LA GENERACIÓN DE VALOR COMO DESAFÍO ESENCIAL

DE LA GERENCIA FINANCIERA ACTUAL

CARLOS HERNÁN CUBILLOS CALDERÓN

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN

MANIZALES, 2006

LA GENERACIÓN DE VALOR COMO DESAFÍO ESENCIAL

DE LA GERENCIA FINANCIERA ACTUAL

CARLOS HERNÁN CUBILLOS CALDERÓN

Trabajo de tesis presentado como requisito parcial para optar al título de Magíster en Administración

Director: MAURICIO ESCOBAR ORTEGA Profesor Asistente

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN

MANIZALES, 2006

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A mi esposa Leyder Elena y a mi hijo David Andrés

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Deseo expresar mi agradecimiento a: Mis padres; Ernesto y Dolly, mis hermanos; Eduardo y Gabriel, por su inestimable apoyo durante toda mi vida y especialmente durante este proceso formativo. La Universidad Nacional de Colombia, y en particular a los directivos y docentes de la Maestría en Administración por su denodado esfuerzo haciendo de éste un programa de excelente nivel académico e investigativo. Los directivos y funcionarios de las empresas molineras del arroz del municipio de El Espinal, a sus gerentes los señores: Oscar Eladio Giraldo Valencia, Jorge Ruiz Iriarte, Juan Carlos Perdomo Álvarez, Carlos Arturo Azuero Perdomo, Calos Alberto Sánchez Díaz y Luis Miguel Lache Gómez por su invaluable colaboración durante el desarrollo de este proceso. Mauricio Escobar Ortega, quien además de dirigir mi tesis, catar jugos de borojó e importar mesas de planchar, ha sido un amigo que me ha brindado apoyo irrestricto para poder culminar esta etapa de mi formación. Mis compañeros Maestrantes, particularmente a José Vicente, Alejandro, Gustavo y John Jairo quienes demostraron ampliamente la complementariedad entre la administración y la gastronomía. La Fundación Universitaria del Espinal FUNDES, sus estudiantes, docentes, funcionarios y en particular a Monseñor Abraham Escudero Montoya por su valiosa contribución para culminar con éxito esta etapa de mi formación. Mis compañeros de labores, especialmente a Alberto, Libardo, David y Hernando por sus valiosos aportes que lograron enriquecer este trabajo investigativo. La Universidad del Tolima por adelantar el convenio para el desarrollo de esta Maestría en la ciudad de Ibagué haciendo posible nuestra integración a la Universidad Nacional de Colombia. A todas las personas que he olvidado mencionar y que no por ello su colaboración ha de ser menos valiosa, infinita gratitud.

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RESUMEN

El actual proceso de globalización de la economía y los mercados ha generado un entorno empresarial de gran dinamismo y complejidad, donde la búsqueda persistente de mayores niveles de competitividad se ha convertido en un fin primario de las organizaciones. En este contexto, las empresas con ánimo de lucro progresivamente han orientado sus decisiones y las acciones que de ellas se derivan a la generación de valor financiero, es decir; a la maximización del patrimonio de los propietarios, que consecuentemente, debe ser percibida por los empleados, los clientes, los acreedores, los proveedores, el Estado y la sociedad en general.

En este orden de ideas, la generación de valor enlaza variables macroeconómicas relacionadas con el direccionamiento administrativo, la estructura organizacional, la gestión financiera y el componente mercadológico, así como, elementos macroeconómicos entre los que se destacan la innovación tecnológica, las políticas fiscal y monetaria, el desempleo, la inflación, el mercado de capitales, por esta razón, las organizaciones han adoptado diferentes mecanismos con el propósito de contribuir a optimizar los resultados económicos y financieros, incrementar la productividad, desarrollar proyectos de inversión y disminuir el riesgo. De esta manera, los inductores de valor tienen relación directa con el sector industrial al que pertenecen las organizaciones, el panorama económico futuro, el flujo de efectivo generado y la presión de los mercados.

En coherencia con lo anteriormente expuesto, esta investigación se ha desarrollado en el sector molinero del arroz de El Espinal, Tolima, en razón a que en este municipio se localizan cinco de las siete empresas líderes de esta industria nacional. Igualmente, la mezcla de la actividad agrícola con la agroindustria y el agrocomercio evidencia la verdadera importancia de esta cadena productiva para el municipio, donde los molinos se constituyen en sus principales dinamizadores, razón por la cual se hace pertinente conocer la percepción de estas empresas en torno al objetivo básico financiero, así como los mecanismos empleados en la generación de valor, monitoreo y evaluación. PALABRAS CLAVES: globalización, generación de valor financiero, elementos micro y macroeconómicos, competitividad, inductores de valor, sector molinero del arroz.

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ABSTRACT

The current process of markets and economical globalization has been generated a very complex dinamic of the enterprises, where the persistent search of mayor levels of competitive has been the priority. In this context, the profit enterprises more often has been oriented their decisions and actions to generate financial value, this means to increase the heritage of the owners, consequently this must be perceive by the employee, clients, creditors, suppliers, goverment and general society.

In order of ideas, to added value interlace microeconomics variables related with the

administrative management, organization structure, financial management and the marketing issue as well as macroeconomics elements as the technological innovations, political economics: fiscal and monetary, unemployment, inflation and capital market. For this reasons the organizations adopted different mechanisms with the porpuse to contribute and to improve the economics and financial result, increase the productivity, to develop investment proyects and decrease risk. In this way, the value inductors have a directed relation with the industrial sector to the organizations that concern, the future economic panorama, the cash flow of money obtained and the pressure of the market.

Been coherent with the previous exposure, this investigation has been develop in the rice grinder sector industries in the city of Espinal, Tolima, in reason that in this town is located five of the seven leader of this industry in the nation. Also the mixture of the farming activity with agricultural industry and agricultural commerce evidence the real importance of this productive chain industry to this town, where the grinders are the main dinamic of this process, relevant reason that force to know the perception of this interprises on the round financial basic object as well as the mechanism used to the added value, mechanism of control and evaluation. KEY WORDS: globalization, financial added value, microeconomics and macroeconomics elements, competitive, value inductors, rice grinder sector.

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CONTENIDO Pág.

PARTE I PRELIMINARES Introducción…………………………………………………………………………….10 1. Justificación…………………………………………………………………………..13 2. Objetivo General……………………………………………………………………16 3. Objetivos Específicos……………………………………………………………….16 4. Planteamiento Metodológico…………………………………...………………17 4.1 Antecedentes De La Investigación…………………………………………….18 4.2 Referentes Investigativos Del Sector Arrocero……………………………….20 PARTE II DESARROLLO DE LA INVESTIGACIÓN 1. EL OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO……………………………………………….24

1.1 La maximización del patrimonio o la generación de utilidades…………25 1.2 La generación de valor a largo plazo………………………………………..29 1.3 La adición de riqueza y su distribución………………………………………..31 2. LA CREACIÓN DE VALOR FINANCIERO………………………………………….35 2.1 El concepto de valor financiero……………………………………………….36 2.2 Inductores de valor………………………………………………………………..39 2.2.1 Inductores estratégicos……………………………………………………….41 2.2.2 Inductores operativos y financieros…………………………………………41 2.2.2.1 Margen EBITDA…………………………………………………………………41 2.2.2.2 Productividad del capital de trabajo……………………………………..43 2.2.3 Macroinductores de Valor…………………………………………………....43 2.2.3.1 Rentabilidad del activo……………………………………………………..45 2.2.3.2 Flujo de caja libre…………………………………………………………….45

2.3 Cadena de valor…………………………………………………………………..47 2.4 Medición de la creación de valor……………………………………………..49 2.4.1 Valor Económico Agregado (EVA)…………………………………………50 2.4.2 Valor de Mercado Agregado (MVA)………………………………………51 3. EL NUEVO ENTORNO ECONÓMICO……………………………………………...53 3.1 La globalización económica o mundialización……………………………..54

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Pág. 3.2 El nuevo entorno económico…………………………………………………...56 3.3 La nueva realidad empresarial…………………………………………………58 3.4 El conocimiento y la información para la creación de riqueza…………60 3.5 Visión futura de la economía colombiana………………………………….62

4. CASO: SECTOR MOLINERO DEL ARROZ ESPINAL, TOLIMA……………………64

4.1 Aproximación histórica………..……………………………………………….....65 4.2 Proceso industrial del arroz………………………………………………………65 4.3 Descripción del sector molinero tolimense…………………………………...68 4.4 La cadena agroindustrial del arroz…………………………………………….74 4.5 Percepción del OBF en el sector molinero del arroz……………………….76 4.5.1 Impacto sobre el costo de materia prima………………………………...78 4.5.2 Impacto sobre el volumen de ventas……………………………………….80 4.5.3 Impacto sobre el precio del arroz blanco…………………………………82 4.5.4 Impacto sobre el costo de Mercadeo y Logística……………………….83 4.5.5 Impacto sobre los recursos de financiación………………………………83 4.5.6 Impacto sobre los costos tributarios………………………………………...85 4.5.7 Impacto del mercado laboral……………………………………………….86 4.5.8 Impacto en los costos de procesamiento……………………………….…88 4.6 Sistema de generación de valor para el sector molinero del arroz…..…90 4.7 Implicaciones frente al tratado de libre comercio…………………………92 5. CONCLUSIONES……………………………………………………………………...95

PARTE III COMPLEMENTARIOS Referentes bibliográficos…..………………………………………………..………100 Anexos……………………………………………………………………………….....104 Índice de gráficos…………………………………………………………………….111 Índice de tablas………………………………………………………………………112 Índice de fórmulas……………………………………………………………………113

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PARTE I

PRELIMINARES

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INTRODUCCIÓN

La administración financiera en su devenir histórico ha sido objeto de importantes transformaciones; desde su aparición como ciencia independiente durante los primeros años del siglo XX donde su papel fundamentalmente giraba en torno a la consecución del dinero necesario para ampliar la planta productiva, adquirir tecnología y obtener los inventarios requeridos, hasta nuestros días donde la gestión financiera comprende decisiones de carácter transversal que involucran a la integralidad de la organización con el propósito de maximizar el patrimonio de los accionistas y su consecuente distribución a todos los grupos de interés. En este orden de ideas, los empresarios y los ejecutivos progresivamente han perfilado su interés hacia el objetivo básico financiero, es decir; la generación de valor, a través de la identificación de las variables que lo agregan y el desarrollo de una serie de procesos que respaldan la gestión estratégica como elemento dinamizador del éxito empresarial, es decir; la consecución de la satisfacción tanto para los propietarios como para los empleados, los clientes, los acreedores, el Estado, los proveedores y la sociedad en general. La generación de valor, por tanto, es un compromiso primordial de la gerencia financiera en el entendido de la efectividad en la toma y ejecución de las decisiones acertadas que contribuyan a lograr este propósito mediante el desarrollo de un proceso estratégico y continuo que comprende tanto elementos organizacionales internos como externos, que impactan en cada una de las variables que inciden en la adición de valor, razón por la cual, sería erróneo homogeneizarlo y hacerlo inflexible para las diferentes empresas y sectores. Por la razón anteriormente enunciada, se propusieron varios sectores industriales para desarrollar el trabajo investigativo la generación de valor como desafío esencial de la gerencia financiera actual, sin embargo, se optó por el sector arrocero y específicamente el subsector molinero de El Espinal, Tolima como caso de estudio, por las condiciones particulares que ofrece el municipio, pues existen 211 municipios arroceros en Colombia, sin embargo, solo unos pocos como en este caso integran la agricultura, la agroindustria, el agrocomercio y el sector servicios.

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De igual manera, el municipio cuenta con cinco de las siete empresas molineras del arroz más importantes del país, que de acuerdo con información del Ministerio de Agricultura y Desarrollo Económico (2005) concentran alrededor del 79% del arroz blanco que consume el mercado nacional, razón por la cual se han convertido en la industria más fuerte de la región centro del departamento, ejerciendo marcada influencia en el devenir económico y social de los tolimenses. Con estas premisas, se planteó la pregunta central de investigación: ¿Son apropiados los mecanismos de generación de valor y los indicadores de evaluación del desempeño empresarial empleados por el sector molinero del Espinal en torno a la consecución del objetivo básico financiero con relación a los inductores de valor reconocidos por el saber financiero actual?, y en torno a ella se propuso el desarrollo del trabajo que ha dado origen a este informe, no como un fin sino como un medio a través del cual se fortalezca la relación academia-empresariado y se desarrollen tareas conjuntas orientadas al mutuo beneficio. En esta perspectiva, el informe ofrece unos preliminares de los que hace parte la presente introducción, así como el resumen general, la justificación, los objetivos y el planteamiento metodológico, que persiguen poner al lector en contexto, de tal manera que se logre un acercamiento conceptual a los elementos que motivaron el desarrollo de la investigación así como una visión general de algunos trabajos precedentes que se han desarrollado en torno al sector molinero del arroz. El capítulo uno ofrece un recorrido teórico a través de varios autores que han coincidido plenamente en el objetivo básico financiero como la maximización de la riqueza patrimonial, argumentando a su vez la diferencia entre ésta y la generación de utilidades. De la misma manera, ratifica la integralidad de las decisiones organizacionales, de tal manera que se impacte positivamente la generación de valor y se de respuesta a una de las motivaciones fundamentales que dan origen a las empresas: la creación y el progresivo aumento de riqueza. A su vez, el segundo capítulo desarrolla el concepto de valor financiero desde los componentes liquidez, rentabilidad, riesgo, interés de oportunidad y conjunto de beneficios percibidos por el mercado. En el mismo sentido, se plantean los mecanismos asociados con la operación del negocio que tienen una relación causa-efecto con la generación de valor, la estructuración de la ventaja competitiva sostenible y la incidencia de diversos factores cuantitativos y cualitativos en la cadena de valor.

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Posteriormente, el capítulo tercero presenta el panorama del nuevo entorno económico como resultado del fenómeno de la globalización, a través de las dimensiones: comercial; donde la oferta y la demanda de bienes y servicios a nivel global han presentado una expansión sin precedentes, la política; con la creación de nuevos bloques económicos regionales y la financiera; donde la movilidad de capitales y la de servicios financieros por parte de la banca internacional han propiciado la desregulación de la economía y la vertiginosa modernización de los mercados, consolidando la influencia de la información y el conocimiento como elemento generador de riqueza. El cuarto capítulo, se inicia con un acercamiento al sector molinero del arroz a través de la descripción del proceso productivo, seguido de un breve recorrido de orden histórico donde se plantea la progresiva consolidación de este sector en el departamento y específicamente en el municipio de El Espinal. A continuación, se plantea la percepción que sobre el objetivo básico financiero han apropiado las empresas molineras a partir del análisis de datos colectados durante el trabajo de campo y subsecuentemente la identificación de los mecanismos que intervienen en la generación de valor, sus relaciones y el impacto que generan. Para el cierre del capítulo, se plantean los posibles futuros escenarios del sector arrocero frente a los procesos derivados de la globalización. Finalmente, en la última sección se describen las principales conclusiones estructuradas a partir del desarrollo de la investigación en sus componentes conceptual y metodológico, teniendo como referente que no se trata de una labor concluida, sino por el contrario de la apertura de un proceso que permita el acercamiento entre la academia y el empresariado del sector arrocero a fin de construir propuestas y plantear soluciones a problemas administrativos y organizacionales que día tras día cobran mayor complejidad.

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JUSTIFICACIÓN

En todas las decisiones de negocios se encuentran inmersas implicaciones de orden financiero, así, la valoración de las organizaciones que no es un proceso nuevo y que igualmente no ha hecho parte de las prácticas administrativas tradicionales ha comenzado a posicionarse como un tema de gran Interés para empresarios y administradores debido a la complejidad del entorno donde se desenvuelven las organizaciones actuales. La lentitud de los cambios tecnológicos así como la pasividad en el comportamiento de lo consumidores que durante años caracterizaron la actividad empresarial generaban en gran medida la previsibilidad de los resultados financieros y la independencia de las finanzas con respecto al desempeño organizacional. Sin embargo, el dinamismo surgido en los años 80 a raíz de los continuos avances tecnológicos, el incremento exponencial en los volúmenes de información y el proceso irreversible de globalización ha hecho necesaria la comprensión de las finanzas no solo como mecanismo instrumental de consecución de fondos sino su trascendencia en cuanto a la maximización del valor de la empresa se refiere. En razón a ello, algunos investigadores han abordado el tema de la generación de valor financiero por el empresariado colombiano desde la óptica de las pequeñas y medianas empresas (Hoyos y Manzur, 2000; Gutiérrez, 2001; Vera, 1999) al igual que en la gran empresa en la ciudad de Manizales (Agudelo, 2004), sin embargo, en lo pertinente al sector molinero del arroz en el Espinal, Tolima no se ha orientado la investigación en ese sentido, haciendo novedoso este tópico a nivel local. Justificación desde la perspectiva financiera La evolución permanente del saber financiero debido a factores anteriormente descritos ha propiciado igualmente que el objetivo básico financiero: maximización de la riqueza de los propietarios, sea relacionado con diversas cualificaciones así como diversos instrumentos de cuantificación de valor, razón por la cual se hace de suma importancia la identificación y el análisis de las percepciones en torno al objetivo básico financiero (OBF) así como sus implicaciones en la generación o destrucción

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de valor para las empresas que constituyen el sector molinero de El Espinal, Tolima. Justificación desde la perspectiva social Dadas las condiciones de municipio agrícola de El Espinal, se hace pertinente la realización de esta investigación debido a que la cadena productiva del arroz: agricultura-agroindustria-agrocomercio genera el 63.9% del PIB en el municipio (Tovar et al., 2004), donde particularmente el sector molinero es dinamizador fundamental de la actividad económica. En este orden de ideas, la posible reducción, desaparición o traslado del sector molinero a otros municipios como resultante de la destrucción de valor para los empresarios ocasionaría consecuencias desastrosas de impacto social tales como el incremento desproporcionado en el nivel de desempleo y las secuelas inherentes que este factor propicia. De allí que este trabajo se oriente a descubrir una relación congruente entre inductores de valor y la generación y monitoreo del objetivo básico financiero (OBF) a través de la gestión financiera que realizan las empresas del sector molinero del arroz de la ciudad de El Espinal, Tolima. Justificación desde la perspectiva académica Las investigaciones que se desarrollan en nuestro país en torno del saber financiero están matizadas por su escasez, prueba de ello es el reconocimiento de los grupos de investigación por parte de COLCIENCIAS, ya que de 177 grupos reconocidos que realizan investigación en administración, solo dos de ellos lo hacen en finanzas (www.colciencias.gov.co/scienti). Esta investigación por tanto, se propone realizar una contribución académica real a la construcción del conocimiento financiero desde la perspectiva de las organizaciones con ánimo de lucro pertenecientes a un sector industrial particular, desde la revisión teórica en torno de la generación del valor financiero de las empresas hasta la constrastación con la percepción real que en este sentido han apropiado las organizaciones del sector molinero del arroz.

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Justificación desde la perspectiva personal Este trabajo investigativo no solo representa un requisito para optar al título de Magíster en Administración, sino la oportunidad para el investigador de demostrar la posibilidad de trascender en un campo del conocimiento que tradicionalmente se ha estigmatizado como meramente instrumental. Así mismo, es la oportunidad para complementar su formación en el área financiera propendiendo ante todo por el fortalecimiento del vínculo academia-empresariado en la búsqueda de soluciones comunes ante una realidad compleja de la cual no es posible abstraerse. Justificación desde la perspectiva empresarial La pertinencia de esta investigación para el sector molinero del arroz se fundamenta en la posibilidad de valorar la concepción particular en torno al objetivo básico financiero así como la determinación y el replanteamiento de las variables asociadas con la operación de la empresa que más incidan o afecten su valor en búsqueda de la coherencia entre las decisiones adoptadas y la generación de valor por medio de la gestión financiera.

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OBJETIVOS

General Identificar la percepción de las empresas del sector molinero de El Espinal en torno al objetivo básico financiero (OBF) así como los mecanismos empleados para su consecución, a través de la contrastación con los inductores de valor reconocidos por el conocimiento financiero actual. Específicos • Conocer la percepción del objetivo básico financiero (OBF) que han

apropiado las empresas del sector molinero de la ciudad de El Espinal. • Determinar si los mecanismos establecidos como inductores de valor en

las empresas del sector molinero de El Espinal están contribuyendo a la generación o por el contrario a la destrucción de valor para los propietarios.

• Proponer posibles nuevos inductores de valor empleados por las

empresas del sector molinero del arroz.

