Crisis bancarias: causas, costos, duración, efectos y

poliacutetica fiscal

risis Bancariascausas costos duracioacuten efectos yopciones de poliacutetica

Juan Amieva Huerta y Bernardo Urriza Gonzaacutelez

Santiago de Chile enero de 2000

Divisioacuten Desarrollo Econoacutemico

Este Trabajo fue preparado por el sentildeor Juan Amieva H Director deAsuntos Haciendarios Internacionales y el sentildeor Bernardo Urriza G Directorde Estudios Econoacutemicos Internacionales de la Secretariacutea de Hacienda y CreacuteditoPuacuteblico de Meacutexico

Los autores agradecen los comentarios sugerencias y colaboracioacuten parala realizacioacuten de este trabajo a Andreacutes Conesa Javier Gavito Moacutenica MartiacutenezGustavo Venegas Alejandro Ballesteros y un agradecimiento muy especial aMartiacuten Werner quien ademaacutes de sugerir el tema contribuyoacute con excelentesobservaciones durante el curso de la investigacioacuten

Las opiniones expresadas en este documento el cual no ha sidosometido a revisioacuten editorial son de la exclusiva responsabilidad de los autoresy pueden no coincidir con las de la Organizacioacuten

Publicacioacuten de las Naciones UnidasLCL1324-PISBN 92-1-321562-2Copyright copy Naciones Unidas enero de 2000 Todos los derechos reservadosNuacutemero de venta S00IIG8Impreso en Naciones Unidas Santiago de Chile

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CEPAL ndash SERIE Poliacutetica fiscal No 108

Iacutendice

Resumen 5

I Introduccioacuten 7

II Caracteriacutesticas de las crisis bancarias 9

A Antecedentes 9

B Causas de las Crisis Bancarias 10

III Medidas adoptadas para solventar las crisisBancarias 23

A Medidas de asistencia a bancos 24

B Medidas de asistencia a deudores 25

C Medidas orientadas a mejorar el marco legal 25

D Medidas recomendadas para reducir la incidencia de crisisbancarias 26

IV Costos y duracioacuten de las crisis bancarias 29

A Costos 30

B Duracioacuten de las crisis bancaria 32

V Conclusiones 35

A Caracteriacutesticas de las crisis bancarias 35

B Medidas adoptadas 37

C Costos de las medidas 37

D Duracioacuten de las crisis bancarias 38

Crisis bancarias causas costos duracioacuten efectos y opciones de poliacutetica

Anexo A Efectos de las crisis bancarias 39

Anexo B Crisis bancarias en paiacuteses seleccionados 41

Bibliografiacutea 71

Serie Poliacutetica Fiscal nuacutemeros publicados 75

Iacutendice de cuadros

Cuadro 1 Condiciones macroeconoacutemicas antes y durante las crisis bancarias depaiacuteses seleccionados 11

Cuadro 2 Volatilidad de los indicadores macroeconoacutemicos y los agregados bancariosdurante el periodo de 1980 a 1995 16

Cuadro 3 Agregado monetario m2 17

Cuadro 4 Cartera vencida del total de preacutestamos 19

Cuadro 5 Tasas de intereacutes y maacutergenes de intermediacioacuten financiera 20

Cuadro 6 Costos de las crisis bancarias en paiacuteses seleccionados 31

Cuadro 7 Efectos de las crisis bancarias sobre el crecimiento real del PIB 32

Cuadro 8 Situacioacuten del sector externo en paiacuteses seleccionados 33

Cuadro B1 Meacutexico costo fiscal por programa 54

Cuadro B2 Venezuela gasto fiscal directo relativo a la crisis bancaria 57

Cuadro B3 Finlandia Noruega y Suecia apoyo total a los bancos 64

Cuadro B4 Filipinas asistencia financiera de las autoridades 1981-1985 67

Cuadro B5 Tailandia costos de la asistencia otorgada por las autoridades 70

Iacutendice de Graacuteficos

Graacutefico 1 Creacutedito bancario al sector privado en paiacuteses seleccionados 13

Graacutefico B1 Bancos noacuterdicos peacuterdidas por preacutestamos 61

Graacutefico B2 Nuacutemero de bancos sucursales y empleados en los sistemas bancarios de lospaiacuteses noacuterdicos 1987 ndash 1993 helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip63

Resumen

Este trabajo analiza las crisis bancarias de un grupo de paiacuteses delHemisferio Occidental Europa Aacutefrica y Asia El tema de las crisisbancarias ha cobrado particular relevancia en la literatura en los antildeosrecientes debido a los altos costos que las mismas han tenido sobre laestabilidad macroeconoacutemica En los uacuteltimos 17 antildeos las crisis en lossistemas bancarios se han generalizado en el contexto internacionalDurante ese periodo por lo menos 120 paiacuteses han experimentado alguacutentipo de crisis bancaria En este contexto este trabajo tiene comoobjetivo recopilar la evidencia empiacuterica internacional relacionada conlas crisis bancarias con el fin de responder a las siguientes preguntasiquestCuaacuteles fueron las causas de las crisis bancarias iquestQueacute medidasinstrumentaron las autoridades iquestCuaacuteles fueron los costos de lasmedidas instrumentadas iquestCuaacutento tiempo duraron las crisis bancariasy iquestCuaacuteles fueron los efectos de las crisis bancarias

Una de las principales conclusiones del estudio es que las causasde las crisis bancarias son similares independientemente del grado dedesarrollo de un paiacutes asiacute como de su nivel de apertura yprofundizacioacuten financiera Asimismo las causas de las mismas hantenido como origen tanto desajustes de orden macroeconoacutemico comoproblemas de caraacutecter microeconoacutemico los cuales se analizan endetalle en el estudio

En el documento se presentan de manera sucinta las posiblesopciones de poliacutetica para hacer frente a las crisis bancarias Sedestacan entre ellas las medidas de asistencia a bancos de asistencia adeudores y de reformas al marco legal Por su parte los costos de lascrisis bancarias incluyen los de tipo fiscal y de tipo cuasi fiscal

Dentro de una muestra de 20 paiacuteses que se analizan en este estudio los costos de las crisis bancariasvariaron entre un miacutenimo de 10 por ciento del PIB para el caso de Tailandia y un maacuteximo de 33por ciento del PIB para el caso de Chile

Finalmente el estudio hace un anaacutelisis de la duracioacuten de las crisis bancarias y los efectosmacroeconoacutemicos de las mismas

I Introduccioacuten

Las crisis en los sistemas bancarios se han vuelto eventos cadavez maacutes comunes sobre todo en los paiacuteses en desarrollo Durante elperiodo de 1980 a 1996 por lo menos dos tercios de los 181 paiacuteses queson miembros del FMI tuvieron problemas bancarios (Lindgren et al1996) En varias regiones praacutecticamente cada paiacutes padecioacute por lomenos un problema bancario serio Maacutes auacuten la incidencia de crisisbancarias en las deacutecadas de los ochenta y noventa ha sido muchomayor que en las tres deacutecadas anteriores La frecuencia y el tamantildeo delas crisis financieras del uacuteltimo cuarto de siglo no tienen precedentes yhan sido mucho maacutes profundas que las experimentadas conanterioridad a 1950 (Honohan 1996) Sin embargo resulta claro queen los 15 antildeos maacutes recientes las crisis bancarias en los paiacuteses en viacuteasde desarrollo han sido maacutes severas que las ocurridas en los paiacutesesindustrializados

En este contexto el propoacutesito del presente trabajo es recopilar laextensa evidencia empiacuterica sobre las causas efectos y medidas que sederivan de las crisis bancarias experimentadas en una amplia gama depaiacuteses representativos a nivel mundial Ello con el objeto deresponder a las siguientes preguntas iquestCuaacuteles fueron las causas de lascrisis bancarias iquestQueacute medidas instrumentaron las autoridadesiquestCuaacuteles fueron los costos de las medidas instrumentadas iquestCuaacutentotiempo duraron las crisis bancarias y iquestCuaacuteles fueron los efectos de lascrisis bancarias

El tema de las crisis bancarias resulta complejo por la diversidaden los esquemas de conformacioacuten y operacioacuten de los sistemasfinancieros en los diferentes paiacuteses asiacute como por la variedad deformas que han adoptado las crisis en las distintas regiones

Sin embargo con el propoacutesito de mostrar un panorama comparativo y bajo el riesgo desobresimplificar en este trabajo se ejemplifican los elementos comunes con casos especiacuteficos depaiacuteses desarrollados y subdesarrollados de Ameacuterica Europa Asia y Aacutefrica

En general las causas de las crisis bancarias pueden dividirse en macroeconoacutemicas ymicroeconoacutemicas Dentro de los factores macroeconoacutemicos se encuentran por una parte choquesque afectaron la calidad de los activos bancarios el fondeo de recursos la dinaacutemica crediticia y laexpansioacuten excesiva de los agregados monetarios y por otra parte el efecto de las expectativas delpuacuteblico y la volatilidad externa e interna Con respecto a las causas microeconoacutemicas eacutestas secaracterizaron por la debilidad en la regulacioacuten y supervisioacuten bancarias la precipitacioacuten en losesquemas de liberalizacioacuten financiera los marcos contables inadecuados el aumento en la carteravencida y en los maacutergenes de intermediacioacuten financiera la participacioacuten estatal en la propiedad delos bancos el otorgamiento de creacuteditos a partes relacionadas y los problemas de informacioacutenasimeacutetrica

Las medidas adoptadas para hacer frente a las crisis bancarias se enfocaron a evitar lapropagacioacuten de las crisis restaurar la confianza de los depositantes proteger el sistema de pagos ypropiciar la reestructuracioacuten y recapitalizacioacuten de los bancos viables con problemas En la mayoriacuteade los casos la intervencioacuten del gobierno yo del Banco Central fue fundamental para proveer deliquidez y mantener la integridad de los sistemas bancarios Las medidas instrumentadas en variospaiacuteses fueron baacutesicamente de asistencia a bancos de asistencia a deudores y de reformas al marcolegal

Los costos de las crisis bancarias se distribuyeron entre los que impactaron directamente a lospresupuestos de los gobiernos es decir los costos fiscales y los que se derivaron de los preacutestamosde rescate que otorgaron los Bancos Centrales es decir los costos cuasi fiscales Dentro de lospaiacuteses analizados en este trabajo los costos de las crisis bancarias variaron entre un miacutenimo de 10por ciento del PIB para el caso de Tailandia y un maacuteximo de 33 por ciento del PIB para el caso deChile Es preciso sentildealar que la crisis de Chile si bien tuvo una duracioacuten ldquooficialrdquo de cinco antildeos elBanco Central continuacutea haciendo pagos a deudores e intermediarios financieros por alrededor deluno por ciento del PIB al antildeo Esto implica en rigor que los costos de la crisis se han extendido por16 antildeos

La duracioacuten de las crisis bancarias fue determinado por los periodos en los que el deterioro delas definiciones contables que calificaban la situacioacuten de los bancos era profundo y generalizadoUna vez que mejoraron dichas definiciones contables se consideraron concluidas las crisis En lospaiacuteses analizados la duracioacuten de las crisis bancarias varioacute de un miacutenimo de dos antildeos en el caso deMalasia a un maacuteximo de nueve antildeos en el caso de Espantildea

Las crisis bancarias propiciaron efectos adversos sobre el sector real de las economiacuteas En lamayoriacutea de los casos los paiacuteses registraron promedios de crecimiento econoacutemico maacutes bajos en loscinco antildeos posteriores a las crisis que en los cinco antildeos anteriores a las mismas Los efectostambieacuten se reflejaron en las cuentas con el exterior En varios de los casos la moneda local tendioacute adepreciarse durante las crisis asiacute como en el periodo posterior debido principalmente a laincertidumbre en los mercados financieros locales y a la fuga de capitales

Con el fin de desarrollar los temas mencionados el presente trabajo consta de cinco capiacutetulos ydos anexos En el capiacutetulo uno se presentan las caracteriacutesticas generales de las crisis bancarias El capiacutetulodos expone las medidas adoptadas para solventar las crisis bancarias El capiacutetulo tres incluye los costos yla duracioacuten de las crisis bancarias y el capiacutetulo cuatro condensa las conclusiones que se derivan de los trescapiacutetulos anteriores En el anexo A se dan a conocer los principales efectos que tienen las crisisbancarias sobre la economiacutea Finalmente en el anexo B se analizan brevemente los casosparticulares de Argentina Chile Estados Unidos Meacutexico Venezuela Espantildea los paiacuteses noacuterdicosFilipinas y Tailandia Ello con el objeto de mostrar los elementos especiacuteficos y relevantesde la mayor parte de los casos que contribuyen a sustentar los capiacutetulos centrales de este trabajo

II Caracteriacutesticas de las crisisbancarias

A Antecedentes

En la literatura la definicioacuten de crisis bancaria variacutea en funcioacutende la manifestacioacuten de la crisis que esteacute siendo objeto de estudio Engeneral se considera que existe una crisis bancaria cuando se presentauno o varios de los siguientes elementos i) se incrementa laparticipacioacuten de la cartera vencida dentro de la cartera total a nivelesque generan problemas de solvencia bancaria (Sundararajaacuten y Balintildeo1991) ii) se dificulta la liquidacioacuten de creacuteditos otorgados en una etapaanterior de auge econoacutemico (Veblen 1904 y Mitchell 1941) iii) sereduce el valor de los activos bancarios lo que conduce a lainsolvencia de bancos (Federal Reserve Bank of San Francisco 1985)iv) se propicia una venta forzada de los activos al volverseincompatibles sus valores de mercado con los de los pasivos (Fisher1933 Flood y Garber 1981 Minsky 1982) v) gran parte de losdeudores dejan de ser sujetos viables para la obtencioacuten de nuevoscreacuteditos (Guttentag y Herring 1984 Manikow 1986) y vi) lademanda por reservas monetarias es tan intensa que no puede sersatisfecha en el corto plazo (Schwartz 1985 Wolfson 1986 Miroacuten1986)

Las razones por las cuales los problemas bancarios requieren deespecial atencioacuten se deben a sus consecuencias internas en laseconomiacuteas y a sus repercusiones en otros paiacuteses ante la alta integracioacutende los mercados financieros internacionales (Goldstein y Turner 1996)

Los problemas bancarios pueden provocar efectos maacutes severos en la economiacutea que aquellosque se originan en empresas no financieras Dichos efectos se dan mediante diferentes mecanismosLa capitalizacioacuten de bancos insolventes con recursos puacuteblicos afecta los esfuerzos para controlar eldeacuteficit fiscal ocasiona una transferencia de los causantes a los bancos y puede propiciar undesplazamiento (efecto crowding out) de recursos financieros hacia el sector puacuteblico Si lacapitalizacioacuten se acompantildea de disminuciones en el otorgamiento de creacuteditos y ampliaciones en losmaacutergenes de intermediacioacuten se afecta al crecimiento econoacutemico La problemaacutetica bancaria tambieacuteninfluye sobre la poliacutetica monetaria debido a que distorsiona los viacutenculos normales que existen entrelos instrumentos monetarios y las variables objetivo

Las crisis bancarias en economiacuteas emergentes pueden tener serias repercusiones para lospaiacuteses desarrollados debido a la globalizacioacuten y a la creciente interrelacioacuten de los mercadosfinancieros en el contexto internacional Entre 1992 y 1994 los paiacuteses en desarrollo recibieroncerca del 40 por ciento de los flujos globales de inversioacuten extranjera directa (Goldstein y Turner1996) A finales de 1995 los bancos incluidos en el Banco Internacional de Pagos (Bank forInternational Settlements) reportaron tener activos en paiacuteses en desarrollo por maacutes de 717 miles demillones de doacutelares superando en alrededor de 46 miles de millones de doacutelares a los pasivos quedichos bancos teniacutean en los mismos paiacuteses En el periodo de 1990 a 1995 los paiacuteses en desarrolloemitieron bonos por maacutes de 133 miles de millones de doacutelares en los mercados financierosinternacionales y los flujos de portafolio ascendieron a 128 miles de millones de doacutelares Loanterior hace evidente la importancia de las economiacuteas emergentes en la globalizacioacuten financierainternacional Ademaacutes dicha importancia no es estaacutetica sino que muestra una clara tendencia aincrementarse en el futuro

B Causas de las crisis bancarias

La causas de las crisis bancarias pueden dividirse en macroeconoacutemicas y microeconoacutemicasDentro de los factores macroeconoacutemicos se encuentran por una parte choques que afectan lacalidad de los activos bancarios la expansioacuten excesiva de los agregados monetarios el fondeo derecursos y la dinaacutemica crediticia y por otra parte tambieacuten influyen las expectativas y la volatilidadexterna e interna (Hausmann y Rojas-Suaacuterez 1996) Con respecto a las causas microeconoacutemicaseacutestas se caracterizan por la debilidad en la regulacioacuten y supervisioacuten bancarias la precipitacioacuten enlos esquemas de liberalizacioacuten financiera los aspectos contables inadecuados el aumento en losmaacutergenes de intermediacioacuten financiera y en la cartera vencida la participacioacuten estatal en lapropiedad de los bancos el otorgamiento de creacuteditos a partes relacionadas y los problemas deinformacioacuten asimeacutetrica

1 Causas macroeconoacutemicasLa mayoriacutea de las crisis bancarias que se analizan en el presente estudio estuvieron

precedidas por alguacuten tipo de choque macroeconoacutemico Estos choques afectaron de diferentesmaneras la solvencia bancaria El cuadro 1 ilustra las condiciones macroeconoacutemicas observadasantes y durante las crisis bancarias de Argentina Chile Meacutexico Uruguay Filipinas TailandiaEspantildea y Malasia En el cuadro se aprecia que en la mayoriacutea de los paiacuteses los periodos de crisisestuvieron asociados con reducciones substanciales en el crecimiento econoacutemico la inversioacuten y lainflacioacuten y a pesar de que los teacuterminos de intercambio empeoraron los tipos de cambio reales sedepreciaron y mejoraron las posiciones de las cuentas corrientes

Como se detalla a continuacioacuten los choques macroeconoacutemicos influyeron en las crisisbancarias mediante sus efectos sobre la calidad de los activos bancarios el fondeo de recursos y ladinaacutemica crediticia Tambieacuten contribuyeron las expectativas la volatilidad externa e interna y laexpansioacuten excesiva de los agregados monetarios

a) Choques macroeconoacutemicos y calidad de los activos bancariosLas turbulencias macroeconoacutemicas afectan adversamente los balances bancarios Si las

turbulencias se manifiestan de manera violenta pueden incluso amenazar la solvencia de gran partedel sistema bancario Los choques macroeconoacutemicos generalmente se traducen en menores tasas decrecimiento econoacutemico Lo anterior reduce la capacidad del servicio de la deuda de los clientesbancarios incidiendo negativamente en los activos de los bancos Los activos bancarios tambieacuten sepueden deteriorar a traveacutes de efectos inducidos por los precios de los activos Por ejemplo lospreacutestamos inmobiliarios asociados con mercados deprimidos han sido una causa importante dealgunas crisis bancarias (v gr la crisis bancaria de Japoacuten) Adicionalmente a la recesioacuten otrosfactores dantildearon la capacidad de pago de los deudores bancarios En los casos de ArgentinaMeacutexico y Chile (veaacutese anexo B) las industrias y los individuos estuvieron sujetos a periodos dealtas tasas de intereacutes que ocasionaron presiones negativas sobre la calidad de los activos bancarios

Cuadro 1CONDICIONES MACROECONOacuteMICAS ANTES Y DURANTE LAS

CRISIS BANCARIAS DE PAIacuteSES SELECCIONADOS(Porcentajes)

Paiacutes a Crecimientoreal del PIB Inflacioacuten

Cuentacorriente( PIB)

Inversioacuten( PIB)

Teacuterminos deintercambiocomercial c

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

(1980 = 100)antes b durante antes b durante antes b durante antes b durante antes b durante antes b durante

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

Chile(1981-83) 81 -34 362 188 -66 -99 150 149 975 874 904 1038Meacutexico e

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

Tailandia(1984-86) 54 41 72 17 -58 -46 227 205 876 828 1058 958Espantildea

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

Fuente Fondo Monetario Internacional Estadiacutesticas Financieras Internacionales varios antildeosNotas a Los antildeos entre pareacutentesis representan los periodos de mayor liquidacioacuten intervencioacuten yreestructuracioacuten de bancosb Promedio de un periodo de tres antildeos antes del antildeo en el cual empezoacute la crisisc Es un indicador que pondera los precios promedio de las exportaciones en relacioacuten con los preciospromedio de las importacionesd La reduccioacuten del iacutendice significa una depreciacioacuten del tipo de cambio de la denominacioacuten locale Los teacuterminos de intercambio tienen una base 1986=100f Hubo un mercado alcista en 1981 que repercutioacute en el sistema bancario

b) Choques macroeconoacutemicos y fondeo bancarioLos choques macroeconoacutemicos tambieacuten deterioran la demanda de depoacutesitos y otros pasivos

bancarios y por lo tanto la habilidad de los bancos para fondear su portafolio Las dos fuentes maacutesimportantes de fondeo bancario son los depoacutesitos del puacuteblico y los preacutestamos del exterior Tanto lademanda de depoacutesitos como la disponibilidad de capital internacional son volaacutetiles en paiacuteses endesarrollo Para Latinoameacuterica se ha demostrado que la demanda de dinero y los flujosinternacionales de capital son el doble de volaacutetiles que los de economiacuteas industrializadas (Gavin yHausmann 1996) La alta volatilidad que existe en la regioacuten ha influido en el crecimiento lainversioacuten la distribucioacuten del ingreso y la pobreza Los mercados financieros latinoamericanos

tienen como caracteriacutestica los cortos plazos de vencimiento de los activos financieros que resultande la incertidumbre con respecto a las tasas de intereacutes reales ex post La demanda de depoacutesitos secontrae ante expectativas de tasas de intereacutes reales inflacioacuten y devaluacioacuten las cuales puedenoriginarse en sentildeales derivadas de las poliacuteticas monetaria y fiscal Durante la crisis financiera deMeacutexico de 1995 los depoacutesitos a la vista y a plazo disminuyeron en teacuterminos reales en 329 y 43 porciento respectivamente Ademaacutes se presentoacute un limitado acceso a los mercados internacionales decapital como resultado de la devaluacioacuten del peso de finales de 1994 En el caso de la crisis suecade 1991 eacutesta estuvo precedida por una disminucioacuten en los depoacutesitos de aproximadamente 5 porciento del PIB

c) Choques macroeconoacutemicos y dinaacutemica crediticiaEl auge en el otorgamiento de creacuteditos generalmente antecede a una crisis bancaria (Gavin y

Hausmann 1996) El principal argumento que se utiliza en la literatura es que los paiacutesesemergentes que han recibido mayores entradas netas de capital privado son los que hanexperimentado las mayores expansiones en sus sectores bancarios comerciales mismas que conposterioridad han caiacutedo en crisis y se han tenido que ajustar

La generacioacuten excesiva de creacutedito asiacute como su otorgamiento durante la fase expansionistadel ciclo econoacutemico constituye una causa importante de las crisis bancarias (Goldstein y Turner1996) El argumento anterior se basa en que la determinacioacuten entre riesgos altos y bajos paraasignar creacuteditos se dificulta cuando la economiacutea se expande raacutepidamente debido a que la mayoriacutea delos prestatarios se encuentran al menos temporalmente obteniendo utilidades y con una adecuadaliquidez Esto podriacutea incluso concentrar los preacutestamos en los sectores de la economiacutea que seexpanden maacutes raacutepidamente por ejemplo el sector inmobiliario Como se muestra en la graacutefica 1 elcrecimiento desmedido en el otorgamiento de creacutedito ha estado presente en crisis bancarias tanto depaiacuteses latinoamericanos como de algunos paiacuteses industrializados Tales fueron los casos deArgentina (1980-1982) Chile (1981-1985) Meacutexico (fines de 1994 a la fecha) Estados Unidos(1984-1991) Finlandia (1989-1993) Noruega (1989-1993) y Suecia (1989-1993) (veacutease anexo B)En Meacutexico el creacutedito de la banca comercial al sector privado aumentoacute de 98 por ciento del PIB en1988 a 396 por ciento en 1994

En la mayoriacutea de los casos el cambio de tendencia en el ciclo econoacutemico y la consecuentereduccioacuten en las utilidades y la liquidez de los deudores de la banca aparece como un indicadorimportante de que se aproxima una crisis bancaria Ademaacutes en las economiacuteas emergentes lavolatilidad es mayor que en los paiacuteses industrializados Lo anterior se da como resultado deentradas de capital particularmente de corto plazo las cuales llegan a ser relativamente elevadascon respecto al tamantildeo de los mercados financieros internos provocando asiacute una alta dependenciadel exterior y una mayor variabilidad en los indicadores internos

Graacutefico 1CREacuteDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO

EN PAIacuteSES SELECCIONADOS(Porcentajes del PIB)

d) El papel de las expectativasLas expectativas de los agentes econoacutemicos tambieacuten pueden jugar un papel importante en las

crisis bancarias Seguacuten Calvo (1995) las crisis bancarias pueden ser causadas por un efecto rebantildeoldquoherdrdquo El efecto rebantildeo consiste en la generalizacioacuten de las expectativas sobre un posible eventoadverso a pesar de que dichas expectativas se sustenten o no con soacutelidos elementos analiacuteticos Porejemplo un incremento en las tasas internacionales de intereacutes que en ausencia del efecto rebantildeo

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

resultariacutea en una modesta baja en los depoacutesitos bancarios internos de un paiacutes puede provocar retirosmasivos si los individuos esperan que los retiros se generalicen En estas circunstancias y de noexistir un seguro bancario los depositantes que no retiren su dinero de los bancos puedenexperimentar peacuterdidas considerables en su capital Este fenoacutemeno si bien se presentoacute en variascrisis bancarias fue caracteriacutestico en los casos de Venezuela y Filipinas

El anaacutelisis de las crisis bancarias en teacuterminos de comportamiento rebantildeo sentildeala laimportancia de los factores que originan la inestabilidad de la demanda por depoacutesitos Dichainestabilidad estaacute asociada con las expectativas que influyen sobre el costo de oportunidad demantener esos activos financieros maacutes no con la evolucioacuten de la actividad econoacutemica Por lo tantoexpectativas variables propician movimientos erraacuteticos de algunos agregados monetarios (Calvo yMendoza 1995)

e) Volatilidad externa e internaLa naturaleza de las actividades bancarias hace que los bancos sean vulnerables a cambios en

los valores relativos de sus activos y pasivos y a peacuterdidas de confianza Generalmente los bancoscaptan depoacutesitos a corto plazo y prestan a largo plazo operan con poco capital y mantienen montosrelativamente bajos de efectivo Si la volatilidad altera la relacioacuten entre los valores de los activos ylos pasivos bancarios los bancos se ubican en una posicioacuten muy fraacutegil En las economiacuteasemergentes la volatilidad puede provenir del exterior o del interior

La volatilidad externa se explica principalmente por las fluctuaciones en los teacuterminos deintercambio Caprio y Klingebiel (1996a) indican a partir de una muestra de paiacuteses en desarrolloque el 75 por ciento de los paiacuteses considerados dentro de la muestra experimentaron unadisminucioacuten en sus teacuterminos de intercambio1 de 17 por ciento en promedio antes de las crisisbancarias y que dicha disminucioacuten fue maacutes pronunciada en los paiacuteses con alta concentracioacuten en lasexportaciones (tales como Venezuela y Ecuador)2

