COLFONDOS S.A. PENSIONES Y CESANTÍAS · 5 Los fondos de pensiones obligatorias crecieron 1,5%, mientras que los de cesantías y de pensiones voluntarias se incrementaron en 5,08%

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www.vriskr.com Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías

Revisión Anual de Calificación – Abril de 2016

PENSIONES Y CESANTÍAS

COLFONDOS S.A. PENSIONES Y CESANTÍAS

Acta Comité Técnico No. 298

Fecha: 08 de Abril de 2016

Fuentes:

Colfondos S.A. Pensiones y

Cesantías

Superintendencia Financiera de Colombia

Asociación Colombiana de

Administradoras de Fondos de

Pensiones y de Cesantías –

Asofondos.

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini

Javier Bernardo Cadena Lozano

Juan Manuel Gómez Trujillo

Contactos:

Johely Lorena López Areniz

[email protected]

Ana María Guevara Vargas

[email protected]

Luis Fernando Guevara O.

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977

Bogotá D.C

REVISIÓN ANUAL DE CALIFICACIÓN

EFICIENCIA EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

TRIPLE A (AAA)

El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A., Sociedad Calificadora de Valores, con motivo de la Revisión Anual de

Calificación, mantuvo la calificación AAA (Triple A) a la Eficiencia en

la Administración de Portafolios de Colfondos S.A. Pensiones y

Cesantías.

La Calificación Triple A (AAA), asignada a la Eficiencia en la Administración de Portafolios, indica que la administración y control de

los riesgos, la capacidad operativa así como la calidad gerencial y el

soporte tecnológico de la Sociedad Fiduciaria para la administración de

portafolios es excelente.

Nota: Para Value and Risk Rating S.A., la eficiencia en la administración de portafolios, es decir, la habilidad de la entidad para administrar tanto inversiones propias como de terceros, no es comparable con la calificación de riesgo de contraparte.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

Dentro de los aspectos que sustentan la calificación asignada a Colfondos

S.A. Pensiones y Cesantías, se encuentra:

Posicionamiento y direccionamiento estratégico. Colfondos es una

de las cuatro administradoras privadas de fondos de pensiones y

cesantías (AFP) en Colombia, con una trayectoria superior a veinte

años y con una participación dentro del RAIS1 del 14,3%. La Sociedad cuenta con el respaldo patrimonial y corporativo de su

principal accionista, el BNS2, aspecto que ha contribuido al desarrollo

de sinergias en materia de gestión de riesgos, control interno y

asignación estratégica de activos; así como con en el acompañamiento y fortalecimiento de políticas que le permiten fortalecer sus estándares

como administrador de activos.

En nuestra opinión, el plan estratégico 2020 definido, contribuirá con

el objetivo de posicionar la AFP como líder en servicio y rentabilidad,

así como generar valor para sus accionistas e incrementar la oferta de valor para sus afiliados. Lo anterior, con estrategias tendientes a

segmentar los clientes, potencializar la generación de valor agregado

por medio de aliados y sinergias y el desarrollo de la línea Gestión

Patrimonial3. En relación a esta última, se destaca el robustecimiento

1 Régimen de ahorro individual con solidaridad, establecido a partir de la Ley 100 de 1993. 2 Bank of Nova Scotia (Scotiabank), posee indirectamente el 51% de la propiedad accionaria

de Colfondos. 3 Wealth Management

mailto:[email protected]



FIDUCIARIAS

2




de la estructura organizacional y particularmente la creación de la

Vicepresidencia de Gestión Patrimonial, así como el establecimiento de metas y mercado objetivo. Al respecto, se espera que a través de

esta línea Colfondos logre una mayor profundización de productos,

principalmente, del fondo de pensiones voluntarias (FPV)4, gracias a

la atención integral de las necesidades financieras de sus afiliados, lo que en conjunto con el fortalecimiento y capacitación del recurso

humano, permitirá generar mayores niveles de eficiencia en aspectos

administrativos, operativos y financieros.

Value and Risk pondera positivamente los esfuerzos de la Sociedad

para mantener un constante crecimiento de su operación, profundizar su portafolio de productos, obtener destacables resultados tanto para

sus afiliados como para sus accionistas y prestar un servicio

diferenciador a sus clientes. De esta manera, se resalta la dinámica de

crecimiento y rentabilidad de los diferentes fondos, la consolidación de la imagen institucional y percepción del servicio, así como el

adecuado manejo de los riesgos inherentes al desarrollo de su objeto

social, los cuales están alineados a las directrices del BNS y las

mejores prácticas del mercado.

Evolución y rentabilidad de los activos administrados. Al cierre de 2015, Colfondos mantiene la tercera posición en el valor de activos

administrados con $24,54 billones (13,04% del total del sector), los

cuales crecieron 6,75%, en relación a 2014. Al respecto, se destaca la

positiva evolución tanto en pensiones obligatorias como en cesantías y pensiones voluntarias, que se incrementaron en 6,45%, 11,29% y

10,92%, respectivamente. Cabe anotar que, del total de activos

administrados, el 52,16% de los recursos corresponde a rendimientos

y la diferencia a aportes de afiliados.

75

81

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13

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ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15

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PORVENIR PROTECCION OLD MUTUAL (SKANDIA) COLFONDOS

Evolución del Valor de los Fondos Administrados

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Por su parte, en el fondo de pensiones obligatorias (FPO) se

concentran el mayor monto de los recursos (93,35%), seguido por

cesantías y pensiones voluntarias (3,53% y 3,12%, en su orden). A

pesar de que, durante el último año, se evidenció un crecimiento importante en el fondo de pensión obligatoria de mayor riesgo

(34,84%), el fondo moderado mantiene la mayor participación

(representa el 82,87%), en línea con lo observado en las otras AFP’s,

4 Compuesto por trece portafolios entre abiertos y cerrados.

FIDUCIARIAS

3




lo que evidencia oportunidades regulatorias que permitan impulsar

mayores niveles de diversificación, de acuerdo con los perfiles de riesgo de los clientes.

De otro lado, el número de afiliados ascendió a 2.501.300 (12,37%

del sector) con un crecimiento de 2,48%5. Cabe anotar que gracias a la

estrategia de segmentación de clientes adoptada por Colfondos, entre

enero y diciembre de 2015, la relación cotizantes / afiliados6 se ubicó en 45%, aspecto que, en nuestra opinión, además de contribuir con la

posición financiera y los niveles de eficiencia, demuestra la

asertividad en el desarrollo de estrategias y consecución de objetivos

por parte de la administración.

