Embed Size (px)
Citation preview
GRADO Administracioacuten y Direccioacuten de
Empresas
Curso 20162017
CONSTITUCIOacuteN Y VIABILIDAD DE UNA
EMPRESA DE ALQUILER DE COCHES
Autora Paula Abaunza Landa
Directora Mariacutea Beleacuten Vallejo Alonso
Bilbao a 29 de Junio de 2017
2
IacuteNDICE DEL TRABAJO
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJOhelliphelliphelliphelliphelliphellip 7
11- Objetivos de aprendizajehelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 8
12- Metodologiacutea aplicadahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 8
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIOhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 9
21- Definicioacuten de nuestro serviciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 9
22- Funcionamiento del serviciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 9
23- Nombre y Razoacuten Socialhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 10
24-Localizacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 10
25-Tipo de mercado y estrategia a seguirhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 12
26-Disentildeo del negociohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 13
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADOhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 13
31-Anaacutelisis del entorno especiacuteficohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 13
311- Rivalidad entre los competidores existenteshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 14
312-Amenazas de nuevos competidoreshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 16
313-Amenaza de productos sustitutivoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 16
314-Poder de negociacioacuten de clienteshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 16
315-Poder de negociacioacuten de proveedoreshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 17
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCAhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 17
41 Principales competidores Anaacutelisis econoacutemico-financierohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 17
411- Sixthelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 18
412- Auto Clickhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 19
413- Hyper Renthelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 21
414- Autos Venyhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 22
42- Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 23
43- Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
44- Estructura esperada de Car4allhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 26
5- DAFOhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 27
6-ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALLhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 27
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicialhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 28
62- Fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 31
63- Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesishelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33
631- Hipoacutetesis neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33
3
632- Hipoacutetesis pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
633-Hipotesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
634 Resumen de ventas helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
64-Estimacioacuten de gastos de explotacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
65- Flujos de Cajahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
651- Valoracioacuten neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 45
652-Valoracion pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
653- Valoracioacuten optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
66- MODELO DE DECISIOacuteNhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
661-Caacutelculo de la tasa de actualizacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
6611- Costes de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
66111- Coste de la entidad financierahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
66112-Coste de la Familia Abaunzahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
66113- Coste de la subvencioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
6612 Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
67-Valor del negociohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
671- Escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
672- Escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
673- Escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
674-Caacutelculo del VAN ajustado helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
7- CONCLUSIONEShelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 54
8-BIBLIOGRAFIAhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 55
9-ANEXOS
4
IacuteNDICE DE ILUSTRACIONES GRAacuteFICOS TABLAS Y ANEXOS
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 30
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados
en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 26
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleareshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 11
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de euroshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 14
Tabla 3- Cuota de mercado de los competidores establecidos en Mallorcahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competenciahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbaohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 23
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos inicialeshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 31
Tabla 10- Condiciones del preacutestamohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33 33
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendarhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphellip 34
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en el servicio flexible en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 16- Tabla de tarifa flexiblehelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
5
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 36
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista 36
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimistahelliphellip 37
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 27- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 28- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculoshelliphellip 41
Tabla 31-Resumen de los gasto helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 38- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 39- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 42- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphellip 49
6
Tabla 43- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 45-Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
Tabla 46-Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Tabla 47-EMC ajustado al riesgohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
2
IacuteNDICE DEL TRABAJO
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJOhelliphelliphelliphelliphelliphellip 7
11- Objetivos de aprendizajehelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 8
12- Metodologiacutea aplicadahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 8
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIOhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 9
21- Definicioacuten de nuestro serviciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 9
22- Funcionamiento del serviciohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 9
23- Nombre y Razoacuten Socialhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 10
24-Localizacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 10
25-Tipo de mercado y estrategia a seguirhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 12
26-Disentildeo del negociohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 13
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADOhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 13
31-Anaacutelisis del entorno especiacuteficohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 13
311- Rivalidad entre los competidores existenteshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 14
312-Amenazas de nuevos competidoreshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 16
313-Amenaza de productos sustitutivoshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 16
314-Poder de negociacioacuten de clienteshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 16
315-Poder de negociacioacuten de proveedoreshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 17
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCAhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 17
41 Principales competidores Anaacutelisis econoacutemico-financierohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 17
411- Sixthelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 18
412- Auto Clickhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 19
413- Hyper Renthelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 21
414- Autos Venyhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 22
42- Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 23
43- Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
44- Estructura esperada de Car4allhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 26
5- DAFOhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 27
6-ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALLhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 27
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicialhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 28
62- Fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 31
63- Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesishelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33
631- Hipoacutetesis neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33
3
632- Hipoacutetesis pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
633-Hipotesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
634 Resumen de ventas helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
64-Estimacioacuten de gastos de explotacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
65- Flujos de Cajahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
651- Valoracioacuten neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 45
652-Valoracion pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
653- Valoracioacuten optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
66- MODELO DE DECISIOacuteNhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
661-Caacutelculo de la tasa de actualizacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
6611- Costes de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
66111- Coste de la entidad financierahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
66112-Coste de la Familia Abaunzahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
66113- Coste de la subvencioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
6612 Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
67-Valor del negociohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
671- Escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
672- Escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
673- Escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
674-Caacutelculo del VAN ajustado helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
7- CONCLUSIONEShelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 54
8-BIBLIOGRAFIAhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 55
9-ANEXOS
4
IacuteNDICE DE ILUSTRACIONES GRAacuteFICOS TABLAS Y ANEXOS
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 30
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados
en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 26
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleareshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 11
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de euroshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 14
Tabla 3- Cuota de mercado de los competidores establecidos en Mallorcahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competenciahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbaohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 23
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos inicialeshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 31
Tabla 10- Condiciones del preacutestamohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33 33
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendarhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphellip 34
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en el servicio flexible en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 16- Tabla de tarifa flexiblehelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
5
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 36
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista 36
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimistahelliphellip 37
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 27- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 28- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculoshelliphellip 41
Tabla 31-Resumen de los gasto helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 38- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 39- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 42- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphellip 49
6
Tabla 43- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 45-Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
Tabla 46-Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Tabla 47-EMC ajustado al riesgohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
3
632- Hipoacutetesis pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
633-Hipotesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
634 Resumen de ventas helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
64-Estimacioacuten de gastos de explotacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
65- Flujos de Cajahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
651- Valoracioacuten neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 45
652-Valoracion pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
653- Valoracioacuten optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
66- MODELO DE DECISIOacuteNhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
661-Caacutelculo de la tasa de actualizacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
6611- Costes de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
66111- Coste de la entidad financierahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
66112-Coste de la Familia Abaunzahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
66113- Coste de la subvencioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
6612 Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 51
67-Valor del negociohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
671- Escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
672- Escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
673- Escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
674-Caacutelculo del VAN ajustado helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
7- CONCLUSIONEShelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 54
8-BIBLIOGRAFIAhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 55
9-ANEXOS
4
IacuteNDICE DE ILUSTRACIONES GRAacuteFICOS TABLAS Y ANEXOS
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 30
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados
en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 26
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleareshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 11
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de euroshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 14
Tabla 3- Cuota de mercado de los competidores establecidos en Mallorcahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competenciahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbaohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 23
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos inicialeshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 31
Tabla 10- Condiciones del preacutestamohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33 33
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendarhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphellip 34
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en el servicio flexible en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 16- Tabla de tarifa flexiblehelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
5
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 36
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista 36
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimistahelliphellip 37
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 27- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 28- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculoshelliphellip 41
Tabla 31-Resumen de los gasto helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 38- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 39- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 42- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphellip 49
6
Tabla 43- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 45-Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
Tabla 46-Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Tabla 47-EMC ajustado al riesgohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
4
IacuteNDICE DE ILUSTRACIONES GRAacuteFICOS TABLAS Y ANEXOS
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 30
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados
en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 26
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleareshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 11
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de euroshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 14
Tabla 3- Cuota de mercado de los competidores establecidos en Mallorcahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competenciahelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbaohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 15