La volatilidad en las tasas internacionales de intereacutes y el efecto inducido sobre los flujos decapital privado es otro de los factores externos importantes Goldstein (1995) mediante un estudioempiacuterico establece que en la deacutecada de los noventa los movimientos en las tasas de intereacutes de lospaiacuteses industrializados explican entre un medio y dos tercios de las entradas de capital a paiacuteses endesarrollo Las entradas de capital que no se esterilizan totalmente pueden provocar aumentos enlos depoacutesitos bancarios incrementando de esta manera el riesgo de su cartera sobre todo si lanueva captacioacuten se destina al otorgamiento de creacuteditos Cuando los capitales saleninesperadamente como resultado de una peacuterdida de confianza el retiro de depoacutesitos tiende agenerar una venta forzada de activos bancarios Este problema es maacutes severo cuando losinstrumentos de deuda del paiacutes en cuestioacuten se concentran en el corto plazo Por ello es importanteque los formuladores de poliacutetica econoacutemica consideren la introduccioacuten en los mercados de tiacutetulosde largo plazo

El tipo de cambio real es otro factor de volatilidad La volatilidad del tipo de cambio realpuede causar problemas bancarios cuando las monedas y los plazos entre los activos y los pasivosbancarios no coinciden o cuando la variacioacuten en el tipo de cambio causa que los prestatariosincurran en peacuterdidas Hausmann y Gavin (1995) calcularon que en las pasadas dos deacutecadas lavolatilidad en los tipos de cambio reales de 22 paiacuteses latinoamericanos ha sido cerca del doble de lade los paiacuteses desarrollados Una leccioacuten interesante que surge de las medidas cambiarias aplicadas 1 Esta situacioacuten es consistente con la informacioacuten del cuadro 1 en donde todos los paiacuteses con excepcioacuten de Argentina sufrieron

decrementos en sus teacuterminos de intercambio durante las crisis2 Haussmann y Gavin (1996) estimaron en 15 por ciento anual la desviacioacuten estaacutendar de los teacuterminos de intercambio en las economiacuteas

emergentes de Latinoameacuterica lo que significa que es aproximadamente el doble (en promedio) al de las economiacuteas industrializadasen los uacuteltimos veinte antildeos

en Ameacuterica Latina es que en promedio la regioacuten ha tendido a operar bajo tipos de cambio fijos osemi-fijos como anclas de estabilizacioacuten pero al resultar en muchos casos insostenibles se hantenido que modificar con mucha frecuencia sin que se haya podido obtener una reduccioacuten en lavolatilidad del tipo de cambio real Otros autores (como Kaminsky y Reinhart 1995) han concluidoque la apreciacioacuten en el tipo de cambio real generalmente antecede a las crisis bancarias (veacuteasecuadro 1)

En el contexto interno el crecimiento y la inflacioacuten son las variables relevantes Con altavariabilidad la determinacioacuten del riesgo crediticio se complica Caprio y Klingebiel (1996b)reportan que la inestabilidad del crecimiento y la inflacioacuten tienen una tendencia ascendente enpaiacuteses que han experimentado crisis bancarias sistemaacuteticas durante el periodo de 1960 a 1994(veacutease cuadro 1) Lo anterior no ha sucedido en paiacuteses en los que no se han dado crisis bancarias oeacutestas han sido muy superficiales Hausmann y Gavin (1995) calcularon que la volatilidad de lastasas de crecimiento y particularmente la frecuencia y la duracioacuten de las recesiones enLatinoameacuterica ha sido considerablemente mayor que la de las economiacuteas industrializadas

El cuadro 2 muestra la volatilidad observada en el periodo de 1980 a 1995 en indicadoresmacroeconoacutemicos y agregados bancarios de algunas economiacuteas emergentes y de los tres paiacuteses maacutesindustrializados En el cuadro se aprecia que la mayoriacutea de los paiacuteses latinoamericanos presentan lamaacutes alta volatilidad en todos los conceptos Asimismo se observa que los paiacuteses con ambientesmacroeconoacutemicos menos volaacutetiles mostraron en promedio un comportamiento menos variabletanto en los depoacutesitos como en el creacutedito bancario otorgado al sector privado

f) Expansioacuten excesiva de los agregados monetariosGeneralmente se considera a los aumentos en los agregados monetarios como representativos

de un desarrollo favorable en los mercados financieros Sin embargo ello puede indicar unincremento en la fragilidad del sistema bancario si se presentan elementos como los siguientes a) siel capital bancario yo las reservas para creacuteditos irrecuperables no se expanden para considerar elriesgo de los activos bancarios b) si el aumento en los pasivos bancarios es muy raacutepido encomparacioacuten con el tamantildeo de la economiacutea y con el saldo de reservas internacionales c) si losactivos de los bancos difieren significativamente de los pasivos en teacuterminos de plazos devencimiento y denominacioacuten monetaria y d) si la economiacutea estaacute sujeta a choques de confianza

Cuadro 2VOLATILIDAD DE LOS INDICADORES MACROECONOacuteMICOS Y LOSAGREGADOS BANCARIOS DURANTE EL PERIODO DE 1980 A 1995

(Desviaciones estaacutendar de los cambios porcentuales anuales)

Paises PIB Inflacioacuten Depoacutesitosbancarios

Creacutedito bancario alsector privado comoproporcion del PIB

LatinoameacutericaArgentina 55 8600 235 344Brasil 37 7676 207 328Chile 58 75 209 218Colombia 15 39 90 91Meacutexico 42 394 332 221Venezuela 49 219 127 160

India 22 41 34 46

Hong Kong 34 35 79 69Corea 35 72 53 56Singapur 33 26 57 46Taiwan 24 55 64 87Indonesia 20 31 78 201Malasia 30 24 88 84Tailandia 27 46 66 65Economiacuteas DesarrolladasEUA 21 31 44 34Japoacuten 18 20 25 25Alemania 18 19 54 31

Fuente Goldstein Morris y Philip Turner (1996) Banking Crises in Emerging Economies Origins andPolicy Options Basle Switzerland Bank for International Settlements

Con relacioacuten a lo anterior Honohan (1996) concluye que como consecuencia de lasinnovaciones tecnoloacutegicas en 59 paiacuteses en desarrollo la relacioacuten de M2 a PIB se incrementoacute de unpromedio ponderado de 32 por ciento en 1980 a 48 por ciento en 1993 sin que se hubiera dado elcorrespondiente y necesario aumento en el capital bancario En el cuadro 3 se incluye la relacioacuten deM2 a PIB para algunos paiacuteses seleccionados Rojas-Suaacuterez y Weisbrod (1996a) demuestran que enpaiacuteses latinoamericanos las reservas para creacuteditos irrecuperables no han sido mayores que las quemanteniacutean algunos grandes bancos norteamericanos a pesar de la diferencia existente en cuanto ariesgos Calvo y Goldstein (1996) indican que en la crisis mexicana de finales de 1994 un factorde vulnerabilidad fue el hecho de que el agregado monetario M2 fuera maacutes de cinco veces superioren teacuterminos de doacutelares a las reservas internacionales del paiacutes De hecho la razoacuten de M2 a reservasinternacionales aumentoacute substancialmente durante 1994 al pasar de 39 veces en febrero a 10 vecesen noviembre y a 136 veces en diciembre

Cuadro 3AGREGADO MONETARIO M2a

(Porcentaje del PIB)

Antildeo Brasil Chile Colombia Meacutexico Uruguay Filipinas Malasia Tailandia

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

Fuente Fondo Monetario Internacional Estadiacutesticas Financieras Internacionales varios antildeosNota a El agregado monetario M2 se define como la suma de dinero maacutes cuasidinero

2 Causas microeconoacutemicasLa segunda gran vertiente de causas de las crisis bancarias son las microeconoacutemicas Eacutestas se

caracterizan por la debilidad en la regulacioacuten y supervisioacuten bancarias los inadecuados sistemas decontabilidad los efectos de esquemas precipitados de liberalizacioacuten financiera el aumento en lacartera vencida y los maacutergenes de intermediacioacuten la participacioacuten estatal en la propiedad de losbancos en conjunto con el otorgamiento de creacuteditos a partes relacionadas y los problemas deinformacioacuten asimeacutetrica

a) Debilidad en la regulacioacuten y supervisioacuten bancariasLa debilidad en la regulacioacuten y supervisioacuten bancarias ha propiciado crisis al permitir

controles internos muy pobres praacutecticas poco sanas en el otorgamiento de creacuteditos e inclusofraudes (Hausmann y Rojas-Suaacuterez 1996)

La regulacioacuten bancaria implica el establecimiento de una serie de normas orientadas alfortalecimiento bancario La supervisioacuten tiene como objeto asegurar el cumplimiento de las normasa traveacutes del continuo monitoreo de las operaciones bancarias En conjunto la regulacioacuten y lasupervisioacuten bancarias buscan mantener la estabilidad del sistema y asegurar la eficiencia ycompetitividad de los mercados financieros Si el sistema estaacute regulado de tal forma que sedificulte la apropiacioacuten del colateral por parte de los bancos asiacute como la adjudicacioacuten de empresasen bancarrota las peacuterdidas bancarias y el costo de los creacuteditos tenderaacuten a ser anormalmenteelevados Al respecto Rojas-Suaacuterez y Weisbrod (1996c) citan como ejemplo el caso de lalegislacioacuten mexicana la cual prohibe el uso de bienes muebles como colateral para preacutestamos decorto plazo motivo por el cual los acreditados tienen que pagar la tasa de intereacutes maacutes alta quecorresponde a preacutestamos sin garantiacutea En cuanto a la supervisioacuten las autoridades deben tener elpoder suficiente para exigir el uso de ciertas praacutecticas contables cerrar bancos insolventes limitarla adquisicioacuten de riesgos e instrumentar medidas correctivas de manera oportuna

La debilidad en la regulacioacuten y supervisioacuten bancarias se ha manifestado en praacutecticamentetodas las crisis bancarias como se indica en el apeacutendice 2 Su efecto se ha materializado en lasdemaacutes causas microeconoacutemicas las cuales se detallan a continuacioacuten

b) Inadecuados sistemas de contabilidadLos inadecuados sistemas de contabilidad y de presentacioacuten de los estados financieros de los

bancos pueden vulnerar al sistema bancario Los inversionistas y las autoridades no puedensupervisar adecuadamente a los bancos ante informacioacuten incompleta y poco transparente En variospaiacuteses los principios contables para clasificar activos bancarios con problemas no son losuficientemente objetivos debido a que los bancos pueden refinanciar creacuteditos con problemas y asiacutepresentar la informacioacuten como adecuada Si estos activos se subestiman sistemaacuteticamente lasreservas para peacuterdidas no seraacuten las adecuadas y los reportes de utilidades netas y de capital bancario

estaraacuten sistemaacuteticamente sobrestimados Rojas-Suaacuterez y Weisbrod (1996c) encontraron quedurante crisis bancarias la relacioacuten de cartera vencida a cartera total en varios paiacuteseslatinoamericanos ha sido mucho menor que la proporcioacuten verdadera subestimando con ello elproblema bancario Incluso dicha subestimacioacuten permitioacute a algunos bancos con problemas gravesreportar utilidades en paiacuteses como Chile y Colombia durante las crisis bancarias de principios de losantildeos ochenta Lo anterior sin embargo no ha sucedido de manera tan clara en casos como los deEstados Unidos o Finlandia

Rojas-Suaacuterez y Weisbrod (1994) sentildealan que en los sistemas financieros que presentanmarcos contables inadecuados como los de los paiacuteses latinoamericanos los inversionistas depositansus recursos en instrumentos de corto plazo con el objeto de poder retirarlos ante cualquier sentildealque consideren adversa Bajo estas circunstancias la fortaleza de los bancos depende en granmedida del respaldo que les brinda la autoridad encargada de regularlos

c) Precipitacioacuten en los esquemas de liberalizacioacuten financieraLos esquemas de liberalizacioacuten financiera que se caracterizan por eliminar controles sobre

las tasas de intereacutes reducir la obligatoriedad de creacuteditos a ciertos sectores disminuir las reservasbancarias y propiciar una mayor competencia en los mercados financieros al realizarse de maneraprecipitada pueden incrementar los riesgos a los que se exponen los bancos y aumentar laprobabilidad de que se genere una crisis bancaria

Cuando se liberan las tasas de intereacutes los bancos pierden la proteccioacuten que gozaban bajo unaestructura intertemporal regulada La mayor competencia aumenta la volatilidad de las tasas deintereacutes y la expansioacuten crediticia puede validar una amplia demanda por creacutedito sin la adecuadaevaluacioacuten del riesgo En este contexto soacutelo si el marco de regulacioacuten y supervisioacuten se fortaleceantes de la liberalizacioacuten las autoridades monetarias podraacuten contar con los elementos necesariospara evaluar y actuar adecuadamente ante las nuevas circunstancias De ser asiacute existiraacute una menorpropensioacuten a que se origine una crisis bancaria

Algunas de las caracteriacutesticas mencionadas se han observado en liberalizaciones que hanacabado en crisis bancarias tal y como en los casos de Argentina Chile Meacutexico Venezuela lospaiacuteses noacuterdicos Filipinas y Tailandia Por ejemplo Kaminsky y Reinhart (1995) demostraron que18 de 25 crisis bancarias analizadas habiacutean sido precedidas en alguno de los cinco antildeos anteriorespor una liberalizacioacuten financiera precipitada Rojas-Suaacuterez y Weisbrod (1996b) establecen que enArgentina y Chile a principios de los antildeos ochenta y en Argentina en 1995 la liberalizacioacuten de lossistemas bancarios condujo a las crisis bancarias Sin embargo en este uacuteltimo caso las propiasmedidas de liberalizacioacuten propiciaron disciplinas en los mercados al haber forzado a los bancosriesgosos a pagar sobretasas para poder reunir recursos en un ambiente en el que las tasas de intereacutesvariaban libremente Por su parte Silva (1997) concluye que en el caso de Meacutexico el periodo deliberalizacioacuten financiera y privatizacioacuten bancaria (1991-1992) se caracterizoacute por una notoriaausencia de sistemas adecuados de administracioacuten de riesgos y calificacioacuten de cartera en los bancosdebido a la baja inversioacuten en tecnologiacutea y a que previamente el principal deudor de la banca era elsector puacuteblico el cual praacutecticamente no representaba riesgo crediticio Por ello este fue un factorque contribuyoacute a la generacioacuten de la crisis bancaria de 1995

d) Cartera vencida y margen de intermediacioacuten financieraLos bancos con problemas a menudo ampliacutean sus maacutergenes de intermediacioacuten financiera para

cubrir al menos parcialmente los costos de su cartera vencida penalizando con ello a los usuariosde creacutedito y reduciendo los incentivos a la inversioacuten En la mayoriacutea de los paiacuteses que padecieroncrisis bancarias los iacutendices de cartera vencida presentaron valores elevados en comparacioacuten conperiodos precedentes Dado que en distintos paiacuteses la cartera vencida se define de manera diferenteresulta complicado realizar una comparacioacuten internacional Por ejemplo la mayor parte de los

paiacuteses latinoamericanos definen a la cartera vencida como la proporcioacuten de las peacuterdidas en reservaspor preacutestamos incobrables con respecto al total de preacutestamos Chile Argentina y Meacutexico despueacutesde iniciadas las crisis bancarias buscaron mejorar sus sistemas de contabilidad con criterios maacutesapegados a los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en los Estados Unidos(USGAAP por sus siglas en ingleacutes)

En el cuadro 4 se muestran los porcentajes de cartera vencida observados en antildeos de crisisbancarias en algunos paiacuteses seleccionados En casi todos los paiacuteses asiaacuteticos el problema principallo constituyoacute el desmedido aumento de la cartera vencida El caso maacutes representativo quizaacutes loconstituyoacute Filipinas en donde cerca del 19 por ciento del total de los preacutestamos otorgados seencontraba en cartera vencida y se tuvieron que intervenir dentro del sistema bancario un total de135 instituciones En Latinoameacuterica Europa y Aacutefrica las presiones sobre la intermediacioacutenfinanciera y la situacioacuten con los bancos en crisis tambieacuten fue causada en gran parte por los altosiacutendices de cartera vencida Asiacute lo demuestran los casos de Chile con un iacutendice de cartera vencidade 19 por ciento Finlandia con 13 por ciento y Ghana con 60 por ciento

Cuadro 4CARTERA VENCIDA DEL TOTAL DE PREacuteSTAMOS

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

Fuente Sundararajaacuten y Balintildeo (1991) para Argentina Chile Filipinas y Uruguay Koskenkyla (1994) paraFinlandia y Noruega Guitiaacuten (1996) para Venezuela y Ghana Gavito Silva y Zamarripa (1997a) para MeacutexicoNota a Promedio de marzo de 1995 a marzo de 1996 sin incluir a los bancos intervenidos ni la compra deactivos bancarios por parte del gobierno Para el caacutelculo de la cartera vencida se utilizoacute la metodologiacutea vigente enesos antildeos

La ampliacioacuten en los maacutergenes de intermediacioacuten financiera y el incremento en las tasas deintereacutes activas puede ocurrir incluso en mercados bancarios relativamente competitivos Ello se dacuando la mayoriacutea de los bancos enfrentan los mismos problemas Con niveles altos de carteravencida el margen de intermediacioacuten refleja la elevada estructura de costos en todo el sistemabancario Un resultado de lo anterior es que a medida que los niveles de cartera vencida seincrementan se limita el monto de creacuteditos asignados a prestatarios con buenos proyectos deinversioacuten En cambio los bancos continuacutean asignando creacuteditos a empresas y proyectos norentables con el propoacutesito de evitar la quiebra de dichas empresas y la eventual insolvencia delsistema financiero Seguacuten Calvo y Corricelli (1994) esto ha sido evidente en varios paiacuteses concrisis bancarias prolongadas y elevados niveles de cartera vencida

En el cuadro 5 se presenta el comportamiento de las tasas de intereacutes pasivas reales y losmaacutergenes de intermediacioacuten financiera para periodos anteriores y posteriores a las crisis bancariasde Finlandia y Ghana En ambos casos y a pesar de que el mercado bancario finlandeacutes puedeconsiderarse como maacutes competitivo se ampliaron los maacutergenes de intermediacioacuten financiera noobstante que se registraron aumentos en las tasas de intereacutes pasivas reales

Cuadro 5TASAS DE INTEREacuteS Y MAacuteRGENES DE INTERMEDIACIOacuteN FINANCIERA a

(Porcentajes)

Pais Tasa de intereacutes real pasiva b Margen bruto de intermediacioacuten c

Antes Despueacutes Antes Despueacutes

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

Fuente Koskenkyla (1994) para Finlandia Guitiaacuten (1996) para GhanaNotas a ldquoAntesrdquo son los promedios de los cinco antildeos anteriores a las respectivas crisis bancariasldquoDespueacutesrdquo para Finlandia representa el primer antildeo y para Ghana el promedio de los tres antildeos posteriores alas respectivas crisis bancariasb Tasa de intereacutes pasiva de corto plazo menos tasa de inflacioacutenc Tasa de intereacutes activa menos tasa de intereacutes pasivad Las cifras entre pareacutentesis indican desviaciones estaacutendarnd No disponible

Un factor adicional que contribuye a las crisis consiste en que los bancos con problemas decartera pueden otorgar financiamientos para proyectos riesgosos consideraacutendolos como peacuterdidasmarginales que exceden al capital que ya se ha reconocido como irrecuperable Ello debido a quelas peacuterdidas pueden ser absorbidas por el gobierno el asegurador de los depoacutesitos o incluso por elmismo puacuteblico ahorrador3 Esta estructura ineficiente que enfrentan los bancos en crisis puederesultar en una seleccioacuten adversa de prestatarios y por consiguiente en incrementos adicionales delas tasas de intereacutes mermando la asignacioacuten eficiente de los recursos crediticios y contribuyendo alalto costo de la intermediacioacuten financiera

e) Participacioacuten estatal en la propiedad de los bancos y otorgamientode creacuteditos a partes relacionadas

La participacioacuten estatal en la propiedad de los bancos y el otorgamiento de creacuteditos a partesrelacionadas han desempentildeado un papel importante en la generacioacuten de crisis bancarias Estoocurre porque se involucran objetivos poliacuteticos de los gobiernos o intereses personales de losadministradores de los bancos en la asignacioacuten de los creacuteditos afectaacutendose la operacioacuten del sistemafinanciero asiacute como su eficiencia y rentabilidad

A pesar de la creciente tendencia a la privatizacioacuten en varias economiacuteas emergentes laproporcioacuten de propiedad estatal en los bancos es auacuten elevada Padoa-Schiopa (1996) utilizandouna muestra de 129 paiacuteses determinoacute de manera regional la participacioacuten estatal en la propiedad delos bancos concluyendo que en Aacutefrica Occidental y Central dicha participacioacuten es del 91 porciento en la zona Aacuterabe del 60-67 por ciento y en Europa Central y Oriental del 57 por ciento Losbancos con participacioacuten estatal tienen una mayor influencia gubernamental para dirigirfinanciamientos a ciertos sectores de la economiacutea que se consideran prioritarios por lo que lacorrecta evaluacioacuten de los acreditados tiene poca relevancia En general los sectores a los que secanaliza el creacutedito cuentan con un alto riesgo como puede ser la agricultura y la pequentildea y medianaindustrias Asimismo las peacuterdidas en que incurren pueden ser cubiertas por el gobierno de talmanera que no se tienen los incentivos suficientes para innovar para detectar oportunamenteproblemas crediticios o para controlar costos Por ello en la mayoriacutea de los casos las carterasvencidas de estas instituciones son superiores a las de los bancos privados 3 Esto resulta especialmente vaacutelido cuando el gobierno toma el control de las instituciones financieras ya sea mediante intervencioacuten

directa o a traveacutes de las agencias reguladoras del sistema bancario

Con respecto a los creacuteditos relacionados estos se otorgan a los accionistas y administradoresde los bancos asiacute como a empresas vinculadas Los riesgos derivados de lo anterior surgen por lafalta de objetividad en el otorgamiento de los creacuteditos y por la concentracioacuten de los mismos

Asiacute cualquier problema que surja con alguno de los grandes deudores relacionados setransmite automaacuteticamente al sistema bancario Lindgren Garciacutea y Saal (1996) concluyeron queeste tipo de situaciones fueron determinantes en los problemas bancarios de Bangladesh BrasilIndonesia Malasia y Espantildea Tambieacuten influyeron en las crisis bancarias de Argentina ChileVenezuela Filipinas y Tailandia

f) Problemas de informacioacuten asimeacutetricaLos problemas de informacioacuten asimeacutetrica tienen un papel fundamental en la configuracioacuten y

profundizacioacuten de las crisis bancarias Dado que las transacciones financieras involucran elintercambio de recursos en el presente por promesas de pago en el futuro la asimetriacutea deinformacioacuten entre los prestamistas y los prestatarios con respecto al rendimiento de los proyectosque daraacuten lugar al pago futuro de los creacuteditos eleva los riesgos y costos de las transaccionesfinancieras y origina complicaciones de seleccioacuten y monitoreo que afectan al mercado de creacutedito

En una situacioacuten de crisis econoacutemica al disminuir la viabilidad de los proyectos de inversioacuteny aumentar la demanda de creacutedito por parte de prestatarios insolventes se vuelve crucial laadecuada seleccioacuten de los prestatarios Sin embargo ante la presencia de informacioacuten asimeacutetricaello puede conducir a los bancos a racionalizar su creacutedito adoptando una poliacutetica crediticiaexcesivamente cautelosa en la cual soacutelo otorgan financiamiento a los clientes que cuentan con unbuen historial Silva (1997) establece que para el caso de Meacutexico la adopcioacuten de una poliacuteticacrediticia cautelosa fue evidente durante 1995 en virtud de la cual el financiamiento de la bancacomercial al sector privado tuvo una contraccioacuten de 180 por ciento en teacuterminos reales

Por lo que respecta a los ahorradores la asimetriacutea de informacioacuten en el mercado crediticiopuede propiciar que ante un ambiente de especulacioacuten ocasionado por la gestacioacuten de una crisisbancaria los individuos retiren sus depoacutesitos de las instituciones financieras con el objeto de evitarpeacuterdidas en su patrimonio

Para suplir las deficiencias en la informacioacuten e infundir confiabilidad a los ahorradores lasautoridades financieras de praacutecticamente todo el mundo han establecido seguros de depoacutesito Sinembargo este tipo de seguro puede contribuir a la generacioacuten de crisis bancarias al propiciardistorsiones en incentivos tanto para los ahorradores como para los accionistas y administradoresde los bancos Ello debido a que por un lado los ahorradores no se interesan por vigilar laadquisicioacuten de riesgos de los intermediarios puesto que sus recursos estaacuten garantizados por elseguro Por otro lado induce la toma de riesgos por parte de los accionistas y administradores de losintermediarios ya que eacutestos pueden continuar captando ahorro independientemente de los riesgosque asuman A pesar de que en un paiacutes no exista un seguro de depoacutesitos estas distorsiones puedensurgir si el gobierno o el Banco Central instrumentan una garantiacutea impliacutecita al fungir comoprestamistas de uacuteltima instancia del sistema bancario

CEPAL ndash SERIE Poliacutetica Fiscal 108

III Medidas adoptadas parasolventar las crisis bancarias

Las medidas adoptadas para hacer frente a las crisis bancariaspor lo general se enfocaron a evitar la propagacioacuten de las crisisrestaurar la confianza de los depositantes proteger el sistema de pagosy propiciar la reestructuracioacuten y recapitalizacioacuten de los bancos viablescon problemas En la mayoriacutea de los casos la intervencioacuten delgobierno yo del Banco Central fue fundamental para proveer deliquidez y mantener la integridad del sistema bancario De no habersido este el caso el deterioro en la situacioacuten financiera del sistemabancario se hubiera transmitido raacutepidamente al sector realgeneraacutendose asiacute un colapso difiacutecilmente reversible en la actividadeconoacutemica

Las medidas instrumentadas en las crisis bancarias de variospaiacuteses pueden clasificarse en medidas de asistencia a bancos medidasde asistencia a deudores y medidas que reforman el marco legal(Sundararajaacuten y Balintildeo 1991)

Dentro de las medidas de asistencia a bancos se encuentran lasinyecciones de capital por parte del Banco Central y el otorgamientode creacuteditos a tasas de intereacutes subsidiadas Con respecto a las medidaspara asistir a los deudores eacutestas incluyen ayuda teacutecnico-financierarefinanciamiento de los creacuteditos asiacute como tipos de cambiopreferenciales para deudas denominadas en moneda extranjera

Adicionalmente las crisis bancarias han impulsado reformas substanciales en los marcoslegales Estas reformas han incluido la limitacioacuten en la concentracioacuten de preacutestamos sistemas maacutesadecuados para la evaluacioacuten de las instituciones financieras informacioacuten puacuteblica de la calidad delos activos financieros y requerimientos de capital maacutes estrictos

A Medidas de asistencia a bancos

En general las medidas para apoyar a los bancos con problemas se llevaron a cabo a traveacutesde alguno de los siguientes mecanismos financieros

bull Compra a la par por parte del Banco Central de los preacutestamos ldquoirrecuperablesrdquo con bonosdel gobierno que otorgan rendimientos de mercado En estos esquemas el banco beneficiadose obliga a recomprar su propia cartera vencida de acuerdo con un calendario preestablecidoDe esta forma el Banco Central no asume el riesgo de dicha cartera

bull Otro mecanismo empleado es similar al anterior soacutelo que no existe la obligacioacuten de recomprade la cartera vencida Sin embargo en estos programas algunos funcionarios del bancobeneficiado tienen la obligacioacuten de trabajar para el Banco Central con el objeto de contribuira acelerar la recuperacioacuten de los creacuteditos

bull El Banco Central otorga preacutestamos con tasas de intereacutes subsidiadas para que las institucionescon problemas adquieran otros tiacutetulos que otorguen rendimientos de mercado y asiacute obtenganun flujo de dinero fresco Esto constituye por lo tanto operaciones de caraacutecter cuasi fiscal(veacutease capiacutetulo III)

