Compañía Inversora Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Abril 2007 Enrique Algorta Subgerente de Mercado de Capitales

Compañía Inversora Bursátil Sociedad de Bolsa S.A.

Abril 2007

Enrique AlgortaSubgerente de Mercado de

Capitales

Emisiones de Fideicomisos Financieros

Emisiones 2004: $1.628 millones



Emisiones 2007*: $1.807 millones

*emisiones correspondientes al período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de marzo de 2007.


$ 5.124

$ 1.628

$ 7.628

$ 1.807-

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

2004 2005 2006 2007

Millo

nes

Período

VN E

mit

ido


Los $ 1.628 millones emitidos durante 2004 se han distribuido de la siguiente manera:

Securitización por activo subyacente Año 2004

Créditos de consumo y personales

56%

Cupones de Tarjetas de Crédito

18%Prestamos Hipotecarios

6%

Flujos futuros

5%

Créditoscomerciales

15%

Créditos Comerciales 237 MM

Créd. de Consumo y Personales 926 MM

Cupones de Tarjetas de Crédito 291 MM

Flujos Futuros 74 MM

Préstamos Hipotecarios 100 MM


Contratos de Leasing 91 MM


Créd. de Consumo y Personales 2.041 MM

Créditos Prendarios 76 MM



Préstamos Garantizados 1.060 MM



Fideicomisos Financieros según activo subyacente. Año 2005

Contratos de Leasing

2% Créditos de consumo y personales

39%

Créditos prendarios

1%

Créditos comerciales

13%

Prestamos Hipotecarios

12%

Flujos futuros1%

Préstamos Garantizados

21%

Cupones de Tarjetas de

Crédito11%


Contratos de Leasing 384 MM


Créd. de Consumo y Personales 3.468 MM


Cupones de Tarjetas de Crédito 1.272 MM


Préstamos Garantizados 1.160 MM


Obras de Infraestructura 588 MM


Fideicomisos Financieros según activo subyacente. Año 2006


46%

Flujos futuros1%

Prestamos Hipotecarios

3%Cupones de Tarjetas de

Crédito17%


15%Créditos

comerciales4%

Créditos prendarios

1%

Obras de Infraestructura

8%

Contratos de Leasing

5%

Distribución de Emisiones por Activo Subyacente Año 2007


53%Cupones de Tarjetas de Crédito13%

Créditos prendarios1%

Prestamos Hipotecarios4% Créditos comerciales

4%

Desarrollo inmobiliario3%


22%


Créd. de Consumo y Personales 933 MM



Desarrollo Inmobiliario 60 MM

Préstamos Garantizados 405 MM



Los $ 1.807 millones emitidos durante 2007* se han distribuido de la siguiente manera:

*emisiones correspondientes al período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de marzo de 2007.

Fideicomisos FinancierosRiesgo Privado Subyacente

Principales Organizadores del Mercado – Marzo 2007 (Riesgo Privado Subyacente)

Rank Denominación Nº de emisiones Monto en VN$

1Compañía Inversora Bursátil (CIBSA)Banco de Valores

14 682.763.855

2 Banco Patagonia 6 168.164.300

3 Banco de Galicia y Buenos Aires 2 126.297.895

4 BACS Banco de Crédito y Securitización 2 101.022.355

5Banco Supervielle

2 68.000.000

6 Rosario Administradora Sociedad Fiduciaria 2 37.667.892

7 Garantizar SGR 2 20.860.693

8 Cohen S.A. Sociedad de Bolsa 2 17.830.342

9 BurPlaza Sociedad de Bolsa 1 60.000.000

10 Banco de Servicios y Transacciones 1 45.447.738

Otros 6 74.272.879

Total general 40 1.402.327.948

Principales Fiduciantes del Mercado – Marzo 2007 (Riesgo Privado Subyacente)

Rank Denominación Monto en $ Nº de emisiones

1 Carsa y Credinea* 150.765.166 2

2 Tarshop 122.037.655 2

3 Banco de Galicia y Buenos Aires 100.000.000 1

4 Bazar Avenida y Consumo* 98.118.557 2

5 Ribeiro 90.558.700 2

6 Lorfin 81.229.000 2

7 Banco Hipotecario 74.497.284 1

8 Garbarino S.A y Compumundo 65.251.386 1

9 Electrónica Megatone, Confina y Confina Santa Fé* 63.414.404 1

10 Otros 556.455.796 26

Total general 1.402.327.948 40

* Forman parte de Megatone/Confina, en conjunto llevan emitidas 5 series por $ 312.298.127.- en 2007

¿Qué piden los inversores?

• Para títulos con una duration superior a los 6 meses los inversores demandan cupones variables preferentemente sobre la tasa BADLAR de Bancos Privados más un spread a determinar según el perfil de la operación.