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 23
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorcahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 24
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competenciahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 25
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos inicialeshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 31
Tabla 10- Condiciones del preacutestamohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 32
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 33 33
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendarhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphellip 34
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en el servicio flexible en hipoacutetesis
neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 34
Tabla 16- Tabla de tarifa flexiblehelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
5
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 36
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista 36
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimistahelliphellip 37
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 27- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 28- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculoshelliphellip 41
Tabla 31-Resumen de los gasto helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 38- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 39- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 42- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphellip 49
6
Tabla 43- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 45-Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
Tabla 46-Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Tabla 47-EMC ajustado al riesgohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
5
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 35
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 36
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimistahelliphelliphellip 36
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista 36
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimistahelliphellip 37
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 37
Tabla 27- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 28- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 38
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculoshelliphellip 41
Tabla 31-Resumen de los gasto helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 44
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 46
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutralhelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 47
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 38- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 39- Flujos de caja libre en escenario pesimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 48
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 49
Tabla 42- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphellip 49
6
Tabla 43- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 45-Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
Tabla 46-Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Tabla 47-EMC ajustado al riesgohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
6
Tabla 43- Flujos de caja libre en escenario optimistahelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacutenhelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 50
Tabla 45-Caacutelculo del CMPChelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 52
Tabla 46-Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarioshelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Tabla 47-EMC ajustado al riesgohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip 53
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
7
1- PRESENTACIOacuteN DE LA IDEA DE LA EMPRESA Y OBJETIVOS DEL TRABAJO
Este proyecto plantea el anaacutelisis de un modelo de negocio junto con la estrategia a seguir las
caracteriacutesticas del sector y de la competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad econoacutemica
y financiera de la compantildeiacutea de alquiler de coches en las Islas Baleares concretamente en
Mallorca
ldquoEstas islas ubicadas en el Mediterraacuteneo occidental muy bien situadas con respecto a la
Europa maacutes desarrollada y con un clima y paisaje natural muy atractivos han conocido una
verdadera revolucioacuten a partir de los antildeos sesenta del siglo XX cuando se produjo en ellas la
eclosioacuten del llamado turismo de masas cuyas consecuencias tanto positivas como negativas
han sido incalculables y heterogeacuteneas y han afectado a toda la organizacioacuten social y econoacutemica
de las islas dando lugar a cambios culturales y eacuteticos
El turismo tiene hoy una importancia fundamental como el principal motor econoacutemico que ha
convertido a esta comunidad autoacutenoma en una de las regiones espantildeolas maacutes dinaacutemicas
desde el punto de vista socioeconoacutemico con un PIB por habitante que supera tanto la media
nacional como la de la Unioacuten Europeardquo (Peacuterez Farintildea 2015 p20)
A pesar de que se trata de un negocio ciacuteclico y por lo tanto muy ligado al crecimiento
econoacutemico el incalculable valor de las islas permite suavizar este componente ciacuteclico lo que
nos hace considerar la posibilidad de emplear recursos financieros en un negocio de coches de
alquiler
En un marco de competencia dinaacutemica nuestra empresa trataraacute de aportar nuevos aires al
sector de alquiler de vehiacuteculos tratando de satisfacer las necesidades de movilidad e
independencia de los turistas y de los habitantes de Mallorca Por ello se ofrecen diferentes
opciones que pueden combinar de forma flexible Ademaacutes de prestar los servicios de alquiler
de automoacuteviles por diacuteas nuestra compantildeiacutea ofrece la posibilidad de optar por un servicio que
se amolde a las circunstancias de cada cliente ofreciendo la posibilidad del alquiler por horas
Ya sea por viajes de negocio de placer o por sustitucioacuten de vehiacuteculo propio en nuestra
empresa encontraraacute la mejor oferta que se ajuste a sus necesidades y con una excelente
calidad ndash precio A traveacutes de la paacutegina web y de nuestra aplicacioacuten moacutevil podraacute llevar a cabo
todas las operaciones comerciales necesarias de una forma faacutecil y sencilla
Como es natural el cliente podraacute elegir entre la gama de vehiacuteculos y ademaacutes podraacute optar por
conducir un coche de combustioacuten interna o eleacutectrico En nuestra empresa nos preocupamos
por el medio ambiente por lo que ofrecemos una serie de servicios de alquiler de coches
eleacutectricos
Nuestra prioridad es tratar de una forma uacutenica a los clientes porque estamos convencidos de
que cuando deciden alquilar uno de nuestros vehiacuteculos significa mucho maacutes que desplazarse
de un punto a otro Es el viaje lo gratificante las experiencias y aneacutecdotas vividas son en siacute lo
que realmente importa y aquellos coches que te ayudan en el camino
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
8
11 Objetivos del aprendizaje
En este Trabajo de Fin de Grado se espera cumplir con los siguientes objetivos
Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos en distintas asignaturas
pertenecientes al grado de Administracioacuten y Direccioacuten de Empresas con especialidad
en Direccioacuten Financiera
En el trabajo son aplicados los conocimientos adquiridos en las siguientes asignaturas
impartidas durante el grado
o Introduccioacuten a la contabilidad financiera
o Contabilidad financiera
o Matemaacuteticas de las operaciones financieras
o Contabilidad financiera superior
o Direccioacuten financiera financiacioacuten
o Anaacutelisis de los estados contables
o Valoracioacuten de empresas
o Direccioacuten financiera inversiones
o Direccioacuten Comercial Poliacuteticas
Aplicar los conocimientos adquiridos en las praacutecticas de empresa y ponerlos en uso
Aprender a buscar identificar y sintetizar informacioacuten uacutetil procedente de distintas
fuentes
Entender la importancia de elaborar un plan de negocio para la gestioacuten de la futura
empresa
Adquirir capacidad para la comunicacioacuten escrita y oral materializado en la elaboracioacuten
de un informe y en su presentacioacuten
Estos objetivos de aprendizaje se adecuan a los resultados de aprendizaje exigibles al trabajo
de fin de grado
12 Metodologiacutea aplicada
La metodologiacutea de este proyecto se ha basado en la aplicacioacuten de los conocimientos y
habilidades adquiridos a lo largo del grado junto con la ayuda y las correcciones de mi tutora
Le propuse el tema del proyecto asiacute como un esquema a seguir acorde con la estructura
general de los planes de negocio He recopilado bibliografiacutea y otra informacioacuten adicional
imprescindible para acometer los objetivos perseguidos
Se ha realizado un trabajo exhaustivo en la buacutesqueda de datos para que todos ellos se ajusten
lo maacuteximo posible a la realidad
El trabajo comienza con una presentacioacuten de la idea del negocio seguido de un anaacutelisis del
mercado Maacutes adelante se procede al estudio y anaacutelisis de la competencia hasta llegar a la
valoracioacuten del propio negocio Tendremos en cuenta las diferentes viacuteas de financiacioacuten a las
que deberaacute acudir la empresa para hacer frente a las necesidades de explotacioacuten Por uacuteltimo
se elaboraran distintas hipoacutetesis junto con los modelos de decisioacuten oportunos para conocer la
viabilidad econoacutemica del proyecto
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
9
2- PRESENTACIOacuteN DE NUESTRA IDEA DE NEGOCIO
21 -Definicioacuten de nuestro servicio
El servicio que queremos comercializar tiene como finalidad cubrir una necesidad baacutesica en la
sociedad la movilidad dentro de la isla Se trata de una empresa de alquiler de automoacuteviles
destinada tanto al ocio como al uso empresarial Puede ser de utilidad tambieacuten como
sustitucioacuten del automoacutevil propio si eacuteste se encuentra fuera de servicio
La compantildeiacutea cumple el siguiente cometido satisfacer todo tipo de demandas contando con
una flota formada no soacutelo por turismos de combustioacuten interna sino tambieacuten por turismos
eleacutectricos Eacutestos uacuteltimos destinados a los amantes del medio ambiente
Con el fin de satisfacer las necesidades de nuestros clientes y tratar de amoldarnos a ellas lo
maacuteximo posible nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos
el servicio estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes
diacuteas mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
Ambos servicios de alquiler de coches seraacuten ofertados tanto para coches eleacutectricos como para
vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y necesidades
quien se decante por uno de los dos
Otro de los elementos innovadores adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos
permite diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos
disponibles para que los clientes si lo desean aparquen en ellos Estas plazas de aparcamientos
habitadas exclusivamente para el uso de los clientes que alquilen nuestros coches se
encontraraacuten distribuidos a lo largo de la isla bien en parkings privados en las zonas verdes
habilitadas o en el parking del aeropuerto como bien explicaremos posteriormente
22 Funcionamiento del servicio
Uno de los requisitos indispensables para disfrutar de nuestro servicio es tener el carnet de
circulacioacuten y un antildeo de experiencia para poder alquilar nuestros vehiacuteculos
Los clientes podraacuten realizar sus reservas en cualquiera de los dos locales comerciales de la
manera maacutes tradicional donde rellenaraacuten los informes y relazaraacuten los traacutemites necesarios para
el alquiler del coche Los empleados de la empresa explicaraacuten a los clientes los teacuterminos y las
condiciones del contrato y les daraacuten la llave del vehiacuteculo alquilado
La empresa tambieacuten ofrece el servicio online para todos los clientes que lo deseen Los clientes
accederaacuten a la paacutegina web de la empresa en ella tendraacuten la posibilidad de descargarse la
aplicacioacuten de forma gratuita Deberaacuten registrarse introduciendo los datos personales la
informacioacuten de pago y los datos del carnet de conducir
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
10
Despueacutes de las comprobaciones necesarias de seguridad y la verificacioacuten de los datos el
cliente recibiraacute un correo electroacutenico confirmaacutendole que la validacioacuten se ha realizado con
eacutexito
A traveacutes de la App los clientes podraacuten localizar el vehiacuteculo maacutes cercano a su ubicacioacuten que se
encuentre disponible para su alquiler y desde la misma aplicacioacuten podraacuten reservarlo
Una vez que el usuario llegue al vehiacuteculo eacuteste se abriraacute de forma automaacutetica Cuando el
cliente se encuentre en su interior la pantalla del salpicadero le mostraraacute las indicaciones e
instrucciones a seguir
La llave del automoacutevil estaraacute guardada junto a la pantalla del salpicadero El cliente deberaacute
introducirla en la ranura que hay junto al freno de mano y arrancar
El vehiacuteculo contaraacute con navegador y GPS para ayudarle en los trayectos en caso de necesitarlo
Finalizado el recorrido el vehiacuteculo se podraacute dejar estacionado en cualquier zona habilitada para
ello anteriormente citadas
Es importante que el cliente deje el vehiacuteculo en perfecto estado y con el mismo nivel de
carburante en el caso de optar por el alquiler de los coches de combustioacuten interna y con el
mismo de carga de bateriacutea en el caso de los vehiacuteculos eleacutectricos
23 -Nombre y razoacuten social
El nombre de la empresa es un factor importante para la identificacioacuten del mismo El nombre
elegido es ldquoCar4allrdquo y la razoacuten social es Sociedad Anoacutenima El motivo de la eleccioacuten de la forma
juriacutedica es porque supone limitar las peacuterdidas de los accionistas al capital aportado Ademaacutes
se entiende que en el supuesto de que nuestro negocio incurriera en peacuterdidas durante los
primeros antildeos estariacutea suficientemente capitalizada para poder hacer frente a los pagos de la
explotacioacuten ya que como miacutenimo la cifra de capital social en una sociedad anoacutenima es de 60
miles euro
ldquoCar4allrdquo es una expresioacuten en ingles que se puede traducir al castellano como ldquocoche para
todordquo El hecho de que el ingleacutes sea el idioma por excelencia del turismo hace que nos
hayamos decantado por la eleccioacuten del mismo Ademaacutes de ser un nombre faacutecil de recordar
eacuteste expresa la filosofiacutea de la empresa
24-Localizacioacuten
Debido a la dificultad de trasladar nuestro vehiacuteculo a un territorio insular se consideran las
Islas Baleares como las principales candidatas para desarrollar el negocio
Seguacuten el Instituto Nacional de Estadiacutestica la tasa de ocupacioacuten del 2016 de las Islas Baleares se
recoge en la siguiente tabla
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
11
Tabla 1- Tasa de Ocupacioacuten hotelera del 2016 de las Islas Baleares
TASA DE OCUPACIOacuteN DEL ANtildeO 2016
Enero 48 Febrero 5747 Marzo 6557 Abril 7424 Mayo 7470 Junio 8718 Julio 9181
Agosto 9292 Septiembre 9120
Octubre 6924 Noviembre 5152 Diciembre 4464
Fuente Instituto Nacional de Estadiacutestica (INE)
Estos porcentajes ponen de manifiesto que el archipieacutelago Balear es uno de los destinos maacutes
demandados por los turistas y aquiacute puede verse reflejado que la tasa de ocupacioacuten estaacute
proacutexima a alcanzar su totalidad en los meses estivales
Entre las islas que conforman el archipieacutelago Mallorca es la maacutes indicada para poder llevar a
cabo nuestro cometido Mallorca es la isla maacutes grande del archipieacutelago balear la cual junto
a Menorca Ibiza y Formentera forma una comunidad autoacutenoma uniprovincial la maacutes oriental
de Espantildea La isla tiene 364011 kmsup2 lo que la convierte en la isla maacutes extensa de Espantildea y la
sexta maacutes extensa del Mediterraacuteneo Sus 85289 habitantes la convierten en la isla maacutes
poblada del archipieacutelago balear y la segunda de Espantildea tras Tenerife
Como hace referencia el texto cumple los requisitos idoacuteneos para fundar Car4all
Seguacuten indica Magro (2016) en el Diario de Mallorca ldquoLos datos confirman que la percepcioacuten
de saturacioacuten turiacutestica de los residentes estaacute maacutes que fundada nunca hubo tantos viajeros en
la isla en temporada alta El anterior maacuteximo histoacuterico queda triturado por el nuevo techo
oficial en el mes de julio llegaron a Mallorca 1837125 viajeros tras un incremento del
95 sobre el anterior reacutecord Es decir hubo en la isla 151000 turistas maacutes que en 2015 En un
solo mesrdquo
Se plantea este lugar como destino de Car4all por su alta concentracioacuten de centros de negocio
donde se encuentran gran nuacutemero de clientes potenciales que cumplen con nuestro perfil
buscado
Los clientes potenciales seraacuten los residentes de la isla y los turistas que disfruten de sus
vacaciones en la isla de Palma de Mallorca quienes acudiraacuten a la empresa con el fin de
conseguir un contrato de alquiler de coches durante un periodo de tiempo determinado Se
pondraacute a su disposicioacuten la distinta gama de coches de los que podraacuten disfrutar ofrecieacutendoles
ademaacutes la posibilidad de alquilar vehiacuteculos eleacutectricos
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
12
Por todo ello una de las oficinas se ubicaraacute en las inmediaciones del propio aeropuerto Son
San Juan por lo ventajoso que resulta y la comodidad que supone para el usuario Debido a la
afluencia de vuelos nocturnos se garantizaraacute una atencioacuten de 24 horas para que los clientes
tengan la posibilidad de contratar nuestros servicios en cualquier momento Se dispondraacute de
paacutegina web oficial en la cual se podraacuten realizar reservas online asiacute como acceder a todo tipo de
