CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

UNIVERSIDAD ESAN

MBA Ing. Miguel Garca

AGENDALa crisis financiera americanaLa crisis financiera de Grecia y EuropaSituacin macroeconmica del PerImpacto de la crisis en el PerEscenario para el 2010-2011Reflexiones finales

LA CRISIS FINANCIERA AMERICANA

CRONOLOGALa Reserva Federal de USA (FED) redujo en dos aos el precio del dinero de 6.5% a 1%, estimulando el mercado inmobiliarioEn 10 aos, el precio real de las viviendas en USA se duplicBancos otorgan prstamos hipotecarios ms riesgosos (hipotecas subprime) a clientes ninja (no income, no job, no assets)A principios del 2007 caen los precios de las viviendas, y los valores de las viviendas adquiridas con prstamo eran menores al saldo del prstamoLos clientes no siguen pagando las hipotecas

CRONOLOGASe incrementa la morosidad y los bancos empiezan a perder liquidezEn setiembre del 2008, Lehman Brothers, cuarto banco de inversin en USA y noveno en el mundo, se acoge a la ley de bancarrotaEl Gobierno decide no intervenirBush solicita al Congreso autorizacin para emitir bonos hasta por US$ 700,000 millones para adquirir las malas deudas hipotecarias de los bancos Las bolsas del mundo no creen en el plan de rescate y reaccionan negativamente con fuertes cadasEl viernes 10 de octubre, la BVL tuvo la peor cada de su historia

LA CRISIS FINANCIERA DE GRECIA Y EUROPA

CRONOLOGAGrecia minti acerca de su dficit fiscalDurante aos, los sucesivos gobiernos griegos maquillaron las cuentas pblicas para ser admitidos en la moneda europea, falsificando datos para que no se descubriera el importante dficit presupuestarioEurostat, la Oficina Europea de Estadsticas, se sorprendi cuando Grecia aument su previsin de dficit para 2009 de 3,7% a 12,5% tras la victoria electoral de los socialistasEl nuevo gobierno quiso blanquear la realidad econmica de ese pas corrigiendo los datos, por eso Eurostat asegura que desde el 2004 vigilaba las cuentas griegas y ahora cree que fueron engaados

CRONOLOGACuando era evidente que el mercado ya no confiaba en los bonos que emite ese pas, pidi ayuda para pagar las deudas que venan venciendoEl gobierno griego present en enero un plan econmico, pero a la Comisin Europea no le pareci creble y le pidi a Atenas ms esfuerzos para que las finanzas pblicas se equilibren para que el costo de financiar la deuda no se dispare y Grecia no ponga en peligro la moneda europeaLos dems pases europeos consideraron que si el mercado perda la confianza en Grecia, tambin le bajara el dedo a los otros PIGSPortugal, Italia, Grecia y Espaa

DATOS MACROECONMICOSDficit % del PBIGrecia -9.3%Espaa -9.8%Portugal -8.5%Zona Euro -6.6%Alemania -5.0%Francia -8.0%Reino Unido-12.0%

DATOS MACROECONMICOSDeuda % del PBIGrecia124.9%Espaa 64.9%Portugal 85.8%Zona Euro 84.7%Alemania 78.8%Francia 83.6%Reino Unido 79.1%

DATOS MACROECONMICOSDesempleo %Grecia11.8%Espaa19.7%Portugal 9.9%Zona Euro10.3%Alemania 7.8%Francia10.2%Reino Unido 7.8%

EFECTO DEL DEFAULT GRIEGOCRISIS GRIEGA

EFECTO DEL DEFAULT GRIEGOPas en riesgoPrincipal acreedorPas en riesgoPrincipal acreedorGreciaFranciaPortugalEspaaEspaaAlemania y FranciaItaliaIrlandaFranciaReino Unido y Alemania

SITUACIN MACROECONMICA DEL PER

CRECIMIENTO ECONMICO

Evolucin del PBI

Evolucin del PBI

PBI percpita

PBI percpitaAoUS $20004,40020014,55020024,80020034,80020045,10020055,60020066,00020076,60020087,60020097,300

Crecimiento sectorial

BALANZA COMERCIAL(Millones US$)200120022003200420052006200720082009

B.Comercial-2673067312,7295,2868,9348,3563,1004,809

Exp (FOB)7,0077,7238,98612,54717,36823,80027,95631,56726,624

Imp (FOB)-7,273-7,417-8,255-9,818-12,082-14,866-19,599-28,467-21,815

Fuente: BCRP

Cotizacin mineralesPrecioPrecioPrecioMineralUnidadfines 2002fines 200717-may-10OroUS$/onza3498331,222.10PlataUS$/onza4.7114.8018.93CobreUS$/libra0.7153.082.991ZincUS$/ton7742,4111,887.22PlomoUS$/ton4292,5721,782.16