6.124 6.412

10.142

11.087

2.424 2.501

206 216 -

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15

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PROTECCION PORVENIR COLFONDOS OLD MUTUAL (SKANDIA)

Evolución de los Afiliados - Pensiones y Cesantías



Value and Risk pondera de forma positiva la capacidad de la AFP para obtener, a través de tiempo, sobresalientes y superiores niveles de

rentabilidad, en comparación con sus competidores. De esta manera,

la rentabilidad acumulada del FPO moderado se ubicó en 7,23% para

los últimos 48 meses, nivel que supera ampliamente el mínimo exigido por la regulación (3,89%). Por su parte, las rentabilidades

acumuladas de los fondos conservador y de mayor riesgo, fueron de

5,78%7 y 8,41%8, respectivamente, y se mantienen por encima del

promedio del sector (5,51% y 7,14%), siendo las más altas del mercado. De otra parte, el portafolio de cesantías de largo plazo

presentó un retorno acumulado de 3,75% (periodo diciembre 2013-

2015), nivel que se compara favorablemente con el promedio del

sector (2,81%) y se ubica 3,25 p.p. por encima del mínimo obligatorio.

La Calificadora destaca que Colfondos lleva a cabo un seguimiento

permanente de los niveles de rentabilidad, a través de triggers de

margen de maniobra, en las que se establecen zonas de alerta que

evalúan las desviaciones de las rentabilidades frente al mínimo

5 Los fondos de pensiones obligatorias crecieron 1,5%, mientras que los de cesantías y de

pensiones voluntarias se incrementaron en 5,08% y 3,98%, respectivamente. 6 Esta relación permite identificar qué porcentaje de los afiliados realiza aportes a la AFP

para el Fondo de Pensiones Obligatorias. 7 Rentabilidad acumulada para el periodo diciembre de 2012 – 2015; La rentabilidad mínima

corresponde a 3,47%. 8 Corresponde a la evolución de la rentabilidad desde agosto de 2011 hasta diciembre de

2015. El retorno mínimo exigido se ubicó en 3,09%.

FIDUCIARIAS

4




regulatorio y que permite analizar y tomar decisiones respecto a la

estrategia de inversión, aspecto que ha contribuido con la obtención de niveles de rentabilidad superiores a los exigidos y al promedio del

mercado.

8,25%

5,78%

7,57%

7,23%

10,35%

8,41%

8,18%

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2%

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6%

7%

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dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15

Evolución Rentabilidad Fondos de Pensiones Obligatorias (Diciembre 2014 - 2015)

RM Con RA Con RM Mod RA Mod RM RM RA RM RM RP RA RP

Fuente: Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías

Gráfica: Value and Risk Rating S.A. Nota: RM (rentabilidad mínima 48 meses); RA (rentabilidad acumulada 48 meses)

2,88% 3,75%

3,67%

4,41%

-2%

-1%

0%

1%

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dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15

Evolución Rentabilidad Fondo de Cesantías (Diciembre 2014 - 2015)

RM LP RA LP RM CP RA CP

Fuente: Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías

Gráfica: Value and Risk Rating S.A. Nota: RM (rentabilidad mínima); RA (rentabilidad acumulada)

Estructura organizacional y mecanismos para la toma de decisiones. Colfondos S.A. cuenta con una apropiada estructura

organizacional y altos estándares de gobierno corporativo; de esta

manera, se destaca la presencia de los miembros de junta directiva en

los diferentes comités de apoyo que soportan los procesos de control, inversión, gestión de riesgos, entre otros, así como la experiencia,

trayectoria e idoneidad profesional de su personal. Estos factores

contribuyen con el adecuado desarrollo de su objeto social y

fortalecen el proceso de toma de decisiones, lo que en conjunto con la clara independencia física y funcional del front, middle y back office

garantizan la transparencia de la operación, robustece los mecanismos

de mejoramiento continuo y mitiga la presencia de posibles conflictos

de interés.

En opinión de Value and Risk, la Sociedad Administradora cuenta con óptimos mecanismos que permiten hacer una gestión eficiente de sus

FIDUCIARIAS

5




recursos, con adecuados estándares y procedimientos de control que

contribuyen con el desarrollo de los diferentes procesos y garantizan la gestión de las diferentes tipologías de riesgo a las que se enfrenta

en el desarrollo de su operación; aspectos que sustentan la máxima

calificación en la eficiencia en la administración de portafolios.

Estructura financiera. Al cierre de 2015, los ingresos totales de

Colfondos ascendieron a $258.754 millones (14,94%) en los que se destacan las comisiones generadas por los fondos administrados que

representan el 75,33% del total de ingresos y presentaron un

incremento marginal de 40 p.b. Si bien se evidenció un mejor

desempeño de las comisiones por traslado de afiliados (+82,61%), administración de recursos de afiliados cesantes (+16,66%) y por

administración de fondos de cesantías de corto y largo plazo

(+16,28% y +13,52%, respectivamente), las comisiones por

administración de FPO, que representan el 68,65% del total, presentaron una contracción del 4,60%, debido a la disminución en la

tarifa de administración9, en favor de un incremento en la prima del

seguro previsional (de 1,80% a 1,95%).

Lo anterior, teniendo en cuenta las disposiciones de la SFC para

mantener el esquema de autoseguro10, toda vez que las licitaciones para adjudicar la póliza de seguro previsional fueron declaradas

desiertas por falta de proponentes, por lo que Colfondos mantuvo,

durante 2015, la responsabilidad sobre dicho seguro. Cabe anotar que,

actualmente, la Sociedad se encuentra en proceso de adjudicación de dicha póliza, aspecto al cual la Calificadora hará seguimiento.

Por su parte, dada la mayor dinámica de los gastos operacionales en

comparación con los ingresos operacionales (3,2% vs. 0,40%), la

reducción de los ingresos por valoración de inversiones (64,39%) y el

aumento de la carga impositiva por cuenta del efecto en el impuesto diferido y la reforma tributaria, la utilidad neta de Colfondos, al cierre

de 2015, decreció 18,52% y totalizó $38.440 millones. En línea con lo

anterior y como se anticipó en la pasada revisión de la calificación,

los indicadores de rentabilidad ROA11 y ROE12 presentaron una contracción de 4,18 p.p. y 4,42 p.p. y se ubicaron en 10,72% y

13,44%, respectivamente.

Si bien la relación gastos sobre ingresos totales aumentó de 68,32%

(dic/14) a 76,21% (dic/15), el indicador de eficiencia13 disminuyó en

200 p.b. hasta situarse en 26,22%, gracias a la política de control del gasto implementada, así como el mantenimiento de estrategias de

9 La tarifa se redujo de 1,20% a 1,05% en pensiones obligatorias. 10 La AFP fue autorizada por la Superintendencia Financiera para constituir un patrimonio

autónomo en el cual se reservan los recursos correspondientes al pago del seguro previsional;

de manera que, la entidad pueda garantizar a quien cotiza a pensiones el reconocimiento y

pago de una pensión en caso de invalidez o sobrevivencia. 11 Rentabilidad del activo, por sus siglas en inglés. Medido como la relación entre la utilidad

neta y el activo. 12 Rentabilidad del patrimonio, por sus siglas en inglés. Calculado como utilidad neta /

patrimonio. 13 Medido como: (ingresos por comisiones – gastos operacionales) / ingresos por comisiones.

FIDUCIARIAS

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optimización de procesos, aspecto valorado positivamente por la

Calificadora.

