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Comité AfiliadosSesión 419 de diciembre 2019
Sesión 1 Sesión 2 Sesión 3 Sesión 4
¿Qué hace la AFP? Cómo elegir multifondo
Equipo de inversiones
Outlook económico (V. Carril)
Conceptos básicos inversiones
Asesoría para elegir multifondo
Cómo se toman las decisiones de inversión
Resultados de rentabilidad
Marco regulatorio Efectos de los cambios de fondo
Inversiónen Acciones chilenas
Inversión en Acciones extranjeras
Alineamiento intereses afiliado/AFP
Detalle cartera de cada multifondo
Inversión en Bonos chilenos
Inversión en Bonos extranjeros
Qué son los multifondos
Resultados de rentabilidad
Inversión en Activos Alternativos
Rentabilidad y comisiones por inversión indirecta
Activos administrados
Descomposición de la rentabilidad
Resultados de rentabilidad
Agenda
La información contenida en esta presentación se ha elaboradoconsiderando fuentes públicas e internas.
La Administradora asume que la información obtenida de las fuentespúblicas son veraces y apropiadas. Por consiguiente no asume ningún tipode responsabilidad respecto de la información contenida en las fuentescitadas.
La información proveniente de fuentes internas tiene el carácter deconfidencial, por lo que los receptores de la misma deberán abstenerse dedifundir o comunicar a terceros, sin la previa autorización escrita de laAdministradora.
Importante
Outlook Económico
Resultados Rentabilidad
Inversión directa vs indirecta
Inversiones en Acciones extranjeras
Inversiones en Bonos extranjeros
Comisiones pagadas a terceros
Rentabilidad y comisiones por inversión indirecta
ÍndiceINDICE
1
3
2
4
5
6
7
1. Outlook Económico
•
•
•
•
•
•
2,0%
2,1%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
Consumo Inversión Gasto Público Balanza Comercial Cambio en Inventarios Crecimiento del PIB Real Crecimiento PIB sin Inventarios
1,6%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
EE.UU. - Tasa de inflación
PCE Core YoY CPI Core YoY PCE YoY CPI YoY Meta
0
1
2
3
4
5
6
7
1.2%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
Euro zona - Tasa de crecimiento del PIB
1,0%
1,3%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
Euro zona - Inflación
Inflación general Inflación subyacente
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
ene.11 ene.12 ene.13 ene.14 ene.15 ene.16 ene.17 ene.18 ene.19
Tasas europeas soberanas a 10 años
EE.UU Alemania España Italia
6,0
4,9
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0ju
n-10
dic-
10
jun-
11
dic-
11
jun-
12
dic-
12
jun-
13
dic-
13
jun-
14
dic-
14
jun-
15
dic-
15
jun-
16
dic-
16
jun-
17
dic-
17
jun-
18
dic-
18
jun-
19
GA
P
Cre
cim
ien
to a
ctiv
ida
d e
con
óm
ica
(en
%)
Cifras de actividad oficial vs estimada
GAP GDP Activity tracker
4,5%
1,4%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
Inflación general Inflación subyacente
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
Trayectoria TPMs países LatAm
Brazil Mexico Chile
1,1%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
PIB, crecimiento anualizado (en %)
3,3%
3,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
Infl
ati
on
ra
te
Tasa de inflación anual (en %)
Inflación general Inflación subyacente
11,6%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 abr-19 oct-19
Tasa de desempleo
-2,0%
-4,5%
-4,0%
-3,5%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
Cuenta corriente (en % del PIB)
-1,0%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
Cuenta corriente (en % del PIB)
3,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
Tasa de desempleo
3,0%
3,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
nov-
10
mar
-11
jul-
11
nov-
11
mar
-12
jul-
12
nov-
12
mar
-13
jul-
13
nov-
13
mar
-14
jul-
14
nov-
14
mar
-15
jul-
15
nov-
15
mar
-16
jul-
16
nov-
16
mar
-17
jul-
17
nov-
17
mar
-18
jul-
18
nov-
18
mar
-19
jul-
19
nov-
19
Infl
ati
on
ra
te
Tasa de inflación
Inflación general Inflación subyacente
-0,3%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
Crecimiento anual del PIB
Clasificación crediticia de Chile
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
Res
erva
s in
tern
aci
on
ale
s (M
M U
SD)
Tip
o d
e ca
mb
io r
eal
Reservas internacionales e intervención cambiaria
Reservas internacionales Intervencion TCR (índice promedio 1986=100) Promedio Histórico
Ventade USD
Ventade USD
Comprade USD
Comprade USD
Compra USD Swap
29%
132%
1% 4%
30%
140%
1% 4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
Clasificación soberana Chile - Moody'sSi deuda actual aumenta en USD 4.880 millones, cae 1 nivel
Actual Estresado
1 3 3 4 46
7 8 8 910 10 10
14
20
1113
13
15
15 15 1414
1514
14
0
5
10
15
20
25
30
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Valor económico del FEES y FRP(En miles de millones de USD)
FRP FEES
50
60
70
80
90
100
110
120
Indicadores de percepción y confianza de la economía
IMCE IPEC-sa Prom IMCE Prom IPEC-sa IMCE-sx IPEC-sx
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
en
e-1
0
jul-
10
en
e-1
1
jul-
11
ene-
12
jul-
12
ene-
13
jul-
13
ene-
14
jul-
14
ene-
15
jul-
15
en
e-1
6
jul-
16
en
e-1
7
jul-
17
en
e-1
8
jul-
18
ene-
19
jul-
19
IMA
CEC
min
ero
IMA
CEC
to
tal
y n
o-m
iner
o
IMACEC desagregado, variaciones año contra año
IMACEC Ex-Min Minero
2,5
2,7
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18 nov-18 may-19 nov-19
IPC General IPSAE
2. ¿Cuál es el impacto en el fondo de pensiones?