informacioacuten de la empresa Tambieacuten se podraacute reservar viacutea telefoacutenica
Nuestro otro local comercial se situaraacute en Palma de Mallorca concretamente en la Avenida del
Comte de Sallent porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que
facilita el acceso a los clientes
Somos conscientes de que al tratarse de una actividad dependiente de movimientos
turiacutesticos el auge empresarial seraacute perioacutedico coincidiendo con las temporadas altas por lo que
procederemos a la explotacioacuten intensiva del negocio en dichos periodos
25-Tipo de mercado y estrategia a seguir
A la hora de estudiar el mercado de alquiler de coches nos encontramos ante una situacioacuten de
competencia imperfecta en el mercado en la que un reducido nuacutemero de empresas ofertan un
producto o servicio igual o similar cuya utilidad para el consumidor final es casi ideacutentica a
pesar de los intentos por diferenciarse esto es nos encontramos ante un oligopolio
De cualquier manera al ser un mercado con pocos oferentes todas las empresas estaacuten al
tanto de las acciones de sus competidores Esto supone que cualquier movimiento de precios
sea contrarrestado de forma veloz por la competencia asiacute que muchas veces pactan mantener
determinados maacutergenes y mediante estos pactos tratan de eliminar la incertidumbre
En primer lugar se trataraacute de diferenciar nuestra empresa llevando a cabo una estrategia
basada en la diferenciacioacuten de producto ya que se ofrece la posibilidad de operar con coches
eleacutectricos que respeten el medio ambiente
Creemos que algunos de los motivos por lo que la competencia no ha empezado a operar
apenas con vehiacuteculos eleacutectricos es debido al precio de adquisicioacuten puesto que es superior al de
los vehiacuteculos de combustioacuten interna ademaacutes en algunos casos deberiacutean instalar los puntos de
carga necesarios lo que supone una inversioacuten mayor a realizar Por otra parte a diacutea de hoy
probablemente no todos los clientes se encuentren predispuestos al manejo de coches
eleacutectricos bien por desintereacutes yo desconocimiento o simplemente por mostrarse reacios a los
avances tecnoloacutegicos e innovadores Para nosotros es un concepto y una idea con la que
queremos romper y concienciarles del respeto al medio ambiente
Sin embargo se es consciente de la dificultad de que este hecho diferenciador nos permitiraacute
fijar una tarifa de precios superiores a los de la competencia en el alquiler de vehiacuteculos
eleacutectricos
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
13
De esta forma la empresa tendraacute mayor resistencia econoacutemica y margen de maniobra para
bajar el precio del servicio bien sea porque la competencia inicia una guerra de precios o por
la aparicioacuten de productos sustitutivos Esta estrategia garantiza una flexibilidad en el precio
A la hora de realizar este negocio tuvimos en cuenta a la compantildeiacutea Car2go puesto que sigue
una filosofiacutea que queriacuteamos implantar en nuestra empresa Car2go se caracteriza
especialmente por ofrecer la posibilidad de alquilar coches por minuto
ldquoCar2go es una filial de Daimler AG que proporciona servicios de alquiler de coches en
ciudades de Europa y Norteameacuterica
El usuario utiliza una aplicacioacuten de teleacutefono inteligente para localizar el coche maacutes cercano y
podraacute desbloquear la puerta del coche desde la propia aplicacioacuten o con una tarjeta de socio
Ofrece exclusivamente vehiacuteculos Smart Fortwo car2go editionrdquo El alquiler se hace punto a
punto y se paga por los minutos usados Cada ciudad tiene un precio por minuto de alquiler
diferente Hay unos precios maacuteximos por hora y por diacutea
Las tarifas cubren el alquiler seguro combustible mantenimiento y aparcamiento en zonas
autorizadas El cliente puede aparcar gratis en cualquier plaza de aparcamiento puacuteblico situada
en la zona Car2go con un permiso especial del ayuntamiento de la ciudadrdquo(Car2go 2017)
26- Disentildeo del negocio
Hemos estado valorando la opcioacuten de utilizar el nombre de una gran marca de coches de
alquiler y actuar como franquiciado para implantar nuestro negocio ya que sobre todo en un
primer momento pareceriacutea que este hecho dariacutea un mayor reconocimiento a nuestro
proyecto
Sin embargo nuestro concepto es mucho maacutes que el mero alquiler de un coche lo que nos
distancia de la filosofiacutea de las grandes marcas y por lo tanto pensamos que no seriacutea adecuado
operar como franquiciado
El hecho de operar con una marca reconocida no permitiriacutea incrementar nuestras ventas de
forma significativa ni tampoco disminuir el riesgo de nuestra actividad
3-ANAacuteLISIS DEL MERCADO
31-Anaacutelisis del entorno especiacutefico
ldquoSeguacuten Porter el nivel de competencia de una determinada industria estaacute condicionado por la
accioacuten conjunta de cinco fuerzas competitivas baacutesicas que son la rivalidad entre los
competidores existentes la posibilidad de entrada de nuevos competidores la amenaza de
productos sustitutivos el poder de negociacioacuten de los compradores y el poder de negociacioacuten
de los proveedoresrdquo (Guerra y Navas 1998) Dependiendo de queacute fuerzas sean maacutes poderosas
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
14
se podraacute determinar la estructura del sector industrial cuyo anaacutelisis seraacute el punto de partida
para la toma de decisiones estrateacutegicas (Porter 1982 p 27)
311- Rivalidad entre los competidores existentes
Para encontrar los competidores actuales de nuestro futuro negocio se ha realizado una
buacutesqueda de las empresas que se dedican al alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor
ligeros en Mallorca El resultado han sido 25000 empresas de alquiler de coches por ello
hemos decidido acotar la buacutesqueda con una serie de filtros que se ajusten al objetivo de
nuestro anaacutelisis
Los filtros que se han empleado para la elaboracioacuten de la buacutesqueda son los siguientes
Actividad 7711 Alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
Estado de la empresa activa
Localizacioacuten Islas Baleares
o Ciudad Mallorca
Disponibilidad de cuentas
En la siguiente tabla se pueden identificar las distintas empresas con su nombre localidad y
los ingresos de explotacioacuten en miles de euros que presentan del uacuteltimo antildeo disponible
Tabla 2- Ingresos de explotacioacuten de los competidores establecidos en Mallorca en miles de
euros
LOCALIDAD INGRESOS DE EXPLOTACIOacuteN
DISPONIBILIDAD CUENTAS
SIXT SL PALMA 98709 31122015
AUTO CLICK SA PALMA 20538 31122015
HIPER RENT A CAR SA PALMA 11484 31122015
POLICOTXE PALMA 10404 31122015
AUTOS VENY SA FELANITX 727 31122015
ISCAR SL PALMA 386 31122015
ROYAL RENT SA PALMA 378 31122014
AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
CALVIA 292 31122015
ALFA JET RENT A CAR SA SOLLER 228 31122015
POCKET SL PALMA 210 31122015
Fuente Base de datos Sabi
El volumen de negocio que alcanzan dichas empresas es de 143356 miles de euros
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
15
Tabla 3- Cuota1 de mercado de los competidores establecidos en Mallorca
CUOTA DE MERCADO
SIXT SL 6886 AUTO CLICK SA 1433 HIPER RENT A CAR SA 801 POLICOTXE 726 AUTOS VENY SA 051 ISCAR SL 027 ROYAL RENT SA 026 AUTOS OMEGA RENT A CAR SA
020
ALFA JET RENT A CAR SA 016 POCKET SL 015
Fuente Base de datos Sabi
Sixt es la empresa que tiene objetivamente una mayor cuota de mercado en su categoriacutea Es
la que lidera las ventas o los objetivos Esta compantildeiacutea para mantener e incluso reforzar su
posicioacuten deberaacute desarrollar unas determinadas estrategias competitivas
Todas las demaacutes son las empresas seguidoras puesto que ni ocupan la primera posicioacuten en el
mercado ni estaacuten en disposicioacuten de disputarla El objetivo de estas empresas debe ser
diferenciarse del resto de empresas con propuestas de marketing que la singularicen para no
ser eclipsada por la competencia Podemos decir que el objetivo de estas empresas es su
supervivencia en el sector
La forma en la que vamos a medir la rivalidad entre los competidores es a traveacutes de las tarifas
que ofertan las empresas anteriormente analizadas
En la siguiente tabla observamos los precios2 por diacutea por el alquiler los coches para el mismo
periodo de tiempo
Tabla 4 Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de la competencia
COMPANtildeIA MODELO DE VEHICULO TARIFA POR DIA
SIXT SL FORD KA 53euro AUTO CLICK FIAT 500 52euro HIPER RENT NISSAN MICRA O SIMILAR 49euro POLICOTXE FORD FIESTA 45euro
AUTOS VENY RENAULT CLIO 55euro ISCAR HYNDAI I10 48euro
ROYAL RENT SEAT IBIZA 56euro AUTOS OMEGA OPEL CORSA 58euro
ALFA JET FORD FIESTA 40euro
Elaboracioacuten propia
1Las cuotas de mercado representan los datos de las empresas de las que disponemos datos
desagregados en la isla dejando fuera a empresas que no estaacuten domiciliadas en Mallorca pero que operan en ella 2 Los precios estaacuten sacados de las paacuteginas web de las empresas
16
A la hora de realizar la comparativa de precios hemos realizado una buacutesqueda de coches que
correspondan a una gama similar En dicha tabla podemos apreciar que todos los precios
oscilan entre un rango de 40euro y 60euro por el alquiler de coche por diacutea Por lo que a la hora de
establecer nuestra tarifas estableceremos unos precios entre dichos paraacutemetros
312-Amenazas de nuevos competidores
Se entiende que el intereacutes de los competidores por el sector seraacute mayor cuanto mayores
niveles de rentabilidad ofrezca dicho sector pero este intereacutes se reduciraacute en funcioacuten de la
existencia de barreras de entrada y del grado de reaccioacuten esperada por parte de los
competidores ya establecidos en dicho sector
La principal barrera de entrada que puede sufrir un nuevo negocio de alquiler de automoacuteviles
es la econoacutemica ya que es necesaria una inversioacuten elevada para la adquisicioacuten de la flota de
vehiacuteculos y la publicitacioacuten de la entrada de nuestro negocio en el mercado
Ademaacutes otra posible barrera a la que se ha de hacer frente en este mercado es la barrera de
caraacutecter legal puesto que es necesaria la obtencioacuten de permisos administrativos y licencias de
operador de vehiacuteculos de alquiler para evitar praacutecticas irregulares en teacuterminos de
competencia
313-Amenaza de productos sustitutivos
En las inmediaciones del aeropuerto de Mallorca las principales amenazas de productos
sustitutivos son los autobuses urbanos taxis y ubers Mientras que en Palma de Mallorca
encontramos ademaacutes de los anteriores el metro y las motos
Consideramos a las agencias de viaje otra amenaza de producto sustitutivo puesto que los
clientes a la hora de contratar excursiones tendraacuten incluidos los servicios de transporte
El transporte puacuteblico los taxis y los ubers cubren la necesidad de traslado del lugar de origen al
de destino pero no ofrecen la independencia que proporcionan los coches de alquiler Un
coche de alquiler permite la movilidad sin ninguacuten tipo de atadura a horarios ni a plazas
disponibles
El hecho de que tanto la necesidad de traslado como la de independencia no puedan ser
cubiertas por los productos sustitutivos hace ser a las compantildeiacuteas de alquiler de coche las
mejores candidatas para satisfacer dichas necesidades al ofrecer ese servicio adicional
314-Poder de negociacioacuten de clientes
Al llegar a Mallorca los clientes se encuentran con la imposibilidad de satisfacer las
necesidades anteriormente citadas y las compantildeiacuteas del sector aprovechan la oportunidad que
se les presenta
17
Esto hace que las empresas gocen de una serie de ventajas competitivas a la hora de la fijacioacuten
de precios de las tarifas y por lo tanto posean maacutes poder que los posibles clientes
potenciales La consecuencia de todo esto es que los precios de alquiler de coches en Mallorca
son superiores a los de la Peniacutensula en liacuteneas generales Esto lo podemos ver en la siguiente
tabla
Tabla 5- Tarifas por diacutea de empresas de alquiler de coches de Bilbao
Fuente Elaboracioacuten Propia
315-Poder de negociacioacuten de proveedores
En nuestro caso nuestros proveedores principales serian los diferentes fabricantes de
automoacuteviles los informaacuteticos que creen las aplicaciones informaacuteticas los talleres en los que
repararemos los vehiacuteculos averiados las entidades aseguradoras de los vehiacuteculos y las
entidades financieras
Nos pondremos en contacto con los principales fabricantes de automoacuteviles lo que nos
permitiraacute realizar negociaciones a la hora de proceder a la adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
Debido a la elevada competencia de los mismos nos proporciona la posibilidad de comparar
precios y de optar por la compantildeiacutea de automoacuteviles que mejor se adapte a nuestras
necesidades El hecho de adquirir un elevado nuacutemero de vehiacuteculos para la composicioacuten de
nuestra flota hace posible disfrutar y aprovechar de ofertas y descuentos lo que permitiraacute
obtener buenos precios
Aprovechando negociariacuteamos con las aseguradoras una elevada garantiacutea de los vehiacuteculos de la
flota que incluiriacutea asistencia en carretera servicios de gruacutea reparaciones durante los primeros
100 mil kiloacutemetros etc En el caso de que las garantiacuteas proporcionadas fuesen insuficientes
cabriacutea la posibilidad de proceder a la negociacioacuten con los diferentes talleres especializados de
la zona
4-ANAacuteLISIS DE LA COMPETENCIA EN MALLORCA
41 Principales competidores3 Anaacutelisis econoacutemico- financiero
A la hora de realizar un anaacutelisis de la competencia del sector se han de tener en cuenta una
serie de magnitudes clave que pueden marcar la diferencia entre empresas que gozan de una
excelente salud y de aquellas que no
3 Para el anaacutelisis de los competidores nos habriacutea gustado disponer de la informacioacuten financiera de
Car2go puesto que es una empresa que sigue la misma filosofiacutea que Car4all
Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea Modelo del Vehiacuteculo Tarifadiacutea
Ford Ka 45 euro Ford Ka 45 euro Ford Ka 46 euro
Smart Forfour 49 euro Toyota Aygo 47 euro Toyota Aygo 48 euro
Opel Corsa 44 euro Seat Ibiza 48 euro Seat Ibiza 47 euro
ALAMOSIXT ENTERPRISE
18
Tal y como se aprecia en el Tabla 2 donde aparecen las principales empresas competidoras del
sector y mediante la obtencioacuten de los datos4 y cuentas proporcionados por la Base de datos
Sabi nos disponemos a realizar un anaacutelisis econoacutemico financiero de la competencia
A pesar de carecer de la informacioacuten necesaria para el anaacutelisis de la empresa Auto Click de los
uacuteltimos tres periodos disponemos de los datos correspondientes al 2015 por lo que
realizaremos un estudio de dicho antildeo En cuanto a las otras tres empresas competidoras
realizaremos el estudio de los uacuteltimos tres antildeos y analizaremos su evolucioacuten
A la hora de proceder al anaacutelisis tendremos en cuenta diferentes variables
Uno de los conceptos maacutes utilizados y a la vez maacutes sencillos de elaborar para evaluar la
situacioacuten financiera de una empresa es el Fondo de Maniobra El Fondo de Maniobra es una
magnitud que nos indicaraacute si la empresa dispone de los suficientes recursos para hacer frente
a sus deudas maacutes inmediatas Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles
desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y pagos y sirve para medir la
estabilidad financiera de la empresa En general debe haber una cierta correspondencia entre
la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar la empresa por lo que es una
variable a considerar en este anaacutelisis
Otra de las variables indispensables a analizar es la capacidad de pago de la empresa debido a
que esta magnitud nos indicaraacute las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto
y largo plazo
El rendimiento econoacutemico mide la rentabilidad que genera durante un antildeo cada euro que es
invertido en la compantildeiacutea Depende de la rotacioacuten y de los maacutergenes Lo oacuteptimo seriacutea una
compantildeiacutea que consiguiera una elevada rotacioacuten con unos maacutergenes elevados si bien es muy
difiacutecil vender mucho a unos maacutergenes muy altos ya que normalmente ambas variables
operan en sentido contrario
La rentabilidad financiera o rentabilidad del capital propio es un indicador de la ganancia
relativa de los socios como suministradores de recursos financieros por ello consideramos que
es importante proceder a su anaacutelisis
411- Sixt
Sixt es una sociedad alemana que empezoacute en 1912 con un servicio de limusinas y a diacutea de hoy
es una empresa reconocida y respetada con maacutes de 4000 sucursales en todo el mundo
A la hora de analizar la variable fondo de rotacioacuten de la empresa Sixt apreciamos como
muestra un fondo positivo a lo largo de los tres antildeos estudiados lo que nos indica se
encuentra en una situacioacuten ideal de equilibrio financiero Los activos corrientes estaacuten
4 A la hora de proceder al anaacutelisis de los competidores a traveacutes de los datos proporcionados por la Base
de Datos de Sabi en todos los casos nos encontramos ante un elevado importe correspondiente a la partida de Existencias No se sabe muy bien el motivo de dichas cifras difiacutecilmente comprensibles por lo que no prestaremos mucha atencioacuten al estudio de dicha variable
19
financiados con recursos de corto plazo y parcialmente con recursos a largo plazo De esta
forma la empresa seraacute capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo
El control del endeudamiento es muy importante a la hora de la gestioacuten de la compantildeiacutea La
informacioacuten de la base de datos no es demasiado consistente por lo que lo uacutenico que
podemos decir sobre el endeudamiento es que su apalancamiento es 132 veces lo que
significa que cada euro que obtiene de los accionistas y de la actividad necesita obtener 132
euros procedentes de terceros El ratio utilizado para el caacutelculo del apalancamiento ha sido
fondos ajenos entre fondos propios
Para analizar la capacidad de pago de la que dispone Sixt hallamos los ratios de solvencia
prueba acida y disponibilidad Sixt presenta una capacidad de pago elevada y dicha capacidad
