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CAPITULO III: SECTOR MONETARIO
III.1. INTRODUCCIÓN
Uno de los factores fundamentales para el desarrollo económico es la
canalización del ahorro financiero hacia las actividades productivas mediante el
mercado de capitales o a través de los intermediarios financieros, entre los que
tenemos a las empresas bancarias que se caracterizan por proveer un sistema
de pagos eficiente y ofrecer servicios de cobertura de riesgos.
Por lo tanto, las estadísticas monetarias permiten el análisis del
comportamiento macroeconómico del sistema financiero como creador de
medios de pago y como oferente de fondos prestables a la economía.
Los programas de ajuste respaldados por el Fondo Monetario Internacional
(FMI), toman en consideración la relación existente entre los agregados
monetarios, las operaciones fiscales y los resultados de la balanza de pagos.
Por ende, es indispensable tener una adecuada presentación y contabilización
de las cuentas monetarias con el fin de realizar el análisis monetario en que se
basan los programas aplicados por el FMI.
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El objetivo de este capítulo es analizar el marco conceptual presentado en la
Guía Metodológica de la Nota Semanal publicado por el BCRP en lo referente
al sector monetario. El entendimiento del tratamiento de las cuentas monetarias
por parte de las diferentes instituciones financieras y el BCRP sirve de guía
para conocer las operaciones que se realizan entre los agentes económicos
participantes del sector monetario y su impacto en el resto de sectores,
esencial para entender los resultados económicos del país.
III.2. CUENTAS MONETARIAS
Las cuentas monetarias representan un registro estadístico de los saldos de
activos y pasivos de las instituciones financieras, lo que conlleva la
consolidación de los balances de las diferentes instituciones financieras y el
registro de los activos y pasivos con los sectores público, sector privado y
sector externo.
Las cuentas del balance de las diferentes instituciones financieras se
consolidan de forma tal que permite cuantificar las principales variables
monetarias como la liquidez (obligaciones con el sector privado), el crédito
interno y los activos externos netos de corto plazo. Debe tenerse en cuenta que
las unidades domésticas se subdividen en sector público, sector privado e
instituciones financieras.
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Los intermediarios financieros comprenden a las sociedades de depósito y
otros intermediarios financieros. Las sociedades de depósito incluye a las
entidades del sistema bancario (BCRP, empresas bancarias y Banco de la
Nación) y otras sociedades de depósito como empresas financieras, Cajas
Municipales de Ahorro y Crédito, Cajas Rurales de Ahorro y Crédito,
Cooperativas de Ahorro y Crédito y Fondos Mutuos de Inversión. Mientras que
los otros intermediarios financieros comprenden los fondos privados de
pensiones, compañías de seguros, empresas de arrendamiento financiero, las
empresas de desarrollo de la pequeña y microempresa (EDPYMES) y la
Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE). (Ver cuadro Nº 2).
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal
CUADRO Nº 2
A partir de los pasivos se constituyen las cuentas de las instituciones
financieras que permiten obtener las diferentes formas de dinero que posee el
público, teniendo al circulante, los depósitos a la vista y los depósitos de ahorro
y plazos entre las formas más líquidas; y otros tipos de ahorro financiero más
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relacionados con la función que desempeña el dinero como depósito de valor.
Estos rubros, permiten la obtención del concepto de agregados monetarios que
consiste en la agregación de pasivos de las instituciones financieras de
diferente grado de liquidez.
El marco de estadísticas monetarias propuesto por el FMI abarca dos niveles
de presentación y de compilación de los datos.
Balance sectorial.- Comprende los datos sobre saldos y flujos
declarados por las unidades institucionales en forma individual. De esta
forma, presenta datos completos de cada subsector de los
intermediarios financieros.
Panoramas o Cuentas Monetarias.- Consolida los datos presentados
en los balances sectoriales. Comprende los panoramas para los
subsectores de las sociedades financieras y para todo el sector de las
sociedades financieras.
Cabe precisar que los conceptos y las definiciones de las estadísticas
monetarias que son difundidas por el BCRP siguen las recomendaciones del
Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras del Fondo Monetario
Internacional.
III.2.1. Balance Sectorial.
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El balance sectorial permite conocer la posición del sistema financiero con el
sector privado, el sector público y los agentes no residentes en el país.
