COCA-COLA EMBONOR S.A. - CMF Chile · 2013. 1. 8. · Coca-Cola Embonor, Compañía controlada por la Familia Vicuña, se dedica a la producción y distribución de bebidas analcohólicas,

COCA-COLA EMBONOR S.A.

Reseña Anual de Clasificación Enero 2013

Resumen de la Clasificación

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Fortalezas y Factores de Riesgo

4

Antecedentes de la Compañía

4

Hechos Relevantes 6

Análisis Financiero 6

Características de los Instrumentos

12

Anexos 14

Contenido:

Analista responsable:

Maricela Plaza [email protected]

2896 82 00

2

Clasificación

Instrumento: Clasificación Tendencia

Bono N° 224 (Series B1, B2) y Líneas de Bonos N° 504 (Series A, B1), 505 (Serie B2), 695 y 696

Títulos Accionarios: Embonor-A y Embonor-B

AA-

Primera Clase Nivel 3

Estable

Historia Clasificación

Instrumento: Actual Anterior

Bonos: Líneas N° 224, 504, 505, 695 y 696 Títulos Accionarios: Embonor-A y Embonor-B

AA- Primera Clase Nivel 3

AA- Primera Clase Nivel 3

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

ICR Clasificadora de Riesgo ha acordado ratificar en Categoría AA- con Tendencia Estable, las Líneas de Bonos N° 504 (Series A, B1), 505 (Serie B2), 695, 696 y el Bono N° 224 (Serie B1, B2) de Coca-Cola Embonor S.A. Asimismo, ratifica en Primera Clase Nivel 3, los Títulos Accionarios Embonor-A y Embonor-B. La Clasificación de Coca-Cola Embonor se sustenta sobre la base de su solidez financiera, en su experiencia en el mercado en el que participa y en la ventaja competitiva que le da a la Compañía contar con una franquicia exclusiva para la producción y distribución de los productos de The Coca-Cola Company en una parte importante del territorio nacional y boliviano. Con respecto a la situación financiera de Coca-Cola Embonor, en general se observa una holgada y estable posición financiera en el tiempo. A septiembre 2012, los ingresos ascendieron a $271.700 millones (16,1% superior en relación a septiembre de 2011) y la utilidad creció en un 6,5% con respecto al mismo período del año anterior, alcanzando los $23.605 millones. En tanto el Ebitda, sumó $44.724 millones, mostrando un incremento de 23,7% respecto a septiembre de 2011). En cuanto a indicadores financieros, la Compañía ha mantenido bajos niveles de endeudamiento (0,73 veces); buenos niveles de cobertura de gastos financieros netos (16,97 veces) y bajos ratios de Deuda Financiera neta sobre Ebitda (1,29 veces), todos ellos medidos a septiembre 2012. Con respecto a los pasivos de la Compañía, a septiembre de 2012, COCA-COLA EMBONOR S.A. presentó pasivo exigible por $195.699 millones, un 2,88% superior a los $190.225 millones registrados en diciembre de 2011, estructurada en un 37,9% en el corto plazo (10,2% a diciembre de 2011) y en un 62,1% en el largo plazo (89,8% a diciembre de 2011). Esta variación en la estructura entre diciembre 2011-septiembre 2012, se debe principalmente al traspaso de créditos bilaterales desde el largo plazo hacia el corto plazo. Los pasivos son concentrados principalmente, en las operaciones chilenas. Coca-Cola Embonor, Compañía controlada por la Familia Vicuña, se dedica a la producción y distribución de bebidas analcohólicas, bajo licencia de The Coca-Cola Company, tanto en Chile como en Bolivia. En Chile opera a través de Coca-Cola Embonor S.A. y Embotelladora Iquique S.A. y en Bolivia a través de Embol S.A.

Estados Financieros: 30 de septiembre de 2012

3

DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS

CATEGORÍA AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se verían afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La subcategoría “-” denota una menor protección dentro de la categoría AA. PRIMERA CLASE NIVEL 3 Títulos Accionarios con una buena combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

4

1 Cobertura de Gastos Financieros Netos = Ebitda/Gastos Financieros – Ingresos Financieros

COCA-COLA EMBONOR S.A. Fecha Informe: Enero.2013 INDUSTRIA EMBOTELLADORAS

FORTALEZAS Y FACTORES DE RIESGO

• Fortalezas

• Franquicias: La sociedad posee una franquicia exclusiva para la producción y distribución de los productos Coca-Cola.

