similar periodo de la gestin 2013, y provinieron
principalmente del BID, CAF y China (Cuadro 46 y 47).
El servicio pagado por la deuda externa pblica de MLP alcanz a
$us367 millones, monto mayor al registrado en similar periodo de
2013 ($us297 millones), de los cuales 62% corresponden a
amortizaciones y el resto a intereses y comisiones (Cuadro 56 y
57).
Deuda Pblica Externa de Corto Plazo
El saldo de la deuda externa pblica de CP a diciembre de 2014 es
cero debido a la cancelacin total del monto adeudado en la gestin
2013 (Cuadro 58).
4. DEUDA EXTERNA PRIVADA
Con fines metodolgicos, la deuda externa privada se clasifica en
deuda relacionada con casas matrices y filiales extranjeras, y
deuda no relacionada o con terceros. De acuerdo con las directrices
del Manual de Balanza de Pagos.
A diciembre de 2014 el saldo de la Deuda Externa Privada ascendi
a $us2.807 millones, mayor en $us313 millones con relacin a
diciembre de 2013 (Cuadro 61). De este total, el saldo de la deuda
no relacionada fue de $us1.098 millones y el saldo de la deuda
relacionada fue de $us1.709 millones. Por sector $us206 millones
correspondieron al sector financiero y $us2.601 al sector no
financiero.
Los desembolsos en la gestin 2014 fueron de $us1.930 millones,
de los cuales $us1.041 millones correspondieron a deuda no
relacionada y $us889 millones a deuda relacionada. El servicio de
la deuda en este periodo fue de $us1.643 millones, $us1.618
millones por concepto de amortizaciones y $us25 millones por
intereses y comisiones.
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Del total $us779 millones correspondieron a deuda no relacionada
y $us864 a deuda relacionada. Por plazo, $us917 millones
correspondieron a deuda de corto plazo (56%) y $us726 millones a
deuda de mediano y largo plazo (44%).
5. RESERVAS INTERNACIONALES DEL
BCB
Al 31 de diciembre de 2014 las Reservas Internacionales Netas
(RIN) alcanzaron a $us15.123 millones, monto que supera en $us693
millones a los $us14.430 millones al saldo de finales de 2013
(Cuadro 39). Este saldo permite cubrir 14 meses de importacio--
nes de bienes y servicios (Cuadro 1), uno de los ms altos de
Amrica Latina, y representan 45% del PIB. El nivel actual de las
RIN constituye una seal de la fortaleza y baja vulnerabilidad
externa de la economa boliviana.
En sntesis, el pas presenta una posicin externa slida que se
refleja en el elevado nivel de reservas internacionales y en una
posicin acreedora frente al exterior por sptimo ao consecutivo,
adems de bajos niveles de endeudamiento externo cuyos indicadores
de solvencia y liquidez, por debajo de los umbrales definidos por
organismos internacionales, permiten calificar la deuda externa
pblica como ampliamente sostenible.