El propósito del balance sectorial es crear un marco para recopilar y presentar
datos en un formato que permita la compilación de las cuentas monetarias para
la evaluación de los activos y pasivos de los intermediarios financieros.
En el balance sectorial, los activos y pasivos financieros se clasifican por
instituciones y sectores de un acreedor y un deudor. La clasificación que se
trabaja en los balances sectoriales toma como referencia, la clasificación de la
cuenta financiera, establecida en el Sistema de Cuentas Nacionales 1993.
En el caso peruano, los principales rubros del activo del balance sectorial del
sistema financiero son:
a. Los activos con el sector privado.- Incluye las colocaciones y las
inversiones (ya sea de deuda como las de participación en el capital)
efectuadas por las entidades financieras en las empresas privadas y
hogares del país.
b. Los activos con el sector público.- Consiste en las colocaciones y las
inversiones (en deuda pública doméstica) en el Gobierno Central y en
las demás entidades o empresas públicas no financieras.
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c. Los activos de corto plazo con el exterior.- Consideran los depósitos
en bancos del exterior, las inversiones en el exterior con un vencimiento
menor o igual a un año, las tenencias de oro, caja o efectivo en moneda
extranjera y en general otros activos externos con vencimiento menor a
un año.
d. Los activos externos de largo plazo.- Constituidos por las inversiones
y derechos en bancos del exterior con vencimiento original mayor a un
año, incluso si el plazo restante hasta el vencimiento fuese menor a un
año.
e. Las provisiones.- Es el resultado de la suma de las provisiones de los
diversos activos (con signo negativo).
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ACTIVO PASIVO
Activos con el sector privado Circulante - Colocaciones Depósitos a la vista del sector privado- Inversiones financieras Depósitos de ahorro del sector privado
Depósitos a plazo del sector privadoActivos con el sector público Otras obligaciones financieras con el sector privado
Obligaciones con el sector públicoActivos con el exterior Obligaciones con el exterior
- Corto Plazo - Corto Plazo- Largo Plazo - Largo Plazo
Otros pasivos Otros Activos
PATRIMONIOProvisiones
Capital SocialOtras Cuentas del patrimonio
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
BALANCE SECTORIAL DEL SISTEMA FINANCIERO
CUADRO N° 3
Dentro del balance sectorial, el pasivo está conformado por los siguientes
rubros. (Ver cuadro Nº 3):
a.- El circulante.- Billetes y monedas en nuevos soles (emitidos por el BCRP)
que se encuentran en poder del sector privado.
b.- Los depósitos del sector privado.- Obligaciones bajo la forma de depósito
(a la vista, de ahorro y a plazo) de las instituciones del sistema financiero con el
sector privado nacional.
c.- Las otras obligaciones financieras con el sector privado.- Conformada
por todas las obligaciones provenientes de la captación de recursos financieros
que no constituyen depósitos.
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d.- Las obligaciones con el sector público.- Comprendida por los depósitos
de las entidades y las empresas públicas no financieras así como por la
tenencia de valores del sistema financiero en poder de entidades públicas.
e.- Las obligaciones con el exterior de corto plazo.- Comprenden los
créditos externos (bajo la forma de adeudados) y en menor medida los
depósitos de no residentes menores o iguales a un año obtenidos por las
instituciones financieras.
f.- Las obligaciones con el exterior de largo plazo.- Considera las deudas
con no residentes mayores de un año.
g.- Los otros pasivos.- Abarca las demás obligaciones de las entidades
financieras.
Dentro del balance sectorial, el patrimonio comprende el capital social y otras
cuentas del patrimonio.
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III.2.2. Cuentas Monetarias en el Perú1
III.2.2.1. Cuentas Monetarias por tipo de entidad
Mediante las cuentas monetarias se realiza una cuantificación de las
principales variables monetarias: liquidez, crédito interno (CIN), activos
externos netos de corto plazo (AENCP) y activos externos netos de largo plazo
(AENLP), cuya relación se expresa mediante la siguiente identidad contable:
AENCP + AENLP + CIN = LIQUIDEZ
Las estadísticas monetarias abarcan los siguientes niveles de consolidación:
a) Cuentas monetarias del sistema financiero.
b) Cuentas monetarias de las sociedades de depósito.
c) Cuentas monetarias del sistema bancario.
d) Cuentas monetarias del BCRP.
e) Cuentas monetarias de las empresas bancarias.