En Argentina una de las medidas llevadas a cabo para brindar asistencia directa a los bancosfue el otorgamiento de facultades adicionales al Banco Central con el objeto de intervenir demanera directa en la compra fusioacuten y eventual liquidacioacuten de las instituciones maacutes afectadas Chileadoptoacute medidas encaminadas a otorgar subsidios directos a las instituciones afectadas pero a su vezpermitioacute la liquidacioacuten inicial de algunos bancos pequentildeos En Meacutexico el gobierno instrumentoacute unpaquete de ayuda a bancos consistente en la adquisicioacuten de deuda y la emisioacuten de bonos pagaderosa 10 antildeos A su vez se intervinieron a las instituciones con los problemas financieros maacutes graves yse fomentoacute la inversioacuten de capital extranjero con el objeto de aumentar los iacutendices de capitalizacioacutendel sistema En Uruguay el gobierno y el Banco Central asumieron la mayor parte de los costosfinancieros

En Filipinas los bancos pequentildeos especialmente los rurales fueron liquidados Sinembargo en el caso de instituciones grandes las medidas maacutes empleadas fueron la intervencioacutendirecta del gobierno y el Banco Central y la estatizacioacuten de las instituciones afectadas En Malasialas medidas se orientaron principalmente a realizar pagos a los depositantes a traveacutes de esquemasde participacioacuten financiera gubernamental en las instituciones En Tailandia se permitioacute al BancoCentral financiar a los bancos mediante mecanismos de intercambio de cartera vencida por creacuteditosa tasas de intereacutes preferenciales Si bien lo anterior permitioacute la capitalizacioacuten en el muy corto plazoalgunos bancos con problemas maacutes serios tuvieron que ser intervenidos directamente por elgobierno

En Espantildea la agencia encargada de los seguros de depoacutesito tomoacute el control de los bancos conproblemas mediante la compra de acciones a su precio nominal o la asuncioacuten parcial o total de lacartera vencida Una vez que mejoroacute la situacioacuten de los bancos se procedioacute a su venta a traveacutes demecanismos competitivos de subasta

B Medidas de asistencia a deudores

Las medidas de asistencia a deudores generalmente incluyen soporte teacutecnico y financierorefinanciamientos a mediano y largo plazos aplicacioacuten de tasas de intereacutes subsidiadasdenominacioacuten de contratos en moneda extranjera con tipos de cambio preferenciales operacionesde intercambio de deuda en diferentes monedas y mecanismos de cobertura cambiaria

En Uruguay la autoridad obligoacute a los bancos a otorgar tasas de intereacutes subsidiadas y areestructurar creacuteditos a los deudores insolventes Para clasificar a cada deudor de acuerdo con susolvencia y con su capacidad de pago se creoacute una comisioacuten especial del gobierno Mientras seelaboraba dicha clasificacioacuten se permitioacute la moratoria de pagos Este programa incurrioacute enelevados costos administrativos sin embargo la recuperacioacuten de creacuteditos vencidos no tuvo el eacutexitoque se esperaba

En Meacutexico se instrumentaron diversos programas de largo plazo tendientes a aumentar lacapacidad de pago de los deudores principalmente a traveacutes del subsidio a las tasas de intereacutes y lareestructuracioacuten de los pasivos En Argentina se impusieron topes a las tasas de intereacutes con elobjeto de producir tasas reales negativas y asiacute transferir parte de la riqueza de los depositantes a losdeudores

Algunos bancos en Malasia apoyaron a sus deudores insolventes con tipos de cambiopreferenciales tasas de intereacutes subsidiadas y asistencia teacutecnica con el objeto de reestructurar losdeacutebitos

C Medidas orientadas a mejorar el marco legal

El surgimiento de crisis bancarias en varios paiacuteses hizo evidente la debilidad del marco legalbajo el cual se llevaba a cabo la actividad bancaria Tambieacuten evidencioacute las inadecuadas praacutecticas desupervisioacuten Los ejemplos maacutes claros de lo anterior son los casos de Chile Meacutexico Malasia yTailandia paiacuteses en donde la restauracioacuten de la confianza y solvencia bancarias tuvieron comoantecedente la correcta regulacioacuten y supervisioacuten del sistema bancario

En el caso de Chile se adoptaron medidas para reforzar la supervisioacuten bancaria y proveer deuna definicioacuten maacutes precisa a los riesgos de los portafolios bancarios Estas medidas fueronadoptadas a finales de 1982 y permitieron que para 1986 se tuvieran instituciones financieras conmayor calidad de activos y requerimientos maacutes estrictos de capital Asimismo se instituyoacute unseguro de depoacutesitos con la restriccioacuten de que los depoacutesitos que excedieran dos veces y media elcapital del banco deberiacutean ser invertidos en el Banco Central y en bonos del gobierno En Meacutexicose instrumentaron diversas reformas tendientes a aumentar las provisiones para cartera vencidaAsimismo en 1997 se establecieron nuevos principios de contabilidad para instituciones financierasde conformidad con el USGAAP

En el caso de Malasia se introdujeron lineamientos muy especiacuteficos encaminados a limitar elporcentaje de cartera vencida y a otorgar creacuteditos de una forma maacutes responsable Se otorgaronmayores facultades al Banco Central para intervenir en cualquier clase de instituciones financieras eincidir directamente en la supervisioacuten de funcionarios bancarios y se determinoacute la difusioacuten puacuteblicade los estados financieros de los bancos mediante lineamientos homogeacuteneos y transparentes EnTailandia la principal reforma consistioacute en extender las facultades del Banco Central parasupervisar no soacutelo a los bancos sino en general a todas las compantildeiacuteas financieras Asimismo seintrodujeron otras reformas legales encaminadas a limitar la concentracioacuten del capital accionario yfortalecer los portafolios de los bancos

D Medidas recomendadas para reducir la incidencia decrisis bancarias

A continuacioacuten se presentan una serie de recomendaciones sobre las medidas que se puedeninstrumentar para evitar la incidencia de crisis bancarias con el objeto de mitigar sus efectos yprocurar una maacutes segura y eficiente intermediacioacuten financiera En general las recomendaciones sonlas siguientes

a) buscar una mayor estabilidad econoacutemica mediante poliacuteticas macroeconoacutemicas y cambiariasapropiadas congruentes con los objetivos de la estabilizacioacuten

b) efectuar reformas a los instrumentos de poliacutetica monetaria que conduzcan a una mayorflexibilidad en las tasas de intereacutes del sistema financiero para permitir ajustes inmediatosante choques externos

c) privatizar bancos para generar una mayor eficiencia y competitividad en su operacioacuten

d) introducir ajustes fiscales consistentes con un entorno econoacutemico de crisis bancaria quepermita minimizar las peacuterdidas en ingresos reales del gobierno asiacute como mejorar la eficienciay calidad en la aplicacioacuten del gasto puacuteblico

e) mantener un nivel razonable de reservas internacionales auacuten bajo regiacutemenes de tipo decambio flexible (en general mayor a tres meses de importaciones)

f) fomentar la elevacioacuten de los niveles de capital en los bancos tanto de origen nacional comode origen extranjero para contribuir a reducir la vulnerabilidad bancaria

g) instrumentar una mayor selectividad en el otorgamiento de licencias bancarias y fortalecer lasupervisioacuten y regulacioacuten bancaria para reducir los riesgos que se derivan de esquemas deliberalizacioacuten financiera

h) crear mecanismos adecuados que permitan reducir problemas relacionados con el abusomoral (ldquomoral hazardrdquo) tanto de instituciones como de depositantes para evitar la necesidadde llevar a cabo una reforma muy costosa al esquema regulatorio

i) inducir a que la presentacioacuten de la informacioacuten financiera de los bancos sea acorde con lanormatividad contable internacional de preferencia con la metodologiacutea USGAAP parafortalecer la disciplina interna

j) promover la clasificacioacuten de activos para reducir el refinanciamiento de creacuteditos conproblemas

k) fomentar el concepto de banca universal integrando los servicios de creacutedito ahorro segurosfianzas y otros con el fin de reducir los costos de intermediacioacuten financiera

l) imponer mayores restricciones al otorgamiento de creacuteditos entre partes relacionadas paracombatir la discrecionalidad en la asignacioacuten de los preacutestamos y evitar la posibleconcentracioacuten del riesgo crediticio

m) limitar los creacuteditos dirigidos a sectores preferenciales de la economiacutea y monitorear loscreacuteditos otorgados por bancos con poco capital para minimizar los riesgos de las carterasbancarias

n) adoptar actitudes cautelosas con respecto a los preacutestamos de corto plazo denominados enmoneda extranjera ello para sustentar la liquidez y limitar las inconsistencias de plazos ymonedas entre activos y pasivos bancarios

o) establecer sociedades de informacioacuten crediticia (Buroacutes de creacutedito) en donde las diversasinstituciones pueden obtener informacioacuten de otros bancos sobre el endeudamiento de losacreditados para evitar el sobreendeudamiento y

p) promover una mayor cobertura del sector bancario en zonas con baja densidad poblacionalpara lograr una mayor profundizacioacuten financiera

IV Costos y duracioacuten de lascrisis bancarias

Los costos totales de las crisis bancarias son muy variados ydifiacuteciles de determinar con precisioacuten Estos costos pueden agruparseen dos los que tienen un impacto directo en el presupuesto delgobierno es decir los costos fiscales y los que se originan por lospreacutestamos de rescate que otorga el Banco Central es decir lasoperaciones cuasi fiscales4 Como se muestra en el cuadro 6 loscostos fiscales y cuasi fiscales de las crisis bancarias han sido elevadosen la mayoriacutea de los paiacuteses

La duracioacuten de las crisis bancarias estaacute determinada por losperiodos en los que el deterioro de las definiciones contables quecalifican la situacioacuten de los bancos es profundo y generalizado Unavez que mejoran dichas definiciones contables se consideranconcluidas las crisis Los costos de las crisis pueden distribuirse dentrodel periodo de duracioacuten de las mismas o a lo largo de un plazo maacutesextenso Por ello los periodos de duracioacuten de las crisis pueden diferirde los de la asignacioacuten de los costos

4 Se entiende por costos fiscales a las operaciones financieras que afectan de manera directa el tamantildeo del deacuteficit puacuteblico La

realizacioacuten de estas operaciones no necesariamente debe ser a traveacutes del Banco Central Por otro lado el Banco Central y las demaacutesinstituciones financieras de caraacutecter puacuteblico pueden realizar operaciones con el objeto de regular el comportamiento del mercadofinanciero Una praacutectica comuacuten es el otorgamiento de preacutestamos para rescate bancario a tasas por debajo de las del mercado A estaclase de operaciones se le conoce como operaciones cuasi fiscales y surgen por la necesidad de otorgar un tratamiento diferenciado acierta clase de deudores e instituciones

A Costos

Los costos fiscales impactan de manera directa al presupuesto puacuteblico si el gobierno adquiereobligaciones ya sea por su participacioacuten en la propiedad de bancos insolventes o por los pasivosderivados de las garantiacuteas a los creacuteditos y a los depoacutesitos (Mackenzie 1995) Los compromisosadquiridos a largo plazo por el gobierno para apoyar a deudores e instituciones pueden enocasiones ser muy elevados e incrementar los costos fiscales directos

Asimismo el impacto directo en el balance fiscal puede estar tambieacuten dado por el lado de losingresos (Guitiaacuten 1996) Por ejemplo el cobro de impuestos al sistema bancario disminuye en lamedida en que las peacuterdidas del sector reducen la base gravable Adicionalmente existe un costodirecto para el gobierno por la mayor necesidad de emitir bonos gubernamentales para respaldar losflujos de liquidez otorgados al sistema financiero

Por otro lado los costos cuasi fiscales se originan principalmente por los preacutestamos directosde los Bancos Centrales a las instituciones financieras afectadas y por la reduccioacuten en loscoeficientes de reserva Estos preacutestamos inyectan liquidez inmediata a los bancos en crisis sinembargo en el largo plazo el Banco Central puede verse en la necesidad de cubrir con sus propiosrecursos los depoacutesitos que no tengan una garantiacutea adecuada en reservas La reduccioacuten en loscoeficientes de reservas limitan el rendimiento obtenido sobre las mismas reduciendo la utilidad delBanco Central y por lo tanto las transferencias al gobierno

Por lo anterior los costos totales de un rescate bancario no soacutelo estaacuten determinados por lospreacutestamos directos sino por otros subsidios que pueden limitar en el largo plazo los ingresostotales o aumentar el monto de las transferencias ya sea a los bancos deudores o acreedores Uncosto adicional que se transfiere a los depositantes y usuarios de creacutedito y que se deriva de unacrisis bancaria es el aumento en los maacutergenes de intermediacioacuten financiera En los casos deArgentina Kuwait Pakistaacuten Bolivia y Brasil la situacioacuten anterior fue de gran importancia Endichos paiacuteses los altos maacutergenes de intermediacioacuten y la disminucioacuten en la oferta de creacuteditoredujeron la posibilidad de nuevas inversiones y por lo tanto de una reactivacioacuten en sus economiacuteas

En general los costos de las crisis bancarias han sido menores en los paiacuteses desarrollados queen los paiacuteses en desarrollo Caprio y Klingebiel (1996a) estimaron los costos de las crisis bancariasen ambos tipos de paiacuteses como se muestra en el cuadro 6 Dentro de las crisis bancarias de lospaiacuteses industrializados las maacutes costosas han sido la de Espantildea (1977 - 1985) con 15 por ciento delPIB la de Finlandia (1989 - 1993) con 147 por ciento del PIB la de Suecia (1989 - 1993) con 62por ciento del PIB la de Noruega (1989 - 1993) con 45 por ciento del PIB y la de Estados Unidos(1984 -1991) con 29 por ciento del PIB

En el caso de los paiacuteses en desarrollo varios incurrieron en costos elevados como porcentajedel PIB Entre ellos destacan Chile (1981 - 1985) con 33 por ciento paiacutes que auacuten continuacutearealizando pagos y transferencias tanto a los deudores como a algunas instituciones financieras pormontos cercanos al uno por ciento del PIB anual situacioacuten que implica que los costos de la crisisbancaria se han extendido por 16 antildeos Venezuela (1994 a la fecha) con 172 por ciento Meacutexico(1995 a la fecha) con un estimado de 119 por ciento y Argentina (1980 - 1982 1989 - 1990 1995a la fecha) con 250 por ciento Por lo que respecta a los paiacuteses asiaacuteticos resulta relevante elelevado costo de la crisis bancaria en Filipinas con 176 por ciento del PIB y de 47 por ciento enMalasia mientras que en Tanzania (Aacutefrica) esta cifra alcanzoacute 215 por ciento del PIB En el cuadro6 se presentan los costos asiacute como los periodos de las crisis bancarias ocurridas en algunos paiacutesesseleccionados

Es importante destacar que en algunos casos los costos de las crisis bancarias seprolongaron por periodos largos repercutiendo en otras variables Por ejemplo en el caso deFilipinas los preacutestamos otorgados por el Banco Central ascendieron a poco maacutes de 17 por ciento

del PIB durante seis antildeos Los costos cuasi fiscales se reflejaron en las tasas de intereacutes lo cualafectoacute la capacidad de pago de los deudores y redujo la inversioacuten El costo ocasionado a lasociedad por una menor inversioacuten productiva puede ser difiacutecil de evaluar sin embargo dicho costose encuentra presente en la gran mayoriacutea de las crisis bancarias Ello se observa en el impacto quelas crisis tuvieron sobre el sector real de la economiacutea En el cuadro 7 se muestra coacutemo siete denueve paiacuteses seleccionados registraron promedios de crecimiento econoacutemico maacutes bajos en los cincoantildeos posteriores a las crisis bancarias que en los cinco antildeos anteriores a las mismas Entre dichospaiacuteses destacan Finlandia Filipinas y Uruguay los cuales tuvieron un promedio de crecimientonegativo durante los cinco antildeos posteriores a la crisis

Cuadro 6COSTOS DE LAS CRISIS BANCARIAS EN PAIacuteSES SELECCIONADOS

Paiacutes Periodo de lacrisis bancaria Costoa

AfricaGhana 1983-1990 3 del PIB en 1990 b

Tanzania 1992 - a la fecha 145 del PIB durante 1992 y 1993 soacutelo en bonos gubernamentales para elrescate de dos bancos La peacuterdida neta a finales de 1994 fue de 7 del PIB b

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

4 del PIB anualLos depositantes sufrieron peacuterdidas cercanas al 13 del PIBb

Bolivia 1994 a la fecha 33 del PIB durante 199409 durante 1995 b

Brasil 1994 a la fecha 59 del PIB en 1994 que incluye liacuteneas de creacutedito incentivos fiscalespreacutestamos del Banco Central y asistencia a bancos estatalesb

Chile 1981-1985 Costo total 33c

Meacutexico 1995 a la fecha Costo estimado total igual a 119 del PIB de 1997Venezuela 1994 a la fecha 132 del PIB en 1994 y 4 en 1995Paraguay 1995 a la fecha 35 del PIBEstadosUnidos 1984-1991 29 del PIB

Bangladesh 1992 - a la fecha Bonos gubernamentales equivalentes al 45 del PIB fueron provistos entre 1991y 1995 b

Indonesia 1992 - a la fecha El costo soacutelo para la recapitalizacioacuten de bancos estatales se estima en 2 delPIB para todo el periodo

Japoacuten 1992 - a la fecha No disponible

Malasia 1985-1986 47 del PIB

Filipinas 1981-1986 176 del PIB entre 1981 y 1985 b

Tailandia 1983-1988 El costo ascendioacute a 10 del PIBEuropa

Finlandia 1989-1993 147 del PIB para todo el periodoNoruega 1989-1993 45 del PIB para todo el periodo

Suecia 1989-1993 62 del PIB para todo el periodo Sin embargo el gobierno espera recuperarla mayor parte con privatizaciones

Espantildea 1977-1985 15 del PIB para todo el periodo

Fuentes Guitiaacuten Manuel (1996) Macroeconomic Consequences of Bank Unsoundness Washington Monetary andExchange Affairs Department IMF Alexander W (1997) Recent Experiences in Systemic Bank RestructuringLessons and Elements of Best Practice Washington IMF

Notas a Las cifras corresponden a diferentes periodos de tiempo y en ocasiones podraacuten diferir de las estimadaspor otros autores principalmente por diferencias en los criterios y periodicidad utilizados para su estimacioacutenb El costo en el resto del periodo se desconocec Incluye los compromisos a largo plazo adquiridos por el Banco Central y el gobierno equivalentes a 1 del PIB apartir de 1990 y hasta la fecha

Cuadro 7EFECTOS DE LAS CRISIS BANCARIAS SOBRE EL CRECIMIENTO REAL DEL PIB

(Tasas de crecimiento econoacutemico) a

Argentina Chile Meacutexico Uruguay Venezuela Finlandia Noruega Filipinas Ghana

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

despueacutes 062 135 605 b -023 nd -407 166 -126 260

Fuentes Sundararajaacuten y Balintildeo (1991) y Fondo Monetario Internacional Estadiacutesticas Financieras Internacionalesvarios antildeos

Notas a Promedios simples de tasas de crecimiento econoacutemico cinco antildeos antes y cinco antildeos despueacutes de lasrespectivas crisis bancariasb Para el caso de Meacutexico el periodo ldquoDespueacutesrdquo corresponde a un promedio para los antildeos 1996-1997nd No disponible

Cabe resaltar que en el caso de Meacutexico a pesar de ser relativamente reciente se ha registradoun crecimiento econoacutemico superior en el periodo posterior a la crisis que en el periodo anterior Porejemplo el crecimiento observado durante 1996 fue de 51 por ciento y en 1997 fue de 70 porciento es decir un promedio de crecimiento para los dos antildeos de 61 por ciento lo cual es superioral promedio de crecimiento observado en el periodo anterior a la crisis

Los costos de las crisis bancarias tambieacuten se reflejaron en el sector externo de las economiacuteasComo se observa en el cuadro 8 en varios de los casos la moneda local tendioacute a depreciarse durantelas crisis asiacute como en el periodo posterior debido principalmente a la incertidumbre en losmercados financieros locales y a la fuga de capitales

En el caso de los paiacuteses latinoamericanos no se observoacute una misma tendencia con respecto ala variacioacuten de sus tipos de cambio reales durante el periodo maacutes severo de las crisis bancarias EnArgentina y Chile el tipo de cambio real promedio se aprecioacute mientras que en Meacutexico y Uruguayel tipo de cambio real promedio se deprecioacute Por su parte en Filipinas Malasia Tailandia yEspantildea los tipos de cambio reales invariablemente se depreciaron durante sus respectivas crisisbancarias

B Duracioacuten de las crisis bancarias

Las crisis bancarias en los diversos paiacuteses analizados tuvieron periodos de duracioacuten quefueron variables Uno de los problemas financieros maacutes prolongados pero que se manejoacute con eacutexitofue la crisis bancaria espantildeola En dicho paiacutes la crisis ocurrioacute entre 1977 y 1985 periodo en el cualse dio un gran nuacutemero de intervenciones liquidaciones y reestructuraciones bancarias Esta crisisfue de las primeras que ocurrioacute en un paiacutes desarrollado y tuvo una gran similitud con la crisisbancaria chilena ocurrida durante el periodo 1981-1985

Cuadro 8SITUACIOacuteN DEL SECTOR EXTERNO EN PAIacuteSES SELECCIONADOS

(Indices 1980 = 100)

Teacuterminos deIntercambio

Tipo de cambioReal efectivo cPaiacutes Periodo

antes a durante b antes a durante b

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

Meacutexicod (1995-96) 927 966 991 611Uruguay (1982-85) 1021 927 909 814Filipinas (1983-86) 981 864 1013 888Malasia (1985-86) 829 721 1139 1015

Tailandia (1984-86) 876 828 1058 958Espantildea (1978-83) 1180 993 992 863

Fuente Fondo Monetario Internacional Estadiacutesticas Financieras Internacionales varios antildeos

Notas a Promedio simple de los tres antildeos anteriores a la crisisb Situacioacuten durante los antildeos que figuran entre pareacutentesis debajo de cada paiacutes y que se refieren a losmomentos maacutes criacuteticos de las crisis es decir cuando ocurrioacute el mayor nuacutemero de liquidaciones intervencionesy reestructuracioacuten de bancosc Una reduccioacuten en el iacutendice implica una depreciacioacuten del tipo de cambio de la moneda nacionald Los teacuterminos de intercambio tienen una base 1986=100

En otros paiacuteses europeos se tuvieron crisis bancarias a finales de la deacutecada de los ochenta yprincipios de la de los noventa En Noruega la crisis comenzoacute en el antildeo de 1989 y se extendioacutehasta 1993 Otras naciones europeas en una situacioacuten similar fueron Suecia y Finlandia las cualestambieacuten experimentaron problemas financieros

En el continente americano destacan los problemas bancarios de Chile Argentina y MeacutexicoPara el primer paiacutes la crisis comenzoacute en 1981 y su duracioacuten trascendioacute hasta el antildeo de 1985Argentina por su parte comenzoacute a tener problemas en sus instituciones bancarias desde principiosde la deacutecada de los ochenta Las crisis en ese paiacutes han tenido un caraacutecter recurrente pues a finalesde la misma deacutecada severas restricciones en los mercados financieros ocasionaron una nueva crisisdurante 1989 y 1990 Asimismo en 1995 se experimentaron problemas severos que se debieron ala mala calidad y alta vulnerabilidad de los activos bancarios situacioacuten que se agravoacute con la crisismexicana de finales de 1994 La crisis bancaria mexicana que tuvo sus inicios en 1994 se agravoacutecon la devaluacioacuten del peso de diciembre de ese mismo antildeo y la consiguiente crisis financiera quesufrioacute el paiacutes especialmente durante 1995 Si bien se considera que la crisis bancaria concluiraacute enun corto plazo ante el mejoramiento observado tanto en el contexto macroeconoacutemico como en el dela situacioacuten financiera de los bancos se estima que sus costos se distribuiraacuten en 30 antildeos (Gavito etal 1997a)

Otros paiacuteses de Ameacuterica como Brasil Bolivia Paraguay y Venezuela tambieacuten se encuentrancon problemas en sus instituciones financieras desde 1994-1995 Un caso importante en estecontinente lo constituye la crisis bancaria de Estados Unidos paiacutes en el que los mercadosfinancieros comenzaron a tener dificultades desde mediados de la deacutecada de los ochenta y hasta1991

Por lo que respecta a los paiacuteses asiaacuteticos tres experimentaron crisis financieras durante ladeacutecada de los ochenta Filipinas de 1981 a 1986 Tailandia de 1983 a 1988 y Malasia de 1985 a1986 Tres paiacuteses maacutes en dicha regioacuten (Bangladesh Indonesia y Japoacuten) comenzaron a tenerproblemas en sus sistemas bancarios desde 1992 y la situacioacuten en dichos paiacuteses auacuten continuacutea

Para el continente africano los casos de Ghana y Tanzania resultan relevantes Para elprimer paiacutes la crisis se extendioacute por siete antildeos comenzando en 1983 En el caso de Tanzania losproblemas iniciaron desde 1992 los cuales continuacutean hasta la fecha

V Conclusiones

El presente trabajo tuvo como objetivo conjuntar la experienciainternacional sobre el tema de crisis bancarias que se encuentra en laliteratura de diversos autores para responder a las siguientespreguntas iquestCuaacuteles fueron las causas de las crisis bancarias iquestQueacutemedidas instrumentaron las autoridades iquestCuaacuteles fueron los costos delas medidas instrumentadas y iquestCuaacutento tiempo duraron las crisisbancarias

A Caracteriacutesticas de las crisis bancarias

Las causas de las crisis bancarias pueden dividirse enmacroeconoacutemicas y microeconoacutemicas Por lo que respecta a las causasmacroeconoacutemicas la mayoriacutea de las crisis bancarias estuvieronprecedidas por un deterioro generalizado en el ambientemacroeconoacutemico caracterizado por disminuciones en la actividadeconoacutemica y aumentos en las tasas de intereacutes Lo anterior redujo lacapacidad del servicio de la deuda de los clientes bancariosdeteriorando asiacute a los activos de los bancos Los choquesmacroeconoacutemicos tambieacuten afectaron la demanda de pasivos bancariosy la disponibilidad de capital internacional y por lo tanto la habilidadde los bancos para fondear sus portafolios

Los paiacuteses con ambientes macroeconoacutemicos maacutes volaacutetiles einestables mostraron mayor vulnerabilidad en sus sistemas bancariosLa volatilidad en esos paiacuteses se explicoacute por altas tasas de inflacioacutenapreciacioacuten del tipo de cambio real deterioro en los teacuterminos deintercambio y fluctuaciones adversas en las tasas internacionales deintereacutes

La peacuterdida de confianza tambieacuten influyoacute en las crisis bancarias En este caso sentildealeseconoacutemicas poliacuteticas y sociales generaron expectativas desfavorables que provocaron retirosmasivos de depoacutesitos

