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Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Luis Fernando Mejía
Director Ejecutivo
@LuisFerMejia
13 de febrero de 2020
Coyuntura y perspectivas de la
economía colombiana
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Entorno Internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito4
Finanzas Públicas
Agenda
5
¿Qué pasa con el desempleo?
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
En enero, el Fondo Monetario Internacional redujo su proyección de crecimiento global
para 2020 y 2021 frente a lo que esperaba en octubre
Crecimiento EconómicoEntorno Internacional
Fuente: Fondo Monetario Internacional
Crecimiento económicoDiferencia con WEO octubre
2019
2019e 2020p 2021p 2020p 2021p
Economía Mundial 2,9 3,3 3,4 -0,1 -0,2
Economías avanzadas 1,7 1,6 1,6 -0,1 0,0
Estados Unidos 2,3 2,0 1,7 -0,1 0,0
Zona del Euro 1,2 1,3 1,4 -0,1 0,0
Alemania 0,5 1,1 1,4 -0,1 0,0
Italia 0,2 0,5 0,7 0,0 -0,1
España 2,0 1,6 1,6 -0,2 -0,1
Economías emergentes y en
desarrollo3,7 4,4 4,6 -0,2 -0,2
China 6,1 6,0 5,8 0,2 -0,1
India 4,8 5,8 6,5 -1,2 -0,9
América Latina y el Caribe 0,1 1,6 2,3 -0,2 -0,1
Colombia 3,3 3,5 3,8 -0,1 0,1
Brasil 1,2 2,2 2,3 0,2 -0,1
Chile 1,0 0,9 2,7 -2,1 -0,5
México 0,0 1,0 1,6 -0,3 -0,3
Perú 2,4 3,2 3,7 -0,4 -0,3
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Se espera que nuestros socios comerciales crezcan más en 2020 y 2021 relativo a lo
registrado en 2019
Fuente: World Economic Outlook de enero 2020– FMI
Crecimiento socios comercialesEntorno Internacional
Crecimiento socios comerciales(Porcentaje, promedio con los primeros 21 socios comerciales, sin Venezuela, ponderados por las exportaciones no tradicionales de Colombia en dólares)
3,0
2,4
3,2
2,9
2,3
2,62,7 2,7 2,7 2,7
2,2
1,5
2,4
2,5
1,5
1,8
2,1
2,3 2,3 2,3
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Variació
n a
nual,
%
Total exportaciones Exportaciones no tradicionales
PaísParticipación en exportaciones
totales (2019)
Estados Unidos 28,6%
Unión Europea 11,7%
China 11,0%
Panamá 7,1%
Ecuador 4,9%
Brasil 3,7%
PaísParticipación en exportaciones
no tradicionales (2019)
Estados Unidos 25,9%
Unión Europea 15,4%
Ecuador 11,0%
Perú 6,2%
México 5,5%
Brasil 5,4%
Dinámica reciente del empleo en Colombia30 de enero de 2020
La reducción en el crecimiento del comercio internacional estuvo asociada con el
aumento en las tensiones comerciales entre China y EE. UU
Comercio mundialEntorno Internacional
Comercio mundial(Variación anual, %)
2010: 14,0
2011: 4,8
2012: 1,4
2013: 2,3
2014: 2,8
2015: 1,9
2016: 1,5
2017: 4,8
2018: 3,4
2019: -0,5
-5
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4
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5
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5
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6
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6
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-18
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8
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Va
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nua
l, %
Fuente: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis.