A.- Cuentas Monetarias del Sistema Financiero
Estas cuentas consolidan los datos de todo el sistema financiero reflejando su
posición frente al resto de los agentes internos (sector público y privado) y no
residentes de la economía. Está conformado por la consolidación de los
1 Para la elaboración de este capítulo se ha tomado como base la Guía Metodológica de la Nota Semanal publicada por el BCRP en enero de 2004.
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balances sectoriales de las sociedades de depósito y de los otros
intermediarios financieros. (Ver cuadro Nº 4).
Los principales componentes de las cuentas monetarias son los activos
externos netos de corto plazo, activos externos netos de largo plazo, el crédito
interno neto y la liquidez.
ACTIVO PASIVOI. Activos externos netos de corto plazo IV. Liquidez
1.Moneda Nacional1. Activos 1.1. Dinero 2. Pasivos 1.2. Cuasidinero
II. Activos externos netos de largo plazo 2. Moneda ExtranjeraIII. Crédito Interno Neto
1. Crédito neto del sector público2. Crédito del sector privado3. Otras cuentas netas
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
CUENTAS MONETARIAS DEL SISTEMA FINANCIERO
CUADRO Nº 4
B.- Cuentas Monetarias de las Sociedades de Depósito.
Las sociedades de depósito son aquellas entidades financieras autorizadas por
captar depósitos del público. Se considera a las empresas bancarias, Banco de
la Nación, empresas financieras, Cajas Municipales de Ahorro y Crédito, Cajas
Rurales de Ahorro y Crédito, Cooperativas de Ahorro y Crédito; Fondos Mutuos
de Inversión y BCRP.
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C.- Cuentas Monetarias del Sistema Bancario
La elaboración de las cuentas monetarias del sistema bancario conlleva la
consolidación de los balances del BCRP, de las empresas bancarias, Banco de
la Nación, Banco Agropecuario y de la Banca de Fomento en proceso de
liquidación. (Ver cuadro Nº 5 y 6).
ACTIVO PASIVO
Activos con el sector privado Circulante - Empresas y hogares Depósitos a la vista del sector privado- Sector financiero no bancario Depósitos de ahorro del sector privado
Depósitos a plazo del sector privadoActivos con el sector público Otras obligaciones financieras con el sector privado
Obligaciones con el sector públicoActivos con el exterior Obligaciones con el exterior
- Corto plazo - Corto Plazo- Largo plazo - Largo Plazo
Otros pasivosOtros activos PATRIMONIOProvisiones
Capital Social Otras cuentas de patrimonio
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
BALANCE SECTORIAL DEL SISTEMA BANCARIO
CUADRO Nº 5
A pesar del parecido entre la estructura del sistema bancario y el balance de
las sociedades de depósito, existen dos diferencias metodológicas que se
encuentran en la definición del sector público y en las operaciones con las
instituciones financieras no bancarias.2
2 En lo que respecta a la definición del sector público, en las cuentas monetarias del sistema bancario las operaciones con el sector público comprenden a los activos como las obligaciones con COFIDE. En el segundo caso, para el balance del sistema bancario, las operaciones con instituciones financieras no bancarias se consolidan como parte del sector privado.
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ACTIVO PASIVO
I. Activos externos netos de corto plazo IV. Liquidez
1. Activos 1. Moneda Nacional2. Pasivos 1.1. Dinero
- CirculanteII. Activos externos netos de largo plazo - Depósitos a la Vista III. Crédito Interno Neto
1. Crédito Neto al sector público 1.2. Cuasidinero2. Crédito al sector privado3. Otras cuentas netas 2. Moneda Extranjera
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
CUENTAS MONETARIAS DEL SISTEMA BANCARIO
CUADRO Nº 6
Cabe destacar que la Superintendencia de Bancos, Seguros y AFP ha
adoptado los estándares de contabilidad internacionales a fin de registrar las
operaciones realizadas por el sistema bancario. De esta forma los activos se
contabilizan conforme a su valor de compra mientras que los pasivos a costos
históricos.
La definición de dinero, cuasidinero y liquidez que se considera en las cuentas
monetarias del sistema bancario es la siguiente:
a. Dinero.- Comprende los billetes y monedas en poder del sector público y los
depósitos a la vista en moneda nacional del sector privado en las sociedades
de depósito.
b. Cuasidinero.- Comprende los depósitos de ahorro y plazo, así como los
bonos y otros valores en circulación en moneda nacional y en moneda
extranjera, del sector privado en las sociedades de depósitos.
