Análisis de mercados e integración factores de ESG en

Análisis de mercados e integración factores de ESG

en tiempos de COVID-19

Mayo de 2020

2

Mon

thly

In

vestm

ent B

rief

Convicciones actualesAnálisis de mercados Integración ESGAnálisis macroeconómico

4

ANÁLISIS MACROECONÓMICO

Y DE MERCADO01

Rentabilidad de las clases de activos desde el principio de año

Convicciones actualesAnálisis de mercados

La rentabilidad histórica no constituye una indicación fiable de la rentabilidad futura ni se mantiene constante a lo largo del tiempo.

Fuentes: Bloomberg y BoA ML a 30/04/2020, rentabilidades expresadas en divisa local

Integración ESGAnálisis macroeconómico

11.2%9.2%

3.8% 3.7% 3.2% 2.4%0.6%

0.0% -0.2% -1.0% -1.5% -2.1% -2.7% -2.8% -3.2% -3.5% -4.2% -4.5% -4.5%

-9.2% -9.5%-10.8%-11.7%

-13.7%

-16.3%-16.6%

-19.7%-20.2%-21.4%

-42.4%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%G

OLD

US

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JP

Y

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US

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Jap

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Oro

Bonos d

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JP

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Japón

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ble

glo

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varia

ble

Chin

a

Bonos h

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peos

Renta variable Divisas

Renta fija Materias primas

6

Rentabilidad histórica de las clases de activos

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

Escala de colores

Mejor rentabilidad Peor rentabilidad

Fuentes: Bloomberg y BoA ML a 30/04/2020 rentabilidades expresadas en divisa local

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 YTD

Oro 5.1% 25.5% 29.4% 10.1% 7.1% 28.1% -1.4% -10.6% 8.0% 13.5% -1.6% 18.3% 11.2%

Deuda pública EE. UU 14.0% -3.7% 5.9% 9.8% 2.2% -3.4% 6.0% 0.8% 1.1% 2.4% 0.8% 7.0% 9.2%

Deuda pública alemana 12.2% 2.0% 6.2% 9.7% 4.5% -2.3% 10.4% 0.3% 4.1% -1.4% 2.4% 3.1% 3.2%

Deuda pública zona euro 9.1% 4.4% 1.1% 3.3% 11.2% 2.3% 13.2% 1.6% 3.3% 0.1% 1.0% 6.8% 0.6%

Euro Libor 1m 4.0% 0.7% 0.4% 0.9% 0.2% 0.1% 0.1% -0.1% -0.3% -0.4% -0.4% -0.4% -0.1%

Deuda corporativa de

mercados emergentes-12.4% 30.9% 9.2% 5.6% 13.2% -1.3% 3.9% -1.0% 5.5% 7.3% -1.4% 11.6% -2.5%

Renta variable EE. UU -37.6% 26.3% 14.8% 1.4% 15.3% 31.8% 12.7% 0.7% 10.9% 21.2% -5.0% 30.9% -9.2%

High yield europeo -34.2% 74.9% 14.3% -2.5% 27.2% 10.1% 5.5% 0.8% 9.1% 6.7% -3.6% 11.3% -9.5%

Deuda soberana de

mercados emergentes-10.9% 28.2% 12.0% 8.5% 18.5% -6.6% 5.5% 1.2% 10.2% 9.3% -4.6% 14.4% -9.8%

Renta variable de mercados

emergentes-53.3% 78.5% 18.9% -18.4% 18.2% -2.6% -2.2% -14.9% 11.2% 37.3% -14.6% 18.4% -16.6%

Renta variable zona euro -44.9% 27.3% 2.4% -14.9% 19.3% 23.4% 4.3% 9.8% 4.4% 12.5% -12.7% 25.5% -20.2%

Petróleo – WTI (al contado) -53.5% 77.9% 15.2% 8.2% -7.1% 7.2% -45.9% -30.5% 45.0% 12.5% -24.8% 34.5% -69.1%

Mejor-peor rentabilidad 67.5% 82.2% 28.9% 28.5% 34.3% 38.4% 59.0% 40.3% 45.4% 38.7% 27.2% 34.9% 80.3%


77

* PIB: Producto interior bruto | Fuentes: ODDO BHF AM SAS, previsión de consenso de los economistas de Bloomberg | Datos a 30/04/2020

Previsión del crecimiento del PIB* mundial

Las previsiones de consenso siguen por detrás de la realidad

Cuota del PIB (% del PIB global en 2018)

(x.x)

Crecimiento del PIB en 2019 (%, abril 2020)

Crecimiento del PIB en 2020 (%, estimaciones de abril de 2020)

Crecimiento del PIB en 2020 (%, estimaciones de marzo de 2020)


Mundo Reino Unido Zona Euro Rusia

America Latino Suiza China

Brazil

Japón-1.5(-1.5)

1.3

-3.5(-2.5)

2.9

1.4 1.2

-3.5 (-1.5)

1.16.1

0.7

-3.0(-1.6)

1.1

-5.2

(-4.6)-5.6

(-5.0)

-2.8(-1.2)

2019

2020

2019

2020

2019

2020

2019

2020

2019

2020

2019

2020

2019 2020

2019

2020

2019

2020

2019

2020

EE. UU.

-4.2(-3.3)

2.3

(3.0)1.8

2021

3.6

2021

3.8

2021

4.0

2021

4.5

2021

3.1

2021

3.0

2021

3.0

2021

8.0

2021

1.7

2021

3.0

-3.3 (-3.1)

0.9

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

28%OTROS

3%REINO UNIDO

7%LATINO-

AMÉRICA

24%EE. UU.

16%ZONA EURO

16%CHINA

6%JAPÓN


88

Política monetaria y expectativas de inflación

Fuentes: Bloomberg, ODDO BHF AM GmbH, a 30/04/2020

% %

% %

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

05/15 02/16 11/16 08/17 05/18 02/19 11/19 08/20

Fed Funds Target Rate (upper band)

3M USD LIBOR

3M USD LIBOR Forward rates

-1

0

1

2

3

4

05/15 02/16 12/16 10/17 08/18 06/19 04/20

Eurozone Inflationswap 5y5y Eurozone CPI (% yoy)

-0.8

-0.3

0.2

0.7

1.2

05/15 02/16 11/16 08/17 05/18 02/19 11/19 08/20

ECB Main Refinanancing Rate

3M EURIBOR

-1

0

1

2

3

4

05/15 11/15 06/16 12/16 07/17 01/18 08/18 03/19 09/19 04/20

US-Inflationswap 5y5y US CPI (% yoy)

Tipo de refinanciación principal del BCE, Euribor a 3 meses y FRA del Euribor a 3 meses

Tipo objetivo de los fondos federales, Libor a 3 meses en USD y FRA del Libor a 3 meses en USD

Expectativas de inflación implícitas del mercado (5a/5a) e IPC de EE. UU. (% interanual)

Expectativas de inflación implícitas del mercado (5a/5a) e IPC de la zona euro (% interanual)


9

Contribuciones al PIB (intertrimestral, desestacionalizado, % anualizado)*

(1) Cons. hog.: consumo de los hogares / G. púb.: gasto público / GFCF: formación bruta de capital fijo Exportaciones netas.