A diciembre de 2015, los activos de Colfondos ascendieron a $358.419 millones (las inversiones corresponden al 69,09% del total),

mientras que los pasivos se ubicaron en $72.493 millones, rubros que

experimentaron crecimientos anuales, en su orden, de 13,22% y

38,13%. Por su parte, el patrimonio aumentó 8,26% y alcanzó los $285.926 millones, debido al incremento en las reservas legal

(15,06%) y ocasional (25,81%).

Asimismo, el patrimonio técnico se redujo a $31.214 millones14 (-

44,03%), lo que implicó una disminución tanto del exceso sobre el

patrimonio técnico como de la relación de solvencia, que de $33.017 millones y 19,51% (ene/15) pasó a $2.975 millones y 9,95% (dic/15),

respectivamente; no obstante, dichos resultados aún le permiten hacer

frente a posibles pérdidas asociadas con la administración de recursos

y cumplir con lo establecido por la regulación.

Value and Risk pondera positivamente de la AFP el permanente fortalecimiento de su estructura patrimonial, aspecto que le ha

permitido apalancar exitosamente el desarrollo y crecimiento de su

operación, así como soportar los diferentes proyectos encaminados al

continuo robustecimiento de sus estándares como administrador de recursos.

Administración de riesgos. Uno de los aspectos valorados

positivamente por Value and Risk corresponde a los robustos

esquemas de administración de riesgos que mantiene Colfondos S.A.,

el cual incluye políticas, metodologías y procedimientos claramente definidos y documentados, así como permanentemente actualizados,

acordes con lo exigido por la regulación, las condiciones del negocio

y las mejores prácticas. La gestión de los diferentes SAR’s15 está

soportado en una sólida estructura organizacional, herramientas tecnológicas y un equipo humano estable y altamente capacitado,

aspectos que contribuyen a mantener un ambiente de gestión y control

idóneo para el desarrollo de la operación.

Cabe anotar que la administración de los riesgos de crédito, mercado,

liquidez y operacional, así como el manejo de las políticas de seguridad de la información y de continuidad del negocio, es liderada

por Vicepresidencia de Riesgo; mientras que SARLAFT16 está en

cabeza de la Gerencia de Cumplimiento, quien reporta a la

Presidencia y junta directiva de Colfondos y a la Vicepresidencia Legal y Cumplimiento del Banco Colpatria. Finalmente, la Gerencia

de Auditoría reporta directamente a Colpatria y al BNS, aspecto que

favorece el sistema de control interno, robustece la gestión de los

riesgos y contribuye con el constante fortalecimiento de los procesos.

14 Dicha reducción se explica, por un mayor incremento en la reserva de estabilización en

comparación con el patrimonio básico (12,42% vs. 2,5%) y por la reducción en el patrimonio

adicional, dado la convergencia a normas NIIF. 15 Sistemas de administración de riesgos. 16 Sistema de administración de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo.

FIDUCIARIAS

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De acuerdo con la información suministrada a la calificadora y la

revisión de las actas del comité de auditoría y los memorandos de control interno, no se evidencian elementos materiales que afecten la

alta calidad de Colfondos en la administración de activos. Asimismo,

se resalta que la Sociedad ha adoptado oportunamente las

recomendaciones de mejora identificadas por los órganos de control, así como del AMV17 y de la SFC18 tenientes a fortalecer aún más su

eficiencia en la administración de portafolios.

Gestión del riesgo de crédito y contraparte. Si bien las AFP no se

encuentran obligadas a adoptar el SARC19, para la administración de

esta tipología de riesgo Colfondos S.A., lleva a cabo la asignación de cupos con base en una evaluación de la capacidad individual de pago

y solidez financiera de cada uno de los emisores y contrapartes, a

partir de variables cualitativas y cuantitativas. Al respecto, uno de los

principales ajustes implementados durante el último año, está relacionado con la inclusión de variables cualitativas adicionales

dentro del proceso de análisis. Asimismo, se continuó con la

homologación de las calificaciones de los emisores con base en los

parámetros del BNS y se incorporó la metodología para evaluación de fondos de deuda o inversiones en proyectos de infraestructura 4G para

FCP20 y FIC’s21.

En cuanto al riesgo de contraparte, el cual cuenta con una

metodología similar al análisis de emisores, es de anotar que los cupos

aprobados son utilizados para operaciones DVP22, spot y derivados23. Adicionalmente, la Vicepresidencia de Riesgos controla

mensualmente la concentración de las contrapartes tanto por trader

como total, con el objetivo de prevenir y detectar malas prácticas.

Igualmente, se lleva a cabo una verificación de las operaciones realizadas para corroborar que no superan el trigger del 15%, se

analiza diariamente el cumplimiento de los cupos y se generan

reportes, en los cuales se establecen señales de alerta o se informan

sobrepasos. Ante tal situación, el área de riesgos informa al front office para que se hagan los respectivos ajustes dentro del tiempo

establecido. Cabe anotar que, en el periodo analizado, los sobrepasos

evidenciados corresponden a desviaciones en la valoración de las

inversiones, los cuales fueron resueltos oportunamente.

Gestión de riesgo de mercado. Para la administración de esta tipología de riesgo, Colfondos efectúa la medición del VaR 24

utilizando la metodología estándar de la SFC y un modelo interno

denominado Tracking VaR25 con las respectivas pruebas de back y

17 Autorregulador del Mercado de Valores. 18 Superintendencia Financiera de Colombia. 19 Sistema de administración de riesgo crediticio. 20 Fondos de Capital Privado. 21 Fondos de Inversión Colectiva. 22 Delivery versus payment 23 Tienen un plazo máximo de quince años y deben tener contratos Marco ISDA

(International Swaps and Derivatives Association) firmados. 24 Valor en riesgo, por sus siglas en inglés. 25 Corresponde a un modelo paramétrico que le permite a la entidad calcular las volatilidades

y correlaciones a través de la metodología EWMA (exponentially weighted moving average).

FIDUCIARIAS

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stress testing. Durante 2015, se incorporaron a las políticas algunos

aspectos relacionados al monitoreo de operaciones de la mesa de dinero con el fin de robustecer el control sobre el cumplimiento y

transparencia de las mismas, en línea con las recomendaciones

realizadas por el AMV. Actualmente, la Dirección de Riesgo de

Mercado está en proceso de actualización de la metodología, la cual se estima sea implementada a partir del segundo semestre de 2016,

con el fin de robustecer la medición y control de dicho riesgo, y se

está llevando a cabo un cambio en la periodicidad del cálculo del VaR

gerencial y sus respectivas pruebas (de trimestral pasó a mensual y se espera comenzar a realizarlas de forma diaria).