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c. Liquidez.- Consiste en la agregación del dinero y el cuasidinero.
D.- Cuentas Monetarias del Banco Central de Reserva del Perú.
D.1. Banco Central de Reserva del Perú.
El Banco Central de Reserva del Perú es la institución encargada de la emisión
primaria (billetes y monedas) y de la regulación monetaria.
Es de gran importancia realizar una evaluación del balance sectorial del BCRP
debido a que la creación de la base monetaria o dinero primario es una facultad
que les corresponde y es usado como instrumento para controlar la expansión
de la oferta monetaria. Cada vez que el Banco Central adquiere activos crea
dinero primario, los cuáles paga mediante la emisión de pasivos. Por lo tanto, el
estudio del balance sectorial es de gran importancia para comprender el
proceso de creación de dinero.
Conforme a la Constitución Política del Perú 1993, la finalidad del BCRP es
preservar la estabilidad monetaria. Para cumplir este mandato constitucional,
desde el año 2002, la política monetaria del BCRP sigue un esquema de Metas
Explícitas de Inflación, mediante el cual, el BCRP orienta sus acciones para
asegurar que la tasa de inflación sea 2,5 por ciento con una tolerancia de un
punto porcentual hacia arriba o hacia abajo.
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Las funciones del BCRP son regular la cantidad de dinero, administrar la
reservas internacionales netas, emitir billetes e informar sobre las finanzas
nacionales.
El establecimiento de las cuentas monetarias del BCRP permite determinar el
nivel de reservas internacionales (RIN) y por el lado de los pasivos determina la
emisión primaria o base monetaria, indicador de la expansión monetaria.
La emisión primaria es el conjunto de billetes y moneda en poder del público y
de los bancos. Hasta el año 2001, la emisión primara aumentaba o disminuía
conforme a los límites que fijaba el BCRP. De esta manera, la política
monetaria estaba basada en la aprobación de metas operativas para el
volumen de liquidez disponible de la banca con el propósito de cumplir con una
meta de crecimiento de emisión primaria. Sin embargo, en el año 2002, el
BCRP adoptó el esquema de Metas Explícitas de Inflación, a través del cual,
las decisiones sobre la meta operativa de la polítca monetaria se basan en el
análisis de las determinaciones de la inflación, apoyándose en las encuestas
de expectativas de inflación, el incremento de los agregados monetarios, la
evolución de la actividad económica y el tipo de cambio.
La emisión primaria comprende los billetes y monedas en circulación, los
fondos en bóveda de las sociedades de depósito, y los depósitos de encaje en
moneda nacional (cuentas corrientes) de las sociedades de depósitos
mantenidos en el BCRP. Desde enero de 1994, la base monetaria excluye los
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depósitos en moneda nacional del Banco de la Nación y de los bancos de
fomento, en el BCRP.
Actualmente, bajo el esquema de Metas Explícitas de Inflación, la emisión
primaria es un indicador de presiones inflacionarias y deflacionarias.
D.2. Balance sectorial del Banco Central de Reserva del Perú.
El marco analítico de las cuentas monetarias del BCRP, que se basa en el
balance sectorial del BCRP, se concentra en explicar los factores que afectan
la creación de sus pasivos, a través de una sectorización de las unidades
institucionales (el sector externo, el sector público, el sector financiero, y el
sector privado).(Ver cuadro Nº 7).
ACTIVO PASIVO
Activos de corto plazo con el exterior Obligaciones de corto plazo con el exteriorActivos de largo plazo con el exterior Obligaciones de largo plazo con el exterior Activos con el sector público Billetes y monedas en poder de público - Activos con el gobierno central Billetes y monedas en poder de empresas bancarias - Activos con el resto del sector público (incluye COFIDE) Billetes y monedas en poder del Banco de la NaciónActivos con el Banco de la Nación Obligaciones con el sector públicoCrédito a empresas bancarias - Obligaciones con el gobierno central- Crédito por regulación monetaria - Obligación con el resto del sector público (incluye COFIDE)- Compra temporal de valores Depósitos de las empresas bancarias Provisiones (-) Depósitos del Banco de la NaciónOtros activos Depósitos del sector financiero no bancario
Certificados en poder del sector públicoCertificados en poder del sector privadoOtros pasivos
PATRIMONIOCapital, reservas y resultados
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
BALANCE SECTORIAL DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
CUADRO Nº 7
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Con respecto al balance sectorial, los activos externos comprenden oro, billetes
y depósitos en divisas en el exterior, inversiones en instrumentos de deuda de
otros países, derechos especiales de giro y la posición de reserva del país con
el Fondo Monetario Internacional.