Los aumentos en los agregados monetarios incrementaron la fragilidad de los sistemasbancarios cuando se presentaron en conjunto con los siguientes elementos a) el capital bancarioyo las reservas para creacuteditos irrecuperables no se expandieron para considerar el riesgo de losactivos bancarios b) el aumento en los pasivos bancarios fue muy acelerado en comparacioacuten con eltamantildeo de la economiacutea y con el saldo de reservas internacionales c) los activos de los bancosdiferiacutean significativamente de los pasivos en teacuterminos de plazos de vencimiento y denominacioacutenmonetaria y d) la economiacutea estaba sujeta a choques de confianza

En lo que se refiere a las causas microeconoacutemicas destaca la debilidad en la regulacioacuten ysupervisioacuten bancarias lo cual constituyoacute en los paiacuteses analizados en el presente estudio la razoacutenmaacutes importante de la generacioacuten de las crisis debido a que la mayoriacutea de los paiacuteses no contaban concontroles internos adecuados y se observaron praacutecticas poco sanas en el otorgamiento de creacuteditos eincluso fraudes

Los inadecuados sistemas de contabilidad y de presentacioacuten de los estados financieros de losbancos vulneraron a algunos sistemas bancarios En varios paiacuteses los principios contables paraclasificar activos bancarios con problemas no eran lo suficientemente precisos por lo que losbancos podiacutean refinanciar creacuteditos con problemas y asiacute presentar la informacioacuten como oacuteptimaDado que estos activos se subestimaban sistemaacuteticamente las reservas para peacuterdidas no eran lasadecuadas y los reportes de utilidades netas y de capital bancario estaban sistemaacuteticamentesobrestimados

Los esquemas de liberalizacioacuten financiera al realizarse de manera precipitada incrementaronlos riesgos a los que se exponiacutean los bancos y aumentaron la probabilidad de que se generaran crisisbancarias En la mayor parte de los casos al liberarse las tasas de intereacutes los bancos perdieron laproteccioacuten que gozaban bajo estructuras intertemporales reguladas La mayor competenciaaumentoacute la volatilidad de las tasas de intereacutes y la expansioacuten crediticia pudo validar ampliasdemandas por creacutedito sin la adecuada evaluacioacuten del riesgo En este contexto soacutelo cuando el marcode regulacioacuten y supervisioacuten se fortalecioacute antes de la liberalizacioacuten las autoridades monetariaspudieron contar con los elementos necesarios para evaluar y actuar adecuadamente ante las nuevascircunstancias

En la mayoriacutea de los paiacuteses que padecieron crisis bancarias los iacutendices de cartera vencidapresentaron valores elevados en comparacioacuten con periodos precedentes Los bancos con problemaspara cubrir los costos de su cartera vencida a menudo ampliaron sus maacutergenes de intermediacioacutenfinanciera penalizando con esto a los usuarios de creacutedito y reduciendo los incentivos a la inversioacuten

En la generacioacuten de crisis bancarias tambieacuten desempentildeoacute un papel importante la participacioacutenestatal en la propiedad de los bancos Los bancos con participacioacuten estatal dirigieronfinanciamientos a ciertos sectores de la economiacutea que se consideraban prioritarios por lo que lacorrecta evaluacioacuten de los acreditados tuvo poca relevancia En general los sectores a los que secanalizoacute el creacutedito presentaban un alto riesgo como la agricultura y la pequentildea y medianaindustrias Asimismo las peacuterdidas en que incurriacutean al poder ser cubiertas por el gobierno noincentivaban la innovacioacuten la deteccioacuten oportuna de problemas crediticios o el control de costosPor ello en la mayoriacutea de los casos las carteras vencidas de estas instituciones eran superiores a lasde los bancos privados

Otro de los factores microeconoacutemicos que contribuyoacute a la generacioacuten de las crisis bancariasfue el otorgamiento de creacuteditos a partes relacionadas con los bancos En general este tipo decreacuteditos se otorgaron a los accionistas y administradores de los bancos asiacute como a empresasvinculadas Los riesgos derivados de estas operaciones surgieron por la falta de objetividad en el

otorgamiento de los creacuteditos y por la concentracioacuten de los mismos Asiacute cualquier dificultad que sepresentoacute en la solvencia de alguno de los grandes deudores relacionados se transmitioacuteautomaacuteticamente a los bancos e incluso a los sistemas bancarios

Los problemas de informacioacuten asimeacutetrica tuvieron un papel fundamental en la configuracioacuteny profundizacioacuten de las crisis bancarias Dado que las transacciones financieras involucran elintercambio de recursos en el presente por promesas de pago en el futuro la asimetriacutea deinformacioacuten entre los prestamistas y los prestatarios con respecto al rendimiento de los proyectosque dariacutean lugar al pago futuro de los creacuteditos elevoacute los riesgos y costos de las transaccionesfinancieras y originoacute complicaciones de seleccioacuten y monitoreo que afectaron a los mercados decreacutedito

B Medidas adoptadas

Las medidas adoptadas en las crisis bancarias de varios paiacuteses pueden clasificarse enasistencia a bancos asistencia a deudores y reformas al marco legal

Dentro de las medidas de asistencia a bancos se incluyeron las inyecciones de capital porparte de los gobiernos y de los Bancos Centrales el otorgamiento de creacuteditos a tasas de intereacutessubsidiadas la asuncioacuten parcial o total de la cartera vencida y la intervencioacuten compra fusioacuten oliquidacioacuten de las instituciones afectadas

Con respecto a las medidas para asistir a los deudores eacutestas incluyeron ayuda teacutecnico-financiera reestructuraciones de pasivos aplicacioacuten de tasas de intereacutes subsidiadas denominacioacutende contratos en moneda extranjera con tipos de cambio preferenciales operaciones de intercambiode deuda en diferentes monedas y mecanismos de cobertura cambiaria

Adicionalmente las crisis bancarias impulsaron reformas substanciales en los marcos legalesEstas reformas incluyeron la limitacioacuten en la concentracioacuten de preacutestamos sistemas maacutes adecuadospara la evaluacioacuten de las instituciones financieras informacioacuten puacuteblica de la calidad de los activosfinancieros y requerimientos de capital maacutes estrictos

C Costos de las medidas

Los costos de las crisis bancarias incluyeron los que impactaron directamente al presupuestode los gobiernos es decir los costos fiscales y los que se derivaron de los preacutestamos de rescate queotorgaron los Bancos Centrales es decir los costos cuasi fiscales En las crisis analizadas loscostos fiscales se generaron cuando los gobiernos adquirieron participaciones en la propiedad debancos insolventes y pasivos derivados de las garantiacuteas otorgadas sobre creacuteditos y depoacutesitos Por suparte los costos cuasi fiscales se originaron por los preacutestamos directos de los Bancos Centrales a lasinstituciones financieras afectadas y por la reduccioacuten en los coeficientes de reserva Generalmentecuando se hace referencia a los costos de las crisis bancarias se agrupan los costos fiscales con loscuasi fiscales

En el caso de los paiacuteses en desarrollo varios incurrieron en costos superiores al 10 por cientocomo proporcioacuten del PIB Entre ellos destacan Tanzania con 215 por ciento Filipinas con 176por ciento Venezuela con 172 por ciento y Argentina con 250 por ciento Un caso que mereceespecial atencioacuten es el de Chile ya que a pesar de que la crisis bancaria se consideroacute comoconcluida en 1985 sus costos han ascendido a 330 por ciento del PIB y auacuten se continuacuteanrealizando pagos y transferencias tanto a deudores como a algunas instituciones financieras pormontos anuales cercanos al uno por ciento del PIB Por su parte dentro de las crisis bancarias delos paiacuteses industrializados las maacutes costosas fueron Espantildea con 150 por ciento del PIB Finlandia

con 147 por ciento Suecia con 62 por ciento Noruega con 45 por ciento y Estados Unidos con29 por ciento del PIB

D Duracioacuten de las crisis bancarias

La duracioacuten de las crisis bancarias fue determinada por los periodos en los que el deterioro delas definiciones contables que calificaban la situacioacuten de los bancos era profundo y generalizadoUna vez que mejoraron dichas definiciones contables se consideraron concluidas las crisis Loscostos de las crisis pueden ejercerse en el periodo de duracioacuten de las mismas o en un plazo maacutesextenso Por ello los periodos de asignacioacuten de los costos pueden diferir de los de la duracioacuten de lascrisis

En los paiacuteses analizados en este documento la duracioacuten de las crisis bancarias varioacute de unmiacutenimo de dos antildeos a un maacuteximo de nueve La crisis bancaria maacutes extensa fue la de Espantildea lacual ocurrioacute durante el periodo de 1977 a 1985 Esta crisis fue de las primeras que se observaron enun paiacutes desarrollado Le siguieron las de Estados Unidos (1984-1991) Noruega (1989- 1993)Suecia (1989-1993) y Finlandia (1989-1993)

Dentro de los paiacuteses en desarrollo las maacutes extensas de las crisis bancarias estudiadas fueronlas de Filipinas (1981-1986) y Tailandia (1983-1988) con seis antildeos seguidas por la de Chile (1981-1985) En este grupo de paiacuteses destacan las crisis bancarias que auacuten estaacuten en proceso de solucioacutencomo la de Venezuela iniciada en 1994 y la de Meacutexico en 1994-1995

Si bien el tema de las crisis bancarias resulta complejo por la diversidad de formas que haadoptado en los distintos paiacuteses la experiencia internacional conduce a afirmar que cuenta conmuacuteltiples rasgos en comuacuten los cuales al ser conocidos y difundidos permitiraacuten reducir laincidencia de problemas bancarios tanto en economiacuteas nacionales como en el contexto mundial

CEPAL ndash SERIE Poliacutetica fiscal 108

Anexo A Efectos de las crisisbancarias

En general los problemas bancarios pueden provocarexternalidades negativas maacutes severas en la economiacutea que aquellas quese originan por empresas no financieras Las crisis bancariasdistorsionan los canales microeconoacutemicos necesarios para la correctainstrumentacioacuten de la poliacutetica monetaria e interfieren con los sistemasde comercio de la economiacutea Estos efectos se dan por la influencia quela situacioacuten de los portafolios bancarios impone en el nivel y estructurade las tasas de intereacutes en el volumen y en la asignacioacuten eficiente delcreacutedito y en la respuesta de los agentes econoacutemicos a las condicionesmonetarias

Un sistema bancario en crisis puede distorsionar la asignacioacuteneficiente de determinados recursos asiacute como el establecimiento de lapoliacutetica macroeconoacutemica incluso en aquellos casos en que a pesar deencontrarse con problemas pueda continuar su funcionamiento con unmiacutenimo de activos y de liquidez Al respecto Guitiaacuten (1996) hademostrado coacutemo las crisis bancarias sistemaacuteticas en Venezuela hanimpedido la adecuada conduccioacuten de la poliacutetica macroeconoacutemica enese paiacutes

La falta de sistemas bancarios eficientes y competitivos esparticularmente grave en paiacuteses en desarrollo en donde los mercadosde deuda y de capital no pueden proveer instrumentos financierosalternativos En varios paiacuteses latinoamericanos y a pesar del crecientevolumen de intermediacioacuten de flujos financieros la ineficiencia de lossistemas bancarios ha contribuido a que se deacute una aparente correlacioacutennegativa entre el volumen de intermediacioacuten y las tasas de crecimientoeconoacutemico (De Gregorio y Guidotti 1992)

Los cambios en la intermediacioacuten financiera que se derivan del desempentildeo erraacutetico de losbancos en crisis pueden afectar la oferta monetaria Asimismo la demanda por dinero se altera porfactores tales como la fuga de capitales y el cambio de los activos monetarios a depoacutesitos conrendimientos maacutes redituables La incertidumbre en los sistemas de pago y en las condiciones delmercado de creacutedito tambieacuten altera el comportamiento habitual de la oferta y demanda por dineroNascimento (1991) demostroacute que despueacutes de la crisis bancaria de 1981 la demanda de M3 en Filipinascayoacute a un nivel tal que la sobreestimacioacuten real de dicho agregado por parte del Banco Centralcontribuyoacute a una poliacutetica monetaria laxa en los antildeos subsecuentes y al incremento de la inflacioacuten

La alteracioacuten del mercado de fondos prestables que se deriva de las crisis bancarias puederesultar incluso maacutes claro si se analiza el comportamiento de las tasas de intereacutes Sin embargo en unasituacioacuten en donde los bancos tienen incentivos para ampliar sus maacutergenes o asumir un riesgo mayorcon el objeto de generar un flujo de caja elevado en el corto plazo podriacutea resultar difiacutecil determinar siun incremento en las tasas de intereacutes de mercado representa cambios reales en la oferta y la demanda defondos prestables Esto implica que la contribucioacuten relativa del costo de oportunidad de los fondos y laprima de riesgo en la determinacioacuten de la tasa de intereacutes se altera de forma significativa provocatambieacuten la segmentacioacuten del mercado entre bancos en crisis y bancos sin problemas dificultando auacutenmaacutes la interpretacioacuten de las sentildeales del mercado que deberiacutean estar dadas por la tasa de intereacutes Tasasde intereacutes diferenciadas pueden deberse entonces a la mayor necesidad de liquidez en el corto plazo porparte de los bancos en crisis Seguacuten Guitiaacuten (1996) la situacioacuten ocurrida durante 1994 en Venezuelacorrobora lo anterior En dicho paiacutes las tasas de intereacutes de los bancos sin problemas disminuyerondraacutesticamente en comparacioacuten con las tasas de intereacutes ofrecidas por los bancos en crisis

Ademaacutes de lo anterior en una crisis bancaria el empleo tradicional de las operaciones demercado abierto como instrumento para regular las tasas de intereacutes puede verse alterado Esto ocurreporque la expansioacuten del creacutedito se ve reducida dada la baja elasticidad de demanda que presentan lostiacutetulos de emisores de alto riesgo Si dentro del sistema financiero existen emisores de alto y bajoriesgo se tiene entonces un mercado segmentado en donde coexisten diferentes tasas de intereacutes Lasoperaciones de mercado abierto en estas situaciones pueden llevar a resultados impredecibles Porejemplo en Venezuela el mercado de tiacutetulos comenzoacute a segmentarse en 1994 a medida que los bancosestables comenzaron a reducir sus tasas de intereacutes con el objeto de evitar depoacutesitos que luego nopodriacutean cubrir (Guitiaacuten 1996) Por otro lado el Banco Central insistiacutea en mantener tasas elevadas yesto lo hizo mediante la subasta de sus propios tiacutetulos de deuda Sin embargo las tasas en generalcayeron draacutesticamente cuando los bancos estables invirtieron su exceso de liquidez en la deuda delpropio Banco Central Por otra parte para solucionar este problema las autoridades de Jamaica Zambiay Paraguay otorgaron un trato diferenciado a los bancos en crisis permitieacutendoles sobregirosindividuales en sus cuentas con el Banco Central y reduciendo las tasas de preacutestamo interbancariasJapoacuten tambieacuten tuvo problemas similares aunque no tan graves En ese paiacutes la medida tomada por lasautoridades fue reducir la tasa de descuento lo que resultoacute sin embargo en una amplia expansioacuten de laoferta monetaria

Las crisis bancarias limitan el margen de accioacuten de las autoridades monetarias para controlar lascuentas del sector externo de una economiacutea En particular en lo respectivo a la combinacioacuten de lasvariables tasas de intereacutes y tipo de cambio la facilidad con la que el Banco Central cuenta para hacerfrente a un ataque especulativo depende de queacute tanto puedan elevarse las tasas de intereacutes dentro de unreacutegimen de tipo de cambio predeterminado Sin embargo la habilidad de las autoridades por elevardichas tasas se encuentra restringida por las expectativas del mercado en teacuterminos del deterioro de losportafolios bancarios Esta restriccioacuten es importante cuando los bancos presentan problemasfinancieros Alexander (1997) demuestra que durante 1992 las tasas de intereacutes suecas tuvieron unreducido margen de accioacuten para defender un deslizamiento previamente anunciado de su moneda conrespecto al ECU Asimismo da a conocer coacutemo otros paiacuteses han experimentado serios problemas paradefender un reacutegimen de Consejo Monetario cuando el sistema bancario es deacutebil e ineficiente

Anexo B Crisis bancarias enpaiacuteses seleccionados

El presente anexo tiene como objetivo exponer brevemente lascrisis bancarias y financieras sucedidas en algunos paiacuteses de AmeacutericaEuropa y Asia En especiacutefico se presentan los casos de ArgentinaChile Estados Unidos Meacutexico Venezuela Espantildea los paiacutesesnoacuterdicos Filipinas y Tailandia El anaacutelisis para cada paiacutes incluyecuatro apartados antecedentes de las crisis medidas adoptadas por lasautoridades costos de las medidas adoptadas y conclusiones

A Crisis Bancaria de Argentina

1 AntecedentesLa crisis bancaria de Argentina de principios de los antildeos

ochenta inicioacute en marzo de 1980 En esa fecha se declaroacute la quiebrade uno de los bancos privados maacutes grandes A los pocos diacuteas el BancoCentral tuvo que intervenir otros tres bancos importantes empezandode esta manera una severa crisis dentro del sistema financiero En eltranscurso de dos antildeos la crisis ocasionoacute la liquidacioacuten de setenta y uninstituciones financieras5 causando cambios no soacutelo en el sistemafinanciero sino tambieacuten en las poliacuteticas econoacutemicas

5 Las instituciones liquidadas representaron el 16 por ciento del total de las instituciones financieras durante el periodo 1980-1982

La crisis bancaria argentina fue resultado tanto de la adversa situacioacuten de la economiacutea comode factores que se fueron gestando dentro del propio sector financiero Durante el periacuteodo de 1973 a1977 existiacutea una Ley bancaria cuyo objetivo era lograr una distribucioacuten selectiva del creacutedito haciadeterminados sectores En este periodo el Banco Central fijaba las tasas de intereacutes A partir de1978 se empezaron a introducir poliacuteticas de liberalizacioacuten del sistema bancario tales como laliberacioacuten de las tasas de intereacutes y la posibilidad de una mayor competencia bancaria mediante laeliminacioacuten de barreras a la entrada y el establecimiento de nuevas sucursales En 1979 se eliminoacuteel seguro para los depoacutesitos lo cual agregoacute un mayor riesgo a eacutestos

La supervisioacuten que se llevaba a cabo por la autoridad correspondiente de las institucionesbancarias maacutes que vigilar la composicioacuten y calidad del portafolio se concentraba en monitorear elcumplimiento de la normatividad (Sundararajan y Balintildeo 1991) Ademaacutes los indicadoresadecuados que pudieran dar aviso del deterioro financiero de las instituciones no se incorporaronsino hasta 19816 Si bien el porcentaje de las instituciones inspeccionadas viacutea inmuebledisminuyeron entre 1977 y 1980 los reportes de los portafolios bancarios indicaban un severodeterioro La participacioacuten de los preacutestamos bancarios con problemas dentro de los preacutestamosbancarios totales mostroacute un patroacuten creciente antildeo con antildeo Lo anterior presionaba a las tasas deintereacutes las cuales presentaban una alta variabilidad Ello ocasionaba que los deudores tuvierancrecientes dificultades para hacer frente al servicio de sus deudas incurriendo asiacute en una mayorpropensioacuten a incrementar la cartera vencida

2 Medidas adoptadasEntre las soluciones que las autoridades llevaron a cabo para enfrentar la crisis destacan las

siguientes medidas de emergencia para contrarrestar el paacutenico bancario soluciones de largo plazopara los problemas de la deuda privada y sus efectos sobre las instituciones financieras7 y laapertura de creacuteditos para la reestructuracioacuten del sistema financiero

a) Medidas de emergenciaDentro de las medidas de emergencia que se instrumentaron el Banco Central abrioacute liacuteneas de

creacutedito para ayudar a las instituciones que sufrieron fugas masivas de depoacutesitos intervino algunasde las instituciones e incrementoacute el volumen de depoacutesitos asegurados

b) Solucioacuten al problema de los deudores Mediante la publicacioacuten de una Ley se les permitioacute a los bancos y a otros intermediarios

financieros reestructurar hasta el 50 por ciento de los pasivos del sector manufacturero y el 40 porciento de la deuda de otros sectores industriales La reestructura consistioacute en ampliar el plazo devencimiento a siete antildeos con un periacuteodo de gracia de tres antildeos aplicar una tasa de intereacutes real de 3por ciento anual y actualizar el capital con el Iacutendice de Ajuste Financiero (IAF) el cual eracalculado mediante el promedio de las tasas de intereacutes anuales que pagaba una muestra de bancospor los depoacutesitos a 30 diacuteas Los bancos y otros intermediarios financieros estaban autorizados adescontar con el Banco Central la cantidad total de la deuda reestructurada

6 Existen una serie de indicadores financieros por medio de los cuales el Banco Central utilizando informacioacuten disponible pudiera

haber detectado una crisis inminente Estos son 1) activos liacutequidos depoacutesitos 2) capital reservas y utilidad no distribuida activosde riesgo 3) cartera vencida preacutestamos totales 4) activos de riesgo activos de ingreso 5) costos operativos totales ingresooperativo total Otros indicadores financieros que resultan eficientes para dar aviso en la prevencioacuten de un colapso son crecimientosen depoacutesitos en relacioacuten a tasas de intereacutes ldquopremiumrdquo pagadas costo por unidad de depoacutesitos participacioacuten de cambio de divisasexpansioacuten del nuacutemero de sucursales

7 Algunas estimaciones sugieren que la deuda total privada se incrementoacute de 18 por ciento del PIB en 1976 a cerca de 32 por ciento en1980 alcanzando un maacuteximo de 39 por ciento en 1981

Las instituciones privadas teniacutean la opcioacuten de contribuir con el 15 por ciento de la cantidadreestructurada en un fondo de garantiacutea administrado por el Banco Central Este fondo respaldaba al75 por ciento de la deuda reestructurada proporcionando proteccioacuten contra la quiebra tanto de losbancos como de las compantildeiacuteas que recibiacutean el financiamiento Otras medidas adoptadasconsistieron en un seguro sobre el tipo de cambio para los preacutestamos en moneda extranjera

Ademaacutes de lo anterior se adoptaron medidas que teniacutean como objetivo generar tasas deintereacutes negativas para distorsionar el valor de los depoacutesitos y preacutestamos bancarios existentes Elloocasionoacute una reduccioacuten de la demanda por activos financieros y efectos dramaacuteticos sobre el sistemafinanciero el cual disminuyoacute su tamantildeo a raiacutez del establecimiento de dichas medidas8

c) Reestructuracioacuten del sistema financieroCon el objeto de financiar la reestructuracioacuten del sistema financiero es decir las fusiones y

los costos impliacutecitos de liquidacioacuten de las instituciones financieras se abrieron liacuteneas de creacutedito porparte del Banco Central9

3 Costos de las medidasEl Banco Central al intervenir instituciones para su liquidacioacuten asumioacute los costos de

administrarlas hasta terminar con los procesos de liquidacioacuten Estos procesos terminaron cuandotodos los activos incluyendo los preacutestamos fueron vendidos o recuperados lo cual se realizoacute en eltranscurso de varios antildeos Se estima que para el antildeo de 1982 las reservas utilizadas por el BancoCentral para cubrir las peacuterdidas de las instituciones financieras habiacutean llegado a ser equivalentes al23 por ciento del PIB

Un costo que fue asumido por los depositantes fue el derivado de la existencia de tasas deintereacutes reales negativas En 1982 los deudores se beneficiaron de una transferencia de recursosequivalente a un rango de entre 108 y 134 por ciento del PIB mientras que los depositantes encuentas de ahorro perdieron entre 83 y 89 por ciento del PIB y los depositantes en cuentasalrededor de 44 por ciento del PIB

4 ConclusionesAunque elementos endoacutegenos al sistema financiero tales como altas tasas de intereacutes

generadas despueacutes del periacuteodo de liberalizacioacuten y preacutestamos de calidad cuestionable contribuyerona la crisis elementos exoacutegenos al sistema financiero jugaron un papel primordial en eldesenvolvimiento de la misma La incertidumbre en la continuidad de la poliacutetica econoacutemicadificultaron el ajuste Estos elementos contribuyeron a la recesioacuten y al colapso de muchas empresascausando un deterioro en la cartera crediticia del sistema financiero

La supervisioacuten inadecuada del sistema financiero tambieacuten contribuyoacute a la crisis Lasinstituciones financieras que fueron liquidadas en etapas tempranas de la crisis teniacutean problemasparticulares que se pudieron haber detectado bajo una supervisioacuten maacutes estricta de los indicadoresUna deteccioacuten temprana no soacutelo hubiera permitido un mayor tiempo para encontrar soluciones sinoque tambieacuten hubiera reducido el problema sin limitar tanto el crecimiento de estas institucionesSin embargo auacuten con mejor supervisioacuten el deterioro en la calidad de los portafolios de los bancosno hubiera podido ser evadida dada la inestabilidad en las condiciones econoacutemicas que provocaronincertidumbre tanto en los pronoacutesticos como en la planeacioacuten

8 Otras medidas tomadas simultaacuteneamente teniacutean como objetivo promover la reestructuracioacuten de la deuda privada externa y hacer

menos atractivos los bonos puacuteblicos a traveacutes del repago de la deuda denominada en pesos9 En 1981 2271 mil millones de pesos fueron otorgados bajo este esquema Para tener una idea de su importancia relativa en

septiembre de 1981 el promedio del capital y reservas de un banco privado de Buenos Aires fue cercano a 36 mil millones de pesos

El Banco Central pudo contener la propagacioacuten de la crisis otorgando creacuteditos emergentes ainstituciones con problemas En 1982 la introduccioacuten de controles a las tasas de intereacutes ayudoacute a losdeudores pero comprimioacute el tamantildeo del sistema financiero Otras medidas adoptadas para ayudar alos deudores y a las instituciones financieras a traveacutes del financiamiento directo del Banco Centralcontribuyeron a aumentar la inflacioacuten

B Crisis Bancaria de Chile

1 AntecedentesLa crisis bancaria de Chile del periacuteodo 1981-1985 ha sido considerada como una de las maacutes

graves dentro del contexto internacional En 1981 el ambiente macroeconoacutemico chileno se empezoacutea deteriorar dramaacuteticamente El tipo de cambio real se habiacutea apreciado generando un deacuteficit encuenta corriente de 143 por ciento del PIB (Sundararajaacuten y Balintildeo 1991) Las entradas de capitalcayeron aceleradamente En el primer semestre de 1982 las entradas netas de capital fueron 64 porciento menores que las del segundo semestre de 1981 Esta reduccioacuten tuvo causas exoacutegenas comoel conflicto beacutelico de las islas Malvinas y la generalizacioacuten de la crisis de la deuda latinoamericanaEntre octubre de 1981 y diciembre de 1982 el Banco Central perdioacute 1445 millones de doacutelares enreservas internacionales lo que ocasionoacute una devaluacioacuten del tipo de cambio de 90 por ciento En1982 la actividad productiva registroacute un decremento real de 141 por ciento y la tasa de inflacioacutenalcanzoacute un nivel de 105 por ciento

Hasta 1981 el sistema financiero chileno estuvo sometido a un proceso de expansioacuten decreacutedito Hacia finales de ese antildeo se colapsoacute El desfavorable entorno macroeconoacutemico debilitoacutesubstancialmente la capacidad de pago de los deudores los cuales en un periacuteodo corto enfrentaroncaiacutedas significativas en sus ventas como consecuencia de la recesioacuten Por otra parte los precios delas acciones disminuyeron afectando la salud financiera de las empresas las cuales aparentabansufrir problemas de liquidez de corto plazo pero en realidad estaban inmersas en problemas deinsolvencia de largo plazo