• Participación de Mercado. Gran participación de mercado, fundamentalmente en el segmento de bebidas carbonatadas, principal fuente de ingresos de la compañía, tanto en Chile como en Bolivia.

• Solidez Financiera. Indicadores financieros holgados: niveles de endeudamiento estables en todos los períodos analizados, cobertura de gastos financieros netos

1, de 16,97 veces a septiembre de 2012 (13,93

veces a septiembre de 2011), Deuda Financiera neta sobre Ebitda, de 1,29 veces a septiembre 2012.

• Trayectoria y conocimiento del mercado que opera.

• Factores de Riesgo

• Dependencia de los Proveedores. Existe un grado de dependencia relativo con los proveedores que abastecen a la Compañía de los insumos básicos para la elaboración de los productos que Coca Cola Embonor S.A. y sus filiales comercializan. Aumentos en el precio de las materias primas podría afectar los costos de explotación.

• Precio de "commodities". Aproximadamente un 30% del costo de explotación está expuesto a las fluctuaciones de precio en los mercados internacionales de insumos necesarios para la elaboración de bebidas (azúcar, resina pet, petróleo, entre otros). Para mitigar este riesgo, la Sociedad realiza contratos de abastecimiento de compras anticipadas y/o contratos de cobertura de tipo de cambio. A pesar de esto, el alza simultánea de cada punto porcentual en los precios de azúcar, gas carbónico, botellas Pet y tapas, podría impactar negativamente los resultados.

• Tipo de cambio en moneda extranjera. Considerando que al 30 de septiembre de 2012 aproximadamente el 24% de la deuda financiera total de la Sociedad, está expresada en dólares de los Estados Unidos de Norteamérica, la apreciación de la divisa norteamericana, podría impactar negativamente los resultados.

• Tasa de interés. Al 30 de septiembre de 2012, el 24% de la deuda financiera total de la Sociedad, está estructurada a través de tasas variables de interés (Libor más spread fijo), el 64% está expresada en tasa UF más spread fijo y el 12% en tasa fija. Por tanto, el alza de cada punto porcentual en la tasa Libor, podría impactar negativamente los resultados de la Compañía.

ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA

Coca-Cola Embonor S.A. es una sociedad que nació en 1962 bajo el nombre Embotelladora Arica S.A. para suministrar productos de The Coca-Cola Company (TCCC) a las ciudades de Arica e Iquique. En la actualidad, la Compañía desarrolla sus actividades de producción y distribución de bebidas analcohólicas, bajo licencia de TCCC, en Chile y Bolivia. En Chile opera a través de Coca-Cola Embonor S.A. y Embotelladora Iquique S.A. y en Bolivia a través de Embol S.A. En Chile, la Compañía opera en las regiones de Arica-Parinacota, Tarapacá, Valparaíso, del Libertador General Bernando O’Higgins, del Maule, del Bío Bío, La Araucanía, de los Ríos y de los Lagos. En Bolivia, tiene presencia en La Paz, Oruro, Potosí, Tarija, Chuquisaca, Santa Cruz y Cochabamba. Sus principales clientes son: (1) En Chile: Rendic Hermanos S.A., Comercial Walmart Chile S.A. S.A., Cencosud Supermercados S.A., Alimentos Fruna Ltda., Distribuidora Super Diez S.A. y Aramark Ltda. y; (2) En Bolivia: Supermercado Hipermaxi S.A., José Edward Guzmán, Supermercado Industrial y Comercial Norte S.A., Supermercado Ketal S.A., Depósito Mutualista y Sergia Delgadillo Pardo.

5


La Compañía comercializa en Chile las marcas Coca-Cola, Coca-Cola Light, Coca-Cola Zero, Fanta, Fanta Frutilla, Fanta Limón, Fanta Uva, Fanta Zero, Sprite, Sprite Zero, Quatro Light, Quatro Guaraná, Nordic Mist (Ginger Ale & Agua Tónica), Inca Kola, Taí, agua mineral Vital, agua purificada Benedictino, aguas con sabor Dasani y Aquarius y las bebidas no carbonatadas Kapo, Andina Néctar, Powerade, Nestea, Burn y Hugo. En Bolivia, las marcas comercializadas son: Coca-Cola, Coca-Cola Zero, Fanta, Fanta Zero, Fanta Mandarina, Sprite, Sprite Zero, Ginger Ale Canadá Dry, Simba, Mineragua y Fresca, Purificada Vital, Burn y Powerade. En cuanto a la estructura de propiedad (Tabla 1), a septiembre de 2012 COCA-COLA EMBONOR S.A. es controlada mediante un acuerdo de actuación conjunta no formalizado, por los accionistas Rentas Libra Holding Limitada, Inversiones V. y T. Limitada, Inversiones V. y S. Limitada y Distribuidora Dinor S.A. Al respecto, cabe destacar que, en forma indirecta, el control de la Compañía lo mantiene la Familia Vicuña, quienes, además, son mayoría dentro del directorio (Tabla 2).