El sector público incluye al gobierno central, los gobiernos estatales y locales; y
las empresas públicas no financieras. Mientras que el resto del sector público
comprende a los gobiernos locales, entidades públicas no financieras y
COFIDE.
Por el lado del pasivo, la partida principal es la base monetaria. Los pasivos
externos comprenden a todos los pasivos de corto plazo.
Las cuentas monetarias del BCRP se compilan y difunden semanalmente
como saldos expresados en millones de nuevos soles. A continuación se
precisan los siguientes conceptos respecto a las cuentas monetarias del
BCRP:
Las reservas internacionales netas y los activos externos netos de largo
plazo. Las cuentas externas se dividen por plazo de vencimiento y tipo
de instrumento. También se incluyen las cuentas del BCRP con el FMI;
Crédito a otras instituciones financieras, que comprende los créditos de
regulación monetaria (también denominados redescuentos) a las
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empresas bancarias y las operaciones de compra con compromiso de
recompra de títulos valores o “repos”;
Crédito neto al sector público, que comprende el crédito neto al Banco
de la Nación, al gobierno central, al resto de entidades públicas (incluido
COFIDE) y los valores emitidos por el BCRP en poder de las entidades
del sector público. De acuerdo al artículo 77º de la Ley Orgánica del
BCRP, Decreto Ley Nº 26123, la autoridad monetaria está prohibida de
otorgar financiamiento al Tesoro Público, salvo las compras en el
mercado secundario de valores emitidos por este último. El incremento
anual de las tenencias de estos valores por parte del BCRP no puede
superar en ningún momento el cinco por ciento del saldo de la base
monetaria del cierre del año anterior (artículo 61º de la Ley Orgánica del
BCRP);
Obligaciones monetarias del BCRP. Estos pasivos comprenden a la
base monetaria (emisión primaria), los pasivos en moneda nacional no
incluidos en la base monetaria (valores emitidos por el Banco Central y
depósitos “overnight” en moneda nacional) y los depósitos en moneda
extranjera de las instituciones financieras (depósitos de encaje y
depósitos “overnight” en moneda extranjera).
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ACTIVO PASIVO
I. Reservas Internacionales Netas (RIN=1-2) IV. Obligaciones Monetarias (1+2)1. Activos 1. En moneda nacional (A+B)2. Pasivos A. Emisión Primaria
CirculanteII. Activos Externos Netos Largo Plazo (AENLP=1-2) Encaje
1. Créditos B. Valores Emitidos2. Obligaciones
2. En moneda extranjera (A+B)III. Crédito Interno Neto (CIN=1+2+3) A. Empresas bancarias1. Sistema Financiero B. Resto
A. Créditos por regulación monetariaB. Compra temporal de valores
2. Sector Público (neto)A. Banco de la NaciónB. Gobierno CentralC. Otros (incluye COFIDE)D. Valores en poder del sector público
3. Otras cuentas netasFuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
CUENTAS MONETARIAS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
CUADRO Nº 8
En el cuadro N° 8 se presenta las cuentas monetarias del BCRP. En los activos
se presentan las reservas internacionales netas, los activos externos netos a
largo plazo y el crédito interno neto. Con respecto a los pasivos, mientras que
en el balance contable se distingue entre los diferentes tipos de instrumentos
según el grado de liquidez, las cuentas monetarias las incorpora en un único
título, a excepción del capital y las reservas del Banco Central.
Mientras que en el balance sectorial, se exige que los activos sean iguales a
los pasivos, en la presentación de las cuentas monetarias se cumple que las
variaciones de la base monetaria son explicadas por las variaciones en los
activos internos netos o en los activos externos netos. De esta forma un
superávit (o déficit) global en la balanza de pagos incrementa (o reduce) las
reservas internacionales netas de las autoridades monetarias; y en caso de no
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existir variaciones en los activos externos netos a largo plazo o en el crédito
interno neto, ocasionaría un incremento (o reducción) de la base monetaria.