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PLANTEAMIENTO METODOLÓGICO

El trabajo investigativo La generación de valor como desafío esencial de la gerencia financiera actual, es una investigación de orden cualitativo que se enmarca dentro de la línea de investigación en finanzas, particularmente en el campo de la administración financiera, y su desarrollo se ha concebido desde la unión del marco teórico y el trabajo procedimental, en relación a que el primero aparece como sustento del segundo, y a su vez, éste enriquece al primero mediante el proceso de retroinformación, dinámica que se da de manera continua y recíproca. En este propósito, inicialmente se acudió a la consulta de fuentes secundarias de información relacionadas con la valoración de empresas desde la óptica del objetivo básico financiero, así como los estudios realizados por diferentes entidades relacionadas con la cadena arroz-molinería, a fin de apropiar los referentes que posibilitaran la construcción del andamiaje teórico que sirviera de soporte a cada uno de los elementos que serían identificados durante el trabajo de campo, de tal manera, que su análisis y posterior contrastación ofreciera respuestas acertadas a los objetivos de orden investigativo formulados con antelación. En este sentido, la delimitación poblacional tomó como referente inicial el estudio adelantado por los profesores Alexander Blandón y Gustavo Pedraza en el año 2003 en torno a la productividad y competitividad de las cadenas algodón-textil-confecciones y arroz-molinería del Tolima, donde se caracterizan tres zonas molineras en el departamento, dadas las marcadas diferencias de las empresas. Para el caso específico de la investigación se tomó la zona centro donde está ubicado el municipio de El Espinal. Igualmente, se adoptó como referente el estudio realizado por FEDEARROZ (2004): evaluación socioeconómica de la cadena del arroz en el municipio de El Espinal, donde se agruparon los 211 municipios del país productores de arroz en tres categorías principales: aquellos donde la actividad agrícola exclusiva es el arroz, otros donde los cultivos son combinados con la ganadería y aquellos donde la actividad arrocera se complementa con la agroindustria, el agrocomercio y con el sector de servicios como es el caso de El Espinal, único municipio tolimense que corresponde a esta categoría.

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En este orden de ideas, la Cámara de Comercio del Sur y Oriente del Tolima suministró información básica sobre las siete empresas del sector molinero del arroz ubicadas en el municipio, como se referencia en el anexo A. Esta información fue contrastada con los estudios del Observatorio Agrocadenas Colombia del Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural, publicados en julio de 2005 donde se establece que cinco de las siete empresas molineras más grandes del país se encuentran ubicadas en este municipio. De acuerdo con este antecedente y en procura de obtener un mayor nivel de confiabilidad en los resultados se decidió desarrollar la investigación con el universo de las empresas. En una segunda fase, se abordó el trabajo de campo a partir del desarrollo de entrevistas semidirigidas (Deslauriers, 2004) a los gerentes generales, directores administrativos y financieros o directores de planta (ver anexo B) que fueron pieza clave durante el desarrollo de esta investigación. Se hace preciso aclarar que las entrevistas no fueron orientadas en forma exclusiva a los gerentes financieros, pues uno de los objetivos de este trabajo propone específicamente el conocimiento de la percepción del objetivo básico financiero por parte de la organización en su conjunto. Igualmente, se recurrió a la Secretaría de Hacienda Municipal con el propósito de recaudar información que permitiera establecer el aporte del sector de la industria molinera en materia tributaria al municipio, así como también a la Federación Nacional de Arroceros FEDEARROZ – Espinal donde se colectaron datos referentes a los costos de producción en el cultivo del arroz para el año 2006 (ver anexo C), e igualmente, se accedió a información de los Usuarios del Distrito de Riego del río Coello USOCOELLO donde se obtuvo información en lo que respecta a las áreas cosechadas y al manejo del distrito. Posteriormente, se realizó el análisis de datos, que fue presentado a diferentes personas con la suficiente solvencia conceptual y pragmática, a fin de validar la información resultante de este proceso investigativo, de tal manera que se dio origen a las conclusiones que aparecen en la parte final del informe. Antecedentes de la investigación La búsqueda de antecedentes relacionados con el tema de investigación no ha arrojado hasta el momento un volumen considerable de trabajos

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desarrollados desde la perspectiva financiera. Cabe destacar las investigaciones adelantadas por los profesores Ignacio Vélez Pareja, investigador de la Universidad Javeriana y del Politécnico Grancolombiano y Mary Vera Colina, profesora de la Universidad de Zulia, Maracaibo, Venezuela, quienes han elaborado una serie de estudios relacionados con la creación de valor a partir de la generación de efectivo: Vélez (2004) expresa:

“¿Qué se debe considerar como el valor de la empresa? Es claro que se trata de valorar la firma porque alguien estaría, eventualmente, interesado en comprarla; de modo que quien va a comprar adquiere los derechos sobre los flujos futuros que él va a recibir, y en este caso se supone que compra la firma con pasivos, o lo que es lo mismo, compra con el flujo de caja del accionista (FCA)” (p. 368).

Actualmente, la gerencia requiere contar con medidas que le permitan diseñar objetivos más sencillos y verificar su cumplimiento de una manera no tan compleja y más evidente. Ante esta creciente necesidad, en los últimos años han mostrado el surgimiento (y resurgimiento algunas veces) de indicadores de gestión que tratan de concentrarse en lo que se puede denominar las áreas más críticas del negocio, de tal forma que le permitan al gerente enfocarse en pocas mediciones para saber si sus acciones tienen o no el efecto esperado. El artículo EVA y CVA como medidas de la creación de valor en un negocio, tiene la finalidad de explicar y comentar aspectos relacionados con dos indicadores de planificación y gestión: el Valor Económico Agregado (EVA) y el Valor del Flujo de Efectivo Agregado (CVA), dentro del marco de la gerencia basada en valor; a cada uno de los cuales se le da un tratamiento introductorio, con el fin de presentar información útil para los interesados en estas temáticas (Vera, 2000a). Cuando en el entorno empresarial se habla de implementar una estrategia que conduzca a incrementar el valor del accionista, muchas veces se piensa que esta estrategia se limita a la selección de nuevos indicadores de desempeño financiero, que determinen si la empresa crea o no el valor esperado, y que el papel de la gerencia financiera en este proceso se limita a la selección del indicador más apropiado y a su aplicación en la medición de los resultados. Esta visión limitada del proceso de creación de valor motivó a la profesora Vera a la elaboración de un artículo, en el que

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se presenta una serie de reflexiones relacionadas con el papel que juega la gerencia financiera de una empresa dentro del proceso de implementación de la Gerencia Basada en Valor (VBM), apoyándose en una revisión preliminar de la literatura existente sobre el tema. En primer lugar presentando algunos elementos introductorios sobre la creación de valor y consideraciones generales sobre la aplicación de la VBM, para finalmente señalar las funciones más relevantes a cumplir por la gerencia financiera como actor de alta participación en todo el proceso (Vera, 2000b). A su vez existen referentes en el mismo sentido en los trabajos desarrollados por los profesores Oscar León García, experto en valorización de empresas y gerencia de valor e Iván Álvarez Piedrahita consultor especializado en finanzas estratégicas y gerencia de valor. El profesor García, plantea la pregunta:

¿Cuál es el propósito que persigue todo empresario cuando decide conformar o adquirir una empresa? Garantizar su independencia económica, dirán unos. Enriquecerse, o conformar un patrimonio, dirán otros. La primera respuesta, muy relacionada con la forma de pensar de los pequeños empresarios, destaca la importancia del reparto de utilidades como factor crítico, mientras que la segunda, más asociada con la forma de pensar de los grandes empresarios cuya visión es de más largo plazo sugiere que la valorización del negocio es, además de los dividendos, otro factor fundamental en la decisión de invertir en empresas. De hecho, cuando se invierte en un negocio el propósito es que el capital invertido en él, o sea el monto de los activos allí comprometidos, se incremente (www.oscarleongarcia.com).

A su vez, Álvarez (2002) considera:

Las empresas logran maximizar su valor solo si identifican y optimizan las variables que les agregan valor y que están presentes en las decisiones financieras, económicas y de capital, operativas y estratégicas que toman los ejecutivos a diario. Algunas decisiones involucran variables que componen el valor, otras lo crean, lo soportan y en su conjunto permiten a los ejecutivos adicionar y maximizar el valor de la empresa (p. 27).

Referentes investigativos del sector arrocero En el sector molinero del arroz del departamento del Tolima, no se tiene conocimiento en lo que respecta a investigaciones realizadas en el tema

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específico de la generación de valor para los propietarios, aunque se han publicado investigaciones en otras temáticas, dentro de las cuales se destacan los estudios efectuados por el Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural a través del Observatorio Agrocadenas Colombia, bajo la dirección del doctor Carlos Federico Espinal y el concurso de los investigadores Héctor J. Martínez y Ximena Acevedo: La agroindustria molinera del arroz en Colombia (2005a), estudio adelantado con el propósito de medir la importancia económica y la competitividad de la industria molinera nacional del arroz en relación a otros países, desde los componentes: estructura, valor económico y procesamiento industrial, así como la composición del mercado arrocero desde los diferentes actores que conforman la cadena arroz-molinería y las ventajas derivadas de esta relación. En tal sentido, se publicó un nuevo estudio a diciembre de 2005 con el título la cadena del arroz en Colombia, una mirada global de su estructura y dinámica, donde se actualizó la información difundida en el estudio anterior, a su vez que se consideraron otros referentes como los precios internos del arroz en relación con el consumo doméstico, el referenciamiento competitivo y los mercados actuales y potenciales. A raíz de la integración de los investigadores Luz Stella Beltrán y Elkin Daniel González al equipo anteriormente mencionado, se desarrolló el trabajo comportamiento del empleo generado por las cadenas agroproductivas en Colombia (2005) con el propósito de cuantificar el empleo generado por las cadenas productivas relacionadas con el sector agropecuario colombiano, además de describir e interpretar su comportamiento y distribución durante el periodo comprendido entre los años 1990 y 2004. En lo que respecta a los estudios económicos cabe destacar el realizado por el Fondo Nacional del Arroz y FEDEARROZ (Tovar et al., 2004) sobre la evaluación socioeconómica de la cadena productiva del arroz en el municipio de El Espinal, tendiente a la generación de estadísticas con el propósito de cuantificar el grado de participación de la actividad arrocera en el bienestar de los habitantes del municipio y a la sensibilización en torno a la protección del sector agrario frente al tratado de libre comercio (TLC), dada la importancia del sector, pues da origen al 50% de los puestos de trabajo en los principales municipios agrícolas del país. Los profesores Blandón y Pedraza (2003), realizaron la investigación en torno a la formación de capital humano para las cadenas algodón-textil-

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confecciones y arroz-molinería del Tolima en el marco del programa de fortalecimiento de los centros de productividad regional, que en lo referente a la caracterización del sector molinero propone la distribución de este en tres zonas debido a que presentan marcadas diferencias entre sí: la zona centro con el municipio de El Espinal donde se encuentran los molinos más modernos y grandes del país, la meseta de Ibagué; caracterizada por molinos pequeños y antiguos y la zona norte conformada por un número muy pequeño de molinos, donde resaltan tan solo dos medianos. El Centro de Productividad del Tolima, adelantó a su vez un estudio del cual se originó el documento: convenio regional para la competitividad de la cadena arroz-molinería del Tolima (zona arrocera centro) publicado en septiembre de 2000 como el resultado de un proceso de discusión y concertación entre los productores de arroz y de semillas, gremios de productores e industriales, molineros, distritos de riego, centros de investigación y de productividad, universidades y entidades gubernamentales, en relación a los diferentes problemas de la cadena, la visión futura de la misma y la definición de un plan de acción tendiente a mejorar la productividad y competitividad, que permita a los empresarios de la cadena permanecer en el mercado dentro de la economía global. Igualmente, es posible señalar el proyecto de educación ambiental para iniciar una estrategia de cambio hacia el desarrollo sostenible en la producción de arroz en la parte baja de la cuenca del río Saldaña desarrollado por Caicedo, Herrera, Montenegro y Simonds (2001), como esfuerzo de cooperación entre USOSALDAÑA, CORTOLIMA y CORPOICA, tendiente a la transformación de sistemas de producción hacia paquetes tecnológicos de agricultura sostenible que permitan disminuir la aplicación de insumos importados en la producción agrícola, reducir el consumo y la contaminación de las aguas, mejorar el valor agregado de los cultivos y estimular las economías locales a través de la generación de empleo, así como el estudio de Henao, Herrera y Correa (1999) sobre la preparación de suelos y mantenimiento de maquinaria con énfasis en labranza de conservación en la ciudad de El Espinal.

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PARTE II

DESARROLLO DE LA INVESTIGACIÓN

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1. EL OBJETIVO BÁSICO

FINANCIERO

A las compañías les pagan por crear riqueza, no por controlar costos!!!

Peter Drucker

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Al igual que las organizaciones han evolucionado y paulatinamente se han ido adaptando al entorno que cada vez presenta mayor dinamismo y a mercados que día tras días demandan respuestas más oportunas a necesidades progresivamente más complejas, y bienes y servicios con mayor grado de particularidad, de manera similar la gerencia financiera lo ha hecho con el propósito de adquirir, conservar, incrementar y distribuir la riqueza a través de la gestión de recursos económicos. De tal manera, los resultados del periodo reflejados en indicadores tradicionales como los márgenes de utilidad, la relación precio-ganancia y el incremento en los ingresos han sido desplazados por los aspectos que tienen relación con el crecimiento y la permanencia en el largo plazo, de tal forma que la gerencia financiera actual se enfoque a la generación de valor para los propietarios, es decir; se trata de la búsqueda de la maximización del patrimonio de los accionistas. En este sentido, la percepción del objetivo básico financiero así como la apropiación de los mecanismos que posibilitan la generación de valor y su consecuente medición por parte de las empresas con ánimo de lucro, se convierten en factores determinantes en lo que respecta a la maximización del patrimonio, en el entendido de la generación de valor como compromiso integral de las organizaciones. 1.1 LA MAXIMIZACIÓN DEL PATRIMONIO O LA GENERACIÓN DE UTILIDADES Los albores de este tercer milenio han reafirmado el dinamismo económico y financiero presente en las últimas dos décadas del siglo XX, matizado por la constante innovación en materia tecnológica, el incremento en el volumen de información, el surgimiento de necesidades cada vez más específicas en los clientes, la movilidad de bienes y servicios, la constante transferencia de capitales, el replanteamiento de ventajas competitivas, la desaparición virtual de las fronteras y la permanente fluctuación económica. Igualmente, el proceso irreversible de globalización económica ha hecho obsoleta la división del trabajo en áreas como las de mercadeo, finanzas, producción, sistemas y planeación, entre otras y exige decisiones más integrales para conocer el impacto real de cada una de ellas en el entorno general de la empresa y el valor que agrega como alternativa

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más racional para luchar en un escenario económico impredecible y competido (Álvarez, 2002). En tal sentido, diversos autores han coincidido en la maximización de la riqueza de los propietarios como objetivo básico financiero, asunto prioritario que no es preocupación exclusiva de la gerencia financiera, sino que debe manejarse como una labor integral de toda la organización con el propósito de dar respuesta a una de las motivaciones fundamentales que dan origen al surgimiento de las empresas (generación de riqueza). No obstante, la tradición empresarial paradójicamente no ha sido consecuente con este propósito y ha apropiado fundamentalmente la producción y el crecimiento de las utilidades como el objetivo básico financiero, meta que se alcanza mediante el empleo de actividades operativas (mecanismos de corto plazo), entre las que se destacan la disminución de las inversiones consideradas no prioritarias como la publicidad, la investigación y el desarrollo o el bienestar laboral, por mencionar solo algunas. Así mismo, cuando de reducir costos y gastos se trata, se procede a la búsqueda y compra de materias primas de menor costo, aunque sean de inferior calidad, a la contratación de mano de obra no calificada, desconociendo la curva normal de aprendizaje, e incluso, a la reducción de personal ocasionando sobrecarga laboral. De acuerdo con lo anterior, no se puede negar que las medidas mencionadas ciertamente ocasionan un impacto positivo en la generación de utilidades en el corto plazo, sin embargo, se está incurriendo en el desconocimiento de dos factores organizacionales claves: el crecimiento y la permanencia, donde las actividades tácticas (de mediano plazo) y las acciones estratégicas (de largo plazo) se constituyen en elementos fundamentales para su consecución. Por tanto, una empresa que apropie exclusivamente herramientas operativas con el propósito de generar utilidades en el corto plazo, igualmente maximizará el pago de sus impuestos, que no resultará muy interesante para sus accionistas. De igual manera, no será de interés reflejar utilidades cuando ello signifique pérdida en la participación de mercado y la imposibilidad de hacer frente a la competencia y menos aún, incapacidad para desenvolverse en el entorno globalizado donde se enmarcan las operaciones comerciales actuales. El gráfico 1 resume las dos perspectivas organizacionales que se han argumentado en los párrafos anteriores: en primera instancia, se presenta

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la supervivencia en el corto plazo como el resultado de acciones operativas representadas en el aumento de las utilidades y en segundo término; el crecimiento y la permanencia en el largo plazo a partir del direccionamiento estratégico de la organización, lo que se evidencia en la maximización del patrimonio de los propietarios. Gráfico 1. Generación de utilidades Vs. maximización del patrimonio GENERACIÓN Y Acciones SOBREVIVENCIA AUMENTO DE de Corto Plazo EN EL CORTO UTILIDADES (Operativas) PLAZO

MAXIMIZACIÓN Acciones DEL PATRIMONIO de Mediano y CRECIMIENTO Y DE LOS Largo Plazo PERMANENCIA PROPIETARIOS (Tácticas y EN EL LARGO

Estratégicas) PLAZO Fuente: El autor a partir de la interpretación conceptual De la misma manera, los planteamientos de Gallagher y Andrew (2001) se identifican plenamente con lo anteriormente expuesto: el trabajo básico del gerente financiero consiste en tomar decisiones que agreguen valor a la empresa. Cuando se Fórmula la pregunta acerca de cual es la meta básica de una compañía, muchas personas responden: hacer mucho dinero o maximizar las utilidades. “Aunque nadie pondrá en duda la

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importancia de las utilidades, la obsesiva búsqueda de utilidades no es necesariamente buena para la empresa y sus propietarios” (p. 5). A este respecto, Gutiérrez (1994) afirma que “cualquier empresa sin importar su tamaño se mueve a consecuencia del efectivo y no de las utilidades, las deudas se pagan con efectivo y no con utilidades. Y cuando alguien le pregunta si ha hecho utilidades, todo lo que probablemente desea saber es si a usted le quedó efectivo para repartir” (p. 105). No se puede desconocer sin embargo, que generar más utilidades es mejor que generar menos utilidades, pero cuando éstas son buscadas con afán solo en el corto plazo afectan negativamente el volumen de los flujos futuros de efectivo, su temporalidad o su riesgo. Consecuentemente, los esfuerzos por la maximización de las utilidades se vuelven contraproducentes para los intereses de la organización. Corrientemente, una mirada en torno al estado de resultados de una empresa basta para saber si se están generando utilidades y el calculo de la tasa interna de retorno (TIR) arroja un resultado sobre su utilidad, sin embargo, un negocio puede ser rentable y no ser bueno, debido a que no genera suficiente liquidez, ya que este último es un factor clave para el óptimo funcionamiento de una organización con ánimo de lucro. “La generación de riqueza para los empresarios se sustenta en los futuros flujos de efectivo, su temporalidad y su grado de riesgo, factores que no son tenidos en cuenta en el cálculo de utilidades definidas como la diferencia entre los ingresos obtenidos por ventas y los gastos de ventas” (Gallagher y Andrew, 2001, 8). De esta forma, es posible manifestar que si el interés fundamental en las empresas estuviera representado en el incremento de las utilidades, bastaría con aplicar técnicas de ventas de alta presión y reducir al mínimo todos los costos a fin de obtener el resultado deseado. Así mismo, estas prácticas ocasionarían que las empresas salieran paulatinamente del mercado al presentarse el detrimento en la calidad de los productos, en los servicios o en la competitividad de la fuerza laboral. De acuerdo con las ideas anteriormente desarrolladas, el objetivo básico financiero no debe ser la maximización de las utilidades, sino que estas son uno de los componentes del valor de la organización, lo que implica que en algunas oportunidades se tomen decisiones que impacten negativamente el monto de las utilidades en el corto plazo pero que beneficien el valor futuro de la compañía, e igualmente, puede generarse

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un resultado contrario cuando se presiona el aumento de las utilidades en el corto plazo. 1.2 LA GENERACIÓN DE VALOR A LARGO PLAZO El funcionamiento de un negocio cuenta con dos soportes fundamentales: la estructura operativa, que hace referencia a todos los recursos involucrados en la actividad del negocio y que hacen parte de su operación normal y la estructura financiera, que corresponde a las fuentes que posibilitan el funcionamiento de la estructura operativa. En este sentido, “el secreto de los negocios, consiste básicamente en dinamizar de tal forma la estructura operativa (activos), que se logre generar a través de ella, una rentabilidad superior a lo que cuestan las fuentes de financiación (pasivo y patrimonio)” (Guevara, 2004, 34), tal como se indica en el gráfico 2. Gráfico 2. Estructura operativa y estructura financiera

ESTRUCTURA ESTRUCTURA OPERATIVA FINANCIERA

ACTIVOS PASIVOS

INTERÉS DEL ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD PATRIMONIO DEL ACTIVO NETO INTERÉS DE OPORTUNIDAD DE LOS SOCIOS Fuente: Adaptación a partir de Oscar J. Guevara en Seminario de estrategias de generación de valor Pág. 33.