aumenta antildeo tras antildeo lo que nos indica que esta empresa es capaz de hacer frente a sus
obligaciones de pago Esta capacidad de pago elevada deriva del equilibrio econoacutemico
generado que es basado en un fondo de maniobra positivo
En lo que al circulante se refiere tras realizar una comparativa entre el importe de financiacioacuten
operativa que recibe Sixt y la cuantiacutea a la que ascienden sus necesidades totales podemos
concluir que a lo largo de los tres antildeos la financiacioacuten es insuficiente para cubrir las
necesidades totales por lo que es necesario emplear en estas necesidades bien preacutestamos a
corto plazo o bien fondos obtenidos a largo plazo La consecuencia de esta necesidad es un
empeoramiento de la posicioacuten de disponible
Al ser el competidor liacuteder en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 30 (EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores que los del liacuteder en lo que a tarifas de automoacuteviles de combustioacuten interna respecta
por lo que trataremos de ser eficientes en costes
La rentabilidad financiera mide el rendimiento de la posicioacuten invertida de los accionistas en la
compantildeiacutea Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa despueacutes de deducir intereses e
impuestos o beneficio neto con los recursos propios En este caso podemos apreciar como la
rentabilidad se mantiene praacutecticamente a lo largo de los tres antildeos en torno al 30 Esta cifra
nos indica que por cada 100 euro que los accionistas estaacuten invertidos en el negocio al inicio del
antildeo durante el antildeo son generados 30euro de valor en concepto de beneficio neto
412- Auto Click
Auto Click es una rent a car espantildeola que ofrece las tarifas para viajar coacutemodamente por
Espantildea con una gran flota de vehiacuteculos de alquiler en 5 sedes
Una de las variables clave que nos disponemos a valorar es el fondo de maniobra puesto que
esta cumple una doble funcioacuten En primer lugar ayuda a garantizar la supervivencia de la
empresa y en segundo lugar porque puede aumentar la rentabilidad de la misma En este caso
Auto Click muestra en el periodo 2015 un fondo de maniobra positivo lo que significa que los
capitales permanentes obtenidos son empleados en las necesidades netas de estar invertido
en el largo plazo y ademaacutes una parte de los capitales permanentes son destinados a las
necesidades del circulante Como consecuencia de esto el activo corriente es superior al
20
pasivo corriente El importe resultante es el excedente del activo corriente una vez que la
empresa ha hecho frente a sus obligaciones en el corto plazo Por lo tanto los recursos son
mayores que las obligaciones de pago maacutes inmediatas
Otra de las variables que vamos a analizar es la capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar los ratios de solvencia disponibilidad y prueba aacutecida se observa que la capacidad
de pago de Auto Click es deacutebil puesto que necesita emplear una gran cantidad de fondos en
existencias lo que impide disponer de liquidez para hacer frente a las obligaciones de pago
El efecto palanca o efecto apalancamiento es otro factor a considerar en este anaacutelisis porque
nos indicara el nivel de endeudamiento de la compantildeiacutea Auto Click presenta unos niveles de
riesgo elevados ya que por cada euro que obtiene de sus accionistas y de su negocio obtiene
10euro procedentes de terceros Ello implica que si la compantildeiacutea consigue rentabilizar los fondos
que obtiene de terceros sus accionistas obtendraacuten rentabilidades muy elevadas pero en caso
contrario en una crisis del sector con rentabilidades econoacutemicas bajas o negativas los
intereses de la deuda consumiraacuten capital a los accionistas generando rentabilidades negativas
muy elevadas a eacutestos Vemos por lo tanto que el riesgo financiero de esta compantildeiacutea es
considerable
A la hora de realizar la comparativa entre la totalidad de las necesidades de la compantildeiacutea frente
a la disponibilidad o financiacioacuten obtenida se aprecia que las necesidades netas operativas de
Auto Click precisan emplear la totalidad del fondo de maniobra y una parte de los fondos
obtenidos con exigencia inmediata de devolucioacuten Estas elevadas necesidades netas operativas
hacen empeorar la posicioacuten de disponible de la empresa haciendo de eacutesta una de las
causantes principales de la baja capacidad de pago que presenta Auto Click
Tras analizar previamente los factores que explican la rentabilidad econoacutemica apreciamos que
cada euro empleado en el negocio de Auto Click durante el periodo 2015 genera un valor
medido a traveacutes del margen EBIT de 00516 es decir una rentabilidad operativa o econoacutemica
del 516
Debido al elevado riesgo al que estaacuten expuestos los accionistas no consideramos una
rentabilidad excesiva La causa primordial de esta rentabilidad recae en el peso del volumen de
ventas de la compantildeiacutea dado el nivel de inversioacuten Por ello al realizar el anaacutelisis se debe
destacar el escaso margen y la elevada rotacioacuten que presenta
Al ser el seguidor con maacutes fuerza en el mercado automoviliacutestico y al contar con unos maacutergenes
operativos en torno al 4 (margen EBITventas) entendemos que Car4all no podraacute fijar precios
superiores Por lo tanto para que Car4all obtenga un margen EBIT ventas superior al 4
deberaacute de ser maacutes eficiente Eacuteste seraacute el objetivo primordial de nuestra estrategia de
diferenciacioacuten en costes sin perjudicar la calidad de nuestro servicio
La rentabilidad de los accionistas por cada euro que emplean en el negocio de Auto Click es
superior al porcentaje que genera la actividad Esta elevada rentabilidad financiera queda
explicada por el efecto palanca al conseguir rentabilizar las aportaciones obtenidas por el
negocio procedentes de terceros y de esta manera crear valor para los accionistas al
21
permitirles acceder a un mayor beneficio sin que ellos necesiten aportar maacutes fondos al
negocio
413- Hyper Rent
Hyper Rent es una empresa dedicada al alquiler de coches en las Islas Baleares Desde su
creacioacuten en 1969 antildeo que Gabriel JFerra su fundador indicara su actividad en este sector con
una flota de 6 vehiacuteculos en la zona de la playa de Palma la empresa ha mantenido un
crecimiento constante hasta consolidarse como uno de los principales proveedores de coches
de alquiler de Mallorca Menorca e Ibiza
En el periodo 2011 el fondo de maniobra que presenta Hyper Rent es negativo pero dicha
situacioacuten es solventada al antildeo siguiente con un elevado endeudamiento a largo plazo lo que le
permite aumentar su posicioacuten de disponible sin incrementar sus obligaciones de pago maacutes
inmediatas
Durante el antildeo 2015 el fondo de maniobra muestra un signo positivo lo que indica que los
capitales permanentes son suficientes para hacer frente a las necesidades de estar invertido
en inmovilizados y son tambieacuten parcialmente empleados en las necesidades operativas de la
compantildeiacutea de estar invertida Esto permite que los recursos de corto plazo sean mayores que
las obligaciones inmediatas de pago
Tras el estudio de los ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad la
capacidad de pago que muestra dicha compantildeiacutea es elevada Esto significa que puede hacer
frente a sus compromisos de pago en el momento del vencimiento lo que es considerado
como un aspecto positivo para la empresa
En cuanto a los niveles de endeudamiento de Hyper Rent cabe decir que opera con niveles
razonables La mitad de la financiacioacuten permanente obtenida procede de las entidades
financieras y el coste que asume este competidor para disponer de la financiacioacuten bancaria es
aproximadamente un 4 anual
El hecho de que opere con niveles de apalancamientos bajos hace que el riesgo sea escaso y
que en eacutepocas de bonanza los accionistas opten a una menor rentabilidad a cambio de asumir
un menor riesgo
Las necesidades netas operativas que presenta el negocio son bajas e incluso negativas lo que
permite mejorar su capacidad de pago En el antildeo 2015 la financiacioacuten operativa que recibe
Hyper Rent es mayor que las necesidades de estar invertida en partidas operativas lo que le
hace disponer de maacutes liquidez otro aspecto favorable que presenta
Una vez analizados los ratios de eficiencia operativa y hallada la rentabilidad econoacutemica
apreciamos maacutergenes altos acompantildeados de una rotacioacuten escasa siendo eacutesta uacuteltima quien
penaliza la rentabilidad del negocio
Nos centramos en la perspectiva financiera de la rentabilidad la cual es de maacuteximo intereacutes
para el accionista y para la propia empresa En el primer caso para tomar las decisiones de
inversioacuten maacutes convenientes a la hora de decidir en queacute emplear hoy su disponibilidad En el
segundo caso es decir desde la oacuteptica de la empresa es imprescindible conocer la
22
rentabilidad que exigen los accionistas para mantener su posicioacuten invertida y de esta manera
obtener la estructura financiera maacutes adecuada poder remunerar adecuadamente a sus
proveedores de fondos
En el caso de Hyper Rent un ligero aumento del efecto apalancamiento es el encargado de
aumentar la rentabilidad de los accionistas gracias su capacidad para rentabilizar la deuda lo
que permite a los accionistas sin aportar fondos adicionales acceder a un beneficio neto
mayor lo que apalanca o aumenta la rentabilidad de su posicioacuten invertida
Por cada euro obtenido procedente de los bancos y del resto de acreedores que es empleado
en el activo supone un coste menor para Hyper Rent que la rentabilidad que obtiene por
emplear dicho euro lo que permite aumentar la rentabilidad de los accionistas
414- Autos Veny
La empresa Autos Veny SA cuenta con 31 antildeos de experiencia en su sector Tiene el domicilio
en Calle Campos (km 0 5) en Felanitx en Baleares Su principal actividad CNAE es 7711 alquiler
de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligeros
El fondo de maniobra de Autos Veny es negativo a lo largo de los tres antildeos analizados lo que
significa que no dispone de recursos necesarios para atender a sus obligaciones maacutes
inmediatas Los capitales permanentes no son suficientes para hacer frente a las necesidades
netas del negocio de estar invertida en inmovilizado Por lo tanto una parte importante de las
deudas a corto plazo ha de ser empleada en esta necesidad no cubierta Por ello tras hallar
ciertos ratios de solvencia liquidez en primer grado y disponibilidad apreciamos como Autos
Veny muestra una baja capacidad de pago
Autos Veny opera con unos niveles de endeudamiento razonables pero se encuentra mal
distribuida ya que presenta un exceso de pasivo con exigencia de devolucioacuten inmediata
A la hora de analizar las necesidades del circulante se observa como la financiacioacuten operativa
de la que dispone es insuficiente para hacer frente a la totalidad de las necesidades operativas
por lo que para cubrir las necesidades netas es necesario emplear pasivo bancario a corto
plazo
Los maacutergenes con los trabaja Autos Veny presentan signo negativo lo que hace que el dinero y
el creacutedito generado por las ventas no sean suficientes para atender a todas las necesidades de
explotacioacuten Consecuentemente la rentabilidad operativa es negativa y dado el riesgo asumido
en este negocio dicha rentabilidad no seriacutea sostenible en el largo plazo ya que
recurrentemente necesitariacutea consumir la riqueza de los accionistas
Autos Veny no cuenta con la capacidad efectiva suficiente para obtener rendimientos a partir
de los capitales invertidos y recursos disponibles Ello muestra una ineficacia en la gestioacuten de
los gestores de Autos Veny a la hora de generar beneficios por lo que no descartamos la
posibilidad de movimientos corporativos en el sector
23
Como bien sabemos la rentabilidad financiera mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa de generar beneficios Pero eacuteste no es el caso puesto que apreciamos
que la rentabilidad del capital propio es negativa lo que nos indica que los accionistas han
perdido parte de lo aportado
42-Anaacutelisis de las principales magnitudes de los competidores de mayor
tamantildeo no domiciliados en Mallorca
A la hora de realizar el anaacutelisis de la competencia tendremos en cuenta tambieacuten a las empresas
que operan en la isla pero que no tienen su domiciliacioacuten en Mallorca Hemos tenido a tres
grandes empresas presentes en dicho anaacutelisis Europcar SA Hertz SL y Avis SA
Seguacuten sus datos analizados hemos hallado las siguientes magnitudes correspondientes al
periodo 2015
Tabla 6- Resumen de las principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no
domiciliados en Mallorca
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra en la tabla podemos apreciar coacutemo tanto Europcar
como Avis operan con un fondo de maniobra negativo mientras que Hertz cuenta con un
fondo de maniobra positivo
Cuando analizamos las principales magnitudes observamos que Hertz muestra unos elevados
ratios de solvencia lo que es un aspecto favorable para la compantildeiacutea pero debe hacer frente a
unos importantes ratios de endeudamiento
Hertz es el competidor que opera con mayores maacutergenes y es gracias fundamentalmente a
una elevada rotacioacuten lo que significa que consigue con las inversiones realizadas un elevado
volumen de ventas
En cuanto a la rentabilidad financiera podemos decir que los competidores maacutes fuertes del
sector consiguen que sus accionistas vean incrementada su posicioacuten en la compantildeiacutea Ademaacutes
la rentabilidad obtenida por los accionistas es en casi todos los casos sensiblemente superior
a la rentabilidad operativa lo que nos indica que las empresas del sector son capaces de
rentabilizar la deuda contribuyendo eacutesta a la creacioacuten de valor para el accionista
Competidor Europcar SA Hertz SL Avis SA
fondo de maniobra -918400 4665700 -6600094500
ratio de prueba aacutecida 081 231 054
ratio de endeudamiento 191 865
margen EBITVentas 500 1500 200
rentabilidad operativa (ROI) 1200 1000 300
rentabilidad financiera (ROE) 1400 6900
24
Graacutefico 1- Principales magnitudes de los competidores de mayor tamantildeo no domiciliados en
Mallorca
Elaboracioacuten propia
En la siguiente tabla apreciamos los precios que presentan estas compantildeiacuteas por el alquiler por
diacutea de un automoacutevil en la isla de Palma de Mallorca para un mismo periodo de tiempo
Como podemos comprobar las tarifas siguen mantenieacutendose en el rango anteriormente citado
debido a la gran rivalidad de precios existente en el sector
Tabla 7- Tarifa de precios por diacutea del alquiler de coches de los competidores de mayor tamantildeo
no domiciliados en Mallorca
COMPANtildeIA MODELO DEL VEHICULO TERIFA POR DIA
EUROPCAR SA PEUGEOT 308 47euro HERTZ SL SEAT LEON 41euro AVIS SA SEAT IBIZA 42euro
Elaboracioacuten propia
Vemos coacutemo Europcar uno de los principales operadores de coches de alquiler a nivel
mundial y maacutes importante que sus competidores Hertz y Avis es capaz de fijar precios
mayores que el resto de operadores
En el ranking de empresas del sector de alquiler de automoacuteviles y vehiacuteculos de motor ligero
Europcar se encuentra en el cuarto puesto seguida de Avis que ocupa el seacuteptimo puesto y
Hertz el decimo Ver tabla ranking de empresas del sector de alquiler de coches en el Anexo 1
43 Resumen del anaacutelisis econoacutemico financiero
En la siguiente tabla se presenta un resumen de las principales variables analizadas
correspondiente al periodo 2015 de las competidoras de Mallorca Nos centraremos en ellas
puesto que presentan una estructura similar a la que esperamos que tenga Car4all
-4000
-2000
000
2000
4000
6000
8000
10000
Europcar SA
Hertz SL
Avis SA
25
Tabla 8- Resumen de las principales magnitudes de la competencia
Competidor Sixt SL Auto Click SA Hyper Rent SA Autos Veny SA
fondo de maniobra 51297 3742 2336 -265
ratio de prueba aacutecida 167 063 157 013
ratio de endeudamiento 132 1005 133 155
margen EBITVentas 3000 409 1800 -1400
rentabilidad operativa (ROI) 2200 516 700 -400
rentabilidad financiera (ROE) 3000 2700 1900 -1400
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar el fondo de maniobra salvo Autos Veny el resto de las empresas de la
industria estudiadas operan con un fondo de maniobra positivo lo que les permite emplear
una parte de los fondos obtenidos sin exigencia inmediata de devolucioacuten en sus necesidades
de corto plazo lo que en principio ha de permitirles hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Graacutefico 2- Fondo de maniobra de la competencia
Elaboracioacuten propia
A la hora de analizar las principales magnitudes de la competencia apreciamos que solamente
Sixt tiene una elevada capacidad de pago El resto de las empresas del sector pueden
presentar problemas a la hora de hacer frente a los pagos maacutes inmediatos
Salvo en el caso de Auto Click el nivel de apalancamiento financiero de las compantildeiacuteas del
sector es razonable En todas ellas los fondos obtenidos por aportaciones de terceros
representan aproximadamente 150 veces los fondos obtenidos por las aportaciones de
accionistas y del negocio
Sixt principal operador de mercado opera con un elevado margen operativo Hyper Rent otro
de los principales seguidores del mercado tambieacuten consigue operar con dicho elevado
margen
Podemos concluir que los competidores del sector operan con maacutergenes operativos muy
diferentes Algunos operan con peacuterdidas como es el caso de Autos Veny y otros con bajos
maacutergenes lo que puede ser una oportunidad para nuestro negocio
100
1000
10000
100000
1000000
10000000
Sixt SL AutoClickSA
HyperRentSA
Autos VenySA
Fondo de maniobra en miles de euros
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
26
El entorno de bajos tipos de intereacutes permite rentabilizar las aportaciones de la deuda lo que
hace aumentar la rentabilidad de los accionistas En el entorno actual de bajos tipos de intereacutes
y suponiendo una buena evolucioacuten de la actividad es razonable que la deuda tenga un peso
importante en la financiacioacuten del negocio Asiacute es en nuestro caso ya que la deuda como
veremos posteriormente aporta el 40 de los fondos lo que va a permitir apalancar la
rentabilidad de los accionistas