Adicionalmente desde 1975 las tasas de intereacutes reales se mantuvieron en niveles muy altosafectando la deacutebil situacioacuten del sistema financiero que se caracterizaba por razones financieras dealta deuda a activos y por una gran acumulacioacuten de cartera vencida en los bancos misma que en1983 representaba el 19 por ciento del total de los preacutestamos (IMF 1986)

El impacto macroeconoacutemico negativo fue agravado por las praacutecticas financieras poco sanasresultado de la ineficiente regulacioacuten y supervisioacuten bancarias Dichas praacutecticas se caracterizabanpor el crecimiento desarticulado del creacutedito y la concentracioacuten del mismo en grandesconglomerados bancario-industriales (Larrain 1989)

En este contexto en 1981 se iniciaron una serie de quiebras industriales y bancarias Ennoviembre de ese antildeo el gobierno determinoacute la intervencioacuten de tres bancos comerciales un bancode desarrollo y cuatro financieras que juntas representaban maacutes de un tercio de los activos delsistema financiero Los bancos intervenidos empezaron a perder sus depoacutesitos Para enero de 1982el gobierno ya administraba temporalmente una financiera y siete bancos dos de los cuales eran losbancos mas grandes del paiacutes y sosteniacutean alianzas estrateacutegicas con los dos grupos industriales maacutespoderosos Estas instituciones controlaban el 45 por ciento de los preacutestamos totales y el 41 porciento de los depoacutesitos totales en Chile

2 Medidas adoptadasLas medidas de apoyo que las autoridades adoptaron para enfrentar la crisis fueron cuatro

medidas de asistencia a deudores internos medidas de asistencia a intermediarios financierosmedidas para reforzar la supervisioacuten bancaria y otras medidas de asistencia

a) Medidas de asistencia a deudores internosEn 1983 y 1984 el Banco Central establecioacute esquemas de subsidio para permitir que los

bancos reestructuraran una parte de los preacutestamos con las empresas a traveacutes de menores tasas deintereacutes y mayores plazos de vencimiento Para 1984 las deudas reestructuradas representaban el214 por ciento del saldo total de creacuteditos

A su vez se establecioacute un programa para los deudores hipotecarios En este programa losmontos a reestructurar incluiacutean tanto vencimientos no pagados desde 1981 como vencimientos porpagar entre 1983 y 1987 Estas reestructuras se llevaron a cabo en Unidades de Fomento (UFs) lascuales estaban vinculadas al Iacutendice de Precios al Consumidor y teniacutean una tasa de intereacutes real fijaanual de 8 por ciento Dentro de este programa el Banco Central comproacute una parte de los preacutestamosreestructurados por las instituciones financieras en UFs y financioacute el resto con una liacutenea de creacuteditoal 7 por ciento de intereacutes anual real Bajo este esquema maacutes de 36000 preacutestamos fueronreprogramados Asimismo se establecioacute un programa del Banco Central relativo al otorgamiento deliacuteneas especiales de creacutedito dirigidas a capital de trabajo financiamiento de noacuteminas construccioacuten ytrabajo puacuteblico Con este programa se proveiacutea de creacutedito a las empresas a tasas de intereacutes inferioresa las de mercado

b) Medidas de asistencia a intermediarios financierosAl empezar la crisis el Banco Central otorgoacute preacutestamos emergentes a los bancos Con

posterioridad los bancos y las financieras con problemas podiacutean intercambiar papel de deudapropio que teniacutea un rendimiento real de 5 por ciento por papel de deuda del Banco Central conun rendimiento real de 12 por ciento recibiendo asiacute un subsidio equivalente al diferencial en lastasas de rendimiento

El Banco Central10 extendioacute alrededor de 1 mil millones de doacutelares de creacutedito al sectorfinanciero durante el uacuteltimo trimestre de 1981 y perdioacute cerca de 230 millones de doacutelares enreservas internacionales Adicionalmente en los primeros seis meses de 1982 el Banco Centralcanalizoacute 535 millones de doacutelares al sector financiero y perdioacute 325 millones de doacutelares de reservasinternacionales

El Banco Central promovioacute la capitalizacioacuten del sistema bancario a traveacutes de esquemas queincluyeron la compra de creacuteditos con difiacutecil grado de recuperacioacuten El Banco Central pagaba estascompras mediante la emisioacuten de bonos de indemnizacioacuten11 Adicionalmente el Banco Centralindujo a la capitalizacioacuten de los bancos intervenidos a traveacutes de la publicacioacuten de una Ley querequeriacutea que estas instituciones incrementaran el nuacutemero de acciones para hacerlas financieramentemas viables12 Las nuevas emisiones de acciones seriacutean ofrecidas primero a los accionistas ydespueacutes a terceros Cualquier porcioacuten de acciones que no pudiera ser colocada seriacutea comprada poruna agencia de desarrollo gubernamental (CORFO) la cual a su vez venderiacutea las acciones dentro de

10 Las cantidades que el Banco Central extendioacute al sistema financiero aparecen en el cuadro 1 Las razones por las cuales estos

draacutesticos incrementos no son comparables con los aumentos en los agregados monetarios son 1) un decremento en las reservasinternacionales y 2) una emisioacuten masiva de papel iliacutequido por parte del Banco Central como parte del paquete del rescate bancario

11 En marzo de 1987 las compras de portafolios con alto riesgo por parte del Banco Central alcanzaron el equivalente a cerca de 676millones de doacutelares

12 La capitalizacioacuten era un requisito para la compra de preacutestamos con riesgo por parte del Banco Central

un periacuteodo de cinco antildeos En el caso de que las acciones no pudieran ser vendidas regresariacutean a losaccionistas originales Cualquier peacuterdida incurrida bajo este programa seriacutea cubierta por el BancoCentral A traveacutes de estos mecanismos los cinco bancos intervenidos fueron reprivatizados en1986 Cuatro fueron totalmente capitalizados y vendidos incluyendo los dos bancos maacutes grandesdel paiacutes y el quinto se fusionoacute con otro banco

c) Medidas para reforzar la supervisioacuten bancariaA partir de 1980 se empezoacute a dar un nuevo enfoque a la supervisioacuten bancaria el cual

consistiacutea en anaacutelisis de riesgo crediticio y asesoramiento de las condiciones financieras de cadabanco Especial atencioacuten fue dirigida a la clasificacioacuten del portafolio de deuda de acuerdo al riesgoy la publicacioacuten de la informacioacuten para que asiacute los depositantes pudieran evaluar mejor a lasdiferentes instituciones y cumplir de esta manera con la disciplina del mercado

d) Otras medidas de asistenciaOtras medidas de ayuda incluyeron tipos de cambio preferenciales que el Banco Central

establecioacute por medio de un esquema de subsidios para las deudas en doacutelares y subsidios enoperaciones de intercambio (swaps) de tasas de intereacutes

3 Costos de las medidasGuitiaacuten (1996) y Alexander (1997) estimaron que las peacuterdidas totales incurridas por parte del

Banco Central contabilizadas como porcentaje del PIB fueron 16 por ciento en 1985 8 por cientoen 1986 2 por ciento en el periodo de 1987 a 1990 y 1 por ciento anual a partir de entonces y hastala fecha (1997) En suma el costo total ha ascendido a 33 por ciento del PIB Sin embargo deacuerdo con Larrain (1989) los costos financieros definitivos son difiacuteciles de calcular ya quefueron divididos considerando periacuteodos predeteminados Por lo tanto dependiendo de lasfluctuaciones del tipo de cambio o de las tasas de intereacutes futuras estos costos pueden aumentar odisminuir De acuerdo con las estimaciones de Guitiaacuten (1996) y Alexander (1997) las peacuterdidasfinancieras maacutes grandes provinieron del programa preferencial del doacutelar seguido por el programade compra del portafolio de preacutestamos de alto riesgo y por la reestructuracioacuten de las deudas siendolos programas de subsidios los que resultaron con las menores peacuterdidas Sin embargo en laactualidad se continuacutean pagando pasivos generados durante la crisis lo cual representa un periodode 16 antildeos

a) Resultado de las medidas adoptadasComo resultado del programa de estabilizacioacuten y de las medidas de asistencia financiera la

economiacutea se empezoacute a recuperar El PIB real crecioacute 63 por ciento en 1984 y 24 por ciento en 1985En 1985 el sistema bancario mostroacute utilidades netas equivalentes al 62 por ciento del capital Loanterior se dio despueacutes de cuatro antildeos de presentar peacuterdidas

Con el objeto de fortalecer la posicioacuten del sistema financiero en noviembre de 1986 sepublicoacute una nueva Ley Bancaria que modificaba los aspectos maacutes deacutebiles de la legislacioacuten anteriorSu objetivo principal era minimizar la intervencioacuten estatal en el sistema financiero y dar formalidada las praacutecticas de supervisioacuten

El sistema bancario mostroacute un comportamiento favorable a partir de 1984 Las tasas deintereacutes y las sobretasas ldquospreadsrdquo han declinado Asimismo varios bancos han establecido fondosde pensiones compantildeiacuteas arrendadoras de factoraje casas de bolsa y negocios relacionados El retomas importante para muchos bancos es el de cumplir sus obligaciones relacionadas con la recomprade portafolios de deuda de alto riesgo que se vendieron al Banco Central en la etapa de crisis

4 ConclusionesLa experiencia chilena sugiere que una efectiva supervisioacuten bancaria enmarcada dentro de

un contexto legal adecuado no debe de limitarse a observar el cumplimiento de ciertas razonesfinancieras Un monitoreo financiero eficiente hubiera impedido el crecimiento desarticulado decreacuteditos de alto riesgo a compantildeiacuteas relacionadas13 Sin la existencia de la gran cartera relacionadaentre grupos bancarios e industriales la crisis financiera chilena nunca hubiera tenido lasproporciones que alcanzoacute (Velasco 1991)

Una de las lecciones mostradas por el caso chileno es que cuando las tasas de intereacutes semantienen sostenidamente en niveles superiores a los de la tasa interna de rendimiento de losproyectos los problemas entre las empresas se generalizan La decisioacuten acerca de los nivelesoacuteptimos de endeudamiento se distorsionan En lugar de obtener un creacutedito para financiar capital detrabajo muchas empresas contratan creacuteditos para pagar intereses o simplemente para evitar labancarrota

En suma la combinacioacuten de los factores tanto macroeconoacutemicos como microeconoacutemicosdemostraron ser las causas que propiciaron una crisis bancaria de la magnitud alcanzada por Chileen 1981-1985 En los factores macroeconoacutemicos destacaron la apreciacioacuten real del tipo de cambioque condujo a deacuteficit recurrentes en la cuenta corriente con su consecuente dependencia de losflujos internacionales de capital En los aspectos microeconoacutemicos resaltoacute la falta de supervisioacutenbancaria Sin embargo la manera en que se manejoacute la crisis bancaria que se caracterizoacute por unadecisioacuten poliacutetica para reconocer el problema en etapas tempranas y absorber los costos a traveacutes delos diferentes programas fue clave para el eacutexito que se obtuvo Si bien ello representoacute grandescostos financieros permitioacute la raacutepida recuperacioacuten del sistema bancario contribuyendo asiacute alcrecimiento de la actividad econoacutemica

C Crisis Bancaria de Estados Unidos

1 AntecedentesLa crisis del sistema financiero de los Estados Unidos ocurrioacute desde mediados de la deacutecada

de los ochenta hasta principios de los noventa14 provocando el mayor fracaso de bancos desde losantildeos treinta (Adams 1991) Esta crisis se debioacute a cuatro factores fundamentales el comienzo enlos antildeos setenta de un continuo desarrollo tecnoloacutegico las altas tasas de intereacutes nominales duranteel final de los antildeos setenta y principios de los ochenta las legislaciones que mantuvieron las tasasde intereacutes de depoacutesitos bancarios por debajo de las del mercado y la modernizacioacuten e integracioacutende diversas instituciones financieras al sistema bancario tradicional (Weisbrod 1992)

a) Desarrollo tecnoloacutegico El avance tecnoloacutegico y el manejo maacutes eficiente de la informacioacuten hicieron posible que

instituciones intermediarias no bancarias llevaran a cabo funciones tradicionales de los bancosprovocando presiones competitivas ya que estas intermediarias cuya regulacioacuten era miacutenimapodiacutean captar recursos del puacuteblico e invertir en una gran variedad de instrumentos financieros tal ycomo bonos del gobierno y otras garantiacuteas La explotacioacuten de este tipo de tecnologiacutea permitioacute queestas instituciones pudieran otorgar servicios financieros que antes estaban destinados a la banca

13 Una ldquodemanda artificial de creacuteditordquo causada por los preacutestamos continuos a empresas con problemas parece ser la causa de las altas

tasas de intereacutes Por lo tanto los bancos tuvieron que incrementar las tasas en los depoacutesitos para poder financiar estas praacutecticas14 Esta crisis bancaria ocurrioacute poco tiempo despueacutes de la crisis de las intermediarias de Depoacutesitos y Ahorros (Savings and Loans) las

cuales representaban el 10 por ciento del total de los depoacutesitos en Estados Unidos

tradicional tal como apertura de cuentas de cheques ahorros depoacutesitos etc reduciendo laparticipacioacuten de los bancos en la captacioacuten de recursos

b) Tasas de intereacutesEl incremento en la competencia por captar nuevos clientes llevoacute a cambios en la

composicioacuten de las tasas de intereacutes reduciendo las tasas activas e incrementando las pasivas Unacombinacioacuten de tasas de intereacutes pasivas demasiado elevadas y tasas activas reducidas redujo elmargen de intermediacioacuten y por lo tanto el rendimiento de los bancos provocando a su vez queeacutestos invirtieran en carteras con un riesgo mayor e incrementando la vulnerabilidad del sistemafinanciero

c) Desregulacioacuten e integracioacuten financieraLa desregulacioacuten bancaria permitioacute la integracioacuten de nuevos grupos financieros y el

incremento de la competencia Esto provocoacute mayores opciones para colocar los recursosfinancieros Sin embargo la presioacuten competitiva redujo las utilidades de los bancos y el valor de susportafolios Weisbrod (1992) sentildeala que la desregulacioacuten financiera excesiva en la industriadificultoacute la distincioacuten entre los nuevos intermediarios financieros y los bancos tradicionales ya queambos proporcionaban servicios muy similares

Los factores descritos se vieron reflejados en el fracaso de numerosos bancos en 1988 1989y 199015 Asimismo la participacioacuten de las instituciones depositarias tradicionales en los activostotales del sistema financiero se redujo de 50 por ciento en 1988 a 44 por ciento en 1991 Por otrolado aumentoacute la participacioacuten de nuevos intermediarios e instrumentos financieros tal y comofondos de retiro uniones de creacutedito y fondos mutuos

2 Medidas adoptadasLas medidas adoptadas por parte del gobierno para resolver la crisis tuvieron como principal

agente a la Comisioacuten Federal de Seguro al Depositante (FDIC) Los fondos para dicha Comisioacutenproveniacutean del presupuesto federal pero en ocasiones el financiamiento corrioacute por cuenta delcontribuyente dependiendo de la solvencia de la Comisioacuten Por otro lado el Congreso llevoacute a cabovarias modificaciones en la legislacioacuten que fueron introducidas para la solucioacuten de la crisis y paragarantizar que la banca mantuviera ciertos criterios de eficiencia y se respetara la competitividadentre las diversas instituciones financieras

a) Medidas orientadas a los bancosPara la solucioacuten de la crisis bancaria se introdujo el concepto de consolidacioacuten bancaria que

consistioacute en la fusioacuten de bancos con problemas El resultado de la aceleracioacuten de presionescompetitivas forzoacute a muchos bancos a buscar socios con los que pudieran hacer una alianzaefectiva con el objeto de reducir sus costos y operar de manera maacutes eficiente y competitiva(Directorate for Financial Fiscal and Enterprise Affairs Committee on Financial Markets 1996)Es decir la mayoriacutea de los bancos se vieron obligados a buscar socios con quien fusionarse paraafrontar la competencia A partir de 1986 esta consolidacioacuten de bancos ha sido sistemaacuteticamostrando su efectividad como la manera maacutes adecuada de afrontar las presiones competitivas

En 1994 se aproboacute la legislacioacuten bancaria de sucursales interestatales con la que sepretendioacute desarrollar una estructura bancaria a nivel nacional Una de las fusiones maacutes destacadasfue la de Bank of America con Security Pacific y Chase Manhattan con Chemical Bank La

15 En 1988 quebraron 221 bancos en 1989 este nuacutemero se redujo ligeramente a 207 mientras que en 1990 el nuacutemero de instituciones

financieras que quebraron fue de 169

magnitud de esta fusioacuten permitioacute consolidar dos bancos soacutelidos que de acuerdo a la ReservaFederal (FED) no deberiacutean fracasar ya que de hacerlo podriacutean ocasionar un riesgo sistemaacutetico quecontagiariacutea al sistema financiero con una crisis de confianza afectando asiacute a las variablesmacroeconoacutemicas Por ello antes de que la FED aceptara la solicitud de una fusioacuten de bancos seemitieron criterios sumamente estrictos para garantizar la calidad de los grupos financierosinvolucrados asiacute como la solidez del grupo financiero resultante De acuerdo con el Directorate forFinancial Fiscal and Enterprise Affairs Committee on Financial Markets (1996) se demostroacute quehay un incremento substancial en la participacioacuten total de activos disponibles en el sistemafinanciero por parte de este tipo de bancos ya que se observa que la tendencia de fusiones entregrandes grupos se ha incrementado considerablemente desde 1984 antildeo de inicio de la crisis En eseantildeo hubo un total de 6 fusiones y posteriormente el nuacutemero se incrementoacute a 23 en 1992 antildeo en queya habiacutea finalizado la crisis16 (Guitiaacuten 1996)

b) Medidas adicionales para corregir el problema de los depoacutesitos yahorros

Las medidas instrumentadas por el gobierno para resolver el caso de los sistemas de depoacutesitocomprendieron 1) el pago de efectivo por el gobierno a depositantes de esta clase de instrumentoscon una cantidad equitativa a la del valor monetario original 2) la emisioacuten de bonosgubernamentales para financiar estos pagos y 3) la adquisicioacuten de los activos de instituciones quetuvieron problemas De esta manera el depositante pudo cambiar de un activo a otro y el gobiernosustituir entre diferentes pasivos permitiendo que eacuteste tomara el pleno control de los activosafectados (IMF 1990)

3 Costos de las medidasEl sector bancario estadounidense tuvo una de las consolidaciones bancarias maacutes

significativas de toda su historia El eacutexito de las medidas adoptadas tuvo como objetivo el integraruna verdadera estructura bancaria a nivel nacional con grandes recursos y calidad de activos en losportafolios de los bancos Esto influyoacute de manera favorable en las expectativas del puacuteblicoinversionista al gozar de una gran seguridad y certidumbre en el manejo de sus recursos

Los costos estimados del rescate bancario en Estados Unidos fueron relativamente modestosy en general produjeron distorsiones miacutenimas en el ingreso consumo ahorro inversioacuten y tasas deintereacutes Estos costos tan reducidos fueron producto de un proceso transparente de fusiones yadquisiciones lo que favorecioacute en gran medida la participacioacuten del sector privado

Los costos en dicho paiacutes por concepto de ayuda gubernamental a los sistemas de ahorro condificultades ascendieron a 23 por ciento del PIB de 1990 (Guitiaacuten 1996) Asimismo los recursosdestinados a cubrir los seguros de depoacutesito ascendieron a 336 miles de millones de doacutelaresequivalentes al 06 por ciento del PIB para el mismo antildeo El apoyo gubernamental fue financiado ensu totalidad mediante la emisioacuten de bonos gubernamentales canalizaacutendose los recursos a traveacutes dela FDIC Sin embargo los fondos de cobertura podiacutean correr por cuenta de los propios bancosdependiendo del grado de solvencia de la FDIC lo cual redundoacute en un menor impacto sobre lasfinanzas puacuteblicas

Como resultado de las medidas llevadas a cabo las utilidades de los bancos se incrementaronde manera significativa hacia finales de 1992 antildeo en que ya habiacutea finalizado la crisis Lo anteriorfue debido principalmente a las sinergias creadas gracias al proceso de adquisicioacuten de bancos loque permitioacute un incremento en las ganancias por el manejo eficiente de los activos y la reduccioacuten enlos gastos netos de operacioacuten Por ejemplo en 1984 las peacuterdidas sobre el promedio total de activos 16 Cabe sentildealar que durante 1993 1994 y 1995 y a pesar de que la crisis fue subsanada la tendencia hacia las ldquomegafusionesrdquo continuoacute

con un total de 49 en el periodo sentildealado

bancarios eran equivalentes a 001 por ciento hacia finales de 1992 las ganancias fueron de 012por ciento17

Debe destacarse que a pesar de lo anterior el margen neto de tasas de intereacutes como promediopara todos los bancos pasoacute de 335 por ciento en 1984 a 391 por ciento en 1992 es decir unincremento de casi 17 por ciento Lo anterior consolidoacute la solidez del sistema financiero al permitira los bancos maacutergenes de intermediacioacuten maacutes sostenibles en el largo plazo

4 ConclusionesLa medida maacutes importante instrumentada por las autoridades de Estados Unidos fue la

formacioacuten de grupos financieros soacutelidos de forma tal que influyeran favorablemente en lasexpectativas de la gente y evitaran nuevas corridas bancarias La medida tuvo eacutexito e incrementoacuteligeramente los maacutergenes de ganancia de los bancos Lo anterior permitioacute restaurar la solidezbancaria al garantizar maacutergenes adecuados a las instituciones y evitar poliacuteticas de competencia viacuteatasas de intereacutes

Las acciones encaminadas a disminuir las barreras geograacuteficas de establecimientofortalecieron a las instituciones al fusionarse los grandes bancos con la infraestructura regional yaexistente de los bancos maacutes pequentildeos Conviene destacar que no se tratoacute de una estrategia orientadaa fomentar los niveles de competencia entre instituciones por el contrario se fortalecioacute a los gruposmaacutes soacutelidos con el objeto de evitar algunas de las praacutecticas tradicionales de fondeo bancario comola colocacioacuten de deuda en el exterior y la concentracioacuten de cartera en sectores poco liacutequidos ysujetos a fluctuaciones ciacuteclicas como el inmobiliario

Los requisitos maacutes estrictos de capital reservas e informacioacuten puacuteblica crearon indirectamentebarreras de entrada para aquellos grupos que anteriormente podiacutean competir en sectores muyespeciacuteficos Sin embargo ello incrementoacute el margen neto de intermediacioacuten en aproximadamente17 por ciento al pasar de un promedio de 335 por ciento en 1984 a 391 por ciento en 1992

Las medidas para mejorar la situacioacuten financiera de los bancos y para corregir el problema delos depoacutesitos fueron exitosas ya que permitieron que el sector privado absorbiera una partesignificativa de los costos Como resultado las peacuterdidas para el gobierno fueron de 29 por cientodel PIB y a cambio se logroacute un sistema bancario maacutes eficiente y moderno

D Crisis Bancaria de Meacutexico

1 AntecedentesLa crisis del sistema bancario mexicano inicioacute en 1994 En ese antildeo los iacutendices de cartera

vencida se incrementaron en forma importante y algunos administradores pusieron en riesgo a susinstituciones Asiacute el gobierno habiacutea intervenido dos bancos (Unioacuten y Cremi) y tres maacutes seencontraban bajo programas especiales de supervisioacuten (Banpaiacutes Obrero y Oriente) Esta situacioacutense agravoacute a partir de diciembre con la devaluacioacuten del peso La crisis estuvo precedida por unimportante aumento en la oferta y demanda de fondos prestables asiacute como por una serie de cambiosestructurales iniciados en el paiacutes desde 1988 que contribuyeron a la expansioacuten y al desarrollo delsistema financiero en su conjunto

El sistema financiero fue objeto de un proceso gradual de liberalizacioacuten y mayor autonomiacuteade gestioacuten En 1988 se liberaron las tasas de intereacutes pasivas se erradicoacute la canalizacioacuten de creacuteditoobligatorio y se facultoacute a las instituciones de creacutedito para colocar los recursos generados sin 17 Como porcentaje total de activos manejados por la industria

ninguna otra limitacioacuten que los requerimientos de capital correspondientes y el mantenimiento deun coeficiente de liquidez de 30 por ciento el cual fue eliminado en 1991 La liberalizacioacutenfinanciera fue posible a raiacutez del cambio en el esquema de financiamiento del Gobierno Federalsustentado fundamentalmente en las operaciones de mercado abierto

La expansioacuten y desarrollo del sistema financiero tambieacuten tuvo como origen las mejoras en lascondiciones macroeconoacutemicas y un sector puacuteblico superavitario que liberoacute recursos a los agentesprivados a traveacutes del sistema bancario (Gavito et al 1997a) Durante el periodo 1988-1992 elfinanciamiento total al sector privado crecioacute a una tasa anual promedio de 31 por ciento en teacuterminosreales Dicho crecimiento fue diez veces mayor que el registrado por el PIB durante el mismoperiodo La liberacioacuten de recursos se vio reforzada a su vez por la disminucioacuten en la inflacioacuten y laestabilidad en el tipo de cambio factores que indujeron elevaciones en la demanda de dinero y enlos niveles de creacutedito real18 En teacuterminos de la oferta de fondos prestables el coeficiente depenetracioacuten financiera19 pasoacute de 29 por ciento en 1988 a 51 por ciento en 1994 Sin embargo elmargen de intermediacioacuten financiera aumentoacute paulatinamente hasta superar en 1991 y por 25puntos porcentuales al margen de intermediacioacuten promedio vigente en 1988 Ello como resultadodel incremento en las tasas de intereacutes reales y en las provisiones legales para hacer frente a lacartera vencida

En un escenario de altas tasas de intereacutes reales y elevados maacutergenes de intermediacioacuten laexpansioacuten en la demanda de creacutedito respondiacutea por una parte a que la mayoriacutea de las empresastuviera que recurrir al financiamiento interno para hacer frente al mayor crecimiento econoacutemico quese experimentoacute desde 1988 y por la otra a la necesidad de refinanciar el pago de intereses

Hasta 1992 se percibiacutea al crecimiento econoacutemico como una cuestioacuten generalizada en la queera necesario destinar una mayor cantidad de recursos para financiar la modernizacioacuten de laindustria Sin embargo lo anterior no fue posible a partir de ese mismo antildeo debido principalmentea que la caiacuteda en las tasas reales de intereacutes no fue un fenoacutemeno permanente sino transitorioagravando por ello los problemas de cartera vencida asiacute como la falta de liquidez en la mayoriacutea delas industrias

La creciente demanda de creacutedito durante la primera parte de los 90s se explica por lanecesidad de modernizar la planta industrial que estuvo fuertemente rezagada durante los 80s y porla necesidad de financiar las empresas puacuteblicas privatizadas (Mancera 1997) La expansioacutencrediticia tambieacuten se explica por el mayor financiamiento otorgado al consumo y a la vivienda locual obedeciacutea a las favorables expectativas de ingreso permanente y a la recuperacioacuten en los salariosreales La participacioacuten del creacutedito al consumo y a la vivienda como porcentaje del financiamientototal pasoacute de 11 por ciento en 1987 a 25 por ciento en 1994 La mayor participacioacuten de este tipo decreacuteditos aumentoacute la vulnerabilidad de todo el sistema financiero al concentrar en un soacutelo grupo deagentes privados montos de creacutedito cada vez maacutes elevados