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Lo planteado anteriormente, encuentra plena coherencia en lo que Franco (2004) denomina el paradigma financiero (ver gráfico 3); la función financiera en la empresa consiste en generar flujos de caja a través de la obtención de recursos financieros al menor costo posible y, posteriormente, asignarlos en activos financieros que proporcionen la máxima rentabilidad con el menor riesgo; además, la función financiera debe encargarse de establecer una estructura de capital adecuada que incremente los recursos financieros ya disponibles y atender, de igual manera, los compromisos de los acreedores. Gráfico 3. El paradigma financiero

ENDEUDAMIEN

TO

LIQUIDEZ

RENTABILIDAD

F C L

ROTACION

ESTRUCTURA FINANCIERA

SERVICIO DEUDA

Fuente: Fernando Franco Cuartas en Seminario de Finanzas para mercadeo Así, las empresas financiadas a través de créditos incurren en un costo determinado por la tasa de interés (i). De igual manera, cuando el financiamiento se hace mediante recursos del patrimonio, los socios esperan rentabilidad determinada por la tasa de interés de oportunidad (TIO). Así, el costo de capital (CK) corresponde al promedio ponderado de estas dos tasas. En consecuencia, cuando la rentabilidad generada por los activos (RAN) es mayor que el costo de capital, la organización estará cumpliendo con el objetivo básico financiero.

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1.3 LA ADICIÓN DE RIQUEZA Y SU DISTRIBUCIÓN El objetivo básico financiero de las empresas, y por consiguiente el de los directivos y los empleados es maximizar la riqueza de los propietarios para quienes se está trabajando. La riqueza de los propietarios corporativos se mide por el precio de las acciones, que a su vez se basa en la oportunidad de los rendimientos (flujos de efectivo), su magnitud y su riesgo. “Al considerar cada alternativa de decisión o acción financiera posible en términos de su impacto sobre el precio de las acciones de la empresa, los administradores financieros sólo deben aceptar aquellas actividades que se espera que incrementen el precio de las acciones” (Gitman, 2003, 13). A este respecto Diego Navarro (2002), expresa: “de acuerdo con nuestra percepción, el objetivo básico financiero de las empresas con ánimo de lucro es, simplemente, generar más dinero ahora y en el futuro” (p. 3). Esta posición está directamente influenciada por la propuesta de Goldratt (1996) en su obra la meta: “la meta de una organización manufacturera es ganar dinero (...) y todo lo demás que hacemos es un medio para alcanzar la meta” (p. 73), “la meta es ganar dinero por haber incrementado la utilidad neta, al tiempo que incrementamos el rendimiento sobre nuestra inversión, y simultáneamente incrementamos el flujo de efectivo” (p. 61), “si la meta es ganar dinero, entonces una acción que nos mueve hacia ganar dinero es productiva, y las acciones que nos alejan de ganar dinero son improductivas” (p. 51). En relación a lo anteriormente planteado, Keown, Petty, Scott y Martin (1999) consideran que “el objeto de la empresa es la maximización de la riqueza para los accionistas, entendiendo por tal la maximización del precio de las acciones existentes” (p. 2). Aún así, pese a la claridad y sencillez de este concepto, la diferencia se ha planteado en torno a la maximización de valor para los dueños o para la empresa –que incluye accionistas, tenedores de deuda, proveedores, empleados y clientes, entre otros- o si en una empresa públicamente comercializada, el valor se traduce en el precio de la acción. En consecuencia, la gerencia financiera debe utilizar, tal como lo plantea Álvarez (2002), diversos instrumentos que le permitan maximizar el valor de la acción. Esto incluye optimizar la estructura de capital, minimizar el riesgo, optimizar la rentabilidad, alcanzar el crecimiento sostenido de las utilidades y ejecutar una política óptima de reparto de dividendos. De allí, que la búsqueda de la maximización del precio de las acciones está expuesta a

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riesgos y costos percibidos por el mercado, lo que involucra tanto a propietarios como a tenedores de deuda. Con este referente es posible argumentar que el objetivo básico financiero no solamente reporta beneficios para los accionistas, sino para la sociedad en general, puesto que la creación de riqueza obliga a que las organizaciones direccionen sus recursos hacia el aumento de la productividad sin perder la perspectiva de la escasez de los mismos. “La maximización de la riqueza para los accionistas hace referencia a la maximización del valor de mercado de las acciones en circulación en poder de los accionistas” (Keown et al, 1999, 3), donde intervienen los efectos de todas las decisiones financieras en las complejidades del entorno operativo, donde el valor de las acciones aumenta como producto de las decisiones financieras acertadas generando riqueza para los accionistas, o en caso contrario las decisiones desacertadas propiciarán la destrucción de valor para los propietarios. En tal sentido, las decisiones estratégicas permiten la selección adecuada de la estructura y el costo del capital de trabajo, en cuanto a las medidas orientadas al crecimiento, la diversificación, el incremento de la productividad, el mejoramiento de la competitividad, al aumento de la rentabilidad y la disminución del riesgo, tales como la administración de inversiones, la política de dividendos, las fusiones y las adquisiciones, entre otras, permitiendo a la organización crear o adicionar valor. Igualmente, para Weston y Brigham (2000) “la principal meta de la administración es la maximización de la riqueza para los accionistas” (p. 17), argumentando su consecución en las decisiones adoptadas con relación a la adquisición de activos, el manejo de las fuentes de financiación y la forma de administración de los recursos existentes. Así mismo, si los gerentes financieros realizan un desempeño óptimo de las responsabilidades anteriormente enunciadas se contribuirá a la maximización del valor de las empresas, aumentado a su vez el bienestar a largo plazo de los clientes y los colaboradores. A este respecto, Rappaport (2006) sostiene:

Una empresa que crea valor no solo beneficia a sus accionistas, sino también el valor de todos los derechos de las otras partes involucradas, mientras que, en cambio, todas las partes involucradas se resienten cuando la dirección fracasa en la creación de valor para el accionista. Así pues, la

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visión lúcida del propio interés impone que los accionistas y otras partes involucradas colaboren activamente en una tarea común de creación de valor (p. 28).

De acuerdo con lo anterior, la producción de riqueza se constituye en la razón de ser de las empresas con ánimo de lucro. Riqueza que debe ser permanentemente distribuida de forma equitativa con los miembros de la sociedad; mediante el reparto adecuado de utilidades en relación a los aportes de capital, la remuneración justa por las labores realizadas, el pago de intereses por los fondos que facilitan las operaciones y las transferencias al Estado para inversión social, tal como aparece presentado en el gráfico 4. Como señala Navarro (2002): “la primera condición necesaria para alcanzar el objetivo o meta financiera de una empresa es el bienestar de los empleados ahora y en el futuro” (p. 4), propósito fundamentado en la efectiva formación del recurso humano con impacto decisivo en la estrategia corporativa, la evaluación del desempeño teniendo en cuenta su relación con otras variables y prácticas que lo afectan, la relación contingencial pago-desempeño, así como la satisfacción y calidad de vida laboral. Gráfico 4. Distribución de la riqueza en empresas con ánimo de lucro

STOCKHOLDERS STAKEHOLDERS

DISTRIBUCIÓN DE RIQUEZA TRABAJADORES CLIENTES PROPIETARIOS PROVEEDORES ACREEDORES ESTADO SOCIEDAD Fuente: El autor a partir de la interpretación conceptual

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En este orden de ideas, la maximización del precio de las acciones origina beneficios de orden social, al desarrollar determinadas estrategias corporativas como la producción de bienes y servicios de alta calidad y a menor costo mediante la eficiencia lograda debido a la instalación de plantas industriales capaces de operar a bajos costos, el desarrollo de nuevos productos que satisfagan las necesidades del mercado, dando lugar a nuevas tecnologías y nuevos empleos, e igualmente, el mejoramiento de los servicios de venta y posventa bajo factores de oportunidad, localización y responsabilidad. En consecuencia, la importancia de las finanzas desde el punto de vista social, se demuestra mediante la maximización del patrimonio de los propietarios a través de la gerencia estratégica financiera, puesto que este resultado permite la generación de impactos positivos en la estructura económica de una nación.

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2. LA CREACIÓN DE VALOR

FINANCIERO

Mafalda: ¿Qué es ese recorte de diario, Manolito? Manolito: La cotización del mercado de valores

Mafalda: ¿De valores morales? ¿Espirituales? ¿Artísticos? ¿Humanos? Manolito: No, no; de los que sirven.

Quino

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2.1 EL CONCEPTO DE VALOR FINANCIERO La administración de las organizaciones, y en particular la gerencia financiera, está llamada a dinamizar los mecanismos que permiten la generación, el análisis y la evaluación de los resultados financieros a través de la asignación de recursos en actividades de financiación, inversión y distribución, al igual que su interacción con otras áreas organizacionales y con el entorno empresarial. En consecuencia, la dirección no debe analizar los productos con base en su rentabilidad, sino tendiendo en cuenta el costo de oportunidad y el riesgo, administrar más eficientemente los activos que el costo representado en cada uno de ellos y monitorear permanentemente el valor agregado que los productos y servicios generan, lo que demanda de la organización la capacidad de adaptarse con diligencia y efectividad al entorno cada vez más competitivo y complejo. De allí, el concepto de valor de una empresa presenta gran complejidad al tratar de entenderlo desde la vida práctica, pero podemos decir que se compendia en el valor de mercado de cada acción o aporte social, y que, “de alguna manera, a través del tiempo, el valor promedio de la acción refleja el éxito o fracaso de la gestión financiera” (Ortiz, 2003, 21). En este sentido, el valor toma diferentes acepciones de acuerdo con el lenguaje –contable, financiero, mercantil, legal o económico- utilizado, orientando tales definiciones hacia los valores en libros, de liquidación, impositivo, de reemplazo, de mercado, intrínseco, residual y económico. En general, el valor es el precio que los consumidores estarían dispuestos a pagar por un bien. Para una empresa, es el costo de producir un bien o servicio más la rentabilidad que espera obtener por el riesgo asumido al hacer esa inversión. Así, “el valor del bien crece en la medida en que aumentan las utilidades (U) reflejadas por el precio de venta (P), multiplicado por las cantidades vendidas (Q), menos el costo total de producirlas (Ct)” (Álvarez, 2002, 28). Fórmula 1. El valor de un bien

U = (P) (Q) - Ct Fuente: Álvarez (2002, 28)

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Igualmente, el profesor Álvarez (2002) en su texto Finanzas Estratégicas y Creación de Valor realiza un acercamiento a la temática del valor, que se ha empleado para hacer referencia a la conceptualiación desarrollada a continuación. El valor en libros corresponde al precio asignado a los activos, constituido por el pago original y los ajustes de acuerdo con las reglas contables. Para una empresa hace referencia al valor total del patrimonio o de los activos totales menos los intangibles, los pasivos y las acciones preferentes. No obstante, esta definición del valor representa una situación estática de la organización y, por tal motivo, en la toma de decisiones económicas los valores calculados mediante este método son considerados irrelevantes. El valor de liquidación hace referencia al precio de remate de una parte o del total de los activos de una empresa en proceso de liquidación con orientación al pago de pasivos. Este criterio es empleado por las instituciones financieras a fin de garantizar un préstamo, sin embargo, dicho valor siempre será inferior al valor de mercado, pues se consideran factores como el incumplimiento en los pagos y las dificultades en el eventual proceso de venta. El valor impositivo tiene relación directa con los propósitos fiscales, pues es determinado por los gobiernos para establecer la base fiscal, mientras que el valor de reemplazo está asociado con las decisiones de inversión tales como arrendamiento, reparación o reemplazo de un activo. El valor de mercado es otra de las mediciones, de cuanto vale una empresa. Las bolsas de valores perciben el valor de las acciones a través de la información de publicaciones especializadas. Sin embargo, en muchos países en desarrollo, las bolsas no miden el valor real de las empresas, ya que la valuación de acciones es manipulada con fines fiscales debido a los impuestos sobre el patrimonio. El valor intrínseco o patrimonio no es un método apropiado para determinar el valor de una empresa, pues está sujeto a cifras históricas registradas por la contabilidad, susceptibles de ser desbordadas por la inflación, la obsolescencia tecnológica, la limitación de materias primas empleadas o las regulaciones ambientales desestiman la viabilidad de este proceso. El valor continuo o valor residual planteado por Copeland y Weston, citado en Álvarez (2002) es una estimación del valor de una empresa después del

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periodo de proyección de sus flujos de caja, que se halla frecuentemente empleando el valor presente de la renta perpetua, lo que es igual a la anualidad cuyos pagos tienden a infinito dividida sobre la tasa de descuento. El valor económico es el generado por el flujo de caja futuro y corresponde al precio que un comprador estaría dispuesto a pagar hoy con la expectativa de recibir sumas mayores en el futuro. Hallar el valor económico implica descontar el flujo de caja a una tasa que refleje la rentabilidad deseada y el riesgo que se asume con la inversión. El incremento del valor presente del flujo de caja es la medida empleada en las finanzas para establecer la creación de valor en las empresas. Así, García (2003) propone:

El valor de continuidad como: el supuesto valor de la empresa al final del periodo relevante, que resulta de asumir que si se producen los flujos de caja libre esperados en ese lapso, que son a su vez el resultado de que se cumpla el plan de negocios, los posteriores flujos de caja libre adoptarán un comportamiento creciente a perpetuidad (p. 342).

Consecuentemente, el valor de continuidad está determinado por la posición competitiva de la empresa o de la unidad de negocios al final del periodo relevante, razón por la cual, en la medida en que el valor de continuidad represente una menor proporción, la empresa será percibida como poseedora de pocas posibilidades de crecimiento futuro. En este orden de ideas, el volumen de ventas, la rentabilidad, la cuota de mercado y la satisfacción del cliente son formas de medir y evaluar la posición actual de la empresa. Sin embargo, en contra de lo que define la lógica estratégica convencional, esas formas de medición no pueden marcar el camino hacia el futuro (Kim y Mauborgne, 2004), pues una empresa realmente exitosa es aquella capaz de generar valor agregado para sus propietarios como consecuencia del comportamiento favorable de todos aquellos mecanismos adoptados para el logro de este fin. Lo anterior propone, la efectividad tanto administrativa como operacional a fin de optimizar la situación financiera mediante una serie de mecanismos e instrumentos que permitan generar liquidez, seleccionar las inversiones que incrementen valor, además de garantizar el crecimiento y la permanencia a futuro.

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2.2 INDUCTORES DE VALOR “La Gerencia Basada en Valor, GBV, es un proceso integral diseñado para mejorar las decisiones estratégicas y operacionales hechas a lo largo de la organización, a través del énfasis en los inductores de valor corporativos” (Copeland, 1994, 94). A su vez, García (2003) define: “inductor de valor es aquel aspecto asociado con la operación del negocio que por tener relación causa-efecto con su valor; permite explica el por qué de su aumento o disminución como consecuencia de las decisiones tomadas” (p. 177). Así mismo, otros autores coinciden en la conceptualización de inductores de valor como fuentes importantes generadoras de éste, al ser factores dominantes que aumentan o disminuyen el valor de una empresa (Voigt, 2003); los inductores de valor necesitan ser organizados de tal manera de poderse identificar cuales tienen mayor impacto sobre su valor, así como para facilitar la asignación de responsabilidad individual sobre ellos, para que puedan ayudar a la organización a encontrar sus objetivos (Kolle, 1994) citados en Agudelo (2004, 95). En este sentido, se hace pertinente mencionar la clasificación propuesta por García (2003): el incremento del EVA (economic value aded – valor económico agregado) y del MVA (Market Value Aded – valor de mercado agregado), como manifestación de valor agregado para los propietarios, se produce a su vez como consecuencia del comportamiento favorable de los inductores de valor que se pueden clasificar de la siguiente manera: • Macro inductores de valor: flujo de caja libre y rentabilidad del activo. • Inductores operativos y financieros: productividad del activo fijo,

productividad del capital de trabajo, margen EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization – utilidades antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), costo de capital, riesgo y escudo fiscal.

• Inductores estratégicos: tasa de reinversión y micro inductores de valor. A este respecto, Álvarez (2002) plantea: “los mecanismos del valor son diferentes elementos utilizados por la dirección empresarial para crear valor a fin de optimizar los resultados financieros y económicos de sus componentes del valor” (p. 6). En consecuencia, la administración del

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capital de trabajo permite la consecución de los fondos requeridos en el tiempo ideal, el manejo adecuado de inversiones en el corto plazo; la administración del financiamiento busca la flexibilidad financiera de la empresa mediante el endeudamiento, la administración y el control con el liderazgo y el seguimiento de las actividades programadas y la administración de las inversiones con la acertada selección de aquellas que permitan la creación de valor financiero, dinámica que se aprecia en el gráfico 5. De esta manera, los inductores de valor y su aplicabilidad tienen relación directa con la empresa específica, el sector industrial al cual pertenece, el flujo de efectivo generado, el futuro económico previsto y los mercados financieros donde se desenvuelve. Gráfico 5. Dinámica de la creación de Valor Financiero

Fuente. El autor a partir de la interpretación conceptual

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2.2.1 Inductores estratégicos. Los inductores estratégicos comprenden las competencias esenciales que poseen las organizaciones y su disposición a reinvertir flujos de caja que de otra manera serían repartidos como dividendos, de tal manera, que dichas inversiones produzcan rentabilidad superior al costo de capital. En consecuencia, “los microinductores de valor son indicadores que a la medida de las características de la empresa están asociados con el mejoramiento de los inductores operativos y financieros” (García, 2003, 21). En tal sentido, los microinductores de valor permiten que la organización explote sus competencias de acuerdo con la orientación estratégica a fin de ser más competitiva en el mercado. Por ejemplo, de adoptarse estrategias en reducción de costos, los precios en el mercado deben mantenerse competitivos a partir de la selección de la estructura óptima de capital, el uso apropiado de los activos y del efectivo y el adecuado manejo del costo de la deuda. De otra parte, cuando el enfoque se orienta a la diferenciación de los productos, se hace necesario el establecimiento de segmentos de mercado con aceptabilidad y capacidad de pago, la concentración de actividades que creen mayor diferenciación, el ajuste de las políticas de inventarios y recaudos y la focalización de la publicidad, entre otros. 2.2.2 Inductores operativos y financieros. Las competencias empresariales, denominados inductores estratégicos, son las causas que producen efectos determinados sobre los inductores operativos como el margen EBITDA, la productividad del capital de trabajo y la productividad del activo fijo, y sobre los inductores financieros, es decir; escudo fiscal y administración del riesgo, lo cual permite, en relación con los competidores, no solo mayor crecimiento en lo que respecta a celeridad y volumen, sino hacerlo generando rentabilidad y consecuentemente valor agregado (García, 2003). 2.2.2.1 Margen EBITDA. Conocido igualmente como Utilidad Operativa de Caja, el EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) utilidades antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones trata de reflejar la utilidad operativa de caja en una empresa, eliminando en ello el efecto distorsionante que pueden causar gastos no desembolsables en efectivo como las depreciaciones y las amortizaciones de activos diferidos (Guevara, 2004). De igual manera, se

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deben excluir las provisiones de cartera por cuanto éstas no corresponden a desembolsos de efectivo. Esta relación puede calcularse así: Fórmula 2. Relación Utilidad Operativa de Caja

Ventas - Costos y gastos desembolsables en efectivo

= EBITDA Fuente: Guevara (2004, 26)

Igualmente, se puede hallar de la siguiente manera: Fórmula 3. Cálculo de EBITDA

Ventas -Costo de ventas (sin depreciaciones ni amortizaciones) =Utilidad bruta -Gastos de administración y ventas (sin depreciaciones ni amortizaciones)

=EBITDA -Depreciaciones y amortizaciones =Utilidad operativa Fuente: García (2003, 179)

Al encontrar el EBITDA es posible evidenciar otro concepto de margen de utilidad adicional a los que tradicionalmente se trabajan, que es el margen EBITDA y corresponde a la relación entre EBITDA y los ingresos de la empresa, indicando que porcentaje de los ingresos de un negocio se convierten en caja bruta. En consecuencia, mientras más alto sea este margen, debido al crecimiento de las ventas a un ritmo mayor que los costos y gastos en efectivo, más se acercará la empresa al objetivo básico financiero. No obstante, este indicador no puede ser considerado aislado, ya que existe la posibilidad de coincidir con un costo de capital elevado y llevar a la toma de decisiones erradas (Guevara, 2004).