Fuentes: Bloomberg, Thomson Reuters, Datastream, ODDO BHF AM SAS. *Datos a 31/03/2020 | **Datos a 15/04/2020 | ***Datos a 15/03/2020

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

EE. UU.

Confianza empresarial**

ISM de serviciosExportaciones netasGFCFG. púb.Cons. hog. ISM de fabricación(1)

41.5

52.5***

De mal en peor

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3 QoQ, sa, % ann.

19Q3 19Q4 20Q1 Avr. 10-15

35

40

45

50

55

60

65

35

40

45

50

55

60

65

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


10


(1) Cons. hog.: consumo de los hogares / G. púb.: gasto público / GFCF: formación bruta de capital fijo (inversión)

Fuentes: Bloomberg, Thomson Reuters, Datastream, ODDO BHF AM SAS. *datos a 31/03/2020 | ** datos a 15/04/2020

China


Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

OtrosExportaciones netasGFCFCons. hog. Previsión de NBS: producción de fabricación

Previsión de NBS: sectores servicios(1)

50.8

53.2

Aumentan las señales de mejora gradual

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10QoQ, sa, % ann.

19Q3 19Q4 20Q1 Avr. 10-15

25

30

35

40

45

50

55

60

65

25

30

35

40

45

50

55

60

65

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


1111

Fuentes: ODDO BHF AM SAS; previsión de los economistas de Bloomberg. Datos a 04/2020

Zona Euro

Mon

thly

In

vestm

ent B

rief

Zona Euro

-5.6

1.3

Francia

0.6

Alemania

-8.1

España

0.3

Italia

1.2

-5.7-5.5

0.3-8.1

2019

2020

2019

2020

2019

2020

2019

2020

2019

2020

(-2.9)(-1.0)

(-4.0)(1.1)

4.5

(-5.0)

2021

2021

4.7

2021

4.5

2021

5.5

2021

5.5

Los planes de retención de empleo, un buen colchón en tiempos difíciles

(x.x)

Crecimiento del PIB en 2019 (%, abril 2020)


Crecimiento del PIB en 2020(%, estimaciones de marzo de 2020)

Crecimiento del PIB en 2021(%, estimaciones de abril de 2020)

29%

Alemania

22%

Francia

16%

Italia

10%

España

23%

Otros

Cuota del PIB (% del PIB total de la zona euro)


12



Fuentes: Bloomberg, Thomson Reuters, Datastream, ODDO BHF AM SAS. *datos a 31/12/2019 | ** datos a 15/04/2020

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

Zona euro


Exportaciones netasGFCFG. púb.Cons. hog. Fabricación (escala izda.) Servicios (escala dcha.)(1)

-1.8

-41.6

En mínimos

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0QoQ, sa, % ann.

19Q419Q2 19Q3 Avr. 10-15

-47,5

-40

-32,5

-25

-17,5

-10

-2,5

5

12,5

20

-4

-3

-2

-1

0

1

2

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


13



Fuentes: Bloomberg, Thomson Reuters, Datastream, ODDO BHF AM SAS. *Datos a 31/12/2019 | ** datos a 15/04/2020

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

Reino Unido


Exportaciones netasGFCFG. púb.Cons. hog. Previsiones de producción Pedidos pymes(1)

-67

-53

El desplome del PMI supera con creces el sufrido en la gran crisis financiera

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

QoQ, sa, % ann.

19Q419Q2 19Q3 Avr. 10-15

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


14

Rentabilidad del mercado de renta variable en cinco años


* Véase glosario en la pág. 32 | Fuente: Bloomberg, ODDO BHF AM SAS | Datos a 30/04/2020

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

Renta variable - Vista general

Evolución del ratio precio-beneficio en 5 años

Análisis macroeconómico Análisis de mercados Convicciones actuales

USEurozoneJapan

Europa (Euro Stoxx

600 en EUR)

Europa

Moyenne 5 ans (15,4)

EE. UU. (S&P 500 en

USD)

EE.UU.

Moyenne 5 ans (17,4)

Japon (Nikkei 225 en

JPY)

Japon

Moyenne 5 ans (17,8) media de 5 años(17.8) media de 5 años (15.2) media de 5 años(17.0)

75

95

115

135

155

04/2015 04/2016 04/2017 04/2018 04/2019 04/2020

10

12

14

16

18

20

22

24

04/2015 04/2016 04/2017 04/2018 04/2019 04/2020

Japan Eurozona EE.UU.

Integración ESG

15

Fuentes: ODDO BHF AM SAS, Deutsche Bank AG/Londres | Thomson Reuters | Datos a 30/04/2020

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

Renta variable: tendencias del BPA*

-35%-33%-31%-29%-27%-25%-23%-21%-19%-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%

-20%-18%-16%-14%-12%-10%

-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%

04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 03/20

2019e (left axis) 2020e (right axis)

MSCI USA MSCI UK

Zone Euro

Crecimiento actual esperado: -18,3%

-18.3%

+10.1%

-30%-28%-26%-24%-22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%

-20%-18%-16%-14%-12%-10%

-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%

10%

05/19 08/19 11/19 02/20 05/20


+11.1%

-40%-38%-36%-34%-32%-30%-28%-26%-24%-22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%

-20%-18%-16%-14%-12%-10%

-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%

10%

04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 03/20


Crecimiento actual esperado: -17,3% -17.3%

Crecimiento actual esperado: -28,9%

+7.9%

-28.9%

-30%-28%-26%-24%-22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%

-25%-23%-21%-19%-17%-15%-13%-11%

-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%

04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 03/20


Topix

Crecimiento actual esperado: +7,3%

+7.1%

+7.3%

*revisiones de los ingresos estimados y cambios en el crecimiento previsto

Análisis macroeconómico Análisis de mercados Convicciones actuales Integración ESG

