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Desarrollo conceptual para determinar las necesidades de capital de trabajo en proyectos
manufactureros ... , ............................................................ .
Economista de la Universidad Nacional de Colombia. Maestría en Administración de Negocios de Clark University (Bastan, Massachussets, EEUU). Docente Facultad de Ingeniería de la Universidad Libre. Asesor de la Dirección Nacional de Planeación de la Universidad Libre.
1 Jairo Romero Torres, MBA.
INTRODUCCIÓN
Este documento contiene elementos conceptuales que contribuyen a definir
las inversiones en activos corrientes de proyectos manufactureros y se
expone como ayudo poro lo formación en temas financieros. Para ello
enfatiza en lo comprensión del ambiente interno y externo que rige las
decisiones empresariales y en las operaciones técnico-administ rat ivas que
obran en los procesos productivos. Se aclaro también que la empresa no
es un ente aparte del mundo real. Por el contrario, su relación con agentes
internos y externos es de dependencia, haciendo necesario establecer
unidad de equ ipo con proveedores y distribuidores. A partir de lo anterior,
se cua lifican las necesidades de inversión en activos corrientes de los
proyectos referidos.
1. Visión general del problema
l. El capi tal de trabajo bruto
equ ivale a las inversiones
corrient es de un proyecto
(cuentas por cobrar, inventarios,
efectivo y otros). Los mismos son
financiados con recursos de
corto pl azo, denominados
pasivos corrientes (cuentas por
pagar a bancos, anticipos de
c l ientes, proveedores y otras
fuentes) 1. La diferencia entre el
capita l de trabajo bruto y los
pasivos corrientes se denomino
capital de trabajo neto. La
importancia de este último radica
en la confianza que brinda a los
acreedores y la flexibi lidad que
concede a la administración.
2. Durante la preparación de
un proyecto debe estimarse el
capital de t rabajo bruto. El
resultado constituye un
componente importante del costo
total del proyecto y su estimación
requiere de amplio y suficiente
conocimiento de la empresa y del
sector, en materia de mercado,
duración de los procesos,
Un balance puede contener otras cuentas en el pasivo corriente: impuesto por pagar, porción corriente de la deuda a mediano y largo plazo, y otras que no son financiamiento y por tanto no se restan del capital de trabajo bruto para obtener el neto.
11.8 A cADÉMICO / =......::....__ ___ _______,
eficiencia de los proveedores
y los aspectos particulares a
cada tipo de empresa, entre
otros.
3. La experiencia indica que al
estimar los requerimentos se
cometen más errores y omisiones
que en otros componentes del
costo del proyecto, lo que se
explica por la mayor atención
dispensada, p.e., a las
inversiones en activos de
mediana y larga duración, y no
obstante el peso del capital de
trabajo bruto en el total de la
inversión de un proyecto. No es
extraño que ese capital se
aproxime al de los activos fijos.
Un rápido examen de esa
situación permite concluir que en
la manufactura los inventarios
copan 20% o más de los activos
totales, las cuentas por cobrar
16% y el efectivo y otros 7%,
para un total cercano al 45%,
esto es, una participación
representativa, no muy lejana del
55% de los demás activos.
4. En países en vía de desarrollo los
requerimentos empresariales de
inversiones corrientes superan a
sus equivalentes de países
avanzados, por ineficiencias en
el funcionamiento del mercado
y por falta de objetivos claros
en las empresas. A su vez,
estas últimas enfrentan las
consecuencias de una actividad
económica general volátil,
típica de países similares a Co
lombia. En ese contexto y
comparados con los proyectos
de empresas pequeñas y
medianas, puede ocurrir que los
proyectos de empresas grandes,
en su mayoría de capital
intensivo, exhiban inversiones
proporcionalmente menores en
activos corrientes. Igual ocurre,
p.e., en empresas de servicios
públicos.