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Fórmula 4. Cálculo del margen EBITDA EBITDA / Ventas = MARGEN EBITDA Fuente: Guevara (2004, 26)

2.2.2.2 Productividad del capital de trabajo. El capital de trabajo corresponde a los recursos disponibles en una empresa para atender sus actividades de operación, después de cumplir con el pasivo de corto plazo. “Su productividad permite determinar de que manera la gerencia está aprovechando los recursos comprometidos en capital de trabajo para generar valor agregado para los propietarios” (García, 2003, 187). Fórmula 5. Productividad del capital de trabajo

Productividad del capital de trabajo = Ventas / KTNO

Fuente: García (2003, 188) Su interpretación supone la cantidad de centavos requeridos en capital de trabajo, con respecto a cada peso que la empresa vende. En consecuencia, se demostrará mayor eficiencia en la medida en que este indicador sea menor, sin embargo, el incremento inusual en las cuentas por pagar a proveedores puede modificar favorablemente este indicador, aunque el efecto real es contrario, lo cual se puede prever aislando las cuentas por pagar y manejando solamente el efecto de las cuentas por cobrar y los inventarios. 2.2.3 Macroinductores de Valor. De manera usual, gran número de empresarios asocian la generación de valor con la obtención de utilidades, desconociendo que “la rentabilidad entendida como el rendimiento que generan los activos puestos en operación” (Gudiño y Coral, 2005, 228) es factor fundamental implicado en la consecución de este propósito corporativo. De igual manera, una alta rentabilidad no necesariamente indica que se alcance el objetivo básico financiero, puesto que ésta debe estar en relación directa con la generación de los flujos de caja futuros.

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De hecho, García (2003) plantea la siguiente secuencia de eventos: utilidades-rentabilidad-flujo de caja mediante la cual se garantiza la permanencia y el crecimiento futuro de la organización como se mencionó en el capítulo uno, que se puede apreciar en el gráfico 6. No obstante, el cálculo de la rentabilidad generada está condicionado a la percepción que de su concepto posea la organización. De acuerdo con lo anterior, se pueden mencionar dos tipos de rentabilidad: la rentabilidad del activo; que refleja el atractivo de la empresa como tal, independientemente de su financiación y la rentabilidad del patrimonio; que se refiere al atractivo para el propietario, teniendo en cuenta los efectos del riesgo financiero y del riesgo operativo. Gráfico 6. Secuencia de eventos que conducen a la generación de valor.

UTILIDADES

RENTABILIDAD

FLUJO DE CAJA

PERMANENCIA CRECIMIENTO

VALOR

Fuente: García (2003, 71) Usualmente, las empresas se encuentran financiadas con una determinada proporción entre deuda y patrimonio, razón por la cual es pertinente calcular los costos de cada uno de los pasivos costosos, así como también el interés de oportunidad (TIO) esperada por los dueños, y cada uno de estos renglones se pondera por su respectiva participación

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dentro del total de recursos costosos para calcular el costo de capital promedio ponderado (CK) o WACC1(Ortiz, 2003). 2.2.3.1 Rentabilidad del activo. La rentabilidad se puede definir como el premio percibido por el propietario al asumir el riesgo operativo, es decir; el inherente a la actividad que desarrolla la organización dadas las características competitivas del entorno, la estructura de costos, los cambios en las variables económicas, entre otros, y, el riesgo financiero que se asocia a la estructura financiera de la organización, es decir; a la financiación de los activos a partir de la proporción entre los pasivos y el patrimonio. De acuerdo con lo anterior, la rentabilidad del activo es la resultante de la relación de la utilidad operativa después de impuestos (UODI) y los activos netos de operación, debido a que esta rentabilidad debe compararse con el costo de capital que a su vez, es calculado después de impuestos. En consecuencia, la utilidad operativa después de impuestos (UODI) corresponde al premio que reciben quienes financian los activos que se requieren para producirla (García, 2003). Fórmula 6. Rentabilidad del activo

RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UODI / ACTIVOS DE OPERACIÓN

Fuente: García (2003, 75) 2.2.3.2 Flujo de caja libre. Usualmente, “cuando se desea estimar el valor de una empresa se recurre a calcular la diferencia entre el valor de sus activos y el de sus deudas” (Gutiérrez, 1994, 179), no obstante, a no ser que la compañía se encuentre en liquidación este resultado que corresponde al valor intrínseco es una pésima estimación de lo que una empresa significa, ya que ésta debe valorarse como un negocio en marcha asociando el concepto de prima del negocio que se conoce comúnmente como good will o buen nombre, es decir; el prestigio corporativo por el que se reconoce a la compañía en el mercado. 1 Sigla que corresponde a la expresión del inglés weighted average cost of capital.

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Fórmula 7. Valor de una empresa VALOR DE UNA EMPRESA = FCL actual / CK – g Donde FCL actual = Flujo de Caja Libre en el periodo 1 CK = Costo de Capital o Tasa de Interés de oportunidad g = Tasa de crecimiento esperado para el FCL Fuente: García (2003, 103) En este sentido, una empresa debe valorarse de acuerdo con la proyección futura de los montos libres que el propietario estima recibir, es decir; el valor de una empresa corresponde al valor presente de los futuros flujos de caja libre, que son los recursos en efectivo generados por la empresa para tender el servicio a la deuda (capital e intereses), repartir utilidades entre los socios y apoyar inversiones estratégicas (Guevara, 2004), lo que puede apreciarse en el gráfico 7. Gráfico 7. Valor de una empresa mediante el Flujo de Caja Libre

Fuente: El autor a partir de fuentes secundarias de información

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El flujo de caja libre se calcula a partir de la utilidad neta, a la cual se le suman todas aquellas partidas que no implican desembolsos futuros de efectivo (depreciaciones, amortizaciones y provisiones), al igual que los intereses, pues se debe atender la totalidad de la deuda (capital e intereses), lo que da como resultado el flujo de caja bruto, que corresponde a la totalidad del efectivo generado por la empresa durante un periodo determinado. No obstante, parte de ese efectivo debe destinarse a incrementar el capital de trabajo debido al mayor volumen de operaciones y a la reposición de activos por obsolescencia. Finalmente, el efectivo disponible debe destinarse a los tres propósitos anteriormente enunciados: el cumplimiento de compromisos financieros, el reparto de utilidades y el apoyo a las inversiones estratégicas En correspondencia con lo anteriormente planteado, Guevara (2004) plantea: “cuando se trata de un negocio en marcha, con un posicionamiento en el mercado y con posibilidades de crecimiento futuro, su valoración depende de factores como su flujo de caja libre futuro, la tasa de oportunidad y la tasa de crecimiento del sector” (p. 31). Fórmula 8. Flujo de caja libre Utilidad Neta + Depreciaciones + Amortización de diferidos + Provisiones + Intereses = FLUJO DE CAJA BRUTO - Incremento en el KTNO - Reposición de activos fijos = FLUJO DE CAJA LIBRE Fuente: Guevara (2004, 30) 2.3 CADENA DE VALOR “La cadena de valor es la piedra angular en que se fundamenta el análisis para poder cuantificar si una empresa está cumpliendo con su misión de crear valor para los clientes, los accionistas y la administración” (Noel y Padilla, 2002, 125). Usualmente, el diseño de la cadena de valor de una empresa se ha visto como el ensamblaje de un conjunto fijo de proveedores y canales de distribución, para obtener y mantener una

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ventaja competitiva, sin embargo, las fortalezas que posee una organización se asocian generalmente a ventaja competitiva, y tal como plantea García (2003): la ventaja competitiva es una fortaleza, pero no toda fortaleza es ventaja competitiva (p. 33), cuya relación se puede apreciar en el gráfico 8. En consecuencia, una empresa poseerá una ventaja competitiva real cuando debido a sus fortalezas genere mayor rentabilidad que sus competidores. Gráfico 8. Integración del concepto de ventaja competitiva a la generación de valor

Fuente: El autor a partir de fuentes secundarias de información Así mismo, McTaggart, Kontes y Mankins (1994) citados en García (2003) se identifican plenamente con las consideraciones planteadas anteriormente:

Un negocio es competitivamente ventajoso si como consecuencia de los beneficios de sus productos o de su relativa posición de economía en costos, genera en el tiempo un nivel de ganancia económica, o premio sobre el patrimonio, mayor que el de un competidor promedio en el mercado (p. 34).

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De manera similar, Fine et al. (2002) proponen:

No obstante, la ventaja competitiva es, en el mejor de los casos, un producto indiferenciado y escurridizo que debe conquistarse una y otra vez, lo que requiere la continua desintegración y reintegración de las organizaciones con un reordenamiento frecuente de los activos estructurales, tecnológicos, financieros y humanos, a medida que cada actor de la cadena de valor busca algún tipo de ventaja competitiva momentánea (p. 68).

De esta manera, en la definición de la cadena de valor se conjugan factores de orden cuantitativo y cualitativo donde se consideran los diferentes procesos definidos de acuerdo con la similitud de las actividades que cada uno agrupa, y su efecto en el valor que, a cada uno asigna el cliente, si perder de vista que el valor total de la cadena es de gran interés para el administrador en la toma de decisiones y para el accionista en cuanto al valor de su inversión. Se hace pertinente, de igual forma, mencionar la consideración de Michael Porter (1999) con respecto a la estructura organizacional adecuada para generar valor:

Una empresa puede ser capaz de dibujar fronteras de unidad más a tono con sus fuentes de ventaja competitiva y proporcionar los tipos apropiados de coordinación, relacionando su estructura organizacional a la cadena de valor y los eslabones dentro de ella y los proveedores o canales. Una estructura organizacional que corresponde a la cadena de valor mejorará la capacidad de una empresa para crear y mantener la ventaja competitiva (p. 78).

2.4 MEDICIÓN DE LA CREACIÓN DE VALOR Como se ha considerado a través de estos dos capítulos, el objetivo esencial de la gerencia financiera consiste en la generación de valor para la organización y su distribución equitativa a los grupos de interés: los accionistas, los empleados, los clientes, los proveedores, el Estado y la sociedad en general, haciendo uso de todas las decisiones de orden operativo, de inversión, de financiación y de dividendos, ya que cada una de ellas repercute en la consecución del objetivo básico financiero. En consecuencia, la medición de la creación de valor se constituye en elemento fundamental en cuanto a la gerencia financiera se refiere.

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A este respecto Vélez (2004) señala: “las herramientas de valoración de empresas no son nuevas, sin embargo, la destreza en su uso es una de las habilidades que más se valoran en las firmas hoy en día” (p. 363). En este sentido, la gerencia financiera además de preocuparse por los resultados del periodo reflejados en indicadores como los márgenes de utilidad, la relación precio-ganancia y el crecimiento en las ventas y las utilidades netas, entre otros, está dirigiendo su atención hacia aquellos aspectos que tienen relación con las perspectivas de largo plazo de las entidades que poseen o administran, las cuales no pueden desligarse del propósito de aumento de valor en la empresa. De igual manera, Vélez (2004) destaca que:

El contexto que rodea la toma de decisiones de inversión está restringiendo el análisis a aquello que puede ser cuantificado, esto no significa que deba creerse que por referirse a aspectos cuantitativos, basados en modelos matemáticos, de mayor o menor complejidad, entonces se está ante un valor exacto y preciso, sino que este análisis debe tomarse como un punto de referencia, que junto con una serie de elementos no cuantificables, subjetivos –pero no arbitrarios- permiten al decisor actuar de la forma más apropiada (p. 329).

2.4.1 Valor Económico Agregado (EVA). El valor económico agregado (EVA2) es una medida de desempeño que integra los objetivos operacionales y financieros, teniendo en cuenta los recursos utilizados para obtener el beneficio, pero también su costo y su riesgo. En consecuencia, su propósito es identificar el nivel de riqueza que le queda a una empresa luego de asumir el costo de capital tanto de propietarios como de acreedores. De igual manera el Ortiz (2003) plantea: “el EVA se puede estudiar, en principio, como un indicador que calcula la capacidad que tiene una empresa para crear riqueza, teniendo en cuenta la eficiencia y productividad de sus activos, así como la estructura de capital y el entorno dentro del cual se mueve” (p. 215). El EVA es una metodología que toca de modo fundamental con los intereses de los propietarios, y éstos serán los más interesados en que su resultado sea positivo, ya que de la empresa no solamente esperan que remunere lo mínimo exigido, sino que produzca un valor agregado adicional. 2 EVA = Economic Value Added. Marca registrada por la firma consultora Stern & Stewart.

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En tal sentido, el EVA es un indicador de corto plazo, sin embargo, esto no constituye una limitación, ya que precisamente lo que pretende medir es el incremento de valor financiero en el corto plazo, y consecuentemente se pueden adoptar cinco tipos de decisiones con el propósito de lograr dicho incremento: aumentando la utilidad operativa después de impuestos (UODI) sin realizar inversión alguna para lograrlo, invirtiendo en proyectos que produzcan una rentabilidad en el activo neto (RAN) superior al costo de capital (CK), liberando fondos ociosos, desinvirtiendo en actividades que rindan menos que el costo de capital y disminuyendo el costo de capital tendiendo en cuenta el límite establecido por la capacidad de endeudamiento de la empresa en combinación con los costos de la deuda y los riesgos operativos del sector. Fórmula 9. Valor económico agregado

EVA = UODI – (Activos Netos de Operación x CK) Donde EVA = Economic Value Added (Valor Económico Agregado) UODI = Utilidad Operativa después de Impuestos CK = Costo de Capital Activos Netos de Operación x CK = Costo por el uso de los activos Fuente: Ortiz (2003, 218) 2.4.2 Valor de Mercado Agregado (MVA). Se ha establecido una relación estrecha entre la tendencia del valor económico agregado (EVA) y el valor de mercado agregado (MVA3), no solo en Colombia, sino en otras economías desarrolladas y no desarrolladas. “El MVA resulta de la diferencia entre el valor bursátil de la acción (VBA) y el valor patrimonial de la acción (VPA)” (Ortiz, 2003, 219), así: Fórmula 10. Valor de mercado agregado

MVA = VBA - VPA 3 MVA = Market Value Added. Marca registrada por la firma consultora Stern & Stewart.

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Fuente: Ortiz (2003, 219) Se debe tener en cuenta que el valor económico agregado (EVA) corresponde a un indicador de corto plazo, mientras que el valor de mercado agregado (MVA) es de largo plazo, no obstante, la relación entre estas dos metodologías se encuentra en la definición del MVA como el valor presente de los EVA futuros de la empresa, o lo que es lo mismo, la diferencia entre el valor de la empresa como negocio en marcha y el valor de la inversión realizada para formar sus activos de operación o capital empleado (García, 2003, 16).

Lo anterior supone que para calcular el valor de mercado agregado MVA, que es lo que en el lenguaje cotidiano se conoce como la prima del negocio o el good will, se requiere la realización de un ejercicio de valoración de la empresa, que bien puede llevarse a cabo trayendo a valor presente sus futuros flujos de caja libre (FCL), o sumándole al valor presente de los EVA futuros el valor de la inversión en activos de operación al momento de la valoración. En este orden de ideas, se pone de manifiesto una relación de causa-efecto entre los inductores de valor y la maximización de la riqueza para los propietarios, lo cual debe operar desde las competencias organizacionales esenciales, los inductores operativos y financieros y los macroinductores de valor. Finalmente, es preciso plantear que la creación de valor es un proceso estratégico y continuo que incluye varios elementos y sería tan erróneo homogeneizarlo para las distintas empresas y sectores como hacerlo inflexible o apreciarlo solo por resultados financieros a corto plazo. Así, en la medida en que la empresa colme las necesidades laborales y de bienestar de los empleados, provea a los clientes de productos que satisfagan sus necesidades, responda a los proveedores con la oportunidad en los pagos, aumente el patrimonio de los propietarios, contribuya con el mejoramiento de la calidad de vida y la generación de riqueza para el país, aumentará su valor. Sin embargo, si la empresa no satisface su entorno, perderá valor, decrecerá y desaparecerá.

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3. EL NUEVO ENTORNO

ECONÓMICO

No es la especie más fuerte o la más inteligente la que sobrevive, es la que mejor se adapte al cambio.

Charles Darwin

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3.1 LA GLOBALIZACIÓN ECONÓMICA O MUNDIALIZACIÓN Fenómenos como el acelerado proceso de innovación tecnológica, la creciente rivalidad internacional, la integración de distintos mercados financieros internacionales, el poder de las economías asiáticas y la creación de alianzas de cooperación económica a través de acuerdos de libre comercio han desencadenado un cambio económico que actualmente se manifiesta en toda su dimensión: la globalización de los mercados o mundialización, que consecuentemente ha propiciado la internacionalización de las empresas. En este sentido, las organizaciones se ven directamente afectadas debido a que la globalización económica posibilita el acceso a otros mercados geográficos, planteando retos a empresas locales que necesariamente deben reaccionar ante la incursión de competidores extranjeros. De igual manera, los gobiernos progresivamente se ven obligados a sortear mayores restricciones en cuanto al direccionamiento económico nacional, lo que condiciona el éxito o fracaso de las políticas micro y macro. Las políticas macroeconómicas se refieren a las estrategias de mercado, producto y precio que las empresas aplican a fin de obtener los mejores resultados posibles y fundamentalmente tienen que ver con la empresa privada. Por el contrario, las políticas macroeconómicas hacen referencia a las aplicadas por el gobierno y tienen que ver con lo político fiscal, es decir; los impuestos y el manejo del gasto público. Así mismo, aunque el manejo de la política monetaria a partir de la Constitución Política de 1991 está estrictamente centralizado en el Banco de la República, debe tener plena coherencia con las políticas económicas definidas por el gobierno. No obstante, se hace necesario precisar que la internacionalización de las empresas no es proceso nuevo, sino que, la globalización económica ha permitido que dicho fenómeno se extienda con inusitada rapidez e intensidad, captando la atención de los gobiernos, el sector empresarial, la academia y la sociedad en general. En correspondencia con lo anteriormente planteado, la globalización subtiende tres dimensiones principales: la comercial; donde la oferta y la demanda de bienes y servicios a nivel global han presentado una expansión sin precedentes, la política; con la creación de nuevos bloques económicos regionales y la financiera; donde la movilidad de capitales

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aunada al ofrecimiento de servicios financieros por parte de la banca internacional, han propiciado la desregulación de la economía y la galopante modernización de los mercados. La complejidad del fenómeno de la globalización demanda de las organizaciones la adopción de modelos directivos acordes que permitan la incursión a mercados internacionales, con su consecuente adaptación al comportamiento de nuevos consumidores, así como el manejo de otras formas en los procesos de comercialización y distribución, generando que las diferentes empresas mejoren o desmejoren su posición económica. De manera similar, la globalización incide en la sociedad civil al ofrecer una mayor disponibilidad de bienes y servicios que inducen a una creciente aceptación de lo foráneo, de la inversión extranjera y de nuevas tecnologías, lo cual supone un profundo cambio social y cultural. Gráfico 9. Dimensiones que subtiende la globalización

Fuente: El autor a partir de fuentes secundarias de información

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En consecuencia, según lo expuesto por Martínez y Vidal (2001):

Mediante la globalización, tanto las relaciones estructurales capitalistas como las leyes de funcionamiento del capitalismo se hacen mundiales, lo que empuja a que los países adopten medidas tendientes a incrementar la productividad con el fin de ser más competitivos a escala mundial. En el caso de los países subdesarrollados esto se traduce –cuando se da el caso- efectivamente en una adaptación de una parte de la economía nacional al mercado mundial, pero hay otra parte que queda por fuera de este circuito capitalista globalizado y competitivo, y en consecuencia grandes sectores de la población de estos países quedan también desplazados de esta dinámica económica (p. 320).

3.2 EL NUEVO ENTORNO ECONÓMICO

Desde una perspectiva general, la llamada nueva economía puede identificarse con el rápido desarrollo y aplicación de las nuevas tecnologías de la información, que está haciendo que aumente la importancia relativa en la economía la provisión de servicios que descansan en el conocimiento, las ideas y en la información. “La nueva economía (ver gráfico 10) se asocia con un cambio desde una economía basada, fundamentalmente, en el uso de capital físico a otra erigida sobre la utilización del capital humano y el conocimiento” (Mochón, 2001, 375).