16

Fuente: ODDO BHF AM SAS, FactSet. Datos a 01/05/2020

Month

lyIn

vestm

ent

Brie

f

Renta variable europea

Ratio precio-

beneficio próximos

12 meses

Mayo 2020

Crecimiento de

los BPA 2018

Crecimiento de

los BPA 2019

Crecimiento de

los BPA 2020

Crecimiento de

los BPA 2021

Rend. del

dividendo

Rentabilidad

YTD

Rentabilidad 1

mes

STOXX Europe 600 16,7 x 5% 3% -24% 28% 3,8% -18,9% 8,6%

Materias primas

Recursos básicos 12,8 x -2% -24% -25% 30% 5,3% -26,3% 9,2%

Petróleo y gas 27,2 x 40% -16% -73% 160% 8,9% -37,4% -3,2%

Sectores cíclicos

Automóviles y piezas de repuesto 12,4 x -10% -17% -52% 114% 2,9% -29,0% 20,3%

Productos químicos 20,7 x 4% -11% -12% 20% 3,0% -14,8% 11,0%

Construcción y materiales 16,6 x 8% 17% -24% 28% 3,5% -21,9% 11,8%

Bienes y servicios industriales 18,7 x 5% 6% -23% 32% 2,9% -24,2% 12,2%

Medios 15,5 x 10% 0% -21% 24% 3,3% -24,8% 8,6%

Tecnologías 22,6 x 8% 7% -1% 27% 1,4% -7,9% 14,0%

Viajes y ocio 276,0 x -4% -5% -97% 3399% 2,3% -37,3% 17,5%

Finanzas

Bancos 10,3 x 13% 2% -46% 38% 5,3% -37,5% 7,5%

Seguros 8,7 x 10% 7% -6% 17% 6,8% -28,0% 6,7%

Servicios financieros 16,8 x -42% 140% -49% 38% 3,6% -17,9% 12,6%

Sector inmobiliario 15,0 x 19% 0% 0% 10% 4,5% -24,6% 6,2%

Sectores defensivos

Productos alimentarios y bebidas 21,4 x 4% 7% -8% 15% 2,6% -11,2% 5,0%

Salud 18,0 x 4% 6% 3% 12% 2,7% -1,2% 9,1%

Productos domésticos y de

cuidado personal16,9 x 7% 2% -7% 15% 3,4% -12,7% 8,9%

Comercio minorista 20,8 x 6% 0% -16% 28% 2,7% -15,5% 8,3%

Telecomunicaciones 12,4 x -9% -3% 2% 12% 5,7% -17,4% 4,4%

Suministros públicos 14,5 x -12% 24% -5% 9% 5,1% -11,3% 5,6%


1717

bps

10Y German bunds

10Y German bunds (5Y averages)

10Y US Treasury

10Y US Treasury (5Y averages)

2020 Consensus forecast - US 2020 Consensus forecast - Germany


(1) Previsiones económicas de Bloomberg │ Fuentes: ODDO BHF AM SAS, Bloomberg│Izda.: datos a 30/04/2020.; dcha.: Datos a 30/04/2020.

Renta fija. Tipos

%

0.91%

-0.34%

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

04/18 07/18 10/18 01/19 04/19 07/19 10/19 01/20

Spread Germany 10Y - 2Y yields Spread Germany 10Y - 2Y yields(5y average)

Spread US 10Y - 2Y yields Spread US 10Y - 2Y yields(5y average)

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

04/2015 04/2016 04/2017 04/2018 04/2019 04/2020

De una alta volatilidad al aburrimiento

Curva de tipos de Alemania y EE. UU. a 2 y 10 años (en 2 años)Rendimientos de los bonos a diez años de Alemania y EE. UU. (en 2 años)


1818

0

50

100

150

200

250

300

350

400

05/18 08/18 11/18 02/19 05/19 08/19 11/19 02/20 05/20

10Y yield Italy vs. Germany 10Y yield Spain vs. Germany

10Y yield France vs. Germany 10Y yield Portugal vs. Germany

Rendimiento 10 años Italia/Alemania

Rendimiento 10 años Francia/Alemania

Rendimiento 10 años España/Alemania

Rendimiento 10 años Portugal/Alemania

Rendimiento 10 años Italia/Alemania

Rendimiento 10 años Francia/Alemania

bpsbps

(1) BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index (ER00)

(2) BofA Merrill Lynch European Currency High Yield Index (HP00)

bps

Renta fija. Diferenciales de crédito

50

100

150

200

250

300

350

400

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

04/18 08/18 12/18 04/19 08/19 12/19 04/20

Las medidas de respaldo del BCE suponen un claro punto de inflexión

Diferenciales de crédito* de IG y HY (en 2 años) Diferenciales de los principales países de la zona euro (en 2 años)

Investment Grade Europa (dcha.) (1)

Investment grade Europa (dcha.) – Media de

5 años

High yield en euros (izda.) (2)

High yield en euros (izda.) –

Media de 5 años


Fuentes: ODDO BHF AM SAS, Bloomberg │Datos a 30/04/2020


1919

%

Normas de préstamo comercial e industrial

-40

-10

20

50

80

110

0

500

1000

1500

2000

2500

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20

C&I Lenders Tightening Standard (FED, rhs)

Survey Change in Lending Standards to Business (ECB, rhs)

US HY Spreads (lhs)

Euro HY Spreads (lhs)

-5

0

5

10

15

20

-25

0

25

50

75

100

90 92 95 97 99 02 04 06 09 11 13 16 18 20

Moodys global default rates (rhs)

Moody‘s forecast global default rates

C&I Lenders Tightening Standard (FED, lhs)

Survey Change in Lending Standards to Business (ECB, lhs)

5.4

Las tasas de impago esperadas aumentarán considerablemente

Normas de préstamo y tasas de impago Normas de préstamo y diferenciales

Criterio de endurecimiento de entidades de crédito comercial e industrial (Fed, izda.)

Cambio de la encuesta en los criterios de crédito a empresas (BCE, izda.)

Diferenciales HY EE. UU. (dcha.)

Diferenciales HY Europa (dcha.)

Fuente: Moody’s a 31/03/2020, Fed, BCE, Bloomberg│Datos a 31/03/2020


20

Mercados emergentes

Diferenciales de la deuda de mercados emergentes frente a los diferenciales

de los bonos corporativos industriales BB en euros

Rentabilidad de la renta variable de los principales mercados emergentes

La rentabilidad histórica no es una indicación de la rentabilidad futura ni se mantiene constante a lo largo del tiempo.

Fuentes: Bloomberg, ODDO BHF AM SAS | Datos a 05/05/2020

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

Diferenciales de bonos corporativos industriales

con calificación BB en euros (dcha.)Diferenciales de deuda EMBIG EM

(izda.l)Rent. YTD 2020 (divisa local) Rentabilidad MTD 2020 (divisa local)

558.3

265.1

-16,2

-30,4

-6,2

-18,3

-11,8

-8,4

-27,4

-20,3

-8,8

-17,0

5,5

10,3

4,0

14,4

8,3

13,210,9 10,8

13,8

9,0

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

Mexico Brazil China India Korea Taiwan Russia Poland S.