En términos de monitoreo y control, Colfondos tiene definidos límites

de Tracking Error que permiten hacer seguimiento al riesgo relativo

frente al benchmark para los fondos de pensiones obligatorias

(conservador, moderado y mayor riesgo) y el fondo de cesantías de largo plazo. Adicionalmente, cuenta con señales de alerta o triggers

de margen de maniobra para monitorear y prevenir situaciones en las

que las rentabilidades acumuladas de los portafolios se encuentren por

debajo del mínimo regulatorio. Al respecto, dicho control se realiza a través de zonas de alerta que evalúan las desviaciones en puntos

básicos y la eficiencia en la estrategia de inversión. Es de anotar que

ambos seguimientos son realizados de manera mensual y presentados

al comité de riesgos y a la junta directiva.

Adicionalmente, la Dirección de Riesgo de Mercado lleva a cabo el monitoreo de las operaciones realizadas por el front office, con el fin

de validar que éstas se encuentran a condiciones de mercado, en el

cual analizan las operaciones cuyo volumen resulte inusual frente a lo

operado por lo traders, aquellas que generen utilidades o pérdidas inusuales, de signo contrario entre los diferentes portafolios

administrados, así como a las operaciones a tasas máximas y mínimas

realizadas el mismo día sobre las mismas especies y las realizadas

sobre títulos que tengan poca liquidez o presenten rezagos en su valoración. Asimismo, mensualmente, se lleva a cabo un control de

las llamadas de negociación efectuadas por el área de inversiones, a

fin de detectar la manipulación de precios y negociaciones en

términos desfavorables, mediante la negociación OTC26.

Value and Risk destaca las políticas establecidas en términos de estrategia de inversión y límites, toda vez que han garantizado

resultados óptimos frente al benchmark y por encima del agregado del

sector, para algunos portafolios, aspecto valorado positivamente por la

Calificadora y que sustenta la máxima calificación en la eficiencia en la administración de portafolios.

Gestión de riesgo de liquidez. En cuanto al SARL27, Colfondos

cuenta con políticas, metodologías y límites que permiten hacer

seguimiento a los parámetros definidos para cada régimen de

26 Over the counter 27 Sistema de administración de riesgo de liquidez.

FIDUCIARIAS

9




inversión. Asimismo, analiza los niveles de activos líquidos de alta

calidad y tiene definidos planes de contingencia de liquidez.

Para la medición de los requerimientos de liquidez de los fondos abiertos de pensiones voluntarias utiliza la metodología MCO28 y

cuenta con límites que permiten controlar los retiros de recursos por

parte de sus afiliados, lo que sumado a las pruebas de back y stress

testing, con base en el comportamiento de los flujos bajo diferentes escenarios y condiciones de mercado, permiten una adecuada

administración de esta tipología de riesgo. Cabe anotar que durante el

último año, se cambió la periodicidad con las que se llevaban a cabo

estas pruebas, las cuales pasaron de semestral a mensual, en línea con lo exigido por la normativa.

De otro lado, para medir el riesgo de liquidez de la Sociedad, se

efectúa el respectivo análisis de las proyecciones de los flujos de caja.

Se destaca que el portafolio propio, a diciembre de 2015, estaba

compuesto en un 100% de recursos líquidos (cuentas a la vista y participaciones en fondos de inversión colectiva abiertos), aspecto que

le permite contar con la flexibilidad necesaria para atender

apropiadamente los requerimientos de liquidez a los que se enfrenta

en el desarrollo de la operación.

Sistema de administración de riesgo operativo (SARO), continuidad del negocio y control interno. La AFP cuenta con

políticas y procedimientos que garantizan la adecuada operación del

negocio y minimiza la materialización de eventos de riesgos

operativos. De esta manera, la Sociedad lleva a cabo evaluaciones periódicas de riesgos y controles (RCA29), las cuales permiten

identificar y gestionar los riesgos claves de cada proceso y generar la

calificación de riesgo inherente y residual. Adicionalmente, cuenta

con un programa de indicadores claves de riesgo operacional, que otorgan parámetros para informar sobre el estado o la tendencia de la

exposición a dicho riesgo. Este programa se basa en la definición de

KRI30 y KCI31, con el fin de estimar la ocurrencia de un evento de

riesgo operativo (en el primer caso) e indicar la efectividad de los controles (para el segundo). A diciembre de 2015, los eventos de

riesgo tipo A32 ascendieron a $3.508 millones (+43,89% frente a dic-

14), de los cuales el 90,79% corresponden a procesos de tipo legal33,

se resalta que del 8% restante, correspondientes a procesos de tipo operativo (9,8%) y tecnológicos (0,38%), ninguno evidencia

deficiencias en la administración de portafolios.

28 Retiro máximo acumulado, por sus siglas en inglés. 29 Risk Control Assessment 30 Key Risk Indicator. Corresponde a una medida de carácter financiero u operativo que

ofrece una base razonable para estimar la probabilidad y severidad de uno o más eventos de

riesgo operativo. 31 Indicadores claves de control, por sus siglas en inglés. Es una medida para indicar la

efectividad de un control específico, de tal manera que un deterioro puede indicar un

crecimiento en la probabilidad, frecuencia o impacto de un riesgo residual. 32 Que generan pérdidas e impacta el estado de resultado de la entidad. 33 La mayoría correspondientes a sentencias de pago de pensiones.

FIDUCIARIAS

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De otro lado, Colfondos S.A. cuenta con un plan de continuidad del

negocio acorde con lo exigido por la regulación, debidamente documentado. Durante 2015, se realizaron cuatro pruebas de

continuidad, la primera respecto al proceso de inversiones (en mayo),

en el que se cubrieron los procesos del front, middle y back office; en

agosto, relacionadas con el proceso de tutelas; y en octubre y noviembre a los sistemas basados en el servidor IBM iSeries, con el

fin de validar los componentes tecnológicos y algunos procesos como

los de contabilidad y valoración, recaudo, negocios, servicio al

cliente, entre otros. De estas, la prueba realizada en noviembre resultó no exitosa, ya que se decidió cancelarla, ante la demora presentada

para tener disponible el ambiente de contingencia, por causas

atribuibles al proveedor del servicio, sin embargo, los procesos

ejecutados y los recursos tecnológicos analizados no presentaron inconvenientes.

Asimismo, la Sociedad tiene establecido el Sistema de Control Interno

(SCI) debidamente documentado y actualizado a través del manual, el

cual incluye las competencias, funciones, deberes y responsabilidades

asignadas, así como los procedimientos y normas de funcionamiento adecuadas para el óptimo desarrollo de la operación, alineadas con la

regulación y las mejores prácticas. Es de anotar que, con respecto a

las conclusiones del plan de auditoría 2015, se destaca: 1) un

resultado satisfactorio frente a la administración de los riesgos de liquidez, mercado y contraparte frente al manejo de los portafolios de

inversión; 2) controles satisfactorios frente al sistema de prevención

de lavado de activos; 3) procesos de mejora para los controles de

tecnología de la información (TI), los cuales en la actualidad se están implementando, con el objeto de mitigar los riesgos identificados34; y

4) una administración de riesgo operativo satisfactoria, así como la

implementación oportuna de los planes de acción.