La redefinición del concepto de negocio y la simplificación de la cadena de valor llevan igualmente a una redefinición de los procesos administrativos de la empresa, donde el sector de las tecnologías de la información y la comunicación (TIC) que comprende la producción material de las mismas (hardware), los sistemas que utilizan (software), los servicios y las telecomunicaciones, juega un papel trascendental.

En consecuencia, la tecnología de la información permite integrar los datos que se generan en cada etapa de la cadena y permite también manejar grandes cantidades de información. La plataforma tecnológica de la empresa puede involucrar una solución integral de planeación de recursos empresariales, o tal vez únicamente una solución de CRM (costumer relationship management). En cualquier caso, la novedad no está en el concepto de la administración de las relaciones con los clientes sino en la cantidad de información posible de llegar a manejar acerca de ellos (su perfil) y de sus transacciones (relación).

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La administración de relaciones con los clientes es algo que ha existido siempre, sin necesidad de la tecnología de la información. De hecho, la relación personal con el cliente no es necesariamente lo más importante, sobretodo en mercados masivos, sino, se trata de identificar nichos de clientes cuyo perfil lleve a la empresa a atenderlos en forma precisa. Entonces, el cambio está dado por la capacidad tecnológica para generar información en forma electrónica e implica una tarea muy importante relacionada con manejar esa enorme cantidad de información en forma tal que se deriven beneficios tangibles para la empresa y para sus grupos humanos de interés.

De acuerdo con lo anteriormente planteado, Mochón (2001) expresa: “puede afirmarse que la nueva economía ha encontrado su caldo de cultivo en la desregularización de los mercados de bienes, servicios, capitales y trabajo, en la aceptación por parte de las empresas de la globalización y en una utilización más eficiente de la tecnología disponible” (p. 376).

Gráfico 10. Transición a la nueva economía

Fuente: El autor a partir de fuentes secundarias de información

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Sin embargo, no se trata de afirmar que la nueva economía desconozca los principios económicos básicos, tales como el esquema de la oferta y la demanda, pues si la tecnología cambia, las leyes económicas no. En consecuencia, las diferencias fundamentales entre los países dependerán en gran medida de la capacidad de adaptación de sus agentes económicos y sociales a los cambios en las estructuras productivas, al salto en el desarrollo de programas de dirección de tipo sectorial o nacional hacia diseños estratégicos con un ámbito plenamente internacional y global y al reposicionamiento de cada una de las fases de la cadena de valor en concordancia con el nuevo orden económico internacional.

3.3 LA NUEVA REALIDAD EMPRESARIAL

Usualmente, las empresas instaladas en un sector han contado con acceso privilegiado a unos clientes, tecnología, trabajo y capital, han manejado una forma tradicional de hacer negocios enmarcados en una economía hasta cierto grado proteccionista. Sin embargo, los desarrollos económicos actuales han permitido que multiplicidad de organizaciones tengan acceso irrestricto a todos o a la mayoría de los factores anteriormente mencionados, pues el mercado se ha constituido en elemento clave que demanda progresivamente mayor grado en el desarrollo y la calidad de los bienes y los servicios que se comercializan.

De allí, que la economía de mercado global, abierta e intensamente competitiva, corresponde a la característica principal de la nueva realidad empresarial, donde se hace evidente la importancia de orientar todas las actividades organizacionales hacia los clientes. No obstante, esta filosofía comercial requiere la adopción de una cultura empresarial diferente, con énfasis en el conjunto de los procesos organizacionales más que en los procesos de producción, de tal manera que se genere un mayor impacto en la cadena de valor reflejado en los indicadores de desempeño financiero. Indicadores que deben ser monitoreados constantemente por las empresas, en relación con las respuestas de comportamiento de los clientes en cualquier etapa de la cadena de valor.

Aunado a la competencia global, el desarrollo de la tecnología de la información y los cambios en las telecomunicaciones, reconfiguran no solamente el mundo empresarial, sino el de los clientes finales. La tecnología actual implica pasar del pensamiento analógico al digital, que en un contexto de hiper-competitividad y escasez de tiempo, generan una

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nueva economía caracterizada por vectores de transformación en tres dimensiones: el producto que se ofrece, la relación con los clientes y el funcionamiento de las empresas.

En este sentido, la concepción de espacio cambia debido a que el entramado electrónico elimina las fronteras. Así mismo, la percepción de tiempo paulatinamente va perdiendo límites, pues se asegura la disponibilidad inmediata durante veinticuatro horas todos los días, permitiendo compartir e interactuar al mismo tiempo. De igual manera, la intensidad de los cambios resultantes de la era digital, por la transformación de átomos en bits, ha propiciado una época de información y conocimiento, anteponiendo los valores intangibles a los tangibles.

Consecuentemente, “los ahorros de tiempo y las reducciones en los costos por transacción asociados con hacer negocios en línea llegan a ser bastante significativos en las cadenas de valor de las compañías e industrias” (Stanton, 2004, 233), pues la característica de comunicación instantánea de internet, combinada con la facilidad de compartir datos en tiempo real y la disponibilidad de la información, tienen el efecto adicional de romper las burocracias corporativas y reducir los gastos generales.

De hecho, tal como afirma Mankiw (2004), “los conocimientos son en gran medida un bien público; una vez que una persona descubre una idea, ésta entra en el acervo de conocimientos de la sociedad, por lo que otras personas pueden utilizarla libremente” (p. 344), de allí, que aunque la mayoría de los avances tecnológicos corresponden a la financiación de investigaciones por parte de la empresa privada, igualmente existe un interés público por fomentar esta labor.

De manera similar, en la dinámica de las organizaciones actuales su tamaño no condiciona los beneficios, ya que no es estrictamente necesario una gran trayectoria ni grandes capitales para crear un negocio de escala mundial. Igualmente, los activos físicos no representan un papel fundamental en la generación de la oferta, los costos de interacción y transformación han disminuido y el acceso a la información progresivamente ha sido más viable y menos oneroso.

Tal como apunta Stanton (2004):

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En teoría, el comercio electrónico no tiene fronteras. Un cliente en Taiwán puede comprar en internet a una compañía con sede en Chicago tan fácilmente como podría hacerlo una empresa en Milwaukee. La única restricción física es la entrega, que se simplifica grandemente por los servicios de paquetería. Sin embargo, hay que superar otros diversos temas a medida que los vendedores se expanden globalmente (p. 741)

De acuerdo con lo anterior, Rodríguez (2004) plantea:

Los activos intangibles tendrán cada vez más valor en los balances de las empresas. Las marcas, el know-how en los procesos, la propiedad intelectual, la reputación, el conocimiento y la experiencia de los empleados son en muchos casos activos tan o más valiosos que los tradicionales –equipos, liquidez, cuentas por cobrar, inventarios-. No es fácil medir estos activos, que por su naturaleza tienden a ser bastante subjetivos, pero la realidad empresarial confirma que en muchos casos constituyen la verdadera riqueza de un negocio (p. 122).

Lo anterior propone la consideración de nuevas formas de actuar y competir, aunque se siguen manteniendo las tres dimensiones sobre las cuales se define la estrategia de un negocio: beneficio, mercado y tecnología, de tal manera, que se logre establecer claramente cual es el conjunto de beneficios para los grupos de interés de la organización que están asociados en forma directa con la generación de valor.

3.4 EL CONOCIMIENTO Y LA INFORMACIÓN PARA LA CREACIÓN DE RIQUEZA

Drucker propone claramente una diferencia entre la economía tradicional y la mundialización económica:

La economía internacional tradicional tenía dos partes: el comercio exterior y la inversión extranjera. La economía mundial también tiene dos partes, pero son distintas de las del comercio internacional. La primera parte consiste en corrientes de dinero e información; la segunda, comercio-inversión, rápidamente se combinan en una sola transacción y, en realidad, son solo distintas dimensiones del mismo fenómeno, o sea la nueva fuerza integrante de la economía mundial, alianzas a través de las fronteras. Si bien ambos segmentos están creciendo rápidamente, los flujos de dinero e información son los que con mayor velocidad crecen (P. 136).

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Bajo este contexto, la economía mundial se dirige hacia un nuevo modelo económico basado en el conocimiento en el que éste tiene un claro valor diferenciador aportando ventajas competitivas gracias a su gestión. Conocimiento que definió Prusak de la siguiente manera:

…es la fluida mezcla estructurada de experiencia, valores, información contextualizada, y ojo clínico muy experto que proporciona un marco de trabajo excelente para evaluar e incorporar nuevas experiencias e información. Se origina y se aplica en la mente de los que lo tienen. En las organizaciones, se encuentra muchas veces almacenado no solamente en documentos o bases de datos, sino también en rutinas, procedimientos, prácticas y normas (p. 5).

En consecuencia, “La información asociada a un contexto y a una experiencia se convierte en conocimiento. El conocimiento asociado a una persona y a una serie de habilidades personales se convierte en sabiduría, y finalmente el conocimiento asociado a una organización y a una serie de capacidades organizativas se convierte en capital intelectual” (Acuña, 2004 ). A su vez, el capital intelectual se refiere a activos intangibles considerados desde una perspectiva estratégica y global, mientras que la gestión del conocimiento se refiere a los componentes de los activos intangibles desde una perspectiva táctica y operacional. La innovación y el aprendizaje organizacional son elementos claves para aumentar el capital intelectual, respaldándose en las tecnologías de la información y las comunicaciones y en las personas de la organización. Igualmente, Steward citado en Edvisnsson (1997) definió el capital intelectual como “material intelectual, conocimiento, información, propiedad intelectual, experiencia, que puede utilizarse para crear valor” (p. 56). Coherentemente, se puede establecer que es en el capital humano donde residen los conocimientos tácticos de una organización, ya que éste se refiere a la educación, experiencia, know how, ideas, habilidades y actitudes, que no son propiedad de la empresa, sino de las personas que trabajan en ella. Ante el panorama globalizado, las empresas nacionales tienen gran potencial de crecimiento hacia fuera, pero igualmente empresas extranjeras se interesarán por mercados nacionales, donde es imperativo competir con precio, calidad, volumen y cumplimiento, lo que significa contar con información oportuna, veraz y completa, que permita el

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eficiente manejo de los negocios y la toma de decisiones acertada y rápida.

3.5 VISIÓN FUTURA DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA

En este acápite se presenta una perspectiva general del comportamiento futuro de las variables macroeconómicas del país, teniendo como referente el documento Visión Colombia II Centenario 2019 de la Presidencia de la República elaborado por el Departamento Nacional de Planeación, no obstante, es preciso aclarar que solo se tratan algunos elementos referentes en torno a los comportamientos de las variables, ya que el propósito consiste en reforzar las ideas anteriormente planteadas y no en realizar una argumentación en lo atinente a la posibilidad del cumplimiento de las metas previstas, pues se trata de un documento en discusión.

En tal sentido, se requiere el aprovechamiento pleno de algunas condiciones del territorio a fin de capitalizar sus ventajas comparativas, a través de la incorporación de una estructura productiva plenamente eficiente. Para hacer esto posible, el país deberá estar integrado al mundo, pues el mercado interno es demasiado pequeño para absorber el potencial de producción agropecuaria, minera, manufacturera, de servicios y de talento humano. Para dar tan solo un ejemplo, “el área agrícola sembrada de Colombia es 4,2 millones de hectáreas con un potencial de más de 10 millones de hectáreas y, aún así, ya es un exportador neto de productos agrícolas” (DPN, 2006, 25)

Así, el sector productivo deberá aprovechar las ventajas comparativas y en consecuencia crear ventajas competitivas, en el entendido, que únicamente a través de la generación de valor agregado en bienes y servicios se logrará permanecer con éxito en el competido mercado internacional. Sin embargo, se requiere del concurso de otros elementos tales como la racionalización del sistema tributario, la reactivación de la inversión nacional y la atracción de capital extranjero.

De igual manera, se plantea la transformación del campo desde el desarrollo de una oferta de servicios financieros para el sector rural y el aprovechamiento de los recursos genéticos, que deberá incluir la

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producción de semillas y materiales reproductivos (DPN, 2006), así como también el manejo agrícola de acuerdo con la vocación de los suelos.

Se hace preciso, además, el avance de las telecomunicaciones a través de la progresiva incorporación de adelantos tecnológicos, así como el desarrollo del transporte multimodal con centros de transferencia en lugares estratégicos dadas las condiciones topográficas particulares de nuestro país, la rehabilitación de la red férrea, la modernización y ampliación de la infraestructura portuaria, la recuperación de la navegación por vía fluvial, el fortalecimiento de los servicios aéreos, de tal manera que sea posible dinamizar el transporte de carga y pasajeros dadas las futuras oportunidades generadas a través de las globalización económica y de mercados.

En este contexto, Colombia no puede abstraerse de un proceso mundial, con todas las implicaciones que esto significa. De hecho, los empresarios deben entender la competencia como un fenómeno global y no meramente territorial, las empresas con futuro exitoso serán aquellas que añadan elementos innovadores y generen valor agregado a sus productos, canalicen un porcentaje apreciable de su inversión a investigación y desarrollo, implementen excelentes prácticas de manufactura, inviertan recursos en programas de desarrollo del talento humano, realicen alianzas estratégicas de cooperación y estén comprometidas con los cambios futuros.

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4. CASO: SECTOR MOLINERO DEL ARROZ

ESPINAL, TOLIMA

Mientras más estás en el negocio… …menos sabes sobre él

Proverbio popular entre los molineros

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4.1 APROXIMACIÓN HISTÓRICA

La literatura China hace mención del arroz vinculando esta planta a una importante ceremonia religiosa reservada a su emperador desde el año tres mil antes de nuestra era, sin embargo, los datos en torno a la propagación del cultivo presentan una marcada inexactitud. Igualmente, su llegada al hemisferio occidental tampoco es precisa, aunque se afirma que Cristóbal Colón en su segundo viaje en 1493 trajo semillas, que no germinaron.

El fraile Pedro Simón (1961), historiador, relata que las siembras en el valle del Magdalena datan del año 1580, igualmente en el municipio de Prado, Tolima se cultiva desde hace 300 años y a San Jerónimo, Antioquia llegó en 1778 por intermedio de los sacerdotes Jesuitas.

En los llanos orientales, la siembra a escala comercial se dio desde 1908, utilizando mano de obra de prisioneros de una colonia penal situada a 130 kilómetros de la capital del país. A lomo de mula se transportó a Bogotá y en 1914 se instaló el primer molino de arroz con capacidad para 4.800 kilos de producción en 24 horas. (www. Fedearroz. com.co/hist.htm, 2005)

Actualmente el cultivo del arroz se realiza en 211 municipios divididos en tres grupos principales: aquellos donde la actividad agrícola exclusiva es el arroz como en Campoalegre, otros donde los cultivos son combinados con la ganadería como el Guamo, Puerto López y Majagual y aquellos donde la actividad arrocera se complementa con agroindustria, agrocomercio y con el sector de servicios como es el caso de El Espinal, Montería, Aguachica, Cúcuta, Valledupar y Villavicencio, entre otros. 4.2 PROCESO INDUSTRIAL DEL ARROZ El sector molinero colombiano presenta marcada heterogeneidad en cuanto al proceso industrial que se desarrolla, pues coexisten grandes empresas que están a la vanguardia tecnológica y molinos pequeños y de mediano tamaño que manejan un nivel de tecnología inferior, sin embargo, su objeto se identifica en la transformación de arroz con cáscara que es recolectado del lote de cultivo y recibe el nombre de paddy, en arroz blanco, arroz saborizado y subproductos, mediante procesos de

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secamiento, trilla y pulimento sin que se produzca un porcentaje muy elevado de granos partidos. El proceso industrial da inicio con la recepción de las materias primas, donde se determina a través de la toma de muestras y el análisis de laboratorio los grados de impureza y de humedad, para los cuales las bases de compra son 3% y 24% respectivamente. En nuestro país, el arroz que reciben los molineros de los agricultores es paddy húmedo a diferencia de muchos países como Estados Unidos, donde un gran porcentaje de cultivadores poseen silos de secamiento. Por esta razón, el valor agregado al producto durante el proceso de secamiento no es percibido por los agricultores, sino por los industriales. Posteriormente, se realiza el proceso de prelimpieza que tiene como finalidad retirar el material extraño y las semillas no conformes que se encuentran en el arroz que viene del campo, operación que reviste gran importancia en la labor industrial, pues su efectividad incrementa el rendimiento en el secado, favorece la conservación del grano durante la etapa de almacenamiento y proporciona mayor rendimiento en el proceso de descascarado. El nivel de elementos extraños que presenta el arroz que viene de los lotes es considerable, pues los pequeños agricultores generalmente hacen uso de tecnología en avanzado estado de obsolescencia para realizar el proceso de recolección, sacrificando parte de sus ingresos debido a la reducción en el precio por calidad deficiente. A continuación, se reduce el porcentaje de humedad del arroz a un 13% mediante el proceso de secamiento para posteriormente retirar la cáscara del paddy seco dando como resultado de este proceso el arroz integral o brown y la cascarilla de arroz. El arroz integral es empaquetado y enviado al mercado en una proporción relativamente baja con respecto al arroz blanco y el porcentaje mayor pasa al proceso de pulimento, es decir; al blanqueamiento del arroz ya que se retira la harina o salvado que cubre el grano, generando como productos finales del proceso de molinería el arroz blanco entero y la harina de pulimento que es materia prima en la industria de los alimentos concentrados para animales. El arroz blanco se empaqueta en presentaciones generalmente de libra, kilo y tres kilos para ser distribuido al mercado. El gráfico 11 muestra el proceso agroindustrial del arroz desde la entrega del arroz paddy verde por parte de los agricultores hasta la obtención de los productos terminados que se generan durante el desarrollo del proceso industrial al interior del molino.

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Gráfico 11. Proceso agroindustrial del arroz

Arroz Descascarillado

(Integral, Brown)

Cascarilla de Arroz

Harina de Pulimento

(Salvado de arroz)

Arroz Blanco

*Sustitución de combustible en el proceso de secamiento. *Cama para enraizamiento en el cultivo de flores. *Fertilizante orgánico.