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: FED. CME FedWatch Tool
Las proyecciones del FOMC para diciembre sugieren estabilidad de la tasa de interés
2020; el mercado espera un recorte durante este mismo periodo
Tasa de interés de la FED y Rendimiento de los bonos del tesoro
Política monetaria de Estados UnidosEntorno Internacional
1,6
1,4
1,6
1,9
2,1
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
%
Títulos delTesoro a 2años
Tasa FED(Punto medio)
Expectativasdel mercado
Mediana de proyecciones de la
FED (Diciembre 2019)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
La probabilidad de una recesión en Estados Unidos prevista por el diferencial de los
bonos del tesoro disminuyó durante el primer mes de 2020
Estados UnidosEntorno Internacional
Fuente: New York Fed
Probabilidad de recesión en los Estados Unidos
Doce meses adelanteTasa de bonos de 10 años-T-bill de 3 meses
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
19
60
19
62
19
64
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66
19
68
19
70
19
72
19
74
19
76
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78
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80
19
82
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20
03
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07
20
10
20
12
20
14
20
16
20
18
20
20
%
Recesión Probabilidad de recesión
Enero 2021:
25,2%
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
19
61
19
63
19
65
19
67
19
69
19
71
19
73
19
75
19
77
19
79
19
81
19
83
19
85
19
87
19
89
19
91
19
93
19
95
19
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pp
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Recesión Tasa de bonos de 10 años-T-bill de 3 meses
Enero 2020:
0,2 pps
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Tras la crisis financiera internacional de 2008, el espacio para realizar política monetaria
se redujo drásticamente a nivel mundial
Tasa de intervenciónEntorno Internacional
Tasas de política monetaria- Bancos centrales(Porcentaje,%)
Fuente: Bank of International SettlementsPara Estados Unidos, la tasa es el punto medio del rango
-0,10
0,75
0,00
1,63
-1
0
1
2
3
4
5
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-00
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-02
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-03
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-04
dic
-04
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-05
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-05
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-06
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-08
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%
Japón Reino Unido Zona Euro Estados Unidos
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Así mismo, el espacio fiscal de estos países se vio reducido, pero se ha recuperado
lentamente
Déficit fiscalEntorno Internacional
Déficit Fiscal(Porcentaje del PIB, %)
Fuente: WEO- octubre 2019
-3,0
-1,4
-0,9
-5,6
-15
-13
-11
-9
-7
-5
-3
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%
Japón Reino Unido Zona Euro Estados Unidos
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Se espera que los efectos negativos del coronavirus en el precio del Brent sean transitorios y el promedio del año
2020 se ubique en $60 dólares por barril. Adicionalmente, se prevé que la tasa de cambio se deprecie respecto al nivel promedio observado en 2019
Tasa de cambio
Fuente: Banco de la República & Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo
Entorno Internacional
Evolución y proyecciones del precio del Brent y Tasa de cambio(USD por barril / COP por USD)
Promedio hasta el 10 de febrero de 2020
2010: 80,3
2011: 110,9
2012: 111,72013: 108,7
2014: 99,4
2015: 53,6
2016: 45,1
2017: 54,7
2018: 71,7
2019: 64,2 2020 Base: 60 ($61,7)
2020 Alto: 65
2020 Bajo: 55 2010: $ 1.8982011:
$ 1.847 2012:$ 1.798
2013:$ 1.869
2014:$ 2.000
2015: $ 2.745
2016:$ 3.052
2017: $ 2.952
2018:$ 2.955
2019:$ 3.283 2020 Base: $ 3.400 ($3.331)
2020 Alto: $ 3.480
2020 Bajo: $ 3.320
$1.500
$1.750
$2.000
$2.250
$2.500
$2.750
$3.000
$3.250
$3.500
$25
$45
$65
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$105
$125
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Brent Promedio Brent TRM (Eje Secundario) Promedio TRM (Eje Secundario)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
La depreciación en Colombia es menor que en Argentina, Brasil y Chile, pero mayor que
la observada en México y Perú
Tasa de cambio
Fuente: Pacific Exchanges Rates. Bloomberg. Reuters & International Financial Statistics (IFS)
Índice de tasa de cambio respecto al dólar(Enero 2019=100)
Entorno Internacional
Promedio hasta 10 de febrero de 2020
114,2
116,0
107,2
97,4
100,9
162,6
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
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115
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10
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0)
Real Brasileño Peso chileno Peso colombiano Peso mexicano Sol peruano Peso argentino (eje derecho)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
El riesgo país de Colombia permanece en niveles relativamente bajos comparado con
otros países de la región
EMBIG
Fuente: Banco Central de PerúDatos disponibles hasta el 4 de febrero de 2020
Emerging Market Bond Index Global (EMBIG)(Puntos básicos)
Entorno Internacional
114
218
148
171
307
295
1907
200
500
800
1100
1400
1700
2000
2300
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600
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Punto
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Punto
s b
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Perú Brasil Chile Colombia México Emergentes Argentina (eje derecho)
Dinámica reciente del empleo en Colombia30 de enero de 2020
Los casos y muertes del Coronavirus superan a los del brote de SARS, por lo que su
impacto sobre la economía China y el mundo podría ser mayor.
Coronavirus
Fuente: Johns Hopkins University, World Health Organization.Datos disponibles hasta el 13 de febrero a las 8:33:01 a.m
Casos y muertes confirmados del Coronavirus y el SARS (Personas infectadas y fallecidas)
Entorno Internacional
Efecto estimado del Coronavirus sobre el crecimiento
anual del PIB de algunas economías(Puntos porcentuales, pps)
-1,5
-0,4 -0,4
-0,1
-0,2
-0,1
-0,2
-0,5
-0,3
-0,2
-0,3
-0,1
-0,3
-0,1 -0,1
-0,2
-1,6
-1,4
-1,2
-1
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0China Japón
Otrosasiáticos
ZonaEuro Alemania
EstadosUnidos
Resto delmundo Mundo
Punto
s p
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s, pps
T1-2020 Año 2020Fuente: Deutsche Bank
El efecto más grande que tuvo el
SARS sobre el PIB chino se dio en2003-II con una caída en elcrecimiento anual del PIB de 2,0 pps
relativo a 2003-I (9,1% vs 11,1%).774 1.370
8.096
60.349
SARS Coronavirus
1/nov/2002-31/jul/2003 8/dic/2019-13/feb/2020
Muertes Casos
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Entorno Internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito4
Agenda
Finanzas Públicas5
¿Qué pasa con el desempleo?