Accionista %

propiedad

RENTAS LIBRA HOLDING LIMITADA 46,94%

LARRAIN VIAL S A CORREDORA DE BOLSA 8,24%

MONEDA SA AFI PARA PIONERO FONDO DE INVERSION 7,32%

PENTA C DE B S A 3,78%

FONDO DE INVERSION LARRAIN VIAL BEAGLE 2,96%

BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS NO RESIDENTES 2,19%

COMPASS SMALL CAP CHILE FONDO DE INVERSION 2,03%

INVERSIONES MARDOS SA 1,75%

CELFIN SMALL CAP CHILE FONDO DE INVERSION(CTA.NUEVA) 1,57%

INVERSIONES SAINT THOMAS LIMITADA 1,55%

INV V Y T LTDA 1,41%

INV V Y S LTDA 1,39%

Tabla 1: 12 mayores accionistas de Coca-Cola Embonor S.A., a septiembre de 2012 (Fuente: SVS)

La estructura organizacional de Coca-Cola Embonor S.A. está conformada por una gerencia corporativa ubicada en Santiago de Chile, de la cual dependen las dos operaciones de Chile y Bolivia. Cada una de éstas, tiene su propia estructura, a cargo de un gerente general quien lidera la gestión de las plantas y territorios de franquicias de embotellado.

El detalle de los miembros del directorio y de la administración es la siguiente:

6


Nombre Cargo Ejecutivo Cargo

ANDRÉS VICUÑA GARCIA-HUIDOBRO Presidente

CRISTIÁN HOHLBERG RECABARREN GERENTE GENERAL

MANUEL ANTONIO TOCORNAL ASTORECA Director

JUAN PAULO VALDES GUTIERREZ GERENTE CORPORATIVO LEGAL

LEONIDAS VIAL ECHEVERRÍA Director

JORGE HERRERA RONCO GERENTE DE ASUNTOS

CORPORATIVOS

BERNARDO FONTAINE TALAVERA Director

MATIAS MACKENNA GARCIA-HUIDOBRO

GERENTE CORPORATIVO DE DESARROLLO Y NEGOCIOS

JORGE ADOLFO LESSER GARCIA-HUIDOBRO Director

JOSE JARAMILLO JIMENEZ GERENTE OPERACION CHILE

DIEGO HERNAN VICUÑA GARCIA-HUIDOBRO

Director

ALFONSO CALATAYUD BARRIENTOS GERENTE ADMINISTRACION Y

FINANZAS BOLIVIA

JOSE TOMAS ERRAZURIZ GREZ Director

JUAN CARLOS IBARRA OLIVA GERENTE CONTABILIDAD

CORPORATIVA

JUAN MACKENNA IÑIGUEZ Director Suplente

ANTON SZAFRONOV GERENTE CORPORATIVO DE

FINANZAS

FRANCISCO LEON DELANO Director Suplente

JUAN CARLOS NOVOA MIGUEL GERENTE COMERCIAL CHILE

MANUEL ANTONIO TOCORNAL BLACKBURN

Director Suplente

CESAR MUÑOZ CESPEDES GERENTE CONTABILIDAD CHILE

RICARDO MATTE EGUIGUREN Director Suplente

MIGUEL GARROS GODOY GERENTE RECURSOS HUMANOS

CHILE

EMILIO COUSIÑO VALDES Director Suplente

RAUL REYES ANDRADE GERENTE ADMINISTRACION Y

FINANZAS CHILE

NICOLÁS BALMACEDA JIMENO Director Suplente

RICARDO ABELINO LEON DELPIN GERENTE CONTRALOR

CORPORATIVO

MANUEL JOSE VIAL CLARO Director Suplente

ORLANDO PIRO BORQUEZ GERENTE OPERACION BOLIVIA

HECHOS RELEVANTES

• Con fecha 27 de enero de 2012 Coca Cola Embonor S.A., adquirió a través de su filial Embonor Empaques S.A., el 50% de la sociedad Envases CMF S.A. en un monto de $13.125 millones.