Asimismo, si el BCRP incrementa (o reduce) en forma neta los activos internos
mediante la compra (o la venta) de títulos valores del Estado, manteniendo
constantes los activos externos u otras partidas, se origina un incremento ( o
reducción) de la base monetaria.
E. Cuentas Monetarias de las Empresas Bancarias
De acuerdo al artículo 282 de la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y
Seguros, Ley Nº 26702, “empresa bancaria es aquella cuyo negocio principal
consiste en recibir dinero del público en depósito o bajo cualquier otra
modalidad contractual, y en usar ese dinero, su propio capital y el que obtenga
de otras fuentes de financiación en conceder créditos en las diversas
modalidades, o aplicarlos a operaciones sujetos a riesgos en el mercado”.
La posición consolidada de la banca con el BCRP, Banco de la Nación y los
sectores externo, público y privado facilita la obtención de los balances de las
empresas bancarias, permitiendo como resultado las cuentas monetarias de las
empresas bancarias. (Ver cuadro Nº 9 y 10 ).
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ACTIVO PASIVO
I. Activos externos netos de Corto Plazo (1-2) IV. Obligaciones Monetarias 1. Activos 1. En moneda nacional2. Pasivos A. Depósitos a la vista.
B. Depósitos de Ahorro.II. Activos externos netos de Largo Plazo (1-2) C. Depósitos a Plazo.1. Activos D. Otros valores.2. Pasivos
III. Crédito Interno Neto (1+2+3+4+5) 2. En moneda extranjera1. Sector publico ( Neto )
- Créditos - Obligaciones
2. Sector privado3. Operaciones interbancarias
A. Banco Central de Reserva - Efectivo y depósitos- Obligaciones
B. Banco de la Nación- Efectivo y depósitos- Obligaciones
C. Banca de fomento- Efectivo y depósitos- Obligaciones
4. Capital, reservas provisiones y resultados 5. Otras cuentas netas
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
CUENTAS MONETARIAS DE LAS EMPRESAS BANCARIAS
CUADRO Nº 9
CUADRO Nº 10
ACTIVO PASIVO
Activo con el exterior Obligaciones con el exterior - Corto plazo - Corto plazo- Largo plazo - Largo plazo
Activos con el sector público Obligaciones con el sector públicoCrédito al sector privado Obligaciones con el BCRPDepósitos en el BCR Obligaciones con el Banco de la NaciónEfectivo Depósitos de la banca de fomentoCréditos y depósitos en el Banco de la Nación Depósitos vista del sector privadoCréditos y depósitos en la banca de fomento Depósitos de ahorro del sector privado Provisiones (-) Depósitos a plazo del sector privadoOtros Activos Otros valores
Otros pasivos
PATRIMONIOCapital, reservas y resultados
Fuente: Guía Metodológica de la Nota Semanal.
BALANCE SECTORIAL DE LAS EMPRESAS BANCARIAS
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III.3. CONSIDERACIONES GENERALES
III.3.1. Operaciones monetarias
El BCRP modifica la liquidez bancaria por medio de las diversas operaciones
con los Bancos con la finalidad de que los mercados financieros obtengan la
liquidez necesaria para estabilizar la tasa de interés interbancaria en el rango
de las tasas relativas.
Las operaciones realizadas por el BCRP influyen en la base monetaria. Dada la
interrelación existente con los bancos y principalmente la capacidad que las
entidades bancarias tienen para crear dinero mediante el multiplicador
bancario, terminan afectando la disponibilidad de liquidez del sistema en
moneda nacional.
Estas operaciones son las siguientes:
I.- Operaciones de mercado abierto.- El BCRP recoge liquidez subastando
certificados de depósitos del BCRP (CD BCRP) o inyecta liquidez mediante
recompras temporales de dichos certificados, letras o bonos del Tesoro Público
dentro plazos de uno y siete días.
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Los instrumentos que se utilizan son:
a. Colocación de los Certificados de Depósito del Banco Central
de Reserva del Perú (CD BCRP)
Tiene como finalidad, regular la liquidez del sistema financiero
mediante la esterilización de los excedentes de encaje. El BCRP
puede variar los montos a colocar de CD BCRP que le permita
cumplir con las metas establecidas en el programa monetario, lo cuál
se presenta como una principal ventaja de este tipo de instrumento.
b. Operaciones de compra de activos financieros con
compromiso de recompra por parte de entidades financieras.