Materia prima en la industria de alimentos balanceados para animales

Entero Partido

Primera (< 10%)

Segunda (> 10%)

Cristal (50%-75%)

Granza (< 50%)

Pastas Sopas Cervezas Mezcla con arroz entero

Preparación de alimentos balanceados para animalesCerveza

MOLINOS

AGRICULTORES

Arroz Cáscara (Paddy Verde)

Fuente. Ministerio de agricultura y Desarrollo Rural. Observatorio Agrocadenas Colombia, en La agroindustria molinera del arroz en Colombia, Pág. 2

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4.3 DESCRIPCIÓN DEL SECTOR MOLINERO TOLIMENSE El estudio Formación de capital humano para las cadenas algodón-textil-confecciones y arroz-molinería del Tolima adelantado por Blandón y Pedraza (2003), en el marco del programa de fortalecimiento de los centros de productividad regional, sirve de base para realizar una aproximación teórica inicial de orden descriptivo al sector empresarial molinero del departamento. En el Tolima coexisten empresas de propiedad individual, de responsabilidad limitada y sociedades anónimas, cuya estructura organizacional pasó de un marcado empirismo en los 70, a un manejo empresarial moderno, utilizando las nuevas técnicas administrativas, con el fin de optimizar procesos, mejorar la calidad del producto, desarrollar nuevos mercados y elevar el nivel de gestión, especialmente en las empresas de mayor envergadura. La estructura jerárquica de la administración de la industria molinera del Tolima es muy heterogénea, siendo en algunas empresas muy plana y en otras bastante escalonada. A escala operativa, generalmente, la estructura está conformada por un gerente, un subgerente, los jefes de planta y los operarios, para cada una de las áreas. En cuanto a la parte administrativa, los molinos grandes se organizan por departamentos, mientras que los pequeños y medianos están conformados básicamente por una gerencia que realiza todas las actividades. En el departamento existen 27 empresas molineras, de las cuales se tomaron 12 como muestra en el estudio citado, que generan aproximadamente 1070 empleos directos: 170 administrativos y 900 operativos. Luego de los análisis correspondientes el sector molinero se encontró distribuido en tres zonas que presentaban marcadas diferencias entre sí: La zona centro, donde la recolección se realiza de manera continua, por lo cual los molinos trabajan con inventarios muy bajos (entre 15 y 60 días), a diferencia de otros departamentos como el Meta que en los meses de octubre y noviembre disponen de arroz para cubrir entre 4 y 5 meses de necesidades. En esta zona se encuentran plantas de la mayoría de las empresas molineras más grandes del país, que manejan más de 100.000 toneladas

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de arroz paddy al año. El arroz que producen es básicamente distribuido en forma de empaquetado, operación realizada por ellos mismos. A pesar de ser los molinos más modernos de la región y del país, se recibe menos del 10% a granel, mientras que en la zona norte y en la meseta de Ibagué una parte importante de la cosecha se recibe en esta forma. En el decenio de los 90, se realizaron cambios tecnológicos significativos en los molinos. En general, puede afirmarse que la industria de la zona está en constante modernización y que las capacidades de secamiento, almacenamiento y trilla se han venido aumentando y modernizando, al tanto que se estima que en los últimos tres años la inversión en tecnología y mejoramiento de procesos supera los 10 millones de dólares. En cuanto al uso de la capacidad instalada, los molinos grandes de esta zona trabajan entre el 80% y el 90% (tomando como capacidad total 24 horas durante cinco días a la semana). Los molinos pequeños y medianos trabajan al 40% o 50% de su capacidad instalada. Algunos molinos, solo utilizan su capacidad de secamiento o realizan eventualmente procesos de maquila. La segunda zona corresponde a la meseta de Ibagué, donde los molinos son, en general, pequeños y antiguos, y las últimas modernizaciones fueron hechas durante la década del 80 y muy pocas durante los 90s. Procesan entre 20.000 y 40.000 toneladas de paddy al año, y fundamentalmente venden arroz en bulto a los empaquetadores de otras regiones del país y no trabajan a más del 50% de su capacidad instalada. Por último, se delimitó la zona norte, conformada por un número muy pequeño de molinos, sobresaliendo tan solo dos medianos, que vienen siendo modernizados en los últimos cinco años, mediante la implementación de nuevas tecnologías de molinería y secado, clasificación electrónica y empaquetado, y realizan recibo a granel. Los demás molinos son relativamente antiguos, trabajan sin equipos refinados y venden arroz en bultos. Particularmente, en el municipio de El Espinal, las empresas del sector molinero aparecieron hace aproximadamente cinco décadas en razón a la visión, la capacidad y la tenacidad de un grupo de empresarios del sector agrario que detectaron la necesidad de lograr en el municipio la articulación de las labores agrícolas, industriales y comerciales. Estos agricultores se convirtieron progresivamente en prósperos industriales que dinamizaron económicamente al municipio, crearon nuevas fuentes de

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empleo, orientaron parte de su capital a obras sociales y algunos de ellos se destacaron por una activa vida política llegando incluso a regir los destinos del municipio. Al finalizar la década del 80, un nuevo grupo de industriales descubrió la posibilidad de realizar inversión en el municipio, trasladando plantas molineras, debido a la inmejorable ubicación geográfica que facilita ampliamente la recepción de materias primas, el más importante eje carreteable del país que permite optimizar la labor de distribución, la composición de los suelos y las condiciones topográficas que reportan cosechas de óptima calidad en forma escalonada durante todo el año, así como en mayor volumen con respecto a otras regiones del país y del mundo y uno de los distritos de riego mejor aprovechados a nivel nacional. Con la apertura económica en los años 90s estás nuevas empresas lograron modernizar los molinos debido a la importación de tecnologías de última generación, logrando beneficios considerables y relegando progresivamente a las empresas competidoras. Este proceso de reinversión ha sido una constante en las empresas del sector, razón por la cual, de acuerdo con la clasificación de INDUARROZ y MOLIARROZ, que agrupan a los industriales del sector molinero, actualmente en El Espinal hacen presencia cinco de las siete empresas más grandes del sector molinero del arroz en el país (ver tabla 1), quienes tienen promedios de procesamiento de arroz paddy superiores a 60.000 toneladas/mes. Estas empresas, que para efectos de la presente investigación se han denominado molinos líderes, igualmente han mostrado significativos avances en materia administrativa así como en su red logística. En el mismo sentido, han incorporado importantes recursos tecnológicos adecuados a la materia prima y a las exigencias del mercado colombiano, logrando con ello el fortalecimiento de los procesos de secado, almacenamiento, trilla y empaquetado mejorando ostensiblemente la calidad, la presentación del producto final, y permitiendo a su vez, compensar los márgenes operacionales que la industria ha enfrentado en los últimos años. Dado el panorama anteriormente expuesto, la competitividad unida a la sostenibilidad se promueve a través de la adopción de tecnologías y prácticas de producción buscando la optimización de la interrelación cadena-medio ambiente, teniendo en cuenta las particularidades de la producción agrícola y el proceso industrial del arroz.

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Tabla 1. Empresas líderes del sector molinero del arroz

MOLINO UBICACIÓN PLANTA

Molino Roa S. A. El Espinal (Tolima)

Neiva (Huila) Villavicencio (Meta)

Molino Flor Huila S. A. El Espinal (Tolima) Campoalegre (Huila)

Arroz Diana S. A. El Espinal (Tolima) Yopal (Casanare)

Procearroz Ltda. Saldaña (Tolima) San Martín (Meta)

Inproarroz

Villavicencio (Meta)

Unión de Arroceros S. A. El Espinal (Tolima)

Inversiones Arroz Caribe El Espinal (Tolima)

Fuente. Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural. La agroindustria molinera de arroz en Colombia. Pág. 18 Por su parte, las empresas que fueron quedando a la zaga empezaron a incorporar tecnología de producción, procesos administrativos y de distribución por efecto reflejo, es decir; reproduciendo y adaptando para sus organizaciones las innovaciones que habían realizado los líderes molineros, lo que ha llevado a propiciar, entre otras actividades, el desarrollo de la industria metalmecánica en el municipio y en la capital del departamento. Para el caso del municipio, se encuentran dos molinos de tamaño mediano, ya que sobrepasan las 10.000 toneladas/año en cuanto al procesamiento del arroz paddy se refiere.

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Tabla 2. Empresas de mediano tamaño del sector molinero de El Espinal

MOLINO UB ICACIÓN PLANTA

Molino Espinal S. A. El Espinal, Tolima

Inversiones Molino Grande Ltda. El Espinal, Tolima

Fuente. El autor a partir de fuentes secundarias De acuerdo con la información anteriormente planteada, se puede decir que la industria del arroz presenta una estructura de mercado cercana a ser un oligopolio moderadamente concentrado, pues las cuatro primeras empresas representan entre el 50% y el 75% de las ventas totales del sector (Martínez y Acevedo, 2005a, 34). La presente investigación, ratifica algunos hallazgos realizados por Blandón y Pedraza en lo atinente al componente organizacional: los molinos de tamaño mediano presentan una estructura simple donde se centraliza el poder, la toma de decisiones y las labores administrativas en la gerencia, mientras que las empresas molineras líderes tienen una estructura más compleja donde aparecen áreas totalmente definidas. En estas últimas, la asamblea general aparece en la cúspide de la organización, representada por una junta directiva que confiere al gerente general gran autonomía en la gestión administrativa, que a su vez se apoya para la toma de decisiones en las gerencias de área (áreas funcionales), las gerencias de planta (molinos) y las gerencias de negocios (insumos) conformando el comité directivo, estructura que se ocupa de la gestión estratégica y táctica de la organización apoyada en los procesos específicos que aparecen referenciados en la tabla 4.3. En consecuencia, las decisiones estratégicas de estas organizaciones involucran directamente la gestión financiera, de talento humano, el sistema de calidad, la gestión de mercadeo, logística y distribución y los planes medioambientales, de tal manera que el esfuerzo organizacional conjunto genere valor a los propietarios y consecuentemente a los agricultores, empleados y clientes, así como al gobierno local y nacional y a la sociedad en general.

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Tabla 3. Procesos empresariales de los líderes molineros

PROCESOS EMPRESARIALES

ACTIVIDADES IMPLICADAS

Gestión Estratégica

Plan quinquenal de Gestión. Cultura empresarial (Propósito, Misión, Valores, Políticas). Despliegue de objetivos. Definición de indicadores. Mecanismos de seguimiento y control.

Gestión Financiera

Planeación financiera. Presupuestos. Gestión administrativa. Instrumentos de apalancamiento. Direccionamiento de inversiones. Financiamiento de activos. Análisis de valor. Estados financieros. Análisis de oferta de créditos nacionales y extranjeros. Cambios en el mercado monetario. Riesgos. Financiamiento a proveedores de arroz paddy.

Gestión de Personal

Planificación de las necesidades. Procesos de integración, capacitación y promoción. Sistema de remuneración. Evaluación del desempeño. Satisfacción del cliente interno.

Gestión de Calidad

Gestión del conocimiento. Normatividad vigente. Plan tecnológico. Tecnologías de la Información y la Comunicación. Operación y revisión del sistema de calidad. Inventario tecnológico. Acciones preventivas, correctivas y de mejoramiento. Exigencias del mercado. Asistencia técnica a proveedores de arroz paddy.

Gestión de Marketing

Planeación de ventas. Estudios de mercado. Análisis de productos de la competencia. Valor agregado percibido por el cliente. Exigencias y reacomodamientos del mercado. Innovación y lanzamiento de nuevos productos. Evaluación de la satisfacción de los clientes. Publicidad.

Gestión de Logística

Control de proveedores de arroz paddy. Gestión de compras. Aprovisionamiento y manejo de inventarios. Recepción de materias primas e insumos para comercialización. Logística interna. Canales de distribución. Facturación. Entrega de arroz blanco y seguimiento. Comunicación efectiva con clientes externos. Ubicación y evaluación de nuevos proveedores.

Gestión Medioambiental

Plan de manejo ambiental. Control operacional. Impacto social. Auditorias y organismos de control. Factores de riesgo. Acciones preventivas, correctivas y de mejoramiento.

Fuente. El autor a partir de los hallazgos de la investigación

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4.4 LA CADENA AGROINDUSTRIAL DEL ARROZ La verdadera importancia de la participación de la actividad arrocera en el municipio de El Espinal, se debe medir teniendo en cuenta el concepto de cadena productiva que involucra tanto al sector agrícola como la agroindustria y el agrocomercio. No obstante, los agricultores han presentado una evolución muy marcada con el transcurrir de los años; hace dos décadas atrás, los agricultores del municipio contaban con grandes extensiones de tierra donde se cultivaba el arroz paddy para proveer a la industria molinera, sin embargo, a raíz de problemas de inseguridad en la zona, los agricultores tradicionales se desplazaron a otras ciudades y convirtieron sus haciendas en una serie de lotes que posteriormente fueron arrendados. En consecuencia, surgió un nuevo tipo de agricultor, quien tradicionalmente no ejercía esta actividad y detectó una oportunidad de negocio en el cultivo del cereal, lo que motivó a muchas personas a inclinarse por la misma práctica. No obstante, debido a factores como la carencia de algunos conocimientos imprescindibles de la actividad agrícola, el precario manejo de los costos y el afán por mejorar las condiciones de vida con la compra de bienes suntuosos, muchos de estos nuevos agricultores iniciaron una práctica que en la zona se conoce como “jineteo”, que consiste en el arrendamiento de una mayor cantidad de tierras a fin de lograr mayor volumen de ingresos por el crédito percibido en relación con el número de hectáreas, con el propósito de cubrir deudas contraídas en las cosechas anteriores y evitar el deterioro de las nuevas condiciones de vida. Un segundo eslabón de la cadena lo conforman las empresas molineras, que adicionalmente a su rol de compradores de paddy, se establecieron como distribuidores de insumos y fertilizantes comprando estos bienes en volúmenes considerables a las multinacionales para posteriormente entregarlos como créditos a los agricultores. Sin embargo, la función de financiamiento de los molinos a los agricultores no termina en los insumos, pues sustituyeron a las entidades financieras en el desembolso de créditos en efectivo que tienen como finalidad cubrir parte de los costos derivados de la actividad agrícola. Igualmente, se establecieron como prestadores de asistencia técnica logrando de esta manera ejercer una fuerte influencia sobre los agricultores que permite el aseguramiento de la materia prima. (Ver gráfico 12).

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De la misma manera, el agrocomercio progresivamente se ha fortalecido en el municipio debido a la oportunidad en la comercialización de insumos, repuestos agroindustriales, herramientas y todo tipo de elementos que requiere esta industria. No obstante, en la competencia entre los negocios pequeños y de mediano tamaño dedicados a la venta de insumos y fertilizantes y las empresas molineras, los primeros se han visto desplazados debido a que estas últimas hacen uso de economías de escala, logrando trasladar parte de estos beneficios a los agricultores. Gráfico 12. Cadena agroindustrial del arroz Fuente. El autor a partir de los hallazgos de la investigación Para el año 2004, de acuerdo con la medición directa del producto interno bruto (PIB) de la ciudad del Espinal, el porcentaje de agricultura fue del 16%, el de agroindustria del 31.6% y el agrocomercio constituyó el 16.2%, que agrupados reflejan la verdadera participación de la cadena productiva con el 63.8% del PIB municipal (Tovar et al., 2004).

Asistencia técnica

Financiamiento en insumos y

dinero

Compras de paddy

MOLINO

AGRICULTORES Productores de

paddy

INTERMEDIARIOSMayoristas

DISTRIBUCIÓN DIRECTA

Comercializadores de insumos agrícolas

Arroz blanco

MERCADO

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Durante el primer semestre del año 2004; de los puestos de trabajo en el municipio, 13.969, el 36% fue generado por el sector agropecuario. Para el caso de los cultivos semestrales (el arroz se cosecha en los primeros meses del año y entre abril y junio se inicia la siembra del algodón) los puestos de trabajo generados ascendieron al 50,4% correspondiéndole el 33.2% al sector agrícola, al agroindustrial el 14.8% y el 2.4% para el agrocomercio (Tovar et al., 2004). Así mismo, las economías locales reciben la mayor reinversión en forma de salarios del sector agrícola, cerca del 90% del valor agregado que genera, mientras que el agrocomercio aporta alrededor del 15%, ya que el 80% de sus utilidades se destinan al sector financiero. El municipio del Espinal, tal como se identifica en el estudio de Blandón y Pedraza (2003), corresponde a la zona arrocera centro del departamento, donde se encuentran las plantas productivas de la mayoría de las empresas molineras más grandes del país, que manejan más de 100.000 toneladas de arroz paddy al año, convirtiendo al sector molinero en el dinamizador principal en la cadena productiva del arroz. 4.5 PERCEPCIÓN DEL OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO EN EL SECTOR MOLINERO DEL ARROZ El trabajo investigativo desarrollado ha involucrado a la totalidad de las empresas del sector molinero ubicadas en el municipio de El Espinal, cinco de las cuales corresponden al grupo de los molinos líderes del pías, las dos restantes son de mediano tamaño, sin embargo, una de estas últimas se encuentra en ley 550 por lo que no se incluye en los análisis efectuados, pues esta situación fiscal puede acarrear una distorsión en lo referente a los hallazgos y su coherencia con los objetivos de corte financiero formulados. La empresa valorada como de mediano tamaño, fue adquirida hace alrededor de dos años por socios de una de las grandes cadenas de supermercados de nuestro país, y está en marcha el proceso de fusión con otra cadena similar. En consecuencia, se tomó la decisión de concluir la producción de la marca de arroz blanco que el molino comercializó desde su creación y se ha concentrado en la prestación de servicios de compra, limpieza, secamiento y trilla con destino a los socios o a terceros. La inserción de esta empresa en una cadena de supermercados ha permitido incrementar progresivamente la demanda de los servicios que se prestan, ya que la producción se encuentra asegurada. El incremento de

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la actividad ha conducido a la necesidad de realizar compras en mayor volumen y frecuencia, factor determinante para que el componente liquidez sea prioritario en la organización. Por esta razón, la información precisa de los flujos de caja ocupa un papel preponderante en el direccionamiento de esta organización, pues los pagos correspondientes a las compras de paddy se realizan durante los tres días posteriores a su recibo requiriendo la disponibilidad de efectivo. De la misma forma se debe dar cumplimiento a las obligaciones por concepto de deuda contraída con el sector financiero en el proceso de adquisición de la empresa, además de coadyuvar a la generación de valor en la cadena comercializadora. De acuerdo con las consideraciones anteriormente planteadas, para este tipo de organización se establece como objetivo básico financiero la generación de flujos de efectivo, lo que impacta directamente en el grado de satisfacción para los socios. Esta orientación financiera por parte de la empresa se fundamenta en el hecho de haberse convertido en un eslabón primordial de una de las cadenas de producción y comercialización de bienes básicos más importantes del país. Por otra parte, los molinos líderes que presentan una estructura más compleja coinciden en la definición del objetivo básico financiero como la generación de valor para los propietarios y su consecuente distribución a todos los grupos de interés de la organización, en el entendido de que la satisfacción debe llegar a todos los niveles de la cadena, pues existe unanimidad al plantear que sin el sector agrícola, las empresas molineras desaparecerían. En este sentido, algunos líderes molineros han adoptado la metodología del valor económico agregado (EVA), expuesta en el capítulo II, con el propósito de calcular la capacidad que tienen los molinos de generar riqueza a partir de la eficiencia y productividad de sus activos, la estructura de capital y el entorno dentro del cual se mueven. Por lo tanto, el EVA está considerado en estas empresas como un sistema integral que mide y evalúa el desempeño operacional y financiero teniendo en cuenta el costo y el riesgo de los recursos involucrados. Específicamente, los accionistas a través de la junta directiva establecen los objetivos macro de la organización, el comité directivo planea y toma las decisiones de orden estratégico y táctico que son ejecutadas por los diferentes niveles de la organización. El proceso desarrollado, así como los

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resultados obtenidos son monitoreados y evaluados en forma periódica, de tal manera que el sistema de compensación variable adoptado por la compañía tiene relación directa con el incremento del EVA. Esto quiere decir, que al aumentar el EVA, los funcionarios tienen la posibilidad de percibir bonificaciones semestrales que se encuentran entre el 50% y el 200% del salario básico mensual. Así, los molineros adoptan diversas estrategias con el propósito de incrementar sus ventas, además de mantener el control sobre el costo por adquisición de materia prima, de tal manera que se impacte en forma positiva la utilidad neta ajustada. Igualmente, se dispone la realización del financiamiento de las operaciones empresariales con el propósito de disminuir el costo promedio de capital a partir de los recursos del sistema financiero, pues su costo es menor en relación con el financiamiento a través del patrimonio. De igual manera, la optimización y racionalización en el manejo de activos se da a través de la conservación de una cartera sana, entre 30 y 45 días, en cuanto a ventas del arroz blanco se refiere, así como del control directo de la actividad de distribución aún sin contar con parque automotor propio, caso que se explicará particularmente en el acápite sobre el impacto en los costos de mercadeo y logística. Sin embargo, algunos factores que limitan fuertemente el incremento del EVA en las empresas del sector molinero están asociados al manejo de los ajustes por inflación a raíz de los altos volúmenes de inventarios asociados a esta actividad productiva con ocasión de la irregularidad de las cosechas durante el transcurso del año, e igualmente con el propósito de atenuar los costos de no tener. De la misma manera, los costos incurridos en altas inversiones tecnológicas se convierten en factor determinante para la generación de valor económico agregado. En este sentido, la generación de dinero para los inversionistas, el cubrimiento de la deuda, la reinversión tecnológica y la disponibilidad de efectivo para las operaciones del negocio se consolidan como objetivos del direccionamiento y control racional de los flujos de efectivo. El gráfico 13 relaciona los impactos de los factores externos sobre el objetivo básico financiero para las empresas líderes del sector molinero. 4.5.1 Impacto sobre el costo de materia prima. Tal como se ha expresado anteriormente, los líderes molineros ejercen gran control sobre las fuentes de materia prima (arroz paddy), toda vez que realizan funciones de

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financiamiento de la producción, prestan asistencia técnica y retroalimentan al agricultor sobre la calidad del paddy a recibir, factores que aunados a estudios que realizan para determinar los precios de venta del arroz blanco, ocasionan una fuerte injerencia en los precios de compra del arroz paddy. De otro lado, actualmente el arrendamiento de las tierras para los cultivos genera un costo promedio superior al 31% sobre la totalidad de los costos de producción de acuerdo con la información suministrada por la Federación Nacional de Arroceros FEDEARROZ (ver tabla 4), costo bastante representativo para el agricultor si se tiene en cuenta que en otras zonas del país, incluso al norte del departamento el arrendamiento por hectárea equivale al 50% o al 60% del pago por el mismo concepto en el municipio de El Espinal. Tabla 4. Costos de producción por hectárea municipio de El Espinal

CONCEPTO

VALOR TOTAL

PONDERACIÓN

COSTOS POR RIEGO

Asistencia Técnica 25.000 0.65%Arrendamiento de Tierra 1.200.000 31.40%Preparación 105.000 2.75%Siembra 100.000 2.62%Riego 393.000 10.28%Despalille - Desroje 60.000 1.57Recolección 271.000 7.09%Transporte Cultivo - Molino 80.000 2.09%TOTAL COSTOS POR RIEGO 2.234.000 58.46% COSTOS POR INSUMOS Semilla 288.000 7.54%Fertilizantes básicos 700.000 18.32%Herbicidas 305.000 7.98%Insecticidas 6.000 0.16%Fungicidas 137.500 3.60%TOTAL COSTOS POR INSUMOS 1.436.500 37.59% COSTOS POR APLICACIONES Fertilizantes básicos 51.000 1.33%Herbicidas 60.000 1.57%Fungicidas 40.000 1.05%TOTAL COSTOS x APLICACIONES 151.000 3.95%

COSTOS TOTALES POR Ha $3.821.500 100.00%

Fuente: Federación Nacional de Arroceros. FEDEARROZ. El Espinal, Tolima

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Gráfico 13. Impactos sobre la generación de valor financiero en los molinos ORGANIZACIÓN MOLINERA Fuente. El autor a partir de los hallazgos de la investigación 4.5.2 Impacto sobre el volumen de ventas La tradición ha hecho que el arroz blanco, esté posicionado como uno de los productos básicos de la canasta familiar de mayor demanda por los colombianos. Sin embargo, las

Costo de paddy

Volumen de ventas

Control proveedores de paddy

Producción Nacional deficitaria

Bien básico canasta familiar

Mercado Laboral

Sistema Financiero Nacional

Créditos Inter-

nacionales

Acuerdos Tributarios

Desarrollo Tecnológico

Modelo Mix de contratación

Costo tributario

Recursos de financiación

Costos de procesamiento

GENERACIÓN

DE VALOR FINANCIERO

Costos arrendamiento

de tierras

Estacionalidad de cosechas Llanos O.