• Con fecha 9 de noviembre de 2012, la Compañía, a través de su filial Embonor S.A., adquirió de Embotelladora Andina S.A. y de su filial Andina Inversiones Societarias S.A., un 7% en Vital Jugos S.A. y un 7,1% en Vital Aguas S.A., respectivamente, pagando un precio total de $2.113 millones. Mediante tales operaciones, la Compañía alcanzó el 35% de las acciones de Vital Jugos S.A. y el 33,5% de las acciones de Vital Aguas S.A.

ANÁLISIS FINANCIERO

• Ingresos

Las ventas consolidadas de la Compañía tuvieron un aumento de 14,3% entre diciembre 2010-2011 (Gráfico 1). Al respecto, el volumen de ventas de las operaciones chilenas aumentó en un 4,8% en relación al año anterior, alcanzando los 112,9 millones de cajas unitarias e ingreso por venta de $224.321 millones. Las operaciones bolivianas por su parte, aumentaron en un 12,2% su volumen de ventas, alcanzando 100,4 millones de cajas unitarias y un ingreso por ventas de $112.250 millones (Tabla 4).

Tabla 2: Miembros del Directorio (Fuente: SVS) Tabla 3: Principales ejecutivos (Fuente: SVS)

7


Gráfico 1: Ingresos consolidados a diciembre y septiembre de cada año (Fuente: Confección propia con información de SVS)

Con respecto al ingreso de explotación de los primeros nueve meses del año, entre septiembre 2011 y septiembre 2012 éste varió positivamente en un 16,1% (Gráfico 1). Durante este período, el ingreso de las operaciones chilenas alcanzó $182.149 millones, un 14,5% superior al mismo período del año 2011, mientras que los ingresos de las operaciones bolivianas ascendió a $89.551 millones, un 19,4% superior en relación al período anterior (Tabla 4).

Segmento de Negocio

Dic-10 Dic-11 Variación Sep-11 Sep-12 Variación

Chile (MM$) 201.690 224.321 11,22% 159.029 182.149 14,54%

Bolivia (MM$) 92.696 112.250 21,09% 74.996 89.551 19,41%

Tabla 4: Ingresos por Segmento. (Fuente: Confección propia con información de SVS)

A septiembre de 2012, los ingresos consolidados de la Compañía provienen principalmente de bebidas carbonatadas (Gráfico 2), las que aportaron ingresos por $235.814 millones ($205.862 millones a septiembre de 2011). La venta de aguas y Jugos aportaron $34.729 millones de ingresos ($27.095 millones a septiembre de 2011) y los ingresos por otro tipo de productos aportaron $1.157 millones ($1.068 millones a septiembre de 2011).

Gráfico 2: Composición de los ingresos a septiembre 2012 (Fuente: Confección propia con información de SVS)

Ingresos bebidas carbonatadas

86,79%

Ingresos aguas y jugos12,78%

Ingresos otros productos

0,43%

Composición ingresos (Sep-12)

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

Dic-09 Dic-10 Dic-11 Sep-10 Sep-11 Sep-12

270.980294.386

336.571

209.811234.025

271.700

Ingresos de Explotación (MM$)

8

2 Resultado Operacional = Margen Bruto – Gastos de Administración y Ventas – Costos de Distribución


• Utilidad

En términos de Resultado, a septiembre de 2012, el Resultado Operacional2 y la Utilidad aumentan en un 21,9% y

6,5% respectivamente (Gráfico 3). Influyen en la variación positiva Operacional, los mayores ingresos producidos en ambos segmentos de operaciones, Chile y Bolivia (Tabla 4). Influyen en la variación positiva No Operacional, principalmente el diferencial producido entre el costo de la inversión y la porción en el valor razonable neto de los activos y pasivos de la asociada CMF S.A., lo que fue reconocido como ingreso por $5.175 millones. Secundariamente, influyen en la mayor utilidad, la diminución de los costos financieros en un 8,3%, a causa de la disminución de la deuda financiera, y la variación positiva proveniente de la Diferencia de Cambio y de los Resultados por Unidades de Ajuste. Las operaciones desarrolladas en Chile aumentaron en un 19,0% con respecto al período anterior, mientras que las operaciones bolivianas lo hicieron en un 12,0% (Tabla 5).