Este tipo de instrumento permite reducir la variabilidad de los
excedentes de encaje de las empresas bancarias y de las tasas de
interés interbancarias; y proporcionar liquidez a las entidades
financieras en situaciones de escasez de efectivo.
c. La compra y venta de dólares en la Mesa de Negociación.
Bajo este tipo de operación el BCRP puede incrementar (en caso de
comprar dólares) o contraer (en caso de vender dólares) la cantidad
de nuevos soles en la economía, y lo efectúa en casos de una
elevada volatilidad en el tipo de cambio.
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Asimismo, cuando la cantidad de dinero existente en el mercado
excede a la cantidad demandada por los agentes económicos, el
BCRP recurre a la venta de CD BCRP con el objetivo de absorber el
exceso de soles en la economía.
d. Operaciones de compra spot y venta a futuro de moneda
extranjera.
En este caso, el BCRP compra moneda extranjera bajo el
compromiso, por parte del vendedor, de la recompra de dicho monto
en la fecha de vencimiento pactado. Con este tipo de instrumento, el
BCRP busca proporcionar liquidez en moneda nacional a los bancos.
II.- Operaciones de ventanilla.-
Los bancos, al término de sus operaciones diarias, pueden contar con un
exceso o déficit de liquidez.
En el primer caso, los bancos pueden depositar dichos fondos en el BCRP. En
el segundo caso, los bancos pueden requerir del BCRP, un crédito de
regulación monetaria, vender temporalmente moneda extranjera al BCRP; y
vender CD BCRP o bonos del tesoro público al BCRP.
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III.3.2. Emisión primaria
La emisión primaria o base monetaria es el conjunto de billetes y monedas en
poder del público y de los bancos. Las categorías de operaciones a través del
cual el BCRP afecta la emisión primaria son las siguientes:
a. Origen externo.- Abarca las contrapartidas en moneda nacional de las
operaciones cambiarias.
b. Origen interno.- Comprenden los créditos de regulación monetaria, las
subastas de CD BCRP, la compra temporal de títulos valores que el BCRP
efectúa con el sistema financiero, la variación de los depósitos de overnight en
moneda nacional; y los depósitos en soles del sector público y el Banco de la
Nación entre otras operaciones.
III.3.3. Reservas Internacionales Netas
Las reservas internacionales netas es la diferencia entre los activos y pasivos
internacionales de un Banco Central. En el caso del Perú, las RIN es el
resultado de restar a las Reservas Internacionales Brutas, las obligaciones
internacionales de corto plazo, producto de convenios de crédito recíproco a
nivel regional como la de Aladi, y las de mediano y largo plazo contraídos como
fines de apoyo a la balanza de pagos. Muestra la liquidez internacional del país
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y su capacidad financiera con relación a otros a fin de enfrentar perturbaciones
externas de liquidez.3
Las reservas internacionales netas es el indicador más importante para dar
confianza a los inversionistas y reducir la probabilidad de que ocurra una salida
abrupta de capitales.
De acuerdo al artículo 72 de la Ley Orgánica del BCRP, Decreto Ley Nº
26123, las reservas internacionales netas están constituidas por:
a) Tenencias de oro y plata.
b) Billetes y monedas extranjeros de aceptación general como medios de
pago internacional.
c) Depósitos de divisas, a la vista o por períodos no mayores de 90 días,
en bancos acreditados de cualquier plaza del exterior, a juicio del
Directorio.
d) Certificados de depósitos de divisas por períodos no mayores a 90 días
emitidos por el banco, emitidos por bancos acreditados de cualquier
plaza del exterior, a juicio del Directorio.
e) Títulos o valores de primera clase líquidos emitidos por organismos
internacionales o entidades públicas extranjeras, a juicio del Directorio.
f) Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayores de 90 días,
contados desde la fechade su adquisición por el Banco, fácilmente
negociables en el extranjero.
3 Nota de Prensa publicada por la Gerencia de Operaciones Internacionales. Banco Central de Reserva del Perú. Marzo 2005.
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g) Derechos Especiales de Giro (en adelante DEG), o cualquier otro
sustituto del oro que contemple el Convenio Constitutivo del Fondo
Monetario Internacional que correspondan al pais.
h) El saldo deudor de las cuentas originadas en la conversión de créditos
recíproco con entidades similares.
i) Los aportes en oro, divisas y DEG a Organismos Monetarios
Internacionales.