Sistema de Riesgo de Lavado de Activos (LA) y Financiación del

Terrorismo (FT). Colfondos cuenta con las políticas y procedimientos apropiados para minimizar la exposición a esta

tipología de riesgo, los cuales están debidamente documentados y en

línea con las disposiciones del Grupo Scotiabank, la regulación

nacional y estándares internacionales.

De esta manera, la entidad cuenta con un código de ética en el que se define el procedimiento de conocimiento de los clientes; políticas que

incluyen llevar a cabo registros de documentación y reporte de

acuerdo con la regulación; herramientas tecnológicas y aplicativos

que permiten monitorear a los afiliados, las operaciones sospechosas y cumplir con las exigencias legales; programas de capacitación a sus

empleados; evaluación y control permanente por órganos internos y

externos; entre otros. En complemento, la Gerencia de Cumplimiento

realiza un monitoreo periódico de los clientes vinculados en la Lista OFAC y presenta los resultados trimestralmente tanto al comité

SARLAFT como a la junta directiva.

34 Los cuales están relacionados con ausencia de controles para identificar cualquier

actividad, conexión o tráfico inusual en la red interna.

FIDUCIARIAS

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Respecto a las actividades realizadas durante el último año, se destaca

la creación del procedimiento para identificación de “clientes de alto riesgo” y la actualización del procedimiento de vinculación de

clientes clasificados como PEP’s35 y del manual SARLAFT, así

como, la validación de los programas de prevención y de los factores

que exponen a Colfondos o sus relacionados al riesgo reputacional. Adicionalmente, en línea con el proceso de actualización del SARO

se incluyeron nuevos riesgos dentro del perfil. Value and Risk resalta

que de acuerdo con el último informe de revisoría fiscal (con corte a

noviembre de 2015) no se reportaron oportunidades de mejora frente a este sistema, aspecto valorado positivamente en la calificación.

Infraestructura tecnológica. Colfondos S.A. cuenta con una robusta

infraestructura tecnológica que le permite realizar una correcta gestión

de recursos, propios y de terceros, así como de las diferentes

tipologías de riesgo. Para ello se soporta en herramientas que garantizan la seguridad de la información y contribuyen con la

estructuración, implementación y desarrollo de la operación. Durante

2015, se realizaron inversiones en tecnología por $2.583 millones

para fortalecimiento de hardware y software (asociados a las solicitudes de pensión de vejez); para 2016, el presupuesto asciende a

$3.762 millones que se prevé emplear para la renovación de equipos

de cómputo y para robustecer el soporte a los procesos asociados a las

solicitudes de pensión por invalidez, calificación y sobrevivencia.

Cabe anotar que para el proceso de administración de portafolios la Sociedad cuenta con los sistemas de información CRIMS36 y

PORFIN, los cuales permiten realizar el control de límites legales y de

cupos de crédito asignados, manejar, administrar, valorar y

contabilizar la posición de los diferentes portafolios y generar los respectivos reportes. Adicionalmente, las áreas del front, middle y

back office se soportan en los sistemas Impacta37, Planilla38,

DECEVAL, DCV, BBH, Infovalmer, SEBRA, Bloomberg, OPTIMA

y Avaya Recording Contact, para garantizar el correcto desarrollo de las operaciones, optimización de los procesos y proveer un apropiado

ambiente de control y cumplimiento de la regulación.

En nuestra opinión la capacidad financiera de la AFP, así como el

acompañamiento de su principal accionista, han permitido hacer

frente a las inversiones tecnológicas que se requieren para mantener los altos estándares en la administración de recursos propios y de

terceros, aspecto en línea con la máxima calificación asignada en

Eficiencia en la Administración de Portafolios.

Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, durante

2015, Colfondos atendió 536 demandas judiciales y 1771 acciones de

35 Personas públicamente expuestas. 36 Charles River Investment Management Solution 37 Sistema de generación de informes de riesgo de mercado de carácter regulatorio. 38 Aplicativo desarrollado por Colfondos para el ingreso de transacciones. Es el sistema core

para el manejo de la liquidez, pago y liquidación; soporta principalmente los procesos del

back office.

FIDUCIARIAS

12




tutela, correspondientes en su mayoría a procesos previsionales39.

Adicionalmente, se cerraron 281 procesos, de los cuales el 60,14% resultaron a favor de la entidad, el 9,96% fueron conciliados y el

29,9% obtuvo sentencia en contra de la entidad por valor de $3.185

millones. Por su parte, las provisiones registradas ascendieron a

$37.352 millones40 (+108%), teniendo en cuenta el ajuste por cambios en los estándares definidos en normas NIIF41, las cuales corresponden

a la cuantía total de aquellos procesos catalogados con probabilidad

de fallo superior al 50% y cubren con suficiencia los probables

impactos por materializaciones en contra de los mismos.

Value and Risk resalta que la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías no ha sido sancionada por la SFC o el AMV;

asimismo, que no cursan investigaciones en contra y no se han

presentado requerimientos relacionados con fallas en la

administración de recursos de terceros.

39 Reclamaciones del sistema general de pensiones. 40 Ajuste de $18.494 millones en enero de 2015. 41 Normas Internacionales de Información Financiera.

FIDUCIARIAS

13




Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías es una

sociedad anónima de carácter comercial y de

servicios financieros, creada en 1991 y vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Su objeto social es la administración de fondos de

pensiones obligatorias, voluntarias y de un fondo

de cesantías, los cuales conforman patrimonios autónomos. Corresponde a una de las cuatro

administradoras privadas de fondos42, con una

participación dentro del Régimen de Ahorro

Individual con Solidaridad (RAIS) del 14,3%.

En 2012, Brunate Holdings, cuyo principal inversionista es el Bank of Nova Scotia (BNS)

obtuvo situación de control sobre la entidad,

aspecto que ha contribuido al desarrollo de

sinergias en materia de gestión de riesgos, control interno y asignación estratégica de activos; así

como con el acompañamiento y fortalecimiento de

políticas que le permiten fortalecer sus estándares

como administrador de activos.

En relación con la composición accionaria, no se evidenciaron cambios frente a la pasada revisión

de la calificación. De esta manera, el principal

accionista se mantiene como el Grupo Scotiabank,

quien cuenta con una participación del 51% en el vehículo de inversión Brunate Holdings Inc.

Composición Accionaria

Fuente: Colfondos S.A.

Evolución plan estratégico: durante 2015, la

compañía continúo con el desarrollo de los planes

definidos el Plan “Colfondos 1115”, el cual mantenía cinco objetivos estratégicos:

1. Mantener la rentabilidad superior al

promedio del mercado, con un balance

adecuado entre riesgo – retorno. 2. Establecer modelos de actuación

segmentados para pensiones obligatorias,

cesantías y pensiones voluntarias.

42 Establecidos a partir de la Ley 100 de 1993.

3. Contar con una oferta valor con un

portafolio de productos y servicios diversificados y canales presenciales

enfocados en asesoría, buscando la

mayor satisfacción de los clientes.