Como comprobamos Sixt es el operador maacutes fuerte del mercado mientas que Autos Veny es
claramente el operador maacutes deacutebil de la industria
Graacutefico 3- Principales magnitudes de la competencia
Elaboracioacuten propia
44 Estructura esperada de Car4all
Nuestro negocio seraacute gestionado con el objetivo de creacioacuten de valor para el accionista
Sabemos de las dificultades del negocio y de su necesidad de endeudamiento especialmente
en los momentos iniciales Por este motivo todos nuestros esfuerzos estaraacuten encaminados en
intentar generar un alto flujo de caja libre Para ello intentaremos realizar una propuesta
atractiva a los potenciales consumidores basada en la calidad de nuestros servicios respeto al
medio ambiente y facilidades de zonas de aparcamiento
Creemos que vamos a operar con un fondo de maniobra operativo bajo o incluso negativo ya
que salvo en contadas ocasiones las ventas seraacuten cobradas al contado y esperamos obtener
financiacioacuten operativa Esto nos permitiraacute tener una elevada capacidad de pago operar con
unos altos ratios de solvencia y a la vez reducir la deuda lo que seraacute una fuente de valor de los
accionistas ya que paulatinamente los activos seraacuten de su propiedad
-2000
-1500
-1000
-500
000
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500 Principales magnitudes
Sixt SL
AutoClick SA
HyperRent SA
Autos Veny SA
27
En cuanto a los maacutergenes somos conscientes tras realizar los anaacutelisis correspondientes que
son ajustados Con adecuadas campantildeas de publicidad y con el tiempo nuestro objetivo es
ser percibido de manera diferente al resto de competidores lo que puede dotarnos de un
poder para fijar precios que contribuya a mejorar nuestros maacutergenes y de esta manera
aumentar la rentabilidad de nuestro negocio y la creacioacuten de valor
5-DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Desconocimiento de la marca Falta de experiencia en el sector Tamantildeo
Competencia agresiva Transporte puacuteblico Crisis financiera Desconfianza hacia coches eleacutectricos Barreras de entrada del sector (econoacutemica) Precios del sector
FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Raacutepida adaptacioacuten Imagen ecoloacutegica Nuevas instalaciones Servicio 24 horas Incorporacioacuten de coches eleacutectricos Servicio flexible (alquiler por horas) Facilidad de aparcamiento
Entrada en nuevo mercado o segmento Concienciacioacuten medioambiental Faacutecil adaptacioacuten a las nuevas tecnologiacuteas Aumento de demanda del turismo Buena ubicacioacuten de las oficinas Diversos perfiles de turistas Existencia de puntos de recarga
6- ANALIacuteSIS DE LA VIABILIDAD DE CAR4ALL
En primer lugar valoraremos en teacuterminos monetarios el proyecto de Car4all Analizaremos los
componentes que forman la inversioacuten inicial e indicaremos las fuentes de financiacioacuten a las
que recurriremos para llevar a cabo este proyecto Tendremos en cuenta los diferentes gastos
en los que incurriremos y los ingresos que generaraacute este proyecto en los diferentes escenarios
seguacuten las hipoacutetesis establecidas Por uacuteltimo realizaremos el modelo de decisioacuten para conocer
si es conveniente o no llevar a cabo Car4all Para ello calcularemos el precio del proyecto
valorado en el momento actual y lo compararemos con los recursos financieros que hoy exige
emplear En base a esto el modelo tomaraacute la decisioacuten maacutes adecuada
28
61- Composicioacuten de la inversioacuten inicial
La composicioacuten de la inversioacuten inicial de Car4all es la siguiente
La adquisicioacuten de la flota de vehiacuteculos
La flota de Car4all estaraacute compuesta por 24 vehiacuteculos de combustioacuten interna y 36 automoacuteviles
eleacutectricos Como bien hemos comentado anteriormente una vez realizada la comparativa de
precios y con el fin de aprovechar descuentos todos los coches seraacuten de la misma marca
comercial en concreto nos hemos decantado por los automoacuteviles Nissan contando con el
modelo Nissan Micra para los vehiacuteculos de combustioacuten interna y con el modelo Nissan LEAF
para los automoacuteviles eleacutectricos Los coches estaraacuten ya matriculados
El precio5 de adquisicioacuten de los automoacuteviles de gasolina es de 10000 euro siendo superior el
precio que alcanzan los coches eleacutectricos 26000euro
Estos precios representan el coste para nuestro negocio si bien los pagos seraacuten mayores
debido a los impuestos fundamentalmente el IVA Este impuesto tiene un efecto financiero
ya que nos obliga a estar invertido durante un tiempo hasta que en liquidaciones posteriores
del impuesto pueda ser compensado este creacutedito con una menor cantidad a pagar
Teniendo en cuenta el nuacutemero de vehiacuteculos a adquirir y sus respectivos precios unitarios el
pago inicial de la adquisicioacuten de la flota asciende a 1176000 euro
Obtencioacuten de licencia
Siendo un negocio de alquiler de coches es necesaria la licencia de operador de vehiacuteculos de
alquiler la cual supondraacute un desembolso de 500000euro 6y duracioacuten 50 antildeos
Equipos informaacuteticos y mobiliario
Se adquiriraacuten 6 equipos informaacuteticos cuyo precio unitario seraacute 800 eurosordenador Se
compraraacuten muebles necesarios para los dos locales comerciales En conjunto el coste por
estos conceptos ascenderaacute a 6000 euro
Ademaacutes Car4all ofrece sillas de seguridad infantiles y alzadores para aquellas familias que
necesiten disponer de ellas para sus hijos Dependiendo de la edad y del peso de los maacutes
pequentildeos optaraacuten por una de ellas
El modelo de silla de seguridad infantil que oferta es la silla Cybex Pallas Gray Rabbit con un
precio de 200euro En cuanto a los alzadores optaremos por el modelo realce bajo Bqs bz gris el
cual cuesta 40euro Dispondremos un total de 15 sillas de seguridad y 15 alzadores
Por otro lado tambieacuten ofertamos remolques para aquellos que deseen utilizarlos El modelo
del remolque es el Erka 838 totalmente galvanizado y con eje de 600kg Dispondremos de un
total de 5 remolques y el precio de cada remolque es de 500euro
5 Precios reales se pueden verifican en la paacutegina web httpswwwnissanes
6 Dato consultado con las empresas de alquiler de coches situados en las inmediaciones del aeropuerto
de Loiu
29
El desembolso a realizar por las sillas de seguridad alzadores y remolques asciende a 6100 euro y
teniendo en cuenta el mobiliario y los equipos informaacuteticos desembolso total alcanza la cifra
de 12100 euro
Otro Inmovilizado inmaterial
La instalacioacuten de programas informaacuteticos Se implantaraacute en los equipos informaacuteticos un
sistema que se encargue de gestionar todas las operaciones realizadas de un Rent a car Desde
la gestioacuten de clientes junto con sus respectivas reservas y contratos facturacioacuten gestioacuten de
cobro como operaciones de flota en gestioacuten de vehiacuteculos gestioacuten de historiales de reparacioacuten
y mantenimiento previsiones de entradas histoacutericos de seguros etc
Tambieacuten se procederaacute a la instalacioacuten de antivirus que nos garantice y nos proporcione una
segura navegacioacuten por Internet
La incorporacioacuten de un sitio web del negocio es esencial para darse a conocer ya que es una
manera sencilla y masiva de llegar a los clientes Ademaacutes a traveacutes de la web los clientes
podraacuten descargar la App de Car4all de manera gratuita Esta aplicacioacuten les informaraacute de las
ubicaciones maacutes cercanas en la que se encuentran los coches de alquiler e informaraacute de las
plazas de aparcamientos disponibles en las que podraacuten aparcar los vehiacuteculos La creacioacuten de la
App supondraacute una inversioacuten de 1400euro7
Por lo tanto la inversioacuten del inmovilizado inmaterial alcanza la cifra de 16400euro
Existencias
Dado que los vehiacuteculos adquiridos de combustioacuten interna tienen poco combustible creemos
conveniente hacer una pequentildea inversioacuten inicial en carburante con el fin de que los
potenciales clientes puedan usar los vehiacuteculos durante unos kiloacutemetros El coste de esta
inversioacuten en fondo de rotacioacuten ascenderiacutea a 55680 euros y se corresponde con 20 litros de
gasolina8 sin plomo 95 en cada uno de los 24 coches de combustioacuten interna
Gastos de constitucioacuten
En los pagos en concepto de desembolso inicial incluiraacuten los costes de constitucioacuten del
negocio La razoacuten social seraacute una Sociedad Anoacutenima Para ello es necesario registrar el nombre
de la empresa cuyo coste ronda los 40 euros inscribirse en el Registro Mercantil
desembolsando 3000 euros y pedir cita en la notariacutea lo cual supondraacute un coste medio de 600
euros Estos pagos no son activados sino que son contablemente imputados como menores
fondos propios disminuyendo la partida de reservas Sin embargo pueden ser fiscalmente
deducibles por lo que generan un ahorro fiscal de 1092 euros al proyecto que seraacuten
imputados como menor gasto en concepto de impuesto al final del antildeo primero
7 Dato contrastado con un informaacutetico que ha creado distintas aplicaciones
8 El precio de la gasolina sin plomo 95 estaacute a 116euro
30
Asesores
Las empresas hoy se encuentran sumergidas en mercados altamente competitivos diversos
tecnificados tecnoloacutegicos y muy dinaacutemicos A su vez la gran cantidad de operaciones que
realiza una empresa de envergadura permite que proliferen las ayudas externas hacia las
mismas
Con el fin de facilitarnos el trabajo contaremos con el apoyo de algunos asesores que se
encargaraacuten de la tramitacioacuten de seguros sociales salarios contratos etc Asimismo
desarrollaraacuten las tareas burocraacuteticas en lo que respecta a la gestioacuten laboral asesoraraacuten a
Car4all sobre su situacioacuten y la legislacioacuten vigente se encargaraacuten de solicitar las subvenciones
etc
Contrataremos durante los tres primeros meses a unos asesores en temas juriacutedicos y fiscales
Eacutestos facturaraacuten 2000 euros mensuales a nuestro proyecto
Tomando como tipo impositivo el 30 el ahorro fiscal generado asciende a 1800euro Este pago
no se activa ya que es contablemente imputado como gasto por lo que supone un ahorro
fiscal en el mismo antildeo en el que se lleva a cabo Por el contrario el resto de pagos (a excepcioacuten
de los relacionados con la constitucioacuten de la empresa) son contablemente activados por lo
que su ahorro fiscal se produce a lo largo de los antildeos mediante la amortizacioacuten Por lo tanto al
final del primer antildeo la cantidad a pagar en concepto de impuesto se veraacute disminuida por este
ahorro fiscal generado
Por lo que el coste neto inicial por la contratacioacuten de los servicios de asesoriacutea ascienden a
4200euro
Puntos de recarga
En la actualidad existen 159 puntos de recarga en la isla de Mallorca por lo que no
consideramos necesaria la incorporacioacuten de maacutes Por ello no realizaremos ninguacuten desembolso
inicial puesto que nuestra flota eleacutectrica utilizaraacute los existentes en la isla En la siguiente
ilustracioacuten podemos apreciar la distribucioacuten de los puntos de recarga a la largo de la isla de
Mallorca
Ilustracioacuten 1- Puntos de recarga existentes en Mallorca
Fuente electromaps
31
Tras realizar el sumatorio de todos los pagos iniciales Car4all debe hacer frente al importe de
171469680 euros como inversioacuten inicial De estos pagos uacutenicamente se deben a existencias
(fondo de rotacioacuten) 55680 euro ya que creemos necesario adquirir el carburante necesario para
los primeros kiloacutemetros
A continuacioacuten y de forma resumida se presenta el detalle de la inversioacuten inicial del proyecto
Tabla 9- Resumen de las inversiones y gastos iniciales
Elaboracioacuten propia
62- Fuentes de financiacioacuten
El contar con una familia que dispone de ahorros y que esteacute dispuesta a invertirlos en Car4all
es una fuente de financiacioacuten que nos permite afrontar cierta parte de la inversioacuten necesaria
Parte de la necesidad de financiacioacuten se cubriraacute mediante el capital aportado por los socios
esto es 94549680 euros
Al ser una nueva empresa que ademaacutes tiene como objetivo el respeto hacia el medio
ambiente en el que actuacutea recibe ayudas en concepto de subvencioacuten9 que ayudan a garantizar
la supervivencia de Car4all especialmente durante los primeros antildeos
Para la subvencioacuten hemos acudido a la paacutegina de Zitek que es un programa de apoyo al
emprendimiento La subvencioacuten que nos conceden es la de Desarrollo proyecto de nueva
empresaautoempleo Desarrollo de proyectos de nueva empresa innovadora o de base
tecnoloacutegica Proyecto empresariales innovadores Subvenciones destinadas a proyectos de
I+D+i en el sector de las Industrias Culturales y Creativas (2016)
9 Ver en el anexo los requisitos y los meacuteritos de la subvencioacuten
euros antildeos euros por antildeo
INVERSIOacuteN INMOVILIZADO coste vida uacuteti l amortizacioacuten
adquisicioacuten flota combustioacuten interna 24000000 1500 1600000
adquisicioacuten flota eleacutectrica 93600000 1500 6240000
adquisicioacuten de licencia 50000000 5000 1000000
adquisicioacuten de equipos informaacuteticos 480000 500 96000
adquisicioacuten de mobiliario 730000 1000 73000
adquisicioacuten de aplicaciones informaacuteticas 1640000 500 328000
total 170450000
INVERSIOacuteN EN FONDO DE ROTACIOacuteN
adquisicioacuten inicial de combustible 55680
GASTOS INICIALES
pagos a asesores 600000
pagos relacionados con la constitucioacuten 364000
total 964000
TOTAL PAGOS 171469680
32
Cuyo objetivo es facilitar la puesta en marcha de nuevos proyectos empresariales innovadores
que aporten al tejido empresarial actividades de diversificacioacuten y de nuevas tecnologiacuteas con
alto valor antildeadido y potencial de crecimiento
ldquoLa cuantiacutea maacutexima de subvenciones a cada proyecto no seraacute superior a 75000 eurosrdquo
Ademaacutes de eacutesta subvencioacuten son necesarias otras fuentes de financiacioacuten ajenas como
preacutestamos bancarios a largo plazo El preacutestamo seraacute concedido por la Caja de Ahorros Sa
Nostra entidad muy asentada en el territorio balear y que ofrece las mejores condiciones
El preacutestamo obtenido mediante la aportacioacuten de la Caja de Ahorros Sa Nostra10 presenta las
caracteriacutesticas y condiciones que se detallan a continuacioacuten
Tabla 10- Condiciones del preacutestamo
1-plan franceacutes de amortizacioacuten
2-tipo nominal anual capitalizable
- mensualmente (J12) 6 anual
3-pagos en concepto de gastos iniciales 1500000
4-duracioacuten de la operacioacuten (antildeos) 25
- periodos de carencia parcial 5 antildeos
- periodos de amortizacioacuten de deuda 20
Fuente Elaboracioacuten Propia
Desde el punto de vista de Sa Nostra la tabla financiera que nos presenta aparece en la tabla
de Anexo 3 En ella apreciamos como durante los 5 primeros antildeos la cuota a pagar es de
3471euro Posteriormente y para poder reducir la deuda la cantidad a pagar asciende a 497346
euros
Teniendo en cuenta el coste financiero la carencia parcial de amortizacioacuten y todos los pagos
iniciales necesarios para poder obtener la financiacioacuten el coste bruto efectivo anual es del
639 El coste neto de impuestos seriacutea del 449 anual
Tabla 11- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
10
Caracteriacutesticas del preacutestamo consultadas en la paacutegina web httpswwwbmnesesparticulares
33
63 Estimacioacuten de ingresos e hipoacutetesis
Nuestro negocio estaraacute dividido en dos secciones por un lado encontraremos el servicio
estaacutendar enfocado al alquiler de coches durante un periodo de tiempo de 3 o maacutes diacuteas
mientras que por el otro lado el servicio flexible estaraacute enfocado al alquiler de coches por
horas La tarifa flexible seriacutea aplicable a los contratos de alquiler cuya duracioacuten sea inferior a 3
diacuteas
El importe de las ventas estaraacute condicionado por la tasa de ocupacioacuten que presente la isla de
Mallorca en los escenarios Ademaacutes estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un
2 anual respecto las ventas del antildeo anterior suponemos que los flujos netos de caja que
devuelve el proyecto crecen cada antildeo con respecto al anterior en la cantidad indicada Este
crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un incremento
muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas en la Isla
Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera durante los
uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
631- Hipoacutetesis neutral
En este caso la probabilidad asignada para una valoracioacuten neutral sobre la evolucioacuten de
Car4all es del 70 Consideramos razonable asignar una elevada probabilidad a un escenario
normal En base a la distribucioacuten normal del probabilidades valores cercanos a los esperados y
alejados maacutes menos una vez la desviacioacuten tiacutepica tienen una probabilidad de ocurrencia del
66 Por lo tanto consideramos razonable estimar para un escenario una probabilidad
cercana al 70
Servicio estaacutendar
Este servicio estaacutendar de alquiler de coches es ofertado tanto para coches eleacutectricos como
para vehiacuteculos de combustioacuten interna Seraacute el consumidor seguacuten sus preferencias y
necesidades quien se decante por uno de los dos
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 75 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 45 vehiacuteculos de nuestra flota Esta hipoacutetesis es faacutecilmente
justificable y prudente en base a la afluencia de turistas justificada previamente mediante la
tabla de la tasa ocupacioacuten hotelera del periodo 2016
Teniendo en cuenta las proporciones correspondientes a cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten
de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 12- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios estaacutendar en hipoacutetesis
neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 18
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 27
Fuente Elaboracioacuten Propia
34
Teniendo en cuenta el anaacutelisis de precios realizado anteriormente nuestras tarifas se ajustaraacuten
a las del sector y seraacuten las que se detallan en la tabla siguiente
La tarifa11 por el servicio estaacutendar es la misma para los tres escenarios
