Administracin Financiera II.

Ing. En Administracin de empresas.

Raisa Perales Armendriz.

12100719

Ejercicio.La compaa TOR vendi recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50 cada una; sus cotos operativos variables son de $3.00 por unidades y sus cotos operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en circulacin de $5 (como dividendo anual). Adems, tiene 20,000 acciones comunes en circulacin. Suponga que la empresa est sujeta a una tasa impositiva del 40%.a) A qu nivel de ventas (en unidades) alcanzara la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII = $0)? b) Calcule las ganancias por accin (GPA) de la empresa en una tabla considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de 120,000 unidades. c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa (GAO). d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF). e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en trminos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por accin.

Soluciones.a) A qu nivel de ventas (en unidades) alcanzara la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII = $0)?

Q = Cantidad de ventas en unidades.P = Precio de venta en unidades.FC= Costo operativo fijo por periodo.VC= Costo operativo variable por unidad.

Q =CF

P-C V

Q =250,000.00=250,000.00=55,556Unidades

7.50-3.004.50

b) Calcule las ganancias por accin (GPA) de la empresa en una tabla considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de 120,000 unidades. 20%

Ventas en Unidades100,000120,000

Ingresos X Ventas750,000.00900,000.00

(-) Costo Operativo Variable300,000.00360,000.00

(-) Costo Operativo Fijo250,000.00250,000.00

UAII200,000.0045%290,000.00

(-) Intereses80,000.0080,000.00

UAI120,000.00210,000.00

(-) Impuestos48,000.0084,000.00

Utilidad Neta72,000.00126,000.00

(-) Dividendos Preferentes

(8,000.00*5)40,000.0040,000.00

Ganancia Disponible para accionistas comunes32,000.0086,000.00

Ganancia por accin (GPA)1.60169%4.3

c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

GAO =Cambio porcentual en las UAII=45%=2.25

Cambio porcentual en las Ventas20%

d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

GAF =Cambio porcentual GPA=169%=3.76

Cambio porcentual en UAII45%

e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en trminos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por accin.GAT= GAO x GAF

GAT = 2.25 x 3.76= 8.46

GAT =Cambio porcentual EPS*Cambio porcentual en Ventas

8.46=Cambio porcentual EPS Incremento del 50% en las ventas.

Cambio porcentual EPS = 8.46 x 0.50 = 4.23x 100= 423%

Preguntas de repaso.1.- Qu significa el trmino de apalancamiento?Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos ms altos, pero ms voltiles.2.- Cmo se relaciona el apalancamiento operativo, apalancamiento financiero y el total con el estado de resultados?El apalancamiento operativo se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas, el apalancamiento financiero tiene que ver con la relacin entre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus ganancias por accin comn (GPA), y el apalancamiento total es el efecto combinado del apalancamiento operativo y el financiero. Se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y sus GPA.3.- Qu es el punto de equilibrio operativo?El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0.4-. Cmo lo afectan los cambios en los costos operativos fijos, el precio de venta y el costo variable por unidad?Por costos fijos queremos decir costos que no aumentan ni disminuyen con los cambios en las ventas de la compaa. Las empresas tienen que pagar estos costos fijos independientemente que las condiciones del negocio sean buenas o malas. Estos costos fijos pueden ser operativos, como los derivados de la compra y la operacin de la planta y el equipo. O financieros, como los costos fijos derivados del pago de la deuda.Una compaa que realiza su propia manufactura puede invertir miles de millones en fbricas alrededor del mundo. Estas fbricas funcionen o no, generan costos. En cambio una compaa que subcontrata la produccin puede eliminar por completo sus costos de manufactura simplemente eliminando los pedidos. Los costos de una empresa como esta son ms variables y, por lo general, aumentan y disminuyen de acuerdo con la demanda.Cuanto mayor es el monto de la deuda que emite una compaa, mayores son los costos del rembolso, y esos costos se deben pagar independientemente de cmo se vendan los productos de la empresa.5-. Qu es el apalancamiento operativo?Se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.6-. Qu lo ocasiona?Cuando los costos de operacin (como los costos de bienes vendidos y gastos operativos) son fijos en buena medida, pequeos cambios en los ingresos traern consigo cambios mucho mayores en las UAII.7.- Cmo se mide el grado de apalancamiento operativo?

Ingresos por ventasMenos: costo de los bienes vendidosUtilidad brutaMenos: Gastos operativosUtilidad antes de inters e impuestos (UAII)

8.- Qu es el apalancamiento financiero?Es la relacin de las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa y sus ganancias por accin comn. Se puede ver en el estado de resultados que las deducciones tomadas de las UAII para obtener las ganancias por accin comn incluyen el inters, los impuestos y los dividendos preferentes9.- Qu lo ocasiona?Los impuestos son variables ya que aumentan y disminuyen con las utilidades de la empresa, pero los gastos por inters y dividendos preferentes normalmente son fijos. Cuando estos rubros fijos son grandes (es decir cuando la empresa tiene mucho apalancamiento financiero), cambios pequeos en las UAII producen grandes cambios en las GPA.10-. Cmo se mide el grado de apalancamiento financiero?GAF = Cambio porcentual en GPA Cambio porcentual en UAII11. Cul es la relacin general entre los apalancamientos operativo, financiero y total de la empresa?El apalancamiento total refleja el efecto combinado del apalancamiento operativo yFinanciero de la empresa. Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento financiero alto provocarn un apalancamiento total alto. Lo opuesto tambin es cierto.La relacin entre el apalancamiento operativo y el financiero es multiplicativa ms que aditiva. La relacin entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados de apalancamiento operativo (GAO) y financiero (GAF) est dada por la ecuacinGAT = GAO x GAF