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: DANE y Fondo Monetario Internacional*PIB cuarto trimestre de 2019 proyectado Fedesarrollo
Aunque las cifras más recientes evidencian una recuperación económica lenta (3,2% en
lo medido de 2019), Colombia es el país que mayor crecimiento registrará en la región
PIB Colombia*(Variación anual,%)
Perspectivas de crecimiento 2019-2021, LAC-7(Variación anual, %)
Colombia: Actividad Productiva Crecimiento PIB
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Actividades asociadas a comercio y transporte, administración pública, y financieras y
de seguros jalonaron el crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 2019
Fuente: DANE
Resultados 2019-III
Variación anual del PIB por ramas de actividadVariación anual, %
Colombia: Actividad Productiva
2,9
-0,6
2,8
8,2
1,0
2,6
-2,6
3,7
3,0
4,3
1,5
4,3
5,9
3,3
2,9
4,2
2,6
4,6
1,2
1,5
1,2
3,6
3,1
4,0
0,6
3,1
4,7
3,0
1,7
3,0
2,7
3,3
-0,2
2,1
0,8
5,0
2,0
2,3
1,8
4,2
3,3
2,6
-4 -2 0 2 4 6 8 10
Actividades de entretenimiento y servicios doméstios (2,4)
Información y comunicaciones (2,9)
Electricidad, gas y agua (3,3)
Actividades financieras y de seguros (4,3)
Minería (5,7)
Agropecuario (6,3)
Construcción (6,5)
Actividades profesionales, científicas y técnicas (6,9)
Actividades inmobiliarias (8,7)
Impuestos (9,3)
Industrias manufactureras (11,2)
Administración pública, defensa y servicios sociales (14,9)
Comercio y Transporte (17,7)
Producto interno bruto
Variación anual, %
2018 2019-II 2019-III
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
17
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)- Fedesarrollo
En diciembre el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) se ubicó en -9,5, registrando
una recuperación frente a lo observado en noviembre
Confianza del Consumidor
Índice de Confianza del Consumidor(Balance, %)
Colombia: Actividad Productiva
-11,9-14,9
-0,5
-7,5
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
45
55
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Ba
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, %
ICC
Índice Expectativas del Consumidor
Índice de Condiciones Económicas
-8,3
-2,8
-5,6
1,2
-9,6
-5,0
-6,3
-5,1
-11,8 -10,7
-9,8
-14,4
-9,5
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Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
18
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)- Fedesarrollo y DANE.
Existe una alta correlación entre las expectativas económicas del país y el cambio anual
en la tasa de desempleo
Confianza del Consumidor
Expectativas económicas del país y cambio anual de la tasa de desempleo
(Balance, % - pps)
Colombia: Actividad Productiva
-4
-3
-2
-1
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1
2
3
4-60
-40
-20
0
20
40
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-16
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-17
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-17
jun
-18
dic
-18
jun
-19
dic
-19
Punto
s P
orc
entu
ale
s, p
ps
Bala
nce, %
Expectativas económicas del país Cambio anual de la tasa de desempleo (eje derecho)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
19
Fuente: DANE
Índice de actividad Industrial y Comercial
Índice de Producción Industrial (IPI) total(Promedio móvil trimestral)
Los indicadores comercio se han recuperado y en promedio se encuentran por encima
de lo observado en 2018. Por el contrario, la industria ha reflejado un menor dinamismo
Indicador de Comercio Minorista(Promedio móvil trimestral)
Colombia: Actividad Productiva
-0,8
4,3
0,4
-4
-2
0
2
4
6
8
no
v-15
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-16
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ag
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6
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feb
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ma
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ag
o-1
7
no
v-17
feb
-18
ma
y-18
ag
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8
no
v-18
feb
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ag
o-1
9
no
v-19
Variació
n a
nual, %
8,9
6,8
-0,3
7,9
6,1
-4
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0
2
4
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8
10
12
14
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5
feb
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6
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-16
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-17
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8
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-18
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9
Va
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n a
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al, %
Sin vehículos ni combustibles
Sin combustibles
Total
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
20
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE)- Fedesarrollo
Confianza Comercial e Industrial
Índice de Confianza Industrial y Comercial(Balance, promedio móvil trimestral)
El Índice de Confianza Comercial e Industrial continúan desempeñándose de buena
manera
Colombia: Actividad Productiva
Índice de Confianza Industrial
Índice de Confianza Comercial
1,73,5
-4,3
1,1
20,1
24,2
18,4
26,1
28,0
6,1
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
dic
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jun
-12
dic
-12
jun
-13
dic
-13
jun
-14
dic
-14
jun
-15
dic
-15
jun
-16
dic
-16
jun
-17
dic
-17
jun
-18
dic
-18
jun
-19
dic
-19
Bala
nce,
%
-1,30,3
3,54,8 4,2 4,8
6,68,2 9,4 10,4 9,2
6,2 5,2
28,0 28,830,1 29,5 29,7
27,8 27,926,6 27,6 27,4 27,1 26,4 27,2
dic
-18
ene-1
9
feb-1
9
ma
r-19
abr-
19
ma
y-1
9
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9
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19
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9
sep
-19
oct-
19
nov-1
9
dic
-19
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Esperamos un crecimiento de la economía de 3,3% en 2019 y 3,5% en 2020
Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva
Sectores Productivos
Participación (%)Crecimiento (%)
2017 2018 2019p 2020p
Comercio y transporte 17,7 1,9 3,3 4,9 4,5Administración pública y defensa 14,9 3,5 4,2 3,7 3,4Manufacturas 11,2 -1,8 1,8 1,9 2,4Actividades inmobiliarias 8,7 3,1 2,0 3,1 3,7Actividades profesionales, científicas y técnicas 6,9 1,3 5,0 3,7 4,5Construcción 6,5 -2,0 0,8 -1,2 2,6Agropecuario 6,3 5,5 2,1 2,0 2,3Minería 5,7 -5,7 -0,2 2,7 2,8Actividades financieras 4,3 5,4 3,3 6,2 4,9Electricidad, gas y agua 3,3 2,9 2,7 3,1 3,5Información y comunicaciones 2,9 -0,2 3,0 3,0 5,0Actividades artísticas y de entretenimiento 2,4 2,2 1,7 2,7 3,6Impuestos 9,3 1,1 2,3 3,9 3,4
Producto Interno Bruto 1,4 2,6 3,3 3,5
Fuente: DANE. Proyecciones Fedesarrollo.
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Esperamos un crecimiento de la economía de 3,3% en 2019 y 3,5% en 2020
Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva
Componentes de demanda
Participación (%)Crecimiento (%)
2017 2018 2019p 2020p
Consumo total 83,7 2,4 4,0 4,3 4,1
Consumo privado 68,5 2,1 3,6 4,6 4,6
Consumo público 15,2 3,8 5,6 2,7 2,5
Formación Bruta de Capital 21,2 -3,2 3,5 4,6 4,3
Exportaciones 15,9 2,5 3,9 3,1 3,3
Importaciones 20,8 1,2 7,9 8,5 6,8
Producto Interno Bruto 1,4 2,6 3,3 3,5
Fuente: DANE. Proyecciones Fedesarrollo.
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Entorno Internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito4
Agenda
Finanzas Públicas5
¿Qué pasa con el desempleo?
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Tasa de desempleo nacional(%, Desestacionalizada)
Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo
La tasa de desempleo ha aumentado consistentemente desde 2015 y se encuentra
nuevamente en cifras de dos dígitos
Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva
10,2
10,8
10,4
9,6
9,1 8,9 9,29,4
9,7
10,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
dic
-10
jun
-11
dic
-11
jun
-12
dic
-12
jun
-13
dic
-13
jun
-14
dic
-14
jun
-15
dic
-15
jun
-16
dic
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-18
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jun
-19
dic
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Po
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je, %
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
*Trimestre móvilFuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo
Cambio anual en el total de ocupados *
En 2019 la tasa de ocupación cayó con respecto a lo observado en 2018. En particular,
en la zona rural se han destruido empleos desde marzo de 2019
Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva
-31
-21-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
-300
-100
100
300
500
700
900
1.100
1.300
dic
-10
jun
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dic
-11
jun
-12
dic
-12
jun
-13
dic
-13
jun
-14
dic
-14
jun
-15
dic
-15
jun
-16
dic
-16
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-17
jun
-18
dic
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jun
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Variació
n a
nual, %
Mile
s d
e o
cupados
Área rural Cabeceras Var % total nacional (eje derecho)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo
Los sectores que más contribuyeron a la reducción en el número de ocupados durante
el último año fueron actividades ganaderas y afines, y actividades inmobiliarias y
empresariales
Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva
Contribución anual a la generación de empleo por sectores económicos en 2019(Miles de personas)
-201
-79
-72
-42
-10
0
10
41
66
117
-170
-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150
Actividades ganaderas, agrícolas y afines
Actividades inmobiliarias y empresariales
Industria manufacturera
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
Explotación de minas y canteras
Suministro de electricidad, gas y agua
Intermediación financiera
Comercio, hoteles y restaurantes
Servicios sociales y personales
Construcción
Ocupados Total Nacional
Miles de personas
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Tasa de desempleo nacional (Porcentaje,%)
*ProyectadoFuente: WEO y Latin Focus- Enero 2020
La tasa de desempleo de Colombia se encuentra por encima de la de México, Perú y
Chile
Mercado LaboralContexto económico colombiano
11,1
11,3
7,9
10,3
3,8
6,6
2
4
6
8
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12
14
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
Po
rce
nta
je, %
Argentina Brasil Chile Colombia México Perú
Dinámica reciente del empleo en Colombia30 de enero de 2020
El crecimiento económico observado no ha sido suficiente para impulsar la generación
de empleo en el país. El PIB debería ubicarse por encima de 3,8%
PIB
Fuente: DANE
Producto Interno Bruto vs Cambio en la tasa de desempleo promedio(Variación anual,%)
Crecimiento económico
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: DANE . MHCP. Banrep. Cálculos Fedesarrollo
PIB potencial y brecha de productoCrecimiento económico
Se espera que a partir de 2020 se empiece a cerrar la brecha de producto, y por ende a
disminuir la tasa de desempleo
PIB potencial vs PIB observado(Variación anual,%)
Brecha de Producto(Porcentaje, %)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: DANE – GEIH módulo de migración – Los datos corresponden a los años móviles. El último dato es del año móvil agosto 2018 – julio 2019
Estructura del mercado laboralMigración venezolana
19,0 19,2
10,2
9,1
9,1
10,1
Tasa de desempleo total nacional vs población migrante(Porcentaje, %)
La migración venezolana ha incrementado el desempleo del total nacional en alrededor
de 0,1 pps. La tasa de desempleo de los migrantes venezolanos alcanza 19,2%
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: DANE – GEIH módulo de migración - Cálculos Fedesarrollo* Migrantes:población que al menos hace cinco años vivía en Venezuela y llegó a Colombia en los últimos 12 meses.