Junto con la expansioacuten crediticia para 1994 el sistema bancario ya veniacutea mostrando signos dedebilidad entre los que destacan un capital insuficiente producto del desmesurado aumento en lacartera vencida observado entre 1993 y 1994 la cual no se encontraba aprovisionada en formaadecuada y la operacioacuten de un pequentildeo nuacutemero de bancos con problemas no revelados en suinformacioacuten financiera e inclusive con administraciones que actuaban al margen de la regulacioacuten

En este contexto y ante la inestabilidad macroeconoacutemica ocasionada por la devaluacioacuten delpeso en los primeros meses de 1995 existiacutea un severo riesgo de insolvencia por parte de la mayoriacutea

18 De acuerdo a una encuesta entre las 500 empresas maacutes grandes de Meacutexico la relacioacuten deuda a capital se incrementoacute de 49 por ciento

en 1991 a 83 por ciento en 1994 en promedio lo que puede explicar el aumento en la vulnerabilidad del sector privado ante choquesmonetarios o reales tal y como ocurrioacute con posterioridad a la devaluacioacuten del peso mexicano

19 Medido como la relacioacuten de M4 a PIB

de las instituciones financieras La situacioacuten se agravoacute debido a la reduccioacuten de la oferta de fondosprestables y al raacutepido descenso del agregado monetario M4 Bajo estas condiciones lacapitalizacioacuten de intereses la caiacuteda en la liquidez y las obligaciones de corto plazo amenazaban a ungran nuacutemero de empresas y familias con una incapacidad de pagos de dimensiones incalculablesque poniacutea en riesgo la integridad del sistema financiero (Gavito et al 1997b)

2 Medidas adoptadasCon el objeto de contrarrestar la delicada situacioacuten que prevaleciacutea a principios de 1995 el

gobierno instrumentoacute un paquete de ayuda destinado baacutesicamente a proteger a los ahorradores Susobjetivos fundamentales fueron aumentar la confianza de los mercados internos y externos en lasinstituciones financieras minimizar los efectos de los choques fiscales y monetarios asiacute comopromover una cultura del pago de las obligaciones Es importante sentildealar que la estrategia delgobierno en el disentildeo del paquete de apoyo fue la de beneficiar a los deudores asiacute como a losbancos como instituciones y en ninguacuten momento subsidiar a los accionistas de los mismos

Los retos que se enfrentaban eran muacuteltiples y variados Entre ellos destacaban i) evitar laexpansioacuten del creacutedito interno neto del Banco Central por concepto de los apoyos al sistemafinanciero ii) distribuir y minimizar a lo largo de los antildeos los costos fiscales resultantes de lasfoacutermulas adoptadas para superar la problemaacutetica de las instituciones financieras iii) interferir lomenos posible en el funcionamiento normal de los mercados y iv) disentildear programas simples ytransparentes para lograr su aceptacioacuten y favorecer la confianza en las medidas

Para aumentar la capitalizacioacuten y solidez financiera de los bancos se establecioacute un montomiacutenimo de provisioacuten para cartera vencida equivalente al monto maacuteximo resultante de cualquiera delas dos siguientes opciones i) 60 por ciento del total de cartera vencida o ii) 4 por ciento del total dedepoacutesitos Asimismo se instauroacute el Programa de Capitalizacioacuten Temporal (PROCAPTE) cuyoobjetivo era restaurar la confianza del puacuteblico inversionista a traveacutes del aumento en la capitalizacioacutende los bancos Ademaacutes se relajaron las medidas tendientes a limitar el capital accionario en labanca por parte de extranjeros lo que incrementoacute la liquidez y mejoroacute la calidad de los activos en lamedida en que nuevos bancos extranjeros tomaron el control de algunas instituciones nacionales

Dentro de los compromisos asumidos por el gobierno se aceptoacute adquirir dos pesos de deudapor cada peso de capital adicional inyectado al mercado financiero Dichos preacutestamos fueronrecomprados a valor neto y transferidos a un fondo manejado por los mismos bancos libre de costopara el gobierno y pagadero en bonos a 10 antildeos con intereses capitalizables a la tasa de losCertificados de la Tesoreriacutea de la Federacioacuten (Cetes) Para marzo de 1996 doce bancos que nohabiacutean sido intervenidos por las autoridades monetarias habiacutean utilizado este mecanismo paraincrementar su capital en alrededor de 30 mil millones de pesos es decir aproximadamente el 94por ciento del capital con que contaban en diciembre de 1994

Otro de los programas relacionados con la capitalizacioacuten de los bancos lo constituyoacute el FondoBancario para la Proteccioacuten del Ahorro (FOBAPROA) Dentro de este programa se destinaronrecursos a aquellas instituciones que presentaron un deterioro significativo en sus niveles decapitalizacioacuten como consecuencia de praacutecticas irregulares yo inadecuada administracioacuten pasandodichas instituciones a ser controladas de manera directa por el FOBAPROA

El programa de rescate bancario se orientoacute a apoyar a los deudores de la banca Lo anterior sellevoacute a cabo mediante la reestructuracioacuten de gran parte de los creacuteditos en Unidades de Inversioacuten(UDIacutes)20 lo que permitioacute a los deudores reducir en forma significativa sus pagos El beneficio de

20 Las UDIacutes son instrumentos de inversioacuten indizados al Iacutendice de Precios al Consumidor Su ventaja radica en que tanto deudores

como prestamistas contabilizan en las mismas unidades los flujos de liquidez y efectivo mantenieacutendose los saldos en teacuterminosreales Su valor se anuncia diariamente por el Banco de Meacutexico y estaacute basado en la tasa de inflacioacuten estimada para el diacutea anterior

las UDIacutes se extendioacute a las deudas derivadas de creacuteditos a la vivienda y a las empresas asiacute como alos preacutestamos estatales y municipales

Un instrumento de ayuda adicional lo constituyoacute el Programa de Apoyo a Deudores de laBanca (ADE) Dicho programa tuvo como objetivo apoyar a los pequentildeos y medianos deudores asiacutecomo fomentar una cultura de pago En el ADE se establecieron dos componentes un subsidiotemporal en tasas de intereacutes y posteriormente mayores facilidades para reestructurar deuda enmejores condiciones principalmente a traveacutes de instrumentos denominados en UDIacutes

Dada la severidad de la crisis y el deterioro en el ingreso familiar21 se instrumentoacute unprograma para ayudar a los deudores de creacuteditos hipotecarios Con esta medida se beneficioacute al 95por ciento del portafolio total de preacutestamos destinados a la vivienda promovieacutendose tambieacuten unamayor disciplina en el cumplimiento de las obligaciones al apoyarse principalmente a los deudorescumplidos Tambieacuten se adoptaron programas para el financiamiento del sector agropecuario ypesquero (FINAPE) y para el apoyo financiero y el fomento a la micro pequentildea y mediana empresa(FOPYME)

Finalmente con el objeto de evitar un problema de abuso moral por parte de los bancos parareestructurar en UDIacutes la cartera incobrable o de alto riesgo y manipular de esta forma los estadosfinancieros para reportar mayores utilidades se establecieron por parte de la Comisioacuten NacionalBancaria y de Valores topes maacuteximos a la reestructuracioacuten en dichos instrumentos asiacute como nuevasprovisiones para la revaluacioacuten y jerarquizacioacuten del total de la cartera vencida (SHCP 1996 y1997)

3 Costos de las medidasDe acuerdo con estimaciones realizadas en noviembre de 1997 el costo fiscal total de los

programas de ayuda a deudores y de saneamiento financiero se calcula que ascenderaacute a 379 mil 800millones de pesos a valor presente u 119 por ciento del PIB de 1997 Dichas estimaciones incluyenla actualizacioacuten a valores de ese mismo antildeo asiacute como un deterioro mayor al previsto en las carterasbancarias El costo total se iraacute devengando en el transcurso de 30 antildeos y en la medida en que sevayan generando los gastos pactados en los diferentes programas por lo que el gobierno mexicanono se veraacute obligado a hacer frente a estos compromisos de manera inmediata

Es importante sentildealar que para sufragar el costo del ADE asiacute como el de otros programas desaneamiento financiero el Gobierno Federal asignoacute el superaacutevit fiscal de 1995 Esos recursos maacuteslos intereses devengados permitieron reducir el costo total en alrededor de 25 mil 120 millones depesos en valor presente Por su parte en 1996 el Gobierno Federal canalizoacute el remanente deoperacioacuten del Banco de Meacutexico de 24 mil 383 millones de pesos en valor presente a cancelarpasivos del FOBAPROA con dicho instituto central Asimismo con creacuteditos del Banco Mundial ydel Banco Interamericano de Desarrollo que se contrataron en 1995 y 1996 se canalizaron alFOBAPROA recursos adicionales por 18 mil 700 millones de pesos a valor presenteAdicionalmente el Gobierno Federal ha cubierto en valor presente 3 mil 67 millones de pesosrelacionados con los costos derivados de diversos programas entre los que destacan el FINAPE elFOPYME y el de Beneficios Adicionales a los Deudores de Creacuteditos para Vivienda Asiacute con losprogramas descritos se ha cubierto cerca de un 22 por ciento del PIB faltando por erogarse elequivalente al 97 por ciento del PIB

El avance de los programas de apoyo principalmente el de los UDIacutes asciende a 32 porciento del monto original asignado en tanto que el programa especiacutefico de UDIacutes para estados y

21 Baacutesicamente por el draacutestico aumento del desempleo durante 1995 y principios de 1996 que llegoacute a representar un retiro de casi

370000 asegurados permanentes del Instituto Mexicano del Seguro Social y una tasa de desempleo de 76 por ciento en septiembrede 1995 comparada con una de 45 por ciento en enero del mismo antildeo

municipios registra ya un avance del 84 por ciento y el de creacuteditos a la vivienda del 72 por cientoAdicionalmente los programas de FINAPE y FOPYME han coadyuvado a disminuir elsobreendeudamiento de la planta productiva mostrando avances de 64 y 59 por cientorespectivamente De manera global se ha avanzado en alrededor de un 20 por ciento del costo totalde los programas de saneamiento financiero En el cuadro B1 se presenta el costo desagregado parael gobierno mexicano de todos los programas de apoyo

Cuadro B1MEacuteXICO COSTO FISCAL POR PROGRAMA

ProgramaMiles de millones

De pesos aValor presente

Porcentaje del PIB de1997

UDIacutes 285 09

Programa de Vivienda 392 12

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

Esquemas de Capitalizacioacuten 774 24

Creacuteditos Carreteros 188 06

TOTAL 3798 119

Fuente Secretariacutea de Hacienda y Creacutedito Puacuteblico (1998) Criterios Generales de Poliacutetica EconoacutemicaUDIacutes Unidades de Inversioacuten FINAPE Acuerdo para el Financiamiento del Sector Agropecuario yPesqueroFOPYME Acuerdo de Apoyo Financiero y Fomento a la Micro Pequentildea y Mediana Empresa ADEPrograma de Apoyo a Deudores de la Banca FOBAPROA Fondo Bancario de Proteccioacuten al Ahorro

4 ConclusionesLa crisis bancaria mexicana se profundizoacute baacutesicamente como resultado de la devaluacioacuten del

peso de diciembre de 1994 y de la consiguiente crisis financiera que sufrioacute el paiacutes especialmentedurante 1995 Sin embargo desde que empezoacute la reforma al sector financiero en 1988 comenzarona gestarse problemas de iacutendole estructural que se agravaron por la gran cantidad de flujos deinversioacuten extranjera en cartera principalmente de corto plazo que acumuloacute el paiacutes

Las causas de esta crisis son de un orden muacuteltiple y complejo cuyos efectos en los sectoresreal y financiero de la economiacutea fueron severos Sin embargo las medidas adoptadas por lasautoridades contribuyeron a mitigar los efectos de la crisis evitando con ello el colapso total delsistema financiero

A partir de abril de 1995 la banca mexicana comenzoacute a recuperar la capacidad de renovar lamayoriacutea de sus pasivos externos y contratar nuevos creacuteditos en el exterior Ello hizo posible que lasinstituciones que utilizaron recursos del FOBAPROA para hacer frente a sus vencimientos dedeuda en moneda extranjera hayan podido liquidar totalmente su adeudo con ese fideicomisomismo que alcanzoacute un maacuteximo de 3900 millones doacutelares durante 1995

Sin embargo algunos bancos auacuten presentan problemas de baja capitalizacioacuten y elevadosiacutendices de cartera vencida Es por ello que la solidez en el futuro estaacute directamente relacionada con

la estabilidad macroeconoacutemica y la capacidad real de absorcioacuten y amortiguamiento de choquesexternos tambieacuten con las mejoras en la diversificacioacuten y cobertura de riesgos asiacute como con ladepuracioacuten de los esquemas regulatorios

Para ello se han adoptado diversas medidas que buscan atender los problemas fundamentalesdel sistema financiero Por ejemplo la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores ha mejoradosubstancialmente su capacidad de supervisioacuten sobre las instituciones financieras mediante elincremento de la participacioacuten de auditores externos y calificadoras de valores para mejorar lainformacioacuten destinada al puacuteblico inversionista Tambieacuten nuevas reglas de capitalizacioacuten obligan alcapital de los bancos a ajustarse en funcioacuten de su exposicioacuten a los riesgos del mercado Lo anterioraunado a nuevas reglas contables que convergen con las normas aceptadas internacionalmentepermite explicar la evolucioacuten favorable que el sector en su conjunto ha tenido desde 1996

E Crisis Bancaria de Venezuela

1 AntecedentesLa crisis bancaria de Venezuela se inicioacute en 1994 antildeo en que las autoridades cerraron siete y

nacionalizaron seis de los cuarenta y siete bancos que operaban en el paiacutes Dentro de ellos seincluyeron cuatro de los seis bancos maacutes grandes Los trece bancos representaban el 494 por cientode los depoacutesitos totales del sistema bancario Dado que los bancos comerciales formaban parte degrandes grupos financieros las autoridades tuvieron que absorber una amplia variedad de empresasrelacionadas (IMF 1995)

La crisis de 1994 se fue gestando desde finales de la deacutecada de los 80 ante las debilidades delsistema bancario venezolano Los costos de operacioacuten eran elevados en comparacioacuten con estaacutendaresinternacionales como resultado de una estructura legal que imponiacutea barreras a la entrada de bancosextranjeros Ademaacutes la combinacioacuten de la evolucioacuten macroeconoacutemica poco favorable losinadecuados sistemas contables y la ausencia de una supervisioacuten prudencial generaban problemastales como la tenencia de activos de baja calidad y alto riesgo la concentracioacuten excesiva de loscreacuteditos en empresas relacionadas la reducida capitalizacioacuten y la baja rentabilidad

El antildeo de la crisis puede dividirse en dos subperiodos 1) de enero a mayo y 2) de junio adiciembre

a) Subperiodo de enero a mayo de 1994En enero de 1994 el segundo banco maacutes importante de Venezuela (Latino) que manteniacutea el

83 por ciento de los depoacutesitos totales del sistema bancario se declaroacute incapaz de solventar unaobligacioacuten que teniacutea con el Banco Central Dicha obligacioacuten se habiacutea generado en el cuartotrimestre de 1993 cuando el Banco Latino tuvo que recurrir a apoyos de liquidez para hacer frente asalidas de depoacutesitos Ademaacutes la proporcioacuten de preacutestamos con problemas (netos de provisiones) conrelacioacuten al capital maacutes reservas habiacutea llegado a ser de 947 por ciento Ello condujo a que el montode la ayuda tuviera que ascender a lo doble del capital maacutes las reservas del banco La magnitud delproblema fue tal que condujo a las autoridades a cerrarlo Ante ello otros bancos empezaron asufrir salidas de depoacutesitos y dificultades de liquidez Dado que el cierre de maacutes bancos podiacuteaprovocar una severa crisis de confianza las autoridades determinaron otorgar financiamientos atraveacutes del Fondo de Garantiacutea de Depoacutesitos y Proteccioacuten Bancaria (Fogade) para cubrir los faltantes

de liquidez22 Para finales de marzo siete bancos estaban recibiendo este tipo de asistencia mismosque representaban el 209 por ciento de los depoacutesitos totales del sistema bancario23

En abril el Banco Latino se reabrioacute como banco estatal despueacutes de haber cubierto suspeacuterdidas con inyecciones de capital del Fogade La ayuda del Fogade a los otros siete bancoscontinuoacute hasta mediados de junio sumando 81 por ciento del PIB Para el citado mes estasinstituciones ya habiacutean otorgado todos sus activos como garantiacutea Por lo anterior las autoridadesdecidieron cerrar los siete bancos continuar pagando los depoacutesitos legalmente garantizados a traveacutesde la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras (SBIF) y finalmenteliquidarlos24

b) Subperiodo de junio a diciembre de 1994Despueacutes del cierre de los siete bancos otro grupo de bancos empezoacute a perder depoacutesitos Esto

coincidioacute con la salida de capitales privados del paiacutes que antecedioacute a la imposicioacuten de controlescambiarios Con el objeto de revertir la peacuterdida de depoacutesitos a finales de junio se establecieronmedidas para lograr una mejor coordinacioacuten entre el Ministerio de Finanzas el Banco Central elFogade y la SBIF y para forzar a los bancos soacutelidos a otorgar prestamos a los bancos deacutebiles Sinembargo estas medidas tuvieron poco eacutexito

En agosto se teniacutean identificados cinco bancos adicionales con problemas dentro de loscuales estaban el tercero cuarto y sexto bancos maacutes importantes25 Todos ellos se nacionalizaronLas nacionalizaciones se llevaron a cabo sin que se cerraran los bancos y sin que se impusieraalguna restriccioacuten sobre el retiro de los depoacutesitos Con ello se pretendiacutea disminuir el costo fiscal ytener un efecto menos adverso sobre el sistema financiero que el derivado de cierres y liquidacionesde los bancos

Durante 1995 las autoridades cerraron cinco bancos maacutes dentro de los cuales se encontrabantres que habiacutean estado bajo programas de capitalizacioacuten y monitoreo gubernamental y uno quehabiacutea sido absorbido por el gobierno en diciembre de 1994 En suma los 17 bancos afectados por lacrisis bancaria contabilizaban alrededor del 60 por ciento de los depoacutesitos totales del sistemabancario (Muntildeiz et al 1996)

2 Medidas adoptadasLas medidas adoptadas incluyeron 1) inyecciones de capital por parte del Fogade para

resarcir peacuterdidas de grupos financieros 2) pago de los recursos de los depositantes mediante bonosde largo plazo con tasas de intereacutes nominales inferiores a las del mercado 3) otorgamiento definanciamientos auxiliares por parte del Fogade para cubrir faltantes de liquidez de los bancos conproblemas 4) pago total de los depoacutesitos legalmente garantizados a traveacutes de la SBIF 5) cierre yliquidaciones de bancos y 6) la entrada en vigor de una nueva ley bancaria

La nueva ley bancaria incorporaba mejores procedimientos para el manejo de bancos conproblemas financieros Por ejemplo estableciacutea que el apoyo a los bancos deberiacutea de determinarseseguacuten el grado de insolvencia mediante el establecimiento de un plan acordado de rehabilitacioacutenTambieacuten consideraba que en la medida en que el plan no fuera suficiente para restablecer la

22 El Fogade se creoacute en 1985 para asegurar depoacutesitos en moneda local hasta por el equivalente a 33000 doacutelares por ahorrador Tambieacuten

para proveer financiamiento de largo plazo a tasas de intereacutes subsidiadas para ayudar a reestructurar instituciones financieras conproblemas

23 Estos eran Banco Barinas Banco Maracaibo Banco Construccioacuten Banco Metropolitano Banco La Guaira Bancor y Banco deAmazonas

24 La SBIF dependiacutea del Ministerio de Finanzas Su objetivo era monitorear el cumplimiento de la legislacioacuten bancaria25 Estos eran Banco de Venezuela Banco Consolidado Banco Progreso Banco Repuacuteblica y Banco Andino

solvencia la autoridad podiacutea intervenir las instituciones financieras para determinar su fusioacuten oliquidacioacuten

En la praacutectica la ayuda oficial que se otorgoacute a los bancos con problemas representoacute variosmuacuteltiplos de las bases de capital (en algunos casos maacutes de 20 veces) sin que ello se sustentara en laverdadera condicioacuten financiera de las instituciones Las administraciones que existiacutean en los bancoscon problemas eran reemplazadas muy lentamente o permaneciacutean Lo anterior propiciaba que laayuda otorgada a bancos que eran claramente insolventes se prestara a malos manejos por parte delos administradores Ademaacutes se daban incentivos para que los que conociacutean la verdadera situacioacutende los bancos (administradores y grandes depositantes) retiraran sus fondos de manera masiva anteuna posible intervencioacuten gubernamental Como resultado el costo fiscal asociado con estas fallasde instrumentacioacuten aparentemente fue mucho mayor que el que se hubiera dado si los bancos sehubieran liquidado al principio de su problemaacutetica y se hubieran compensado a todos losdepositantes de acuerdo con la garantiacutea legal26

3 Costos de las medidasLa crisis bancaria puso considerable presioacuten en las finanzas del sector puacuteblico y del Banco

Central Como se observa en el cuadro B2 en 1994 el gasto destinado a capitalizar bancos aapoyar a las instituciones con problemas y a pagar depoacutesitos de los ahorradores fue de 132 porciento del PIB En 1995 la asistencia adicional ascendioacute a 4 por ciento del PIB Como resultado delo anterior la deuda puacuteblica interna aumentoacute de 7 por ciento del PIB en 1993 a 16 por ciento en1995 implicando ello mayores pagos de intereses En 1994 y 1995 el Banco Central tambieacutenemitioacute montos importantes de deuda para esterilizar parte del creacutedito neto otorgado al Fogademismo que fue de 9 por ciento del PIB Con ello el saldo de los valores del Banco Centralaumentaron de 1 por ciento del PIB en 1993 a 5 por ciento en 1995 Esto debilitoacute la posicioacutenfinanciera del Banco Central provocando que sus peacuterdidas pasaran de 02 por ciento del PIB en1993 a 2 por ciento en 1994 y a 1 por ciento en 1995

Cuadro B2

VENEZUELA GASTO FISCAL DIRECTO RELATIVO A LA CRISIS BANCARIA(porcentajes del PIB)

Antildeo Por nacionalizacionesde bancos Por cierre de bancos Total

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Fuente Muntildeiz et al (1996) Venezuela Recent Economic Developments Washington IMF

4 ConclusionesEl deterioro del sistema bancario venezolano se originoacute ante la falta de evaluacioacuten de las

condiciones financieras de los bancos y la deacutebil legislacioacuten prudencial Si bien los problemas deinsolvencia ya estaban latentes tres factores contribuyeron a que estallara la crisis en 1994 1) la

26 En el periodo de junio a diciembre de 1994 el gobierno conformoacute un Consejo de Emergencia Financiera con la participacioacuten

coordinada del Banco Central la SBIF y el Fogade bajo la dirigencia del Ministerio de Finanzas Este Consejo teniacutea laresponsabilidad de evaluar formular e implementar las poliacuteticas para solucionar la crisis bancaria El Consejo teniacutea el poder pararegular los flujos de recursos del mercado interbancario y para forzar a los bancos con exceso de liquidez a que otorgaran prestamosa aquellos con faltantes de liquidez A traveacutes de este Consejo se llevaron a cabo las nacionalizaciones de los bancos y seinstrumentaron los programas de reestructuracioacuten y capitalizacioacuten para restablecerlos como entidades financieras viables

incertidumbre en la orientacioacuten de la estrategia econoacutemica 2) la posibilidad de que las autoridadesaplicaran una normatividad bancaria maacutes estricta y 3) la especulacioacuten de que el gobierno noproporcionara el apoyo financiero necesario para solventar a los bancos con problemas Lo anteriorpropicioacute salidas de capital y corridas de depoacutesitos de algunos bancos Ante ello las autoridadesrespondieron adoptando distintas estrategias que terminaron en cierres y nacionalizaciones debancos

F Crisis Bancaria de Espantildea

1 AntecedentesLa crisis en el sistema bancario espantildeol comenzoacute a finales de los antildeos setenta y se debioacute al

resultado de una combinacioacuten de factores internos y externos La economiacutea espantildeola empezoacute asufrir las consecuencias de los problemas en el mercado petrolero de 1973 y 1978 al mismo tiempoque los mercados financieros internos se enfrentaban a una situacioacuten de liberalizacioacuten expansioacuten eincremento en la toma de riesgos todo ello propiciado por la falta de un marco legal y regulatorioapropiado Lo anterior llevoacute a que los mercados se volvieran altamente especulativos y a que laactividad bancaria creciera de manera espectacular pero sin ninguacuten control (Alexander 1997)

Otro factor que contribuyoacute a precipitar la crisis bancaria fue la concentracioacuten en la propiedadde los bancos por parte de grandes conglomerados industriales Esto implicoacute que una gran cantidadde preacutestamos se otorgaran a partes relacionadas concentrando de manera excesiva los niveles decreacutedito

Formalmente la crisis inicioacute en 1977 cuando el Banco Central reconocioacute los gravesproblemas de liquidez del sistema financiero La situacioacuten tendioacute a agravarse por los crecientesproblemas de cartera vencida lo que llevoacute a que a principios de los antildeos ochenta se declarara lainsolvencia generalizada del sistema financiero Esta situacioacuten afectoacute a 51 de los 110 bancosexistentes y a maacutes del 20 por ciento del total de los depoacutesitos en el sistema bancario

La crisis bancaria ocurrioacute despueacutes de un periodo de raacutepido crecimiento econoacutemicocaracterizado por mejoras significativas en el desempentildeo de los diversos sectores econoacutemicosDurante los tres antildeos precedentes a la crisis la tasa de crecimiento econoacutemico ascendioacute a 48 porciento en promedio en tanto que la tasa de inflacioacuten para el mismo periodo era elevada encomparacioacuten con otros paiacuteses europeos al ser de 152 por ciento A pesar de lo anterior Espantildeamantuvo moderados deacuteficit en la cuenta corriente como proporcioacuten del PIB (-18 por ciento) enpromedio durante los tres antildeos anteriores a la crisis De igual forma los teacuterminos de intercambiomejoraron y el tipo de cambio real se mantuvo casi constante

El raacutepido crecimiento econoacutemico asociado con una mayor libertad de entrada al sistemafinanciero y la disponibilidad de nuevos instrumentos llevoacute a los bancos a incurrir en riesgosexcesivos lo cual no hubiera sido factible de haber existido una vigilancia maacutes estricta del sistemapor parte de las autoridades Esto permitioacute una estructura institucional con una elevadaconcentracioacuten en la propiedad de los bancos y en los creacuteditos otorgados creando un entornoparticularmente vulnerable a las fallas del mercado La mayoriacutea de los bancos con problemashabiacutean otorgado montos significativos de creacutedito a empresas directamente relacionadas(Sundararajan y Balintildeo 1991)