4. Contar con procesos y controles eficientes y efectivos, con una estructura

organizacional adecuada.

5. Mantener personal altamente capacitado,

comprometido, motivado y que asuma la responsabilidad individual de sus actos,

compartiendo una cultura de servicio.

Al cierre del 2015, se resalta un cumplimiento

satisfactorio de los objetivos, con resultados

superiores a las metas establecidas. Cabe destacar entre otros, la obtención de rentabilidades de

portafolios por encima de la industria y

cumpliendo con la rentabilidad mínima exigida; el

fortalecimiento de las relaciones con los clientes y segmentación de los mismos; el aumento de la

fuerza comercial y en la productividad de las

ventas por asesor.

Value and Risk pondera positivamente el alcance

de los objetivos establecidos, así como los avances logrados frente a la consolidación de la

operación y el adecuado desempeño operativo y

financiero evidenciado durante los últimos años,

aspectos que denota una adecuada administración de los procesos. Asimismo, estará atenta a la

evolución de las metas definidas en el plan

“Colfondos 2020”, ya que su adecuada puesta en

marcha contribuirá para mantener el continuo robustecimiento del negocio, potencializar otras

líneas de producto y garantizará el permanente

fortalecimiento de los estándares como

administrador de recursos de terceros.

Colfondos S.A. mantiene una estructura

organizacional acorde con el tamaño de su operación, soportada en personal capacitado,

comprometido y con una alta trayectoria en el

mercado, aspecto que le ha permitido desarrollar

adecuadamente su objeto social, fortalecer la prestación del servicio y gestionar apropiadamente

los recursos de terceros administrados.

El direccionamiento estratégico y administrativo

de la AFP está en cabeza de la junta directiva y

SOCIEDAD ADMINISTRADORA

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

FIDUCIARIAS

14




soportado en los lineamientos definidos por el

BNS. Este órgano colegiado es elegido para un periodo de dos años y está conformado por diez

miembros principales con sus respectivos

suplentes, de los cuales nueve tienen derecho a

voto.

Estructura Organizacional

SECRETARIO GENERAL

(1)

VP. DE RIESGO

(1)VP. DE MERCADEO

(1)

VP. FINANCIERO,

ADMINISTRATIVO,

CANALES Y

SERVICIO

(1)

VP. DE SERVCIOS

COMPARTIDOS

(1)

VICEPRESIDENTE

DE INVERSIONES

(1)

VP. VENTAS

(1)

GERENTE DE AUDITORIA *

(1)

GERENTE GESTION

HUMANA

(1)

GERENTE DE

CUMPLIMIENTO **

(1)

JUNTA DIRECTIVA

PRESIDENTE

(1)

GERENTE DE

PREVISIONALES

(1)

VP. DE GESTION

PATRIMONIAL

(1)

Fuente: Colfondos S.A.

Para el desarrollo de la operación, la Presidencia

se soporta en siete vicepresidencias43, cuatro

gerencias44 y la Secretaría General. Al respecto, es

de mencionar que, la Gerencia de Auditoría reporta directamente al Banco Colpatria y la

Gerencia de Cumplimiento reporta a la

Presidencia de Colfondos como oficial de

cumplimiento de SARLAFT y a la Vicepresidencia Legal y Cumplimiento del Banco

frente a temas de cumplimiento; asimismo, se

encarga de aspectos regulatorios, administrativos

y de recursos humanos con la Secretaría General.

De otra parte, teniendo en cuenta la estrategia establecida para 2016, durante los últimos meses,

se creó la Vicepresidencia de Gestión Patrimonial.

Value and Risk destaca el fortalecimiento en la

estructura organizacional, con la cual se pretende mantener el crecimiento comercial y consolidar

otros productos, principalmente, el FPV, así como

robustecer la prestación del servicio y el

acompañamiento a los afiliados.

Adicionalmente, la Calificadora destaca la independencia organizacional y funcional de las

áreas del front, middle y back office, áreas que son

lideradas la Vicepresidencia de Inversiones, la

Vicepresidencia de Riesgo y la Vicepresidencia de

43 Financiero, administrativo y canales de servicio, servicios

compartidos, de inversiones, ventas, de mercadeo, de riesgo y

de gestión patrimonial. 44 De auditoría, gestión humana, de cumplimiento y de

previsionales.

Servicios Compartidos a través de la Gerencia de

Operaciones Financieras, respectivamente; aspecto que propicia un ambiente de transparencia

y confianza en la operación y contribuye a mitigar

la presencia de conflictos de interés.

Cumplimiento de la Regulación Vigente

Value and Risk pondera positivamente dentro de

la calificación de eficiencia en la administración de portafolios el cumplimiento a las distintas

disposiciones legales y la adopción de mejores

prácticas por parte de Colfondos. Se resalta que

tanto el secretario general como el oficial de cumplimiento, hacen seguimiento periódico de los

cambios regulatorios presentados, los cuales son

divulgados oportunamente al interior de la

compañía e incorporados en las matrices de riesgo; asimismo, se rinde informe mensual al

Comité Fiduciario y de Cumplimiento.

Adicionalmente, la AFP cuenta con un SCI, el

cual mantiene políticas, principios, normas,

procedimientos y mecanismos de verificación y evaluación permanente de los procesos, de manera

que le permita mejorar la eficiencia y eficacia de

las operaciones, gestionar adecuadamente los

riesgos y cumplir con la regulación vigente.

De otro lado, se resalta que, durante 2015, Colfondos acogió las recomendaciones realizadas

por el AMV frente al robustecimiento del proceso

de complementación de operaciones, cierre de

operaciones OTC, prevención de conflictos de interés, actualización de manuales y

procedimientos, seguimiento integral de

operaciones y de los mecanismos de trasmisión de

voz y datos. Asimismo, cabe destacar que de acuerdo con la información suministrada por

Colfondos no ha recibido sanciones por parte de la

SFC o el AMV que impliquen deficiencias en la

administración de recursos propios y de terceros, y no cursan investigaciones contra la sociedad o

sus administradores; aspectos valorados

positivamente por Value and Risk.

Fortalezas

La capacidad patrimonial y el respaldo

corporativo del BNS.

FORTALEZAS Y RETOS

FIDUCIARIAS

15




Destacable evolución de los fondos

administrados, en términos de valor y rentabilidad, así como del número de

afiliados.

Estructura organizacional acorde con el

tamaño del negocio, acompañado de políticas, metodologías y procedimientos claramente

definidos que proporcionan transparencia en

la operación y mitigan la presencia de

posibles conflictos de interés. Sólida gestión de los riesgos financieros y no

financieros, soportada en la experiencia del

recurso humano, el conocimiento de la

operación y la estructura de control interno y externo, alineado con los estándares y

mejores prácticas del Grupo Scotiabank.