Africa

Emerg.40

140

240

340

440

540

640

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

02/1

6

04/1

6

06/1

6

08/1

6

10/1

6

12/1

6

02/1

7

04/1

7

06/1

7

08/1

7

10/1

7

12/1

7

02/1

8

04/1

8

06/1

8

08/1

8

10/1

8

12/1

8

02/1

9

04/1

9

06/1

9

08/1

9

10/1

9

12/1

9

02/2

0

04/2

0

La deuda denominada en dólares estadounidense parece atractiva por el carry


2121

Divisas y materias primas

Month

ly I

nvestm

ent B

rie

f

El petróleo, afectado por el efecto «supercontango» y shocks de oferta y demanda

Materias primas - Variación en 5 años Divisas - Variación en 5 años

Petróleo

Petróleo

Media de cinco años

(87.7)

Metales

(CRB METL Index)

Metales

(CRB METL Index)

Media de cinco años (105.3)

Alimentación

(CRB FOOD Index)

Alimentación

(CRB FOOD Index)

Media de cinco anos (96.1)Media de cinco años (8

USD JPY

USD JPY


(93.5)

USD-EUR

USD-EUR


(99.6)

USD-GBP

USD-GBP


(115.1)

La rentabilidad histórica no es una indicación de la rentabilidad futura ni se mantiene constante a lo largo del tiempo.

Fuentes: Bloomberg, ODDO BHF AM SAS | Datos a 30/04/2020

-70

-20

30

80

130

04/2015 04/2016 04/2017 04/2018 04/2019 04/202080

90

100

110

120

130

140

04/2015 04/2016 04/2017 04/2018 04/2019 04/2020


22

CONVICCIONES ACTUALES02

Escenarios

Nuestra perspectiva a seis meses

• Bonos con cobertura de inflación

• Estrategias alternativas

• Posiciones líquidas

• Deuda soberana • Flexibilidad

• Cobertura (opciones, oro, etc.)

Escenario central: El crecimiento mundial se ve afectado negativamente por la epidemia de coronavirus, pero la interrupción es sólo temporal

• Aceleración salarial

• Repunte de los precios del petróleo alentado por una

intensificación de las tensiones en Oriente Medio

• Reducción del potencial de crecimiento

• Renta variable

• Deuda soberana core

• Crédito high yield

Escenario alternativo: riesgo de tipos de interés alentado

por una subida inesperada de la inflación de EE. UU. y un

aumento del déficit presupuestario de EE. UU.

• Mercado monetario CHY y JPY

• Volatilidad

• Deuda pública core

• Recesión mundial con riesgo para el equilibrio financiero

• Los riesgos geopolíticos se materializan

• China: riesgos de reequilibrio económico

• Brexit: riesgo de falta de acuerdo

• Renta variable

• Crédito high yield

Escenario alternativo: Aumento del proteccionismo derivado

de la geopolítica y la extensión de la pandemia

• Renta variable

• Crédito

Activos para infraponderarActivos para sobreponderar Estrategia

Activos para infraponderarActivos para sobreponderarActivos para infraponderarActivos para sobreponderar

Fuentes: ODDO BHF AM, Comentarios a 06/05/2020

Europa

• La epidemia de coronavirus está causando trastornos en el lado de

la oferta y la demanda y tendrá un efecto negativo en el

crecimiento económico al menos en el primer semestre de 2020.

• Intervención masiva de los responsables de las políticas

monetarias y fiscales para mitigar el choque del coronavirus

EE. UU.

• La economía disminuirá fuertemente al menos en la primera

mitad de 2020 debido al brote de coronavirus

• Intervención masiva de la política monetaria y fiscal para

mitigar el choque del coronavirus

10%

Convicciones actualesAnálisis macroeconómico Análisis de mercados Integración ESG

25%

65%

Nuestras convicciones actuales para cada clase de activos

Gran capitalización zona euro

Pequeña capitalización zona euro

Mediana capitalización zona euro

Renta variable

Bonos convertiblesEuropa

EE. UU.

EE. UU.

Japón

Reino Unido

Mercados emergentes

JPY/EURDivisas

USD/EUR

GBP/EUR

Materias primasOro

Petróleo


Cambio con respecto al

mes anterior

0

0

0

2

0

0

0

-1

0

1

0

0

1

0


Nuestras convicciones actuales para cada clase de activos

Investment grade Europa

Duración corta del crédito

Deuda corporativa High yield Europa

High yield EE. UU.

Mercados emergentes

Mercado monetario Mercados desarrollados

Deuda pública

Europa core

Europa periférica

EE. UU.

Capital riesgo

Deuda privada

Activos alternativosBienes inmobiliarios

Hedge funds


Cambio con respecto al mes anterior

1

0

1

0

1

0

0

1

1

0

0

0

1


2626

Nuestras publicaciones sobre finanzas sostenibles

Sustainable finance: ODDO BHF AM’s approach

Sustainable finance, basics

Integration of ESG criteria at ODDO BHF AM

ESG flash - Resilience

Ir al sitio

Ir al sitio

Ir al sitio

Ir al sitio

https://library.oddo-bhf.com/api/Library/ViewFile?guid=30881875-8a57-4146-85a2-23b2cf8ab540

https://library.oddo-bhf.com/api/Library/ViewFile?guid=d6203fea-cd94-4676-ace4-01a0a0074bda

https://library.oddo-bhf.com/api/Library/ViewFile?guid=d6203fea-cd94-4676-ace4-01a0a0074bda

https://library.oddo-bhf.com/api/Library/ViewFile?guid=30881875-8a57-4146-85a2-23b2cf8ab540

https://youtu.be/lov-aQpJXUc

https://www.am.oddo-bhf.com/france/en/non_professional_investor/ContentDetails/%22Resilience%22_the_ability_of_an_ecosystem_to_recover_from_an_external_event/22714

https://library.oddo-bhf.com/api/Library/ViewFile?guid=7be96ec4-b234-4aec-88c4-bf36037dcb2a

https://www.am.oddo-bhf.com/france/en/non_professional_investor/ad/investment_capabilities/1008/sustainable_investments__esg/1016



https://www.am.oddo-bhf.com/france/en/non_professional_investor/ContentDetails/%22Resilience%22_the_ability_of_an_ecosystem_to_recover_from_an_external_event/22714

27

Durante más de 30 años, la comunidad internacional ha sido consciente de la necesidad de encontrar un modelo

económico capaz de responder a nivel mundial a los desafíos del desarrollo sostenible.

DESARROLLO SOSTENIBLE| Cronología con fechas clave

Protocolo de Kyoto

Un acuerdo internacional

para reducir las emisiones

de gases de efecto

invernadero

UN Global Compact

Una iniciativa de las

Naciones Unidas que

alienta a las empresas de

todo el mundo a adoptar

prácticas socialmente

responsables

Carbon Disclosure

Project

Una organización

internacional que tiene la

mayor base de datos del

mundo sobre el

desempeño ambiental de

las ciudades y empresas.

CDP alienta a los

inversores, las empresas y

las ciudades a tomar

medidas para construir

una economía

verdaderamente

sostenible mediante la

medición de su impacto

ambiental.