Tabla 13- Tabla de tarifa estaacutendar
tarifa diaria estaacutendar euros por diacutea
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 5000
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 4500
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos12 generados en concepto de servicio estaacutendar sabiendo que un 90 de las ventas
se cobran al contado
Tabla 14- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
Este servicio flexible de alquiler de coches por hora tambieacuten seraacute ofertado con coches de
combustioacuten interna y con vehiacuteculos eleacutectricos A gusto del consumidor
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 8 lo que supone que diariamente 5
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 15- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis neutral
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 2
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 3
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 50 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que de media en un escenario neutral 10 vehiacuteculos seriacutean ociosos
11
El importe de las tarifas es el mismo para los tres escenarios 12
Supondremos en ambos servicios una necesidad de inversioacuten en circulante del 10 de los ingresos totales
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 18 4500 72900 2217375 26608500
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 27 5000 121500 3695625 44347500
194400 5913000 70956000
ingresos
35
La tarifa flexible es la misma para los tres escenarios y se recoge en la siguiente tabla
Tabla 16- Tabla de tarifa flexible
tarifa diaria flexible euros por hora
1-por alquiler de vehiacuteculo eleacutectrico 1300
2-por alquiler de vehiacuteculo de combustioacuten 1000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en servicio flexible
Tabla 17- Tabla de ingresos por los servicios flexible en hipoacutetesis neutral
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 18- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis neutral
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 220950 6720563 80646750
Fuente Elaboracioacuten Propia
632- Hipoacutetesis pesimista
Para la realizacioacuten de la hipoacutetesis negativa la probabilidad asignada para una valoracioacuten
negativa sobre la evolucioacuten de Car4all es del 10
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 65 esto es en cada
diacutea del antildeo se encuentran alquilados 39 vehiacuteculos de nuestra flota
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 19- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 24
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 15
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 2 1000 9000 273750 3285000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 3 1300 17550 533813 6405750
26550 807563 9690750
ingresos
36
Como bien hemos citado previamente las tarifas por ambos servicios no variacutean Por lo que la
tarifa estaacutendar es la misma que se ha presentado en el escenario anterior
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar en la hipoacutetesis negativa son los
siguientes
Tabla 20- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 6 lo que supone que diariamente 4
coches son alquilador por horas
Tabla 21- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
pesimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios flexibles 3
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 1
Fuente Elaboracioacuten Propia
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 4 horas y la rotacioacuten es de una
vez por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 43 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras que los 17 restantes seriacutean automoacuteviles de media ociosos
Teniendo en cuenta la tarifa flexible establecida los ingresos generados en servicio flexible
son
Tabla 22- Tabla de ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis pesimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 24 3500 75600 2299500 27594000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 15 4000 54000 1642500 19710000
129600 3942000 47304000
ingresos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 3 900 9720 295650 3547800
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 1 1000 3600 109500 1314000
13320 405150 4861800
ingresos
37
Tabla 23- Tabla ingresos totales en hipoacutetesis pesimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 142920 4347150 52165800
Fuente Elaboracioacuten Propia
633-Hipotesis optimista
La probabilidad asignada para una valoracioacuten positiva sobre la evolucioacuten de Car4all es del 20
Servicio estaacutendar
La tasa media de ocupacioacuten de la flota en servicio estaacutendar representa el 90 esto es en cada
diacutea del antildeo equivale a 54 vehiacuteculos alquilados
Teniendo en cuenta las proporciones mencionadas a lo largo del trabajo correspondiente a
cada tipo de vehiacuteculo la distribucioacuten de los automoacuteviles alquilados seriacutea la siguiente
Tabla 24- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicio estaacutendar en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicio estaacutendar 33
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicio estaacutendar 21
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos generados en concepto de servicio estaacutendar con su tarifa correspondiente
Tabla 25- Tabla de ingresos por los servicios estaacutendar en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Servicio flexible
La tasa media de ocupacioacuten del servicio flexible es del 10 lo que supone que diariamente 6
coches son alquilador por horas Teniendo en cuenta la misma distribucioacuten de proporciones
correspondiente a cada tipo de automoacutevil el desglose es el siguiente
Tabla 26- Tabla de distribucioacuten de vehiacuteculos alquilados en servicios flexible en hipoacutetesis
optimista
vehiacuteculos
vehiacuteculos de combustioacuten alquilados diariamente en servicios especiales 4
vehiacuteculos eleacutectricos alquilados diariamente en servicios flexibles 2
Fuente Elaboracioacuten Propia
tarifa
coches por diacutea euros por diacutea euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 33 3500 103950 3161813 37941750
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 21 4000 75600 2299500 27594000
179550 5461313 65535750
ingresos
38
Estimamos que la duracioacuten media de los servicios flexibles es de 5 horas y la rotacioacuten es de 2
veces por diacutea
Por lo que teniendo en cuenta ambos servicios 60 vehiacuteculos de nuestra flota se encontrariacutean
alquilados mientras no habriacutea ninguacuten automoacutevil ocioso
Los ingresos generados en servicio flexible teniendo en cuenta la rotacioacuten y su tarifa
Tabla 27- Tabla ingresos por los servicios flexibles en hipoacutetesis optimista
Fuente Elaboracioacuten Propia
Los ingresos totales teniendo en cuenta los servicios estaacutendar y flexibles
Tabla 28- Tabla de ingresos totales en hipoacutetesis optimista
euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
ingresos totales 229950 6994313 83931750
Fuente Elaboracioacuten Propia
634 Resumen de ventas
A continuacioacuten adjuntamos la tabla resumen que recoge las ventas a lo largo de los cuatro
periodos de los tres escenarios analizados
Tabla 29- Resumen de ventas de los tres escenarios
Ventas E neutral E pesimista E optimista
Antildeo 1 91399650 59121240 95122650
Antildeo 2 95092196 61509738 98965605
Antildeo 3 98933921 63994732 102963816
Antildeo 4 102930851 66580119 107123554
Fuente Elaboracioacuten Propia
64- Estimacioacuten de gastos de la explotacioacuten
Vamos a suponer que los gastos se mantienen constantes a lo largo del proyecto y que
existe proporcionalidad en los pagos
tarifa
coches por diacutea euros por hora euros por diacutea euros por mes euros por antildeo
vehiacuteculos diarios de combustioacuten alquilados 4 900 32400 985500 11826000
vehiacuteculos diarios eleacutectricos alquilados 2 1000 18000 547500 6570000
50400 1533000 18396000
ingresos
39
Los principales gastos13 de la actividad son los siguientes
Personal
Car4all contaraacute con 8 empleados que trabajaraacuten en los locales comerciales tramitando los
servicios Cuatro de ellos se encontraran en el aeropuerto de Son San Juan mientras que los
restantes se situaraacuten en el local ceacutentrico de Palma de Mallorca El coste de estos trabajadores
alcanzaraacute los 9600euro mensuales Ademaacutes tambieacuten se dispondraacute de 2 operarios de limpieza que
se encargaraacuten de las condiciones higieacutenico-sanitarias de los locales comerciales El coste total
de los operarios alcanza los 800euro mensuales Tambieacuten contaremos con un supervisor que se
encargara de verificar el buen estado del vehiacuteculo junto con la limpieza del mismo una vez que
el cliente ponga fin a su contrato El coste del supervisor seraacute de 1200euro mensuales
Estos costes representan la suma del salario bruto y la Seguridad Social que ha de pagar la
empresa
El coste total de la plantilla asciende a 12400euro mensuales
Alquiler de los locales comerciales14
A pesar de ofrecer la posibilidad de alquilar coches online a traveacutes de la paacutegina web o
mediante la App para todos aquellos clientes tradicionales Car4all contaraacute con dos locales
comerciales en los que podraacuten realizar las gestiones y los traacutemites correspondientes del
alquiler de coches
Uno de los locales estaraacute situado en la zona ceacutentrica de Palma de Mallorca mientras que el
otro se encontraraacute ubicado en las inmediaciones del aeropuerto
- Local comercial de Palma de Mallorca
Consideramos que la ubicacioacuten idoacutenea para nuestra compantildeiacutea se encuentra en el centro de
Palma de Mallorca Nuestro local comercial se situaraacute en la Avenida del Comte de Sallent
porque es una zona ceacutentrica y ademaacutes se encuentra bien comunicada lo que facilita el acceso
a los clientes Factores esenciales para el buen funcionamiento y puesta en marcha del negocio
que nos han hecho decantarnos por dicha ubicacioacuten
La cuota de alquiler del local asciende a 1000euro mensuales
- Local comercial en el Aeropuerto de Son San Juan
Las inmediaciones del aeropuerto son otra localizacioacuten estrateacutegica en las que Car4all estaraacute
presente puesto que es un foco de atraccioacuten de posibles clientes potenciales
La cuota de alquiler del local comercial es de 1300euro mensuales
El coste total al que asciende el importe de los alquileres de los dos locales comerciales es de
2300euro mensuales
13
Con el objetivo de elaborar un modelo maacutes sencillo consideramos por cada concepto un uacutenico pago realizado al final del antildeo y supondremos proporcionalidad en los pagos 14
Los datos de los precios de los locales han sido obtenido a traveacutes de la Inmobiliaria Beitia de Mungia
40
En un principio Car4all optaraacute por la opcioacuten de alquiler de los dos locales comerciales Ademaacutes
le permitiraacute comprobar la viabilidad del negocio antes de optar por la opcioacuten de compra en un
futuro La decisioacuten de compra podraacute venir una vez que el negocio esteacute asentado o por motivos
especulativos ante una buena oportunidad inmobiliaria
Alquileres de plazas de aparcamiento para la flota de vehiacuteculos
Uno de los servicios adicionales que nuestra compantildeiacutea ofrece y ademaacutes nos permite
diferenciarnos de la competencia es el hecho de ofrecer plazas de aparcamientos disponibles
para que los clientes si lo desean aparquen ellos
Car4all cuenta con una flota de 60 vehiacuteculos los cuales se encontraraacuten repartidos entre los
parkings privados el parking del aeropuerto y las zonas verdes que habilitaremos para el
aparcamiento exclusivo de nuestros coches
- Alquiler de plazas en el aeropuerto
Concedemos una mayor proporcioacuten a las plazas de aparcamiento del Parking de Son San Juan
porque es la parte del negocio en la que habraacute una mayor actividad debido a la elevada
afluencia de turistas que llegan a la isla
Por lo que dispondremos de 42 plazas de aparcamiento en el parking del aeropuerto de Palma
de Mallorca Por cada plaza pagaremos 400euro al mes Por lo que nos surge una necesidad de
16800 euro mensuales
- Alquiler en parking privado
Se trata de establecer un contrato con un parking privado de Palma de Mallorca y alquilar 9
plazas de aparcamientos a 200europlaza para que nuestros clientes no tengan problemas a la
hora de aparcar
- Zonas verdes
Por uacuteltimo pagaremos 300euro mensuales al ayuntamiento de Palma de Mallorca por el uso
exclusivo de los aparcamientos que se encuentren en las zonas verdes Habilitaremos un total
de 25 plazas en zonas verdes en la isla para el disfrute uacutenico de los clientes de Car4all Por lo
que 7500euro mensuales se destinaraacuten al pago de dichas plazas
Siguiendo el modelo de negocio de Car2go es posible mediante este pago obtener un
permiso del ayuntamiento lo que permite a nuestros clientes tener unas mayores
posibilidades de aparcamiento
La totalidad de las plazas de aparcamiento contratadas alcanza un coste de 26100 euro
mensuales
Mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos
Para el mantenimiento y reparacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all subcontrataremos los
servicios de un taller especializado de la zona para que proceda a realizar dichas funciones
41
La tarifa15 de los servicios que se presenta a continuacioacuten hace referencia al coste por coche y
antildeo En este caso estableceremos el supuesto que las reparaciones de los coches eleacutectricos
representan un coste similar al de los vehiacuteculos de combustioacuten interna
Tabla 30- Precios de servicios de mantenimiento y reparacioacuten de los vehiacuteculos
Fuente Auto faacutecil
Dependiendo de la averiacutea del vehiacuteculo y de su reparacioacuten se estableceraacuten unas tarifas u otras
Pero estimamos unos 1155euro de media anuales en concepto de reparaciones por cada
vehiacuteculo de la flota independientemente de que sea eleacutectrico o de combustioacuten interna
En concepto de impuesto para circulacioacuten los vehiacuteculos de combustioacuten interna necesitan
pagar 70 euros por antildeo lo que supone un coste total de 1680 euros teniendo en cuenta que
nuestra flota estaacute formada por 24 vehiacuteculos de combustioacuten
ldquoLos vehiacuteculos cuyas emisiones de CO2 homologadas por el fabricante no superan los 120
grkm estaacuten exentos del pago de este impuestordquo (Seguridad-vial-net 2017) Por lo que en
nuestro caso no procederemos al pago del impuesto de circulacioacuten
Aseguramiento de la flota de vehiacuteculos
Allianz Mallorca16 seraacute la aseguradora que se encargue de los seguros de nuestros coches
puesto que es la que mejores condiciones nos ofrece
Los vehiacuteculos de nuestra flota contaraacuten con un seguro a todo riesgo porque ademaacutes de cubrir
los posibles dantildeos de terceros incluye tambieacuten los dantildeos propios Ademaacutes contrataremos las
siguientes clausulas
Asistencia de viaje Allianz Mallorca pone a disposicioacuten los medios necesarios para que
en caso de accidente o averiacutea los clientes de Car4all sean atendidos
Seguro del conductor esta cobertura cubririacutea al conductor en caso de fallecimiento o
invalidez como consecuencia de un accidente de traacutefico
Clausula robo Allianz Mallorca estaraacute obligada a responder en caso de que se
produzca el robo del vehiacuteculo de Car4all
Roturas de lunas esta claacuteusula es para que Car4all no corra con los gastos derivados
de su reparacioacuten o sustitucioacuten
15
Las tarifas proceden httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-propiedad36832html 16
Las clausulas las hemos encontrado en la paacutegina web httpexpertallianzcom
SERVICIOS TARIFA
COSTE DE REPARACION AL ANtildeO 530euro COSTE DE MANTENIMEINTO 175euro
COSTE DE CAMBIO DE NEUMATICOS 450euro
IMPUESTO DE CIRCULACIOacuteN 70euro
42
Asegurar a todo riesgo todos los vehiacuteculos que componen flota de nuestra compantildeiacutea supone
un coste de 2280 euro mensuales
Publicidad
El desconocimiento de la marca es una de las debilidades que presenta la compantildeiacutea y a la que
debe hacer frente y la publicidad es la mejor forma para dar a conocer Car4all Por ello la
empresa desarrollaraacute un plan de publicidad teniendo en cuenta las cuatro decisiones
importantes que se detallan a continuacioacuten
1) Procederaacute a la fijacioacuten de los objetivos publicitarios En el caso de Car4all el objetivo
principal es dar a conocer su marca y tratar de obtener reconocimiento en el mercado
2) Establecimiento del presupuesto publicitario Car4all es consciente que deberaacute
destinar recursos financieros para darse a conocer en el sector En este caso 900euro
mensuales es el presupuesto establecido por la compantildeiacutea
3) Desarrollo de la estrategia publicitaria En la fase de creacioacuten de mensajes publicitarios
se trataraacute de crear anuncios que capten la atencioacuten del puacuteblico y que comuniquen de
forma adecuada el mensaje
Los medios utilizados seraacuten la televisioacuten mediante anuncios publicitarios la radio a
traveacutes de Cadena Ser emisora Radio Mallorca en la frecuencia 1032FM1080 OM
donde se podraacuten escuchar los anuncios de alquiler de coches que oferta Car4all La
publicitacioacuten de mensajes en prensa tales como revistas perioacutedicos y panfletos
4) Evaluacioacuten de la eficacia publicitaria Se puede medir los efectos de la publicidad sobre
las ventas y los beneficios aunque esto resulta mucho maacutes complicado de averiguar El
motivo es que las ventas y los beneficios estaacuten condicionados por muchos otros
factores y no solo por la publicidad En cualquier caso una forma de medir el efecto de
la publicidad sobre las ventas es comparar las ventas anteriores con los gastos en
publicidad del periodo actual o se puede probar los efectos de la publicidad con
diferentes presupuestos
Para llevar a cabo dicho plan de publicidad Car4all contaraacute con los servicios de una agencia
publicitaria de la isla La agencia Inventum de Mallorca trataraacute de ayudarnos a planificar
preparar implementar y evaluar una parte o la totalidad del plan Ademaacutes aportaraacute un punto
de vista externo que en ocasiones es maacutes uacutetil para la resolucioacuten de problemas y asimismo