Contrabando proveniente de Venezuela y

Ecuador

Contingentes de

importación

Marcas propias Grandes

Superficies

Acaparamiento y especulación

en el arroz blanco

Red de distribución

Penetración nuevos

nichos de mercado

Precio de Arroz

Blanco

Costos mercadeo y logística

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empresas molineras han enfocado el factor diferenciador desde dos perspectivas: la primera consiste en ofertar arroz blanco a menor precio, con alto porcentaje de granos partidos, sin empaquetado previo, ni marca que respalde el producto que llega a los consumidores a través del sector minorista donde es ofrecido a granel. El segundo caso se evidencia cuando la diferenciación se logra mediante productos de mayor calidad y con características innovadoras, dirigidos a segmentos de la población con mayor poder de compra. Gráficamente, la diferenciación en calidad y precio se puede apreciar mediante la figura 14, donde la matriz presenta un cuadrante inferior izquierdo donde se ubican los productos de empresas que no poseen diferenciador en calidad ni en precio, y que en su mayoría realizan esfuerzos a fin de desplazarse a la derecha buscando liderazgo en precio. En el cuadrante inferior derecho se ubica el arroz blanco que tiene gran aceptación en el mercado debido al bajo precio al consumidor, pero de inferior calidad. En el cuadrante superior izquierdo se encuentra el arroz de marcas reconocidas, donde la calidad es factor preponderante, que permanentemente busca desplazarse al cuadrante superior derecho a fin de liderar el mercado desde los factores diferenciadores calidad y precio. Gráfico 14. Matriz de diferenciación

Liderazgo en

Calidad

Liderazgo en Precio y Calidad

Producto Sin diferenciador

Liderazgo en

Precio

Dife

renc

iaci

ón e

n la

Cal

idad

Diferenciación en el precio Fuente. El autor a partir de los hallazgos de la investigación

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En los dos cuadrantes superiores se encuentran las empresas objeto de la presente investigación, por cuanto la calidad juega un papel crucial en el proceso productivo, desde la compra de materias primas ya que se incentiva a los agricultores con mejores precios si los factores controlables por éstos tales como el nivel de impurezas, la humedad, el índice de pilada (porcentaje de grano entero) y el nivel de yesado(grano con defectos blancos) están dentro de los márgenes de compra dispuestos por el molino, contribuyendo a mejorar la efectividad del proceso productivo. 4.5.3 Impacto sobre el precio del arroz blanco. Para el primer semestre del año, la producción de arroz es deficitaria, pues solo se presentan cosechas en la Zona Centro del país, los Santanderes y la Costa Norte, no obstante, para el segundo semestre se genera la cosecha arrocera en los departamentos de Meta y Casanare ocasionando sobreoferta en el producto y la consecuente distorsión en los precios, a raíz de las prácticas de acaparamiento y especulación por parte de algunos comerciantes mayoristas. Cabe aclarar, que en los Llanos Orientales, se presenta la producción de arroz bajo sistema secano, es decir, se realiza sin riego y por lo tanto es dependiente del régimen de lluvias que se presente en el segundo semestre, y en consecuencia, es en ese lapso donde más área se destina a la producción. Por su parte, en la zona centro donde el cultivo principalmente se realiza bajo riego, el área presenta mayor constancia durante los dos semestres, situación que generó tan solo para el municipio del Espinal 22.750 hectáreas cultivadas durante el año anterior, según información suministrada por la central del distrito de riego municipal USOCOELLO. A la situación anteriormente descrita se suman las importaciones ilegales o contrabando procedente de Venezuela y Ecuador que ocasionan la desestabilización del precio interno, además de los contingentes de importación autorizados por el gobierno nacional de acuerdo con los compromisos adquiridos ante la Organización Mundial del Comercio (OMC), por lo cual se adoptó el Mecanismo Público de Administración de Contingentes (MAC), que distribuye el contingente de importación entre los industriales y comercializadores interesados, luego de analizar entre el gobierno y el sector arrocero las necesidades del mercado en cuanto a producción nacional y requerimientos de importación, a fin de no lesionar los productores nacionales.

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Otro componente que impacta sobre el precio del arroz blanco, es el progresivo surgimiento de las marcas propias de las grandes superficies y cadenas de supermercados, que compiten en el sector del componente diferenciador por precios, generando la reliquidación del precio del arroz de marcas tradicionales, a fin de mantener su presencia en este tipo de cadenas comercializadoras. 4.5.4 Impacto sobre el costo de Mercadeo y Logística. Debido a la aparente facilidad en cuanto al acceso por parte de los líderes molineros al componente tecnológico, ha surgido la necesidad de establecer el servicio como componente diferenciador a fin de generar ventajas competitivas sostenibles sobre sus rivales, mediante la adopción de la gestión logística, tal como plantea Martin Christopher: “planificar y coordinar todas las actividades necesarias para conseguir los niveles deseados de servicio y calidad al menor costo posible” (p. 22). En este contexto, el sector molinero ha desarrollado relaciones con los clientes que favorecen su percepción de valor, a través de mayor celeridad en los procesos logísticos, la distribución sin intermediarios al canal T a T (tienda a tienda) y el control permanente del parque automotor, a tal punto que se ha llegado a realizar la financiación de los vehículos, de tal manera que los conductores-propietarios pagan los automotores con servicio a la organización y ésta mantiene la supervisión directa en la distribución física de mercancías. De otro lado, la gestión de mercadeo, ha permitido que se incursione en nuevos nichos de mercado y se desarrollen productos innovadores tales como arroz saborizado, arroz fortificado con vitaminas y otros nutrientes, sopas de arroz, arroz integral al cual no se le ha retirado el pericarpio (capa de salvado) que posee todo el contenido proteico y vitamínico natural del grano así como la fibra necesaria que lo hace de fácil digestión, arroz premium o excelso con 100% de grano entero y arroz parboilizado o precocido. 4.5.5 Impacto sobre los recursos de financiación. Las empresas líderes del sector molinero continuamente hacen uso del apalancamiento financiero, en virtud a que es el sector financiero nacional quien provee capital en volúmenes considerables y a bajo costo a los molineros, respaldados por la estabilidad y el buen nombre con que cuentan estas empresas. Esto es claramente explicable cuando se logran tasas de rendimiento del activo

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total de las compañías superiores al costo promedio de capital. De la misma manera, se procuran créditos en moneda extranjera debido al favorecimiento que en tal sentido se tiene a raíz del fenómeno de la revaluación del peso frente al dólar. A este respecto, la investigación de Martínez y Acevedo (2005b) hace referencia a algunos indicadores financieros de los principales molinos arroceros en Colombia para el año 2003, donde se destaca la razón corriente como principal indicador de liquidez, donde la razón menor fue para Inproarroz, ya que todos los otros líderes molineros estuvieron por encima del 1.14, lo que indica que por cada peso que deben estas empresas en el corto plazo cuentan con un valor superior a un peso para respaldar la deuda. El nivel de endeudamiento fue calculado teniendo en cuenta la relación entre los pasivos y los activos totales de las empresas. Para la industria de alimentos y bebidas en su conjunto significó un 40%, para los líderes molineros significó entre el 49% y el 82%, a excepción de Molino Roa S. A. con 36% como indicador, lo que quiere decir que por cada $100 de inversión en activos por parte de la empresa, los acreedores han financiado $36 (ver tabla 5). De otro lado, al calcular el margen operacional dividiendo la utilidad operacional en las ventas netas, Procearroz e Inproarroz arrojaron los mayores márgenes, que sin embargo solo representan alrededor del 50% de la utilidad operacional de la industria de alimentos y bebidas en su conjunto, lo cual es significativamente más bajo que la generada por otras industrias nacionales. Tabla 5. Algunos indicadores financieros de las empresas molineras

Empresa Razón Corriente

Nivel de Endeudamiento

Margen Operacion

al Molino Roa S. A. 1.78 36% 2.3% Molino FlorHuila S. A. 2.16 63% 3.7% Arroz Diana S. A. 1.14 68% 2.7% Procearroz Ltda. 1.21 63% 4.4% Inproarroz Ltda. 0.94 82% 4.3% Unión de Arroceros S. A. 1.41 49% 1.8% Industria de alimentos 1.41 40% 8.6% y bebidas

Fuente. Martínez y Acevedo. La agroindustria molinera del arroz en Colombia. Pág. 37

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4.5.6 Impacto sobre los costos tributarios. El sector molinero del arroz realiza una importante contribución en materia tributaria al El Espinal, toda vez que representa alrededor del 80% (ver gráfico 15), que corresponde a $1.300.000.000 aproximadamente, de los ingresos que por concepto de recaudos del impuesto de industria y comercio le corresponden al municipio, porcentaje que únicamente se vio disminuido en el año 2004 debido a multiplicidad de factores que afectaron este sector industrial. Gráfico 15. Aporte de la industria molinera sobre el impuesto de industria y comercio

Fuente. Autor a partir de la información suministrada por la Secretaría de Hacienda Municipal de El Espinal Cabe aclarar, que las empresas molineras tributan a razón del 2.3 x 1000 sobre la elaboración de productos de molinería, donde se grava el

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proceso de orden industrial a partir de la transformación de paddy verde en arroz blanco mediante los procesos de molinería, igualmente por comercialización de productos alimenticios de primera necesidad a razón de 2.5 x 1000, y por la comercialización de productos agroquímicos tales como fertilizantes, herbicidas, plaguicidas, entre otros, a razón de 4 x 1000, de acuerdo con lo establecido en el acuerdo municipal 056 de 1999 y el decreto 161 de 2005, tal como aparece en la tabla 6. Tabla 6. Tasas impositivas sobre la industria molinera de El Espinal

CÓDIGO

ACTIVIDAD

TASA IMP

1541

Elaboración de productos de molinería

2.3 x 1000

5221

Comercialización de productos alimenticios (frutas, verduras y demás productos de la canasta familiar)

2.5 x 1000

Comercialización de productos agroquímicos (insecticidas, pesticidas, plaguicidas, fungicidas, herbicidas)

4 x 1000 5248

Fuente. Secretaría de Hacienda Municipal de El Espinal. Actividades económicas y tarifas actualizadas. En consecuencia, el sector posee gran poder e influencia en lo referente al tema tributario municipal, pues los otros contribuyentes como son el comercio y otras empresas industriales de menor escala no representan el 20% sobre los ingresos de industria y comercio de El Espinal. En consecuencia, un traslado de este sector industrial a otro municipio o su eventual desaparición ocasionaría un detrimento considerable de las finanzas públicas municipales. 4.5.7 Impacto del mercado laboral. La evaluación socioeconómica de la cadena del arroz en el municipio de El Espinal para el año 2004 realizada por FEDEARROZ, establece claramente que el sector agropecuario es el mayor empleador en el municipio. Al agrupar la agricultura, la agroindustria y el agrocomercio se tiene un porcentaje superior al 50% del

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total de personas empleadas, que para el primer semestre del año en referencia fue de 13.969 (ver tabla 7). En razón a lo anterior, los líderes molineros emplean un sistema de contratación mixta de acuerdo con sus necesidades de personal. Esto se evidencia, en cuanto converge la modalidad de contratación directa a nivel de ejecutivos, personal administrativo, analistas y auxiliares, con la contratación mediante cooperativas de trabajo asociado, principalmente en el nivel operativo, y personal temporal que refuerza las labores operativas y de logística interna cuando el aumento de la producción así lo demanda. De esta manera, se impactan positivamente los costos por operación de la nómina, carga prestacional y estabilidad laboral forzosa, en virtud a que los requerimientos de personal se ejecutan en proporción directa a las demanda establecidas por el nivel de producción. Tabla 7. Distribución del empleo en el municipio de El Espinal en el año 2004

SECTOR ECONÓMICO PERSONAL OCUPADO AGROPECUARIO 36.1% Agrícola 33.2%Pecuario 2.8%INDUSTRIA MANUFACTURERA 17% Agroindustria 14.8%Otros sectores industriales 2.2%COMERCIO 18.8% Agrocomercio 2.4%Otros sectores comerciales 16.4%SERVICIOS 28.1% Electricidad, agua y gas 0.8%Hoteles y restaurantes 5.2%Transporte y comunicaciones 1.4%Servicios de mercado 6.7%Servicios de no mercado 9.4%Reparación de automotores y efectos personales

2.8%

Intermediación Financiera 1.9%TOTAL 100%

Fuente. FEDEARROZ. Evaluación socioeconómica de la cadena del arroz en el municipio de El Espinal. Noviembre de 2004. Pág. 30

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4.5.8 Impacto en los costos de procesamiento. Los costos de procesamiento para el sector molinero tienen que ver inicialmente con el arroz paddy que el agricultor provee, ya que la siembra y producción de semillas certificadas hacen que los procesos de la molinería logren mayor eficiencia. Sin embargo, en múltiples oportunidades se siembran semillas no certificadas procedentes generalmente del vecino país de Venezuela, de menor calidad pero que generan mayor rendimiento en volumen por hectárea, (ver la distribución porcentual de la siembra de semillas en el municipio para el primer semestre de 2006 en la tabla 8). De igual manera, en el intento por lograr una aparente reducción de costos se descuidan algunos aspectos en lo concerniente a la asistencia técnica, la preparación, la siembra y la recolección, que generan en la materia prima mayor grado de humedad, impurezas, grano partido y yesado. Tabla 8 Distribución porcentual de la siembra de semillas de arroz año 2006

SEMILLAS Porcentaje sobre el total de hectáreas

sembradas

CALIDAD

Cimarrón Barinas 60% 2

F.50 30% 1

Otras variedades 10% 2 Grupo 1 = 30% TOTAL 100%

Grupo 2 = 70%

Fuente. FEDEARROZ, Centro de desarrollo Municipio de El Espinal En este contexto, los costos de procesamiento al interior del molino son impactados de acuerdo con el empleo de óptimas prácticas de manufactura, pues cada fase que antecede a la otra se convierte en factor fundamental para la eficiencia productiva en su conjunto. En este sentido, se puede mencionar que la ineficiencia en los procesos de secamiento y almacenamiento genera como resultado arroz quemado, carente de blancura y textura que se conoce como ambarino. El estudio realizado por EDIAGRO Ltda. en 1999 presenta el comparativo entre el nivel tecnológico para el sector molinero del arroz en Colombia,

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Venezuela, Estados Unidos, Argentina, Uruguay y Brasil (ver tabla 9), donde se destaca el avanzado estado del desarrollo tecnológico del país, si se tienen en cuenta el porcentaje de arroz partido al salir de almacenamiento que refleja los efectos totales de los resultados de los procesos de recolección, secamiento y almacenaje donde el país presenta un porcentaje ligeramente superior con respecto a la industria molinera de los otros países analizados, con excepción de Venezuela debido a condiciones particulares aplicadas al proceso de secamiento. Tabla 9 Comparativo en el nivel tecnológico de Colombia con otros países

País

% arroz partido al salir

de almacenaje

% de arroz

blanco total

% de grano entero

promedio anual

Secado Nivel

tecnológico

Trilla Nivel

tecnológico

Clasificación

Nivel tecnológic

o

Control de contaminaci

ón ambiental

Nivel tecnológico

Colombia Zona

centro 3-5% 69-70% 58% A A A M-B

Venezuela

4-10% 69-70% 50% M M A-M A-M (1)

EEUU Missisipi 2-3% 69-71% 60% A A A A

Argentina

2-3% 69-70% 58% A M A M (2)

Uruguay

2.3% 69-70% 58-60% A A A A (3)

Brasil Zona sur 2.3% 69-70% 56-58% A M M M

(1) Los molinos venezolanos tienen un ambiente notoriamente más limpio que los colombianos. (2) Se emplea aceite para el control de polvos. (3) Los molinos de Uruguay cuentan con eficientes sistemas de aspiración. Convenciones: A (avanzado) M (medio) B (bajo) Fuente. EDIAGRO Ltda. De igual manera, existe gran similitud en los promedios de arroz blanco total y de grano entero promedio sobre el peso del paddy seco debido a que no existen diferencias notorias entre las variedades cosechadas, las condiciones de cosecha, secado, almacenamiento y trilla, así como en los equipos utilizados en los diferentes países. Es pertinente aclarar, que “los índices de nivel tecnológico en los procesos de secado y trilla indicados en la tabla obedecen a percepciones de

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carácter subjetivo por parte de los consultores de EDIAGRO que desarrollaron el estudio” (Martínez y Acevedo, 2005b, 10), sin pretender reflejar el grado de complejidad o de modernidad de la tecnología empleado, sino la adecuación de ésta al tipo de arroz que se produce y la relación entre los porcentajes de granos enteros y partidos. 4.6 SISTEMA DE GENERACIÓN DE VALOR PARA EL SECTOR MOLINERO DEL ARROZ Los líderes molineros han adoptado una serie de procesos que buscan el alineamiento de todos los funcionarios con el direccionamiento estratégico de las empresas, de tal manera que las decisiones y las acciones que de éstas se deriven conduzcan al aumento de valor en forma permanente. En consecuencia, los planteamientos desarrollados en este capítulo, permiten identificar claramente tres componentes que integran el sistema de generación de valor en las empresas del sector molinero del arroz vinculadas al estudio, como se muestra en el gráfico 16. El primero de ellos corresponde a los inductores de valor, es decir; todos los mecanismos utilizados por la gestión financiera para crear valor a fin de optimizar los resultados financieros y económicos, entre los que se encuentran las ventajas tecnológicas que reducen los costos derivados del procesamiento industrial, las fuentes de financiación que impactan directamente en el costo promedio de capital, el poder de negociación sobre el precio a los productores de materia prima debido al servicio de financiación de las actividades agrícolas y el factor diferenciador que en el caso de los molinos líderes se encuentra constituido por el desarrollo y la incursión al mercado de nuevos productos, así como la eficiencia en la cadena de distribución. El segundo componente está determinado por los mecanismos de control y monitoreo de la generación de valor, a los que corresponden la generación de flujos de efectivo, ya que la liquidez es factor fundamental para el desarrollo de las actividades en la industria arrocera, pues significa contar con disponibilidad de efectivo para la adquisición de materia prima y el financiamiento de los agricultores. De manera similar, el EVA determinado por la productividad de los activos, la estructura financiera y el entorno organizacional se constituye en factor determinante de la gestión administrativa.

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Gráfico 16. Sistema de generación de valor financiero en los líderes molineros Maximización del

patrimonio para los propietarios

Fuente. El autor a partir de los hallazgos de la investigación Un tercer elemento tiene que ver con el cumplimiento del objetivo básico financiero, es decir; con la maximización del valor patrimonial para los propietarios, donde, las organizaciones molineras que han implementado el valor económico agregado como un modelo administrativo que

Valor Económico Agregado (EVA)

Generación de Flujos de Efectivo

Rentabilidad sobre la inversión

Utilidades en el corto plazo

Costo de Capital y Estructura Financiera.