Estructura del mercado laboralMigración venezolana
Los migrantes* han aumentado principalmente en el segmento de los independientes
informales, afectando la participación laboral de los nacionales
Cambio en la estructura del mercado laboral del total nacional vs migrantes (Variación absoluta, ene-nov 2018 – ene-nov 2019)
Población en edad de trabajar
+494
Migrantes +589
Inactivos+427
Migrantes +172
Población económicamente activa
+67
Migrantes +417
Ocupados-168
Migrantes +350
Asalariados+280
Migrantes +194
Informales+223
Migrantes +157
Formales+58
Migrantes +37
Independientes y no remunerados
-460
Migrantes +137
Informales-451
Migrantes +136
Formales-10
Migrantes +1
Desempleados+235
Migrantes +67
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Fuente: DANE – GEIH - Cálculos Fedesarrollo
Ingreso promedioMigración venezolana
La caída del ingreso promedio de los trabajadores cuenta propia nacionales, dada la
migración, ha desincentivado su participación en el mercado laboral
Salario por hora de los ocupados nacionales
7.981
3.917
11.676
3.781
8.472
3.908
12.113
3.742
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
Asalariadosformales
Asalariadosinformales
Independientesformales
Independientesinformales
Sa
lari
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or
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ra, p
eso
s
2018 2019
6,2%
-0,2%
3,7%
-1,0%
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Entorno Internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito4
Agenda
Finanzas Públicas5
¿Qué pasa con el desempleo?
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
-18,7
3,3
4,2
8,5
3,63,3
5,9
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
45
nov-1
0
may-1
1
nov-1
1
may-1
2
nov-1
2
may-1
3
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3
may-1
4
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4
may-1
5
nov-1
5
may-1
6
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6
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7
nov-1
7
may-1
8
nov-1
8
may-1
9
nov-1
9
Va
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n a
nu
al, %
Total Consumo Intermedios Capital
En 2019 las exportaciones registraron una caída de 5,7% frente a 2018. Por su parte,
las importaciones en noviembre registraron un crecimiento de 4,2%
Exportaciones y ImportacionesBalance externo, inflación y crédito
Fuente: Cálculos Fedesarrollo - DANE - Banco de la República
* Exportaciones sin commodities: Se refieren a las exportaciones sin combustibles, café, piedras y perlas preciosas (oro), ni fundición de hierro y acero (Ferroníquel).
19,2
10,5
-5,7
-0,5
-8,0
-50
-30
-10
10
30
50
70
dic
-10
jun
-11
dic
-11
jun
-12
dic
-12
jun
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-14
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-15
dic
-15
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-16
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-17
jun
-18
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-18
jun
-19
dic
-19
Va
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n a
nu
al, %
Exportaciones totales
Exportaciones sin commodities
Exportaciones commodities
Exportaciones* (Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)
Importaciones
(Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Esperamos que el déficit de balanza comercial sea de 3,0% en 2019 y 3,1% en 2020.