tiene una abundante experiencia ya que cuenta con especialistas que han trabajado con
clientes muy diferentes y en diversas situaciones El coste de Inventum es de 1000euro
mensuales
Mantenimiento de la App y Pagina Web
Car4all destinara 100euro mensuales al mantenimiento de la App y de la Paacutegina Web puesto que
considera que es importante la actualizacioacuten de eacutestas para que los clientes puedan estar a la
uacuteltima de las novedades y notificaciones y disfrutar de ellas
43
Ademaacutes en el caso de la App 100euro son necesarios para que dicha aplicacioacuten este en App Store
y en 25euro para que tambieacuten se encuentre en Google Play La duracioacuten es de 5 antildeos ya que
debido al entorno de cambio tecnoloacutegico no creemos que estas aplicaciones puedan ser
usadas de forma competitiva maacutes de 5 antildeos
Amortizacioacuten de la flota de vehiacuteculos de Car4all
- Flota eleacutectrica
La vida uacutetil de los vehiacuteculos eleacutectricos es de 15 antildeos si bien vamos a proceder a su venta al
cabo de 4 antildeos Suponemos que la flota al final de los 4 antildeos podraacute ser vendida por su
valoracioacuten contable en ese momento
El precio de coste es de 26000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota eleacutectrica es de
173333 euro por coche y antildeo Como miacutenimo el margen antes de amortizaciones generado por
cada coche eleacutectrico ha de ser la cantidad indicada para poder recuperar el dinero empleado
en su adquisicioacuten Teniendo en cuenta que el nuacutemero total de vehiacuteculos eleacutectricos que
componen la flota son 36 automoacuteviles la necesidad anual de reposicioacuten del negocio de los
coches eleacutectricos es de 62400euro
- Flota de combustioacuten interna
Al igual que la flota eleacutectrica los vehiacuteculos de combustioacuten interna presentan una vida uacutetil de 15
antildeos y el precio de coste es de 10000euro por lo que la amortizacioacuten anual de la flota de
combustioacuten es de 66667 euro por coche y antildeo
Igualmente procederemos a la venta de estos vehiacuteculos al cabo de 4 antildeos El precio de la venta
seraacute similar a su valoracioacuten contable en ese momento (Precio de mercado=Valor Neto
Contable)
Siendo 24 los coches de gasolina la necesidad anual de reposicioacuten del negocio es de 16000euro
Por tanto teniendo en cuenta la flota total de vehiacuteculos la necesidad anual de reposicioacuten que
presenta el negocio es de 78400euro
Amortizacioacuten de la licencia
Como bien se ha mencionado anteriormente el coste de la adquisicioacuten de la licencia para que
nuestros vehiacuteculos operen como coches de alquiler es de 500000euro con una duracioacuten de 50
antildeos
Por lo que la amortizacioacuten anual del coste del permiso es de 10000euro anuales
Pago de intereses
El preacutestamo concedido por la caja de ahorros Sa Nostra nos obliga a pagar intereses Ver
Anexo 3- Tabla financiera del preacutestamo
44
A continuacioacuten se presenta una tabla resumen de los principales gastos a los que debe hacer
frente Car4all Para todos ellos tendremos en cuenta el efecto inflacionario del 2
Tabla 31- Resumen de los gastos
Fuente Elaboracioacuten Propia
65- Flujos de Caja
Para valorar el intereacutes del proyecto analizado asignaremos probabilidades a los diferentes
escenarios que pueden producirse
La probabilidad asignada a un escenario neutral de evolucioacuten del negocio es del 70
Escenarios muy positivos o muy negativos los consideramos menos probables por lo que
tendraacuten una menor incidencia en nuestro modelo de decisioacuten elaborado
Al escenario positivo le asignaremos una probabilidad del 20 mientras que al escenario
pesimista el 10
La justificacioacuten de estas probabilidades es subjetiva pero asignamos una mayor probabilidad a
un escenario positivo que a uno pesimista ya que somos optimistas en cuanto a la evolucioacuten
del turismo en la isla tanto nacional como internacional Este optimismo es refrendado con los
datos de turistas de los uacuteltimos antildeos y el posicionamiento de las Islas Baleares como uno de
los referentes a nivel mundial de ocio del Mediterraacuteneo
Nuestro modelo de decisioacuten compararaacute los recursos financieros hoy empleados en el proyecto
de Car4all con los que seriacutean necesarios emplear en otros proyectos con un riesgo similar con
el objetivo de replicar el comportamiento de nuestro negocio En base a esto el modelo nos
ayudaraacute a decidir la conveniencia de ejecutar el proyecto de alquiler de coches Dicho de otra
manera nuestro modelo calcula en el momento actual el precio al que deberiacutea de cotizar
nuestro proyecto y eacuteste lo comparamos con los recursos que son necesarios emplear y que
estaacuten calculados en el desembolso inicial del proyecto
Estableceremos una tasa de crecimiento de ventas de un 2 anual respecto las ventas del antildeo
anterior suponemos que los flujos netos de caja que devuelve el proyecto crecen cada antildeo
con respecto al anterior en la cantidad indicada
euros por antildeo
GASTO CANTIDAD CONSIDERACIONES
personal 14880000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de locales comerciales 2760000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
alquiler de plazas de aparcamiento 31320000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento e impuestos 7098000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
seguros de la flota 2736000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
publicidad 2280000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
mantenimiento de la App y paacutegina web 120000 suponemos que los pagos coinciden con el gasto
amortizaciones de la flota de combustioacuten 6240000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la flota de combustioacuten 1600000 gasto que no consume tesoreriacutea
amortizaciones de la licencia 1000000 gasto que no consume tesoreriacutea
pago de intereses ver anexo tabla financiera
45
Este crecimiento es calculado tanto para el servicio estaacutendar como flexible Se trata un
incremento muy prudente justificado por un crecimiento probable de la demanda de turistas
en la isla Este crecimiento vendriacutea justificado con los positivos datos de ocupacioacuten hotelera
durante los uacuteltimos tiempos y que pensamos que podraacute mantenerse en el futuro
Como bien hemos comentado anteriormente los gastos de nuestra explotacioacuten tienen
caraacutecter fijo dada nuestra flota por lo que es loacutegico que dado nuestro tamantildeo apenas variacuteen y
se mantengan constantes Es un negocio muy apalancado operativamente lo que significa que
los costes no dependen de las ventas lo que justifica que en los tres escenarios sean los
mismos Lo que si tendremos en cuenta en los gastos es el efecto de la inflacioacuten
651- Valoracioacuten neutral
El meacutetodo que vamos a utilizar en los tres escenarios es el meacutetodo de Flujo de Caja Libre (Free
Cash Flow) ldquoSe define como el flujo de caja bruto de explotacioacuten libre de impuestos que
despueacutes de asegurar la continuidad de la explotacioacuten de la empresa y el plan previsto de
inversioacuten queda disponible para retribuir a todos los proveedores financieros de la empresa
acreedores financieros y accionistas
Para calcular esta variable de rendimiento econoacutemico utilizaremos como tasa adecuada de
actualizacioacuten el coste de oportunidad para todos los suministradores de capital ponderado
por su contribucioacuten relativa al capital de la empresa La tasa de descuento a aplicar ha de ser el
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC)rdquo
De modo que para el caacutelculo del valor de la empresa se procederaacute del siguiente modo
Teniendo en cuenta los caacutelculos y los datos de la hipoacutetesis neutral y sabiendo que la necesidad
de inversioacuten en circulante es del 10 sobre las ventas en los 3 escenarios se presentaraacute a
continuacioacuten el siguiente detalle sobre la generacioacuten de tesoreriacutea del proyecto
Nuestro objetivo es intentar que el negocio sea un generador de tesoreriacutea para tener
capacidad de pago Este objetivo en muchas ocasiones dificulta la actividad comercial ya que
podriacutea ser maacutes faacutecil obtener ventas financiando a los clientes durante un mayor periodo de
tiempo Sin embargo soacutelo vamos a financiar a la venta a los clientes maacutes recurrentes por lo
que entendemos que esta necesidad seraacute en torno al 10 de las ventas De esta manera
conseguimos acortar el ciclo de explotacioacuten lo que nos permite tener una mayor capacidad
financiera
Al tratarse de una empresa de alquiler de coches y viendo la evolucioacuten que experimentan los
automoacuteviles a diacutea de hoy los clientes demandaraacuten vehiacuteculos de uacuteltima gama donde se refleje
el avance de la tecnologiacutea y los progresos innovadores Es por ello que mantendremos la flota
de vehiacuteculos durante cuatro antildeos Una vez superados procederemos a la venta de eacutestos
porque el precio que alcanzan los vehiacuteculos teniendo en cuenta su antiguumledad es el idoacuteneo
46
para su venta Puesto que una vez pasados los 4 antildeos empiezan a devaluarse y deben
empezar a pasar las ITV y revisiones correspondientes
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 32- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 91399650 95092196 98933921 102930851
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 25968010 28528723 31215978 34035350
impuestos -750120317
-8558617 -9364793 -10210605
margen EBIAT (BAI) 18466807 19970106 21851185 23824745
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 27306807 28810106 30691185 32664745
Δ Fondo de rotacioacuten 9084285 369255 384172 399693
CASH FLOW LIBRE 18222522 28440852 30307012 32265052
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 33- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario neutral
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 55680 000 55680 55680
1 000 9139965 9139965 9139965 9084285
2 000 9509220 9509220 9509220 369255
3 000 9893392 9893392 9893392 384172
4 000 10293085 10293085 10293085 399693
Fuente Elaboracioacuten Propia
Calculados los flujos netos de caja de los diferentes periodos calculamos el valor residual que
obtiene el proyecto al final del periodo cuatro Lo hallaremos a traveacutes de la estimacioacuten directa
es decir mediante la recuperacioacuten del valor de inversiones en el cuarto antildeo Para su caacutelculo
vamos a tener en cuenta la desinversioacuten del fondo de rotacioacuten esto es vamos a cobrar el
saldo de clientes al final del antildeo cuatro 10293085 y ademaacutes procederemos a la venta de la
flota de vehiacuteculos Como hipoacutetesis simplificadora suponemos que los coches tienen al final
del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
17
Hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
47
Tabla 34- Caacutelculo del valor residual del proyecto en escenario neutral
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10293085
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000 valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 96533085
Fuente Elaboracioacuten Propia
El impacto en tesoreriacutea del escenario neutral seriacutea el que se detalla en la siguiente tabla
Tabla 35- Flujos de caja libre en escenario neutral
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 18222522
2 28440852
3 30307012
4 128798137
Fuente Elaboracioacuten Propia
652-Valoracion pesimista
Una vez realizada las hipoacutetesis negativas o pesimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los flujos de caja libre en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo como bien hemos citado
previamente corresponde a un 10 A partir de las previsiones recogidas en el apartado
anterior de ventas y gastos junto con las consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos
de caja previstos para los proacuteximos cuatro antildeos
Tabla 36- Flujos de caja libre en escenario pesimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 59121240 61509738 63994732 66580119
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) -6310400 -5053735 -3723211 -2315382
impuestos 189312018
1516120 1116963 694615
margen EBIAT (BAI) -4417280 -3537614 -2606248 -1620768
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 4422720 5302386 6233752 7219232
Δ Fondo de rotacioacuten 5912124 238850 248499 258539
CASH FLOW LIBRE -1489404 5063536 5985253 6960694
Fuente Elaboracioacuten Propia
18
En este escenario no hemos podido tener en cuenta los ahorros fiscales generados por los asesores y los gastos de constitucioacuten porque el BAI es negativo en los cuatro antildeos
48
Tabla 37- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario pesimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 5912124 5912124 5912124 5912124
2 000 6150974 6150974 6150974 238850
3 000 6399473 6399473 6399473 248499
4 000 6658012 6658012 6658012 258539
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario pesimista nos disponemos a hallar el valor
residual tal y como hemos indicado anteriormente En este caso suponemos tambieacuten que los
coches tienen al final del cuarto periodo un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten
contable neta
Tabla 38- Calculo del valor residual del proyecto en escenario pesimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 6658012
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
valor residual del proyecto 92898012
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto pesimista es el siguiente
Tabla 39- Flujos de caja libre escenario pesimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 -1489404
2 5063536
3 5985253
4 99858705
Fuente Elaboracioacuten Propia
653- Valoracioacuten optimista
Una vez realizada las hipoacutetesis optimistas nos disponemos a realizar su valoracioacuten
En la siguiente tabla se refleja los fondos obtenidos en la valoracioacuten negativa teniendo en
cuenta que la necesidad de inversioacuten en circulante operativo corresponde a un 10
49
A partir de las previsiones recogidas en el apartado anterior de ventas y gastos junto con las
consideraciones fiscales se obtiene los flujos netos de caja previstos para los proacuteximos cuatro
antildeos
Tabla 40- Flujos de caja libre en escenario optimista
euros monetarios
Antildeo 1 Antildeo 2 Antildeo 3 Antildeo 4
Ventas 95122650 98965605 102963816 107123554
Costes de la explotacioacuten -56591640 -57723473 -58877942 -60055501
dotaciones a la amortizacioacuten -8840000 -8840000 -8840000 -8840000
margen EBIDT (BAII) 29691010 32402132 35245873 38228053
impuestos -861810319
-9720640 -10573762 -11468416
margen EBIAT (BAI) 21072907 22681493 24672111 26759637
amortizaciones 8840000 8840000 8840000 8840000
cash flow bruto 29912907 31521493 33512111 35599637
Δ Fondo de rotacioacuten 9512265 384296 399821 415974
CASH FLOW LIBRE 20400642 31137197 33112290 35183663
Fuente Elaboracioacuten Propia
Tabla 41- Necesidades del Fondo de Rotacioacuten en escenario optimista
euros monetarios
antildeos
periodos Existencias Clientes Total necesidades NFR Δ NFR
0 000 000 000 000
1 000 9512265 9512265 9512265 9512265
2 000 9896561 9896561 9896561 384296
3 000 10296382 10296382 10296382 399821
4 000 10712355 10712355 10712355 415974
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez calculados lo flujos de caja en el escenario optimista nos disponemos a hallar el valor
residual En este caso suponemos tambieacuten que los coches tienen al final del cuarto periodo
un valor de mercado equivalente a su valoracioacuten contable neta
Tabla 42- Calculo del valor residual del proyecto en escenario optimista
Valor residual obtenido por el proyecto al final del cuarto antildeo
euros
desinversioacuten del fondo de rotacioacuten 10712355
valor neto contable de la flota eleacutectrica 68640000
valor neto contable de la flota de combustioacuten 17600000
precio de mercado de la flota eleacutectrica 68640000
precio de mercado de la flota combustioacuten 17600000
VALOR RESIDUAL DEL PROYECTO 96952355
Fuente Elaboracioacuten Propia
19
En este escenario hemos tenido en cuenta los ahorros fiscales de los asesores y de los gastos de constitucioacuten
50
Por lo tanto los flujos de caja libre del proyecto optimista es el siguiente
Tabla 43- Flujos de caja libre escenario optimista
euros monetarios
periodos flujo de caja
1 20400642
2 31137197
3 33112290
4 132136018
Fuente Elaboracioacuten Propia
66-MODELOS DE DECISIOacuteN
661- Calculo de la tasa de actualizacioacuten
El coste del capital se define como el tipo de rendimiento interno miacutenimo que todo proyecto
de inversioacuten debe proporcionar dado un nivel de riesgo Se utiliza con tasa de actualizacioacuten en
el VAN para la valoracioacuten de proyectos de inversioacuten
El calcular el coste medio ponderado de capital le permitiraacute a la empresa tomar la siguiente
decisioacuten Aceptacioacuten o rechazo de un proyecto Soacutelo los proyectos cuya rentabilidad sea
superior o igual al coste de capital van a producir beneficios en la empresa
En este caso nos ayudara para saber la viabilidad del proyecto de Car4all
6611-Costes de las fuentes de financiacioacuten
Mediante la siguiente tabla vamos a recordar las fuentes de financiacioacuten empleadas para llevar
a cabo el proyecto de Car4all y las cantidades correspondientes a cada una de ellas
Tabla 44- Resumen de las fuentes de financiacioacuten
euros
FUENTE CANTIDAD
Familia Abaunza 94549680
Subvenciones de capital 7500000
Preacutestamo a largo plazo 69420000
171469680
Fuente Elaboracioacuten Propia
66111-Coste de la entidad financiera
Teniendo en cuenta como bien hemos comentado anteriormente que el coste bruto efectivo
anual de la tabla contable de las entidades financieras a largo plazo es de un 639 anual le
multiplicamos por (1-tipo impositivo del 030) para calcular el coste de los intereses neto de
impuestos esto es un coste efectivo de 449
51
66112-Coste de la familia Abaunza
Para la determinacioacuten de la rentabilidad de los recursos propios hemos tenido presente la
foacutermula del modelo CAPM Aunque dicho modelo se utiliza para empresas que cotizan y no es
nuestro caso nos hemos basado en dicho modelo para tratar de estimar una rentabilidad
aproximada para la familia Abaunza y para ello utilizamos la siguiente foacutermula
KRP= RF + β (EM ndash RF)
Para el caacutelculo del tipo sin riesgo hemos cotejado con bloomberg hemos considerado