2 . Necesidades de activos corrientes y sus componentes
l. Inventarios. Comprenden
materias primas, productos en
proceso y terminados y otros, y sirven de colchón para la
operación de la empresa. Son
requeridos por: i) los proveedores no siempre
disponen de materias primas
cuando y como se necesitan y a
precios estables. Cuando la ma
teria prima se importa la
inversión es generalmente
mayor. Igual puede ocurrir
cuando se trata de insumas
estacionales; ii) Las ventas
pueden no ser estables y las
variaciones impredecibles; iii) La
operación manufacturera no siempre es estable o sostenida;
iv) Difíci lmente los programas de
producción pueden diseñarse
para coincidir con las ventas. Así
y por razones de costos, la
producción tiene lugar por lotes.
Un ejemplo de lo anterior lleva
a que, enfrentándose a una
caída en ventas, la
administración continúe con el
programa de producción y
acumule inventarios, sin reducir
la operación. Si las ventas se
recuperan, se evitan los costos
de "parar" y "arrancar",
acudiendo a dicha acumulación,
a la vez que se amortigua la
fluctuación en las ventas.
Los inventarios de productos en
proceso son necesarios para
hacer flexible la producción,
permitiendo, p.e., la operación
del proceso A cuando la del B está interrumpida. También para
permitir la fabricación en lotes
de tamaño económico, cuando
un bien se produce mediante
operaciones secuencia les.
2. Cuentas por cobrar. Comprende
créditos comerciales concedidos
a los compradores como
estrategia para la venta, la que
se fija según la industria. Muchas
empresas aplican políticas de descuento. También pueden
practicarse condiciones
especiales para incrementar las
ventas e introducir nuevos
productos. Las ventas a l
gobierno requieren plazos muy
"especiales".
3. Efectivo. Es requerido para otorgar
cierto margen de seguridad y
pagar sueldos, servicios públicos
y otros. La inversión en este
renglón puede sustentarse en el
volumen de las transacciones en
efectivo y en los motivos
Precaución y Especulación a que
se refiere la teoría económica.
En últimas, Brea ley expresa:
" ... se trata de mantener tesorería
hasta el punto en que el valor
marginal de la liqu idez iguale a l
interés a ganar invi rtiendo los
recursos en títulos va lores"2
3. Proyección del capital de trabajo bruto
l . Los requerimentos se estiman
para incluir en el costo del
proyecto el capital del primer
año, trabajando, por ejemplo, al
60 % de capacidad y no al
1 00%. Lo anterior supone que
el efectivo generado en ese
prim er año financiará las
necesidades incrementales de
los años subsiguientes, y así
hasta nivelar la producción. Si
aquello no se cumple, será
necesa rio a cud ir a re cursos
alternativos, lo que también
debe preverse.
2. Luego de cierta experiencia, los
proyectistas tienden a usar
estándares como: "tres meses de
materia prima", "un mes de
Véase Breodley, Richard y o t ros . Fundamentos de finanzas corporativos. Me Grow Hill. Madrid, España. 1997.
Formar un profesional integral con capacidad de planificar, analizar, diseñar, implementar y administrar las tecnologías y los sistemas de información en las organizaciones y en la sociedad en general, con sentido humano, social y de trabajo interdisciplinario, con alto dominio del pensamiento sistémico y la habilidad para modelar sistemas de todo tipo. Las tecnologías de información incluyen áreas como Ingeniería de Software, infraestructura computacional, de telecomunicaciones y gestión de la cultura informática.
El Ingeniero de Sistemas será un profesional con capacidad de investigar, diagnosticar, diseñar, construir, evaluar, auditar y mantener sistemas informáticos aplicados en las áreas administrativas, técnicas, científicas y sociales. Tendrá capacidad para planear y desarrollar la transferencia, asimilación y uso de la tecnología de Información. Por lo anterior nuestro profesional debe desarrollar las siguientes habilidades:
• Fundamentación científica para entender problemas organizacionales, humanos, técnicos y científicos, implícitos en el estudio de los sistemas a nivel general y de informática.
• Capacidad de comunicación y sentido de trabajo de equipo en grupos interdisciplinarios y autonomía para dirigir su desarrollo personal y una actitud de compromiso hacia la sociedad que lo circunda.
