Apalancamiento Operativo y Financiero.pdf

APALANCAMIENTOAPALANCAMIENTO

Lic.AdmLic.Adm. Jorge A. Prado Palomino. Jorge A. Prado Palomino

Apalancamiento

Cuando se usa una palanca de manera adecuada, una fuerza aplicadaen un punto se transforma o magnifica, en otra fuerza o movimientoms grande en algn otro punto. Esto viene a la mente cuandoconsideramos una palanca mecnica, como la que se genera cuandousamos una barreta.

Sin embargo, en el contexto de los negocios, el apalancamiento se

Lic. Adm. Jorge A. Prado Palomino

Sin embargo, en el contexto de los negocios, el apalancamiento serefiere al uso de costos fijos en un intento por aumentar (oapalancar) la rentabilidad.

Apalancamiento

El apalancamiento es unaestrategia financiera asociadacon la forma de financiarse y deinvertir (gastar), Elapalancamiento lo dividimos endos: Apalancamiento Operativo


dos: Apalancamiento Operativoy Apalancamiento Financiero, elprimero denominado primariopor algunos y el Financierocomo secundario, como en lafsica los dos ejercenPALANCA para lograr masfcilmente lo que de otra maneraconsumira mayor esfuerzo.

Apalancamiento

En finanzas apalancamiento se define como el uso que hace laempresa de sus activos y pasivos de corto plazo; en el intento deincrementar rendimientos potenciales para los accionistas.

El apalancamiento surge con el propsito de incrementar larentabilidad del propietario. Para los que recurre a las cargasfijas, operativas y financieras.


fijas, operativas y financieras. A mayores cargas, mayores

riesgos. Este riesgo se relacionacon la imposibilidad de cubriresas cargas fijas.

El punto de partida delapalancamiento es el Estado deResultados, bajo la metodologadel costo variable.

Apalancamiento

Apalancamiento Operativo

Costos Operativos Fijos de la empresa


SE DIVIDE EN DOS:Apalancamiento Financiero

Costos Financieros de la empresa

Apalancamiento

MAYORAPALANCAMIETO

MAYOR RENDIEMIENTO

MAYOR RIESGO


APALANCAMIETO

MENORAPALANCAMIETO

MAYOR RIESGO

MENOR RIESGO

MENOR RENDIEMIENTO

Apalancamiento

ESTRUCTURADE CAPITAL


RENDIMIENTO Y RIESGO,AFECTAN SIGNIFICATIVAMENTE

SU VALOR

Qu es lo que conseguimos lograr ms fcilmente?.Utilidades mayores o potencializar nuestras utilidades,pero como todo en la vida, tiene sus pros y contras tambinte pueden generar mayores perdidas en caso de no llegaral nivel de Ingresos esperados.

Qu Conseguimos?


al nivel de Ingresos esperados.

El apalancamiento no es ni malo ni bueno es como unapistola, si esta en manos de un polica experto en su manejoposiblemente sea algo bueno, pues una herramienta dedefensa en el cuidado del orden pblico, pero en manos deun nio puede ser peligrosa.

El Apalancamiento: Bueno o Malo?


un nio puede ser peligrosa.

El estado de resultado presenta todas las partidas delcosto, tanto variables como fijos al ser un informe decarcter anual es fcil de identificar cada tipo decosto.

El apalancamiento operativo y financiero tiene que

Apalancamiento y el Estado de Resultados


El apalancamiento operativo y financiero tiene quever con lo siguiente; Los costos fijos de operacin sonun punto de apoyo, vale decir, stos le permitengenerar ingresos y por ende impactar las utilidades

El efecto multiplicador que producen los costos fijos en lasutilidades se denomina GRADO DEAPALANCAMIENTO OPERATIVO.

El apalancamiento financiero tiene un costo de capital fijopara su punto de apoyo, vale decir, cuando una empresa

Apalancamiento y el Estado de Resultados


para su punto de apoyo, vale decir, cuando una empresaaumenta sus gastos financieros, lo hace con el objeto deimpactar las utilidades, a fin de mejorar la UPA.

El efecto multiplicador del uso de los costos fijos deendeudamiento se denomina GRADO DEAPALANCAMIENTO FINANCIERO.

Efecto s del Apalancamiento

Ventas netas XXX

- Costos Variables (XX)

= Margen de Contribucin XXX

- Costos Fijos de Produccin (XX)

- Costos Fijos de Ventas (XX)

= Utilidad Antes de Intereses e Impuestos XXX

Efectos de laEstructuraOperativa


= Utilidad Antes de Intereses e Impuestos XXX

- Cargas Financieras (Intereses) (XX)

= Utilidad Antes de Impuestos XXX

- Impuestos (XX)

= Utilidad Neta XXX

Numero de Acciones Comunes XX

= Utilidad por Accin (UPA) XX

Efectos de laEstructuraFinanciera

Efecto s del Apalancamiento

El Apalancamiento Operativo, vincula con la primeraparte del Estado de Resultados; conocido como Efectos dela Estructura Operativa.

Apalancamiento Financiero, que parte su anlisis desde laUtilidad antes de intereses e impuestos y cuentas siguientes


Utilidad antes de intereses e impuestos y cuentas siguienteshasta la utilidad por accin del Estado de Ganancias yPrdidas, vinculado a los Efectos de la EstructuraFinanciera.

Adicionalmente existe una tercera categora deapalanacamiento, conocido como apalancamiento totalque es el anlisis conjunto de la estructura operativa yfinanciera del estado de ganancias y prdidas.

La palanca Operativa, tiene su fundamento similar a la fsica en laque con una palanca se levanta un objeto pesado utilizando unafuerza pequea.