Frente externoLa oferta interna no haba sido suficiente para satisfacer la demanda interna, por lo que las importaciones venan creciendo fuertementeEn el Per, en los ltimos aos las importaciones fueron mayormente de bienes de capital (que sirve para generar mayor riqueza)

RESERVAS INTERNACIONALES NETASFuente: BCRPLas RIN al cierre del 2009 eran de 33,135 millones de dlares, mientras que al cierre de abril de este ao eran de 35,230 millones de dlares lo que significa un buen colchn para afrontar la crisis y sostener el crecimiento

Grfico5

500

1300

2000

2900

5718

6641

8540

10254

7134

7674

7747

8613

9598

10194

12631

14097

17275

27689

34917

RIN

Ao

Millones US$

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

Hoja1

200610.0%

2007-111.5%

2007-210.8%

2007-313.4%

2007-411.7%

2008-111.2%

2008-213.8%

200170077273

200277237417

200389868255

2004125479818

20051736812082

20062380014866

20072795619599

2008-21618513803

1990500

19911,300

19922,000

19932,900

19945,718

19956,641

19968,540

199710,254

19987,134

19997,674

20007,747

20018,613

20029,598

200310,194

200412,631

200514,097

200617,275

200727,689

29/08/0834,917

Hoja1

Variacin Demanda Interna

Perodo

%

Evolucin Demanda Interna

Hoja2

Exportaciones

Importaciones

Perodo

Millones US$

BALANZA COMERCIAL

Hoja3

RIN

Ao

Millones US$

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

INFLACIN Y DEVALUACINAoInflacinDevaluacin19907,650%4,597%20004%1%2001 - 0.1% -2%20021.5%2%20032.5% -1.2%20043.2% -5.5%20051.5%4.2%20061.1% -6.4%20073.9% -7.0%20086.65%4.9%20090.25%-8.0%

Inflacin en Amrica Latina y el CaribePasJul 2007 Jun 2008Mxico5.26%Per5.71%Brasil6.06%Colombia7.18%Uruguay8.42%El Salvador9.01%Argentina9.30%Chile9.47%Panam9.62%Bolivia17.30%Nicaragua23.09%Venezuela32.17%

Fuente: Oficinas de estadstica y bancos centrales - Latinoamrica

CRECIMIENTO DEL EMPLEO

CLASIFICACIN DE RIESGOPer ya ha sido calificado con GRADO DE INVERSIN por Standard & Poors y Fitch RatingsEnero 2006Agosto 2008S&PBBBBB-Fitch RatingsBBBBB-MoodysBa3Ba1

Fuente: Bloomberg

INVERSINFuente: BCRP, INEI, SUNATLas importaciones en bienes de capital son inversiones en maquinarias, camiones, etc., lo que significa inversin y produccin para los prximos aos

Grfico7

0.0910.0570.196

0.1390.1220.296

0.2010.130.354

0.240.270.41

Inversin Privada

Inversin Pblica

Importaciones Bienes de capital

Ao

Variacin (%)

INVERSIN

Hoja1

200610.0%

2007-111.5%

2007-210.8%

2007-313.4%

2007-411.7%

2008-111.2%

2008-213.8%

200170077273

200277237417

200389868255

2004125479818

20051736812082

20062380014866

20072795619599

2008-21618513803

1990500

19911,300

19922,000

19932,900

19945,718

19956,641

19968,540

199710,254

19987,134

19997,674

20007,747

20018,613

20029,598

200310,194

200412,631

200514,097

200617,275

200727,689

29/08/0834,917

20049.1%5.7%19.6%

200513.9%12.2%29.6%

200620.1%13.0%35.4%

200724.0%27.0%41.0%

Hoja1

Variacin Demanda Interna

Perodo

%

Evolucin Demanda Interna

Hoja2

Exportaciones

Importaciones

Perodo

Millones US$

BALANZA COMERCIAL

Hoja3

RIN

Ao

Millones US$

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

Inversin Privada

Inversin Pblica

Importaciones Bienes de capital

Ao

Variacin (%)

INVERSIN

IMPACTO DE LA CRISIS EN EL PER

IMPACTO DE LA CRISISEl Per es una economa abierta por lo que estara afecta a la crisis econmica globalAl Per llegaran los efectos de mercados financieros y de capitalLa crisis americana afectaba principalmente al frente fiscal, a la exportacin no tradicional y al flujo de inversin extranjera

FRENTE FISCALLa desaceleracin mundial por la crisis americana afectaba los precios de las materias primas y golpeaba el precio de los metales industriales (zinc, cobre, plomo, aluminio) pero no necesariamente los de metales preciososLa minera aporta casi el 50% de los ingresos del fisco a travs del impuesto a la renta