Conferencia de París

sobre el clima: COP 21

Un acuerdo internacional

sobre el clima con el

objetivo de limitar el

calentamiento global a

entre 1,5°C y 2°C para

2100

Climate Action 100+

Una iniciativa lanzada en

2017 en la Cumbre de Un

Planeta. Su misión

quinquenal es participar y

opinar sobre los

principales emisores de

gases de efecto

invernadero en todo el

mundo

European Green Deal

Hacia la neutralidad del

carbono para 2050

Ojetivos de Desarollo

Sostenible(ODS)

Una hoja de ruta para

promover el desarrollo

sostenible en todo el

mundo de aquí a 2030

1997 2000 2002 2015 2017 2019

Integración ESGAnálisis macroeconómico Análisis de mercados Convicciones actuales

28

La inversión sostenible es la aplicación del concepto de desarrollo sostenible a las inversiones financieras. Se trata de

invertir en empresas que crean valor a largo plazo y que tienen un efecto positivo en todos los interesados (empleados,

clientes, accionistas y proveedores) y en el medio ambiente.

INVERSIÓN SOSTENIBLE| Una forma de contribuir

Environment Social Gouvernance

• Emisiones de carbono

• Transición energética

• Contaminación

• Deforestación

• Agotamiento de los recursos

• …

• Diversidad de género

• Perfil del CEO

• Composición del Comité Ejecutivo

• Retención de los empleados

• Condiciones de trabajo

• …

• Derechos de los accionistas

minoritarios

• Política de remuneración

• Composición de la Junta Directiva

• Exposición al riesgo de corrupción

• …

ESG, ¿QUÉ ES?

Teniendo en cuenta los criterios de ESG en las decisiones de inversión:

• Permite a los inversores desempeñar un papel en el desarrollo sostenible

• Identifica los riesgos materiales y las oportunidades de crecimiento a largo plazo


29

Los objetivos de desarrollo sostenible son una hoja de ruta para lograr un futuro mejor y más sostenible para todos para el

año 2030. Abordan los desafíos mundiales de la pobreza, la desigualdad, el clima, el daño ambiental, la prosperidad, la paz

y la justicia.

INVERSIÓN SOSTENIBLE| Los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas

OBJETIVOS DE DESARROLLO SOSTENIBLE


30

RENTABILIDAD A 10 AÑOS DE LOS ÍNDICES DE SOSTENIBILIDAD VS. LOS ÍNDICES DE EUROPA Y EL MUNDO

Tanto en Europa como en el resto del mundo, los índices de ESG han superado los índices tradicionales en los últimos 10

años

INVERSIÓN SOSTENIBLE| El ESG, un factor de sostenibilidad y rentabilidad

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rentabilidad futura y no es constante en el tiempo.

*MSCI Europe SRI NR EUR, **MSCI Europe NTR, ***MSCI KLD 400 Social Index, ****MSCI World NTR I Source: Bloomberg, ODDO BHF AM, November 2019

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

Indice ESG Europe* Indice Europe**Europe ESG Indice* Europe Indice**

EUROPE

90

110

130

150

170

190

210

230

250

270

290

Indice ESG Monde*** Indice Monde****World ESG Indice***World Indice****World ESG Indice***

MONDE


31

ODDO BHF Asset Management | Comprometidos desde 2006

Source: ODDO BHF AM, 2019

ODDO BHF AM ES

FIRMANTE DEL

PACTO MUNDIAL DE

LA ONU

ODDO BHF AM

LANZA SU PROPIO

MODELO DE

ANÁLISISCreada en 2001, la FIR

tiene por objeto promover

la inversión socialmente

responsable (ISR) y

garantizar que un mayor

número de inversiones

integren las cuestiones de

cohesión social y

desarrollo sostenible.

ODDO BHF AM ES

MIEMBRO DE FIR

Lanzado por las Naciones

Unidas en 2005 para

alentar a los inversores a

aplicar los seis Principios

de Inversión Responsable.

ODDO BHF AM ES

FIRMANTE DEL PRI

El Proyecto de Divulgación

del Carbono es una

organización internacional

que cuenta con la mayor

base de datos del mundo

sobre el desempeño

ambiental de las ciudades

y empresas. CDP anima a

los inversores, empresas y

ciudades a tomar medidas

para construir una

economía verdaderamente

sostenible midiendo su

impacto ambiental

ODDO BHF AM ES

FIRMANTE DEL CDP

Creado en 2001, el Forum

Nachhaltige Geldanlagen

(FNG) es el equivalente

del FIR en Alemania. Su

objetivo es promover la

inversión socialmente

responsable en Alemania,

Austria y Suiza.

ODDO BHF AM ES

MIEMBRO DEL FNG

En 2011, la FIR y los

Principios de Inversión

Responsable (PRI) han

unido sus fuerzas para el

Premio Europeo de

Investigación sobre

Finanzas y Desarrollo

Sostenible.

ODDO BHF AM ES

PATROCINADOR Y

MIEMBRO DEL

JURADO DE LOS

PREMIOS

ACADÉMICOS FIR-PRI

Una iniciativa lanzada en

2017 en la Cumbre de Un

Planeta, su misión durante

los próximos cinco años es

alentar e influir en los

grandes emisores de

gases de efecto

invernadero en la

economía mundial.

ODDO BHF AM ES

FIRMANTE DE LA

ACCIÓN CLIMÁTICA

100+

Un programa desarrollado

para permitir a la

comunidad mundial de

inversores acelerar e

intensificar las medidas

que son esenciales en la

lucha contra el cambio

climático y el cumplimiento

de los objetivos del

Acuerdo de París de

mantener el aumento

medio de las temperaturas

mundiales por debajo de

1,5 grados centígrados.

ODDO BHF AM ES

FIRMANTE DEL

PROGRAMA

7 FONDOS ODDO BHF

AM HAN RECIBIDO LA

ETIQUETA SRI Y 2

HAN RECIBIDO LA

ETIQUETA FNG

2006 2010 2012 2017 2018 20192015


32

A holistic approach

ODDO BHF Asset Management | Nuestro enfoque de inversión sostenible

COMPROMISOSINTEGRACIÓN DE

CRITERIOS ESG

DIÁLOGO CON LAS

COMPAÑÍASENFOQUE CLIMÁTICO POLÍTICA DE VOTACIÓN

• Firmante de PRI

desde 2010

• Cumplimiento del

Tratado de Ottawa de

1997 y la Convención

de Oslo de 2008

• Miembro de FIR

• Miembro de FNG

• Un enfoque “best in

universe" con una

escala de calificación

interna basada en el

análisis de los

factores ESG

• Una calificación que

influye directamente

en la construcción de

las carteras con

énfasis en el capital

humano y la

gobernanza

empresarial

• Reunirse con las

empresas de forma

regular

• Participar en la

iniciativa mundial

Climate Action 100+

para entablar un

diálogo con las

empresas más

contaminantes

• Medida cuantitativa de

la intensidad de

carbono

• Medida cualitativa de

la contribución de la

cartera a la transición

energética hacia una

economía con bajas

emisiones de carbono

• Votar

sistemáticamente

haciendo hincapié en

la gobernanza

empresarial y la

gestión del capital

humano.