Gráfico 3: Utilidad y Resultado Operacional a diciembre y septiembre de cada año. (Fuente: Confección propia con información de SVS)

Segmento de Negocio

Dic-10 Dic-11 Variación Sep-11 Sep-12 Variación

Chile (MM$) 29.194 22.209 -23,93% 14.646 17.428 18,99%

Bolivia (MM$)

16.372 17.603 7,52% 9.975 11.175 12,03%

Tabla 5: Utilidad por segmento a septiembre de 2012. No incluye ajustes de consolidación (Fuente: Confección propia con información de SVS)

• Activos y Pasivos

La Compañía mantiene activos por $464.832 millones a septiembre de 2012, los que se distribuyen como sigue:

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000


Resultado Operacional y Utilidad (MM$)

Utilidad del ejercicio (MM$) Resultado Operacional (MM$)

9

3 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes + Derechos por cobrar no corrientes


Por el giro del negocio, la mayor concentración de activos se presenta en el largo plazo, en Propiedades, Planta y Equipos y en Plusvalía. En el corto plazo, en tanto, los Deudores Comerciales concentran la mayor proporción de activos. En relación a este último:

• Deudores Comerciales y cuentas por cobrar:

Los Deudores Comerciales y otras Cuentas por Cobrar Corrientes y no Corrientes, totalizó $35.4633 millones a

septiembre de 2012, de los cuales $27.582 millones corresponde a Deudores por Operaciones de Crédito Corrientes. Más del 60% de la deuda comercial está concentrada en los siguientes clientes: Administradora de Ventas al detalle Ltda., Alvi Supermercados Mayoristas S.A., Arcos de Viña S.A., Arcos Dorados Restaurant Chile Ltda.(Mc Donalds), Cencosud Retail S.A., Central de Restaurantes Aramark Ltda., Comercial Tarragona S.A, Hipermercado Tottus S.A., Sodexho Chile S.A., Super 10 S.A., Superbryc S.A., Supermercado del Sur Ltda., Supermercado Montserrat S.A, Telepizza Chile S.A. y Walmart Chile Comercial S.A.

Los vencimientos de las Deudas Comerciales están mayoritariamente estructurados al corto plazo (Gráfico 6), siendo 45 días el plazo promedio de crédito. A septiembre de este año, la cartera Comercial estaba conformada en un 76% de deuda vigente (60% a diciembre de 2011) y en un 24% de deuda vencida (40% en diciembre de 2011).

Gráfico 6: Vencimiento Deuda Comercial a septiembre de 2012 (Fuente: Confección propia con información de SVS)

Con respecto a los pasivos de la Compañía, a septiembre de 2012, COCA-COLA EMBONOR S.A. presentó pasivo

Gráfico 4: Activos por segmento a septiembre de 2012 (Fuente:

Confección propia con información de SVS)

Gráfico 5: Pasivos por segmento a septiembre de 2012 (Fuente:

Confección propia con información de SVS)

Chile86,25%

Bolivia13,75%

Activos (Sep-12)

Chile82,34%

Bolivia17,66%

Pasivos (Sep-12)

1 a 30 días60,64%

31 a 45 días15,76%

46 a 60 días3,63%

61 a 90 días2,23%

91 a 120 días2,99%

121 a 150 días1,09%

151 a 180 días1,39% 181 a 210 días

4,86%

211 a 250 días0,61%

Más de 250 días6,81%

Vencimiento deuda Comercial

10

4 Deuda Financiera = Otros Pasivos Financieros Corrientes + Otros Pasivos Financieros no Corrientes 5 Deuda Financiera/Patrimonio Consolidado


exigible por $195.699 millones, un 2,88% superior a los $190.225 millones registrados en diciembre de 2011 (Gráfico 7), estructurada en un 37,9% en el corto plazo (10,2% a diciembre de 2011) y en un 62,1% en el largo plazo (89,8% a diciembre de 2011). Esta variación en la estructura entre diciembre 2011-septiembre 2012, se debe principalmente al traspaso de créditos bilaterales desde el largo plazo hacia el corto plazo. Los pasivos son concentrados principalmente, en las operaciones chilenas (Gráfico 5).