2 Medidas adoptadasEn Espantildea la crisis se extendioacute desde 1977 hasta 1985 Durante este periodo el Banco

Central condujo la mayor parte de las operaciones de rescate financiero a traveacutes del Fondo para laGarantiacutea de Depoacutesitos (FDG) cuya propiedad era del gobierno (50 por ciento) y el resto de bancos

privados El pilar fundamental para la reestructuracioacuten bancaria por medio del FDG fue el acuerdoentre el Banco Central y los bancos privados para participar de manera equitativa en las peacuterdidasocasionadas por las reestructuraciones Para ello y desde 1980 se reformaron los estatutosconstitutivos del FGD con el objeto de otorgarle mayores facultades en el manejo de lasoperaciones necesarias para recobrar la solvencia en la operacioacuten de los bancos Con estoscambios el gobierno y las instituciones privadas afectadas contaban con una agencia de operacioacutenmixta que se convirtioacute en el principal agente durante todo el proceso

a) Proceso de rehabilitacioacutenEl proceso de rehabilitacioacuten de los bancos se realizoacute con la siguiente secuencia27

bull Primero los creacuteditos incobrables fueron cancelados a la par con el capital remanente

bull Posteriormente y una vez que todos o la mayor parte de dichos creacuteditos fueron cancelados elFGD adquirioacute una parte en el control del banco y convocoacute tiempo despueacutes a nuevas subscripcionesde capital Esto permitioacute inyectar liquidez casi inmediata a los bancos afectados sin un costoelevado para el gobierno

bull Finalmente y una vez que los bancos fueron saneados se vendieron a nuevos accionistasmediante un mecanismo transparente que impediacutea en la mayoriacutea de los casos que los duentildeosoriginales pudieran tener alguna participacioacuten en el capital accionario

La uacutenica excepcioacuten al proceso anterior la constituyoacute el Grupo Rumasa un conglomeradoconstituido por 20 bancos asiacute como por otras grandes empresas industriales y comerciales Coneste grupo el proceso se llevoacute a cabo de forma gradual dado el impacto potencial en los niveles deempleo y produccioacuten que se hubieran observado28 de haberse liquidado los bancos asociados Eneste caso las autoridades tomaron el control efectivo del grupo hasta 1983 y posteriormente losbancos maacutes grandes fueron vendidos a consorcios extranjeros en tanto que los bancos menoresfueron absorbidos por otros bancos espantildeoles los cuales participaron con parte de los costos

Las ayudas directas del Banco Central a este grupo totalizaron 06 por ciento del PIB Estosrecursos fueron otorgados a tasas de intereacutes preferenciales con periodos de maduracioacuten de maacutes de10 antildeos Adicionalmente 12 bancos del consorcio compraron bonos gubernamentales tambieacuten atasas menores y con el objeto de garantizar las obligaciones contraiacutedas

a) Medidas adicionales de caraacutecter generalCada uno de los bancos reestructurados estuvo sujeto a un plan de recuperacioacuten a mediano

plazo usualmente 5 antildeos Dicho plan estipulaba los objetivos especiacuteficos de la institucioacuten asiacute comofechas liacutemite para llevar esto a cabo Los bancos tambieacuten tuvieron la obligacioacuten de reportar al FGDel progreso obtenido en la consecucioacuten de dicho plan El banco central a traveacutes del FGD teniacutea lafacultad de nombrar un representante para cada institucioacuten el cual podiacutea ordenar revisiones yauditoriacuteas a su entera discrecioacuten Asimismo y durante todo el periodo de la crisis el Banco Centralotorgoacute de manera adicional apoyo directo a los bancos a traveacutes de reducciones importantes en losrequerimientos de reserva y de liquidez A pesar de ello dicha ayuda fue comparativamente menorque los preacutestamos directos aunque sirvioacute para complementar todo el proceso

Los resultados de las medidas anteriores fueron alentadores Para mediados de la deacutecada delos ochenta la fragilidad anterior del sistema bancario fue restaurada casi en su totalidad y la carteravencida disminuyoacute a niveles aceptables29 Las razones de capital tambieacuten mostraron una notable 27 Este proceso de reestructuracioacuten fue similar al empleado en Estados Unidos a principios de los antildeos 8028 El Grupo Rumasa teniacutea 50000 empleados de los cuales maacutes de 11000 se encontraban en los bancos del conglomerado29 No se conocen datos especiacuteficos soacutelo que para 1985 la mayoriacutea de los bancos presentaban notables mejoras en todos sus indicadores

mejoriacutea aunque por otro lado el otorgamiento de nuevos creacuteditos permanecioacute relativamenteestancado

3 Costos de las medidasEl costo de la reestructuracioacuten bancaria de Espantildea durante el periodo de 1977 a 1985 se

estima en 15 por ciento del PIB (Alexander 1997) Sin embargo y a pesar de que esta cifra pudieraparecer elevada Espantildea es considerada dentro del grupo de paiacuteses que ha tenido un ldquoprogresosubstancialrdquo en su proceso de reestructuracioacuten bancaria30 Dentro de este costo destaca la asistenciaotorgada en un soacutelo preacutestamo al grupo Rumasa por 131 mil millones de pesetas (06 por ciento delPIB)

4 ConclusionesEl proceso de reestructuracioacuten de los bancos espantildeoles fue exitoso debido a que la reforma

se llevoacute a cabo con apoyo y recursos de gobierno y del sector privado La mayoriacutea de lasoperaciones de saneamiento financiero fueron realizadas en relativamente poco tiempo El BancoCentral fue extremadamente cuidadoso y transparente en estas operaciones evitando el diferimientoa muy largo plazo de los costos y de las obligaciones adquiridas tanto para el gobierno como para elsector privado Lo anterior aunado a la transparencia en el proceso de intervencioacuten rescate y ventade las instituciones afectadas propicioacute un clima de certidumbre entre los futuros inversionistas

Por otro lado debe destacarse que la estricta vigilancia y la ampliacioacuten de facultades porparte del Banco Central permitioacute el fortalecimiento de los portafolios de las instituciones sincomprometer en exceso el desempentildeo macroeconoacutemico o las poliacuteticas de crecimiento

En este sentido Espantildea es un ejemplo claro de coacutemo una poliacutetica prudente y bien definida deregulacioacuten puede ayudar de manera importante a fortalecer las instituciones sin costos excesivoscon gran independencia de la poliacutetica monetaria y sin un impacto serio en el proceso dereconversioacuten industrial

G Crisis Bancaria de los Paiacuteses Noacuterdicos

1 AntecedentesLa crisis financiera en los paiacuteses noacuterdicos empezoacute en Noruega a principios de 1989

posteriormente inicioacute en Finlandia y Suecia Las causas que originaron esta crisis fueron unentorno macroeconoacutemico internacional desfavorable particularmente en Europa la malaorientacioacuten de la poliacutetica econoacutemica y los errores cometidos por la administracioacuten bancaria Elentorno internacional afectoacute a Noruega por la caiacuteda en el precio internacional del petroacuteleo de losantildeos ochenta y a Finlandia y Suecia por el colapso del comercio con la entonces Unioacuten Sovieacutetica aprincipios de la deacutecada de los 90

Desde la segunda mitad de los antildeos ochenta la poliacutetica fiscal se orientoacute a una continuaexpansioacuten Los mercados financieros en estos paiacuteses no estaban suficientemente regulados y lademanda por el creacutedito se incrementoacute substancialmente Grandes deducciones de impuestos sobrelos intereses combinadas con altos niveles de ingresos reflejaban un bajo costo real del creacutedito Almismo tiempo los recursos tanto humanos como materiales destinados a la supervisioacuten bancariaeran miacutenimos y las autoridades bancarias careciacutean de experiencia para enfrentar una crisis(Koskenkyla 1994) 30 Esta clasificacioacuten corresponde a paiacuteses con progreso substancial progreso moderado y progreso lento Otros paiacuteses que han tenido

un progreso substancial al igual que Espantildea son Costa de Marfil Peruacute Filipinas y Suecia

De acuerdo con Koskenkyla (1994) en este contexto dentro del sistema bancario secometieron errores relativos a la administracioacuten tales como la toma de riesgos excesivos tanto enpreacutestamos como en inversiones el involucramiento en una fuerte competencia por la participacioacutendel mercado la consideracioacuten del crecimiento como una meta maacutes importante que las utilidades eindiferencia hacia competir con intermediarios extranjeros

En la graacutefica B1 se muestran las peacuterdidas totales per caacutepita en que incurrieron los bancos porconcepto de preacutestamos De 1991 a 1993 las peacuterdidas por preacutestamos promediaron en Suecia 13000marcos finlandeses y en Finlandia 10000 marcos finlandeses las cuales resultan muy altas enrelacioacuten al nuacutemero de habitantes en Dinamarca y Noruega estas peacuterdidas resultaron relativamentemucho menores

Graacutefico B1BANCOS NOacuteRDICOS PEacuteRDIDAS POR PREacuteSTAMOS

(Totales en marcos finlandeses por habitante 1991-1993)

Fuente Koskenkyla Heiki (1994) The Nordic Banking CrisisFinlandia Financial Markets Department Bank of Finland

2 Medidas adoptadasEn Finlandia Noruega y Suecia el gobierno y los Bancos Centrales respectivos

proporcionaron ayuda a los bancos en una escala masiva A principios de 1990 organizacionesespeciales de ayuda a bancos fueron establecidas en esos paiacuteses las cuales operaban de manerasimilar En 1991 - 1992 se establecieron en los tres paiacuteses fondos gubernamentales para laseguridad bancaria que en el caso especial de Noruega constituyeron la mayor fuente de ayuda

En 1991 y 1992 tres grandes bancos comerciales noruegos fueron intervenidos ycapitalizados por el Estado los cuales hasta fechas recientes auacuten continuacutean bajo su control De1991 a 1993 el Banco Central de Noruega otorgoacute preacutestamos con tasas muy bajas por el equivalenteal 024 por ciento del PIB

Por otra parte el nuacutemero de bancos sucursales y de empleados bancarios decrecieron entodos los paiacuteses noacuterdicos como puede observarse en la graacutefica B2 En Finlandia y Suecia la caiacutedaen el nuacutemero de bancos es mucho maacutes pronunciada que en paiacuteses como Dinamarca y Noruegaafectando consecuentemente en forma draacutestica el empleo en todos estos paiacuteses aunque en muchomenor proporcioacuten en Dinamarca donde la crisis fue menos severa y en escala mayor a Finlandiadonde la crisis fue maacutes aguda31

31 De acuerdo con Koskenkyla (1994) existe un mayor nuacutemero de empleados bancarios en Dinamarca y Finlandia (casi el doble) en

comparacioacuten con Noruega

Dinamarca Finlandia Noruega Suecia

En lo correspondiente al gobierno sueco se otorgoacute gran ayuda a los bancos con problemasmediante la emisioacuten de valores en montos tales que permitieron cubrir parte de los compromisosAsimismo establecioacute dos compantildeiacuteas administradoras de activos bancarios las cuales desempentildearonun papel preponderante en el manejo de la crisis El gobierno sueco consideroacute importante que losbancos regresen a ser propiedad privada incluyendo a inversionistas extranjeros

En Finlandia la ayuda puacuteblica destinada a los bancos se ha modificado a lo largo del tiempoPor ejemplo en 1991 el Banco Central intervino un banco (Skopbank) lo capitalizoacute y comproacute elportafolio de mayor riesgo Posteriormente el mismo banco fue vendido a otro banco y serecuperaron recursos En 1992 el estado invirtioacute alrededor de 168 por ciento del PIB en bancosfinlandeses por medio de la compra de certificados de capitalizacioacuten emitidos por los mismos conel objeto de garantizar la continuidad de su capacidad para otorgar preacutestamos

En la crisis de Finlandia el estado salvaguardoacute la solvencia del Skopbank y la del Banco deAhorro de Finlandia comprando sus acciones y certificados de capitalizacioacuten por un total de 337por ciento del PIB De esta cantidad 117 por ciento del PIB fueron recuperados por la venta delBanco del Ahorro de Finlandia Asimismo se creoacute una compantildeiacutea administradora de activos(Arsenal LTD) Para ello el Estado invirtioacute1049 por ciento del PIB bajo la forma de capitalcontable de esta compantildeiacutea Adicionalmente el Estado emitioacute una garantiacutea de capital parafinanciarla

Tanto en Finlandia como en Suecia el Estado emitioacute en 1992-1993 una garantiacutea generalpara cubrir las obligaciones bancarias El parlamento impuso liacutemites a la ayuda bancaria los cualespueden ser modificados de acuerdo a las necesidades del sistema bancario

3 Costos de las medidasEl apoyo gubernamental dirigido a los bancos finlandeses noruegos y suecos tomaron

diferentes matices Por ejemplo los fondos de garantiacutea bancarios soacutelo existiacutean en Noruega yFinlandia El cuadro B3 muestra que en teacuterminos relativos los bancos finlandeses recibieronmayor ayuda que otros bancos noacuterdicos Ello se explica por el hecho de que la crisis finlandesa fuela maacutes severa de las tres

De acuerdo con algunas estimaciones del gobierno noruego se considera probable recuperarla ayuda provista a los bancos ya que el valor de las acciones pertenecientes al Estado se haincrementado considerablemente Adicionalmente se espera que los preacutestamos proporcionados alos bancos por parte del Estado sean pagados

Graacutefico B2

NUacuteMERO DE BANCOS SUCURSALES Y EMPLEADOS EN LOSSISTEMAS BANCARIOS DE LOS PAIacuteSES NOacuteRDICOS 1987 - 1993

Fuente Koskenkyla Heiki (1994) The Nordic Banking Crisis Finlandia Financial MarketsDepartment Bank of Finland

Por su parte Suecia estima que la mayoriacutea de los recursos destinados a la ayuda bancariasean recuperados por medio de la venta de dos bancos Al mismo tiempo se estima recuperar partede los recursos orientados a las administradoras de activos bancarios

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

Suecia

Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

FINLANDIA NORUEGA Y SUECIA APOYO TOTAL A LOS BANCOS(Miles de milllones de doacutelares ndashmm$- y porcentajes del PIB 1989-1993)

Finlandia a Noruega b Suecia c Cantidad total De apoyo mm$ PIB mm$ PIB mm$ PIB

Econoacutemico disponible 141 147 45 45 113 62

Econoacutemico utilizado 78 84 Nd nd 84 47

Fuente Koskenkyla Heiki (1994) The Nordic Banking Crisis Finlandia Financial Markets Department Bankof FinlandNotas a Las cantidades se refieren a la situacioacuten despueacutes de la venta del Banco de Ahorros de Finlandia Deacuerdo con las estimaciones Arsenal Ltd requeriraacute un apoyo adicional por la cantidad de 19 mil millones dedoacutelares Consecuentemente la cantidad total de apoyo en Finlandia ascenderaacute a 162 mil mddb La participacioacuten del Banco Norges es de 500 mdd En Noruega la mayor parte de dicho apoyo fueproporcionado durante 1991 y 1992c De la cantidad total destinada para el apoyo econoacutemico se han utilizado 84 mil mdd de los cuales elEstado contabiliza 78 mil mdd y la Oficina Nacional de Deuda contabiliza 600 mddnd No disponible

4 ConclusionesLa crisis bancaria noacuterdica muestra una experiencia similar a la ocurrida en otros paiacuteses en

donde los eventos tiacutepicos que ocurren despueacutes de un ldquoboomrdquo en el creacutedito domeacutestico consisten enun entorno macroeconoacutemico caracterizado por decrecimiento econoacutemico bajas en el ingresogeneral y mercados de capitales deprimidos

Por otra parte la ausencia de una regulacioacuten y supervisioacuten adecuada aunada al ldquoboomrdquoexperimentado en la economiacutea provocoacute que muchos bancos noacuterdicos incrementaran sus niveles depreacutestamos asiacute como la toma de riesgos excesivos ocasionando una peacuterdida de eficiencia en ladistribucioacuten del capital

Las bajas en las tasas impositivas conjuntamente con la eliminacioacuten del racionamiento delcreacutedito provocaron mayores niveles de endeudamiento lo cual a largo plazo resultoacute insostenibleLa poliacutetica monetaria no pudo contener la expansioacuten del creacutedito al tiempo que la poliacutetica fiscal nofue lo suficientemente restrictiva

H Crisis Financiera de Filipinas

1 AntecedentesLa crisis del sistema financiero de Filipinas abarca el periodo de 1981 a 1986 Este periodo se

divide en tres subperiodos con caracteriacutesticas diferentes 1) el antildeo de 1981 2) del primer trimestrede 1982 al tercer trimestre de 1983 y 3) del cuarto trimestre de 1983 al cuarto trimestre de 1986(Nascimento 1991)

a) Subperiodo 1981 (I - IV)La crisis del sistema financiero de Filipinas inicioacute en enero de 1981 cuando un grupo

industrial desconocioacute un monto de deuda comercial por entre 500 y 800 millones de pesos filipinos(018 y 028 por ciento del PIB) La crisis de confianza que ocasionoacute lo anterior propicioacute que losinversionistas del mercado de dinero dejaran de renovar sus fondos generalizaacutendose asiacute unasituacioacuten de insolvencia entre los deudores El colapso del mercado de papel comercial provocoacute

quiebras de varias instituciones financieras no bancarias dentro de las que se incluyeron las doscasas de bolsa maacutes importantes Lo anterior afectoacute a aproximadamente el 165 por ciento de losactivos totales del sistema financiero La falta de confianza se extendioacute a los bancos de desarrolloPor lo que respecta a estos bancos los activos perdidos representaron el 16 por ciento de losactivos totales del sistema bancario

b) Subperiodo 1982 (I) - 1983 (III)En este periodo el gobierno instrumentoacute programas de ayuda a las instituciones financieras

involucradas para mejorar directamente su difiacutecil situacioacuten e indirectamente a la de las empresasdeudoras El gobierno incrementoacute los preacutestamos de emergencia y las contribuciones de capital a lasempresas puacuteblicas y absorbioacute a traveacutes de sus instituciones financieras a bancos privados yempresas no financieras con severos problemas Para compensar la fuerte caiacuteda en la inversioacutenprivada se aumentoacute la inversioacuten puacuteblica Todas estas medidas tuvieron un impacto en el deacuteficitfiscal

c) Subperiodo 1983 (IV) - 1986 (IV)La incertidumbre poliacutetica y econoacutemica desembocoacute en una crisis de balanza de pagos en

octubre de 1983 En ese mes las autoridades anunciaron una moratoria de pagos a los bancoscomerciales internacionales Ello provocoacute grandes salidas de capital peacuterdida de reservasinternacionales y finalmente una crisis econoacutemica Los principales efectos financieros de la crisis deeste periodo fueron una contraccioacuten de 53 por ciento real en el creacutedito comercial otorgado al sectorprivado una profunda reestructuracioacuten del Banco de Desarrollo de Filipinas y del Banco Nacionalde Filipinas y una intensificacioacuten de la intervencioacuten gubernamental en bancos privados deacutebiles32

2 Medidas adoptadasLas medidas adoptadas para solventar la crisis financiera incluyeron ayuda de emergencia

liquidaciones capitalizacioacuten a traveacutes de fondos gubernamentales apoyo a empresas no financierasabsorcioacuten de empresas financieras y no financieras deacutebiles por parte de las instituciones financierasgubernamentales y reestructuracioacuten de algunas instituciones financieras gubernamentales

a) Ayuda financiera a entidades con problemasDurante la crisis de 1981-1986 el Banco Central y el gobierno de Filipinas aportaron ayuda

financiera a las entidades con problemas mediante varios esquemas Al estallar la crisis en 1981 elBanco Central otorgoacute creacuteditos de emergencia a los intermediarios financieros no bancarios parasustentar su liquidez Con posterioridad conformoacute un fondo industrial con recursos propios y delpresupuesto gubernamental para apoyar a las empresas emisoras de papel comercial Con el tiempolos creacuteditos de emergencia se fueron sustituyendo con creacuteditos sustentados en el fondo industrial locual permitioacute ampliar los plazos de vencimiento

Los costos de la asistencia financiera del Banco Central se caracterizaron por tener tasas deintereacutes subsidiadas Con el establecimiento del fondo industrial el Banco Central otorgabapreacutestamos de mediano y largo plazos a una tasa del 16 por ciento cuando la tasa de mercado era decasi 22 por ciento Entre 1983 y 1985 el Banco Central aceptoacute colaterales de baja calidad paraotorgar preacutestamos de emergencia cobroacute tasas de intereacutes en preacutestamos a 180 diacuteas que eran inferioresa las tasas comparables de los bonos de la Tesoreriacutea y proporcionoacute creacuteditos para adquisiciones atasas de intereacutes inferiores a las de mercado

32 El Banco de Desarrollo de Filipinas y el Banco Nacional de Filipinas eran propiedad del gobierno El segundo era el banco comercial

maacutes grande del paiacutes

Por su parte el gobierno proporcionoacute a lo largo de la crisis creacuteditos de emergencia yaportaciones de capital a empresas puacuteblicas no financieras y a instituciones financierasgubernamentales Ademaacutes constituyoacute fondos de preacutestamo y de capital para permitir a lasinstituciones financieras absorber peacuterdidas por creacuteditos y ayudar a las empresas con problemasmediante la conversioacuten de deuda por capital En este tipo de operaciones y como resultado de lamala situacioacuten financiera de las empresas las instituciones financieras no obtuvieron dividendospor sus nuevas posiciones accionarias y dejaron de percibir sumas importantes por concepto deintereses Adicionalmente a lo anterior las instituciones financieras gubernamentales absorbieronaproximadamente 134 empresas en bancarrota

b) Absorcioacuten de bancos privados con problemas financierosA lo largo de la crisis (1981-1986) las instituciones financieras gubernamentales absorbieron

cuatro bancos comerciales para rehabilitarlos33 El esquema de rehabilitacioacuten consistiacutea en hacerlesinfusiones de capital reestructurarlos bajo la supervisioacuten del Banco Central continuar con laasistencia financiera de las autoridades y buscar nuevos accionistas del sector privado En 1988 dosde los bancos se habiacutean rehabilitado y estaban en condiciones de reprivatizacioacuten uno se habiacuteadeclarado insolvente y el otro cerroacute

c) Rehabilitacioacuten y reestructuracioacuten del Banco de Desarrollo de Filipinas ydel Banco Nacional de Filipinas

A finales de 1985 el Banco de Desarrollo de Filipinas (BDF) y el Banco Nacional deFilipinas (BNF) que representaban en conjunto cerca de la mitad de los activos bancarios del paiacutesfueron considerados insolventes Cerca del 80 por ciento de sus portafolios se clasificaban comoldquoincobrablesrdquo Esta situacioacuten era reflejo de la influencia poliacutetica que habiacutea prevalecido en elotorgamiento de los creacuteditos los bajos niveles de control y auditoriacutea la absorcioacuten de empresas enmalas condiciones financieras la recesioacuten econoacutemica y la devaluacioacuten del peso filipino

La rehabilitacioacuten y reestructuracioacuten de estos bancos se llevoacute a cabo a traveacutes de un programadel Banco Mundial con recursos crediticios para la recuperacioacuten econoacutemica En primer lugar lamayor parte de los activos ldquoincobrablesrdquo se transfirieron al Fondo de Privatizacioacuten de Activos(FPA) y otros fueron eliminados34 La transferencia total de activos al FPA fue equivalente al 272por ciento del total de activos del sistema bancario a finales de 1985 En segundo lugar el gobiernocapitalizoacute a los bancos y asumioacute pasivos por un monto equivalente al valor en libros de los activosldquoincobrablesrdquo transferidos al FPA menos las infusiones de capital Los pasivos asumidos por elgobierno pasaron a ser deuda puacuteblica Como resultado los balances generales de los dos bancos secontrajeron sustancialmente

Otras medidas adoptadas fueron las de reducir el nuacutemero de empleados someter al BDF auna regulacioacuten maacutes estricta por parte del Banco Central y considerar la privatizacioacuten del BNFdespueacutes de dos antildeos de operaciones favorables a traveacutes de una oferta puacuteblica de acciones

d) Administracioacuten de activos ldquoincobrablesrdquo por parte del FPADurante la crisis financiera de Filipinas los bancos estaban obligados a transferir al FPA

cualquier cuenta ldquoincobrablerdquo que fuera superior a los 10 millones de pesos filipinos En 1986 y1987 alrededor de 400 cuentas fueron transferidas al FPA De ellas soacutelo el 25 por ciento teniacutean unaposibilidad de recuperacioacuten mediante procesos legales cortos y poco costosos Estas cuentas son las 33 Los bancos adquiridos fueron el Banco Corporativo Internacional el Banco Unioacuten de Filipinas el Banco Asociado y el Banco

Comercial de Manila34 El Fondo de Privatizaciones de Activos se creoacute en 1986 para absorber activos incobrables de bancos estatales y revenderlos a

inversionistas privados

que el FPA pondriacutea a la venta mediante procedimientos competitivos y transparentes Asiacute cualquieringreso obtenido por la venta de estas cuentas teniacutea que ser transferido al presupuestogubernamental como ingresos de capital Todo el procedimiento administrativo de los activos enpoder del FPA era llevado a cabo por un grupo de trabajo especializado conformado con personaltanto del BDF como del BNF el cual estaba bajo el presupuesto del FPA

3 Costos de las medidasEntre 1981 y 1985 antildeos para los que estaacute disponible la informacioacuten la asistencia financiera

de las autoridades aminoroacute la intensidad de la crisis Los montos de apoyo se mantuvieron elevadosantildeo con antildeo y sumaron 176 por ciento del PIB (veacutease cuadro B4) Como proporcioacuten del gastogubernamental dichos apoyos promediaron anualmente 185 por ciento Dentro de su composicioacutendestaca el hecho de que en el periodo de 1981 a 1983 el apoyo se dirigioacute en mayor medida hacia lasempresas no financieras mientras que en 1984 y 1985 se apoyoacute maacutes a las empresas financieras

4 ConclusionesLa caracteriacutestica fundamental de la crisis financiera de Filipinas radica en que se originoacute en el

sector financiero afectoacute al sector real de la economiacutea y se exacerboacute por la incertidumbre poliacutetica yla crisis de balanza de pagos que afectoacute al paiacutes

Cuadro B4FILIPINAS ASISTENCIA FINANCIERA DE LAS AUTORIDADES 1981 - 1985

(Porcentajes del PIB)

Destino Origen 1981 1982 1983 1984 1985 Total

A Empresas Financieras 108 050 056 272 237 724

Del Banco Central 086 005 051 112 049 304

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

A Empresas No Financieras delGobierno 298 321 216 108 093 1035

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Fuentes Fondo Monetario Internacional Estadiacutesticas Financieras Internacionalesvarios antildeos Nascimento(1991) ldquoCrisis in the Financial Sector and the Authoritiesacute Reaction The Philippinesrdquo en Sundararajaacuten yBalintildeo (Eds) Banking Crises Cases and Issues Washington IMF

Al interior del sistema financiero dos factores contribuyeron a la profundizacioacuten de la crisis1) la liberalizacioacuten financiera sin que se estableciera un adecuado sistema de supervisioacuten y 2) lainterdependencia entre los intermediarios financieros y las empresas que conduciacutea a laconformacioacuten de portafolios de baja calidad y alto riesgo

Para contener la crisis y restablecer las condiciones del sistema financiero las autoridadesaportaron asistencia financiera por alrededor de 18 por ciento del PIB y adoptaron medidas dereestructuracioacuten La intervencioacuten de las autoridades abarcoacute el periodo de 1980 a 1987 con lo cualcontribuyoacute a evitar el colapso del sistema Sin embargo ello se logroacute a costa de un elevado costofiscal

I Crisis Financiera de Tailandia

1 AntecedentesLa crisis del sistema financiero de Tailandia se presentoacute en la primera mitad de la deacutecada de

los 80 Las praacutecticas administrativas inadecuadas acompantildeadas de una regulacioacuten y unasupervisioacuten deacutebiles condujeron a un deterioro gradual de la calidad de los activos de las

instituciones financieras Esta situacioacuten se agravoacute con la disminucioacuten de la actividad econoacutemica quese dio en esos mismos antildeos Asiacute en 1983 las autoridades tuvieron que intervenir alrededor decincuenta compantildeiacuteas financieras y cinco bancos comerciales que en conjunto representaban el 25por ciento de los activos totales del sistema financiero35 De ellas veinticuatro compantildeiacuteasfinancieras fueron cerradas nueve se fusionaron en dos nuevas compantildeiacuteas y trece compantildeiacuteasfinancieras y cinco bancos comerciales subsistieron recibiendo apoyos (Johnston 1991)