• Los activos subyacentes con mayor aceptación por parte de los inversores,

son los siguientes:

Créditos Hipotecarios

Créditos comerciales en Dólares, vinculados a

operaciones de exportación

Créditos de consumo, personales y cupones

de tarjetas

• Asimismo existe un importante interés por los inversores por securitizaciones vinculadas a obras de infraestructura.

• Durante el 2006 pudimos observar una fuerte sobre-demanda por el Fideicomiso GAS I tanto por inversores locales como internacionales.

En la medida que el mercado siga madurando empezaremos a ver mayor cantidad de securitizaciones vinculadas a:

Obras de Infraestructura:

PúblicasPrivadas

FlujosFuturos

Asimismo, y en tanto se lleven a cabo este tipo de operaciones deberíamos esperar un alargamiento en los plazos de las operaciones. Actualmente las operaciones más largas están relacionadas a la securitización de préstamos hipotecarios, préstamos garantizados y obras de infraestructura.

¿Qué piden los inversores?

Ventajas para el Inversor

Los Fideicomisos Financieros representan una buena alternativa de

inversión puesto que ofrecen rendimientos más atractivos que las

alternativas de inversión tradicionales (Lebacs, Plazo Fijo, etc.) al evitar la

intermediación bancaria.

Los Fideicomisos de crédito de consumo se mostraron como una de las

más seguras alternativas de inversión durante la crisis, ya que, el respaldo

del flujo securitizado permitió aislar el riesgo de la compañía y evitar el

default.

Una buena estructuración de los fideicomisos asegura al inversor la

posibilidad de elegir la alternativa de riesgo-rendimiento, que mejor se

adecue a su portafolio de inversiones.

Ventajas para el Inversor (Cont.)

La mayoría de los títulos fiduciarios cuentan con calificación de riesgo de

agencias internacionales, oferta pública y cotizan en la BCBA y el MAE estos

factores hacen que sea un título transparente y con posibilidad de ser

negociado en el mercado secundario.

Los títulos son colocados en oferta primaria a través de procesos licitatorios

regidos por pauta claras, no discrecionales y la supervisión de la Comisión

Nacional de Valores.

Gainvest brinda la posibilidad de acceder a Fideicomisos Financieros a

través del único Fondo Común de Inversión que invierte sólo en este tipo de

instrumentos (Gainvest FF).

Evolución por tipo de Inversor

Participación por tipo de Inversor

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2005 2006 2007

Pa

rtic

ipació

n

AFJPs Bancos Cías. de Seguros Empresas FCIs Fiduciantes Minoristas y Pymes Otros SGR

Los FCI han mostrado un sostenido crecimiento como demandantes de este tipo de instrumento.

Evolución por tipo de Fiduciante

Evolución de la participación por tipo de Fiduciante

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2003 2004 2005 2006 2007

Agentes y Sociedades de Bolsa Comercial Electrodomésticos Empresa de Leasing

Energía Entidad Financiera Industria Mutual

Mutual Otros Pymes Tarjetas de Créditos

Prestamos Totales vs Fideicomisos Financieros(millones de $)

15.021

20.997

5.1247.615

2.854 2.477-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

2005 2006Prestamos al Sector Privado Fideicomisos Financieros Fideicomisos Financieros por Entidades Financieras

Prestamos Prendarios (millones de $)

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2005 2006

Prestamos Prendarios Fideicomisos Financieros

Prestamos Personales(millones de $)

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2005 2006

Prestamos Presonales Fideicomisos Financieros

Cupones de Tarjetas de Crédito(millones de $)

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2005 2006

Cupones Tarjetas de Crédito Fideicomisos Financieros

Prestamos Hipotecarios(millones de $)

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2005 2006

Prestamos Hipotecarios Fideicomisos Financieros

Evolución de las Emisiones Promedio

-

5.000.000

10.000.000

15.000.000

20.000.000

25.000.000

30.000.000

35.000.000

40.000.000

45.000.000

50.000.000

2003 2004 2005 2006 2007

Mo

nto

Total general Créditos de Consumo y Personales

Potencial (Créditos de Consumo y Personales) Potencial (Total general)

Evolución TIR Promedio

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

2003 2004 2005 2006 2007

Promedio de TC A Promedio de TC B Spread

• Perspectivas para el 2007:

– Continuará el crecimiento impulsado tanto por el número de operaciones como por el aumento en el monto promedio de las mismas.

– Si bien las operaciones vinculadas al consumo continuarán como el principal activo securitizado es de esperar el crecimiento de operaciones vinculadas a la infraestructura cobre mayor importancia.

– Durante este año los FCIs que invierten en fideicomisos reemplazarán a las tesorerías de bancos como el principal inversor en este tipo de activos. En los últimos meses más del 50% de los títulos quedaron en este tipo de inversores que ya tienen más de $800 millones de fideicomisos en cartera.

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