0
1
2
3
4
5
6
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19
Tasa
de
Inte
rés
(%)
Tasas de Interés Mundiales
EEUU
Impacto en las tasas de interés
0
1
2
3
4
5
6
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9
10
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19
Tasa
de
Inte
rés
(%)
Tasas de Interés Mundiales
EEUU Merc. Emerg.
Impacto en las tasas de interés
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
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ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19
Tasa
de
Inte
rés
(%)
Tasas de Interés Mundiales
EEUU Chile Merc. Emerg.
Impacto en las tasas de interés
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
ene-2018 abr-2018 jul-2018 oct-2018 ene-2019 abr-2019 jul-2019 oct-2019
Monedas
DÓLAR PESO CHILENO EURO
Impacto en monedas
60
70
80
90
100
110
120
130
ene-18 may-18 sept-18 ene-19 may-19 sept-19
Bolsas Mundiales en Dólares
USA
Impacto en las bolsas
60
70
80
90
100
110
120
130
ene-18 may-18 sept-18 ene-19 may-19 sept-19
Bolsas Mundiales en Dólares
USA EM
Impacto en las bolsas
60
70
80
90
100
110
120
130
ene-18 may-18 sept-18 ene-19 may-19 sept-19
Bolsas Mundiales en Dólares
USA EM Chile
Impacto en las bolsas
Fuente: Superintendencia de Pensiones. Datos Septiembre 2019
Distribución por Multifondo de los Activos Administrados
por AFP Cuprum
5%
23%
42%
65%
92%
16%
18%
19%
15%
3%
66%
48%
31%
16%
3%14% 11% 8% 4% 2%
A B C D E
Acciones Chilenas
Acciones Extranjeras
Bonos Extranjeros
Bonos Chilenos
Cartera de Inversión¿Cómo están invertidos los fondos?
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo A
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo A
Rentabilidad Fondo A
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo B
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo B
Rentabilidad Fondo B
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo C
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo C
Rentabilidad Fondo C
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo D
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo D
Rentabilidad Fondo D
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo E
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo E
Rentabilidad Fondo D
3. Inversiones Directas e Indirectas
Activos Administradospor AFP Cuprum
Fuente: Superintendencia de Pensiones a noviembre de 2019
Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM a noviembre 2019 es de USD 35.169 MM
Activos Administradospor AFP Cuprum
Fuente: Superintendencia de Pensiones, Datos Julio 2019
Inversión de los multifondos por clase de activo (julio 2019)
18%
37%
54%
77%
90%
82%
63%
46%
23%
10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
A B C D E
directo Indirecto
Ventajas de la administración indirecta
Especialización Presencia Local
DiversificaciónEconomías de
Escala
Divisibilidad Liquidez
Mejores prácticas
internacionales
Inversiones internacionales
Más de 40.000 millones de dólares, de los cuales 17.000 millones de dólares corresponden a Inversión Indirecta repartidos en cerca de 200 fondos distintos
EUROPAIndirecto:
US$3.400millones
CHILEDirecto: US$23.000 millonesIndirecto: US$1.200 millones
EEUUIndirecto: US$3.000 millones
ASIAIndirecto: US$4.200
millones
Fuente: Superintendencia de Pensiones, Datos Julio 2019
Proceso de selección
Variables cualitativas del fondo
• Ratings
• Governance
• Características
• Proceso
• Equipo
Variables cuantitativas del
fondo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Sesgos
• Costo
Ranking Final
de fondos
• Fondo 1
• Fondo 2
• …
• Fondo n
4. Inversiones en Acciones Extranjeras
Inversión en acciones extranjeras
Del Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM, las acciones extranjeras están invertidas en 8.486 empresas distintas en 57 países
65 Administradores – 135 fondos