Dentro de los factores que contribuyeron a debilitar la posicioacuten de los bancos y las compantildeiacuteasfinancieras se encuentran la estructura institucional el marco legal y la situacioacuten econoacutemica

a) Estructura institucionalEl sistema bancario tailandeacutes teniacutea una estructura oligopoliacutestica Ello si bien condujo a que

se generaran utilidades por varios antildeos tambieacuten llevoacute a ineficiencias operativas y administrativastales como inadecuados controles internos otorgamiento de creacuteditos y garantiacuteas a empresasrelacionadas y concentracioacuten de propietarios Al inicio de la crisis bancaria el 15 por ciento de losactivos bancarios estaban clasificados dentro de la cartera vencida

La mala administracioacuten era auacuten maacutes notoria en las compantildeiacuteas financieras Eacutestas en contrastecon los bancos competiacutean ampliamente por los depoacutesitos pero su principal objetivo era movilizarfondos para las empresas relacionadas Lo anterior se fomentaba a traveacutes del marco legal que lasregulaba el cual era demasiado laxo

b) Marco legalEl marco legal y de supervisioacuten no era adecuado Ademaacutes el Banco Central que en este paiacutes

en contraste con otros paiacuteses deberiacutea haber desempentildeado un papel importante en la ordenacioacuten delsistema financiero teniacutea un poder restringido e influido por situaciones poliacuteticas que le restabanflexibilidad para regular a las instituciones

c) Situacioacuten econoacutemicaEn 1983 la disminucioacuten en la actividad econoacutemica de Tailandia en conjunto con la debilidad

que caracterizaba a ciertas instituciones financieras causaron que una compantildeiacutea financieraincurriera en insolvencia y provocara una salida importante de recursos de este tipo deintermediarios financieros Si bien las compantildeiacuteas financieras representaban una pequentildea proporcioacutende los pasivos totales del sistema financiero las autoridades consideraron que cualquier peacuterdida enla confianza podriacutea tener repercusiones econoacutemicas negativas Por ello determinaron apoyar a lascompantildeiacuteas financieras para que pudieran hacer frente a los depoacutesitos que manejaban del puacuteblicoAsiacute con excepcioacuten de salidas de depoacutesitos en alguno de los bancos comerciales no hubo sustentopara que la desconfianza se generalizara hacia una proporcioacuten importante del sistema bancario

2 Medidas adoptadasLas medidas adoptadas para superar la crisis financiera de Tailandia se llevaron a cabo

mediante esquemas de apoyo especiacuteficamente dirigidos a las compantildeiacuteas financieras y a los bancoscomerciales

35 Las compantildeiacuteas financieras podiacutean otorgar preacutestamos a las empresas y colocar y administrar valores propios y empresariales de renta

a) Apoyo para las compantildeiacuteas financierasLos esquemas de apoyo para las compantildeiacuteas financieras se concentraron en inyecciones de

liquidez y reestructuraciones administrativas y de capital En 1983 el gobierno y la Asociacioacuten deBanqueros de Tailandia aportaron recursos y conformaron un fondo de liquidez para ayudar a lascompantildeiacuteas financieras con problemas A este fondo acudieron dieciocho compantildeiacuteas Las tasas deintereacutes aplicadas a los recursos del fondo eran establecidas de acuerdo a las condiciones delmercado con plazos de vencimiento de tres antildeos

En abril de 1984 y de manera adicional al fondo de liquidez el Ministerio de Finanzasintrodujo un programa que consistiacutea en 1) liacuteneas de creacutedito a tasas de intereacutes de mercado y sinperiodos de vencimiento para hacer frente a los retiros de recursos 2) inyecciones de capital atraveacutes de un banco gubernamental el cual se convertiacutea en accionista y 3) creacuteditos del BancoCentral a cinco antildeos con tasas de intereacutes subsidiadas para ser invertidos en bonosgubernamentales Como requisitos para entrar a este programa las compantildeiacuteas financieras teniacutean quetransferir al Ministerio de Finanzas el 25 por ciento de las acciones y el 50 por ciento de losderechos de voto dentro del total de las acciones De requerirse maacutes capital los derechos de vototransferidos podiacutean llegar al 90 por ciento del total de las acciones Asiacute las autoridades seconvertiacutean en responsables de la administracioacuten y de la determinacioacuten del monto tipo y teacuterminosdel apoyo financiero Fueron veinticinco las compantildeiacuteas que entraron a este programa

En 1987 el programa anterior se modificoacute Las compantildeiacuteas soacutelidas iban a ser privatizadas ylas deacutebiles se iban a fusionar en nuevas compantildeiacuteas Se invitariacutea a instituciones financierasextranjeras a que llevaran a cabo inversiones Los activos ldquoincobrablesrdquo se redescontariacutean con elFondo para Rehabilitacioacuten y Desarrollo de Instituciones Financieras para proporcionar liquidez36A finales de 1988 cinco compantildeiacuteas se habiacutean privatizado y nueve se habiacutean fusionado

b) Apoyo para los bancos comercialesLos principales mecanismos para apoyar a los bancos comerciales con problemas fueron las

apropiaciones por parte del gobierno los creacuteditos blandos del Banco Central y las participacionesde capital combinadas con reestructuraciones administrativas guiadas por las autoridades La ayudaestaba condicionada a programas financieros que especificaban los requerimientos para aumentar elcapital y las reservas para deudas ldquoincobrablesrdquo

Los bancos que recibieron ayuda financiera fueron cinco los cuales representaban el 24 porciento del total de activos del sistema bancario El onceavo banco local maacutes importante fueconsiderado insolvente y despueacutes de sufrir una corrida de depoacutesitos se lo apropioacute el gobierno enagosto de 1984 Las autoridades monetarias le otorgaron un apoyo equivalente al 20 por ciento desus activos En febrero de 1987 fue fusionado con otro banco El noveno y el deacutecimo bancos maacutesimportantes tambieacuten se consideraron insolventes pero no sufrieron corridas de depoacutesitos Por ellono requirieron intervencioacuten de emergencia ni reestructuracioacuten Su mejoramiento se logroacute a traveacutes deprogramas graduales de capitalizacioacuten

3 Costos de las medidasLos costos de los esquemas de apoyo a las instituciones financieras en los que incurrioacute el Banco

Central por otorgar creacuteditos blandos con subsidio y en los que incurrioacute el Gobierno Central en supresupuesto por la disminucioacuten en las utilidades que le transferiacutea el Banco Central se estiman enalrededor de 1 por ciento de los ingresos presupuestales (veacutease cuadro B5) Ello se deriva del hecho

36 El Fondo para Rehabilitacioacuten y Desarrollo de Instituciones Financieras teniacutea como propoacutesitos otorgar preacutestamos con el adecuado

colateral colocar depoacutesitos adquirir activos y mantener capital en instituciones financieras Tambieacuten ofreciacutea ayuda a los depositanteso prestamistas de las instituciones financieras durante la crisis

de que la contribucioacuten de las utilidades del Banco Central a los ingresos presupuestales disminuyoacute de16 por ciento en 1984-85 a 06 por ciento en 1987-88 Lo anterior fue equivalente a un costo anual dealrededor de 02 por ciento del PIB o a un costo total acumulado de aproximadamente 10 por cientodel PIB

Cuadro B5TAILANDIA COSTOS DE LA ASISTENCIA OTORGADA POR LAS AUTORIDADES

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Fuente Johnston (1991) ldquoDistressed Financial Institutions in Tailand Structural Weaknesses SupportOperations and Economic Consequencesrdquo en Sundararajaacuten y Balintildeo eds Banking Crises Cases and IssuesWashington IMF

La decisioacuten de apoyar en lugar de cerrar a las compantildeiacuteas financieras insolventes fue tomadapor las autoridades a partir de comparar los costos de reembolsar los recursos a los depositantes en unplazo de 10 antildeos y de mantener funcionando a las instituciones con problemas37 Las estimacionesindicaban que esto uacuteltimo seriacutea menos costoso Sin embargo los costos de mantener abiertas a lasinstituciones fueron muy superiores a lo anticipado principalmente por tres factores se subestimoacute lamagnitud de las deudas ldquoincobrablesrdquo la recuperacioacuten del colateral fue maacutes complicado de lo que seesperaba y el personal del Banco Central que fue el que asumioacute la administracioacuten de lasinstituciones careciacutea de experiencia aplicada en el tipo de operaciones que llevaban a cabo losintermediarios Como resultado la actividad de las instituciones se estancoacute y las inyecciones decapital fueron mejorando de manera muy gradual su situacioacuten financiera

3 ConclusionesLa crisis en las instituciones financieras de Tailandia tuvo su origen en las malas

administraciones por parte de los banqueros y en el inadecuado marco legal y de supervisioacuten Laspraacutecticas bancarias poco sanas no fueron detectadas oportunamente por las autoridades lo cualcondujo al aumento de deudas difiacutecilmente recuperables y a la erosioacuten del capital de las compantildeiacuteasfinancieras y de los bancos

De acuerdo con las caracteriacutesticas de la crisis eacutesta pudo prevenirse o resolverse con mayorrapidez si el sistema legal se hubiera adecuado con mayor oportunidad y aplicado con maacutesefectividad Ello le hubiera otorgado al Banco Central el suficiente poder para supervisar y regular elsistema financiero e intervenir desde que se presentaron las primeras sentildeales de dificultad Sinembargo los esquemas de apoyo que se instrumentaron permitieron mantener la confianza en elsistema financiero aunque lo hicieron con la utilizacioacuten de fondos puacuteblicos y con una menoreficiencia ocasionada por la distorsioacuten de los apoyos En total el costo fiscal de los apoyos ascendioacute a10 por ciento del PIB 37 Los costos de reembolsar los recursos a los depositantes en un plazo de 10 antildeos fue estimado en teacuterminos de valor presente Se

concluyoacute que seriacutean equivalentes al 50 por ciento del valor de los depoacutesitos debido a que se supuso que no se pagariacutean interesessobre los mismos

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Nuacutemeros an1 Un marco

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

5 Poliacuteticas d1990

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

8 El deacuteficit 1990

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

11 DeterminaAdd1) 19

12 El deacuteficit

13 El deacuteficiLCL635A

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

18 OrientacioMercosur

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

22 El deacuteficit1980 a 198

teriores de esta serie analiacutetico-contable para la evaluacioacuten de la poliacutetica fiscal en Ameacuterica Latina

) 1989

atina la poliacutetica fiscal en los antildeos ochenta (LC-L- 490) 1989

a fiscal en Ameacuterica Latina toacutepicos de investigacioacuten (LCL529) 1989

del sector puacuteblico y la poliacutetica fiscal en Chile 1978-1987 (LCL563) 1990

e reduccioacuten de la evasioacuten tributaria la experiencia chilena 1976-1986 (LCL567)

croeconoacutemico y finanzas puacuteblicas Chile 1982-1988 (LCL566) 1990

a fiscal y los shocks externos (LCL568) 1990

del sector puacuteblico y la poliacutetica fiscal en Uruguay (periacuteodo 1978-1987) (LCL579)

ntes del deacuteficit del sector puacuteblico en Bolivia (periacuteodo 1980-1987) (LCL582 ydd1) 1991

del sector puacuteblico y la poliacutetica fiscal en Meacutexico (1980-1989) (LCL622) 1991

ntes del deacuteficit y poliacutetica fiscal en el Ecuador (1979-1987) (LCL624 y LCL62491

del sector puacuteblico y la poliacutetica fiscal en Argentina (1978-1987) (LCL625) 1991

t puacuteblico y la poliacutetica fiscal en Venezuela (1980-1990) (LCL635 ydd1) 1991

o setor publico e a politica fiscal no Brasil 1980-1988 (LCL636) 1991

exito na poliacutetica fiscal brasileira (LCL641) 1991

a fiscal en Colombia (LCL642) 1991

de la poliacutetica fiscal colombiana (LCL643) 1991

nes para la armonizacioacuten de los impuestos internos sobre bienes y servicios en el (LCL646) 1995

cuasifiscal de la banca central en Costa Rica 1985-1989 (LCL647) 1991

cuasifiscal en Bolivia 1986-1990 (LCL648) 1991

nomiacutea de las operaciones cuasifiscales en Chile (LCL649) 1991

del sector puacuteblico consolidado con el banco central la experiencia mexicana de9 (LCL650) 1991

Poliacutetica fiscal1

23 Una aproximacioacuten al deacuteficit cuasifiscal en el Peruacute 1985-1990 (LCL651) 1991

24 El deacuteficit cuasifiscal en el Paraguay 1982-1989 (LCL654) 1991

25 El deacuteficit cuasifiscal en Ecuador (1979-1987) (LCL659) 1991

26 El deacuteficit cuasifiscal en Venezuela 1980-1990 (LCL660) 1991

27 Deacuteficit cuasifiscal el caso argentino (1977-1989) (LCL661) 1991

28 O deficit quase-fiscal brasileiro na decada de 80 (LCL662) 1992

29 El deacuteficit parafiscal en Uruguay 1982-1990 (LCL719) 1992

30 Reforma fiscal provincial en Argentina el caso de Mendoza 1987-1991 (LCL741) 1993

31 La poliacutetica fiscal en Chile 1985-1991 (LCL742) 1993

32 Poliacutetica fiscal equilibrio macroecoacutenomico y distribucioacuten del ingreso en Venezuela 1985-1991 (LCL745) 1993

33 Incidencia macroeconoacutemica y distributiva de la poliacutetica fiscal en Colombia 1986-1990(LCL746) 1993

34 La poliacutetica fiscal en Bolivia y su relacioacuten con la poliacutetica econoacutemica 1986-1990 (LCL750)1993

35 La poliacutetica fiscal en Ecuador 1985-1991 (LCL753) 1993

36 Poliacutetica fiscal ajuste y redistribucioacuten el caso uruguayo 1985-1991 (LCL759) 1993

37 La armonizacioacuten tributaria en el Mercosur (LCL785) 1993

38 Tax evasion causes estimation methods and penalties a focus on Latin America(LCL786) 1993

39 La evasioacuten tributaria (LCL787) 1993

40 Anaacutelisis y evaluacioacuten de las reformas tributarias en Meacutexico 1978-1992 (LCL788) 1993

41 Evasioacuten fiscal en Meacutexico (LCL789) 1993

42 Mensuraccedilatildeo da economia informal e da evasatildeo fiscal no Brasil (LCL790) 1993

43 Evasatildeo fiscal e ausecircncia de risco no Brasil (LCL791) 1993

44 Descentralizacioacuten fiscal marco conceptual (LCL793) 1993

45 Descentralizacioacuten fiscal en Ameacuterica Latina el caso argentino (LCL794) 1993

46 Descentralizacioacuten fiscal en Argentina desde una perspectiva local el caso de la provincia deMendoza (LCL795) 1993

47 Coordinacioacuten de la imposicioacuten general a los consumos entre nacioacuten y provincias (Argentina)(LCL796) 1993

48 Fiscal decentralization in selected industrial countries (LCL797) 1993

49 Descentralizacioacuten fiscal el caso colombiano (LCL798 y LCL798Add1) 1993

50 La evasioacuten en el sistema de seguridad social argentino (LCL802) 1993

51 Evasatildeo das contribuiccedilotildees de empregadores e trabalhadores para a seguridade social no Brasil52 (LCL803) 1993

52 Cobertura contributiva y estimacioacuten de la evasioacuten de contribuciones a la seguridad social enCosta Rica (LCL817) 1994

53 Origen y magnitud de la evasioacuten en el sistema de pensiones chileno derivado de lacapitalizacioacuten individual (LCL818) 1994

54 Algunas consideraciones sobre las formas de medir el fraude comercial externo en Argentina(LCL826) 1994

55 A evasatildeo fiscal na aacuterea aduaneira o caso brasileiro (LCL827) 1994

56 La modernizacioacuten y fiscalizacioacuten aduanera colombiana y el control a la evasioacuten fiscal(LCL828) 1994

57 Descentralizacioacuten fiscal el caso de Chile (LCL823 y LCL823Add1) 1994

58 Descentralizacioacuten fiscal el caso de la municipalidad de Concepcioacuten Regioacuten del Bio BioChile (LCL824) 1994

59 Descentralizaccedilatildeo fiscal no Brasil a percepccedilatildeo do estado do Rio Grande do Sul (LCL825)1994

60 Descentralizacioacuten fiscal en Venezuela (LCL831) 1994

61 Descentralizaccedilatildeo fiscal na America Latina estudo de caso do Brasil (LCL841 yLCL841Add1) 1994

62 La descentralizacioacuten financiera la experiencia cubana (LCL 860) 1994

63 Descentralizacioacuten fiscal en Nicaragua (LCL866) 1994

64 Federalismo fiscal ingresos gastos y gestioacuten macroeconoacutemica (LCL888) 1995

65 Las poliacuteticas fiscales en Argentina 1985-1992 (LCL889) 1995

66 Poliacutetica fiscal estabilizacioacuten y distribucioacuten del ingreso la experiencia de Meacutexico 1983-1993 (LCL890) 1995

67 Casos de eacutexito de la poliacutetica fiscal en Chile 1980-1993 (LCL891) 1995

68 Lecciones sobre reformas fiscales en Argentina 1990-1993 (LCL892) 1995

69 Casos de eacutexito en poliacutetica de ingresos y gastos la experiencia mexicana 1980-1993(LCL893) 1995

70 Experiencias sobre la poliacutetica fiscal en Bolivia 1980-1993 (LCL912 y LCL912Add1)1995

71 Casos de eacutexito de reformas fiscales en Colombia 1980-1992 (LCL913) 1995

72 Descentralizacioacuten fiscal en Bolivia (LCL916) 1995

73 Caracteriacutesticas del mercado de creacutedito territorial y determinantes de la demanda el casocolombiano (LCL917) 1995

74 Descentralizacioacuten poliacutetico-financiera en Francia (LCL918) 1995

75 Estabilizacioacuten tipo de cambio real e ingresos fiscales (LCL941) 1996

76 Estimacioacuten de la evacioacuten en el IVA en Chile 1980-1993 (LCL942) 1996

77 Impacto distributivo del presupuesto puacuteblico aspectos metodoloacutegicos (LCL943) 1996

78 Incidencia impositiva y asignacioacuten de recursos Un modelo de equilibrio general computadopara la Argentina (LCL945) 1996

79 Los modelos de equilibrio general computable en anaacutelisis de incidencia fiscal (LCL951)1996

80 Fuentes de informacioacuten para asignar los impuestos y los gastos puacuteblicos por estratos deingreso (LCL952) 1996

81 Distribucioacuten del ingreso el papel del gasto puacuteblico social (LCL953) 1996

82 Resentildea de estudios sobre incidencia fiscal aspectos metodoloacutegicos (LCL954) 1996

83 Estudio de incidencia presupuestaria el caso de Chile (LCL955) 1996

84 Seminario internacional sobre descentralizacioacuten fiscal en Ameacuterica Latina mejores praacutecticasy lecciones de poliacutetica (LCL967) 1996

85 Estructura funcionamiento y poliacuteticas de los fondos de cofinanciacioacuten en paiacutesesseleccionados 86 praacutectica y principales desafiacuteos (LCL968) 1996

86 El nivel intermedio en el arreglo institucional diagnoacutestico y perspectivas en el aacutembitolatinoamericano (LCL969) 1996

87 Descentralizacioacuten fiscal y poliacutetica macroeconoacutemica (LCL970) 1996

88 Las transferencias intergubernamentales y la equidad redistributiva el caso argentino(LCL977) 1996

89 La asignacioacuten de funciones a nivel local en Argentina el caso del municipio de Santiago delEstero (LCL979) 1996

90 Descentralizacioacuten fiscal el caso del Ecuador (LCL980) 1996

91 Descentralizacioacuten fiscal el caso paraguayo (LCL 981) 1996

92 Descentralizacioacuten fiscal el caso de Peruacute (LCL 1010) 1997

93 Os estados e a descentralizaccedilatildeo no Brasil (LCL1011) 1997

94 Descentralizacioacuten fiscal y estabilidad macroeconoacutemica en Venezuela (LCL1012) 1997

95 ldquoLa magnitud e incidencia del gasto puacuteblico en Colombia (LCL1021) 1997

96 Incidencia e impacto distributivo de subsidios directos e impliacutecitos guiacutea metodoloacutegica Una aplicacioacuten al caso ecuatoriano (LCL1026) 1997

97 Incidencia del gasto puacuteblico en Ecuador (LCL1027) 1997

98 Renda miacutenima una avaliaccedilacirco das propostas em debate no Brasil (LCL1028) (en prensa)1997

99 Cuantificacioacuten y focalizacioacuten del gasto social el caso de Panamaacute (LCL 1029) 1997

100 Descentralizacioacuten de los recursos hacia los gobiernos regionales en Chile (LCL1086)1997

101 Descentralizacioacuten fiscal Los ingresos municipales y regionales en Chile (LCL1087)enero 1998

102 Descentralizacioacuten y transferencia de competencias aproximacioacuten general y propuestas parafortalecer los gobiernos regionales de Chile (LCL1098) enero 1998

103 Non-tax revenue of subnational governments The theoretical background experience fromthe international perspective and ecomendations (LCL1089) enero 1998

104 Coordination of macroeconomic policy and fiscal decentralization (LCL1090) enero1998

105 Coordination cooperation and control within decentralized fiscal systems (LCL1091)enero 1998

106 La descentralizacioacuten fiscal en Meacutexico (LCL1138) enero 1998

107 Sistemas tributarios de los gobiernos locales en el itsmo centroamericano (LCL1139)enero 1998

108 Crisis bancarias Causas costos duracioacuten efectos y opciones de poliacuteticardquo (LCL1324-P)Nuacutemero de Venta S00IIG8 (US$100) 2000

bull El lector interesado en nuacutemeros anteriores de esta serie puede solicitarlos dirigiendo su correspondencia a la Divisioacuten de DesarrolloEconoacutemico CEPAL Casilla 179-D Santiago de Chile Utilice esta paacutegina como formulario indicando en el recuadro el ejemplarde su intereacutes

bull Disponible en Internet httpwwweclaccl

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aiacutes

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Este Trabajo fue preparado por el sentildeor Juan Amieva H Director deAsuntos Haciendarios Internacionales y el sentildeor Bernardo Urriza G Directorde Estudios Econoacutemicos Internacionales de la Secretariacutea de Hacienda y CreacuteditoPuacuteblico de Meacutexico

Los autores agradecen los comentarios sugerencias y colaboracioacuten parala realizacioacuten de este trabajo a Andreacutes Conesa Javier Gavito Moacutenica MartiacutenezGustavo Venegas Alejandro Ballesteros y un agradecimiento muy especial aMartiacuten Werner quien ademaacutes de sugerir el tema contribuyoacute con excelentesobservaciones durante el curso de la investigacioacuten

Las opiniones expresadas en este documento el cual no ha sidosometido a revisioacuten editorial son de la exclusiva responsabilidad de los autoresy pueden no coincidir con las de la Organizacioacuten

Publicacioacuten de las Naciones UnidasLCL1324-PISBN 92-1-321562-2Copyright copy Naciones Unidas enero de 2000 Todos los derechos reservadosNuacutemero de venta S00IIG8Impreso en Naciones Unidas Santiago de Chile

La autorizacioacuten para reproducir total o parcialmente esta obra debesolicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones Sede de las NacionesUnidas Nueva York N Y 10017 EEUU Los Estados miembros y susinstituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorizacioacutenprevia Soacutelo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las NacionesUnidas de tal reproduccioacuten

Iacutendice

Resumen 5

A Antecedentes 9

A Costos 30

V Conclusiones 35

Resumen

I Introduccioacuten

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

Suecia

Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

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Iacutendice

Resumen 5

A Antecedentes 9

A Costos 30

V Conclusiones 35

Resumen

I Introduccioacuten

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

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01 02 03 04 05 06 07 08 0

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010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

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Noruega

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Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

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Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

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Resumen

I Introduccioacuten

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

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MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

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1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

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Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

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Resumen

I Introduccioacuten

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

Suecia

Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

omicilio

oacutedigo y ciudad

aiacutes

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I Introduccioacuten

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

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Nuacutem

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1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

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Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

omicilio

oacutedigo y ciudad

aiacutes

elFax Email

I Introduccioacuten

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

Suecia

Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

omicilio

oacutedigo y ciudad

aiacutes

elFax Email

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

Suecia

Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

omicilio

oacutedigo y ciudad

aiacutes

elFax Email

A Antecedentes

(1980 = 100)

Tipo decambio

efectivo real d

Argentina(1980-82) 31 -36 1703 1215 15 -39 128 190 889 998 650 812

(1995-96) 33 -06 90 398 -65 -06 191 155 927 966 991 611Uruguay

(1982-85) 48 -42 516 476 -47 -22 160 106 1021 927 909 814Filipinas f(1983-86) 46 -20 147 197 -60 -22 259 205 981 864 1013 888

(1978-83) 48 10 152 153 -18 -13 262 218 1180 993 992 863Malasia

(1985-86) 70 01 38 05 -90 -12 357 264 829 721 1139 1015

6 0ARGENTINA

ESTA DOS UNIDOS

FINLA NDIA

NORUE G A

01 02 03 04 05 06 07 08 0

MEacuteXICO

SUECIA

010203040506070

India 22 41 34 46

1980 118 259 203 290 395 290 515 380

1993 786 390 214 276 406 421 899 789

(Porcentajes)

Filipinas(1981)

Chile(1981)

Meacutexico a

(1995)Uruguay

(1982)Argentina

(1981)Venezuela

(1994)Finlandia

(1991)Noruega

(1987)Ghana(1983)

19 19 10 11 9 9 13 6 60

(Porcentajes)

Finlandia 028(039)d

364(nd)

286(082)

471(nd)

Ghana 210(073)

733(021)

340(068)

810(031)

A Costos

Ameacuterica

Argentina1980-19821989-1990

1995 a la fecha

antes 208 803 386 247 289 284 316 578 521

(Indices 1980 = 100)

Argentina (1980-82) 889 998 650 812Chile (1981-83) 975 874 904 1038

V Conclusiones

B Medidas adoptadas

UDIacutes 285 09

FINAPE 158 05

FOPYME 78 02

ADE 50 02

FOBAPROA 1873 59

TOTAL 3798 119

Cuadro B2

1994 51 81 132

1995 00 40 40

Total 51 121 172

Graacutefico B2

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

(Nuacutem

Finlandia

Noruega

Dinamarca

Suecia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Nuacutem

Dinamarca

Noruega

Suecia

Finlandia

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Cuadro B3

Del Gobierno 022 044 005 160 188 419

TOTAL 406 370 272 380 330 1758

Antildeo 1984 1985 1986 1987 1988 Total

Costo 02 02 02 02 02 10

Bibliografiacutea

(LCL489

2 Ameacuterica L

3 La poliacutetic

4 El deacuteficit

6 Ajuste ma

7 La poliacutetic

9 DeterminaLCL582A

10 El deacuteficit

12 El deacuteficit

14 O deficit d

15 Casos de

16 La poliacutetic

17 Lecciones

19 El deacuteficit

20 El deacuteficit

21 Macroeco

) 1989

omicilio

oacutedigo y ciudad

aiacutes

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Crisis bancarias: causas, costos, duración, efectos y