Fuentes de Financiación

Poder sobre el precio al productor

Factor diferenciador

Ventajas tecnológicas

Gestión Financiera

Costos de procesamiento

Innovación y

Distribución

Tasas de interés

Costo de materia

Objetivo Básico

Financiero

Mecanismos de monitoreo

Inductores de Valor

prima

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involucra a la totalidad de la organización, han logrado alinear los objetivos de los propietarios con los objetivos de los colaboradores a través del manejo de las políticas salariales, pues los empleados únicamente reciben incentivos cuando los propietarios encuentran que la empresa realmente está generando valor agregado. En este sentido, es posible afirmar que el resultado del éxito de la estrategia empresarial es la generación de valor, sin embargo, no es posible obtener este beneficio cuando no se considera la complejidad inherente a las organizaciones y a su entorno, ya que la generación de valor no obedece al trabajo aislado de la gerencia financiera, sino por el contrario, es la respuesta al esfuerzo colectivo de cada organización como sistema integral. 4.7 IMPLICACIONES FRENTE AL TRATADO DE LIBRE COMERCIO El arroz es uno de los cultivos de ciclo corto que ha resistido el cambio de las reglas impuesto por la apertura de los años 90, sin embargo, su panorama ha sido bastante complejo frente al Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos, pues el desmonte gradual de la política de protección arancelaria y comercial propuesto, supone una grave distorsión generada en los precios por los subsidios externos o por los bajos costos de producción de otros países productores. El documento elaborado en el año 2005 Agenda Interna para la Productividad y Competitividad del Tolima evidencia claramente la vulnerabilidad del sector arrocero con respecto a la política del gobierno en estos acuerdos:

….a pesar de no tener subsidios, de la violencia, la inseguridad, los altos costos de los insumos y de la financiación, los tributos al gobierno y a los grupos armados y la falta de garantías se es competitivo en producción, pues en promedio se producen en el Tolima siete toneladas por hectárea, que es muy similar a lo que produce Estados Unidos, con costos similares (p. 6).

Sin embargo, en lo que respecta al sector molinero, en los últimos años se ha presentado una alta concentración en pocos propietarios, lo que ha llevado al fortalecimiento económico del gremio, factor que ha incidido notablemente en los resultados de la negociación del tratado de libre

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comercio, generando un panorama común de optimismo para los empresarios del sector, pues se lograron seis años de gracia y la desgravación progresiva a partir del año 2013. Igualmente, se negociaron 79.000 toneladas como contingente de importación, cifra superada por los años anteriores donde han sido autorizadas entre 120.000 y 140.000 toneladas. No obstante, se hace preciso recordar que los molineros pertenecen a una cadena productiva, donde el agricultor es el eslabón más débil y la probable desaparición de éste generaría consecuencias nefastas para todos, por tal motivo se debe buscar el fortalecimiento de la totalidad de la cadena a partir del trabajo conjunto entre agricultores e industriales, de tal manera que se logren ventajas competitivas reales que deben ser percibidas por todos los sectores. En este sentido, los agricultores deben orientarse hacia la realización de las adecuaciones tecnológicas necesarias a fin de lograr una mayor eficiencia en la producción y para ello es indispensable realizar siembras solamente con semillas certificadas para no sacrificar la calidad de las cosechas, hacer uso permanente de asistencia técnica, evitar el corte y la recolección con maquinaria obsoleta y desestimar las tierras que no sean totalmente aptas para los cultivos. Así pues, para realizar la reconversión tecnológica aquí planteada se hace necesario contar con importantes recursos financieros que por lo general solo están al alcance de los grandes agricultores, sin embargo los pequeños agricultores, que de hecho son la mayoría en el sector arrocero, posiblemente deben recurrir a modelos asociativos para el sector agrícola que han demostrado gran efectividad en otras latitudes y que en nuestro país aún no se han desarrollado. De manera similar, potencialmente se puede generar la recomposición del costo por arrendamiento de tierras a partir de la presión del sector, pues varios estudios realizados por el Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural, que se mencionan en la presente investigación, han demostrado que el arroz más costoso se produce en la zona centro del departamento del Tolima debido al elevado costo en el arrendamiento de tierras originando la consecuente distorsión en los precios. Finalmente y considerando el más pesimista de los escenarios, donde se generaría la desaparición del agricultor arrocero, las empresas del sector molinero se verían en la necesidad de ofrecer servicios de maquila en los procesos de secamiento, trilla y empaquetado cuando de importaciones

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de arroz paddy verde o seco se trate. Ahora bien, si las importaciones fuesen exclusivamente de arroz blanco, los molinos verían reducida su operación industrial y el desaprovechamiento sustancial de su inversión tecnológica, aunque a raíz de su ventaja en la red de distribución, posiblemente manejarían los procesos logísticos y de empaquetado.

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CONCLUSIONES

La industria arrocera del país constituye un mercado oligopólico moderadamente concentrado, donde se presenta alta interdependencia entre los actores de la cadena, en razón a que los molinos líderes concentran un elevado porcentaje de las ventas del sector, también coexiste un buen número de pequeñas empresas, así como un alto potencial de compradores, en consecuencia, las empresas tratan de determinar sus precios a partir de las estimaciones de la demanda y de las acciones de los competidores. En este sentido, la financiación de los costos de producción que realizan los molineros a los agricultores se fundamenta en el aseguramiento de la materia prima, lo que origina que el precio al productor de arroz paddy tenga ingerencia en el comportamiento del precio al productor de arroz blanco. De esta manera, los precios tienden a definirse por el mercado, aunque el gobierno nacional mediante el incentivo al almacenamiento trata de estabilizar la oferta debido a la marcada estacionalidad de las cosechas. Igualmente, el precio al productor de arroz blanco ocasiona efectos sobre el precio al productor de arroz paddy y el precio al consumidor de arroz blanco, así pues, el precio de la oferta de arroz paddy está condicionado por la demanda cuyo destino es exclusivamente el procesamiento industrial, y debido a las acciones de los intermediarios presentes en la cadena de distribución así como al bajo nivel de lealtad hacia las marcas tradicionales por parte de los consumidores, el precio al consumidor final es el resultado de los movimientos de los precios de arroz blanco en los molinos . De otro lado, el precio al consumidor de arroz blanco no tienen efectos sobre el precio al productor de arroz blanco, de acuerdo con lo percibido durante la labor investigativa. De igual manera, los precios internacionales tienden a deprimirse y a aislarse de la estructura de costos de los países productores debido a los altos subsidios otorgados a este producto a nivel mundial, lo que ocasiona que las señales externas no dominen el comportamiento del precio interno, sino que éste se defina en función del mercado nacional.

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Sin embargo, se debe tener en cuenta que el nuevo orden económico mundial demanda reacodamientos estratégicos de los diferentes sectores productivos, de tal manera, que las industrias nacionales desarrollen ventajas competitivas que les permita acceder en igualdad de condiciones al mercado global, donde cada día los competidores se hacen más fuertes. La cadena arroz-molinería no se encuentra al margen de esta dinámica económica, y se requiere, por tanto, trabajar en el fortalecimiento de cada uno de los eslabones involucrados, de tal manera que se logre mayor eficiencia sostenible en la calidad de los productos a través de la investigación y el desarrollo de semillas genéticamente mejoradas, la optimización de las prácticas agrícolas, el uso racional de los agroquímicos y el trabajo conjunto de los sectores agrícola, industrial y de servicios. Igualmente, el gobierno juega un papel determinante para que la cadena arroz-molinería tenga un futuro promisorio, ya que el contrabando de arroz y de insumos procedente de países vecinos se constituye en un factor que golpea fuertemente la estabilidad de este sector agro-industrial, por tanto se requiere mayor efectividad en el control de esta práctica ilegal. De igual manera, es preciso generar estímulos estatales en lo que respecta a la conformación y fortalecimiento de un modelo asociativo agrícola de carácter solidario, así como el desarrollo de un plan de financiación sustentado en créditos blandos necesario para la reconversión tecnológica requerida, de tal manera que se propicie el mejoramiento real de las condiciones competitivas del sector. Lo planteado anteriormente se sustenta en el hecho que Colombia no puede aislarse de las dinámicas económicas que mueven al mundo actual, en el entendido que los competidores del sector arrocero son todos los países productores y no únicamente una región en particular. Por tanto, el Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos abre la posibilidad de aprovechar las ventajas comparativas de esta actividad productiva, a la vez que se trabaja en el desarrollo de ventajas competitivas sostenibles, y para ello, se debe realizar esfuerzo conjunto entre el sector agroindustrial y el gobierno durante los próximos seis años, de tal manera que la desgravación arancelaria a partir del año 2013 no impacte negativamente la estabilidad del sector. Los argumentos expresados en los párrafos anteriores, han considerado variables organizacionales de orden externo y se hace pertinente, por tanto, plantear el panorama interno de las organizaciones en torno a la generación de valor para los propietarios, pues éste es un aspecto crucial

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en el futuro de la cadena agroindustrial del arroz, ya que la actividad molinera se constituye en el dinamizador principal de este renglón productivo. Así, en el ámbito regional y específicamente en lo que respecta a las empresas líderes del sector molinero del arroz concentradas en el municipio de El Espinal, se evidencia una orientación clara y precisa del objetivo básico financiero en el entendido de la maximización del patrimonio de los propietarios a través de la generación de valor de la compañía, que a su vez es percibido por el mercado y generado mediante la identificación y la dinamización de las variables que lo agregan como resultado del eficiente direccionamiento estratégico a través de la gestión financiera, de personal, de calidad, logística, de marketing y medioambiental. Consecuentemente, la creación de valor para las empresas líderes del sector molinero del arroz se fundamenta en la adición de riqueza generada para los propietarios al entregarles una rentabilidad consistente y sostenida sobre el capital invertido, mayor que el costo de los recursos demandados. Es pertinente aclarar, que el sector molinero entiende la generación de valor financiero como una perspectiva de largo plazo apoyada en el aumento de la liquidez a través de instrumentos administrativos, financieros y de capital, que involucran todas las decisiones operativas, tácticas y estratégicas adoptadas por las organizaciones. Así, las empresas del sector molinero aglutinan una serie de variables endógenas y exógenas que impactan directamente sobre la consecución del objetivo básico financiero, ocasionando que los molinos líderes hayan presionado una estrategia de integración vertical a fin de garantizar la disponibilidad de arroz paddy. De esta manera, los industriales líderes han implementado y consolidado un mecanismo de abastecimiento que va desde la financiación de semillas e insumos y el otorgamiento de créditos en efectivo para los agricultores con el objeto de cubrir los costos de producción, hasta la prestación de asistencia técnica y el aseguramiento de las condiciones de compra de las cosechas. El panorama descrito anteriormente, descubre el poder negociador de los industriales no solo frente a los agricultores sino frente a las multinacionales productoras de insumos al hacer uso de las economías de escala mediante el manejo de compras por volúmenes, lo que incide directamente en el costo derivado por la adquisición de estos elementos,

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trasladando una parte del beneficio directamente a los agricultores. Por consiguiente, esta marcada relación de interdependencia y los fenómenos que de ella se derivan han fortalecido las barreras de entrada al subsector industrial, caso contrario a lo que sucede con la actividad netamente agrícola donde es relativamente fácil acceder. La investigación igualmente ha permitido identificar un sistema propio de generación de valor adoptado por los líderes molineros, pues los instrumentos empleados para crear valor a fin de optimizar los resultados financieros y económicos tienen relación directa con condiciones específicas del grupo de empresas objeto del estudio, el sector industrial en el que operan, el futuro económico previsto, las condiciones de mercado en que se desenvuelven y la injerencia de las decisiones de orden gubernamental. De esta forma, el sistema de generación de valor descrito en el capítulo cuarto obedece al direccionamiento integral que involucra a la totalidad de la organización, a través de la adopción e implementación de una serie de mecanismos orientados hacia la creación valor, que a su vez son monitoreados y evaluados y en su conjunto permiten adicionar y maximizar el valor de la compañía y consecuentemente el patrimonio de los propietarios. Estas variables incluyen los flujos de efectivo necesarios para que la compañía maneje un índice de liquidez apropiado y desarrolle las actividades que involucren desembolsos de efectivo oportunamente, el riesgo empresarial ocasionado principalmente por la influencia de las importaciones no legales provenientes de países vecinos y los cambios en la política económica nacional, la estructura financiera y el costo de capital así como el manejo prudente de la rentabilidad esperada por los accionistas. En el entendido del objetivo primordial de una buena gerencia como la maximización del valor de la compañía y consecuentemente la distribución en forma equitativa de la riqueza entre todos los interesados, las empresas del sector molinero han optado por la incorporación progresiva de modelos administrativo-financieros que generen y evalúen el aumento de la riqueza patrimonial a través del direccionamiento conjunto de los objetivos organizacionales e individuales de los colaboradores, de tal manera, que la creación de valor para los propietarios genere, a su vez, una serie de beneficios económicos para los colaboradores.

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PARTE III

COMPLEMENTARIOS

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REFERENTES BIBLIOGRÁFICOS

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ANEXO A

Cámara de Comercio del Sur y Oriente del Tolima Desarrollo Empresarial Empresas del Sector Molinero del Arroz El Espinal, Tolima

Molino Ubicación Representante Legal Cargo

1 Molino Espinal S. A. Km. 1 Vía Ibagué Luís Miguel Lache Gómez Gerente

2 Arroz Diana S. A. Avenida IDEMA Jaime Alfredo Murra Hilsaca

Presidente Grupo Murra

3 Molino FlorHuila S. A. Km. 9 Vía Ibagué

Carlos Arturo Azuero Perdomo

Gerente de planta

4 Inversiones Molino Grande Ltda.

Km. 3 Vía Ibagué Carlos Roberto Sánchez Gerente

5 Unión de Arroceros S. A.

Km. 1 Vía Ibagué Álvaro Hernán Ruiz Llanos Gerente

General

6 Inversiones Arroz Caribe S. A.

Km. 3 Vía Bogotá

Juan Carlos Perdomo Álvarez

Director de Planta

Km. 2 Vía Bogotá

Oscar Eladio Giraldo Valencia 7 Molino Roa S. A. Gerente de

planta

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ANEXO B

INSTRUMENTO DE RECOLECCIÓN DE INFORMACIÓN

ENTREVISTA SEMI-ESTRUCTURADA

EMPRESAS OBJETO DE INVESTIGACIÓN 1. Arroz Diana S. A. 2. Inversiones Arroz Caribe S. A. 3. Inversiones Molino Grande Ltda. 4. Molino Roa S. A. 5. Molino Espinal 6. Molino Unión de Arroceros 7. Molino ForHuila S. A. El cuestionario que se presenta corresponde a once (11) preguntas de obligada aplicación, sin embargo, estas son las preguntas guía que dan origen a otros interrogantes formulados en la medida en que se desarrollan las entrevistas. Objetivo Específico: Conocer la percepción del objetivo básico financiero (OBF) que han apropiado las empresas del sector molinero de la ciudad del Espinal 1. ¿Cuenta la compañía con un proceso formalmente estructurado para la toma de decisiones? ¿Cómo se realiza? Esta pregunta busca conocer quienes son los responsables de tomar las decisiones de orden financiero y el grado de formalización de este proceso al interior de las organizaciones objeto de la investigación. 2. ¿Qué información es considerada indispensable para la toma de decisiones de orden financiero? Aquí se pretende establecer si la toma de decisiones financieras se fundamenta primordialmente en la información suministrada por la contabilidad tradicional o si las empresas objeto de estudio han apropiado herramientas que para tal efecto ofrecen las finanzas actuales.

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3. ¿Para su organización, cómo se define el objetivo básico financiero? El propósito de este cuestionamiento es conocer la percepción que del objetivo básico financiero han apropiado las empresas del sector molinero de la ciudad de El Espinal, y específicamente cual es la concepción que a este respecto tiene los directores financieros de estas organizaciones. 4. De los siguientes objetivos financieros, ¿cuál tiene mayor importancia para su organización? Generación de utilidades_______ Rentabilidad contable________ Valor económico agregado_______ Generación de flujos efectivo________ Otro_________Cuál?________ La realización de esta pregunta se fundamenta en identificar la coherencia que debe existir entre esta respuesta y la respuesta número tres. Objetivo Específico: Determinar si los mecanismos establecidos como inductores de valor en las empresas del sector molinero del Espinal están contribuyendo a la generación o por el contrario a la destrucción de valor para los propietarios. Objetivo Específico: Proponer posibles nuevos inductores de valor empleados por las empresas del sector molinero del arroz. 5. Para la organización, la generación de valor se considera: Un modelo administrativo que involucra la totalidad de la organización____ Una estrategia corporativa en implementación______ Esfuerzos aislados del director del área financiera______ Otra consideración_______Cuál? 6. ¿Qué es la generación de valor agregado? La finalidad de estas preguntas se manifiesta en poder determinar si la orientación corporativa es consecuente con lo que se plantea a las preguntas 3 y 4 sobre la consecución del objetivo básico financiero. 7. ¿Qué estrategias, mecanismos y herramientas utiliza la organización para lograr la generación de valor para los propietarios?

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Se desea determinar la coherencia existente entre las herramientas que emplean las organizaciones para la consecución de valor para los propietarios y los inductores de valor reconocidos por el saber financiero. Así mismo, se pretende descubrir si el sector molinero de El Espinal ha establecido inductores de valor específicos para esta industria. 8. ¿Cuál es la ventaja competitiva que posee la organización? Se quiere establecer la percepción que tienen las empresas del sector molinero del arroz de El Espinal con respecto al manejo de ventajas competitivas y su coherencia con los inductores de valor y con el objetivo básico financiero. 9. ¿Cuáles son las mayores contribuciones del sector molinero del arroz al municipio de El Espinal? Se pretende conocer lo pertinente al desarrollo histórico de las organizaciones y la dinámica empresa- Estado-sociedad. 10. ¿Cómo cumple la empresa con el compromiso de la responsabilidad social? 11. ¿Qué mecanismos ha implementado la organización para hacerle frente a los potenciales retos que presenta el mundo globalizado? Se busca conocer los posibles escenarios futuros para la cadena arroz-molinería y específicamente para el sector molinero de El Espinal en el marco del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos.

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ANEXO C

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INDICE DE GRÁFICOS

Pág. Gráfico 1. Generación de utilidades Vs. maximización del patrimonio…… 27 Gráfico 2. Estructura operativa y estructura financiera ……………………… 29 Gráfico 3. El paradigma financiero……………………………………………….. 30 Gráfico 4. Distribución de la riqueza en empresas con ánimo de lucro….. 33 Gráfico 5. Dinámica de la creación de Valor Financiero……………………. 40 Gráfico 6. Secuencia de eventos que conducen a la generación de valor…..……………………………………………………………… 44 Gráfico 7. Valor de una empresa mediante el Flujo de Caja Libre………….46 Gráfico 8. Integración del concepto de ventaja competitiva a la generación de valor.……..……………………………………………. 48 Gráfico 9. Dimensiones que subtiende la globalización……………………….55 Gráfico 10. Transición a la nueva economía………………………….……… ..57 Gráfico 11. Proceso agroindustrial del arroz…………………………………….. 67 Gráfico 12. Cadena agroindustrial del arroz……………………………….…….75 Gráfico 13. Impactos sobre la generación de valor financiero en los molinos……………………………………………….………….. 80 Gráfico 14. Matriz de diferenciación……………………………………………… 81 Gráfico 15. Aporte de la industria molinera sobre el impuesto de industria y comercio……..……………………………………………. 85 Gráfico 16. Sistema de generación de valor financiero en los líderes molineros……………..……………………………………………….. . 91

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INDICE DE TABLAS

Pág. Tabla 1. Empresas líderes del sector molinero del arroz………………………..71 Tabla 2. Empresas de mediano tamaño del sector molinero de El Espinal...72 Tabla 3. Procesos empresariales de los líderes molineros………………………73 Tabla 4. Costos de producción por hectárea municipio de El Espinal……...79 Tabla 5. Algunos indicadores financieros de las empresas molineras………84 Tabla 6. Tasas impositivas sobre la industria molinera de El Espinal………….86

abla 7 T . Distribución del empleo en el municipio de El Espinal en el año 2004……………………….…………………………………………..87 Tabla 8. Distribución porcentual de la siembra de semillas de arroz año 2006………………………………………………………………………88 Tabla 9. Comparativo en el nivel tecnológico de Colombia con otros países……………………………………………………………………89

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INDICE DE FÓRMULAS

Pág.

Fórmula 1. El valor de un bien……………………………………………………….36 Fórmula 2. Relación Utilidad Operativa de Caja………………………………..42 Fórmula 3. Cálculo de EBITDA…………………………………….…………………42 Fórmula 4. Cálculo del margen EBITDA……………………………………………43 Fórmula 5. Productividad del capital de trabajo………………………………..43 Fórmula 6. Rentabilidad del activo…………………………………………………45

órmula 7 F . Valor de una empresa………………………………………...………..46 Fórmula 8. Flujo de caja libre……………………………………………………….. 47 Fórmula 9. Valor económico agregado………………………………………….51

10 Fórmula . Valor de mercado agregado………………………………………..51

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