Sesión 1: Panorama del Curso y de las Estadísticas Monetarias y Financieras

Curso de Contabilidad del Banco Central y Análisis Macroeconómico

Centro de Estudios Monetarios Latinoamericano

México, D.F., del 1 al 5 de abril de 2013

V. Hugo Juan-Ramon

Contenido Panorama del Curso

Contenido de las Sesiones Teóricas y Prácticas

Panorama de las Estadísticas Monetarias y Financieras

Funciones del Sistema Financiero y del Banco Central

Panorama del Curso Objetivo: Proporcionar elementos contables y analíticos

necesarios para analizar el balance y estado de resultados de un banco central (BC), y su conexión con la formulación y seguimiento de la política monetaria.

Estructura: Sesiones sobre teoría aplicada (mañanas), y sesiones prácticas (tardes).

Sesiones sobre teoría aplicada: Cuentas monetarias, balance y estado de resultados, seigniorage e impuesto inflacionario, intervención en el mercado cambiario, nivel óptimo de reservas internacionales, capital mínimo de un BC en el contexto de metas de inflación, políticas de los BCs en países emergentes, indicadores de solidez financiera y pruebas de estrés, regulaciones prudenciales y Basel III.

Panorama del Curso (Cont.)

Sesiones practicas: Aplicación de los modelos, conceptos y formulas, tratados en las sesiones teóricas, a datos hipotéticos y reales para Costa Rica y EE.UU.

Ejemplos de países: Estudio de casos concretos:

Costa Rica 2004-08: i) Balance sectorial y panorama del BC, y estado de resultado; ii) política monetaria e intervención cambiaria en el contexto de bandas, entradas de capitales y perdidas operativas del BC; iii) Modelo de Calificación según Acuerdo SUGEF 24-00.

EE.UU. : Balance del Fed y política monetaria después del 2008.

México: i) Reglas de intervención en el mercado cambiario (1996-03); ii) “Reportes sobre el Sistema Financiero,” Bco. de México, nov., 2010.

Perú 2002-08: Metas de inflación y tipo de cambio.

América Latina: “Reporte Financiero Anual,” Corporación Andina de Fomento (CAF), septiembre, 2011.

País anónimo: Aplicación modelo prueba de estrés de Cihak (2012).

Contenido de las Sesiones

S2 (teoría aplicada): “Marco Metodológico de las Cuentas Monetarias y Financieras:” (lunes)

Principios contables, clasificación de activos y pasivos de sociedades financieras, balance sectorial y panorama, componentes del dinero y de la base monetaria, reservas internacionales y bancarias, capital del banco central.

P1a (práctica): “Panorama del Banco Central de Costa Rica, 2004-2008:” (lunes)

Elaborado a partir del balance sectorial, cuentas ajustadas por variación del tipo de cambio, estado de resultado.

P1b (práctica): “Análisis del Balance del Fed:” (lunes)

Análisis del balance y de las políticas del Banco Central de EE.UU. Entre julio 30, 2008, y diciembre 31, 2012.

P1c (práctica): “Balance Sectorial y Panorama del BC, país hipotético” (lunes)

Ejemplo numérico del Manual (2000) del FMI.

Contenido de las Sesiones (Cont.)

S3 (teoría aplicada): “Análisis Económico del Estado de Resultado y Balance del Banco Central:” (martes)

Estado de Resultado (ER) y capitalización (ejemplo de Costa Rica), capital (estabilidad y “mínimo requerido”), consolidación y ajuste por variación cambiaria (ejemplos numéricos), efectos de la inflación en el estado de resultados y balance, intervención en el mercado cambiario, recaudación por creación de base monetaria.

P2 (práctica): “Intervención en el Mercado Cambiario:” (martes)

Calculo del beneficio financiero neto de intervenciones en el mercado cambiario: Ejemplo hipotético y real (Costa Rica 2005).

P3 (práctica): “Seigniorage e Impuesto Inflacionario:” (martes)

Cálculo de la recaudación por creación de base monetaria: Ejemplos de Costa Rica 1992-2008 y EE.UU. 2001-05.

Contenido de las Sesiones (Cont.)

S4 (teoría aplicada): “Instrumentos y Objetivos del Banco Central:” (miércoles)

Análisis de instrumentos y objetivos, canales de transmisión de la política monetaria, reglas versus discreción, oferta y demanda de dinero y de base monetaria.

P4 (teoría aplicada y práctica): “Capital ‘Mínimo’ del Banco Central:” (miércoles)

Presentación del modelo de Ize (2005) y aplicación práctica de este modelo a los datos de Costa Rica 2004-08.

Contenido de las Sesiones (Cont.)

S5 (teoría aplicada): “Intervención en el Mercado Cambiario, Política Monetaria en Economías Emergentes y Nivel Optimo de Reservas Internacionales:” (jueves)

Ejemplos de Costa Rica 2005-08, México 1996-03, y Perú 2002-08.

P5 (teoría aplicada y práctica): “Nivel Optimo de Reservas Internacionales:” (jueves)

Presentación del modelo de Jeanne y Ranciere (2009)—aplicación práctica de este modelo a datos de Costa Rica 2004-08—y del modelo de Calvo et al (2012).

S6 (teoría aplicada): “Indicadores de solidez financiera, prueba de estrés y regulación prudencial” (parte del jueves)

Ver próxima lamina.

Contenido de las Sesiones (Cont.)

S6 (teoría aplicada): “Indicadores de solidez financiera, prueba de estrés y regulación prudencial:” (viernes)

Análisis básico de los indicadores de solidez financiera.