oportuno utilizar como tipo de actualizacioacuten la rentabilidad a la que cotiza el bono espantildeol con
vencimiento a 10 antildeos y es de 160 anual
Dada la dificultad de encontrar la β para el sector del automoacutevil para hallarla hemos tenido
en cuenta la clasificacioacuten de betas sectoriales que aparece en la paacutegina de Damodaran20
actualizada en enero del 2017 en la que apreciamos que se le asigna una β de 085 al
transporte por lo que seraacute dicho valor el que utilicemos para el caacutelculo
Seguacuten datos histoacutericos la prima de riesgo media de los mercados se situacutea entre un valor entre
el 4 y el 6 (EM ndash RF) En nuestro caso estableceremos un valor del 5 Por lo que el caacutelculo
del coste de los recursos propios es el siguiente
KRP= 16+085x5=585
El coste de la familia Abaunza es de 585
66113-Coste de la subvencioacuten
Teniendo en cuenta que la ayuda puacuteblica recibida en concepto de subvencioacuten es a fondo
perdido y que por tanto no exige su reembolso el coste de oportunidad asignado seraacute el
mismo que el coste de los recursos propios esto es 585
6612-Calculo del CMPC
Para el caacutelculo del CMPC tendremos en cuenta tanto el coste de la deuda como la de los
recursos propios y la subvencioacuten a fondo perdido puesto que como ya hemos comentado
anteriormente el coste de oportunidad es el de los recursos propios
Calculamos el coste asumido por Car4all para obtener los fondos que posteriormente son
empleados en las necesidades del negocio Para calcular el coste de los fondos tenemos en
cuenta lo siguiente
20
El valor de la β procede de httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
52
El coste de cada fuente de financiacioacuten
La ponderacioacuten o importancia relativa de cada fuente de financiacioacuten con respecto al
total
De esta manera calculamos el coste medio ponderado del capital (CMPC) o tasa Weighted
Averaged Cost of Capital (WACC)
Tabla 45- Caacutelculo del CMPC
Fuentes de financiacioacuten del proyecto anual
euros aportados coste asumido neto ponderaciones
familia Abaunza 94549680 585 055
ayudas recibidas 7500000 585 004
entidades financieras 69420000 448 040
TOTAL FONDOS OBTENIDOS 17146968000
Fuente Elaboracioacuten Propia
Por lo que en este caso el CMPC la tasa de actualizacioacuten seria del 52935
67 Valor del negocio
A la hora de proceder al caacutelculo del VAN tendremos en cuenta la siguiente foacutermula (Nosotros
la hemos tenido presente en el Excel)
671-Escenario neutral
Apreciando la tabla de flujos de caja en la valoracion neutral correspondiente a la Tabla
numero 35 y utilizando el coste medio de capital ponderado del 52935 anual hallamos la
cifra de 173707403euro la cual representa el precio al que hoy cotizariacutea Car4all en el caso de
existir un mercado de proyectos de inversioacuten
Sabiendo que el importe del desembolso inicial alcanza los 163969680euro el VAN ajustado al
riesgo del proyecto en el escenario neutral es de 9737723euro Por lo que la realizacioacuten del
proyecto suponiendo un escenario neutral permitiriacutea crear valor a los proveedores de fondos
672-Escenario pesimista
Observando la Tabla 39 en la que se ven reflejados los flujos de caja de valoracioacuten en el
escenario negativo teniendo en cuenta el coste medio ponderado de capital y el importe
correspondiente a la inversion inicial el VAN ajustado al riesgo es de -74448071euro
En caso de cumplirse este escenario no seriacutea conveniente emplear hoy recursos financieros en
la realizacioacuten de Car4all ya que existen otras alternativas que generan flujos de caja con riesgo
similar que aportan un valor superior y permitirian remunerar adecuadamente a los
proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo que asumen
53
673-Escenario optimista
El mismo procedimiento es llevado a cabo para el caacutelculo del VAN ajustado al riesgo en el
escenario positivo En este caso el resultado del VAN ajustado al riesgo es de 19357075euro
El proyecto de Car4all aporta valor El proyecto generariacutea unos flujos de caja de cuantiacuteas
suficientes para poder remunerar a todos los proveedores de fondos en funcioacuten del riesgo
asumido por estar invertidos en el proyecto al igual que ocurre en el escenario neutral Por
este motivo en un escenario el VAN ajustado al riesgo del proyecto de Car4all es positivo
674- Caacutelculo VAN ajustado
El resumen de los resultados obtenidos se detalla a continuacioacuten y suponiendo que el Valor
Actualizado Neto aportado por nuestro proyecto es una variable aleatoria cuyos valores
siguen una distribucioacuten normal de probabilidad
Tabla 46- Resumen de los EMC ajustados de los tres escenarios
euros actuales euros actuales euros actuales
Escenario Desembolso inicial VAFC VAN ajustado Probabilidad
neutral -163969680 173707403 9737723 070
pesimista -163969680 89521609 -74448071 010
optimista -163969680 183326755 19357075 020
Fuente Elaboracioacuten Propia
Una vez logrados dichos resultados nos disponemos a hallar el valor esperado del VAN
ajustado del proyecto fruto del sumatorio del producto de cada VAN ajustado con su
respectiva probabilidad
Tabla 47-EMC ajustado al riesgo
euros actuales
VAN ajustado 3243014
Fuente Elaboracioacuten Propia
El modelo VAN ajustado al riesgo con el que el proyecto Car4all genera los flujos de caja
concluye que emplear hoy recursos financieros en su realizacioacuten permite con una elevada
probabilidad un mayor incremento de valor en comparacioacuten con emplear recursos en
proyectos alternativos que generan flujos de caja con un riesgo similar al de Car4all Por lo
tanto los proveedores de fondos del proyecto seriacutean remunerados adecuadamente en funcioacuten
del riesgo que asumen por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto de alquiler de coches
54
7-CONCLUSIONES
A lo largo del presente trabajo se ha realizado un estudio de mercado se ha llevado a cabo un
modelo de negocio junto con las estrategias a seguir se ha procedido al estudio de la
competencia hasta llegar al anaacutelisis de la viabilidad de un proyecto de negocio basado en el
alquiler de coches en Palma de Mallorca
Tras el anaacutelisis realizado se observa que actualmente hay algunas empresas liacutederes en el sector
y un nuacutemero considerable de compantildeiacuteas seguidoras Ademaacutes como bien hemos estudiado
algunas de ellas no gozan de buena salud financiera
Cabe destacar que en este mercado oligopoliacutestico existen barreras de entrada para nuevos
competidores lo que hace la entrada de nuestro nuevo negocio aun algo maacutes difiacutecil Por ello
es muy importante llevar a cabo una buena estrategia en nuestro caso estaraacute basada en la
diferenciacioacuten de servicio
Una de las fortalezas que muestra el proyecto es el hecho de ofrecer servicios estaacutendares y
flexibles con el fin de amoldarse a las necesidades de sus clientes La incorporacioacuten de coches
eleacutectricos junto con la creacioacuten Apps y las facilidades de aparcamiento que Car4all ofrece a
sus clientes son varios de los elementos diferenciales de la compantildeiacutea
A partir de la consideracioacuten del anaacutelisis del mercado junto con el estudio de la competencia
se ha llevado un anaacutelisis econoacutemico y financiero para determinar la viabilidad del proyecto
Los negocios necesitan una serie de fuentes de financiacioacuten equilibradas que permitan
desarrollar y mantener la actividad con normalidad en cualquier entorno econoacutemico En el
estudio de Car4all se ha sido consciente que en la diversificacioacuten se encuentran una de las
mejores opciones para minimizar riesgos es por ello que para llevar a cabo este proyecto
hemos decidido acudir a diferentes viacuteas de financiacioacuten De esta manera hemos tratado de
evitar la dependencia excesiva de una determinada fuente para obtener los fondos necesarios
En la realizacioacuten del modelo de decisioacuten elaborado comprobamos coacutemo concluye con la
conveniencia o aceptacioacuten de llevar a cabo el proyecto y emplear recursos financieros en el
momento actual en el negocio de alquiler de coches propuesto
En base a los resultados de apartados anteriores y conscientes de los riesgos que entrantildea
consideramos que Car4all tal y como se presenta en este proyecto es viable y por lo tanto
capaz de aportar valor a sus proveedores de fondos y compensarles adecuadamente el riesgo
asumido por su posicioacuten invertida en nuestro proyecto
55
8-BIBLIOGRAFIA
Adsera X y Vintildeolas P (1997) Principios de valoracioacuten de empresas Ed Deusto Bilbao
Aparicio de Castro MordfGDireccioacuten Comercial Poliacuteticas Madrid Custom Publishing
2014 Pearson Educacioacuten SA
Car2go (2017) Disponible en httpswwwcar2gocomESes
Emprendedores Isabel Garciacutea Meacutendez ldquoUn buen plan de negocioldquo Julio 2009
disponible en httpwwwemprendedoresescrear-una-empresacomo-elaborar-un-
plan-de-negocioplan-de-negocio
Fernaacutendez P (1999) Valoracioacuten de Empresas Ed Gestioacuten 2000 Barcelona
Magro Palma A 2016 Mallorca tritura su maacuteximo histoacuterico de turistas en temporada
alta El Diario de Mallorca (1-9-2016) Disponible en
httpwwwdiariodemallorcaesmallorca20160831mallorca-tritura-maximo-
historico-turistas1146009html
Mascarentildeas J (2005) Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas 4ordm edicioacuten
Mc Graw Hill Madrid
Muntildeiz L (2010) Planes de Negocio y Estudios de Viabilidad EdProfit Barcelona
Peacuterez Farintildea M L 2015 El turismo y sus impactos en las Islas Baleares Carta
Econoacutemica Regional 85 20-28 Disponible en
httprevistascientificasudgmxindexphpCERarticleview58465341
Paacuteginas Web Utilizadas
httpemprendedoreszitekcom
httpexpertallianzcom
httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_PagedatafileBetashtml
httpranking-empresaseleconomistaessector-7711html
httpwwwautofacilesusuario20170130cuesta-kilometro-mantener-coche-
propiedad36832html
httpwwwinees
httpwwwsillasdepaseoescybex-pallas-gray-rabbit-silla-coche-grupo-1-2-3-9-36-kg-
ganadora-de-test-en-
grisjt=1ampjap=1o17ampjs=1ampjsid=37143ampjcpid=8a8ae4cd4baa8b72014bc341a92c0cd6ampjkId=gcp
se_37143pp_145902313745ag_19246969745cp_234878225n_gd_ccr_74022599585ampgcli
d=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfh4rHTXUYC711ME2pLx_tWBz_mgPTUe_Vxo-
YPQsEhoCZAPw_wcB
56
httpswwwalamocomcontentalamoes_EScar-rentalforeign-landing-pagesalamo-
spainalamo-spain-us-
locationshtmlcustomernumber=5007173ampcountryOfResidence=ESampcm_mmc=Google-_-
Brand-_-G_Brand_Exact-_-Brand_Onlyalamo
httpswwwautoclickrentacarcomgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6RTygQYX7I7A7mU3Zd8cnzy6dzrOB0BOGvVybzhIwIxoCCdv
w_wcB
httpswwwbmnesesparticularesX
httpswwwenterpriseeseshomehtmlcm_mmc=Google-_-Brand-_-
MVG_ES_B_Pure_Brand_Ex-_-enterprise
httpswwweuropcaresamps=5BGOO5D-5BCLA5D-5BBrand_Single_Term5D-
5BExact5D-5BSPA5D-5BCar5D-5B5D-5B5D-5B5D-5BES_5D-
5B5Dampxtor=SEC-1740-GOOampgclid=CjwKEAjw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6Or03YQut-moDpPHZEymobG9YosUVPaz1gPuEzx-
fkxoC9Hbw_wcB
httpswwwhertzesrentacarreservation
httpswwwhiperrentacarcomes
httpswwwinventumes
httpswwwmanomanoesdobles-laterales-y-bandejas-para-remolques-
3176model_id=1737724ampreferer_id=537135ampgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzF
zVSrvYzEGzzq2fCn9VovT_zbeONbT27HnGjGuBxuuJqchoCCVPw_wcB
httpswwwnissanesampcid=psmBN6JOyJR_dc|
httpswwwnorautoesproductorealce-bajo-bqs-bz-gris-gr2-
3_2027901htmlgclid=CjwKEAjw7J3KBRCxv93Q3KSukXQSJADzFzVSfJeYBgJIFd_R0vU1XkPq6rtF
XQtG2afKc8evVzhFNhoCf0rw_wcB
httpswwwsixtesc=ES20-20Brand20Pure20ES20(SPA)ampadg=ES20-
20ES20BRAND20Pureampkw=sixtampmt=exactampsxamc=Google|Searchampsefir=1ampgclid=CjwKEA
jw-
LLKBRCdhqmwtYmX93kSJAAORDM6rx1jWeqpncqCnE45Wm8N6CTchzukTk6YPd545XIb1hoC7Y
Xw_wcBamp_rfa=1
Seguridad-vialnet (2017) iquestQueacute vehiacuteculos estaacuten exentos de pagar el Impuesto de Circulacioacuten
Disponible en httpswwwseguridad-vialnetconduccion144-que-vehiculos-estan-exentos-
de-pagar-el-impuesto-de-circulacion
57
9 ANEXOS
Anexo 1 Ranking sectorial de empresas Sector CNAE (7711) Alquiler de automoacuteviles y
vehiacuteculos de motor ligeros
Anexo 2 Requisitos y meritos de la subvencioacuten
Estar establecida en un Estado miembro de la Unioacuten Europea o del Espacio Econoacutemico
Europeo y cuya actividad principal se corresponda con alguno de los subsectores arquitectura
disentildeo moda videojuegos audiovisuales muacutesica artes esceacutenicas artes visuales artesaniacutea
patrimonio cultural industrias de la lengua edicioacuten impresa publicidad y marketing y
gastronomiacutea
No estar incurso en cualquier procedimiento de reintegro o sancionador que habieacutendose
iniciado en el marco de ayudas o subvenciones de la misma naturaleza concedidas por la
Administracioacuten General de la Comunidad Autoacutenoma de Euskadi y sus organismos autoacutenomos
se halle todaviacutea en tramitacioacuten informacioacuten detallada
No hallarse la persona o entidad solicitante sancionada administrativa o penalmente con la
peacuterdida de la posibilidad de obtencioacuten de ayudas o subvenciones puacuteblicas o incursa en alguna
prohibicioacuten legal que inhabilite para ello con expresa referencia a las que se hayan producido
por discriminacioacuten de sexo de conformidad con lo dispuesto en la Disposicioacuten final sexta de la
ley 42005 de 18 de febrero para la Igualdad de Mujeres y Hombres informacioacuten detallada
58
Comunicar la solicitud y en su caso la obtencioacuten de subvenciones ayudas ingresos u otros
recursos para la misma finalidad procedentes de cualquier administracioacuten o ente (tanto
puacuteblico como privado)
Anexo 3 Resumen de la amortizacioacuten del preacutestamo (Carencia parcial los primeros 5 antildeos)
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
1 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
2 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
3 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
4 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
5 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
6 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
7 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
8 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
9 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
10 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
11 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
12 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
13 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
14 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
15 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
16 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
17 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
18 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
19 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
20 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
21 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
22 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
23 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
24 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
25 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
26 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
27 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
28 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
29 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
30 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
31 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
32 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
33 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
34 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
35 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
36 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
37 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
38 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
39 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
40 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
41 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
42 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
43 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
44 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
45 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
46 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
47 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
48 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
49 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
50 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
51 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
52 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
53 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
54 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
55 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
56 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
57 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
58 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
59 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
60 69420000 347100 347100 347100 000 69420000
euros
59
meses deuda acumulada en el intereses generados por pago o cuota cuota de cuota de deuda acumulada en el
periodos preacutestamo al inicio del periodo el preacutestamo en el periodo de preacutestamo intereses amortizacioacuten preacutetamo al final del periodo
euros
280 9891216 49456 497346 497346 447890 9443325
281 9443325 47217 497346 497346 450130 8993196
282 8993196 44966 497346 497346 452380 8540815
283 8540815 42704 497346 497346 454642 8086173
284 8086173 40431 497346 497346 456916 7629257
285 7629257 38146 497346 497346 459200 7170057
286 7170057 35850 497346 497346 461496 6708561
287 6708561 33543 497346 497346 463804 6244757
288 6244757 31224 497346 497346 466123 5778635
289 5778635 28893 497346 497346 468453 5310181
290 5310181 26551 497346 497346 470796 4839386
291 4839386 24197 497346 497346 473150 4366236
292 4366236 21831 497346 497346 475515 3890721
293 3890721 19454 497346 497346 477893 3412828
294 3412828 17064 497346 497346 480282 2932546
295 2932546 14663 497346 497346 482684 2449862
296 2449862 12249 497346 497346 485097 1964765
297 1964765 9824 497346 497346 487523 1477242
298 1477242 7386 497346 497346 489960 987282
299 987282 4936 497346 497346 492410 494872
300 494872 2474 497346 497346 494872 000