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

Pasivos y endeudamiento

Pasivos Totales (MM$) Deuda Financiera Total (MM$)

Endeudamiento Total (Nº de Veces) Endeudamiento Financiero (N° Veces)

Gráfico 7: Niveles de deuda financiera total con respecto al pasivo exigible (Fuente: Confección propia con información de SVS)

Del total de Pasivos, el 50,4% corresponde a deuda financiera (corto y largo plazo) y el 19,2% a Cuentas Comerciales y Otras cuentas corrientes por pagar. Al respecto:

• Deuda Financiera:

La deuda financiera4 de la Compañía totalizó $98.650 millones a septiembre de 2012, un 1,47% superior a los $97.220

millones registrados al cierre de diciembre de 2011, pese a lo anterior en general se ha observado un nivel de endeudamiento estable durante los últimos tres años (Gráfico 7), alcanzando endeudamiento financiero

5 de 0,37

veces a septiembre de 2012 (0,36 veces a diciembre de 2011). El perfil de la deuda financiera de la Compañía es el siguiente:

Instrumento Saldo a dic. 2011

(MUS$) Saldo a sep. 12

(MUS$)

Amortización de Capital

2012 (MUS$)

2013 (MUS$)

2014 (MUS$)

2015 (MUS$)

Bonos UF BEARI Serie B 14.568,60 15.054,40 - 1.260,20 1.396,50 1.532,70

Bonos UF BKOEM Serie A 64.408,80 71.525,40 - - -

Bonos UF BKOEM Serie B1-B2 42.939,20 47.683,60 - - -

Créditos Bilaterales 50.000,00 50.000,00 - 50.000,00 -

Crédito banco Estado - 7.809,70 7.809,70 - -

Créditos bancarios Bolivia 17.244,00 17.241,40 17.241,40 - -

Sub Total 189.160,60 209.314,50 25.051,10 51.260,20 1.396,50 1.532,70

Efectivo Equivalente e Inversiones Financieras

44.854,00 29.067,00

Posición Neta 144.306,60 180.247,50

Tabla 6: Perfil deuda financiera de la Compañía (Fuente: SVS)

11

6 Ebitda = Resultado Operacional + Depreciación y amortización 7 Margen de Ebitda = Ebitda/Ingresos 8 Cobertura de Gastos Financieros Netos = Ebitda/Gastos Financieros – Ingresos Financieros


Al 30 de septiembre de 2012, el 24% de la deuda financiera total de la Sociedad, está estructurada a través de tasas variables de interés (Libor más spread fijo), el 64% esta expresada en tasa UF más spread fijo y el 12% en tasa fija.

• Ebitda

Con respecto a la generación de flujos, si bien en las operaciones chilenas los mayores costos de concentrado, azúcar, otras materias primas, fletes de distribución y los mayores costos laborales, produjeron una caída discreta en el Ebitda

6 a diciembre de 2011 con respecto a diciembre de 2010, aún así, el margen de Ebitda

7 estuvo por sobre el

17% al cierre del ejercicio 2011 (Gráfico 8). A septiembre de 2012, el Ebitda aumenta en un 6,5% con respecto a septiembre de 2011, y el margen de Ebitda llegó a 16,5% (Gráfico 8). Influyen en este aumento, los mejores resultados operacionales tanto de los negocios chilenos como de los desarrollados en Bolivia, donde el Ebitda tuvo aumentos de 13% y 31,6% respectivamente.

63.41059.405

57.405

43.408

36.165

44.724

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000


Ebitda (MM$)

Ebitda (MM$) Margen Ebitda (%)

Gráfico 8: Ebitda a diciembre y septiembre de cada año (Fuente: Confección propia con información de SVS)

• Indicadores Financieros

En general, la Compañía ha mostrado solidez financiera en el tiempo, lo que se ha reflejado, en niveles de endeudamiento estables en todos los períodos analizados (Gráfico 7); en buenos niveles de cobertura de gastos financieros netos

8, que a septiembre de 2012 fue de 16,97 veces (13,93 veces a septiembre de 2011); en bajos

niveles de Deuda Financiera neta sobre Ebitda, (Gráfico 9) y que a septiembre 2012 fue de 1,29 veces (mismo nivel se alcanzó a diciembre de 2011), y corresponde al máximo obtenido en los últimos tres años. En cuanto a la liquidez de la Compañía (Gráfico 10), durante este año se ha presentado una disminución de los índices de liquidez. A septiembre de 2012 la razón circulante alcanzó 0,74 veces (1,12 veces a diciembre de 2011) y la razón ácida 0,50 veces (0,89 veces a diciembre de 2011). Influyen principalmente en esta disminución, los menores saldos de Efectivo y Efectivo Equivalente y de Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar (compensados principalmente por los mayores saldos de Otros Activos Financieros corrientes e Inventarios). La disminución de los Activos Circulantes entre diciembre 2011-septiembre 2012 fue de $10.415 millones. Por su parte, los pasivos corrientes aumentan en 29.415 millones, a efecto de los mayores saldos de Otros Pasivos Financieros corrientes (traspaso de $23.941 millones de créditos bilaterales desde largo plazo a corto plazo), Cuentas por Pagar Empresas Relacionadas (compra inversión CMF). Estos mayores saldos se compensan, en parte, por disminuciones

12


de Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar. El efecto neto de las variaciones entre activos y pasivos corrientes es una menor liquidez de $39.830 millones.

CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS

1. Bonos

Coca-Cola Embonor mantiene vigente el Bono a Monto fijo N° 224 y las Líneas de Bonos NOS

504, 505, 695 y 696 (estas dos últimas no colocadas aún). Al respecto:

• Líneas de Bonos:

Bonos Bono Monto

Fijo Línea de

Bonos Línea de Bonos

Línea de Bonos

Línea de Bonos

Número de Inscripción 224 504 505 695 696

Fecha Inscripción

30-03-2000 09-07-2007 09-07-2007 13-12-2011 13-12-2011

Monto UF 200.000 UF 2

Millones UF 2

Millones UF 4

Millones UF 4

Millones

Plazo de la Línea

21 años 10 años 30 años 30 años 10 años

Series Inscritas al amparo de de la línea

B1, B2 A, B1 B2

• Series de Bonos:

Series de Bonos Serie B1 Serie B2 Serie A Serie B1 Serie B2

Al amparo de Línea de Bonos

224 224 504 504 505

Monto de la Emisión

UF 200.000 UF 1.800.000 UF 1.500.000 UF 500.000 UF 500.000

Plazo de vencimiento

21 años 21 años 10 años 9 años 10 años

Tasa de Interés 6,75% 6,75% 3,8% 3,1% 3,1%

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

índices de liquidez

Razón Circulante Razón Ácida0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12

Deuda Financiera Neta / Ebitda (Nº de Veces)

Gráfico 9: Deuda Financiera Neta/Ebita (Fuente: Confección propia

con información de SVS)

Gráfico 10: índices de liquidez (Fuente: Confección propia con

información de SVS)

13

0

20

40

60

80

100

Presencia Bursátil (%)

Embonor B


• Resguardos financieros:

• Mantener una razón de endeudamiento, definida como la razón entre Deuda Financiera Neta Consolidada y Patrimonio, no superior a 1,2 veces.

• Mantener una razón de cobertura de gastos financieros no inferior a 2,5 veces. A septiembre de 2012, los resguardos financieros se cumplen a cabalidad.

2. Acciones

Los títulos accionarios de Coca-Cola Embonor presentan una actividad media dentro del mercado nacional. La presencia bursátil promedio de las acciones de la Serie A, durante el último año, fue cercana al 65%, mientras que para la serie B ésta ha sido menor al 25%. En cuanto al precio de los Títulos, éste se ha mostrado históricamente con tendencia positiva, salvo contadas ocasiones, que coincide con la situación financiera internacional y que de una u otra manera han afectado al mercado bursátil local.

0

200

400

600

800

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2/1

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03

13

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28

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5

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26

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6

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6

24

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6

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6

31

/10

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06

19

/1/2

00

7

5/4

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13

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7

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/9/2

00

7

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1/6

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9

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/5/2

01

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29

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01

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23

/4/2

01

2

30

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12

Precio Cierre Embonor A ($)

0

200

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22

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00

4

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2/2

00

4

13

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5

7/1

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5

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/20

06

21

/6/2

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6

2/1

1/2

00

6

28

/2/2

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7

29

/5/2

00

7

21

/8/2

00

7

19

/11

/20

07

15

/2/2

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8

24

/6/2

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8

18

/12

/20

08

16

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9

31

/8/2

00

9

8/2

/20

10

14

/7/2

01

0

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10

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/20

11

25

/7/2

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15

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/20

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17

/4/2

01

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2

3/9

/20

12

15

/11

/20

12

Precio Cierre Embonor B ($)