• Capacidad para Gerenciar y Liderar proyectos de solución informática que incluyen la planeación, análisis, diseño, desarrollo, implementación, administración, mantenimiento y control, utilizando la tecnología de punta tanto de hardware como de desarrollo de software e infraestructura de cómputo y telecomunicaciones.
• Capacidad de desarrollar servicios de asesoría, consultoría, interventoría y auditoría en proyectos de servicios informáticos.
El Ingeniero de Sistemas egresado de la Universidad Libre está en capacidad de:
• Liderar Proyectos para diseñar y construir sistemas de información integrados con el apoyo de tecnologías modernas.
• Solución creativa de problemas empleando para ello pensamiento sistémico y modelos matemáticos, entre otros.
• Liderar el proceso de planeación estratégica de informática en las organizaciones.
• Realizar monitoreo de las tecnologías de información y establecer ventajas competitivas para las organizaciones con base en su utilización.
• Dirigir proyectos de desarrollo de software (Jefe de Proyectos). • Comprender problemas, plantear y modelar soluciones mediante el uso
de métodos, técnicas y herramientas de la Ingeniería de Software. • Aplicar los avances tecnológicos de la ingeniería de sistemas y la in
formática en beneficio de los diferentes procesos, productos y servicios del sector productivo nacional.
• Manejar estrategias de negociación que le permitan adquirir, transferir y en general implementar tecnologías disponibles en los mercados mundiales.
ACADÉMICO / ____ ____,.
producto terminado", etc., lo
que puede ser errado y costoso.
Para evitarlo, cada uno de los
componentes debe obedecer al
proyecto específico y a las
condiciones que lo influencian.
3. Para determinar los inventarios
se debe tener en cuenta: i) El
volumen de inventarios de
seguridad para no interrumpir
la producción. Los criterios
serían: confiabilidad en los
proveedores, oportunidad en
las entregas, seguridad en el
transporte y en los puertos,
agi lidad en las aduanas y ot ros;
ii) Economías, o deseconomías
en las compras (descuentos
por cantidad, costo de las
órdenes, cargos por transporte,
etc.; iii) Volumen a utilizar y
posibles variaciones; iv) Costos
de mantener inventarios
(costo de los recursos,
seguros, almacenamiento,
obsolescencia, deterioro y
pérdida; v) Disponibilidad
estacional y su condición de
perecibilidad; vi) Posibles
limitaciones de divisas,
cuando los inventarios son
importados.
4. El inventario de productos en
proceso depende, principalmente, de la duración del proceso, si es
continuo o por cachadas, de la
secuencia de los procesos y de
la eficiencia del programa de
producción. Ejemplos son: poco
para desmotadoras de algodón,
sustancial para fundición, escasos
para hilaturas y suficiente para
hilatura-tejeduría-terminado de
prod uctos3.
5. Los requerimentos para inventarios
de productos terminados deben estimarse, entre otros, según
consideraciones de producción como: tiempo de conversión y
duración del proceso, el sistema
de mercadeo y los patrones de estacionalidad de oferta y
demanda. Ciertos productos
pueden procesarse durante
meses y acumularse hasta navidad. Otros, hasta el tiempo de vacaciones, de la siembra, etc.
6. De las cuentas por cobrar, cabe
decir que mientras los promotores del proyecto esperan vender al contado, la verdad es que
siempre surgirá la necesidad de conceder plazos. Eso dependerá
de cada producto y de la estructura de su mercado. Así, la inversión resultará de: i) la
capacidad de crédito de los compradores considerados
confiables y de la política de la compañía. Atención especial debe otorgarse cuando el cliente
es el gobierno o un comprador mayor; ii) Del costo de los recursos de crédito para
mantener los niveles de cartera; iii) El efecto en las utilidades como
consecuencia de ampliar los plazos, lograr más ventas y estimar posibles incumplimientos; iv) Del nivel de la actividad
económica general del país.
4. Contingencias
Considerando que la estimación de
activos y pasivos corrientes enfrenta
incertidumbre, cabe apropiar ciertas
cantidades para imprevistos y
escalamiento de costos. La necesidad
Poro mejores referencias, véase p.e. Manufacturo de categoría mundial. Norma. 1992.
es real, pero a menudo se olvida. En
últimas, conviene adelantarse a
eventos como alza de los márgenes
requeridos por los bancos, o por la
necesidad de almacenar materias
primas por incrementos esperados en
los precios o por cambios esperados
en las tasas de cambio.