Por su parte, esperamos que el déficit en cuenta corriente sea de 4,4% en 2019 y 2020
Balanza Comercial
Balanza Comercial
Fuente: DANE- Banco de la República. Cálculos Fedesarrollo
Balance externo, inflación y crédito
Déficit en cuenta corriente(Porcentaje del PIB)
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
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10
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30
40
50
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2
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abr-
19
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9
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%)
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SD
Balanza Comercial
(%PIB)
Exp
2013:0,8
2014: -1,2
2016: -3,2
2015: -4,6
2017: -1,5 2018: -1,6
2012:1,3
2011:1,8
2019pr: -3,0 2020pr:
-3,1
dic
-19
dic
-20
-4,7
-4,1
-6,3
-4,3
-3,3
-3,9-4,4
-4,4
-6,5
-6,0
-5,5
-5,0
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
2015 2016 2017 2018 2019 2020
-4,2
-4,8
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
En 2019, Colombia habría tenido el mayor déficit de cuenta corriente comparado con
algunos países de la región
Balance de cuenta corriente para los países de LAC(Porcentaje del PIB)
Fuente: WEO- IMF Octubre 2019
Déficit de Cuenta CorrienteBalance externo, inflación y crédito
0,0
-2,8
-2,0
-4,3
-1,1
-1,9
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
Porc
enta
je d
el
PIB
, %
Argentina Brasil Chile Colombia México Perú
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
En enero de 2020 la inflación fue de 3,62%, dentro del rango meta. Esta disminución
obedeció principalmente a la caída de los precios de los alimentos y regulados
Fuente: DANE- Banco de la República.
Inflación observada(Variación anual)
Inflación por componentes(Variación anual)
Inflación total y por componentesBalance externo, inflación y crédito
3,72
2,44
1,93
3,66
6,77
5,75
4,09
3,18
3,80
3,62
1
2
3
4
5
6
7
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9
10
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1
jul-
11
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6
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7
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8
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18
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19
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n a
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%
2,242,49
3,49 3,334,48 4,25
5,22
4,69
-2
0
2
4
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8
10
12
14
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1
jul-
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2
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14
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19
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0
Variació
n a
nual,
%
Transables No transables
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Las expectativas de inflación han aumentado, pero continúan dentro del rango meta. En
2020 esperamos un alza de 25pbs en la tasa de intervención, situándose en 4,50%
Expectativas de inflación y tasa de intervención
Expectativas de inflación fin de año(Variación anual)
Tasa de Intervención y DTF(Porcentaje)
Fuente: DANE- Fedesarrollo.
Balance externo, inflación y crédito
5,004,50
3,30
3,50 3,80
1
2
3
4
5
6
7
en
e-1
5
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15
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19
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Rango meta BanRep EOF
4,254,25
4,56
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9
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Porc
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je,%
Tasa de intervención DTF
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
La depreciación es la observada hasta 31 de enero de 2020Fuente: Banco de la República
Depreciación y tasa de inflación(Variación anual,%)
La reciente depreciación del peso podría tener efectos sobre la inflación
Inflación y depreciaciónBalance externo, inflación y crédito
4,92
3,62
1
2
3
4
5
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19
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0
Infla
ció
n, %
De
pre
cia
ció
n a
nu
al, %
Depreciación anual Inflación
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
En 2019 el crecimiento de la cartera de crédito se recuperó frente a lo observado en 2018.
La calidad de la cartera ha mejorado pero aún no retorna a los niveles observados en 2015
Crecimiento real anual de la cartera de crédito Calidad de la cartera de crédito*
Evolución de la cartera
* Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.
Fuente: Banco de la República. Superfinanciera
Balance externo, inflación y crédito
0,1
-1,6
6,0
11,0
7,6
5,5
2,8 3,9
-5
0
5
10
15
dic
-14
ma
r-1
5
jun
-15
sep-1
5
dic
-15
ma
r-1
6
jun
-16
sep-1
6
dic
-16
ma
r-1
7
jun
-17
sep-1
7
dic
-17
ma
r-1
8
jun
-18
sep-1
8
dic
-18
ma
r-1
9
jun
-19
sep-1
9
dic
-19
Va
ria
ció
n a
nu
al,%
4,74,6
5,6
5,0
3,2
3,3
4,8
4,6
1
2
3
4
5
6
7
no
v-10
ma
y-11
no
v-11
ma
y-12
no
v-12
ma
y-13
no
v-13
ma
y-14
no
v-14
ma
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no
v-15
ma
y-16
no
v-16
ma
y-17
no
v-17
ma
y-18
no
v-18
ma
y-19
no
v-19
Porc
enta
je, %
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
El indicador de cartera de consumo como porcentaje del PIB es el más alto en 25 años
Indicador cartera de consumo/PIB
(Porcentaje, % )
Cartera de consumo
* Cartera de consumo con corte a diciembre calculada como porcentaje del PIB nominal proyectado para 2019.
Fuente: Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo
Balance externo, inflación y crédito
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Entorno Internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito4
Agenda
Finanzas Públicas5
¿Qué pasa con el desempleo?
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Ingresos del GNC
Efectos esperados de la Reforma Tributaria de 2019
Finanzas Públicas
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo
*Cálculo sobre los primeros 2 deciles de ingreso por hogar bajo el supuesto de compras plenamente f ormales que equiv alen a $2 billones de pesos. Se incluy en 2.8 millones de hogares y su gasto promedio mensual en IVA es de $30.000 pesos.