- BlackRock
- Vanguard
- Matthews
- Invesco
- Dimensional
- Deusche AM
- StateStreet
- Schroder
Fuente: Superintendencia de Pensiones a julio de 2019
29%
18%
14%
7%
32%
Distribución por región
Norteamérica
Europa Desarrollado
Asia Desarrollado
Latinoamérica
Asia Emergente
5. Inversiones en Bonos Extranjeros
Inversión en bonos extranjeros
Del Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM, los bonos extranjeros están invertidos en 2.630 emisores distintos en 60 países
88%
12%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Indirecto
Directo
Directo: Soberanos y empresas latinoamericanasIndirecto: Deuda emergente y crédito internacional
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes a Julio de 2019
18%
40%
42%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Soberano extranjero
Crédito global
Deuda emergente
Inversión en bonos extranjeros
Del Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM, los bonos extranjeros están invertidos en 2.630 emisores distintos en 60 países
- JP Morgan
- Pioneer
- Robeco
- GAM
- NN
- AXA
- Nomura
- Investec
45 administradores y 57 fondos
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes a Julio de 2019
6. Comisiones Pagadas a Terceros
Comisiones de administración
• Son ingreso para la AFP
• % del sueldo imponible
• No depende de la rentabilidad
Comisiones pagadas a terceros
• No son ingreso para la AFP
• Se descuentan de la rentabilidad.
• Hay un límite establecido por el regulador
Comisiones cuenta obligatoria
Comisiones cuenta obligatoria¿Qué dice la Ley?
La Comisión por la Cuenta de Cotización Obligatoria se
denomina “cotización adicional”:
“…se deberá efectuar una cotización adicional en la misma
cuenta y calculada sobre la misma base que será determinada
por cada Administradora y que estará destinada a su
financiamiento…() y tendrá el carácter de uniforme para todos
los afiliados a una Administradora”
DL 3.500, Artículo 17
¿Cuánto cobran las AFP?(% de la Renta Imponible)
Fuente: S. Pensiones noviembre 2019
Datos a junio 2019
588.396 afiliados
402.857cotizantes
Los cotizantes pagaron el
comisiones $63.013
millones de pesos a
junio 2019.
Expresado como % del
fondo de pensiones, la
cotización obligatoria es
0,47%
¿Cuánto cobra Cuprum?(% del Fondo Administrado)
Comisiones pagadas a terceros¿Qué dice la Ley?
Comisiones Indirectas:
“Para (..) las inversiones (..) en cuotas de fondos (..) que incluyan
comisiones en el precio (..) establecerán anualmente (…) las
comisiones máximas a ser pagadas con cargo a los Fondos de
Pensiones (…). Si las comisiones pagadas son
mayores a las máximas establecidas, los excesos sobre estas
últimas serán de cargo de las Administradoras. .”
DL 3.500, Artículo 45 bis
Comisiones pagadas a terceros por Cuprum (% del Fondo Administrado)
0,50%
0,40%
0,31%
0,17%
0,03%
0,28%
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
0,6%
A B C D E Total
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes enero a junio de 2019
Comisiones pagadas a terceros (por cada $1 millón de saldo)
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes enero a junio de 2019
** Corresponde a la comisión anualizada en términos porcentuales multiplicada por 1 millón y dividido en 12.
Comisiones de administración
• 0,47% expresada como % del saldo administrado
• Es ingreso para la AFP
Comisiones pagadas a terceros
• 0,28% del saldo administrado
• Se descuenta de la rentabilidad
• No es ingreso para la AFP
Comisiones cuenta obligatoria
Total: 0,75%
6. Rentabilidad y Comisiones por Inversión Indirecta
Rentabilidad y Comisiones por Inversión Indirecta
Evolución Rentabilidad y Comisiones pagadas a terceros
Rentabilidad antes de comisiones pagadas a terceros
Rentabilidad después de comisiones pagadas a terceros
9,08%
Comisiones pagadas a terceros
-0,64%
9,72%
Contáctenos