Pruebas de estrés: distintos tipos de riesgos y escenarios de riesgo.

Regulaciones prudenciales: consideraciones generales y Basel III.

P6 (teoría aplicada y práctica): “Indicadores de solidez financiera, prueba de estrés y regulación prudencial:” (viernes)

Cálculo de indicadores: Costa Rica y ejemplos numéricos del Financial Soundness Indicators, Compilation Guide, IMF (2006).

Modelo de prueba de estrés de Cihak (2012), aplicación país anónimo.

Estudios de casos: i) México, “Reportes sobre el Sistema Financiero,” Banco de México, Nov. 2010, ii) América Latina: “Reporte Financiero Anual,” CAF, Septiembre, 2011, iii) Costa Rica: “Modelo de Calificación según Acuerdo SUGEF 24-00,” SUGEF.

Panorama de las Estadísticas Monetarias y Financieras

Las estadísticas monetarias y financieras abarcan todos los activos y pasivos financieros de todas las unidades institucionales de una economía.

La mayoría de los activos financieros son activos de los acreedores que dan origen a obligaciones, o pasivos, correspondientes a los deudores.

Las estadísticas monetarias y financieras se basan en un conjunto de principios contables y conceptos que permiten:

Identificar, clasificar y registrar saldos (o stocks o posiciones) y flujos de activos financieros y pasivos de las sociedades del sector financiero.

Estos principios—contenidos en el Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras, IMF (2000) y Monetary and Financial Statistics, Compilation Guide, IMF (2008)—están armonizados con el Sistema de Cuentas Nacionales 1993.

Panorama de las Estadísticas Monetarias y Financieras (Cont.)

El Manual y la Guía proveen recomendaciones y sugerencias, no “recetas” aplicables a cada país en todas circunstancias.

La principal fuente de datos son los registros contables de stocks y flujos de las sociedades del sector financiero

La presentación analítica de las estadísticas monetarias y financieras, contribuye al análisis económico:

Produce indicadores monetarios que afectan a variables macroeconómicas claves (interrelaciones entre sectores),

por ello, estos indicadores monetarios son importantes en la formulación y seguimiento de la política monetaria.

Produce indicadores financieros de utilidad para el análisis de solvencia y vulnerabilidad de las sociedades financieras.

Panorama … (Cont.): Interrelaciones Agregados macroeconómicos

Consumo Público Privado Inversión interna bruta Público Privado Exportación de bienes y servicios Importación de bienes y servicios Producto Interno Bruto Renta Neta Transferencias corrientes netas Ingreso Nacional Disponible Bruto

Balanza de pagos Cuenta corriente

Exportación de bienes y servicios Importación de bienes y servicios

Renta Neta Transferencias corrientes netas Cuenta de capital y financiera Cuenta de capital Cuenta financiera Inversión directa Endeudamiento neto sector público sector privado no financiero sector financiero Variación reservas internacionales netas Operaciones SPNF

Ingreso Total Gasto total y préstamos netos Gasto Corriente Sueldos y salarios Bienes y servicios Intereses deuda Gastos de capital d/c formación de capital fijo Préstamos netos Resultado global Financiamiento

Panorama Sociedades de Depósitos (flujos) Activos Externos Netos Autoridades monetarias Resto sistema bancario Activos domésticos netos SPNF Sector privado Otros activos netos Pasivos externos de M y L plazo Dinero y cuasidinero (M3)

Panorama … (Cont.) Matriz de Flujo de Fondos

Sectores

Transacciones

No financieras (reales)

Financieras: = – {adquisición neta de activos

financieros menos emisión neta de

pasivos}

Interno SPNF Privado Bancario Externo Total

S – I Sg –Ig Sp –Ip 0 – CCB 0

Total 0 0 0 0 0 0

– {Préstamo neto/endeudamiento neto}

0

Interno Interno Interno Externo Externo Externo Externo

Se

CCF + ΔRIN

Funciones del Sistema Financiero

Una función clave del sistema financiero es intermediación financiera: los ahorros de la sociedad se asignan a su mejor uso posible (en ausencia de represión financiera).

Esta función implica una “transformación de madurez:” las sociedades financieras toman pasivos de corto plazo (depósitos) y lo usan para adquirir activos de largo plazo (prestamos).

La intermediación financiera, cuando no esta reprimida, afecta positivamente al crecimiento a través de una mejor asignación de recursos y menores costos de financiamiento externo a la firma (esto es, bancos o mercado de capitales).

Funciones de Sistema Financiero (Cont.)

La represión de la intermediación financiera desfavorece a los ahorristas, distorsiona la asignación de capital, y generalmente favorece al gobierno. Estas distorsiones se magnifican con la inflación (otra distorsión). Las principales maneras de represión financiera:

1. Techos a las tasas de interés que pagan los bancos.

2. Imposición de requerimientos de reservas altos.

3. Crédito dirigido.

4. Micro gestión de bancos, poca autonomía.

5. Restricciones a la entrada de firmas, especialmente extranjeras.

6. Restricciones a las entradas y salidas de capitales.

Funciones del Banco Central

Economistas identifican los siguientes roles de un banco central:

1. Conducir la política monetaria.

2. Actuar como prestamista de ultima instancia.

3. Regular el sistema financiero.

4. Servir como el “banquero de bancos.”

5. Emitir billetes y monedas, y crear reservas bancarias (depósitos de bancos comerciales en el banco central).

6. Actuar como agente financiero del gobierno.

En su libro “The Federal Reserve and the Financial Crisis,” (2013), Mr. Bernanke identifica 1-3 como las funciones primarias de un banco central.