**Para RPM y RAIS equiv ale al 54% del total de pensionados en cada régimen. Se incluy en en 2020 762.591 en RPM, 49.081 en RAI S y 119.861 en regímenes especiales, el número de pensionados crece a una tasa de 3,2% anual. Se asume un crecimiento del salario mínimo equiv alente a la inf lación
anual.
Billones de pesos % del PIB
2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024
Impuestos indirectos 1. IVA plurifásico a cervezas y gaseosas 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
Personas naturales
1. Unificación de Cédulas y nuevas tarifas marginales (35%, 37% y 39%) 2,1 2,2 2,4 2,6 2,8 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
2. Patrimonio (Tarifa 1% para base gravable > 5.000 m descontando los primeros $481 m del
valor de vivienda)0,8 0,8 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0
3. Desgravar el componente inflacionario de los rendimientos financieros -0,2 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Cambio en las retenciones por ingresos laborales -0,9 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0
Total 2,9 3,0 2,4 2,6 2,8 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
Personas jurídicas
1. Disminución de Tarifa de Renta: 32% en 2020, 31% en 2021 y 30% a partir de 2022 -1,3 -2,7 -4,3 -4,4 -4,7 -0,1 -0,2 -0,3 -0,3 -0,3
2. Descuento de IVA (100%) por adquisición de bienes de capital contra impuesto de renta -6,5 -7,1 -7,7 -8,3 -8,9 -0,6 -0,6 -0,6 -0,6 -0,6
3. Disminución gradual (2,5%, 0,5% y 0%) de renta presuntiva -0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Descuento ICA contra impuesto de renta (50% entre 2019 y 2021, 100% a partir de 2022) -1,6 -1,7 -1,9 -7,4 -8,5 -0,1 -0,1 -0,1 -0,5 -0,5
5. Sobretasa al sector financiero (37% en 2019, 36% en 2020, 34% en 2021 y 33% en 2022) 0,7 0,3 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0
6. Impuesto a la remisión de utilidades (10,0%) 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0Total -8,5 -10,7 -13,0 -19,5 -21,5 -0,8 -0,9 -1,0 -1,4 -1,4
Otros Dividendos (Tarifa de 10% para dividendos superiores a $10,7 m) 0,3 0,3 0,4 0,4 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Sociales
1. Compensación de IVA para la población más vulnerable* -0,3 -1,2 -1,3 -1,4 -1,5 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1
2. Disminución cotización en salud al régimen contributivo para pensiones de 1SMLMV (8% en
2020 y 2021 y 4% a partir de 2022). Los pensionados hasta de 2SMLMV tendrán una tarifa de
10% desde 2020-0,5 -0,5 1,0 1,1 1,1 0,0 0,0 0,1 0,1 -0,1
3. Tres días sin IVA -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,04. Exención de IVA para medicamentos -0,3 -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0Total -1,4 -2,4 -1,1 -1,1 -1,2 -0,1 -0,2 -0,1 -0,1 -0,2
Recaudo adicional -5,7 -8,7 -10,1 -16,3 -18,0 -0,6 -0,8 -0,8 -1,2 -1,3
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Ingresos tributarios
Colombia tiene el reto de aumentar el recaudo tributario no solamente para garantizar la
sostenibilidad de las finanzas públicas sino para satisfacer las demandas sociales.
Finanzas Públicas
Fuente:CIAT y BID
Ingresos tributarios del gobierno general, 2017(% del PIB)
1,0 2,4 2,2
11,68,6 9,1
1,20,1 0,2 0,1
0,7
0,4
0,33,7
3,2 3,3
3,4
2,95,2
4,80,7
0,9 0,8
3,8
2
3,7
1,93,23,9 3,8
4,6
9,8
11,1
1,4
9,6
11,2 10,9
7,711,1
9,2
7,7
19,5
22,6 22
32,2
35,4
38,4
18,8
CAN ALC sin CAN ALC OCDE- percentil25%
OCDE- promedio OCDE- percentil75%
Colombia
Personas Nómina Empresas Propiedad Cont. Seguridad Social Bienes y servicios Total
Dinámica reciente del empleo en Colombia30 de enero de 2020
Ingresos del GNC
Nuestros cálculos de ingresos totales del GNC difieren de los del Gobierno. Consideramos que
continúa la incertidumbre fiscal en el mediano plazo.