33

INTEGRACIÓN ESG | 3 pasos sistemáticos

Fuente: ODDO BHF AM SAS

• Basado en normas

• Basado en sectores

EXCLUSIONES

• Modelo interno

• Impacto en la construcción

de las carteras

• Rating ESG de la cartera

RATING ESG

• Renta variable fundamental→ valoración de

las acciones

• Renta variable cuantitativa→ parámetros de

optimización

• Renta fija→ peso del emisor

• Diálogo sistemático con los

emisores con bajo rating

ESG (1/5)

• Desinversión si no hay

resultados positivos en 18 a

24 meses

DIÁLOGO & COMPROMISO


34

Exclusión de las empresas que no cumplen con ciertas

normas internacionales

• Armas químicas (Paris, 1993)

• Minas anti personas(Ottawa, 1997)

• Bombas de racimo(Oslo, 2008)

• Violación de las convenciones internacionales (UN Global

Compact)

Exclusión total o parcial de sectores o actividades basada en

consideraciones éticas

• Tabaco

• Alcohol

• Carbón

• Juego / apuestas

• Armas

• Nuclear

• …

EXCLUSIÓN | Política de exclusión de determinadas actividades y/o prácticas

EXCLUSIONES BASADAS EN SECTORESEXCLUSIONES BASADAS EN NORMAS


35

RATING ESG | Favorecemos el enfoque “Best-in-Universe”

« BEST-IN-CLASS »

• Enfoque relativo:

• Favoreciendo a las empresas mejor calificadas de cada

sector

• Un enfoque muy "benchmarkeado"

• Sesgo en large caps

Materialidad / impacto:

Limitado

« BEST-IN-UNIVERSE »

• Enfoque absoluto

• Favoreciendo a las compañías mejor calificadas en todo

el universo de la inversión

• Un enfoque muy “bottom-up" y de “stock picking":

Análisis profundo y selección rigurosa de las acciones

• Elimina el sesgo de tamaño y de información

Materialidad / impacto:

Significativo


36

RATING ESG | Nuestro modelo interno

ENVIRONMENT SOCIAL GOVERNANCE

• Sistema de Gestión Mediombiental

• Oportunidades medioambientales

• Riesgos medioambientales

• Regulación

• Licencia para operar / reputación

• Capital humano (30%)

• Ecosistema social

• Estrategia de desarrollo sostenible

• Gobierno corporativo (25%)

• Ética empresarial

10 a 30% 40 a 50% 30 a 45%

Puntuación final sobre 100

Escala interna de clasificación ESG que mide el "riesgo de ejecución"

High risk … … strong opportunity

2 3 4 51


37

RATING ESG | Enfoque en el capital humano

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rentabilidad futura ni es constante en el tiempo.

Fuente: ODDO BHF AM SAS, Factset data as of 30/09/2019

1 CEO

• Perfil

• Organización de la sucesión

• Visión y liderazgo

2 Comité Ejecutivo

• Tamaño

• Composition and functioning (cognitive diversity)

• Gestión de las reorganizaciones

• Integración de las adquisiciones

• Participaciones en el capital

3 Organización / mandos intermedios

• Complejidad

• Habilidad para generar crecimiento orgánico

• Capacidad de innovación

4 Recursos humanos

• Disfunciones y riesgos sociales

• Política de gestión de RR.HH. (mezcla de géneros, rotación,

formación, incidentes...)

• Productividad

• La participación de los empleados

95

100

105

110

115

120

125

130

135

Sep-16 Apr-17 Nov-17 May-18 Dec-18 Jun-19

Human Capital_BEST Human Capital_WORST

STOXX Europe 600

+26.6%

+10.0%

+4.5%

UNA FUENTE CLAVE DE RENDIMIENTO A LARGO PLAZO

SEGÚN NUESTRO ANÁLISIS

4 EJES DE ANÁLISIS

* **

* Una muestra de 118 empresas con la mejor puntuación de capital humano, basado en

nuestro modelo ** Una muestra de 103 empresas con la peor puntuación de capital

humano, basado en nuestro modelo


38

RATING ESG | Enfoque en gobierno corporativo

Fuente: ODDO BHF AM SAS, Factset as of 30/09/2019 | * 129 companies | ** 79 companies

1 Derechos de los accionistas minoritarios

• Una acción / Un voto

• Píldora venenosa

2 Alta dirección

• Separación de funciones

• Organización de la sucesión

• Política de remuneración

3 Junta directiva

• % de independencia

• Composición & experiencia

• Comités

4 Auditoría interna & Comunicación financiera

• Debates de contabilidad / irregularidades

• % de los honorarios no relacionados con la auditoría

• Acceso a la alta dirección

• Track-record & histórico de profit warning

UNA FUENTE CLAVE DE MITIGACIÓN DE RIESGOS4 EJES DE ANÁLISIS

36.7%

11.9%

22.9%

62.1%

14.8%

25.1%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

max min average

Best Worst 3Y average volatility: Stoxx 600 = 24.9%

Volatilidad 3 años

* **


39

RATING ESG | Un proceso integrado en el que participan equipo ESG, gestores/analistas de fondos

COMPAÑÍAS

ESG RESEARCHANALISTAS Y

GESTORES

QUALITY OF MANAGEMENT & HUMAN RESOURCES 22.7 30.0QUALITY OF MANAGEMENT 75.5 100.0

1- CEO 24.0 30.0

Profile 12.0 15.0Internal succession in 2016, new CEO is 51 years old, joined Novo in

1991 and recently in charge of Corporate DevelopementCEO Profile

Anti-star

Tenure No Data 28 27 26 25

Reliability

Organisation of the succession 9.0 10.0 Well prepared and internal succession

Vision & leadership 3.0 5.0 A point of attention in the US market (Diabetes)

2- Executive Committee 16.5 25.0

Size 1.5 3.0 7 members

Composition & functioning 2.0 5.0 0 female, 2 nationalities, all around 50 years old

Reorganisation/Restructuring Management 5.5 6.0 No issue in recent years

Integration of acquisitions 5.5 6.0 Mostly oragnic growth

Stake in the capital 2.0 5.0 No clear information

3- Organization & Management 21.5 25.0

Complexity 1.5 3.0 2 matrices (business l ines, geography) Top Management

Organic growth and market-share gains 10.0 10.0 structurally higher than the market No Data No Data No Data No Data No Data

Innovation capacity (R&D expenses) 10.0 12.0 Decreasing effort in the last 3 years, but stil l gains market share No Data No Data No Data No Data No Data

