Análisis de la balanza de pagos y la cuenta corriente

Mauricio León – Secretario Técnico27 de junio de 2012

1.Balanza de pagos2.Déficit en cuenta corriente3.Choque externo4.Acumulación de deuda5.Transferencias corrientes6.Ajuste doméstico7.Conclusiones

Contenido

1. BALANZA DE PAGOS

Déficit en Balanza de Pagos(% del PIB)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

Balanza de pagos Cuenta corrienteCuenta capital y financiera

2. DEFICIT EN CUENTA CORRIENTE

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Cuenta corriente Bienes Servicios Renta Transferencias corrientes

Resultado de la Cuenta Corriente(% del PIB)

A partir de 2008, la balanza debienes explica el resultado encuenta corriente, ya que las otrascuentas se han compensado.

3. CHOQUE EXTERNO

Términos de intercambio(año base 2000 = 1)

1993

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2010

2011

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

Términos de intercambio

En los últimos tres añoslos términos de intercambiose deterioraron

Tasa de interés internacional

1993

1994

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2000

2001

2002

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2009

2010

2011

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1%

2%

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4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

Tasa de interés implícita deuda externa Tasa Libor (90 días) Tasa Prime (New York)

Ecuador se ha beneficiadode la reducción de las tasasde interés internacionales

Intereses de la deuda externa(% del PIB)

1993

1994

1995

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2000

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2002

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2008

2009

2010

2011

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Intereses

Comercio mundial (exportaciones mundiales y razón respecto al

PIB de Ecuador a precios reales)

1993

1994

1995

1996

1997

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1999

2000

2001

2002

2003

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2005

2006

2007

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2010

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0

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200

300

400

500

600

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

Razón XRdM/PIBEcu (eje izq.) XRdM US$ de 2000 millardos (eje der.)

Crisis internacionalafectó la dinámicadel comercio mundial

4. ACUMULACION DE DEUDA

Saldo de la deuda externa a inicios de período

(% del PIB)19

93

1994

1995

1996

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2009

2010

2011

2012

0%

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20%

30%

40%

50%

60%

70%

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90%

100%

110%

Total Pública Privada

La reducción de la deuda externapública y privada ha reducidola presión sobre la cuenta corriente

5. TRANSFERENCIAS CORRIENTES

Transferencias corrientes(% del PIB)

1993

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2000

2001

2002

2003

2004

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2006

2007

2008

2009

2010

2011

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

Transferencias corrientes

Pérdida de importanciamacroeconómica delas remesas

6. AJUSTE DOMESTICO

Absorción(% del PIB a precios reales)

1993

1994

1995

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2000

2001

2002

2003

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2010

2011

50%

60%

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110%

120%

Una mayor absorción doméstica

Consumo privado(% del PIB a precios reales)

1993

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2000

2001

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2009

2010

2011

50%

55%

60%

65%

70%

75%

Consumo público(% del PIB a precios reales)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

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2006

2007

2008

2009

2010

2011

0%

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8%

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12%

Inversiones(% del PIB a precios reales)

1993

1994

1995

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1997

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2000

2001

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2008

2009

2010

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0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Importaciones(% de la Absorción a precios

reales)19

93

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

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20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

Exportaciones(% del comercio mundial

a precios reales)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

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2010

2011

0.00%

0.02%

0.04%

0.06%

0.08%

0.10%

0.12%

Penetración de exportaciones

Menor penetración delas exportaciones en elcomercio mundial

Tipo de cambio real(1994 = 100)

1993

1994

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160

En últimos tres añoshay tendencia a laapreciación del tipode cambio

Apertura de la economía(precios corrientes y reales)

1993

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1995

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2001

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2003

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2008

2009

2010

2011

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30%

40%

50%

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70%

80%

90%

100%

Corriente Constante

Economía es muy abierta

7. CONCLUSIONES

Conclusiones• En la década del 2000, la cuenta corriente del

país se ha beneficiado de las siguientes tendencias:Choques externosa) evolución positiva de los términos de intercambio a

partir de la segunda mitad de la década, en buena medida explicada por el incremento del precio del petróleo. Sin embargo, en últimos años se observa un deterioro.

b) disminución de las tasas de interés internacionales.c) crecimiento del comercio mundial, con excepción de los

años de la crisis internacional 2008 y 2009, que ha frenado la demanda mundial de bienes ecuatorianos.

Política domésticad) reducción del saldo de la deuda externa que, junto con

la disminución de las tasas de interés, ha permitido la rebaja del pago de intereses al exterior como porcentaje del PIB.

Conclusiones• En la década del 2000, las siguientes tendencias presionan

hacia un mayor déficit en cuenta corriente:Choques externosa) Reducción de la importancia macroeconómica de las

remesasPolíticas domésticasb) Mayor dependencia de las importaciones medida como

porcentaje de la absorción doméstica. En últimos años hay una reducción.

c) Estancamiento de la penetración de las exportaciones en el comercio mundial, que no ha logrado revertir la pérdida de participación de la segunda mitad de los 90.

d) Aumento de la absorción doméstica, explicada principalmente por el incremento del consumo privado, la inversión (privada primero y pública en años recientes) y, a partir de 2007, del consumo público.

Implicaciones de corto plazo• Las presiones hacia un mayor déficit en cuenta corriente podrían

venir de las siguientes fuentes:– Contracción del comercio mundial por la crisis europea– Menores remesas por la crisis europea, que podría compensarse si la economía

de EEUU se recupera más rápidamente– Mayor absorción doméstica principalmente por el aumento del consumo privado

favorecido por la gran liquidez y colocación del sistema financiero.

• Las tendencias que reducirían el déficit en cuenta corriente serían:– Contracción de las importaciones de consumo por el incremento del impuesto a

la salida de divisas, siempre que éste supere a los efectos de un mayor consumo privado.

• El efecto de las exportaciones dependerá de la posibilidad de ampliar en el corto plazo otros mercados externos y del comportamiento del tipo de cambio que podría ser presionado hacia una apreciación por la inflación doméstica, afectada por el fuerte invierno.

• No se esperaría importantes reducciones adicionales de la tasa de interés internacional ni significativos aumentos del precio del petróleo ya que la primera se encuentra en niveles bastantes bajos y el segundo en niveles altos.

GRACIAS