5. Comentario general
1. En el Cuadro 1 aparecen las
características de los requerimentos
de capital de trabajo bruto para
la actividad de varios sectores y
empresas seleccionadas. Obsérvese
las diferencias, para reconocer la
complejidad del problema
considerado.
2. Algunas agroindustrias presentan
casos especiales, por la
estacionalidad de sus materias
primas. En otros casos las materias primas deben ser procesadas rápidamente, causando niveles
importantes de inventarios de productos terminados.
3. La estimación de inventarios
basados en el "tamaño de orden más económica" deben tratarse
con reserva en razón, entre otros, de: i) la inflación desvirtúa los cálculos, y ii) la disponibilidad de
divisas está sujeta a modificaciones por escasez o por cambio de la
política económica exterior, lo que se traduce en altos inventarios
de materias primas.
4. Es recomendable utilizar como
referencia de las inversiones en capital de trabajo bruto, las de otras empresas comparables,
esto es, una especie de "benchmarking".
-Cuadro 1. Requerimientos de capital de trabajo bruto para proyectos en sectores
y empresas seleccionados (Concepción Cuantitativo)
ACTIVIDADES . INVENTARIOS CARTERA
Molino de Harina Poco Normal Normal
Ingenio Azucarero
Grosos y Aceites
Vegetales Enlatados
Muy Alto
Ba jo
Muy Alto
Bajo
Bajo
Bajo
Bajo
Muy Alto
Normal o Muy Alto
Muy Alto
Normal
Normal
Normal
Acería Integrado Alto Substancial Substancial Normal a Alto
Cemento Bajo Ba jo Normal Normal o Alto
Ferti lizantes Normal o Alto Bajo Muy Alto Normal o Alto
Productos Moquinodos Normal o Alto A Veces Normal o Alto Normal a Alto
Desmotadora de Algodón Normal o Alto Bajo
Bienes de Capital Normal a Alto Alto a Muy Alto
Energía Hidroeléctrica Muy Poco Alto
Acueducto Poco
CONCLUSIÓN
Las consideraciones presentadas que
se derivan de la experiencia
académica y fáctica del autor, no pueden cubrir de manera importante
el problema del capital de traba jo bruto de las empresas manufactureras. El problema es más
complejo de lo que se puede describir, lo que resulta, entre otros,
de la dinámico de lo economía y de la incertidumbre propia no solo de
los negocios, sino también de la economía de los países en vía de desarrollo. Así, la intención es evitar
que el problema se convierta en una tarea rutinaria y carente de
Alto
confiabilidod, sino más bien en una
labor detal lada que con sid ere, además, la naturaleza diferente de los componentes del activo corriente y las implicaciones de la variedad de los
sectores y la de los mercados y sus características.
El paso de lo conceptual a lo
cuantitativo constituye o tro de los
elementos importantes del trabajo de
administrar los activos y pasivos
corrientes; sin embargo, lo tarea
habrá de suaviza rse, teniendo en
cuenta y profundizando, entre otros,
en los determinantes revisados y los
que sea necesario contempla r según
el caso específico de cada proyecto.
Normal Normal
Bajo Normal a Alto
Muy Poco Muy Poco
Alto Muy Poco
BIBLIOGRAFÍA
BREADLEY, Richard y o t ros.
Fundamentos de finanzas corporativas.
McGraw Hill. Madrid, España. 1996.
GUTIÉRREZ, Fernando. Finanzas
prácticos para países en desarrollo.
Editorial Norma. Bogotá. 1992.
HAY, Edwa rd. Justo a tiempo.
Editorial Norma. Bogotá. 1989.
SCHOBERGER, Richard. Manufactura
de categoría mundial. Segunda edición.
Editorial Norma. Bogotá. 1997.
VAN HORNE, James. Administración
financiera. Me Graw Hill. Bogotá. 1998.