Innovation (EBITDA margin) No Data No Data No Data No Data No Data

4- Human Resources 13.5 20.0

Dysfunctions and social risks 4.5 5.0 Not an issue

S.1.1.1 Working Conditions Policy

S.1.5.2 Human Capital Development 5.0 6.0 +22% in the last 5 years

S.1.3 Diversity Programmes

S.1.5 Turnover rate

S.1.6.5 Lost-Time Injury Frequency Rate

S.1.6.1 Training and career planning

S.1.6.2.1 Health & Safety Management

S.1.6.4 Health & Safety Certifications

S.1.6.6 Employees Fatalities

S.1.4 Collective Bargainings Agreements

HR Productivity 1 3.0 5.0 No Data 331444.30 284524.44 252603.29 253116.41

HR Productivity 2 No Data No Data No Data No Data No Data

Employee shareholders 1.0 4.0 No clear information

No data0

100

80

75

25

50 The company has an adequate programme

100 The company has a strong programme

50 The company's employee turnover rate is average

100 The company's lost-time incident rate has declined

0 No data


40

RATING ESG | Nuestro enfoque climático

CONCIENCIA

• Análisis del posicionamiento ESG de

nuestras carteras según los

escenarios climáticos a largo plazo.

Comunicación de estos análisis a los

equipos de gestión para que tomen

conciencia de la importancia de

integrar estos criterios en la gestión

de las carteras

DIÁLOGO & RELACIONES

• Política activa de diálogo y

compromiso con las empresas sobre

cuestiones ambientales

EXCLUSIÓN

• Política excluyente centrada en el

carbón, dada su importancia en las

emisiones mundiales de CO2 y las

numerosas externalidades negativas


41

Una iniciativa lanzada en 2017 en la Cumbre de Un Planeta, su

misión durante los próximos cinco años es alentar e influir en los

grandes emisores de gases de efecto invernadero en la economía

mundial.

2 3 4 51

DIÁLOGO Y COMPROMISO| Diálogo, en el centro de nuestra estrategia

COMPROMISO COLECTIVOCOMPROMISO INDIVIDUAL

ESG Portfolio Analysis

Issuer 1

Issuer 2

Issuer 3

…

ESG integration committee

NO GO GODIALOGUE &

ENGAGEMENT

Follow-up and impact on ESG rating (18 to 24 months)

2018

engagement

issues

Controversial products 5%

Cybersecurity 5%

HR policy 10%

Business ethics 15%

Logistics 15% 15% Salary policy

35% climate strategyDesde que el grupo de

inversores Climate Action

100+ asistió a la Junta

General de Accionistas en

mayo de 2019, ArcelorMittal

ha publicado su primer

informe de Acción por el

Carbono y se ha

comprometido a lograr la

neutralidad del carbono en

Europa para 2050.

A.P. Moeller Maersk anunció

en diciembre de 2018 su

objetivo de lograr la

neutralidad del carbono para

2050 de conformidad con el

Acuerdo de París.

El grupo anunció un plan de

desarrollo de barcos

rentables y neutros en

carbono para 2030.

These issuers do not constitute an investment recommendation.


42

PRODUCTOS ESG / SRI | ESG / SRI mutual funds (1/2)

Todos estos fondos presentan un riesgo de pérdida de capital. Los rendimientos pasados no son un indicador fiable de los rendimientos futuros y no son constantes

en el tiempo.

1 Synthetic risk and return indicator: with lower risk, potentially lower return and higher risk, potentially higher return. The risk profile is not constant and may change over time

2 Morningstar stars: Morningstar TM historical data –Parts CR-EUR units’ ratings as of 31.12.2019, with the categories being respectively as follows: Europe Flex Cap Equities / Euro zone mid cap

equities / French small and mid cap equities / Euro zone flex-cap equities / Europe large cap mixed. Source: ODDO BHF AM SAS. Data as of 31.12.2019

RENTA VARIABLE

Fondos Características ¿Por qué este fondo es sostenible?

ODDO BHF Avenir Europe

European small and mid caps

¹

AUM: €3 100m

²

Launched in 1999

La integración de los criterios de ESG tiene un impacto directo en la construcción de

la cartera.

El fondo excluye el carbón, la energía nuclear, el tabaco, los juegos de azar y el

alcohol.

Una política activa de diálogo y compromiso con las empresas.

ODDO BHF Avenir Euro

Euro zone small and mid caps

¹

AUM: €529m

²

Launched in 1985


la cartera.


alcohol.


ODDO BHF Avenir

French small and mid caps

¹

AUM: €832m

²

Launched in 1992


la cartera.


alcohol.


ODDO BHF Génération

European family-owned

companies

¹

AUM: €651m

²

Launched in 1996

La integración de los criterios de ESG tiene un impacto directo en la valoración y la

construcción de la cartera.

El fondo excluye el carbón, la energía nuclear, el tabaco y los juegos de azar.


ODDO BHF Algo Sustainable

Leaders

European companies that are

leaders in their responsible

practices

¹

AUM: €26m

²

Launched in 2002


la cartera.


alcohol, las armas, la pornografía, el gas de esquisto, los OMG, los pesticidas y las

mayores controversias del Pacto Mundial de las Naciones Unidas.



43

RENTA FIJA

Fondos Características ¿Por qué este fondo es sostenible?

ODDO BHF Euro

Corporate Bond

Euro zone investment grade

bonds

¹

AUM: €496m

²

Launched in 2002

La integración de los criterios de ESG tiene un impacto en la forma en que los

emisores se ponderan en la cartera.

Una política activa de diálogo y compromiso con los emisores

ODDO BHF Green Bond

Euro zone bonds that fund

sustainable projects

¹

AUM: €121m

²

Launched in 1984

Asignación mínima a los bonos verdes: 51% Diversificación adicional a través de

emisores con una alta calificación de ESG (no más del 30%) y bonos verdes no

europeos que cumplan con las normas ambientales mínimas.

Una política activa de diálogo y compromiso con los emisores.

ODDO BHF European

Convertible Moderate

Fund invested in European

convertible bonds

¹

AUM: €87million

²

Launched in 2000

La integración de los criterios de ESG tiene un impacto en la forma en que los

emisores se ponderan en la cartera. Una calificación promedio de la cartera igual o

superior a 3 en la escala de calificación ESG. Esto reduce el universo de inversión en

más de un 20%.

Una política activa de diálogo y compromiso con los emisores.

PRODUCTOS ESG / SRI | ESG / SRI mutual funds (2/2)

Todos estos fondos presentan un riesgo de pérdida de capital. Los rendimientos pasados no son un indicador fiable de los rendimientos futuros y no son constantes

en el tiempo.