14


ANEXOS

RESUMEN SITUACIÓN FINANCIERA COCA-COLA EMBONOR


Activos Corrientes (MM$) 94.360 102.445 95.984 96.828 87.132 85.569

Activos No Corrientes (MM$) 314.970 330.426 367.087 326.426 354.585 379.263

Activos Totales (MM$) 409.330 432.871 463.071 423.254 441.717 464.832

Efectivo y Equivalentes (MM$) 35.824 31.039 22.246 34.675 22.832 11.336

Otros Activos Financieros Corrientes (MM$) 8.334 8.506 1.042 3.855 1.115 2.435

Inventarios (MM$) 13.184 20.319 19.555 16.189 18.689 28.159

Pasivos Corrientes (MM$) 75.407 80.139 85.515 74.790 78.752 114.930

Pasivos No Corrientes (MM$) 101.253 96.389 104.710 98.606 101.842 80.769

Pasivos Totales (MM$) 176.661 176.528 190.225 173.396 180.593 195.699

Capital de Trabajo (MM$) 18.952 22.306 10.469 22.038 8.380 -29.361

Deuda Financiera Corriente (MM$) 20.674 14.330 9.911 17.874 20.586 37.355

Deuda Financiera No Corriente (MM$) 87.167 81.732 87.309 84.371 85.505 61.295

Deuda Financiera Total (MM$) 107.841 96.062 97.220 102.245 106.092 98.650

Deuda Financiera Neta (MM$) 63.683 56.516 73.932 63.715 82.146 84.879

Patrimonio (MM$) 232.669 256.343 272.846 249.858 261.123 269.133

Ingresos de Explotación (MM$) 270.980 294.386 336.571 209.811 234.025 271.700

Costos de Explotación (MM$) -150.983 -173.550 -218.862 -121.571 -153.050 -170.886

Margen Bruto (MM$) 119.997 120.836 117.709 88.240 80.975 100.814

Resultado Operacional (MM$) 50.303 46.263 42.493 33.735 25.570 31.162

Depreciación (MM$) 13.107 13.142 14.911 9.673 10.595 13.562

Ingresos Financieros (MM$) 0 423 685 305 462 169

Gastos Financieros (MM$) 4.404 3.745 4.100 2.879 3.059 2.805

Gastos Financieros Netos (MM$) 4.404 3.323 3.415 2.574 2.596 2.635

Utilidad del Ejercicio (MM$) 40.308 43.407 36.489 34.349 22.156 23.605

Razón Circulante (Veces) 1,25 1,28 1,12 1,29 1,11 0,74

Razón Ácida (Veces) 1,08 1,02 0,89 1,08 0,87 0,50

Endeudamiento Corto Plazo (Nº de Veces) 0,32 0,31 0,31 0,30 0,30 0,43

Endeudamiento Largo Plazo (Nº de Veces) 0,44 0,38 0,38 0,39 0,39 0,30

Endeudamiento Total (Nº de Veces) 0,76 0,69 0,70 0,69 0,69 0,73

Deuda Corto Plazo / Deuda Total (%) 19,17% 14,92% 10,19% 17,48% 19,40% 37,87%

Deuda Largo Plazo / Deuda Total (%) 80,83% 85,08% 89,81% 82,52% 80,60% 62,13%

Endeudamiento Financiero (N° Veces) 0,46 0,37 0,36 0,41 0,41 0,37

Ebitda (Veces) 63.410 59.405 57.405 43.408 36.165 44.724

Margen Ebitda 23,40% 20,18% 17,06% 20,69% 15,45% 16,46%

Ebitda 12 meses (Veces) 63.410 59.405 57.405 64.872 52.162 65.964

Cobertura de Gastos Financieros (Nº de Veces) 14,40 15,86 14,00 15,08 11,82 15,95

Cobertura de Gastos Financieros Netos (Nº de Veces)

14,40 17,88 16,81 16,86 13,93 16,97

Deuda Financiera CP / Ebitda (Nº de Veces) 0,33 0,24 0,17 0,28 0,39 0,57

Deuda Financiera LP / Ebitda (Nº de Veces) 1,37 1,38 1,52 1,30 1,64 0,93

Deuda Financiera Total / Ebitda (Nº de Veces) 1,70 1,62 1,69 1,58 2,03 1,50

Deuda Financiera Neta / Ebitda (Nº de Veces) 1,00 0,95 1,29 0,98 1,57 1,29

• Deuda Financiera neta = Otros pasivos Financieros Corrientes + Otros pasivos Financieros No Corrientes – Efectivo y Equivalentes –

15


Otros activos Financieros Corrientes

• Resultado Operacional = Ingresos de Explotación – Costo de Ventas – Gastos de Administración – Costos Distribución

• Endeudamiento Total = Pasivo Total/Patrimonio

• Endeudamiento Financiero = Deuda Financiera Total/Patrimonio

• Ebitda = Resultado Operacional +Depreciación y Amortización

• Cobertura Gastos Financieros = Ebitda/Gastos Financieros

Documents

COCA-COLA EMBONOR S.A. - CMF Chile · 2013. 1. 8. · Coca-Cola Embonor, Compañía controlada por la Familia Vicuña, se dedica a la producción y distribución de bebidas analcohólicas,