Políticas, metodologías y estrategias de

inversión acordes con los perfiles de riesgo de los portafolios y sus afiliados, reflejado en los

destacables niveles de rentabilidad, los cuales

superan con suficiencia los mínimos

regulatorios y el promedio del sector. Cumplimiento y oportuna adaptabilidad a las

mejores prácticas del sector para la gestión de

los riesgos, el manejo de conflictos de interés

y el control de los procesos, aspecto que robustece la eficiencia en la administración de

los recursos.

Oportuna puesta en marcha de las

recomendaciones realizadas por órganos de control, lo que le ha permitido el constante

fortalecimiento de la operación.

Retos

Dar cumplimiento a las metas definidas en la

planeación estratégica con el fin de continuar

robusteciendo el desarrollo de la operación, el área de Gestión Patrimonial, fortalecer las

relaciones con sus grupos de interés y lograr

un mayor posicionamiento de mercado.

Dar continuidad a la actualización de bases de datos y contactabilidad con los afiliados, con

el fin de potencializar el portafolio de

productos y mantener el fortaleciendo de los

mecanismos de comunicación con los clientes.

Continuar adaptándose a los cambios

regulatorios que implican mayores costos y

adecuación de la tecnología, nuevos procedimientos y controles de riesgos.

Mantener los mecanismos de seguimiento a

los procesos contingentes, con el ánimo de prever y anticipar los impactos que se generan

con la materialización de los mismos.

Colfondos mantiene políticas y procedimientos

claramente definidos para la gestión de las

inversiones y los procesos de control y monitoreo,

los cuales le permiten minimizar la exposición a los diferentes riesgos asumidos en el desarrollo de

la operación.

De esta manera, cuenta con comités

especializados45 que actúan como órganos de

estudio y apoyo sobre aspectos específicos y que contribuyen con la labor desarrollada por la junta

directiva en los que participan personal delegado

del BNS o miembros del máximo órgano

administrativo, lo que fortalece en mayor medida la toma de decisiones. En línea con lo anterior, se

destacan, los Comités de Presidencia, Auditoría,

Riesgos, Inversiones, Fiduciario y de

Cumplimiento, SARLAFT, entre otros.

La Sociedad Administradora dispone de robustos

mecanismos e instrumentos de gobierno corporativo alineados con las mejores prácticas y

políticas corporativas del Grupo Scotiabank, las

cuales le permiten garantizar la transparencia en

las operaciones y velar por los intereses y recursos de sus afiliados.

Asimismo, se destaca la presencia de órganos de

control (internos y externos) que evalúan el

cumplimiento de las políticas y procedimientos,

con base en principios de seguridad, transparencia y eficacia, y contribuyen con un constante proceso

de retroalimentación. Dicha labor es liderada por

los organismos de dirección, administración y

control, y se desarrolla con base políticas de gestión del riesgo claramente definidas.

En nuestra opinión, los parámetros de seguimiento

y control establecidos por la AFP, así como los

diferentes comités que soportan el cumplimiento

45 La entidad cuenta con un total de veintidós comités.

GOBIERNO CORPORATIVO Y

MECANISMOS DE CONTROL

ESTRUCTURA PARA LA TOMA DE

DECISIONES

FIDUCIARIAS

16




de las directrices, fortalecen la toma de decisiones,

la capacidad para administrar activos, el logro de los objetivos estratégicos, así como el desarrollo

de la operación, aspectos valorados positivamente.

Estructuración de nuevos productos

De acuerdo con la información suministrada,

durante el último año, no se presentaron cambios

en los mecanismos de estructuración de nuevos productos. De esta manera, el nuevo producto

debe ser aprobado por los niveles gerenciales

involucrados en el proceso, toda vez que ellos son

los encargados de analizar los riesgos inherentes, planes de acción y estrategias de inversión, entre

otros. Por su parte, el Comité Fiduciario y de

Cumplimiento es el órgano encargado de aprobar

o rechazar las propuestas de nuevos productos y/o modificaciones a los existentes de acuerdo a su

viabilidad financiera, operativa y perfil de riesgo.

Una vez es aprobado, el Director de Producto

tiene como función complementar el proceso requerido, con base en los parámetros establecidos

y acorde con los estándares del BNS.

Mecanismos de comunicación con el cliente

Colfondos se ha caracterizado por disponer de

diversos46 canales de atención y mecanismos de

comunicación con sus clientes, entre los que se destacan: canales electrónicos (portal web, redes

sociales, chat online, etc.), oficinas, asesorías

especializadas, entre otros. Es de resaltar que la

gestión constante de los mismos ha permitido brindar atención oportuna a los requerimientos y

solicitudes de sus grupos de interés y favorecen la

percepción del servicio por parte de sus afiliados.

De otra parte, con respecto a la evolución del

Sistema de Atención al Consumidor Financiero (SAC), durante 2015, Colfondos recibió 3.111

reclamos y 119.699 peticiones, lo que frente a

2014 representa una reducción del 29,44% para el

primer caso y un aumento de 8,02% para el segundo; en su mayoría (76%) relacionadas con

46 Colfondos cuenta con mecanismos electrónicos (kit de

bienvenida, boletines de producto, extractos periódicos,

informes económicos, correos electrónicos, mensajes SMS,

artículos, vídeos, infografía de consulta e información), canales

(portal web, redes sociales, programas de educación financiera,

línea contact center, chat online, terminales de autoservicio o

puntos ágiles de servicio - PAS, pantallas digitales, oficinas y

puntos de atención directa, asesores especializados) y soporte

institucional (eventos, charlas y patrocinios).

los fondos de pensiones obligatorios. Value and

Risk destaca que, de acuerdo con la información suministrada, se atendieron oportunamente el 94%

de los reclamos y el 99% de las peticiones.

Además de los recursos propios, la Sociedad

gestiona los recursos de los afiliados a través de

los fondos de pensiones obligatorias (conservador,

moderado, mayor riesgo y retiro programado) y fondos de cesantías (corto y largo plazo), bajo los

parámetros establecidos por la regulación47. En

este orden de ideas, los fondos se caracterizan por

mantener una alta calidad crediticia y se ajustan a las políticas de inversión definidas para cada tipo.

Cabe resaltar que, para la gestión de los recursos

administrados, Colfondos S.A. cuenta con

estrategias de inversión claramente definidas que

permiten garantizar la mejor relación riesgo – retorno y apropiados niveles de diversificación y

liquidez.

De igual manera, los gerentes de portafolio y de

estrategia, así como los directores involucrados en

el proceso de inversiones analizan las distintas variables de los títulos, la valoración relativa y el

nivel de riesgo asociado a los mercados en los que

participa, lo que en conjunto con la aplicación del

modelo de asignación estratégica de activos (asset allocation), permiten estructurar estrategias de

inversión apropiadas y acordes con los tipos de

portafolios, las cuales son previamente aprobadas

en el comité semanal de inversiones.