El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de una empresa sedefine como el efecto multiplicador o que hace la empresa de loscostos fijos de operacin. Se puede determinar como el cambioporcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos resultantede un cambio porcentual en las ventas (produccin):



de un cambio porcentual en las ventas (produccin): Este indicador mide cul sera el incremento de las utilidades antes de

intereses e impuestos, frente a una variacin en las ventas, en unpunto determinado.

GAO =Ventas Costo Variable

Ventas Costo Variable Costo Fijo

GAO =Utilidad Bruta

Utilidad Operativa

GAO =% UAII

% de Ventas Netas

Ejemplo:Suponga que los costos variables para la empresa son 3 millones paraun nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%, vale decir, 5,5millones, mientras los CF = 1 milln se mantienen al igual que la



Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%, vale decir, 5,5millones, mientras los CF = 1 milln se mantienen al igual que laparticipacin relativa de los CV.

Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.


Situacin Situacin VariacinActual Nueva

Ventas 5,000,000 5,500,000 10%Costos Variables de Operacin -3,000,000 -3,300,000 10%


Costos Variables de Operacin -3,000,000 -3,300,000 10%Costos Fijos de Operacin -1,000,000 -1,000,000 0%Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1,000,000 1,200,000 20%Pagos de Intereses -250,000 -250,000 0%Utilidades antes Impuestos 750,000 950,000 27%Impuesto -300,000 -380,000 27%Dividendos Preferentes -150,000 -150,000 0%Utilidad Neta 300,000 420,000 40%UPA (100.000 acciones) 3.0 4.2 40%


G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200,000 * $ 5,000,000$ 1,000,000 $ 500,000

G.A.O. = 0.2 * 10


G.A.O. = 2.0

Este valor indica que cada punto porcentual de variacin enlas ventas, a partir de 5 millones, generar un cambio de un2% en las UAII en forma proporcional.


Ventas G.A.O.

500.000 -0,25

1.000.000 -0,67 ZONA DE

1.500.000 -1,5 PERDIDA

2.000.000 -4


2.500.000 0 PUNTO DE EQUILIBRIO

3.000.000 6

3.500.000 3,5

4.000.000 2,67

4.500.000 2,25

5.000.000 2

5.500.000 1,83

6.000.000 1,71

Si es una empresa altamente tecnolgica,tiene bajos costos de Mano de Obra, loque se interpreta como altos Costos Fijosy bajos Costos Variables. Esta estructuragenera un G.A.O. alto y por ende altasutilidades si las ventas son grandes oprdidas si las ventas disminuyen.

El G.A.O. de una empresa est en funcinde la naturaleza del proceso deproduccin.

El Apalancamiento financiero refleja el impacto de undeterminado nivel de endeudamiento sobre la utilidad por accino la utilidad neta.

La medida del apalancamiento se denomina grado deapalancamiento financiero y muestra la relacin de cambio de laUPA frente a un cambio determinado en las UAII, para undeterminado volumen de referencia.

Apalancamiento Financiero


determinado volumen de referencia.

GAF =Utilidad Neta

UAII

GAF =Utilidad por Accin

UAII

GAF =% UPA% UAII


En el apalancamiento operativo visto anteriormente, no setiene en cuenta los costos financieros, o sea, el valor delos intereses de la deuda, si la empresa utiliza este mediode financiamiento.Al contrario el apalancamiento financiero, si considera elcosto del financiamiento y mide el efecto en las utilidades


costo del financiamiento y mide el efecto en las utilidadesnetas como resultado de las variaciones en las utilidadesantes de intereses e impuestos, es decir, se considera alos intereses como generadores de la palanca financiera.En otras palabras, las cargas financieras son los costosfijos financieros, que independientemente de la cantidadque produzca/venda la empresa, debe pagar la mismacantidad, como costo de la deuda.


UAII $ 400.000 $ 800.000 $ 1.000.000 $ 1.200.000 $ 1.600.000Gastos en Intereses -250.000 -250.000 -250.000 -250.000 -250.000Ut. Antes de Impuesto 150.000 550.000 750.000 950.000 1.350.000Impuesto -60.000 -220.000 -300.000 -380.000 -540.000UDII 90.000 330.000 450.000 570.000 810.000Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 -150.000 -150.000 -150.000Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000UPA -0,6 1,8 3 4,2 6,6

N DE ACCIONES = 100.000

G.A.F. = . ( $4,2 -$3,0) / $3,0 .( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000

$ 1,20 x $ 1.000.000$ 3,00 $ 200.000

G.A.F. = 0,40 x 5,00

G.A.F. = 2,00

El apalancamiento combinado ocurre cuando una empresaemplea ambos tipos de apalancamientos o leverages, con elobjeto de incrementar los rendimientos para los dueos.

Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en las

Apalancamiento Total


Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en lasventas y sus efectos en las UAII y por ende en las UPAS.

En consecuencia, es un efecto multiplicador conjuntoconocido como GRADO DE APALANCAMIENTOCOMBINADO.


G.A.C. = Cambio Porcentual en las UPASCambio Porcentual en las Ventas

G.A.C.= UPA / UPA) / ( Ventas / Ventas)


G.A.C.= UPA / UPA) / ( Ventas / Ventas)

G.A.C. = G.A.O. x G.A.F.


Mide el impacto de un cambio en las ventassobre la UPA o la Utilidad Neta.


Para determinar si el uso de apoyofinanciero est siendo beneficioso o no, semira la relacin:UAI / PAT > UAII / ACTIVOS > CK%

Anlisis Final

El anlisis del riesgo operativo se complementacon el punto de equilibrio y con el margen deseguridad.

Para determinar si el uso de apoyo financiero


Para determinar si el uso de apoyo financieroest siendo beneficioso o no, se mira la relacin:UAI / PAT > UAII / ACTIVOS > CK%

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