1 Synthetic risk and return indicator: with lower risk, potentially lower return and higher risk, potentially higher return. The risk profile is not constant and may change over time

2 Morningstar stars: Morningstar TM historical data – CR-EUR units’ ratings as of 31/12/2019, with the categories being respectively as follows: EUR corporate bonds / Global Bonds / Europe

convertibles

Source: ODDO BHF AM SAS. Data as of 31/12/2019


44

PRODUCTOS ESG / SRI | Las diferentes etiquetas europeas

Source : Novethic, as of 02/12/2019

Labels Governance Type de label# of

funds

AuM

(€ bn)

ISR

Label ISR

(France)

An independent

committee supported by

the Ministry of Finances

ESG / SRI investment processes: ESG assessment of at least 90% of the portfolio.

20% reduction in the investment universe. Average ESG rating significantly higher than

that of the starting universe.

321 121

FNG-Siegel

(Germany, Austria

& Switzerland)

University of Hamburg /

external multi-stakeholder

committee

ESG / SRI investment processes with ethical and sectorial exclusions (points system)

ESG assessment of 100% of the portfolio104 30

LuxFLAG ESG

(Luxembourg)

LuxFLAG, an independent

agency, Luxembourg

financial services

ESG / SRI investment processes based on a pre-set ESG strategy (e.g. best-in-

universe, best-in-class, etc.).

ESG assessment of 100% of the portfolio.

82 34

Towards

Sustainability

(Belgium)Febelfin QS

Application of quality standards to the portfolio: standards regarding the investment

process (sustainability, transparency, disclosures, supervision and ethical and sector

exclusions). ESG assessment of 100% of the portfolio.

271 125

Umweltzeichen

(Autriche)

Ministry of the

Environment

ESG / SRI investment processes: integration of mandatory ESG criteria, meaning that

less than 50% of the investment universe can be invested in. Ethical and sector

exclusions.

123 15

Fin

an

ce

ve

rte

Nordic Swan

Ecolabel

(Nordic countries)

Committee mandated by

the governments of

Nordic countries

ESG / SRI investment processes with climate exclusions and green reporting (point-

based system).

ESG assessment of at least 90% of the portfolio. More than 50% of the fund is invested

in securities with “strong ESG practices”. Ethical and sector exclusions.

32 10

LuxFLAG

Environment

(Luxembourg)LuxFLAG

Thematic investments and ESG criteria. Minimum thresholds at the company level (at

least 20% of revenues generated in environmentally responsible businesses) and at the

portfolio level (75% green companies)

9 7

LuxFlag Climate

Finance

(Luxembourg)LuxFLAG

Thematic investments and ESG criteria. Climate exclusions. Minimum thresholds at

company level (50% min of turnover generated in eco-responsible activities) and

portfolio level (75% green companies).

3 1

Greenfin Label

(France)

Ministry of the

environment and the

energy transition

Thematic investments and ESG criteria. Climate exclusions. Distinction between three

types of companies: type 1 (> 50% of revenues in environmentally responsible

companies) / type 2 (between 10% and 50% of revenues in environmentally responsible

companies) / type 3 (less than 10%). At least 20% of the portfolio must be made up of

type-1 companies; no more than 25% may consist of type-3 companies.

36 5


45

ODDO BHF AM es la división de gestión de activos del Grupo ODDO BHF. ODDO BHF AM es la marca común de cuatro sociedades de gestión jurídicamente distintas:

ODDO BHF AM SAS (Francia), ODDO BHF AM GmbH (Alemania), ODDO BHF Private Equity SAS (Francia) y ODDO BHF AM Lux (Luxemburgo).

Este documento tiene carácter promocional y ha sido creado ODDO BHF ASSET MANAGEMENT. Su entrega a los inversores corresponde a cada entidad

comercializadora, distribuidor o asesor.

Se recomienda a los posibles inversores que consulten a un asesor de inversiones antes de suscribirse al fondo regulado por la Autoridad de los Mercados

Financieros de Francia (AMF), la Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF) o la Autoridad Federal de Supervisión Financiera

(BaFin). Los inversores deben tener en cuenta que los fondos conllevan un riesgo de pérdida del capital, así como diversos riesgos relacionados con los

instrumentos y estrategias incluidos en la cartera. Si deciden suscribirse, los inversores deben consultar obligatoriamente el Documento de datos

fundamentales para el inversor o el Folleto de la IIC para conocer con exactitud los riesgos que comporta la inversión. El valor de la inversión puede incrementarse

o disminuir, y es posible que no pueda recuperar la totalidad de la cantidad invertida. La inversión debe realizarse atendiendo a sus objetivos de inversión, su horizonte de

inversión y su capacidad de asumir el riesgo relacionado con la transacción. ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS no se hace responsable tampoco de los daños

directos o indirectos derivados del uso de la presente publicación o de la información que figura en la misma. La información se ofrece a título indicativo y está sujeta a

cambio en todo momento sin previo aviso.

Se recuerda que la rentabilidad histórica no es una indicación de la rentabilidad futura ni se mantiene constante a lo largo del tiempo. La rentabilidad se indica una vez

descontados los gastos, salvo los posibles gastos de suscripción cobrados por el distribuidor y los impuestos locales. Las opiniones expresadas en el presente documento

corresponden a nuestras previsiones de mercado en el momento de la publicación del documento, pueden variar en función de las condiciones de mercado y no

comprometen en ningún caso la responsabilidad contractual de ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS. Los valores liquidativos que figuran en el presente documento se

ofrecen únicamente a título indicativo. El valor liquidativo válido será el que figure en la notificación de operación y los extractos. Las suscripciones y los reembolsos de IIC

se realizan a un valor liquidativo desconocido.

El Documento de datos fundamentales para el inversor y el folleto se encuentran disponibles de forma gratuita en ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS o en am.oddo-

bhf.com así como en los distribuidores autorizados. Los informes anual y semestral pueden obtenerse de forma gratuita en ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS o en

su sitio web am.oddo-bhf.com, o bien mediante solicitud a ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GmbH.

A partir del 3 de enero de 2018, cuando OBAM preste servicios de asesoramiento de inversión, tenga en cuenta que este seguirá prestándose de forma no independiente

de conformidad con la directiva europea 2014/65/UE («directiva MiFID II»). Tenga en cuenta asimismo que todas las recomendaciones efectuadas por OBAM seguirán

siendo realizándose a efectos de diversificación

ODDO BHF Asset Management SAS (France)

Sociedad gestora de carteras autorizada por la Autoridad de Mercados Financieros (AMF) con el n.º 99011.

Constituida en forma de sociedad por acciones simplificada con un capital de 9.500.000 EUR. Inscrita en el Registro Mercantil de París con el n.º 340 902 857.

12, boulevard de la Madeleine - 75440 París Cedex 09 Francia - Tel.: 33 (0)1 44 51 85 00

am.oddo-bhf.com

4646

Notas

Month

ly I

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Documents

Análisis de mercados e integración factores de ESG en