Finanzas Públicas
Ingresos Totales del Gobierno Nacional Central(% del PIB)
Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo
14,3 14,3 14,3 13,6 14,2 14,313,2
14,313,1
14,713,0
14,8
1,8 2,1 2,0
0,9
2,0 2,1
1,1
2,0
1,0
1,6
1,1
1,3
0,3 0,3 0,3
0,2
0,2 0,3
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
16,4 16,6 16,5
14,7
16,5 16,7
14,6
16,5
14,3
16,4
14,3
16,3
Fe
desa
rro
llo
MF
MP
20
19
PF
20
20
Fe
desa
rro
llo
MF
MP
20
19
PF
20
20
Fe
desa
rro
llo
MF
MP
20
19
Fe
desa
rro
llo
MF
MP
20
19
Fe
desa
rro
llo
MF
MP
20
19
2019 2020 2021 2022 2023
Tributarios Recursos de Capital Fondos Especiales y No Tributarios
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Plan Financiero
En 2019 los recursos provenientes de Ecopetrol fueron de alrededor de 11 billones de pesos, lo
que le permitió al Gobierno cumplir las metas fiscales sin necesidad de privatizaciones.
Finanzas Públicas
Ingresos por recursos de capital del Gobierno Nacional Central(% del PIB)
Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo
0,81,0
0,6 0,6
0,2
0,2
0,30,6
0,6 0,8
0,6
0,5
0,8
0,30,3
2,12,0 2,0
2,1
MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020
2019 2020
Ecopetrol Banrep Enajenaciones Resto
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Deuda Bruta del GNC
El pago de las sentencias judiciales inapelables por el Estado, incluidas en el Plan
Financiero de 2020, tiene efectos no despreciables sobre la senda de deuda
Finanzas Públicas
Deuda Bruta del GNC (% del PIB)
* La deuda de 2019 y 2020 del MFMP incluye reconocimiento de pasivos**Nota: La serie de deuda pública del GNC incluye una revisión histórica de los saldos de cuentas por pagar presupuestales. Para 2018, esta revisión implica que la deuda bruta del GNC se reduce de 50,6% del PIB a 49,8%Fuente: Ministerio de Hacienda
47,147,6
46,747,6
1,1 0,3
0,5
0,9
0,90,9
0,2
0,5
2,42,4
2,5
2,6
50,6
49,8
51,551,2
49,9
51,6
MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020
2018 2019 2020
Resto Pago de Obligaciones con caja Pago de Obligaciones con TES Resto TES
Revisión de los saldos de cuentas por pagar
presupuestales
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Déficit total y Deuda
De acuerdo con las cifras del Gobierno, el déficit fiscal fue de -2,5% del PIB en 2019. Nuestros
cálculos indicarían que en 2020 este se ampliaría ubicándose cerca a -2,8% del PIB
Déficit total del GNC(Porcentaje del PIB)
Deuda Bruta del GNC(Porcentaje del PIB)
Finanzas Públicas
Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo*La senda del MFMP para 2018, 2019 y 2020 corresponde a lo presentado en el Plan Financiero 2020, del 2021 en adelante se hizo una corrección de la senda manteniendo las proporciones** Cifras en revisión
-2,8
-3,4-3,7 -3,8
-2,2
-1,8
-1,6 -1,5
-2,3
-1,8
-1,4-1,2
-3,9
-2,8
-2,3 -2,3 -2,4
-3,0
-4,0
-3,6
-3,1
-2,5
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
*
20
20
p
20
21
p
20
22
p
20
23
p
Escenario Fedesarrollo
MFMP 2019
Metas de la Regla Fiscal
38,836,7
34,6
37,1
40,0
45,046,0
47,048,9
51,2
51,2 51,6
49,247,7
51,252,2
54,7 54,252,7
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
p
20
21
p
20
22
p
20
23
p
Observado
MFMP 2019*
Fedesarollo **
Entorno Internacional y la Economía Colombiana13 de febrero de 2020
Existen más riesgos a la baja que al alza para el crecimiento económico en 2020
Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva
Riesgos al crecimiento económico
Al Alza A la Baja
Condiciones Externas
Menor volatilidad en el mercado internacional y mayores
expectativas de crecimiento, especialmente de principales
socios comerciales, promoviendo las exportaciones
colombianas
Mayor volatilidad en el mercado internacional y menores
expectativas de crecimiento, especialmente de principales
socios comerciales, promoviendo las exportaciones
colombianas
Formación Bruta de Capital FijoAceleración en la ejecución de proyectos de infraestructura y
una recuperación de la construcción de edificaciones
Mayores dificultades en la ejecución de proyectos de
infraestructura y deterioro en la construcción de
edificaciones.
Inflación y Política Monetaria
Pass-through de depreciación a nivel de precios que obligue a
la autoridad monetaria a subir su tasa de intervención
en 2020
Mercado LaboralDisminución en la tasa de desempleo y un aumento en el
ingreso disponible de los hogaresContinuo deterioro en la tasa de desempleo y disminución en
el ingreso disponible de los hogares
Ciclo político y Política Fiscal
Fuerte desaceleración en el ritmo de gasto público y mayores
recortes de inversión dado el ciclo político y dificultades
fiscales
Crecimiento PIB 2020 3.9 3.0
Dinámica reciente del empleo en Colombia30 de enero de 2020
Luis Fernando Mejía
Director Ejecutivo
@LuisFerMejia
13 de febrero de 2020
Coyuntura y perspectivas de la
economía colombiana