EXPORTACIN NO TRADICIONALLa menor demanda en USA y Europa tambin afectaba nuestras exportaciones de textiles y agroindustria, que generan un alto valor agregado y emplean gran cantidad de mano de obraLo que se puede hacer es invertir en competitividad a travs de inversin pblica en infraestructura

EXPORTACIN NO TRADICIONALAl incrementar la competitividad se reducen los costos, lo que se traduce en menores precios que, en un contexto como el del ao pasado, era muy importante para seguir en el mercadoLos menores costos tambin favorecen el flujo de inversin extranjera. Tras la crisis, creceran los mrgenes, las utilidades y los ingresos fiscales por impuestos

INVERSIN EXTRANJERALa recesin mundial limitaba y encareca los flujos de capitales, incluyendo, y principalmente, los de inversinAyudaban las polticas contracclicas, es decir gasto pblico que estimule la economa

Otros efectosSe depreciaban los precios de los commodities (excepto metales y productos de atesoramiento)En esta situacin, los inversionistas se refugian en los bonos del Tesoro y en el oro que ha repuntado

Otros efectosComo los bonos del Tesoro y el oro son instrumentos de proteccin denominados en dlares, hay una apreciacin temporal del dlarSe reduciran los volmenes de remesas de los inmigrantes (estimado de 25%)

Otros efectosLos mrgenes en la venta de bienes y servicios se reduciran por los sobrestocks que se generarn por la retraccin del mercado, el traslado de inventarios hacia el pas, y por las necesidades de liquidez de las empresas que se encuentran ms dbiles

EFECTO DE LA CRISIS GRIEGAHoy la pregunta ha cambiadoSe centra sobre el impacto que puede tener sobre el Per el que en Europa la estn pasando tal mal econmica y financieramente, pese a que ellos lo nieganPorque adems, el mercado no miente: exagera con frecuencia, pero no miente

Versiones oficialesEl presidente Alan Garca dice que el Per podra crecer 8% este aoLa ministra de economa, Mercedes Aroz, dice que el crecimiento debera estar alrededor del 5.5%

Versiones de expertos internacionalesEl director para la regin andina del Banco Mundial piensa que el Per est en una posicin ventajosaPara l, el crecimiento continuar de la mano de la demanda interna de los nuevos ricos de la economa mundial (bsicamente Asia y principalmente China, India y Rusia), y como para crecer se necesitan materias primas, que felizmente en el Per abundan, nos ir bien

Versiones de expertos nacionalesVarios economistas piensan que lo que se cocina en Europa es bastante ms grande de lo que de hecho, se quiere reconocerAlgunos piensan que hay un exceso de optimismo, otros creen que ese optimismo es irresponsable, e incluso hay los que dicen que si no se corrige podra ser suicidaLo cierto es que ante la eventualidad de un rebrote de la crisis, el Estado debe generar todos los ahorros que pueda

Efecto real de la crisisCon un recrudecimiento de la crisis y desaceleracin de la recuperacin de la economa mundial, Europa y Estados Unidos reducirn todava ms su consumo, afectando las exportaciones de los pases asiticos, y por lo tanto la demanda de las materias primas industriales como las que vende el Per

ESCENARIO PARA EL 2010-2011

OPTIMISMOAnte esta crisis, el Per tiene fundamentos macroeconmicos slidosDebemos estudiar la historia para no cometer los mismos errores del pasadoNo se deben congelar los planes de las empresas por el miedo a no saber de qu tamao viene la ola

Perspectivas econmicasLa inflacin de este ao se ubicara entre 2.0 y 2.5%, con tendencia a la baja para el 2011El dficit fiscal sera 1.6% para este ao y 1.0% para el 2011Se estara creciendo 5.5% en el 2010

REFLEXIONES FINALES

Comentario finalEn una situacin de crisis internacional, el Per es atractivo para las inversiones por su crecimiento estimado, los acuerdos comerciales firmados, y su estratgica situacin geopolticaEl crecimiento de las inversiones disminuir, pero stas no se detendrnLas empresas invertirn para renovar tecnologa y mantenerse competitivos, y as estar preparados para cuando pase la crisis que podra ser a fines del 2010

Comentario finalEl Per se ha convertido en el pas ms atractivo de la regin por su crecimiento de los ltimos aos, por su estabilidad, y adems por el crecimiento previsto, por lo que los inversionistas nos privilegiarn

Comentario finalEl desarrollo comercial en provincias, el crecimiento econmico, y la expansin del crdito de consumo, aunados a estilos de vida aspiracionales tendrn un efecto positivo en el mercado de electrodomsticos

Reflexiones finalesEl Per es un mendigo sentado en un banco de oroAntonio Raymondi

Problema es, en efecto y por desgracia el Per; pero tambin, felizmente, posibilidadJorge Basadre

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