Durante 2015, las estrategias de inversión estuvieron asociadas al manejo de la volatilidad de

los mercados; de esta manera, se redujo la

duración, se aumentó la liquidez y se

disminuyeron las posiciones en renta variable. De acuerdo con la información suministrada, para

2016, se esperan escenarios de volatilidad,

principalmente, en los mercados internacionales y

emergentes, por lo tanto, se mantendrá la cautela en el análisis de las alternativas, por lo que no se

47 Teniendo en cuenta la naturaleza de los recursos

administrados, este tipo de fondos deben cumplir con una

rentabilidad mínima y el régimen de inversión definido por el

Decreto 2555 de 2010.

CARACTERÍSTICAS Y PERFIL DE LOS

PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN

FIDUCIARIAS

17




prevén cambios significativos en la estructura de

los portafolios.

Colfondos mantiene un perfil de riesgo

conservador en su portafolio propio, con preferencia por altos niveles de liquidez. Lo

anterior se refleja en el tipo de inversiones que los

conforman (depósitos a la vista y participaciones

en fondos de inversión colectiva).

De esta manera, entre febrero de 2015 y 2016, el portafolio propio disminuyó marginalmente (21

p.b.) y se ubicó en $54.959 millones. En términos

de composición por tipo de activo no se

presentaron cambios significativos, al mantener los recursos en depósitos a la vista (88,37%) y en

fondos de inversión colectiva (11,63%), aspecto

que garantiza la liquidez de los recursos. Por su

parte, en línea con el perfil de riesgo conservador definido por la administración, principalmente,

por políticas del BNS, las inversiones cuentan con

las más altas calificaciones crediticias (AAA y

1+).

0%

20%

40%

60%

80%

100%

feb

-15

mar

-15

abr-

15

may

-15

jun

-15

jul-

15

ago

-15

sep

-15

oct

-15

no

v-1

5

dic

-15

en

e-1

6

feb

-16

63,72%

88,37%

36,28%

11,63%

Evolución del Portafolio por Tipo de Título

A la vista FIC's Fuente: Colfondos S.A.


De otro lado, la Sociedad Administradora tiene recursos propios invertidos en los fondos de

pensiones obligatorias y cesantías,

correspondientes a la reserva de estabilización de

rendimientos, cuya finalidad es garantizar la rentabilidad mínima exigida48. A diciembre de

2015, dicha reserva presentó un crecimiento anual

de 6,75% y totalizó $240.313 millones.

Por su parte, los fondos de pensiones obligatorias

conservador, moderado, mayor riesgo y retiro

48 La reserva se constituye con recursos propios y corresponde

al 1% del valor de cada fondo administrado, exceptuando los

fondos de pensiones voluntarias y patrimonios autónomos

(Decreto 2555 de 2010).

programado alcanzaron los $1,69 billones, $18,98

billones, $66.313 millones y $2,17 billones, respectivamente; con crecimientos, en su orden,

de 1,61%, 5,95%, 34,84% y 14,77%. Por su parte,

el fondo de cesantías a corto plazo totalizó

$49.574 millones (+24,04%), mientras que el de largo plazo ascendió a $816.814 millones

(+10,6%).



De otro lado, Colfondos administra trece portafolios dentro del Fondo de Pensiones

Voluntarias Class Inversiones (nueve abiertos y

cuatro cerrados), el cual, al cierre de 2015, totalizó

$766.498 millones (+10,92%). Estos se ajustan a diferentes perfiles de riesgo y alternativas de

inversión, tanto en el mercado local como

internacional, así como a las necesidades y

preferencias de los clientes. Al respecto, la mayor porción de recursos se encuentran en los

portafolios Class Dinámico49 (36,52%) y Class

Tradicional50 (35,74%).

Value and Risk destaca la evolución en términos

de rentabilidad de los diferentes portafolios administrados, así como las políticas y estrategias

de inversión desarrolladas por la AFP, aspecto que

da cuenta de la Eficiencia en la Administración de

Portafolios y sustenta la máxima calificación de riesgo otorgada.

49 Su propósito es buscar altos rendimientos asumiendo riesgos

considerables en inversiones de renta fija y renta variable,

principalmente del mercado local. 50 Este portafolio invierte principalmente en instrumentos de

renta fija, concentrándose en emisores nacionales de los

mercados financieros y corporativos, instrumentos de la nación

y entidades multilaterales.

ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS


18

EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO PROPIO – COLFONDOS S.A. A FEBRERO DE 2016

COLFONDOS feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

VALOR DEL PORTAFOLIO (MM) 55.074,30 67.365,42 56.863,85 59.103,99 54.469,76 56.841,39 61.360,05 62.180,07 65.956,69 57.010,66 55.515,50 58.545,24 54.958,63

DURACIÓN 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

ESPECIE Y EMISOR feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

A la vista 63,72% 76,12% 73,20% 74,13% 71,85% 84,94% 86,01% 88,25% 92,46% 87,20% 86,80% 89,13% 88,37%

FIC's 36,28% 23,88% 26,80% 25,87% 28,15% 15,06% 13,99% 11,75% 7,54% 12,80% 13,20% 10,87% 11,63%

TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

TASA feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

CUENTAS A LA VISTA 63,72% 76,12% 73,20% 74,13% 71,85% 84,94% 86,01% 88,25% 92,46% 87,20% 86,80% 89,13% 88,37%

FIC's 36,28% 23,88% 26,80% 25,87% 28,15% 15,06% 13,99% 11,75% 7,54% 12,80% 13,20% 10,87% 11,63%


PLAZO feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

A la vista 63,72% 76,12% 73,20% 74,13% 71,85% 84,94% 86,01% 88,25% 92,46% 87,20% 86,80% 89,13% 88,37%

Fondos 36,28% 23,88% 26,80% 25,87% 28,15% 15,06% 13,99% 11,75% 7,54% 12,80% 13,20% 10,87% 11,63%


CALIFICACIÓN feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

AAA 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%


EMISOR feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

Financiero 87,63% 87,62% 86,88% 87,34% 86,22% 93,81% 94,25% 94,31% 98,19% 99,98% 99,98% 99,98% 99,98%

Financiero Internacional 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,02% 0,02% 0,02% 0,02%

S. Real 12,37% 12,38% 13,12% 12,66% 13,78% 6,19% 5,75% 5,69% 1,81% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%


EMISOR feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16

Max emisor 19,83% 23,20% 23,80% 24,87% 20,91% 29,84% 29,05% 31,31% 29,63% 34,96% 35,50% 33,82% 36,20%

3 Primeros emisores 55,80% 60,37% 60,49% 59,95% 59,10% 77,59% 79,59% 79,96% 76,75% 75,75% 75,13% 77,68% 76,83%

5 Primeros emisores 80,88% 87,57% 85,67% 85,48% 85,15% 90,13% 91,24% 92,47% 95,54% 94,81% 93,48% 93,25% 93,57%

TOTAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, es un opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos

sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confi ables y precisas; por ello la calificadora no asume

responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles

en la página web de la Calificadora www.vriskr.com.

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COLFONDOS S.A. PENSIONES Y CESANTÍAS · 5 Los fondos de pensiones obligatorias crecieron 1,5%, mientras que los de cesantías y de pensiones voluntarias se incrementaron en 5,08%